Marktverslag Week 32. Verwachtingen Spot Frontmaanden Lange Termijn. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 32 Verwachtingen Spot Frontmaanden Lange Termijn Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, gelijke prijzen verwacht De gemiddelde day-ahead prijs realiseerde afgelopen week op een lager gemiddelde van /MWh, tegen /MWh voor de week ervoor. Voor augustus is de gemiddelde realisatie tot nu toe 30.81/34.39 /MWh, tegen een laatste settlement van het Augustus-17 contract van 33.85/37.84 /MWh voor basis/piek. Augustus begint daarmee goedkoop, door een combinatie van vrij frisse omstandigheden, veel wind en de zomervakantie. Ook de afgelopen week was de wind een duidelijke hoofdrolspeler met opnieuw realisaties tegen 3 GW als daggemiddelde. Donderdag leverde zelfs een piek af van net 30 euro. De zon had het vorige week regelmatig erg lastig en de temperaturen haalden alleen door de warme nachten net de norm voor begin augustus. De zomervakantie drukten de prijzen nu in heel Europa de vraag laag is en marktkoppeling meer ruimte heeft. Voor de komende week is er iets minder wind, maar zon blijft bescheiden en de temperaturen zijn gematigd. Het spotmodel komt uit op een prognose van voor base en voor piek. Power NL (APX), Day Ahead Base Peak 25-jul 33,48 36,70 26-jul 33,11 36,59 27-jul 33,06 36,40 28-jul 31,98 32,00 29-jul 27,02 30-jul 26,67 31-jul 32,75 34,08 1-aug 34,74 37,78 2-aug 33,02 34,99 3-aug 29,14 30,29 4-aug 31,85 34,52 5-aug 29,67 6-aug 23,16 7-aug 34,07 35,84 Gemiddelde Aug: 30,81 2

3 Power NL Power NL forwards, hogere prijzen verwacht De Nederlandse powercurve liet een vrij verdeeld beeld zien. De beweging is echter te klein om te kunnen spreken van een bepaalde richting. Ook in de Nederlandse powermarkt is de volatiliteit laag en zijn de prijsbewegingen erg gering. Ondanks de lage volatiliteit is de liquiditeit echter zeer goed voor de tijd van het jaar. Mogelijk worden er posities ingedekt in aanloop naar de herstart van de kabinetsformatie, waarbij er nog onzekerheden zijn over het energiebeleid. Deze week verwachten we dat de kolenprijzen en gasprijzen steun zullen geven aan de curve. We verwachten daarom hogere prijzen. Power NL sep-17 35,80 0,13 35,67 okt-17 37,53-0,14 37,67 nov-17 39,00 0,11 38,89 Q ,00-0,05 38,05 Q ,54 0,06 37,48 Q ,75 0,03 33,72 Q ,65-0,06 32,71 Cal-18 34,97 0,03 34,94 Cal-19 32,08 0,08 32,00 Cal-20 31,50 0,00 31,50 3

4 Power BE Power BE spot, hogere prijzen verwacht De Belgische spotprijzen kwamen afgelopen week iets hoger uit op een gemiddelde van /MWh. De week ervoor lag het gemiddelde op /MWh. Augustus heeft tot nu toe een gerealiseerd gemiddelde van /MWh, tegen een laatste settlement van het Aug-17-contract van /MWh. De prijzen blijven vrij laag door een gezond windaanbod in zowel België als Frankrijk, maar ook doordat doordeweeks veel gas- en nucleaire centrales aan het net leveren in beide landen. Ook de zomervakantie, waardoor marktkoppeling met omringende landen goed functioneert, beschermt tegen hogere prijzen. Een kleiner nucleair weekendaanbod voorkwam dit weekeinde erg lage prijzen. Het Belgische aanbod gas en nucleair blijft goed, maar het Franse loopt iets terug. Ook is de wind net iets minder sterk dan de afgelopen week. Deze kleine veranderingen zorgen de komende week waarschijnlijk opnieuw voor iets hogere prijzen in de spotrealisatie. Aan zon en temperatuur verandert nauwelijks iets. Power BE (Belpex), Day Ahead Base Peak 25-jul 33,57 36,87 26-jul 32,70 36,59 27-jul 32,92 36,30 28-jul 30,89 29,85 29-jul 20,54 30-jul 10,86 31-jul 32,61 33,90 1-aug 34,74 37,78 2-aug 32,67 34,57 3-aug 28,36 29,23 4-aug 27,03 25,61 5-aug 29,26 6-aug 21,42 7-aug 33,85 35,40 Gemiddelde Aug: 29,62 4

5 Power BE Power BE Forwards, hogere prijzen verwacht Hoewel de prijsveranderingen in de Belgische powercurve niet significant te noemen zijn, zien we een zwakkere frontmaand tegenover een iets sterker restdeel van de Belgische powercurve. Het aanbod in de Belgische markt is de komende tijd zeer goed. De gemiddelde spot die tot nu toe gerealiseerd is ligt onder de 30 /MWh. Hierdoor zou het frontmaandcontract Sep-17 nog wat onder druk kunnen komen te staan. Op de langere termijn verwachten we steun aan de Belgische powercurve door hogere gasprijzen en hogere kolenprijzen. Power BE sep-17 35,13-0,17 35,30 okt-17 39,94 0,09 39,85 nov-17 43,43 0,29 43,14 Q ,77 0,17 41,60 Q ,75 0,09 43,66 Q ,05 0,15 30,90 Q ,76 0,11 29,65 Cal-18 35,73 0,06 35,67 Cal-19 34,63 0,00 34,63 Cal-20 34,63 0,00 34,63 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, hogere prijzen verwacht Het TTF-weekgemiddelde is deze week gestegen naar /MWh. De week ervoor realiseerde een gemiddelde van /MWh. Voor Aug-17 is het gemiddelde tot nu toe /MWh, tegen een laatste settlement van het Aug-17-contract van /MWh. Halverwege de week waren de gasprijzen gedaald naar een lager niveau. Echter, door een sterke vraag naar gas vanuit GB en weinig aanbod door onderhoud aan Noorse gasvelden, steeg de prijs van de NBP. De prijs van NBP is hierdoor verder boven de TTF-spot komen te liggen, namelijk met ruim 80 cent. Als reactie is de export van gas naar Zeebrugge via de IUK- pijpleiding gedaald van zo n 50 mcm/d naar 40 mcm/d. Deze week neemt de wind iets af, maar blijft nog wel relatief sterk. Vanuit de powermarkt zal hierdoor de consumptie van gas wat stijgen. Daarnaast is er een kans van 40% dat er weer een periode van warmer weer komt volgende week. De komst van warm weer zou het gas kunnen steunen. We verwachten hogere prijzen voor de TTF-spot door steun vanuit een krap systeem in de NBPregio. Gas TTF (LEBA) End of day 25-jul 14,91 26-jul 14,87 27-jul 15,17 28-jul 15,22 29-jul 15,07 30-jul 15,07 31-jul 15,12 1-aug 15,17 2-aug 14,90 3-aug 14,87 4-aug 14,92 5-aug 15,03 6-aug 15,03 7-aug 15,08 Gemiddeld Aug: 15,00 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, hogere prijzen verwacht De TTF-curve is over de afgelopen week vrij weinig veranderd. De volatiliteit is verder weggezakt naar een dieptepunt. De dagelijkse prijsverandering ligt ruim onder de 10 cent. We verwachten niet dat de volatiliteit deze week sterk zal verbeteren, omdat er slechts weinig nieuws is dat de prijzen kan steunen. Op de korte kant zien we meer beweging dan op de lange termijn. Het continent is daarbij minder volatiel dan de NBP. De NBP maakt grote sprongen en staat op een 2 maands maximum. We verwachten dat de steun uit de NBP-markt aanwezig zal blijven. Uiteindelijk zal dit ook effect hebben op de frontmaand. Tevens verwachten we dat de kolenprijzen ook wat steun zullen geven aan de gasprijzen via de power markten. We zijn daarom bullish op TTF, maar de beweging die verwacht wordt zal relatief klein zijn. Gas TTF sep-17 15,000-0,006 15,006 okt-17 15,235-0,014 15,249 nov-17 16,277 0,143 16,134 Q ,035 0,091 15,944 Q ,620 0,107 16,513 Q ,509 0,017 15,492 Q ,313 0,075 15,238 Cal-18 16,027 0,061 15,966 Cal-19 16,219-0,007 16,226 Cal-20 15,992-0,035 16,027 Cal-21 16,018 0,017 16,001 Cal-22 15,876 0,017 15,859 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-18-contract sloot de week vrijwel gelijk af op /MWh. (vorige week lag het slot nog op /MWh). De Duitse power was vorige week met name sterk door de hogere EUA-prijzen. De kolenprijs was daarentegen redelijk stabiel, ook al was deze gedenomineerd in euro s iets gedaald. Op de spot was de Duitse power vrij zwak en realiseerde deze week op een laag gemiddelde van /MWh. Het wisselvallige weer met veel wind was hier de oorzaak van. Er is een verhoogde kans dat het na deze week warmer wordt. Tezamen met een hogere kolenprijs verwachten we daarom steun aan de Duitse power prijzen op de hele curve. Coal Het Cal-18 API2-contract is afgelopen week licht gestegen naar een prijs van $/Mt. De week ervoor sloot de kolenprijs op $/Mt. De kolenprijzen kregen steun door een hittegolf in het zuiden van Europa. Met name in landen als Italië en Spanje was de vraag naar stroom gevaarlijk hoog en is het aanbod van hydro laag. Hier lijkt nu tijdelijk een einde aan gekomen te zijn na het noodweer van afgelopen weekend, waardoor de hydro sterk verbeterd is, voornamelijk in Italië. Ook in China lijkt een hittegolf terug te keren en daarmee kan de vraag naar kolen opnieuw gesteund worden. Tevens blijft de dollar erg zwak en ook daardoor krijgen de kolenprijzen steun. We verwachten daarom een verdere stijging van de kolenprijzen. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent Sep-17-contract is afgelopen week vrijwel gelijk gesloten op een niveau van $/bbl, tegen $/bbl de week ervoor. De olieprijs bleef sterk door het bullishe sentiment en door marktdata die een ontstaan van een balans tussen vraag en aanbod suggereren. Zo namen de voorraden licht af volgens het EIA-rapport en was de rig count gedaald. De productie in de VS lijkt daarmee verder te stagneren, zelfs op de huidige prijzen. Deze week zal beginnen met een meeting tussen OPEC- en non-opec-leden om te bekijken of alle leden zich houden aan de beloofde productiebeperkingen. Uit deze vergadering worden geen spannende dingen verwacht en waarschijnlijk zullen de grootste prijsreacties veroorzaakt worden door uitspraken van deelnemers. We zijn daarom neutraal op de olieprijs. Crude Oil, WTI Ook het WTI Aug-17-contract is vrijwel gelijk gebleven. De frontmaand sloot vrijdag op $49.58/bbl tegenover $49.71 /bbl de week ervoor. Het aantal actieve rigs in de VS is afgelopen week gedaald met een aantal van 1. Het totale aantal actieve rigs staat daarmee nu op 765 (ter vergelijking: dit waren er 316 in mei 2016). De groei van het aantal rigs lijkt definitief te stagneren. De olievoorraden waren afgelopen week wederom afgenomen met een hoeveelheid van Mbbl. Daarnaast waren de benzinevoorraden en distillaten ook afgenomen met een hoeveelheid van Mbbl en 0.15 Mbbl. Volgens het commitment of traders-rapport van de Amerikaanse CFTC zijn tussen 25 juli en 1 augustus het aantal longposities van de moneymanagers (fondsen) met ruim 41k contracten toegenomen. De fondsen lijken hiermee op basis van de huidige ontwikkelingen een bullish beeld te vormen van de oliemarkt i.p.v. een eerder verondersteld neutraal beeld. 9

10 Overige producten Emissierechten Ondanks een dip in de vraag naar elektriciteit en daarom ook EUA s waren de prijzen van de EUA-contracten redelijk sterk. Dat is vrij opvallend omdat de dark spread in Duitsland juist slechter is geworden en zich steeds verder van het maximum in juni af beweegt. Opmerkelijk was dat op dinsdag een enkele koper op de veiling van EUA s bijna al het beschikbare volume heeft opgekocht, namelijk 2.1 miljoen certificaten. De handelaar betaalde hiervoor een prijs van 5.60/ton, ofwel ruim 35 cent boven de marktprijs. Als reactie op het resultaat van de veiling schoot de futureprijs even omhoog, maar al snel corrigeerde de prijs na het besef dat het waarschijnlijk om een fat finger trade ging, ofwel een fout. Deze week zijn we neutraal op de EUA prijs. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas- en kolengestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forwardspreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse Cal 18-powerfuture (ICE-Endex en EEX), TTF en NCG-gas (ICE-Endex), API2- coalforwards (EEX) en EUA s (ICE-ECX). De gascorrectiefactor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gasprijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht Deze week kenmerkt zich door een optocht van een aantal kleine lagedrukgebiedjes, van maandag tot en met donderdag. Vrijdag en zaterdag staat een groter exemplaar op de agenda. Daar tussenin probeert een hogedrukgebied woensdag het weer een iets vriendelijker karakter te geven, maar het is de vraag of dat echt lukt. Het een en ander betekent dat het weer deze week niet bepaald zomers aandoet, zeker wat bewolking en temperatuur betreft. Ook de wind is af en toe van de partij, maar het moet gezegd dat deze minder uitschiet dan de afgelopen week het geval was. De temperatuur en wind geven de week een bearish beeld. Temperatuur: Bearish Normaal voor de eerste helft van augustus is een graad of 23 overdag. Dat wordt maandag waarschijnlijk ook wel bereikt, maar op dinsdag op de meeste plekken al niet meer. Vanaf woensdag wordt het echt frisser: tot aan zaterdag is het elke dag een graad of Wanneer het langdurig regent kant het zelfs iets frisser blijven. Zondag wordt het waarschijnlijk ongeveer 22 graden. In de nachten is het beeld minder afwijkend. Normaal is het 13 graden, maar in de nacht naar maandag ongeveer 10 graden. Dinsdag en woensdag is het een graad of 13. Donderdag en vrijdag koelt het af naar een graad of 12. Zaterdag en zondag wordt het respectievelijk 14 en 15 graden. De week is dus, vooral overdag, bearish. Zon: Bullish De zon heeft het moeilijk met de passage van een reeks gebieden met bewolking. Met name dinsdag en donderdag lijkt er voor de zon weinig ruimte. Maandag is deze er wel, en ook woensdag lijkt een zonniger dagdeel te hebben. De hemel betrekt dan echter weer snel. Vrijdag en zaterdag liggen bewolkingsgebieden in de buurt en heeft de zon een zeer bescheiden rol. Zondag is er waarschijnlijk iets meer zon, maar dat kan een bullishe zonweek niet voorkomen. Wind: Bearish De wind begint maandag en dinsdag nog behoorlijk zwak. Dinsdagavond echter neemt de wind flink toe en woensdag wordt een erg winderige dag. Daarna wordt de windverwachting enigszins onzeker, maar het volgende beeld lijkt het meest waarschijnlijk. Donderdag neemt de wind iets af maar deze is nog steeds gemiddeld voor een dag in augustus. Daarna neemt de wind waarschijnlijk opnieuw toe op vrijdag en zaterdag. Zondag is de wind waarschijnlijk weer gemiddeld. 12

13 Macro economische agenda Dinsdag 8 augustus: VS - API-weekrapport olievoorraden Woensdag 9 augustus: VS - EIA-weekrapport olievoorraden NZ - Royal bank of New Zealand rentebesluit Donderdag 10 augustus: VS - EIA-weekrapport aardgas Vrijdag 11 augustus: VS - Baker Hughes Oil Rig Count CA - Unemployment Rate Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 13