Marktverslag Week 7. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 7 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, lagere prijzen verwacht De APX prijzen kwamen afgelopen week vrijwel gelijk aan de week ervoor uit op een gemiddelde van /MWh. De week ervoor was het gemiddelde /MWh. De gemiddelde basisprijs/piekprijs voor februari is tot dusver: 48.66/61.12 /MWh en ligt daarmee hoger dan de laatste future settlement: 46.75/57.50 /MWh. De meeste kou heeft in de afgelopen week plaatsgevonden en zal in de loop van deze week langzaamaan verdwijnen. De te koude temperaturen zullen plaats maken voor gemiddeld te warme temperaturen. Naast warmte zal het ook redelijk gaan waaien, waardoor opwekking van windenergie hoger zal zijn. Daarnaast is er wel wat minder aanbod van nucleaire capaciteit in België en ook in Frankrijk is het aanbod van nucleaire centrales lager, mede veroorzaakt door de brand in de kerncentrale Flamanville. Uiteindelijk zorgt het verlaagde aanbod van centrales, meer wind en de lagere vraag door het weer naar onze verwachting voor lagere spotprijzen. De basis/piek prijzen worden door ons APX spot model ingeschat op 48.29/

3 Power NL Power NL forwards, lagere prijzen verwacht De Nederlandse power curve is gedurende afgelopen week sterk afgekomen aan de voorkant, maar wel licht opgelopen aan de achterkant. Deze beweging laat goed zien hoe de korte termijn losgekoppeld kan worden van de lange termijn. De front maand voor maart 2017 is sterk afgekomen door de gedaalde gasprijzen. Voor april is de daling slechts miniem, maar is nog steeds in overeenkomst met de daling van de gasprijs in dezelfde periode. Opvallend is hoe sterk het Q2-17 contract is. Hier zit nog wat premie in en zou er nog wel eens uit kunnen lopen. De lange termijn contracten zijn eigenlijk relatief sterk, omdat de kolenprijzen afgekomen zijn, de gasprijs vrijwel gelijk is gebleven en de EUA-prijs ook vrijwel gelijk is gebleven. Ondanks een daling van de euro/dollar koers, waardoor kolen in euro s licht gestegen zijn, is de power meer gestegen. De dark spread is daardoor toegenomen. Deze week verwachten we een bearish energiecomplex en ook power zal daar niet voor geschuwd worden. 3

4 Power BE Power BE spot, lagere prijzen verwacht In de afgelopen week zijn de Belgische spotprijzen hoger uitgekomen op een gemiddelde van /MWh. De week daarvoor kwam het gemiddelde voor de Belgische spotprijzen nog uit op /MWh. De gemiddelde basisprijs/peakprijs voor februari is tot nu toe 53.49/65.70 /MWh en is daarmee lager dan de laatste future settlement voor de basis: 54.5 /MWh. In tegenstelling tot de Nederlandse spot was de Belgische spot wel wat hoger uitgekomen dan de week ervoor. In België is minder capaciteit beschikbaar door een onderhoud aan de Tihange 2 (1008 MW) kerncentrale dat zal duren tot en met 5 maart Daartegenover stond wel meer opbrengst van hydro centrales in Frankrijk en meer opbrengst van windenergie. Deze week blijft de beschikbaarheid gelijk, maar mogelijk komt er meer regen in de Franse alpen waardoor de beschikbaarheid van hydro beter wordt. De lage vraag is echter hetgeen dat gaat zorgen voor lagere prijzen volgende week. 4

5 Power BE Power BE Forwards, lagere prijzen verwacht Ook in België is de power curve sterk afgekomen aan de voorkant door de komst van zacht weer. Anders dan in Nederland is ook in België het Q2-17 contract vrij sterk afgekomen, waardoor de spread Q2-17 BE-NL vernauwd is. In Nederland was het echter puur de front maand die sterk in waarde daalde. In het tweede kwartaal is het risico op hoge prijzen al een stuk lager. Alleen in april zou het nog wel eens koud kunnen worden. Het lagere risico in Q2 zorgt voor minder premie. In België zien we niet veel premie, maar in Nederland echter wel. In Nederland zou de Q2-17 daarom nog wel eens af kunnen komen. Verderop de Belgische power curve verwachten we dat de contracten deze week af zullen komen door lagere grondstofprijzen. 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, lagere prijzen verwacht Het TTF week gemiddelde daalde met ruim 20 cent tot een gemiddelde van /MWh, de week ervoor had een gemiddelde van /MWh. Het gemiddelde voor februari is tot nu toe /MWh. Daarmee is het huidige gemiddelde een stuk hoger dan de laatste settlement van het Feb-17 contract: /MWh. De week begon met vrij stabiele prijzen voor de spot, maar naarmate het steeds duidelijker werd dat de koude periode van de afgelopen week mogelijk zou overgaan in een veel warmere periode kwam het spot gas steeds verder af. Gedurende de week werd de kans op deze warmte steeds groter en daardoor daalde het TTF spot gas ruim 2.7 /MWh, ofwel meer dan 10%, in slechts enkele dagen tijd. Nu is het vrijwel zeker dat het warmer gaat worden. De bearishe weersvoorspellingen werden in beperkte mate gebalanceerd door problemen met de gasopslag Bergermeer. Tot 18 februari staat er een verlies aan injectie/afname capaciteit gemeld. Sterke olieprijzen op vrijdag zorgden voor hogere prijzen op de curve en ook het spot gas werd daar in beperkte mate bij meegetrokken. Met de lage prijzen voor het huidige spot gas (<20 /MWh) is het wel zeker dat het weekgemiddelde lager zal zijn. Enige steun aan het huidige spot gas zou moeten komen uit de weersvoorspellingen of verder problemen met de levering van gas. 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, lagere prijzen verwacht In de afgelopen week zijn de TTF prijzen sterk afgekomen aan de voorkant van de curve door de komst van zachter weer. Verderop de curve waren de prijzen echter opgelopen. Steun vanuit de olie in de tweede helft van de week was deels de oorzaak hiervoor. De gasprijzen op de korte termijn reageren voornamelijk op de weersvoorspellingen. De huidige situatie is dat de temperaturen te warm zullen zijn en dit lijkt volledig in de prijs verwerkt te zijn. Als dit weerbeeld aanhoudt dan kan de voorkant van de curve nog wat dalen. Komt er echter weer kouder weer aan dan zal het effect sterker zijn, omdat de krapte in de gasmarkt blijft. Er zijn op dit moment lage voorraden en gasopslagen als Bergermeer en Rough kampen steeds met problemen. De lange termijn wordt voornamelijk gedreven door de olieprijzen. Hiervan verwachten we dat ze dalen en daarom verwachten we ook lagere gasprijzen verder op de curve. 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-18 contract sloot de week vrijwel onveranderd af op /MWh. (vorige week was het slot /MWh). De oorzaak lag bij weinig verandering in de grondstofprijzen. Op de Duitse curve zien we wel opvallende prijzen. Zo is de spread in Q2-17 tussen Nederland en Duitsland een forse 6 euro en ligt er tussen Q2-17 en Q2-18 een forse spread van 5 euro. Ook voor de Duitse power curve verwachten we een daling deze week door de lagere grondstofprijzen. Coal Het Cal-18 API2 contract voor kolen sloot de week lager af op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloten de kolen nog op $/Mt. De kolenprijzen moeten het grotendeels hebben van het gehele Europese energiecomplex en wat er in Azië gebeurd. In Azië komen er signalen dat er steeds meer weerstand komt tegen de vervuilende kolen, die regelmatig voor dichte smog zorgen [bron]. Dit is niet al te bullish voor de kolenmarkten. Daarbij is het Europese energiecomplex ook ronduit zwak. Daarom verwachten we lagere kolenprijzen deze week. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent Mar-17 contract is afgelopen week vrijwel onveranderd gesloten op $56.70/bbl, tegen $56.85/bbl de week ervoor. In eerste instantie maakten de olieprijzen een vrij zwakke indruk, doordat ze aan het begin van de week bijna 2 dollar daalden. Echter na bearishe oliecijfers in de VS daalden de olieprijzen niet verder, maar stegen juist. Op vrijdag deed het IEA maandrapport van januari 2017 daar een schepje bovenop. Het rapport liet zien dat de OPEC landen al ruim 1 miljoen vaten per dag aan productie afgeschaald hebben. Dit gaat gepaard met een compliance rate (mate van naleving van de OPEC deal) van 92%. Dit is vergeleken met de OPEC deal van 2009 een stuk beter. Toen was de compliance rate slechts een magere 60%. Het lijkt erop dat waarvoor analisten waarschuwden, namelijk een lage compliance rate, niet is gebeurd. OPEC landen houden zich aan de deal. Daarnaast liet het rapport zien dat olievoorraden in de OESO landen afnemen, ondanks toenames in de VS. Volgens het OPEC rapport op maandag zelf is de compliance rate 93% van de afgesproken 1.16 miljoen vaten per dag reductie. De reactie op de markt is echter zwak en daardoor maakt dat olie intrinsiek bearish. Nu ook met de steeds stijgende Amerikaanse productie lijkt de markt weinig te zien in het werk van OPEC. Daarom verwachten we lagere prijzen. Crude Oil, WTI Het WTI Mar-17 contract sloot de week vrijwel gelijk af op $53.86/bbl tegenover $53.91/bbl de week ervoor. Voor het Apr-17 contract ligt de Brent-WTI spread nu op 2.35 $/bbl. Het olievoorraden rapport liet afgelopen week een zeer sterke toename van Mbbl aan ruwe olie zien. Daarnaast was er een kleine toename van distillaten met Mbbl en een afname van de benzinevoorraden met Mbbl. Naast de toename van de olievoorraden in de VS, namen de voorraden in Cushing ook weer toe met Mbbl. Met deze steeds grotere voorraden kan er een bearishe druk komen op de WTI prijzen. In dat geval zou de Brent-WTI spread verder uit moeten lopen. Het aantal schalieolie platforms is afgelopen week wederom toegenomen met dit keer een aantal van 8 tot een niveau van 591 actieve olie platforms. Dit niveau is niet meer gezien sinds november Voor dinsdag 7 februari liet de CFTC een afname van de Long posities van de Money Managers (Fondsen etc.) zien met +/- 22k contracten. Er wordt gespeculeerd op een daling. 9

10 Overige producten Emissierechten Het EUA Dec-17 contract eindigde de handelsweek vrijwel gelijk op een niveau van 5.12 /Mt (vorige week 5.16 /Mt). Deze week staat er grote volatiliteit te wachten voor de EUA contracten. Deze week wordt namelijk op maandag inhoudelijk het plan voor de vierde fase van de EU-ETS behandeld. Gedurende deze behandeling zal meer duidelijk worden van de mening van de Europese parlementsleden. Uiteindelijk zal de beslissing gemaakt worden op woensdag, wanneer de stemming plaats zal gaan vinden. Omdat er weinig te zeggen is over de uiteindelijke uitslag van de stemming zijn we neutraal op de EUA prijzen. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL18 power future (ICE-Endex en EEX), TTF en NCG gas (ICE-Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (ICE-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht Het weer laat zich de komende week van veel verschillende kanten zien. De week begint nog vrij winters met een hogedrukgebied boven Scandinavië. Dit systeem tuimelt echter al snel Europa in en komt rond woensdag boven de Alpen terecht. Voor de Benelux betekent dit dat de wind draait van oost naar zuid en het beduidend warmer en zonniger wordt. Het hogedrukgebied breidt zich daarna echter uit richting Frankrijk. Dat betekent dat vanaf donderdag de wind naar het westen draait. Lagedrukgebieden komen dan dichterbij. Vanaf dat moment wordt het vrij wisselvallig weer, met langzaamaan weer wind van betekenis, minder zon en minder kou in de nacht. Temperatuur en zon maken het weeksignaal bearish. Temperatuur: Bearish De temperatuur begint maandag nog op een redelijk gemiddeld niveau met een graad of 5 overdag. Dat wordt ook dinsdag gehaald. Woensdag wordt het flink warmer en haalt de Benelux 11 tot 13 graden overdag. Op donderdag wordt het met 10 tot 12 graden bijna even warm. Vanaf vrijdag zakt het kwik naar een graad of 9 tot 10 overdag. Dat betekent dat het ruim warmer wordt dan de 6 graden die gemiddeld is voor half februari. De nachten beginnen deze week koud. Maandag, dinsdag en woensdag geven allemaal zo n 4 graden vorst waar 0 graden gemiddeld is. Donderdag is warmer met 3 graden boven 0. Vanaf vrijdag zijn de nachten zo n 4 tot 5 graden boven nu. Vooral overdag wordt het dus warm, terwijl de nachten zowel te koud als te warm zijn. Dit geeft wel een bearish temperatuursignaal. Zon: Bearish Na de tegenvallende hoeveelheid zon in de afgelopen week lijkt de komende week alsnog heel zonnig te beginnen. Er stroomt beduidend drogere lucht binnen en dit betekent dat het maandag, en dinsdag zonnig is. Ook woensdag is het zonnig, wanneer de lucht ook nog eens een stuk warmer wordt. Donderdag verandert de luchtsoort: met een westenwind bevat de lucht meer vocht en stijgt de kans op bewolking aanzienlijk. Dit blijft ook de rest van de week zo. Bewolking en regen lijken weer de hoofdmoot van het weerbeeld te worden in het weekeinde en de zon heeft een bescheiden rol. Toch geven de eerste dagen van de week meer zon dan de twee dagen zon die per week gemiddeld is voor half februari. Het zonsignaal is daarom bearish. 12

13 Weersvooruitzicht Wind: Bullish De oostenwind is maandag nog gemiddeld voor de tijd van het jaar en voert voorlopig voor het laatst koude lucht aan. Zodra het hogedrukgebied zich van Scandinavië richting de Alpen verplaatst, zwakt de wind in een groot deel van Europa af. In de loop van dinsdag verdwijnt de wind dan ook. Woensdag is de zuidenwind behoorlijk zwak, en ook donderdag is van windtoename waarschijnlijk nog geen sprake. Pas in de loop van vrijdag trekt de westenwind aan. Lagedrukgebieden houden de wind vanaf dat moment op een duidelijk merkbaar niveau en de wind is opnieuw gemiddeld voor de tijd van het jaar. Het kalme middendeel geeft de week een duidelijk bullish signaal. 13

14 Macro economische agenda Maandag 13 februari: AU - Publicatie OPEC maandrapport januari 2017 FR - Behandeling voorstel EU-ETS fase 4 door Europese commissie VS - EIA publiceert maandrapport over schalieolie en schaliegas productie in VS Dinsdag 14 februari: VS - API weekrapport olievoorraden Woensdag 15 februari: VS - EIA weekrapport olievoorraden VS - Consumer Price Index cijfers FR - Tussen 12:00 en 14:00 stemming over EU-ETS fase 4 voorstel door EU commissie Donderdag 16 februari: VS - EIA weekrapport aardgas Vrijdag 17 februari: VS - Baker Hughes Oil Rig Count VS - CFTC Commitment of Traders Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 14