Marktverslag Week 23. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 23 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, lagere prijzen verwacht De gemiddelde day ahead prijs kwam afgelopen week hoger uit op een gemiddelde van /MWh, tegen /MWh voor de week ervoor. Het gemiddelde voor de basis/piek voor mei is uitgekomen op 35.06/39.18 /MWh lager uitgekomen dan de laatste settlement van het Mei-17 contract: 36.65/40.10 /MWh. Het Juni-17 contract is gesettled op 35.32/40.00 /MWh in de basis/piek. De gemiddelde realisatie voor basis/piek is tot nu toe lager: 32.73/36.21 /MWh. Deze maandag is laag gerealiseerd op de spotmarkt door een lagere consumptie vanwege Tweede Pinksterdag. In tegenstelling tot vorige week zullen de temperaturen lager zijn en wordt er meer energie opgewekt met windmolens. Daardoor verwachten we deze week lagere prijzen op de spotmarkt. De verwachting wordt dat de energieproductie van windmolens in Duitsland deze week zal pieken boven de 20 GW. De opbrengst van solar is vrij gemiddeld met dagen met veel zon en dagen met weinig zon. De basis/piek verwachting is 34.6/35.9 /MWh voor basis en piek. Power NL (APX), Day Ahead Base Peak 23-mei 34,12 34,55 24-mei 33,59 35,49 25-mei 29,57 28,01 26-mei 32,80 33,48 27-mei 30,68 28-mei 30,15 29-mei 38,01 42,74 30-mei 37,77 40,75 31-mei 33,76 33,92 1-jun 37,15 38,59 2-jun 36,45 38,52 3-jun 32,61 4-jun 27,43 5-jun 29,99 31,53 Gemiddelde Juni: 32,73 2

3 Power NL Power NL forwards, lagere prijzen verwacht Met name op de korte termijn waren de power contracten zwak door een vermindering van de krapte in Frankrijk en door erg zwakke TTF prijzen op de korte termijn. Op de langere termijn stegen de power prijzen juist door hogere kolenprijzen. Door de zwakke TTF prijzen tegen de juist sterke kolenprijzen zien we een sterke gedaalde Peak/Base spread van 7.75 /MWh voor het Cal- 18 contract en slechts een 4.5 /MWh spread voor de huidige front maand. We verwachten dat hier op een gegeven moment een correctie op komt, omdat in de power geswitched wordt van kolen naar gas. De huidige cijfers van de hydro voorraden in Frankrijk laten een beter beeld zien en de nucleaire beschikbaarheid in Frankrijk wordt beter. We verwachten daarom lagere prijzen. Met name op de korte termijn voor de Basis. Power NL jul-17 36,10-0,18 36,28 aug-17 34,60 0,17 34,43 sep-17 36,90-0,36 37,26 Q ,86-0,12 35,98 Q ,53-0,12 38,65 Q ,92-0,33 38,25 Q ,58 0,16 31,42 Cal-18 33,94 0,22 33,72 Cal-19 30,94 0,22 30,72 Cal-20 31,17 0,44 30,73 3

4 Power BE Power BE spot, lagere prijzen verwacht De Belgische spotprijzen kwamen afgelopen week weer veel hoger uit op een gemiddelde van /MWh. De week ervoor lag het gemiddelde op /MWh. Voor de maand mei is uiteindelijk een prijs gerealiseerd van /MWh. De realisatie is hoger dan de settlement van het Mei-17 Base contract: /MWh. Het gemiddelde van Juni is tot nu toe met /MWh lager dan de laatste settlement van het Jun-17 contract: 35.3 /MWh. In Frankrijk komen twee nucleaire centrales terug op het net, namelijk Cruas 2 (915 MW) en Paluel 4 (1350 MW). Dat betekent dat er nu nog GW van de 63 GW aan nucleaire capaciteit in onderhoud is. Dit is niet optimaal, maar het is een verbetering. Intussen is op 2 juni Doel 4 (1039 MW) weer teruggekomen op het Belgische net en staat Doel 2 (433 MW) gepland om komende vrijdag terug te komen op het net. In combinatie met meer wind deze week en minder vraag naar koeling verwachten we een lagere realisatie op de spotmarkt. Power BE (Belpex), Day Ahead Base Peak 23-mei 34,01 34,55 24-mei 33,01 35,31 25-mei 29,34 27,57 26-mei 32,56 33,41 27-mei 29,83 28-mei 28,20 29-mei 37,86 42,46 30-mei 41,69 45,62 31-mei 50,68 64,53 1-jun 39,35 42,96 2-jun 36,45 38,52 3-jun 32,45 4-jun 22,99 5-jun 28,97 29,73 Gemiddelde Juni: 32,04 4

5 Power BE Power BE Forwards, lagere prijzen verwacht Op de Belgische power curve zijn de front maanden ook wat gedaald door een verbetering van de hydro in Frankrijk. Op de lange termijn kreeg de curve wat steun vanuit de andere power markten. Cijfers van maandag laten zien dat de hydro voorraden verbeterd zijn en weer bijna op het niveau 2016 zitten. De opwekkingscapaciteit van hydrocentrales in rivieren is nog wel onder de maat. Twee centrales komen daarnaast terug op het Franse net met een totale capaciteit van meer dan 2 GW. Ook in België wordt de beschikbaarheid beter. Dit allemaal bij elkaar verwachten we druk op de Belgische power curve en met name de front maanden zullen naar onze verwachting dalen. Power BE jul-17 34,90-0,85 35,75 aug-17 32,85 0,20 32,65 sep-17 36,36-0,32 36,68 Q ,69-0,32 35,01 Q ,45 0,46 40,99 Q ,20 0,37 42,83 Q ,41 0,18 29,23 Cal-18 35,01 0,23 34,78 Cal-19 34,03 0,28 33,75 Cal-20 34,00 0,05 33,95 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, hogere prijzen verwacht Het TTF week gemiddelde is deze week wederom gedaald naar een gemiddelde van /MWh. De week ervoor had een gemiddelde van /MWh. De maand mei is uiteindelijk gerealiseerd op een prijs van /MWh, tegen een laatste settlement van het Mei-17 contract van /MWh. Het gemiddelde voor Juni is tot nu toe met /MWh lager dan de laatste settlement van het Juni-17 contract: /MWh. De spread NBP TTF is nog steeds negatief met op 6 juni een NBP prijs van /MWh en een TTF prijs van /MWh. Deze week zullen de temperaturen geleidelijk dalen naar lagere waarden. In de nachten kan dit nog voor extra vraag naar gas zorgen, met name in Groot-Brittannië. Hier kan de vraag op de koudste dag mogelijk 18 mcm hoger liggen dan gemiddeld. We verwachten hierdoor een krimpende spread tussen de NBP en TTF en bovendien steun aan de TTF spot prijzen. De grootste invloed daarnaast zal de forward curve voor TTF zijn. Op de forward curve zijn we neutraal, maar de spot wordt gesteund door een korte koude periode en zal daardoor naar verwachting stijgen. Gas TTF (LEBA) End of day 16-mei 15,51 17-mei 15,49 18-mei 15,48 19-mei 15,65 20-mei 15,51 21-mei 15,51 22-mei 15,53 23-mei 15,31 24-mei 15,32 25-mei 15,46 26-mei 15,18 27-mei 15,05 28-mei 15,05 29-mei 15,05 Gemiddeld Juni: 14,98 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, gelijke prijzen verwacht De TTF curve is wederom gedaald, maar met name aan de voorkant. De spot was in dezelfde periode eveneens zwak en had daardoor veel invloed op de prijs van de front maand. De lage TTF prijzen en sterke kolen & EUA prijzen zijn bullish voor gas door coal-to-gas switching. Daarnaast is er een nieuwe factor van onzekerheid in de gasmarkt ontstaan. Vier Arabische landen, onder leiding van Saudi- Arabië, hebben de diplomatieke banden verbroken met Qatar, vanwege beschuldigingen dat Qatar terroristische organisaties ondersteund. Het gevolg voor de gasmarkt kan zich op twee manieren uiten. Het kan een gevolg hebben voor het aanbod van LNG: Qatar is de grootste producent van LNG ter wereld, maar Qatar kan ook de gastoevoer naar de Emiraten (een van de landen die de diplomatieke banden heeft verbroken) afsluiten. Gas TTF jul-17 14,943-0,374 15,317 aug-17 15,052-0,298 15,350 sep-17 15,243-0,278 15,521 Q ,078-0,317 15,395 Q ,323-0,241 16,564 Q ,920-0,227 17,147 Q ,715-0,132 15,847 Cal-18 16,193-0,157 16,350 Cal-19 16,111-0,091 16,202 Cal-20 15,856-0,158 16,014 Cal-21 15,755-0,113 15,868 Cal-22 15,742-0,113 15,855 In dat geval zal de Verenigde Arabische Emiraten en gat van ruim 180 mcm per dag aan gas moeten opvullen. Het effect op de LNG markt zou in dat geval drastisch zijn. Echter is alles nog onzeker en daarom zijn we voor nu neutraal met een waarschuwing dat als 1 of beide van de twee gevolgen zou plaatsvinden, de gasprijzen omhoog moeten. 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-18 contract sloot de week hoger af op /MWh. (vorige week lag het slot nog op /MWh). De Duitse power steeg gedurende de afgelopen week door hogere kolenprijzen. EUA prijzen bleven vrijwel onveranderd en zo ook de dark spread. Op de korte termijn zit er ook wat premie in de Duitse power curve door de lage hydro reserves in met name Frankrijk. Deze hydro reserves zijn verbeterd en liggen bijna op het niveau van 2016 laten de cijfers over week 22 zien [bron]. Daarnaast zijn er 2 nucleaire centrales teruggekomen op het net in Frankrijk, waarmee de totale beschikbaarheid van nucleaire centrales gestegen is met ruim 2 GW. We verwachten daarom, bij gelijke kolenprijzen en lagere EUA prijzen, lagere prijzen voor de Duitse power. Coal Het Cal-18 API2 contract voor kolen sloot de week hoger af op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloot de kolenprijs nog op $/Mt. De Duitse power prijs was afgelopen week erg sterk en dit geeft steun aan de API2 kolenprijs. In eerste instantie was het juist de API2 kolenprijs die het sterkst was: in mei lag de API2 boven de API4 prijs en dit gebeurd zelden. De API4 prijs is echter sinds afgelopen week hersteld en loopt nu weer in lijn met de API2 prijs en lijkt nu het voortouw te nemen in de stijging. Er ligt echter wel een sterke weerstand op de 70 $/Mt. Deze heeft meerdere malen eerder gezorgd voor een tik naar beneden. Daarnaast is de verwachting dat de export verbeterd. Het droge seizoen begint in Colombia, waardoor de productie en vervolgens export omhoog gaat. Daarnaast zijn de hydro reserves verbeterd. Omdat dit vooruitzicht langer duurt dan een week, zijn we voor deze week neutraal. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent Jul-17 contract is afgelopen week lager gesloten op een niveau van $/bbl, tegen $/bbl de week ervoor. Na de stevige daling door de teleurstelling over de uitkomst van de OPEC besprekingen herstelde de olieprijs. Afgelopen maandag liep dat herstel nog wat door, maar dit was van korte duur. Hierna zakte de olie weer hard weg naar een low van 49 $/bbl. De zwakke dollar maakte de olieprijs gewaardeerd in euro s extra zwak. Op maandag 5 juni klom de olieprijs hard omhoog boven de 50$/bbl. Dit had te maken met het breken van diplomatieke banden met Qatar door een aantal Arabische staten, geleid door Saudi-Arabië. De reden was een verdenking op het financieren van terroristische organisaties. Wat de gevolgen zouden kunnen zijn is nog niet duidelijk. Het kan de regio destabiliseren, maar het kan er ook voor zorgen dat Qatar, een lid van de OPEC, geen boodschap meer heeft aan het productieplafond. De winst die maandag in de olieprijs liep, na het nieuws over Qatar, is er al helemaal uitgelopen. Het sentiment is daardoor erg zwak en daarom verwachten we lagere olieprijzen. Crude Oil, WTI Ook het WTI Juni-17 contract is gedaald. De frontmaand sloot vrijdag lager op $47.66/bbl tegenover $49.80/bbl de week ervoor. Het aantal actieve rigs in de VS is afgelopen week wederom toegenomen met een aantal van 11. Het totale aantal actieve rigs komt daarmee op 733 (ter vergelijking: dit waren er 316 in mei 2016). Dit is al de 20 de week op rij dat er een stijging van het aantal actieve rigs in de VS heeft plaatsgevonden. De olievoorraden waren afgelopen week afgenomen met 6.4 Mbbl. De benzinevoorraden waren daarnaast ook afgenomen met Mbbl. De money managers (fondsen) hadden tussen 23 mei en 30 mei, de short posities wederom afgebouwd met ruim 8k contracten. 9

10 Overige producten Emissierechten De trend omhoog lijkt te zijn gestopt, maar de prijs blijft volatiel. Een poging om onder de 5 euro per certificaat te duiken is niet gelukt. De dark spread is intussen vrij gelijk gebleven, maar daarnaast is de kolenprijs erg sterk. De prijs van gas daarentegen blijft erg hangen en dat maakt gas steeds interessanter voor de opwek van elektriciteit. Vanwege de lagere uitstoot van gascentrales zou dit de vraag naar CO2 certificaten kunnen remmen. Daarnaast zullen de komende weken de volumes op de veilingen toenemen en samenvallend met een periode waarin de grote nutsbedrijven minder inkopen, heeft dit een bearish effect op de prijzen. We verwachten daarom een correctie naar beneden deze week. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL18 power future (ICE-Endex en EEX), TTF en NCG gas (ICE-Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (ICE-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht Deze week schakelt de zomer een paar versnellingen terug. Lagedrukgebieden weten bijna de hele week de weg te vinden naar de Noordzee. Dit vormt de basis voor een week waarin wind en regen, en gematigde temperaturen een hoofdrol hebben. Pas zaterdag lijkt een lagedrukgebied spaak te lopen boven de Britse Eilanden. Een opbouwend hogedrukgebied brengt dan voorzichtig de warmte terug in de Benelux. Ook de zon krijgt dan een grotere rol. Tot dat moment hebben al drie lagedrukgebieden hun stempel gedrukt op het weerbeeld. Het is uiteindelijk de wind die de doorslag geeft: de week als geheel eindigt daarmee aan de bearishe kant. Temperatuur: Neutraal De week begint maandag met 21 graden als middagtemperatuur; iets warmer dan de normale 19 graden. Dinsdag en woensdag is het met 17 graden echter al bekeken. Donderdag en vrijdag wordt het warmer; zo n 19 of 20 graden. In het weekeinde wordt het warmer. Hoeveel precies is nog onduidelijk, maar waarschijnlijk een graad of 23 op zowel zaterdag als zondag. In de nacht is ongeveer 11 graden normaal. Maandag is het 9 graden in de nacht; dinsdag door bewolking 13. Woensdag is het een graad of 11, en donderdag 12 graden. Vrijdag is het een graad of 13, en zaterdag weer frisser met een graad of 10. Als zondag de warme lucht is gearriveerd daalt het kwik niet verder dan 14 graden. De temperatuur wijkt door het frisse middendeel niet echt af van de gemiddelde waarde. Het temperatuursignaal is neutraal. Zon: Neutraal Zon en wolken wisselen elkaar maandag af. Dinsdag echter is het meest bewolkt door de passage van een eerste lagedrukgebied. Woensdag heeft de zon weer duidelijk meer ruimte. Donderdag passeert een tweede lagedrukgebied, en vrijdag een derde. In de loop van vrijdag echter breekt de zon overtuigend door. Dit is de opmaat naar een zonnig weekeinde. Warmere lucht zorgt uiteindelijk voor een zonnig weekeinde. Daardoor wordt uiteindelijk net het gemiddeld aantal uren zon bereikt voor een week in juni. Wind: Bearish De wind begint maandag iets onder gemiddeld. Dat verandert echter in de dagen daarna. Het eerste lagedrukgebied zorgt op dinsdag en woensdag voor zeer veel wind. Op donderdag en vrijdag passeren een tweede en derde depressie. Deze zijn minder uitgesproken dan de eerste, maar ze houden de wind rond of net iets boven het gemiddelde. Pas in het weekeinde zwakt de wind af naar waarden rond gemiddeld: een zwakke wind wordt ook deze dagen dus niet verwacht. Dit wordt dus een opvallend winderige week en het windsignaal is bearish. 12

13 Macro economische agenda Maandag 5 juni: EU - Lagere consumptie vanwege tweede pinksterdag Dinsdag 6 juni: VS - API weekrapport olievoorraden AU - Royal bank of Australia rentebesluit Woensdag 7 juni: VS - EIA weekrapport olievoorraden Woensdag 8 juni: VS - EIA weekrapport aardgas GB - Verkiezingen EU - ECB rentebesluit en monetair beleid Vrijdag 9 juni: VS - Unemployment rate & Non-Farm Payrolls VS - Baker Hughes Oil Rig Count VS - CFTC Commitment of Traders Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 13