Marktverslag Week 26. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 26 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, lagere prijzen verwacht De gemiddelde day ahead prijs kwam afgelopen week hoger uit op een gemiddelde van /MWh, tegen /MWh voor de week ervoor. Het Juni-17 contract is gesettled op 35.32/40.00 /MWh in de basis/piek. De gemiddelde realisatie voor basis/piek is tot nu lager maar loopt wel op: 32.74/36.77 /MWh. Afgelopen week was erg warm, met name op woensdag en donderdag kwamen de temperaturen boven de 30 graden uit en daardoor waren de spot prijzen op die dagen fors hoger dan normaal. Vooral de spot van woensdag 21 juni was hoog met /MWh. Deze week worden lagere temperaturen verwacht en trekt de wind weer aan. Daarentegen wordt er wel minder aanbod van zonenergie verwacht. Zulke hoge spot prijzen als afgelopen woensdag en donderdag zullen deze week niet meer voorkomen. Door de bearishe weersomstandigheden verwachten we daarom lagere spot prijzen. Power NL (APX), Day Ahead Base Peak 13-jun 35,30 36,97 14-jun 37,42 40,16 15-jun 33,09 33,83 16-jun 31,80 33,34 17-jun 32,63 18-jun 30,27 19-jun 38,08 40,26 20-jun 35,69 37,09 21-jun 42,46 48,06 22-jun 39,07 43,36 23-jun 33,59 35,81 24-jun 28,24 25-jun 28,36 26-jun 34,40 34,46 Gemiddelde Juni: 32,74 2

3 Power NL Power NL forwards, gelijke prijzen verwacht Hoewel de gasprijzen vrij licht afkwamen waren de Nederlandse forward prijzen definitief zwakker. Op de korte termijn kreeg de power curve steun vanuit de hoge temperaturen en de daardoor hogere vraag naar elektriciteit, maar het einde van deze periode was aangebroken en daardoor zakte de front maand relatief het meest in elkaar. De front maand is wel erg hard gedaald in Nederland, zeker omdat in deze periode nieuwe hittegolven mogelijk zijn en de lage waterstanden in de rivieren daarbij voor problemen kunnen zorgen. De korte termijn zou daarom nog wel wat kunnen stijgen, maar op de lange termijn zijn we deze week neutraal. Power NL jul-17 34,05-0,85 34,90 aug-17 33,30-0,30 33,60 sep-17 35,75-0,35 36,10 Q ,35-0,50 34,85 Q ,85-0,35 38,20 Q ,25-0,68 37,93 Q ,27 0,44 31,83 Cal-18 33,80-0,03 33,83 Cal-19 30,70-0,11 30,81 Cal-20 30,55-0,15 30,70 3

4 Power BE Power BE spot, lagere prijzen verwacht De Belgische spotprijzen kwamen afgelopen week hoger uit op een gemiddelde van /MWh. De week ervoor lag het gemiddelde op /MWh. Het gemiddelde van juni loopt wat op en is tot nu toe met /MWh nog steeds lager dan de laatste settlement van het Jun-17 contract: 35.3 /MWh. De beschikbare capaciteit was afgelopen week nog steeds vrij goed met in het nucleaire park alleen de Doel 1 centrale van het net. De hoge temperaturen zorgden voor meer vraag naar verkoeling en met name op 21 en 22 juni gaf dit een fors hogere spot prijs op de veiling. Deze week blijft de beschikbare capaciteit goed, maar zijn de temperaturen wel fors lager dan vorige week. Ook wordt er meer wind verwacht over de hele week. Het aanbod van zonenergie is daarentegen wel lager, maar dit zal uiteindelijk weinig effect hebben. Door de bearishe weersomstandigheden deze week verwachten we een lagere spot prijs. Power BE (Belpex), Day Ahead Base Peak 13-jun 35,35 37,91 14-jun 37,43 40,16 15-jun 33,90 35,46 16-jun 32,05 36,02 17-jun 28,51 18-jun 28,18 19-jun 38,08 40,26 20-jun 35,96 37,63 21-jun 45,24 51,41 22-jun 40,30 44,62 23-jun 35,37 37,38 24-jun 27,55 25-jun 21,31 26-jun 36,69 39,02 Gemiddelde Juni: 31,98 4

5 Power BE Power BE Forwards, gelijke prijzen verwacht Power BE jul-17 33,50-1,25 34,75 aug-17 31,95-0,30 32,25 sep-17 35,95-0,55 36,50 De Belgische power curve kreeg eerst steun uit de warme weersverwachtingen en de uiteindelijke warme periode van afgelopen week. Aan de warme periode komt echter een eind en voor deze week staan er lagere temperaturen en meer regen op Q ,78-0,70 34,48 het programma. Daardoor is er een einde gekomen aan een vrij Q ,93 0,18 41,75 lange periode van droogte. Deze droogte heeft niet veel invloed Q ,28-0,24 43,52 gehad op de watervoorraden in Frankrijk an sich (die staan op Q ,33-0,22 29,55 hetzelfde niveau als dat van 2016), maar heeft wel gezorgd voor minder opwekking van hydro-elektriciteit in rivieren en voor lagere Cal-18 34,78-0,30 35,08 waterstanden. Bij nieuwe hittegolven deze zomer kan dat nog voor Cal-19 34,42-0,13 34,55 problemen zorgen bij de koeling van centrales. Een daling van 1.25 Cal-20 34,43-0,06 34,49 euro op het Jul-17 contract lijkt dan ook erg veel. Met name op de korte termijn verwachten we daarom misschien nog wel een klein herstel. Voor de rest van de curve zijn we neutraal. 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, lagere prijzen verwacht Het TTF week gemiddelde is deze week licht gestegen naar een gemiddelde van /MWh. De week ervoor had een gemiddelde van /MWh. Het gemiddelde voor Juni is tot nu toe met /MWh lager dan de laatste settlement van het Juni-17 contract op /MWh. De spread NBP TTF is sterk hersteld naar een prijs van /MWh tegen een TTF spot prijs van /MWh. Eerder was de NBP nog gezakt naar een prijs van onder de 10 /MWh op de spot door een overschot aan gas veroorzaakt door het starten van een volledig onderhoud aan de IUK pijpleiding naar Zeebrugge. Komende donderdag wordt de heropstart van deze pijpleiding verwacht. Dan zal er weer ruim 500 GWh/d aan gas naar het continent komen. Minder aanbod vanuit Groot-Brittannië en meer vraag naar gas vanuit de power markt gaven steun aan de TTF spot prijzen. Met de terugkomst van de IUK pijpleiding later deze week en de lagere temperaturen verwachten we een daling van de TTF spotprijzen. Gas TTF (LEBA) End of day 13-jun 14,96 14-jun 15,04 15-jun 15,19 16-jun 14,88 17-jun 14,86 18-jun 14,86 19-jun 15,02 20-jun 15,29 21-jun 15,36 22-jun 15,32 23-jun 15,05 24-jun 14,92 25-jun 14,92 26-jun 15,01 Gemiddeld Juni: 15,02 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, gelijke prijzen verwacht Op de korte termijn waren de prijzen het sterkst door de warme weersomstandigheden en tijdelijk minder aanbod door het onderhoud aan de Britse IUK pijpleiding. Nu het warme weer over is en komende donderdag het onderhoud van de IUK pijpleiding zal eindigen verwachten we neerwaartse druk op de spot markt en mogelijk de front maand. Op de lange termijn is wel wat steun mogelijk vanuit herstel van de olieprijzen, maar onze verwachting is dat dit beperkt zal blijven. De kolenprijzen zijn nog steeds een wild card doordat wanneer deze stijgen de power prijzen meestijgen en daardoor gas aantrekkelijk wordt voor de opwekking van elektriciteit. Het is daarom goed om deze in de gaten te houden. Als er een nieuwe succesvolle poging wordt gedaan om door de 70$/Mt te breken, dan zal de gasprijs ook omhoog gaan. Voor deze week zijn we neutraal op de gasprijzen. Gas TTF jul-17 14,625 0,026 14,599 aug-17 14,655-0,059 14,714 sep-17 14,894-0,050 14,944 Q ,723-0,027 14,750 Q ,863-0,063 15,926 Q ,407-0,076 16,483 Q ,267-0,075 15,342 Cal-18 15,763-0,060 15,823 Cal-19 15,843-0,004 15,847 Cal-20 15,679 0,003 15,676 Cal-21 15,660-0,021 15,681 Cal-22 15,647-0,021 15,668 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-18 contract sloot de week licht lager af op /MWh. (vorige week lag het slot nog op /MWh). De lichte daling van de Duitse power valt samen met een stijging van de kolenprijs en een daling van de EUA prijs. De dark spread is hierdoor licht verslechterd, maar staat nog steeds op een relatief hoog niveau. Op de korte termijn kan de Duitse power curve mogelijk wat dalen door de bearishe weersomstandigheden die in de loop van deze week worden verwacht. Voor deze week zijn we neutraal op de Duitse power. Coal Het Cal-18 API2 contract voor kolen sloot vorige week hoger op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloot de kolenprijs nog op $/Mt. De kolenprijzen waren erg sterk vorige week en realiseerden een nieuwe year-to-date high van $/Mt voor het Cal-18 contract. Het duurde echter niet lang voordat de kolen weer onder het 70 $/Mt kwamen. De steun kwam met name vanuit het weer. Door de hoge temperaturen in Europa en Azië is de vraag naar elektriciteit en daarom kolen hoger. De kans op een nieuwe periode met warm weer lijkt gestegen te zijn in Europa en dit zou opnieuw een impuls kunnen geven aan de kolenprijs. We zijn daarom neutraal tot licht bullish. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent Aug-17 contract is afgelopen week wederom lager gesloten op een niveau van $/bbl, tegen $/bbl de week ervoor. Voor de vijfde week op rij sloten de olieprijzen op een lager niveau. Het laagste niveau dat hierbij bereikt werd, was een prijs van $/bbl. De bear markt lijkt hiermee hervat te zijn en lagere niveaus zijn daardoor niet uitgesloten. Ondanks een record compliance van OPEC aan het productieplafond van ruim 106% in mei maakt de markt zich eerder zorgen om de stijgende productie in landen buiten de deal. Met name Nigeria en Libië, die uitgesloten waren van het productieplafond, zijn hun productie sterk aan het opschalen. Ook in de VS stijgt de productie nog steeds, maar de steeds lagere WTI prijs van 43$/bbl zal de stijging naar verwachting wel af gaan remmen. Technisch gezien is de olieprijs redelijk oversold. Daarom is een (kleine) correctie niet uitgesloten. Crude Oil, WTI Ook het WTI Aug-17 contract is gedaald. De frontmaand sloot vrijdag lager op $43.01/bbl tegenover $44.58/bbl de week ervoor. Het aantal actieve rigs in de VS is afgelopen week wederom toegenomen met een aantal van 11. Het totale aantal actieve rigs komt daarmee op 758 (ter vergelijking: dit waren er 316 in mei 2016). Dit is al de 23 ste week op rij dat er een stijging van het aantal actieve rigs in de VS heeft plaatsgevonden. De olievoorraden waren afgelopen week afgenomen met Mbbl. Daarnaast waren de benzinevoorraden ook afgenomen met Mbbl, maar waren de voorraden distillaten wel toegenomen met Mbbl. Volgens het commitment of traders rapport van de Amerikaanse CFTC zijn tussen 13 en 20 juni het aantal short posities van de money managers (fondsen) in de markt vergroot met ruim 58k. De totale short positie begint daardoor zeer groot te worden en dat maakt de kans op een short squeeze groter. 9

10 Overige producten Emissierechten De EUA certificaten presteerden de laatste weken erg zwak. Deze maandag werd geprobeerd de EUA prijs door het steunniveau van 4.80 /contract heen te krijgen, maar tevergeefs. Mocht dit wel lukken dan is een verdere daling mogelijk. Intussen zijn de veilingen van EUA certificaten weer volop hervat, maar een drastisch effect op de prijzen heeft dit nog niet gehad. De dark spread ligt onder de piek van dit jaar, maar heeft nog steeds een gunstige waarde. Voor deze week zijn we neutraal op de EUA prijzen. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL18 power future (ICE-Endex en EEX), TTF en NCG gas (ICE-Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (ICE-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht Voorgaande week stond in het teken van hoge temperaturen. Deze week zal echter in het teken staan van een dip in het temperatuurgemiddelde. Vanuit het westen wordt in de loop van de week koudere lucht aangevoerd via een lagedrukgebied. De wind zal hierdoor toenemen naar hoger dan gemiddelde waarden. Naast koudere lucht brengt het lagedrukgebied ook regen en bewolking met zich mee en daardoor laat de zon deze week minder van zich zien. Uiteindelijk leveren de weersomstandigheden een bearishe week op voor de spotmarkten. Temperatuur - Bearish De maandag begint relatief fris met een maximale temperaturen van 19 à 20 graden. Dinsdag volgt een korte piek van 23 graden, waarna de rest van de week de maximumtemperatuur gestaag daalt. Iedere dag daalt de maximumtemperatuur met ruim een graad naar een dieptepunt van 17 graden op zaterdag. Pas vanaf die dag nemen de temperaturen weer toe. Al met al zorgt dit temperatuurpatroon voor een junimaand, waarin maximumtemperaturen ruim boven de 19 graden horen uit te komen, voor een bearish temperatuursignaal. Zon - Bullish Aan het begin van de week is het nog behoorlijk zonnig met een bovengemiddelde energieopbrengst door zonnecollectoren. Met de komst van het lagedrukgebied neemt echter ook de bewolking toe en worden regenbuien gevormd. De dikke regenbewolking zorgt voor een flinke daling van de opbrengst van zonne-energie. De opbrengst zakt naar een dieptepunt op donderdag en begint daarna aan een licht herstel. De lagere opwekking van zonnestroom zorgt met name in de piekuren voor een bullish prijseffect. Wind - Bearish Met de koudere lucht die onze kant op komt, komt ook behoorlijk wat wind mee. In Duitsland zijn stormcondities mogelijk en wordt een windopbrengst van mogelijk boven de 25 GW verwacht op vrijdag. Vrijwel de gehele week zit de productie van windenergie boven het gemiddelde met maar een kleine kans dat op sommige momenten de wind onder het gemiddelde ligt. Door het stevige waaien van de wind is het windsignaal bearish. 12

13 Macro economische agenda Dinsdag 27 juni: VS - API weekrapport olievoorraden Woensdag 28 juni: VS - EIA weekrapport olievoorraden Donderdag 29 juni: VS - EIA weekrapport aardgas Vrijdag 30 juni: VS - Baker Hughes Oil Rig Count Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 13