Marktverslag Week 27. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 27 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, hogere prijzen verwacht De gemiddelde day ahead prijs realiseerde afgelopen week op een gemiddelde van /MWh, tegen /MWh voor de week ervoor. Het gemiddelde voor juni kwam uit op 33.24/37.47 /MWh, lager dan de laatste settlement van het Juni-17 contract: 35.32/40.00 /MWh. Voor juli is het gemiddelde tot nu toe 34.14/34.97 /MWh, tegen een laatste settlement van het Juli-17 contract van 34.52/39.50 /MWh voor basis/piek. Ondanks meer wind en lagere temperaturen is de day ahead prijs afgelopen week niet onder de 30 /MWh gekomen. Ook niet in het weekend. Deze week worden weer hogere temperaturen verwacht met een relatief lage windopbrengst in Duitsland en Nederland en een vrij gemiddelde opbrengst van stroom uit zonnepanelen. Daardoor verwachten we een hogere realisatie op de spotmarkt dan vorige week. Power NL (APX), Day Ahead Base Peak 20-jun 35,69 37,09 21-jun 42,46 48,06 22-jun 39,07 43,36 23-jun 33,59 35,81 24-jun 28,24 25-jun 28,36 26-jun 34,40 34,46 27-jun 38,43 44,61 28-jun 35,40 39,51 29-jun 38,08 43,03 30-jun 33,94 35,40 1-jul 34,19 2-jul 32,34 3-jul 35,89 34,97 Gemiddelde Juli: 34,14 2

3 Power NL Power NL forwards, hogere prijzen verwacht De Nederlandse power curve is de afgelopen week gestegen, tezamen met de gasprijzen en de EUA prijzen. Het aanbod van kolenstroom is met de sluiting van de Maasvlakte 1 & 2 centrales, met een gecombineerd vermogen van ruim 1 GW, per 1 juli minder geworden. Op termijn zal dit effect moeten hebben op de prijs op de spotmarkt. De dark spread is in Nederland wat verslechterd en de power lijkt daarom voornamelijk gestegen te zijn door een stijging van de piekprijzen. We verwachten dat deze week de power nog wat steun zal krijgen vanuit de brandstoffen, met name omhoog gedreven door hogere olieprijzen. Power NL aug-17 33,53 0,23 33,30 sep-17 36,20 0,45 35,75 okt-17 37,64-0,86 38,50 Q ,98 0,13 37,85 Q ,40 0,15 37,25 Q ,53 0,26 32,27 Q ,28 0,18 31,10 Cal-18 33,95 0,15 33,80 Cal-19 30,93 0,23 30,70 Cal-20 30,83 0,28 30,55 3

4 Power BE Power BE spot, hogere prijzen verwacht De Belgische spotprijzen kwamen afgelopen week hoger uit op een gemiddelde van /MWh. De week ervoor lag het gemiddelde op /MWh. De spot prijs is in juni gerealiseerd op een gemiddelde van /MWh, tegen een laatste settlement van het Jun-17 contract van 35.3 /MWh. Juli heeft tot nu toe een gerealiseerd gemiddelde van /MWh, tegen een laatste settlement van het Jul-17 contract van /MWh. De beschikbaarheid van opwekkingscapaciteit is nog steeds erg goed met alleen Doel 1 (433 MW) van het nucleaire opwekkingspark in onderhoud en de Amercoeur 1R gascentrale van 450 MW komt volgende week weer terug op het net. De temperaturen zullen deze week iets stijgen en met name ook in het zuiden van Europa. Er wordt tevens minder wind verwacht in België. Daarom verwachten we hogere prijzen op de Belgische spot markt. Power BE (Belpex), Day Ahead Base Peak 20-jun 35,96 37,63 21-jun 45,24 51,41 22-jun 40,30 44,62 23-jun 35,37 37,38 24-jun 27,55 25-jun 21,31 26-jun 36,69 39,02 27-jun 40,12 45,97 28-jun 36,29 39,86 29-jun 38,24 43,03 30-jun 33,68 34,81 1-jul 33,69 2-jul 29,88 3-jul 35,31 35,54 Gemiddelde Juli: 32,96 4

5 Power BE Power BE Forwards, hogere prijzen verwacht De Belgische power curve liet afgelopen week een verdeeld beeld zien ondanks een duidelijke stijging van de brandstofprijzen. Het is opvallend dat alle contracten een aparte beweging laten zien en is mogelijk te verklaren door een lagere liquiditeit. De front maand zou wel iets gedaald kunnen zijn door de korte toename van de hoeveelheid hydrocapaciteit, aangezien er in een korte periode veel regen is gevallen. Daarvoor was er sprake van een zeer lange droge periode. Door hogere gasprijzen verwachten we deze week steun aan de Belgische power curve. Power BE aug-17 31,50-0,45 31,95 sep-17 35,88-0,07 35,95 okt-17 41,10 0,18 40,92 Q ,70-0,23 41,93 Q ,13-0,15 43,28 Q ,50 0,17 29,33 Q ,40-0,57 28,97 Cal-18 34,85 0,07 34,78 Cal-19 34,63 0,21 34,42 Cal-20 34,38-0,05 34,43 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, hogere prijzen verwacht Het TTF week gemiddelde is deze week licht gedaald naar een gemiddelde van /MWh. De week ervoor had een gemiddelde van /MWh. Het gemiddelde voor Juni is uitgekomen op en is daarmee lager gerealiseerd dan de laatste settlement van het Juni-17 contract op /MWh. Voor Juli-17 is het gemiddelde tot nu toe /MWh, tegen een laatste settlement van het Jul-17 contract van /MWh. Afgelopen week is op donderdag de IUK pijpleiding weer terug gekomen en daarmee is het aanbod van gas in de West-Europese gasmarkt gestegen met ruim 600GWh/d. De TTF prijs heeft hier echter nauwelijks op gereageerd en is meer opgelopen dan gedaald. De nieuwe weersvoorspellingen laten in Europa hogere temperaturen zien en dat is positief voor de vraag naar gas. In combinatie met hogere olieprijzen verwachten we daardoor een grotere kans op een stijging van de TTF spot prijs. Gas TTF (LEBA) End of day 20-jun 15,29 21-jun 15,36 22-jun 15,32 23-jun 15,05 24-jun 14,92 25-jun 14,92 26-jun 15,01 27-jun 15,13 28-jun 15,22 29-jun 15,17 30-jun 15,29 1-jul 14,91 2-jul 14,91 3-jul 14,99 Gemiddeld Juli: 14,94 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, hogere prijzen verwacht De gasprijzen herstelden afgelopen week van de eerdere lage niveaus. De beweging was vrij constant over de gehele TTF curve. De stijging was met name gedreven door hogere olieprijzen. Het aanbod in de gasmarkt is gezond, met name ook door de komst van genoeg LNG. Komende week worden weer twee LNG boten verwacht in de South Hook LNG terminal in GB. Daarnaast komt er ook een einde aan onderhoud van een aantal gasvelden, waardoor het aanbod verder toeneemt. De TTF prijzen werden verder gesteund door de power prijzen die opliepen door de sterke kolenprijs. Daarnaast was de olie ook een factor van steun voor de TTF prijs. We verwachten dat de olieprijs verder zal stijgen deze week en daardoor ook de TTF curve hoger zal sluiten, maar de stijging wordt verwacht beperkt te zijn. Gas TTF aug-17 14,840 0,185 14,655 sep-17 15,040 0,146 14,894 okt-17 15,363 0,132 15,231 Q ,953 0,090 15,863 Q ,513 0,106 16,407 Q ,334 0,067 15,267 Q ,118 0,084 15,034 Cal-18 15,852 0,089 15,763 Cal-19 15,943 0,100 15,843 Cal-20 15,789 0,110 15,679 Cal-21 15,790 0,130 15,660 Cal-22 15,777 0,130 15,647 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-18 contract sloot de week licht hoger af op /MWh. (vorige week lag het slot nog op /MWh). De Duitse power curve maakt al enige weken een sideways beweging. Ondanks dat de kolenprijzen gestegen zijn, is de waarde gedenomineerd in euro s slechts licht gestegen. De hoeveelheid duurzame opwek stijgt nog steeds gestaag in Duitsland. Zo is afgelopen mei alleen al ruim 900 MW aan zon- en windcapaciteit op het net gezet. Het is dus nog zeker niet over met de energiewende in Duitsland. De groeiende hoeveelheid fluctuerende energiebronnen in Duitsland kan een bearish effect hebben op de Duitse power op de lange termijn. Intussen verwachten we wel dat de Duitse curve gesteund zal worden door grondstoffen (kolen geprijsd in euro s). Coal Het Cal-18 API2 contract voor kolen sloot vorige week hoger op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloot de kolenprijs nog op $/Mt. De kolenprijs is in de afgelopen week definitief boven de 70 $/Mt gestegen. Grotendeels kwam die steun uit de zwakke dollarkoers en een verbeterde vraag naar kolen in Europa. De verbeterde vraag is slechts voorbehouden aan Europa, omdat de API4 kolenprijs achterblijft op de API2 kolenprijs. Op de korte termijn handelt de API2 prijs boven de API4 prijs: dit is al lange tijd niet meer voorgekomen. Ook voor het Cal-18 contract wordt de spread met API4 kleiner. Toch geeft dit wel aan dat de hoge API2 kolenprijs een afwijking is, die vooral stand houdt op de korte termijn. Op de langere termijn verwachten we dan ook een correctie terug naar de API4 prijs. Voor deze week zijn we neutraal tot licht bullish op de kolenprijzen. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent Aug-17 contract is afgelopen week hoger gesloten op een niveau van $/bbl, tegen $/bbl de week ervoor. Het Aug-17 contract is nu gesloten en Sep-17 is nu de nieuwe front maand. De olieprijs maakte een stevige correctie vanaf de bodem op $/bbl. De cijfers van Baker Hughes op vrijdag deden daar nog een schepje bovenop door voor het eerst in een half jaar tijd een afname van het aantal actieve schalieolie platforms te tonen. Intussen blijft de boycot van Qatar door onder andere Saudi-Arabië een onzeker verhaal. Deze maandag zou eerder het ultimatum verlopen, waarbij Qatar gehoor moest geven aan een lijst met 13 eisen. Ze hebben echter een uitstel gekregen van 48 uur, maar veel media verwachten dat ze geen gehoor zullen geven aan de 13 eisen. Wat dit voor implicaties zal hebben voor de oliemarkt is nog onduidelijk. We verwachten wel een verdere stijging van de olieprijs. Crude Oil, WTI Ook het WTI Aug-17 contract is gedaald. De frontmaand sloot vrijdag lager op $46.04/bbl tegenover $43.01/bbl de week ervoor. Het aantal actieve rigs in de VS is afgelopen week voor het eerst in een half jaar tijd afgenomen met een aantal van 1. Het totale aantal actieve rigs komt daarmee op 757 (ter vergelijking: dit waren er 316 in mei 2016). De olievoorraden waren afgelopen week licht toegenomen met een hoeveelheid van Mbbl. Daarnaast waren de benzinevoorraden en distillaten wel afgenomen met Mbbl en Mbbl respectievelijk. De markt reageerde echter bullish door een afname van de olieproductie in de VS met 100 kbbl/d. Volgens het commitment of traders rapport van de Amerikaanse CFTC zijn tussen 20 en 27 juni het aantal short posities van de money managers (fondsen) in de markt vergroot met ruim 4k. De totale short positie is daardoor erg groot en maakt de kans op een short squeeze groter. 9

10 Overige producten Emissierechten Een plan om CO2-opslag (CCS) toe te passen op de Maasvlakte centrale (1100 MW) is gestrand. Er was een CO2 prijs van ruim 35 /ton nodig om de opslag van CO2 rendabel uit te voeren. De opslag van CO2 lijkt dus nog een eind weg te zijn. De dark spread was iets beter geworden en dit gaf afgelopen week steun aan de EUA prijzen, waardoor de prijs weer boven de 5 /contract uit kwam. We verwachten niet veel steun meer vanuit de dark spread, omdat de grote nutsbedrijven al grotendeels hun positie voor 2018 gehedged hebben. We zijn daarom neutraal op de EUA prijzen. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL18 power future (ICE-Endex en EEX), TTF en NCG gas (ICE-Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (ICE-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht Deze week biedt een groot deel van de week gematigd zomerweer. Aan het begin en einde van de week voert een zwakke westelijke stroming enige bewolking aan. De zon zal echter ook regelmatig ruimte krijgen. Halverwege de week wurmt een hogedrukgebied zich tussen dit gematigde weer. Zodra dit systeem zich in onze omgeving bevindt doet het weer meteen een stuk zomerser aan. Warmte, zonneschijn en weinig wind vormen rond donderdag en vrijdag het weerbeeld. Het systeem brengt de stroming echter niet tot stilstand; tegen het weekeinde keert het gematigde weer gewoon terug in de Benelux. Deze afwisseling is voor de Benelux volstrekt normaal. Het kan dan ook niet anders dan dat dit een neutraal weeksignaal oplevert. Temperatuur: Neutraal Normaal is overdag een graad of 22. Maandag en dinsdag blijven we daar wellicht net onder met 20 of 21 graden. Woensdag wordt het echter al een graad warmer. Donderdag wordt het 24 graden en vrijdag mogelijk 28. Zaterdag en zondag keert de gematigdheid terug en wordt het waarschijnlijk opnieuw een graad of 20 of 21. In de nacht is een graad of 13 normaal. Maandag wordt het ongeveer 10 graden. Dinsdag en woensdag wordt het een graad of 12, en donderdag weer 10 graden. Vrijdag en zaterdag wordt het in de nacht een graad of 15. Zondag is het kwik terug rond een graad of 13. De frisse nachten en de warmte rond vrijdag compenseren elkaar min of meer. Het temperatuurbeeld oogt daarom erg neutraal. Zon: Neutraal Maandag wisselen zon en wolken elkaar af. Dat is op dinsdag ook aanvankelijk zo, maar de hemel betrekt in de loop van de dag. Tot woensdagmiddag blijft het vrij bewolkt, en dan breekt de hemel goed open. Donderdag en vrijdag zijn dan ook het meest zonnig, met een behoorlijk aantal zonuren. In het weekeinde stijgt de kans op bewolking weer duidelijk. De zon kan dan duidelijk minder uren maken en de kans op neerslag stijgt weer. Ook deze afwisseling van zonnige en minder zonnige dagen is heel normaal. Het zonbeeld oogt dan ook neutraal. Wind: Neutraal De maandag begint met een behoorlijke hoeveelheid wind. Het lagedrukgebied dat dit windveld voortbrengt trekt echter weg, waardoor de wind langzaam maar zeker afzwakt. Als rond woensdag en donderdag een hogedrukgebied in onze buurt ligt is de windsnelheid laag. Dit systeem trekt echter door, waardoor vrijdag de wind waarschijnlijk licht toeneemt. Zaterdag en zondag herstelt de westelijke stroming zich waarschijnlijk, waardoor deze de relatief rustige midweekse periode compenseert. De wind oogt dan ook neutraal voor de tijd van het jaar. 12

13 Macro economische agenda Maandag 3 juli: VS - ISM Manufacturing PMI EU - Unemployment rate Dinsdag 4 juli: VS - Independence day AU - Royal Bank of Australia rentebesluit Woensdag 5 juli: VS - API weekrapport olievoorraden Donderdag 6 juli: VS - EIA weekrapport olievoorraden VS - EIA weekrapport aardgas Vrijdag 7 juli: VS - Unemployment rate & Nonfarm Payrolls VS - Baker Hughes Oil Rig Count Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 13