Marktverslag Week 5. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 5 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, lagere prijzen verwacht De APX prijzen kwamen afgelopen week iets lager uit op een gemiddelde van /MWh. De week ervoor lag het gemiddelde nog op /MWh. De gemiddelde basisprijs voor januari is tot nu toe met /MWh hoger dan het gemiddelde van december: /MWh. Afgelopen week vond de laatste week met koud weer plaats, waarna deze week opgevolgd zal worden door mildere weersomstandigheden. Daarbij zal er ook wat meer aanbod van wind zijn. De vraag neemt dus af deze week, het windaanbod neemt toe en de beschikbaarheid van opwekkingscapaciteit wordt in Duitsland beter. De verwachting is dan ook dat de spotprijzen deze week lager zullen uitkomen. Een meerjarig record zoals op 24 januari behaald is, zit er dus voor deze week niet meer in. De eerste dagen van deze week is er nog weinig wind en is de beschikbaarheid van opwekkingscapaciteit nog laag in Duitsland, waardoor piekuren krap kunnen zijn. Dit zal ervoor zorgen dat Duitsland boven Nederland handelt. In de loop van de week verwachten we echter dat Nederland weer onder Duitsland zal liggen. De base/peak prijzen worden door ons APX spot model ingeschat op 41.70/

3 Power NL Power NL forwards, hogere prijzen verwacht Vorige week werden we verlost van de vraag of de koude periode verlengt zou worden. Het antwoord werd nee. Er komt nu een periode met mildere temperaturen. In ieder geval tot 10 februari zal het weer rond gemiddeld zijn. Pas vanaf dan zou het winterweer terug kunnen keren. In de eerste weken van Februari verwachten we daarom lagere realisaties op de spotmarkt, maar voor de tweede helft van februari bestaat nog steeds een premie in de frontmaanden. Deze risicopremie wordt versterkt door onderhoud dat gaat plaatsvinden in Duitsland en Frankrijk. In Duitsland gaat er 2.2 GW aan nucleaire capaciteit van het net in februari en in Frankrijk gaat er in de tweede helft van februari een deel van het nucleair park offline, waardoor er maar 50 GW beschikbaar zal zijn (normaal 53+ GW). Daarnaast ligt de watervoorraad in de stuwmeren van Frankrijk op een historisch dieptepunt: onder de 1 TWh, tegen 1.8 TWh in Naast capaciteit die er af gaat, komt er echter ook capaciteit terug gedurende deze week. Verwijzend naar het risico op krapte bij koud weer denken wij dat de premie in de Nederlandse front maanden terecht is. Met hogere gasprijzen en kolenprijzen verwachten we daarom hogere power prijzen. 3

4 Power BE Power BE spot, lagere prijzen verwacht In de afgelopen week zijn de Belgische spotprijzen iets hoger uitgekomen op een gemiddelde van /MWh. De week daarvoor kwam het gemiddelde voor de Belgische spotprijzen nog uit op /MWh. De gemiddelde basisprijs voor januari ligt tot nu toe met /MWh hoger dan het gemiddelde van december: /MWh. Ook in België en Frankrijk zullen deze week de temperaturen hoger uitkomen en wordt er meer wind verwacht. Mogelijk zal er nog wat neerslag vallen in de Franse alpen waardoor tijdelijk de centrales aan de Franse rivieren iets meer elektriciteit zullen opbrengen. De hogere temperaturen zorgen weer voor een lagere vraag, voornamelijk in Frankrijk waar vraag naar elektriciteit zeer sterk reageert op de temperaturen. Alles bij elkaar is het evident dat er wel lagere prijzen moeten zijn deze week. Prijzen boven de 100 /MWh, zoals vorige week zullen zeker niet behaald worden. 4

5 Power BE Power BE Forwards, hogere prijzen verwacht De Belgische power curve is sterk afgekomen door de komst van warmere temperaturen. Vooral de front maand reageerde zeer sterk hierop. Echter is hiermee de kans op koud weer in februari nog niet helemaal vertrokken. In Frankrijk gaan gedurende de tweede helft van februari en maart een aantal nucleaire centrales van het net af, waardoor de beschikbare capaciteit rond de 50 GW zal zijn, waar normaal meer dan 53 GW beschikbaar is. Daarnaast zijn de waterreserves van de stuwmeren op een historisch dieptepunt, waardoor verder in de winter een tekort kan ontstaan. Naar ons idee is daarom de premie in het februari en maart contract te laag. Als er namelijk weer een koudere periode komt, dan komen de spot prijzen hoger uit dan 51 /MWh. Voornamelijk voor de voorkant van de curve moet dit bullish zijn. 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, gelijke prijzen verwacht De TTF spotprijzen zijn afgelopen week verder gestegen tot een gemiddelde van /MWh, de week ervoor had een gemiddelde van /MWh. Het gemiddelde voor januari ligt tot nu toe met /MWh een stuk hoger dan het gemiddelde van december: /MWh. In het begin van de week liepen de prijzen enorm hard op en werden er nog een paar stukken spot gas gehandeld op /MWh. Zodra het duidelijk werd dat de temperaturen deze en volgende week boven of rond normaal uit zouden komen, kwam ook het TTF spot gas sterk af. Uiteindelijk handelde aan de eind van de week het gas alweer onder de 20 /MWh. De vraag naar gas zal bij deze temperaturen nu wat minder zijn, maar het aanbod rammelt nog. Zo werd er deze maandag bekend dat de Rough opslag een gedeeltelijk onderhoud moet ondergaan tot en met 1 maart 2017, waardoor 99 GWh per dag aan capaciteit verloren gaat. Dit betekent dat het continent zal moeten bijvallen om de verloren capaciteit aan te vullen. De reactie op de markt is sterk. Het lijkt erop dat het vooral gaat om een stijging van de premie in de markt, omdat de toch al krappe gasmarkt in geval van koude weersomstandigheden nog wat krapper is geworden. De volgende voorspelling van koud weer, als die komt, zou daardoor nog wel eens een dramatischer effect op de prijzen kunnen geven dan de vorige koude periode. 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, hogere prijzen verwacht In plaats van hogere prijzen leverde vorige week ons veel lagere prijzen op. Dit had te maken met de voorspelde komst van mildere temperaturen en daardoor minder vraag naar gas. In ieder geval tot 10 februari lijkt er geen nieuwe winterperiode te ontstaan. Na 10 februari lijkt er echter wel weer een kans te zijn op kouder winterweer. De vraag is of dit door zal zetten. Zodra dit wel gebeurd dan zal het effect op de prijs groot zijn. Er is namelijk weinig gas in opslag en zolang de spotprijzen hoger liggen dan de future prijzen zullen opslagen alleen maar blijven leveren in plaats van injecteren. Daarbij zullen de gasopslagen komende maand ook moeten bijvallen door een ongepland onderhoud aan de Rough opslag, waarbij 99 GWh/d aan capaciteit wegvalt. In Zuid-Frankrijk (TRS gas hub) is de krappe situatie wat verminderd door de komst van LNG schepen. In totaal worden er in Februari 6 LNG schepen verwacht, waardoor het tekort aan LNG grotendeels opgeheven wordt. De TRS spot prijzen zijn hierdoor gedaald en handelen onder de 30 /MWh. In Groot-Brittannië blijft er echter een tekort aan LNG bestaan. Door Rough en kans op kouder weer verwachten we dat de premie in de TTF curve op zal lopen deze week. 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-18 contract sloot de week licht hoger af op /MWh. (vorige week was het slot /MWh). De daling van meer dan 1.70 /MWh werd grotendeels veroorzaakt door de zwakke kolenprijzen en de zwakke EUA prijzen. In de dark spread veranderde weinig. Die handelt ook al enige tijd erg stabiel voor het Cal-18 contract. Op de korte termijn zien we veel reactie op de spotprijzen, die erg hoog zijn. Duitsland komt ook geregeld hoger uit dan Nederland en in de realisatie voor Januari ligt de basis in Duitsland hoger dan Nederland. De Feb- 17 spread voor Nederland-Duitsland is echter rond de 2 /MWh. Mocht er een nieuwe koude periode komen na 10 februari dan lijkt deze spread te groot. Ook gaat er in de tweede helft van februari wat nucleaire capaciteit van het net, tezamen met terugkomst van (bruin)kolen capaciteit. Het aanbod veranderd daardoor weinig. Op de korte termijn verwachten we daarom hogere prijzen. De lange termijn blijft ons inziens stabiel. Coal Het Cal-18 API2 contract voor kolen sloot de week een dollar hoger af op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloten de kolen nog op $/Mt. De API-2 kolenprijzen leken meegegaan te zijn in de bearishe markt nadat bekend werd dat warmere temperaturen de koude periode zou afwisselen. Nieuwe kou zou dus wellicht weer een boost kunnen geven aan de kolenprijzen. Verder zien we vanuit de olieprijzen weinig stimulans voor de kolenprijzen. Technisch lijkt de kolenprijs wel op een onderkant te zitten en daarom verwachten we een nieuwe boost. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent Mar-17 contract is vrijwel gelijk gesloten op $55.51/bbl tegen $55.49/bbl de week ervoor. De Brent olie contracten handelen in een ongelooflijk nauwe band van $53-58 /bbl. Dit is al tijden niet meer voorgekomen. De markt wacht ergens op en dat zijn de bewijzen die aangeven dat de OPEC deal nageleefd wordt en werkt. Het enthousiasme van de OPEC deal wordt echter deels getemperd door de toenemende productie in de VS. De EIA verwacht dat in 2017 de productie in de VS groeit met 320 kbbl/d en de IEA verwacht een maximale groei van 500 kbbl/d. Beide vallen in het niet bij de productieafname van 1.8 mbbl/d van OPEC. Echter wordt de markt nerveus van de steeds maar stijgende rig counts in de VS. Ook de olievoorraden blijven maar oplopen in de VS. Door dit gemixte sentiment en een gebrek aan cijfers deze week verwachten we dat de olieprijzen binnen de band van $53-58 zullen blijven handelen. Crude Oil, WTI Het WTI Mar-17 contract sloot de week licht hoger af op $53.17/bbl tegenover $52.33/bbl de week ervoor. Voor het Mar-17 contract ligt de Brent-WTI spread nu op 2.31 $/bbl. Het olievoorraden rapport liet afgelopen week weer een toename van Mbbl aan ruwe olie zien. Daarnaast was er een lichte toename van distillaten met Mbbl en een grote toename van de benzinevoorraden met Mbbl. Toenames zijn niet geheel ongebruikelijk voor deze periode van het jaar. Voorraden worden opgebouwd voor het rijseizoen (zomervakantie). Echter zijn de voorraden in totaal wel erg hoog. Het aantal actieve olie platforms was afgelopen week wederom toegenomen met een aantal van 15, volgens cijfers van Baker Hughes, tot een niveau van 566 actieve rigs. Voor dinsdag 24 januari liet de CFTC een sterke toename van de Long posities van de Money Managers (Fondsen etc.) zien met +/- 23k contracten. 9

10 Overige producten Emissierechten Het EUA Dec-17 contract eindigde de handelsweek een stuk hoger op een niveau van 4.92 /Mt (vorige week 5.43 /Mt). De daling van de afgelopen week was erg sterk en werd grotendeels veroorzaakt door het zwakke energie complex nadat bekend werd dat er warmere temperaturen zoude komen en meer wind. Voor deze week zijn er weinig indicatoren en zal de EUA prijs vooral meebewegen met grote bewegingen in het energiecomplex. We zijn daarom neutraal op de EUA prijzen. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL18 power future (ICE-Endex en EEX), TTF en NCG gas (ICE-Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (ICE-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht Van de winter is in de komende week eigenlijk geen spoor te vinden. Dinsdag bouwt zich een klein hogedrukgebiedje op boven Scandinavië, maar maandag en de rest van de week weet de warme lucht tot de Benelux door te dringen. Met een zuidwestenwind is een aanvoer van warme en vrij vochtige lucht gegarandeerd. De temperaturen kunnen de komende week oplopen tot in de dubbele cijfers. Voor de zon is de komende week nauwelijks plaats, maar de wind laat meer van zich spreken. Onder aanvoering van een groot lagedrukgebied op de oceaan blijft de wind aanwezig. Dit systeem handhaaft zich de rest van de week. Wind en temperatuur bepalen samen het bearishe weerbeeld. Een bullish zonbeeld heeft deze tijd van het jaar te weinig in te brengen. Temperatuur: Bearish De temperatuur ligt deze tijd van het jaar gemiddeld rond 6 graden. Maandag wordt deze waarde precies bereikt, maar dinsdag is het met slechts 3 graden een stuk kouder. Dat is slechts tijdelijk, want vanaf woensdag stroomt zeer warme lucht ons land binnen. Het wordt dan 8 graden. Donderdag en vrijdag loopt de temperatuur zelfs op tot 10 à 12 graden. In het weekeinde zakt de temperatuur weer terug naar een graad of 9, maar ook dat blijft aan de warme kant. De nachten verlopen maandag en dinsdag vrij normaal met een minimum rond de 0 tot 1 graad. Vanaf woensdag lopen ook hier de temperaturen op. Woensdag is het een graad of 2, en vanaf donderdag komt de temperatuur s nachts niet onder de 5 graden. De temperaturen liggen duidelijk te hoog en het temperatuursignaal is daarmee bearish. Zon: Bullish De zon schijnt deze week weinig uren. Op maandag ligt een bewolkingsgebied precies boven onze omgeving. Dinsdag probeert koude lucht ons te heroveren, maar deze poging mislukt. Woensdag dringt de warme lucht definitief tot ons door. Tijdens deze overgangen blijft het waarschijnlijk erg bewolkt. Pas wanneer de warmere lucht ons definitief veroverd heeft, kunnen zon en wolken elkaar afwisselen. Vanaf donderdag tot aan zondag is de zon daarom wat vaker te zien met op donderdag waarschijnlijk de grootste kans. Ook het weekeinde verloopt waarschijnlijk behoorlijk bewolkt. Het gemiddeld aantal zonuren wordt waarschijnlijk niet bereikt. Het zonsignaal is daarmee bullish. 12

13 Weersvooruitzicht Wind: Bearish De wind is de komende week vrijwel dagelijks nadrukkelijk van de partij. Maandag is de wind vrij gemiddeld. Op dinsdag zwakt deze tijdelijk af wanneer een hogedrukgebied een korte tegenaanval plaatst. Vanaf woensdag nemen lagedrukgebieden het heft definitief in handen. Dat betekent dat vanaf dat moment de wind behoorlijk in kracht toeneemt. De wind neemt s nachts niet of nauwelijks in kracht af. Vrijdag en zaterdag kunnen wel eens behoorlijk winderige dagen worden. Op deze dagen liggen lagedrukgebieden het dichtst bij de Benelux en zijn de windsnelheden het hoogst. Ook op zondag blijft de wind waarschijnlijk nadrukkelijk aanwezig. Die ene kalme dinsdag verandert daarom weinig aan een bearish windsignaal. 13

14 Macro economische agenda Dinsdag 31 januari: JP - Bank of Japan rentebesluit VS - API weekrapport olievoorraden EU - Q4 GDP cijfers Woensdag 1 februari: VS - EIA weekrapport olievoorraden VS - FED rentebesluit en monetair beleid Donderdag 2 februari: VS - EIA weekrapport aardgas UK - Bank of England rentebesluit en monetair beleid Vrijdag 3 februari: VS - Baker Hughes Oil Rig Count VS - CFTC Commitment of Traders Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 14