Marktverslag Week 30. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 30 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, lagere prijzen verwacht De gemiddelde day ahead prijs realiseerde afgelopen week op een lager gemiddelde van /MWh, tegen /MWh voor de week ervoor. Voor juli is de gemiddelde realisatie tot nu toe 35.51/39.58 /MWh, tegen een laatste settlement van het Juli-17 contract van 34.52/39.50 /MWh voor basis/piek. De warmte was vorige week van korte duur. Op woensdag werd een temperatuur van zo n 30 graden bereikt. De volgende dag was de temperatuur echter alweer substantieel lager. Ondanks een daling van de temperatuur was er over de hele week niet veel wind, met af en toe een piek van boven de 1 GW. Hierdoor waren de spotprijzen hoger dan de week ervoor. Deze week wordt meer wind verwacht en zijn de temperaturen laag tot gemiddeld. Daarnaast is de opbrengst van zonnecellen wel laag en dat is licht bullish voor de prijs. Het bredere aanbod van wind en de lagere vraag naar stroom zullen echter zorgen voor een lagere spotprijs. Volgens ons spot model wordt de basis/piek verwacht op 32.60/36.00 /MWh. Power NL (APX), Day Ahead Base Peak 11-jul 36,46 38,94 12-jul 34,64 38,32 13-jul 34,36 35,08 14-jul 33,87 34,01 15-jul 32,50 16-jul 30,53 17-jul 37,23 40,02 18-jul 36,69 39,28 19-jul 34,69 36,90 20-jul 36,52 39,50 21-jul 34,99 36,78 22-jul 33,32 23-jul 31,38 24-jul 38,90 43,19 Gemiddelde Juli: 35,51 2

3 Power NL Power NL forwards, lagere prijzen verwacht De Nederlandse power liet een tweeledig beeld zien. De voorkant van de power curve was erg zwak door druk vanuit de spotmarkt, terwijl de achterkant steun kreeg vanuit de hogere kolenprijzen. Opvallend is dat we een tegenovergesteld beeld zien in de TTF curve. Op de TTF curve stegen juist de front maanden en daalden de contracten op de langere termijn. Op de korte termijn is daarmee de spark spread een stuk slechter geworden, terwijl op de lange termijn de spark spread juist beter is geworden. We verwachten dat de Nederlandse power curve deze week verder zal dalen onder druk van lagere grondstofprijzen en door druk vanuit de spot markten. Power NL aug-17 34,30-0,50 34,80 sep-17 36,28-0,12 36,40 okt-17 38,00-0,05 38,05 Q ,60-0,10 38,70 Q ,63-0,07 37,70 Q ,71 0,12 33,59 Q ,48 0,46 32,02 Cal-18 34,91 0,25 34,66 Cal-19 32,08 0,26 31,82 Cal-20 31,66 0,10 31,56 3

4 Power BE Power BE spot, lagere prijzen verwacht De Belgische spotprijzen kwamen afgelopen week lager uit op een gemiddelde van /MWh. De week ervoor lag het gemiddelde op /MWh. Juli heeft tot nu toe een gerealiseerd gemiddelde van /MWh, tegen een laatste settlement van het Jul-17 contract van /MWh. De Amercoeur centrale (450 MW) is wederom niet terug op het net gekomen, en staat nu een week later gepland op 25 juli. Daarnaast staat alleen nog de Saint- Ghislain gascentrale (350 MW) uit. Het aanbod is daarmee gunstig te noemen. De temperaturen zijn deze week lager dan vorige week. Daarentegen wordt er ook meer wind verwacht. In België niet heel veel (rond de 1 GW), maar wel veel in omringende landen zoals Duitsland, waar mogelijk 20 GW piekvermogen opgewekt kan worden door de wind. In Frankrijk is door regenval de hydro ook verbeterd. We verwachten door het betere aanbod en de lagere vraag, een lagere prijs op de Belpex spotmarkt. Power BE (Belpex), Day Ahead Base Peak 11-jul 36,53 39,06 12-jul 36,02 38,58 13-jul 34,75 35,08 14-jul 34,09 34,42 15-jul 32,50 16-jul 30,43 17-jul 37,07 39,99 18-jul 36,59 39,18 19-jul 35,03 37,32 20-jul 36,37 39,45 21-jul 34,48 35,79 22-jul 33,32 23-jul 26,92 24-jul 38,71 43,12 Gemiddelde Juli: 35,32 4

5 Power BE Power BE Forwards, lagere prijzen verwacht De Belgische power curve liet een vergelijkbaar beeld zien als de Nederlandse power curve. Ook hier waren de front maanden relatief zwak en de langere termijn contracten waren daarentegen juist sterk. De Doel 1 centrale van 433 MW is nu definitief teruggekomen op het net, nadat eerder een aantal malen de terugkomst uitgesteld was. Het aanbod is daarmee een stuk zekerder geworden voor de komende maanden. Daarnaast is ook de hydro situatie verbeterd door bovengemiddelde regenval in de Alpenregio. Dit tezamen had een bearishe invloed op de front maanden. Op de lange termijn stegen de contracten door hogere brandstofprijzen. Power BE aug-17 32,38-0,87 33,25 sep-17 36,13-0,22 36,35 okt-17 40,56-0,34 40,90 Q ,08-0,43 42,51 Q ,03 0,52 43,51 Q ,68 0,45 30,23 Q ,63 0,41 29,22 Cal-18 35,79 0,44 35,35 Cal-19 34,88 0,23 34,65 Cal-20 34,83 0,23 34,60 Deze week verwachten we een dalende correctie op de kolenprijzen en daardoor verwachten we ook dat de Belgische power curve daalt. 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, lagere prijzen verwacht Het TTF week gemiddelde is deze week gestegen naar een gemiddelde van /MWh. De week ervoor realiseerde op een gemiddelde van /MWh. Voor Juli-17 is het gemiddelde tot nu toe /MWh, tegen een laatste settlement van het Jul-17 contract van /MWh. De gasprijzen begonnen de week erg sterk en klommen gauw op naar boven de 15 /MWh. Weinig wind ging gepaard met een hoge vraag door hogere temperaturen en daardoor was de vraag naar gas gezond. Echter verwachten we deze week dat de gezonde vraag/aanbod situatie overgaat in een overschotsituatie. Dit komt met name door de komst van meer wind en daardoor minder vraag naar gas uit de power markt en de terugkomst van de Kollsnes gasverwerkingsfabriek op dinsdag zorgt voor een herstel van het aanbod van gas uit Noorwegen met zo n 14.5 mcm/d. De faciliteit zelf is veel groter en heeft een capaciteit van ruim 140 mcm/d. We verwachten door de lagere temperaturen, de dalende vraag vanuit de power en de terugkomst van onderhoud dat de TTF spot op een lager gemiddelde zal realiseren. Gas TTF (LEBA) End of day 11-jul 14,93 12-jul 14,84 13-jul 14,82 14-jul 14,81 15-jul 14,81 16-jul 14,81 17-jul 14,85 18-jul 14,97 19-jul 14,99 20-jul 14,98 21-jul 15,13 22-jul 15,01 23-jul 15,01 24-jul 15,06 Gemiddeld Juli: 15,00 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, gelijke prijzen verwacht De gas curve is op de korte termijn sterk gestegen. Dit heeft mogelijk te maken met de zeer gunstige spark spread in de front maanden van de Nederlandse power curve. Het gas wordt daardoor gekocht om deze spread vast te zetten. Daarnaast was de spotprijs ook redelijk sterk door een grote vraag en onderhoud aan verscheidene faciliteiten van het gasnetwerk. Op de lange termijn zagen we de afgelopen week echter een verdeelder beeld. Een aantal contracten waren juist sterk. Mogelijk kwam dit door meer interesse vanuit het hedgen, waardoor sterke biedingen een hogere settlement prijs hebben veroorzaakt. Andere contracten waren juist gedaald. Waarschijnlijk onder druk van de lagere olieprijs. In de olieprijs verwachten we deze week een neutrale tot bullishe Gas TTF aug-17 14,884 0,249 14,635 sep-17 14,864 0,144 14,720 okt-17 15,119 0,024 15,095 Q ,858-0,087 15,945 Q ,437-0,138 16,575 Q ,402-0,077 15,479 Q ,163-0,088 15,251 Cal-18 15,887-0,092 15,979 Cal-19 16,143-0,052 16,195 Cal-20 16,009 0,026 15,983 Cal-21 15,986 0,019 15,967 Cal-22 15,843-0,102 15,945 prijsbeweging en we zijn daarom neutraal op de langere termijn. Op de kortere termijn verwachten we dat de contracten mogelijk kunnen dalen onder druk van de spotprijzen. 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-18 contract sloot de week hoger af op /MWh. (vorige week lag het slot nog op /MWh). De voornaamste steun aan de Duitse power prijs kwam vanuit de hogere kolenprijzen. Echter zo stijl de stijging is in de kolenprijs, zoals te zien in de grafiek hieronder, zo vlak is de prijs curve van de Duitse power in de afgelopen maand. Dit komt doordat de kolenprijs in euro s minder sterk is gestegen door een zwakke dollar. Daarnaast zijn ook de EUA prijzen sterk gedaald en dat zorgt voor een extra zwakke Duitse power curve. Deze week verwachten we een correctie van de kolenprijs. Daarnaast leveren zwakke spot prijzen ook druk op de Duitse power curve, met name aan de voorkant. Daarom verwachten we lagere prijzen. Coal Het Cal-18 API2 contract is afgelopen week gestegen naar een prijs van $/Mt. De week ervoor sloot de kolenprijs door een correctie nog op $/Mt. De voornaamste steun kwam uit een zwakke dollar, die een nieuwe 2-jaars high heeft gemaakt. Daarnaast waren de kolenprijzen in Azië ook sterk door een hoge vraag vanwege een hoge temperatuur. De technische indicatoren geven aan dat kolen overbought zijn en daarom een correctie mogelijk is. Daarnaast lijkt het aanbod wat te verbeteren, doordat in Zuid Afrika en Indonesië de situatie verbeterd. Vooralsnog blijft de hittegolf in Azië voortduren en blijft de vraag in Azië hoger dan normaal. Toch denken we dat een correctie deze week zal volgen. Daarom zijn we bearish. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent Sep-17 contract is afgelopen week lager gesloten op een niveau van $/bbl, tegen $/bbl de week ervoor. De olieprijs was gedurende maandag tot en met donderdag erg sterk en wist daarbij voor het eerst in bijna 2 maanden tijd boven de 50 dollar per vat te stijgen. Echter was dit maar van korte duur en al snel daalde de prijs met ruim 2 dollar op vrijdag, richting de 48 $/bbl. Wederom waren de oliecijfers erg bullish en daardoor liggen de voorraden nu met 45 miljoen vaten onder de high van het begin van dit jaar. Dit gaf mede steun aan de olieprijs. Deze week begint maandag met een meting tussen OPEC en non-opec leden in St. Petersburg, Rusland. Hier wordt de voortgang van het opnieuw in balans brengen van de oliemarkt besproken. Uit het gesprek volgde dat Saudi-Arabië zijn export verder zal beperken en Nigeria belooft zijn productie te limiteren op 1.8 miljoen vaten per dag. We zijn daarmee neutraal tot licht bullish op de prijs. Crude Oil, WTI Ook het WTI Aug-17 contract is gedaald. De frontmaand sloot vrijdag lager op $45.77/bbl tegenover $46.54/bbl de week ervoor. Het aantal actieve rigs in de VS is afgelopen week gedaald met een aantal van 1. Het totale aantal actieve rigs staat nu op 764 (ter vergelijking: dit waren er 316 in mei 2016). We lijken dus op een kantelpunt te zitten bij de huidige prijzen. De olievoorraden waren afgelopen week sterk afgenomen met een hoeveelheid van Mbbl. Daarnaast waren de benzinevoorraden en distillaten ook afgenomen met een hoeveelheid van Mbbl en Mbbl. Volgens het commitment of traders rapport van de Amerikaanse CFTC zijn tussen 11 juli en 18 juli het aantal short posities van de money managers (fondsen) afgenomen met een hoeveelheid van bijna 52k. De helft van de piek in short posities in het begin van deze maand, is daarmee afgebouwd. 9

10 Overige producten Emissierechten Na een korte periode van een sideways patroon zijn de EUA prijzen nu duidelijk naar beneden gezakt. Van ruim 5.60 euro per ton naar een niveau van rond de 5.10 euro per ton. Enerzijds lijkt de oorzaak technisch te zijn: Het lukte niet om de EUA prijs door de 5.60 euro per ton te krijgen door een sterke weerstand en de enige uitweg is dan nog naar beneden. Verder zijn ook de clean dark spread in de Duitse power licht verslechterd, waardoor de vraag naar EUA s normaal iets daalt. Daarnaast lijkt de rally in het energiecomplex bekoeld te zijn en dat maakt het mogelijk om weer te dalen. De EUA prijzen hebben daarbij de eerste zet gedaan. We zijn daarom ook neutraal tot licht bearish op de EUA prijs. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL18 power future (ICE-Endex en EEX), TTF en NCG gas (ICE-Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (ICE-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht De zomer lijkt deze week op vakantie te zijn. Lagedrukgebieden bepalen een groot deel van de week het weerbeeld en dat betekent dat dit eerder aan de herfst doet denken. Wind en regelmatige regen bepalen het beeld aan de hemel, terwijl de temperaturen achterblijven bij de norm voor eind juli. Een eerste lagedrukgebied ligt maandag en dinsdag in onze buurt, terwijl een tweede donderdag en vrijdag de dienst zal uitmaken. Woensdag is het waarschijnlijk net een dag een stuk vriendelijker. Wat het weekeinde brengt is onzeker: mogelijk wordt het warmer, zonniger en kalmer als een uitloper van een hogedrukgebied tot stand komt, maar evengoed wordt het slechte weer voortgezet. Het weerbeeld is onder aanvoering van wind en temperatuur dan ook bearish. Temperatuur: Bearish Normaal voor eind juli is een graad of 23. Daar komen we de hele werkweek niet aan: waarschijnlijk is het elke dag maximaal een graad of 19 tot 20. Daar waar het overdag langduriger regent is het met 17 graden bekeken. Dit blijft zo tot en met vrijdag. Mogelijk lopen de temperaturen op zaterdag op naar 21 graden en op zondag naar 24. Dit is echter nog onzeker. In de nachten is het beeld iets minder uitgesproken: normaal is een graad of 14 in de nacht. De meeste dagen daalt het kwik ook tot deze waarde. Wellicht is het woensdag een graadje frisser omdat het tijdelijk iets minder winderig is. De rest van de week blijft het kwik s nachts rond een graad of 14 schommelen. De waarden overdag geven de week echter een duidelijk bearish beeld mee. Zon: Bullish De verwachte regen deze week valt uiteraard uit wolken, en deze bieden weinig ruimte voor zonneschijn. Maandag en dinsdag beginnen dan ook bewolkt. Woensdag weet de zon af en toe door te breken tussen de wolken door. Donderdag en vrijdag komen nieuwe regengebieden weer dichtbij en dit verkleint de zonkansen. Pas in het weekeinde bestaat er een kans dat de zon vaker doorbreekt, mits een uitloper van een hogedrukgebied tot stand komt. Dit is echter onzeker: de kans is even groot dat ook het weekeinde regenachtig en dus bewolkt - verloopt. Het zonbeeld is daarom bullish. Wind: Bearish De wind is deze week een nadrukkelijke factor. Maandag is de wind vrij gemiddeld maar al snel trekt deze aan. Dinsdag wordt een eerste windpiek bereikt, wanneer het eerste lagedrukgebied langstrekt. Op woensdag is het tijdelijk iets kalmer door hogedrukinvloeden. Donderdag en vrijdag komt een nieuw lagedrukgebied en trekt de wind flink aan. Wat er in het weekeinde gebeurt is onzeker: mogelijk wordt dit systeem iets teruggedrongen. Dan neemt de wind snel af, maar dit is nog erg onzeker. Het winderige weer kan ook in het weekend aanhouden. De wind is dus duidelijk bearish. 12

13 Macro economische agenda Maandag 24 juli: RU - Meeting tussen OPEC en non-opec in St. Petersburg om de voortgang van het herstel in de oliemarkt te bespreken. Er wordt tevens gekeken naar de compliance van de leden aan de deal. JP - Bank of Japan monetair beleid Dinsdag 25 juli: VS - API weekrapport olievoorraden Woensdag 26 juli: VS - EIA weekrapport olievoorraden VS - Rentebesluit FED en monetair beleid Donderdag 27 juli: VS - EIA weekrapport aardgas Vrijdag 28 juli: VS - Baker Hughes Oil Rig Count Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 13