Marktverslag Week 37. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 37 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, hogere prijzen verwacht De gemiddelde APX prijs kwam vorige week uit op /MWh. De week daarvoor was dat nog /MWh. De gemiddelde prijs voor september staat tot dusver op /MWh en ligt vooralsnog hoger dan de gemiddelde APX prijs van augustus: /MWh. Afgelopen week hebben we bij het uitblijven van 3GW capaciteit in Frankrijk, hogere Franse spotprijzen gezien welke de Belgische, en op hun beurt ook weer de Nederlandse spotprijzen wisten te steunen. Deze capaciteit komt op dit moment, langzaamaan, weer terug op het net. Deze week zijn de weersverwachtingen bullish. Het wordt warmer dan gemiddeld voor de tijd van het jaar en er is weinig wind. De APX spot voor maandag is wel hoog uitgekomen door hoge Franse spotprijzen en het ontbreken van de Tihange 3 in België. Ondanks de hogere beschikbaarheid van de Franse nucleaire capaciteit verwachten we voor de komende week hogere prijzen. 2

3 Power NL Power NL forwards, gelijke prijzen verwacht Met het stijgen van de olieprijzen hadden we verwacht dat de prijzen van de brandstoffen voor elektriciteit, gas en kolen, ook zouden stijgen. Dit bleek echter niet het geval te zijn. De dalende trend in de gascurve is goed terug te zien op de Nederlandse power curve, waarbij de voorkant harder daalt dan de achterkant. Nu de spark-spread steeds interessanter wordt voor elektriciteitsproductie zal de Nederlandse power curve ook sterk blijven correleren met de TTF-curve. De komende week verwachten we steun te zien vanuit de Nederlandse spotprijzen en druk vanuit lagere gasprijzen en gelijke olie-, kolen- en EUA-prijzen. Daarom verwachten we voor de komende week gelijke prijzen te zullen zien. 3

4 Power BE Power BE spot, hogere prijzen verwacht De Belgische spotprijzen waren vorige week gemiddeld hoger met /MWh. De week daarvoor kwam uit op een gemiddelde prijs van /MWh. De maand september komt hiermee tot dusver uit op een gemiddelde prijs van /MWh voor de basis (augustus kwam gemiddeld uit op /MWh). Met het uitvallen van de Tihange 3, een bullishe weersvoorspelling en terugkomende capaciteit in Frankrijk, verwachten we voor de komende week hogere prijzen te zullen zien. Ook aangezien deze markt veel kwetsbaarder is dan de omringende landen verwachten we een toenemende volatiliteit te zien. 4

5 Power BE Power BE Forwards, hogere prijzen verwacht De Belgische power curve heeft de afgelopen week een verdeeld beeld laten zien. Overigens lijkt dit beeld met name te verwijten aan het gebrek aan liquiditeit. Daarnaast heeft de Cal-17 in Frankrijk, in tegenstelling tot de Nederlandse Cal-17, wel steun kunnen bieden aan de Belgische Cal- 17. We verwachten voor de komende week dat de hoge Belgische spotprijzen de Belgische curve zullen steunen. 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, lagere prijzen verwacht De TTF spotprijzen zijn afgelopen week gedaald tot een gemiddelde van /MWh. De week daarvoor kwam gemiddeld uit op een niveau van /MWh. Hiermee komt september tot nu toe uit op een gemiddelde van /MWh (augustus kwam gemiddeld uit op /MWh). Ondanks het onderhoud aan de gasinfrastructuur zijn de prijzen toch verder afgekomen. Bij een gezond aanbod verwachten we minder vraag vanuit de gasopslagen die momenteel al goed gevuld zijn. Wel is er steun vanwege toegenomen vraag vanuit de elektriciteitsproductie voor koeling(airco), voor de bovengemiddeld warme dagen en de verbeterde concurrentiepositie van gascentrales. Al met al verwachten we dat neerwaartse druk groter is dan de steun en dat we licht lagere prijzen zullen zien. 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, lagere prijzen verwacht De voorkant van de TTF curve staat onder druk van de dalende spotprijzen, terwijl de achterkant met name gesteund wordt door sterke olieprijzen. Uiteindelijk kwamen ook de olieprijzen wat lager te liggen en is de TTF curve in zijn geheel, met uitzondering van de Cal-21 lager gesloten. De olieprijzen zijn erg volatiel en aanhoudend zwakke spotprijzen verwachten we ook voor de komende week gelijke tot lagere prijzen te zullen zien op de TTF curve. 7

8 Overige producten Power DE (Phelix) Het Duitse Cal-17 contract sloot deze week lager op een niveau van /MWh. (vorige week was het slot /MWh). De Duitse Cal-17 lijkt ondergewaardeerd ten opzichte van de Nederlandse Cal-17 en de Duitse spotprijzen. Bij gelijkblijvende EUA en kolenprijzen verwachten we geen noemenswaardige prijsbeweging voor de Duitse Cal-17. Coal De kolenprijzen sloten deze week lager op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloten de kolen op 58.4 $/Mt. Na een periode van een sterke stijging ziet het er naar uit dat de kolenprijzen gaan stabiliseren rondom deze niveaus. We verwachten daarom ook voor de komende week gelijke prijzen te zullen zien. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het frontmaand contract van de Brent is vorige week hoger gesloten op $/bbl tegenover $/bbl de week ervoor. We zien de laatste dagen veel volatiliteit door afwisselend bullish en bearish nieuws. We verwachten dat dit patroon richting de OPEC non-opec meeting zal aanhouden. Crude Oil, WTI Het WTI frontmaand contract sloot mede hierdoor de week hoger af op $/bbl (de week daarvoor op $/bbl). Het maandelijkse olierapport van de OPEC laat een forse toename van de productie van non-opec landen zien in Daarnaast zagen we afgelopen donderdag een forse afname van de olievorraden in het EIA rapport. We verwachten voor de komende week veel volatiliteit rond het huidige niveau. 9

10 Overige producten Emissierechten Het EUA Dec-16 product eindigde de handelsweek op een gelijk niveau van 4.08 /Mt (vorige week 4.08 /Mt). De relatief aantrekkelijke prijzen gepaard met tegenvallende veilingresultaten zorgen voor een verdeeld beeld. We verwachten voor deze week geen significante beweging. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL17 power future (Ice-Endex en EEX), TTF en NCG gas (Ice Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (Ice-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Dark Spread Clean Spark Spread 11

12 Weersvooruitzicht Het eerste deel van de komende week ligt een groot hogedrukgebied boven het noorden en oosten van Europa. Dit systeem laat warme en droge lucht naar Europa stromen. Vanuit Spanje en Frankrijk versterkt een klein lagedrukgebied de stroming, waardoor de temperaturen extreem hoog kunnen oplopen. Aanvankelijk maakt het lagedrukgebied geen schijn van kans om de Benelux te veroveren, maar als donderdag nieuwe impulsen het lagedrukgebied bereiken vindt ook hier een weersomslag plaats. Waarschijnlijk gaat dit gepaard met stevige buien. Pas in de loop van het weekeinde keert de rust een beetje terug. De westelijke stroming voert dan echter veel koelere zeelucht aan. Voor het eerst past het weer zich deze maand aan de kalender aan. Het signaal blijft echter bullish. Temperatuur: Bullish De temperatuur loopt zeker in het eerste weekdeel erg hoog op. Met temperaturen van graden liggen van maandag tot donderdag de dag records voor het grijpen. Het spreekt voor zich dat dit ruim warmer is dan de gebruikelijke 19 graden. Pas in de loop van donderdag en vrijdag vindt er afkoeling plaats. Vrijdag wordt het in Nederland nog zo n 24 graden, maar in het weekeinde lijkt 21 het hoogst haalbare. In de nachten is het het eerste weekdeel ongeveer 15 graden. De ruime afkoeling komt simpelweg door de steeds langer wordende nachten. Het verschil met de normale waarde van 11 is daarom een stuk minder groot dan overdag. In het weekeinde dalen de nachttemperaturen naar 12 tot 13 graden. Het eerste weekdeel maakt de temperatuur erg bullish. Zon: Bearish De zon heeft het de eerste dagen wederom voor het zeggen. Met de aanvoer van droge warme lucht is de kans op bewolking niet groot. Mogelijk lossen maandag de laatste wolken op, maar daarna is het wachten tot een klein lagedrukgebied vanuit Frankrijk aan de deur klopt. Dit is waarschijnlijk woensdagavond, maar wellicht donderdag. Op donderdag en vrijdag is er dan veel meer bewolking te verwachten. Het gemiddelde voor de komende week is dan echter al bereikt. In het weekeinde trekt het lagedrukgebiedje weg en wordt de kans op zon weer groter. De kans is het grootst dat zon en wolken elkaar dan afwisselen. Het totaal aantal zonuren komt daarom weer aan de hoge kant uit. Het zonsignaal is daarom bearish. 12

13 Weersvooruitzicht Wind: Bullish De wind heeft het eerste deel van de week weinig in te brengen. Een groot hogedrukgebied boven het noorden en oosten maakt de dienst uit, en deze onderdrukt de wind behoorlijk. Het kleine lagedrukgebiedje dat donderdag in de Benelux wordt verwacht wordt door het hogedrukgebied behoorlijk onderdrukt. Als het in de Benelux aankomt is er van serieuze wind nauwelijks nog sprake. Mogelijk haalt de wind wel even uit als zich grootschalige buien ontwikkelen. Dit is echter zeer tijdelijk en onzeker. Na vrijdag is de windverwachting ietwat onzeker. De kans bestaat dat de wind weer wegvalt als het hogedrukgebied zich opnieuw uitbreidt. Als dat niet gebeurt wordt de wind in het weekend vrij gemiddeld voor de tijd van het jaar. Het kalme weekbegin garandeert echter een gemiddeld bullish windbeeld voor de komende week. 13

14 Macro economische agenda Dinsdag 13 september: UK - Consumer Price Index (YOY) EU - ECB Draghi s speech VS - API Crude Oil Stocks Change Woensdag 14 september: VS - EIA Natural Gas Storage VS - EIA weekrapport olievoorraden Donderdag 15 september: UK - Bank Of England rentebesluit Vrijdag 16 september: VS - Baker Hughes Oil Rig Count VS - Commitment of Traders Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 14