Marktverslag Week 1. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 1 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, gelijke prijzen verwacht De APX prijzen kwamen afgelopen week uit op een gemiddelde van /MWh. De week ervoor lag het gemiddelde nog hoger op /MWh. De gemiddelde basisprijs voor december is uitgekomen op /MWh en is daarmee 64 eurocent hoger dan het gemiddelde van november met /MWh. Ondanks een redelijk warme decembermaand en lage consumptie vanwege de feest/vakantiedagen is de gemiddelde spotprijs toch hoger uitgekomen dan in november. Deels had dit te maken met onderhoud dat doelbewust in dezelfde periode tussen kerst en nieuwjaar wordt uitgevoerd. Onderdeel daarvan is het onderhoud van de Maasvlakte 3 centrale. Deze komt op de maandag weer terug op het net. Voor deze week wordt opnieuw een koude periode verwacht en met name in het zuiden. De situatie is daar weer iets krapper door een gebrek aan hydro power. Door de terugkomst van de Maasvlakte 3 centrale worden de spot prijzen uiteindelijk gelijk aan vorige week verwacht. De base/peak prijzen worden door ons APX spot model ingeschat op 41.10/

3 Power NL Power NL forwards, lagere prijzen verwacht De Nederlandse power curve is in de afgelopen week sterk gestegen over de gehele linie. De frontmaand steeg daarbij het sterkst door de hoge gasprijzen in de front maanden. Echter lijkt de beweging te hard gegaan, waardoor er deze week naar onze verwachting een correctie zal volgen. Het front jaar is nu het Cal-18 contract en het Cal-17 contract is geëxpireerd op /MWh. Daarmee is het contract dus rond de high van 2016 in levering gegaan en dus op een hoger niveau dan op het hoogtepunt van de krapte in Frankrijk. Het effect van een krapte in Frankrijk lijkt dus beperkt te zijn. 3

4 Power BE Power BE spot, gelijke prijzen verwacht In de afgelopen week zijn de Belgische spotprijzen uitgekomen op een gemiddelde van /MWh. De week daarvoor kwam het gemiddelde voor de Belgische spotprijzen nog uit op /MWh. De gemiddelde basisprijs voor de maand december is daarmee uitgekomen op /MWh. Dit ligt lager dan het gemiddelde van november: /MWh. De lagere consumptie tijdens de feestdagen heeft in België gezorgd voor gemiddeld lagere prijzen. Opvallend is dat op oudejaarsdag en nieuwjaarsdag de spotprijzen gelijk lagen aan Nederland. Deze week zullen de prijzen in België echter weer uitlopen op Nederland. Dit heeft te maken met gemiddeld koudere temperaturen dan normaal in Frankrijk en België. Daarnaast is het al een tijdje droog in de Alpen, waardoor het aanbod van de hydro gedaald is. Daarom verwachten we deze week hogere prijzen in België. 4

5 Power BE Power BE Forwards, lagere prijzen verwacht De Belgische power curve is in de afgelopen week erg sterk gestegen. De frontmaanden stegen het hardst door veel hogere gasprijzen en de kans op hogere spotprijzen. Het Cal-17 contract is afgelopen week geëxpireerd op en dat is ongeveer 3 euro onder de high van 2016, ten tijde van het hoogtepunt van de krapte in Frankrijk. Door een vrij droge situatie in de Alpen heeft de hydro voorraad zich niet echt kunnen vullen. Hierdoor wordt in Frankrijk minder elektriciteit geproduceerd in de rivieren. Qua nucleaire capaciteit wordt er wel meer geproduceerd (rond de 52 GW), maar is daarmee nog steeds niet gelijk aan een gemiddelde capaciteit van 57 GW. Echt krap maakt dat het nog niet. We denken dat de beweging iets te hard is gegaan en deze week een correctie zou kunnen volgen. 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, gelijke prijzen verwacht De TTF spotprijzen zijn afgelopen week enorm gestegen tot een gemiddelde van /MWh, tegenover de week ervoor met een gemiddelde van /MWh. December komt uiteindelijk uit op een gemiddelde van /MWh (november kwam gemiddeld uit op /MWh). Op dit moment ligt de TTF spotprijs al ver boven het gemiddelde van december en heeft zelfs nog even boven de 20 /MWh gehandeld. Dit niveau was voor het laatst in september 2015 behaald. De sterke TTF spotprijs had veelal te maken met de komst van een nieuw koufront naar Europa. Voornamelijk in Scandinavië en Frankrijk worden zeer lage temperaturen verwacht. De komst van meer vraag naar gas gaat eveneens gepaard met problemen in het aanbod: er is weinig LNG in Groot-Brittannië, problemen bij Rough opslag blijven aanhouden en ongepland onderhoud in Noorwegen zijn daar voorbeelden van. Het lagere aanbod van Noorwegen en LNG zorgt voor een uitloop van de NBP-TTF spread, nu handelend op zo n 1.50 /MWh. Toch is het wel erg hard opgelopen en daarom zou de rek er mogelijk uit kunnen zijn. Daarom zijn we neutraal op de TTF spotprijzen. 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, gelijke prijzen verwacht Wederom is het TTF gas sterk gestegen over de curve. Grotendeels kwam deze beweging echter uit de korte termijn, omdat de spot prijzen en de front maand het hardst stegen. Door de stijgende beweging is het TTF gas door de laatste high heen gebroken en heeft een nieuwe high voor 2016 gemaakt. Een hogere consumptie door koud weer en een verminderd aanbod leggen meer druk op de gasopslagen in het continent. Op de langere termijn kan dit zorgen voor meer vraag in de zomer. Echter kan de harde stijging ook zorgen voor een correctie mochten zich weer wat bearishe omstandigheden voordoen, zoals een warmere weersvoorspelling. De bodem ligt nu wel wat hoger doordat het Amerikaanse gas vrij sterk is met 3.75 $/mmbtu (ongeveer 17,75 /MWh in LNG vorm met transportkosten incluis). Daarnaast gaat het meeste LNG naar Azië, want daar liggen de prijzen sinds december met 9.5 $/mmbtu een stuk hoger (gelijk aan 31.7 /MWh)). Het aantal LNG cargo s die gas leveren in Groot-Brittannië is daarom drastisch afgenomen. Het risico op een sell-off is daardoor minder en daarom zijn we neutraal op de TTF gas curve. 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-18 contract sloot de week sterk af op /MWh. (vorige week was het slot /MWh). De sterke stijging werd veroorzaakt door hogere prijzen van de grondstoffen benodigd voor elektriciteit. Het verlopen Cal-17 contract reageerde nog sterk op de situatie in Frankrijk, maar het Cal-18 contract zal niet meer sterk reageren op situaties op de kortere termijn. Voornamelijk brandstoffen en overheidsbeleid zullen de driver zijn voor prijsbewegingen in de Cal-18. We verwachten echter wel een kleine correctie na de harde stijging van de laatste weken. Daarom verwachten we lagere prijzen. Coal De kolenprijzen sloten de week hoger af op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloten de kolen nog op $/Mt. De rally in de prijs van cokes voor staalproductie leek enigszins vooraf te gaan aan de sterke stijging van de prijs van thermische kolencontracten. De prijs van cokes maakten een enorme beweging tot boven de 300 $/Mt gedurende november, maar zijn nu bezig aan een harde daling [bron]. Mogelijk is dat het gevolg van meer aanbod die terugkomt in de markt. Of dit voor thermische kolen hetzelfde zal betekenen is maar de vraag. Het beleid in China om de kolenprijzen te steunen door aanbod weg te halen is al geschrapt en dit zou een mogelijk overaanbod terug kunnen brengen in de markt. In de tussentijd verwachten we nog gelijke prijzen te zien. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent Mar-17 contract sloot licht hoger op $56.82/bbl tegen $55.90/bbl de week ervoor. Met de komst van het nieuwe jaar zal de OPEC deal in werking gaan. 1.2 Mbbl/d en 558 kbbl/d zullen geleidelijk aan afgeschaald worden gedurende maximaal een half jaar. Uiteindelijk zou dit neerkomen op zo n 2% van de globale vraag aan olie. In 2017 is het daarom wachten op de eerste cijfers om te zien of het balanceren goed verloopt. Er is echter nog wel onzekerheid omtrent de nakoming van het afschalen. In het verleden is wel vaker voorgekomen dat leden zich er niet aan hielden. Daarnaast is er vastgelegd dat Libië en Nigeria wel toestemming hebben om productie op te schalen. De vraag is in welke hoeveelheid ze dat kunnen doen. Misschien schiet OPEC zichzelf wel in de voet door met hogere olieprijzen de Amerikaanse olieproductie te stimuleren. Daarom is het belangrijk om de wekelijkse productiecijfers van de EIA te volgen. Crude Oil, WTI Het WTI Feb-17 contract sloot de week licht hoger af op $53.72/bbl tegenover $53.02/bbl de week ervoor. Het olievoorraden rapport liet afgelopen week een kleine toename van Mbbl aan ruwe olie zien en een afname van Mbbl aan distillaten en een afname van Mbbl aan benzinevoorraden. De verwachting was echter een afname van de olievoorraden te registreren, maar dit werd een lichte toename tegen afnames van de afgeleide producten. Het rapport was dus vrij neutraal. Het aantal actieve olie platforms was afgelopen week wederom toegenomen met een aantal van 2, volgens cijfers van Baker Hughes, tot een niveau van 525 actieve rigs. Voor 27 december liet de CFTC vrijwel geen verandering zien in de posities van de money managers. Waarschijnlijk verband houdend met de feestdagen en de relatief weinig handel die tijdens deze dagen plaatsvindt. 9

10 Overige producten Emissierechten Het EUA Dec-16 contract eindigde de handelsweek erg sterk op 6.33 /Mt (vorige week 6.24 /Mt). De prijs van emissiecertificaten is gedurende de maand december erg hard gestegen met ruim 50%. Deze week zijn er geen belangrijke gebeurtenissen meer om de rally verder te laten vervolgen. Vanuit de power contracten zou zelfs nog wat druk kunnen komen, doordat wij verwachten dat deze zullen corrigeren. Ook voor de EUA contracten zou een correctie niet onlogisch zijn gezien de harde stijging. Wij verwachten echter deze week een neutrale beweging. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL18 power future (ICE-Endex en EEX), TTF en NCG gas (ICE-Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (ICE-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht Het weerbeeld voor deze week is zeer typisch voor deze winter. Een hogedrukgebied trekt zich maandag terug, waardoor een lagedrukgebied dichterbij kan komen. Dit systeem vertrekt vanuit noordelijker streken, waardoor deze depressie koude lucht in zijn kielzog meeneemt. Deze koude lucht bereikt donderdag de Benelux. Achter dit lagedrukgebied bouwt zich een hogedrukgebiedje op, waardoor de koude lucht vrijdag en zaterdag in de Benelux gevangen blijft. In kalme condities kan het dan behoorlijk afkoelen, waardoor dit weekdeel een groot contrast vertoont met het eerste weekdeel. Het hogedrukgebied is echter erg mobiel, waardoor zondag de weg open ligt voor nieuwe lagedrukgebieden. Deze bereiken West-Europa echter dan nog niet. Het blijft aan de frisse kant en dat geeft de doorslag voor een bullish signaal. Temperatuur: Bullish Aangekomen in januari ligt de temperatuur gemiddeld rond 6 graden overdag en 0 graden in de nacht. Maandag wordt het waarschijnlijk rond 4 graden. Dinsdag en woensdag wordt het waarschijnlijk wel een graad of 6. Daarna stroomt de koude lucht binnen. Donderdag wordt het wellicht nog 3 graden, maar vrijdag kan de temperatuur bij 0 blijven steken overdag. In het weekeinde wordt het waarschijnlijk weer warmer, met rond 4 graden. In de nacht is het beeld wisselender. Maandag begint met waarden rond 0; dinsdag en woensdag is het met 3 en 5 graden stukken warmer in de nacht. In de nacht naar donderdag is echter een graad vorst mogelijk. De nachten naar vrijdag en zaterdag kan het zelfs 4 tot 6 graden vriezen. Zondag ligt de temperatuur waarschijnlijk net rond 0. Het temperatuurbeeld is bullish door de koude tussenfase. Zon: Neutraal De zon heeft het deze week aan het begin van de week niet makkelijk. Een front zorgt maandag voor vrij veel bewolking. Mogelijk is er nog wel een beetje zon. Dinsdag en woensdag is de zon echter geen rol toebedeeld wanneer uitgebreide wolkenvelden voor veel bewolking zorgen. Lucht van zee is namelijk erg vochtig. Pas wanneer daarna het hogedrukgebied opbouwt neemt de kans op zon toe, maar ook de kans op mist. Dit betreft donderdag en vrijdag, maar de kans op zon is groter dan op mist. Zaterdag verdwijnt het hogedrukgebied langzaam van het toneel en komt er opnieuw vochtige lucht onze kant op. De rol van de zon is daar een stuk bescheidener. Afwezig is de zon waarschijnlijk niet. Alle beetjes samen is er waarschijnlijk genoeg zon voor een gemiddelde januariweek. Het signaal is dus neutraal. 12

13 Weersvooruitzicht Wind: Neutraal Zodra het hogedrukgebied maandag verdwijnt, neemt de wind in kracht toe. Dit gebeurt dinsdag ook en op woensdag bereikt de wind waarschijnlijk een behoorlijke piek. De wind waait die dag flink door in Europa en ligt ruim boven het langjarig gemiddelde. Daarna neemt de wind snel af. Donderdag is de wind al kalmer dan gemiddeld en ook vrijdag belooft een heel kalme dag te worden. Dit compenseert de winderige dinsdag en woensdag. Zaterdag en zondag kan de wind weer iets in kracht toenemen, wanneer de druk langzaam daalt in onze omgeving. Het is echter niet waarschijnlijk dat dit hele hoge windsnelheden oplevert. Het gemiddelde komt daarom redelijk rond het langjarig gemiddelde uit. Het windsignaal is dan ook neutraal. 13

14 Macro economische agenda Maandag 2 januari: Bank Holiday Dinsdag 3 januari: VS - ISM cijfers Woensdag 4 januari: VS - API weekrapport olievoorraden EU - Consumer Price Index cijfers Donderdag 5 januari: VS - EIA weekrapport olievoorraden VS - EIA weekrapport aardgas Vrijdag 6 januari: EU - Driekoningen in Zuidelijke landen VS - Unemployment Rate & Non-Farm Payrolls Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 14