Marktverslag Week 2. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 2 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, lagere prijzen verwacht De APX prijzen kwamen afgelopen week uit op een gemiddelde van /MWh. De week ervoor lag het gemiddelde nog lager op /MWh. De gemiddelde basisprijs voor januari is tot nu toe met /MWh hoger dan het gemiddelde van december: /MWh. De Maasvlakte 3 centrale heeft uiteindelijk toch wat langer uitgestaan dan in onze APX verwachting was meegenomen. De centrale zou eerder op de maandag terugkomen, maar dit werd vrijdag 6 januari in de avond. Hierdoor waren de prijzen doordeweeks hoger dan verwacht. Echter zorgde de lagere consumptie door de vakantieperiode ervoor dat de prijsstijging redelijk beperkt bleef. Voor deze week gaat de consumptie weer terug naar normale niveaus, maar is ook de beschikbaarheid van de energiecentrales gunstiger geworden. Daarnaast komt er ook bovengemiddeld veel wind en dat zal uiteindelijk zorgen voor wat lagere week prijzen. De base/peak prijzen worden door ons APX spot model ingeschat op 43.90/

3 Power NL Power NL forwards, gelijke prijzen verwacht De Nederlandse power curve is in de afgelopen week sterk afgekomen. Hiermee lijkt er inderdaad een correctie gevolgd te hebben op de eindejaars rally. Mogelijk dat de terugkomst van de grote producenten in de markt, welke zich voornamelijk aan de verkoopkant bevinden, hier verantwoordelijk voor zijn. Ondertussen laat de dag markt hoge prijzen zien en realiseren de korte termijn gemiddeldes boven de slotkoersen van de verlopen contracten. Vandaar is de frontmaand ook minder sterk gedaald dan de verder liggende Cal contracten. Opvallend is dat vooral Cal-20 sterk gedaald is. Dit contract lag al opvallend hoger dan het Cal-19 contract en lijkt nu realistischer geprijsd te zijn. Voor deze week zijn we neutraal op de Nederlandse power curve. 3

4 Power BE Power BE spot, hogere prijzen verwacht In de afgelopen week zijn de Belgische spotprijzen hoger uitgekomen op een gemiddelde van /MWh. De week daarvoor kwam het gemiddelde voor de Belgische spotprijzen nog uit op /MWh. De gemiddelde basisprijs voor januari ligt tot nu toe met /MWh hoger dan het gemiddelde van december: /MWh. Het verschil tussen afgelopen week en de week ervoor was in België erg groot in tegenstelling tot de Nederlandse spot. Hoewel de vakantieperiode nog niet helemaal afgelopen was, zorgde het koudere weer en hogere consumptie voor flink hogere prijzen. Deze week is de vakantieperiode helemaal afgelopen, maar wordt er wel meer wind verwacht. Temperaturen zijn in Frankrijk en België rond normaal of er net iets onder. De beschikbaarheid van hydro centrales in Frankrijk blijft laag. Daarom verwachten we hogere spotprijzen in België voor deze week. 4

5 Power BE Power BE Forwards, gelijke prijzen verwacht In navolging van Nederland is ook in België de power curve sterk afgekomen. Ook hier laat de dag markt voor elektriciteit hoge prijzen zien. Opvallend is dat het maart contract flink lager ligt dan het februari contract, terwijl er nog zeker kans op kou is in deze maand. Echter is hiervoor waarschijnlijk de reden dat Tihange 1 gepland staat om terug te komen op 15 februari 2017 en daardoor de prijzen in maart gedrukt zullen worden. Deze week verwachten we weinig verandering te zien in de prijzen van de onderliggende waarden van de Belgische power curve en daarom verwachten we voor de Belgische power gelijke prijzen. 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, hogere prijzen verwacht De TTF spotprijzen zijn afgelopen week verder gestegen tot een gemiddelde van /MWh, tegenover de week ervoor met een gemiddelde van /MWh. Het gemiddelde voor januari ligt tot nu toe met /MWh een stuk hoger dan het gemiddelde van december: /MWh. De TTF spot prijzen stegen in eerste instantie op maandag door tot boven de 20 /MWh, maar nog diezelfde dag ging de prijs weer omlaag, waardoor het daggemiddelde nooit boven de 20 /MWh is gekomen. Tot woensdag daalde de prijs verder, maar een combinatie van een koudere weersverwachting en opnieuw leveringsproblemen van de Rough gasopslag zorgden voor het verder stijgen van de TTF spotprijs. De verwachting is dat de leveringsproblemen op 13 januari opgelost zullen zijn. Intussen blijft de komst van LNG uit, omdat de spotprijzen in Azië door blijven stijgen en al richting de 10 $/mmbtu gaan (33.25 /MWh). Opvallend is ook dat in Zuid-Europa de gasvraag zeer sterk is en er een schrijnend tekort is in de Zuid-Franse gas hub TRS, waar prijzen op maandag boven de 37 /MWh handelen. Hier is een enorme behoefte aan LNG en daarom moet de prijs er omhoog. Voor de korte termijn ziet de omgeving er sterk uit en daarom verwachten we hogere prijzen. 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, hogere prijzen verwacht Afgelopen week is er toch een sell-off geweest in het TTF gas. Mogelijk had de verwachting dat er wellicht toch nog een verdere beperking van de gasproductie in Groningen zou komen, gezorgd voor de hoge prijzen van een week geleden. Uiteindelijk werd het beleid om voor een periode van vier jaar maximaal 24 miljard m 3 gas te mogen winnen uit Groningen behouden door de Raad van State [bron]. Op de korte termijn zien we veel vraag naar gas. Voornamelijk ook door het lage aanbod van LNG en de hoge prijzen die daarvoor betaald dienen te worden. De aanhoudende problemen met de Rough gasopslag zorgen daarbij telkens weer voor onzekerheid en hogere spotprijzen. Voor deze onzekerheid zou premie op het gas betaald moeten worden. De prijzen zijn hard gedaald, maar de vraag op de korte termijn blijft groot. Daarom moeten de gasprijzen opnieuw naar boven corrigeren. 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-18 contract sloot de week lager af op /MWh. (vorige week was het slot /MWh). De flinke daling werd grotendeels veroorzaakt door de enorme daling van de EUA prijzen, maar ook door de daling van de gasen kolenprijzen. Echt veel slechter is de dark spread in Duitsland niet geworden. Op de korte termijn is de Duitse power erg sterk en kan zorgen voor hogere frontmaand contracten, maar op de lange termijn zijn we neutraal op de onderliggende waarden en daarom ook het Duitse Cal-18 contract. Coal Het Cal-18 API2 contract voor kolen sloot de week lager af op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloten de kolen nog op $/Mt. Het lijkt erop dat er een stabiel niveau bereikt is op dit moment. Langzaamaan komt er in China weer capaciteit terug naar de markt, maar worden er ook nog steeds mijnen gesloten [bron]. Al met al een neutraal effect. Vooralsnog lijken de kolenprijzen ook vrijwel niet te reageren op de hoge LNG prijzen in Azië. Verwacht zou worden dat er meer kolen geconsumeerd zouden worden bij zulke hoge gasprijzen, maar de vraag lijkt hier niet echt flexibel te zijn. Bij een gebrek aan prijsdrijvers zijn we neutraal op de kolenprijzen. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent Mar-17 contract sloot licht hoger op $57.10/bbl tegen $56.82/bbl de week ervoor. Door de OPEC is een commissie opgesteld om de productie van de deelnemende non- OPEC en OPEC landen te gaan monitoren. Op januari zullen zij in Wenen bijeenkomen om de voortgang van de nakoming van de deelnemers van de OPEC deal te bespreken. Harde cijfers zijn nog niet bekend en zullen de komende tijd bekend moeten worden gemaakt. Tot die tijd zijn er weinig drivers voor de olieprijs. Daarom verwachten we een gelijk prijsniveau voor de Brent. Crude Oil, WTI Het WTI Mar-17 contract sloot de week licht hoger af op $53.99/bbl tegenover $53.72/bbl de week ervoor. De stijging was minder groot dan voor het Brent contract en hierdoor is de Brent-WTI spread uitgelopen. Het olievoorraden rapport liet afgelopen week een grote afname van Mbbl aan ruwe olie zien, maar een enorme toename van Mbbl aan distillaten en een toename van Mbbl aan benzinevoorraden. Daarmee was het rapport bearish voor de olieprijs. Het aantal actieve olie platforms was afgelopen week wederom toegenomen met een aantal van 4, volgens cijfers van Baker Hughes, tot een niveau van 529 actieve rigs. Olie sloot hierdoor vrijdag lager af. Voor dinsdag 3 januari liet de CFTC vrijwel geen verandering zien in de posities van de money managers. 9

10 Overige producten Emissierechten Het EUA Dec-16 contract eindigde de handelsweek 20% lager op een niveau van 5.05 /Mt (vorige week 6.33 /Mt). Na een enorme stijging tot nog boven de 6.5 per contract was het winstnemen onvermijdelijk geworden. Dat het zo drastisch zou gaan, is opmerkelijk. De vraag is dan ook wat de oorzaak is geweest van zo n harde stijging. Aan het einde van het jaar zijn er geen veilingen meer, die normaal een grote invloed hebben op de prijs. Wellicht dat de EUA contracten in een periode van lage liquiditeit zijn gebruikt door traders om power posities beter gewaardeerd te krijgen of de bedrijfsbalans schijnbaar te verbeteren. Mocht dit zo zijn, dan kan er nog wel wat downside zijn. Echter denken we dat de bodem wel is bereikt en zijn we daarom neutraal. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse Cal-18 power future (ICE-Endex en EEX), TTF en NCG gas (ICE-Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (ICE-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht Liet vorige week de winter nog van zich spreken, deze week is de herfst weer even aan zet. Maandag passeert al een voorproefje wanneer een eerste depressie regen, wind en warmere lucht naar de Benelux brengt. Dinsdag is er dan even tijd om op adem te komen, maar vanaf woensdag schakelt de herfst een paar dagen een tandje hoger. Met name de wind zal van zich doen spreken. Zodra de wind de noordelijke hoek opzoekt krijgt het weer ook meer een kouder karakter. Dit laat zich niet alleen gelden in een lagere temperatuur maar ook een toenemende kans op winterse neerslag. Hoe het weekend zal verlopen is nog onzeker. Als de wind in de noordhoek blijft, blijft het fris. Als de wind terugdraait naar het westen wordt het opnieuw warmer. Het weeksignaal is dankzij de relatief sterke wind bearish. Temperatuur: Neutraal De week begint met gemiddelde temperaturen op maandag met overdag een graad of 6. Daarna wordt het tijdelijk warmer, met op dinsdag 7 graden en woensdag wellicht 9. Daarna daalt de temperatuur vlot zodra de koude lucht de Benelux bereikt. Op donderdag wordt het nog 5 graden en op vrijdag nog maar 3. In het weekeinde herstellen de temperaturen zich wellicht naar 5 graden, maar dat is onzeker. Ook in de nacht begint de week vrij gemiddeld met maandag temperaturen rond de 0 graden. De nachten naar dinsdag en woensdag verlopen warmer met beide 3 graden. De nacht naar donderdag is het warmst met 6 graden, maar vanaf vrijdag komen de temperaturen in de nacht weer enkele graden onder nul uit. De warme woensdag wordt daarmee meteen gecompenseerd op vrijdag en zaterdag. Het temperatuurbeeld is neutraal. Zon: Neutraal De zon heeft het maandag behoorlijk moeilijk wanneer een eerste neerslaggebied overtrekt. Voor de zon is dan geen plaats, maar op dinsdag zal ze wel even te zien zijn. Ook op woensdag kan de zon nog een paar uur schijnen voor de hemel betrekt. Vanaf dat moment is het een komen en gaan van winterse buien en bewolking. Tussen de buien door kan het tijdelijk opklaren, maar veel zal de zon dan niet meer in te brengen hebben. Het beeld voor het weekeinde is vrij onzeker. De kans op zon kan stijgen wanneer een hogedrukgebied voor de Atlantische kust zich iets nadrukkelijker met het weer gaat bemoeien. Dit gebeurt niet wanneer een volgend lagedrukgebied vanaf zaterdag weer wind en regen brengt. Vooralsnog is een neutraal beeld daarom het meest kansrijk, al kan het weekeinde eventueel zonnig verlopen. 12

13 Weersvooruitzicht Wind: Bearish Als maandag een eerste lagedrukgebied passeert neemt de wind in de loop van de dag toe. Omdat de dag nog kalm begint, is de dag als geheel vrij gemiddeld. Dinsdag breidt een hogedrukgebied zich tijdelijk uit, en zwakt de wind af. Vanaf woensdag neemt de wind fors toe en wordt hard of stormachtig. Twee lagedrukgebieden trekken namelijk vanaf woensdag voorbij. De harde wind handhaaft zich daarom ook op donderdag en vrijdag. Daarna zou de wind weer heel langzaam moeten afnemen. Dit betreft echter geen plotse afname, waardoor ook zaterdag de wind weer gemiddeld is. Wat de wind op zondag doet is onzeker: zowel verdere afname als een nieuwe toename naar harde wind is mogelijk. Hoe dan ook is door het winderige middelste deel van de week het windsignaal bearish. 13

14 Macro economische agenda Dinsdag 10 januari: VS - API weekrapport olievoorraden Woensdag 11 januari: VS - EIA weekrapport olievoorraden Donderdag 12 januari: VS - EIA weekrapport aardgas Vrijdag 13 januari: VS - Baker Hughes Oil Rig Count VS - CFTC Commitment of Traders Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 14