Marktverslag Week 20. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 20 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, gelijke prijzen verwacht De gemiddelde day-ahead prijs kwam afgelopen week licht hoger uit met een gemiddelde van /MWh, tegen voor de week ervoor. Het gemiddelde voor de basis/piek voor mei is tot nu toe met 36.23/41.09 /MWh lager uitgekomen dan de laatste settlement van het Mei-17 contract: 36.65/40.10 /MWh voor de basis en hoger voor de pieken. De spread tussen de basis en de pieken is opvallend hoog, maar onze verwachting is dat deze spread zal dalen door de lage spotprijzen voor gas. Deze week wordt het warm, maar nog zeker niet warm genoeg om voor veel meer vraag naar elektriciteit in Nederland te zorgen. Echter kan in landen als Frankrijk de vraag wel snel oplopen door de warmte. De wind is verder deze week onder gemiddeld en heeft daarom een bullish effect. Er is echter op de warme dagen wel meer zonneenergie in Duitsland dan normaal. Dit heeft voornamelijk op de pieken een bearish effect en geeft nog meer reden om een lagere base/peak spread te verwachten. Al met al verwachten we gelijke prijzen te zien, omdat het temperatuur effect op dit moment nog niet sterk is. Power NL (APX), Day Ahead Base Peak 2-mei 35,89 39,46 3-mei 36,11 39,50 4-mei 38,84 45,33 5-mei 37,40 41,18 6-mei 33,89 7-mei 32,43 8-mei 34,82 38,86 9-mei 39,81 42,42 10-mei 41,67 45,48 11-mei 38,53 41,10 12-mei 38,74 42,06 13-mei 32,07 14-mei 29,88 15-mei 36,43 39,05 Gemiddelde Mei: 36,23 2

3 Power NL Power NL forwards, hogere prijzen verwacht De Nederlandse power prijzen zijn de afgelopen week afgekomen door de lagere gasprijzen en kolenprijzen. Op de kortere termijn levert de definitieve terugkomst van Tihange 1 in België op het net wat lichte druk op de front maanden, omdat er in de goedkopere uren van de Belgische spot minder geïmporteerd hoeft te worden vanuit Nederland. Op de lange termijn zal voornamelijk gas een rol gaan spelen in de prijsbepaling. Verder is het vrij rustig op de Nederlandse power markt. Concluderend verwachten we dat de gasprijs zal stijgen deze week en steun zal geven aan de Nederlandse power. 3

4 Power BE Power BE spot, gelijke prijzen verwacht De Belgische spotprijzen kwamen afgelopen week veel lager uit op een gemiddelde van /MWh. De week ervoor was het gemiddelde nog /MWh. Het gemiddelde voor de basis van mei ligt op dit moment op /MWh. Dit gemiddelde ligt nog steeds hoger dan de laatste settlement van het Mei-17 Base contract van /MWh. Na vrij hoge prijzen in week 18 was er in week 19 sprake van een ommekeer. Er was meer beschikbare nucleaire capaciteit voorhanden, waardoor er geen beroep meer gedaan hoefde te worden op duurdere centrales in de piekuren (van > 60 /MWh). Deze week zal de situatie niet veel veranderen, aangezien de Tihange 1 centrale pas ergens volgende week terug zal komen. Pas daarna kunnen de spotprijzen verder naar beneden. Op basis van de weersomstandigheden deze week verwachten we met een gelijk aanbod gelijke prijzen te zien. Power BE (Belpex), Day Ahead Base Peak 2-mei 54,49 61,42 3-mei 58,70 62,66 4-mei 51,49 52,26 5-mei 42,25 44,02 6-mei 33,86 7-mei 31,56 8-mei 34,28 37,82 9-mei 40,00 42,42 10-mei 40,66 42,74 11-mei 38,11 40,58 12-mei 38,45 41,55 13-mei 32,45 14-mei 28,69 15-mei 36,43 39,05 Gemiddelde Mei: 39,94 4

5 Power BE Power BE Forwards, gelijke prijzen verwacht De Belgische power is afgelopen week voornamelijk aan de voorkant afgekomen. De betere beschikbaarheid van nucleaire capaciteit heeft gezorgd voor lagere spotprijzen en daardoor zwakkere front maanden. Op maandag 15 mei maakt de Belgische nucleaire autoriteit, de FANC, bekend dat de kerncentrale Tihange 1 (962 MW) definitief mag terugkomen op het Belgische net vanaf 24 mei. Eerder was er al wat onzekerheid over de terugkomst door een uitstel van de opstartdatum van 12 mei naar 19 mei. Nu is het dus zeker dat de centrale terugkomt. We verwachten daarom nog wat verkoopdruk in de front maanden. Op langere termijn kan de Belgische power curve steun krijgen van gas. Het beeld is daardoor wat gemixt en neutraal. Power BE jun-17 32,84-0,51 33,35 jul-17 33,50-0,50 34,00 aug-17 30,77-0,48 31,25 Q ,02-0,67 33,69 Q ,90-0,10 40,00 Q ,85 0,10 41,75 Q ,95-0,46 28,41 Cal-18 33,80-0,27 34,07 Cal-19 32,75 0,06 32,69 Cal-20 32,80 0,10 32,70 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, hogere prijzen verwacht Het TTF week gemiddelde is deze week verder gedaald naar een gemiddelde van /MWh. De week ervoor had een gemiddelde van /MWh. Mei-17 heeft tot nu toe een gemiddelde van /MWh op de spotmarkt. Dit is lager dan de laatste settlement van het Mei-17 contract van /MWh. In week 18 was er nog een bovengemiddeld hoge consumptie in Groot-Brittannië, waardoor de spotprijzen op het vasteland gesteund werden. De situatie is nu echter omgedraaid door warme weersomstandigheden. Het aanbod haalt de vraag in, waardoor er niets overblijft van premie tussen NBP en TTF en mogelijk deze week zal draaien. Voor de front maand ligt de TTF prijs zelfs boven de NBP prijs en het lijkt erop dat de spotprijzen steeds meer naar deze spread convergeren. De steun uit olie is echter onvermijdelijk, aangezien die weer invloed heeft op de curve. De mate van ontkoppeling tussen de spotprijzen en de curve is echter beperkt. We verwachten daarom hogere spotprijzen. Gas TTF (LEBA) End of day 2-mei 16,37 3-mei 16,68 4-mei 16,80 5-mei 16,31 6-mei 15,95 7-mei 15,95 8-mei 16,03 9-mei 15,82 10-mei 15,89 11-mei 15,94 12-mei 15,56 13-mei 15,29 14-mei 15,29 15-mei 15,36 Gemiddeld Mei: 15,97 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, hogere prijzen verwacht De TTF curve is de afgelopen week afgekomen. Met name de voorkant kwam sterk af door de zwakke spotprijs. Op de spot is de spread tussen NBP en TTF ingezakt en zal de gas flow draaien naar het continent toe. Het aanbod van gas zal hierdoor groter worden. Dit heeft te maken met het warmere weer en de lagere vraag daardoor in GB. Ondanks de druk op de curve vanuit de spot zal de grote beweging in de olieprijs wel invloed moeten hebben op de TTF curve. De gas hubs zijn in bepaalde mate nog gebonden aan de olieprijs, zowel direct als indirect. De prijs van LNG is bijvoorbeeld gekoppeld aan olie en de invloed van LNG begint toch steeds groter te worden in Europa en met name GB. We verwachten daarom door de hogere olieprijzen een hogere TTF curve, ondanks de zwakke correlatie tussen olie en gas van de afgelopen week. Gas TTF jun-17 15,350-0,472 15,822 jul-17 15,299-0,455 15,754 aug-17 15,284-0,455 15,739 Q ,322-0,445 15,767 Q ,442-0,308 16,750 Q ,041-0,260 17,301 Q ,678-0,249 15,927 Cal-18 16,180-0,237 16,417 Cal-19 16,031-0,182 16,213 Cal-20 15,849-0,186 16,035 Cal-21 15,822-0,145 15,967 Cal-22 15,809-0,142 15,951 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-18 contract sloot de week lager af op /MWh. (vorige week lag het slot nog op /MWh). De Duitse power is afgekomen door gedaalde kolen- en EUA-prijzen. Uit het kwartaalverslag van de grote Duitse producent RWE blijkt dat RWE al een groot gedeelte gehedged heeft van hun beoogde productie in 2018, namelijk 90%. Als dit bij de overige bedrijven ook het geval zou zijn, dan zou de liquiditeit een stuk slechter kunnen worden in de komende periode. De richting van de prijs van de Duitse power zal met name bepaald worden door de grondstoffen deze week. Omdat de prijs aan de onderkant zit van de neutrale zone zou de Duitse power wel wat steun kunnen krijgen, maar omdat we neutraal zijn op zowel de kolenprijs als de EUA prijs zijn we ook neutraal op de Duitse power. Coal Het Cal-18 API2 contract voor kolen sloot de week lager af op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloot de kolenprijs nog op $/Mt. Lage liquiditeit en hoge opslagniveaus zorgde voor een daling van de kolenprijs deze week. Met een gestegen euro/dollar koers maakt dat de kolen, geprijsd in euro s, extra zwak. Van een bepaalde trend is op dit moment geen sprake; kolen bevinden zich in een neutrale zone. De prijs zit echter wel aan de onderkant van deze neutrale zone, waardoor verdere daling minder waarschijnlijk is. We zien een kans voor een kleine correctie naar boven, maar met een hogere euro/dollar koers zou dat in euro s geen verschil moeten maken voor kolencentrales. We zijn daarom neutraal. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent Jul-17 contract is afgelopen week gestegen naar een niveau van $/bbl, tegen $49.10/bbl de week ervoor. Het duurde niet lang voordat het niveau van $50/bbl weer werd doorbroken. De steun die daarvoor nodig was kwam uit de oliecijfers van de EIA. De voorraden waren veel sterker afgenomen dan verwacht door analisten. De voorraden lijken hiermee in een neerwaartse trend te zitten, hetgeen eigenlijk normaal is voor het driving season in de VS. Deze maandag opent de oliemarkt hoger door het nieuws dat de Saudische olieminister Khalid al- Falih en de Russische olieminister Alexander Novak overeen zijn gekomen dat ze de OPEC deal willen verlengen tot maart Daarbij zullen ze er alles aan doen om ook de overige OPEC landen en non-opec landen mee te krijgen. Het onverwachte van deze overeenkomst is niet alleen de timing (voor de OPEC meeting van 25 mei), maar ook de duur. De afspraak is langer dan een verlenging tot het einde van het jaar. De reactie deze maandag is bullish, maar redelijk beperkt. We denken dat er meer in moet zitten. We verwachten daarom hogere prijzen. Crude Oil, WTI Ook het WTI Juni-17 contract is gestegen. De frontmaand sloot vrijdag op $47.84/bbl tegenover $46.22/bbl de week ervoor. Het aantal actieve rigs in de VS is afgelopen week wederom toegenomen met een aantal van 9. Het totale aantal actieve rigs komt daarmee op 712 (ter vergelijking: dit waren er 316 in mei 2016). Dit is al de 17 de week op rij dat er een stijging van het aantal actieve rigs in de VS heeft plaatsgevonden. De money managers (fondsen) hebben tussen 2 mei en 9 mei, nog net voor de stijging, hun short positie in WTI wederom stevig vergroot met een hoeveelheid van bijna 47k contracten. De grote aangroei van short posities kan een prijsstijging versnellen door stop loss hits. 9

10 Overige producten Emissierechten De prijs van EUA certificaten zijn verder gedaald naar een settlement van Het laagste niveau wat daarbij geraakt is, is 4.29 per ton CO2. Volgens cijfers van de Europese commissie zijn er op dit moment 1.69 miljard EUA certificaten in omloop, genoeg om een jaar aan CO2 uitstoot op te vangen. Deze cijfers werden vrijgegeven om als uitgangspunt te dienen voor het Market Stability Reserve (MSR). Bij een MSR niveau van 24% zouden er 400 miljoen certificaten uit de markt gehaald kunnen worden om de prijzen te steunen. Bij een MSR van 12% zou het slechts om 200 miljoen certificaten gaan. Als de gasprijzen verder dalen kan het overschot verder toenemen door een overschakeling op gas. In Nederland zal dit jaar al een nieuwe gascentrale aangaan en in Europa worden meerdere kolencentrales gesloten. Zolang de trioloog gesprekken van de EU nog niet rond zijn of weinig info loslaten zal de EUA prijs nog wel wat kunnen wegzakken. Voor nu verwachten we wat steun vanuit het energiecomplex. Daarom zijn we neutraal. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL18 power future (ICE-Endex en EEX), TTF en NCG gas (ICE-Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (ICE-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht Een groot hogedrukgebied boven het noordoosten van Europa en een lagedrukgebied boven de oceaan brengen aan het begin van de week een warme zuidelijke stroming tot stand. Dat levert hoge temperaturen op voor de tijd van het jaar, maar niet overal een grote hoeveelheid zon. Het lagedrukgebied breidt bovendien de invloed in de loop van de week uit, waardoor het weer vanaf donderdag veel meer gemiddeld zal aandoen. Ook de kansen op een bui horen daarbij. Overigens is voor de wind de gehele week geen grote rol weggelegd omdat in het weekeinde een klein hogedrukgebiedje de windsnelheid laag houdt. De temperatuur zorgt deze week voor een hogere vraag dan normaal, en het gebrek aan wind geeft het geheel een duidelijk bullish karakter. Temperatuur: Bullish Normaal voor half mei is een graad of 17 overdag. Maandag wordt het overdag een graad of 19, maar dinsdag en woensdag wordt het warmer met respectievelijk 21 en 24 graden. Daarna zakt de temperatuur duidelijk terug. Donderdag wordt het een graad of 18, en vrijdag, zaterdag en zondag mag een vrij gewone 17 graden verwacht worden. Ook in de nacht zit de warmte in de eerste weekhelft. De normale waarde van 8 graden wordt maandag bereikt. Dinsdag, woensdag en donderdag wordt het echter niet kouder dan 13 tot 14 graden. Vanaf vrijdag zakt de temperatuur weer terug naar een meer normale 8 tot 9 graden. Dit wordt ook in het weekeinde bereikt s morgens vroeg. Het temperatuursignaal is door het zomerse intermezzo dan ook bullish. Zon: Neutraal De warmere lucht die de Benelux bereikt zorgt de eerste weekhelft niet onverdeeld voor stralend weer. Met name in het westen ligt het lagedrukgebied erg dichtbij. Daardoor kan het in het westen op maandag, dinsdag en woensdag duidelijk minder zonnig zijn dan in het oosten. Als vanaf donderdag het lagedrukgebied in beweging komt, doet de bewolking dat ook. Zon en bewolking wisselen elkaar geregeld af en dit blijft tot in het weekeinde waarschijnlijk zo. Over de hele Benelux is het zonsignaal dan ook neutraal, al kan de beleving in de eerste weekhelft per plaats enorm verschillen. Wind: Bullish De zuidelijke stroming die de warme lucht naar hier brengt heeft een vrij zwak karakter. De wind is er wel om de warme lucht daadwerkelijk naar hier te laten stromen maar met een hoge snelheid gebeurt dit niet. Dit blijft zo tot woensdag. Als op donderdag de weersomslag plaatsvindt neemt de wind waarschijnlijk een dagje toe. Vanaf vrijdag zwakt de wind echter opnieuw af. Ook in het weekeinde is de wind waarschijnlijk vrij zwak doordat een nieuw klein hogedrukgebied gevormd wordt in onze omgeving. De meeste dagen hebben dus een zwakke wind en het windsignaal is dan ook bullish. 12

13 Macro economische agenda Dinsdag 16 mei: VS - API weekrapport olievoorraden VS - Publicatie IEA maandrapport april 2017 GB - Consumer Price Index Woensdag 17 mei: VS - EIA weekrapport olievoorraden Donderdag 18 mei: VS - EIA weekrapport aardgas Vrijdag 19 mei: VS - Baker Hughes Oil Rig Count VS - CFTC Commitment of Traders Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 13