Marktverslag Week 45. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 45 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, hogere prijzen verwacht De APX prijzen kwamen afgelopen week uit op een gemiddelde van /MWh en handelden daarmee op een hoger niveau dan de week ervoor: /MWh. De gemiddelde basisprijs voor november begint met /MWh een stuk hoger dan het gemiddelde van september met /MWh. Zo waren de temperaturen vorige week nog aan de hoge kant voor het jaar, nu duiken ze ver onder het meerjarig gemiddelde. Voor sommige dagen dalen de temperaturen zelfs met 6 graden onder het gemiddelde en wakkeren daarmee de vraag naar elektriciteit sterk aan. Het aanbod van windenergie blijft daarbij ongeveer gelijk aan het gemiddelde, waardoor de weersverwachting deze week een bullish effect zal hebben op de spot prijzen voor deze week. De base/peak prijzen worden voor de komende week gemiddeld ingeschat op 50.70/

3 Power NL Power NL forwards, hogere prijzen verwacht De Nederlandse power curve is afgelopen week over de hele curve gestegen door hogere kolenprijzen, maar de stijging was relatief beperkt voor de jaarcontracten vanaf 2018, doordat de gasprijzen voor deze contracten daalden. De korte termijn contracten stegen het sterkst, gedreven door de krapte in Frankrijk. Deze week wordt de krapte in Frankrijk weer eens goed uitgetest. Voor deze maandag en dinsdag valt het effect op de Nederlandse spotprijzen wel mee. Alleen dinsdag handelde hoog in uur 18. Omdat het effect op Nederland wel meevalt en de spotprijs niet verbijsterend hoog uitkwam, zoals op de OTC markt; verwachten we dat de voorkant van de curve wel wat druk kan ondervinden deze week. De gehele curve zal naar onze verwachting echter gesteund worden door sterke kolenprijzen. Daarom verwachten we in de jaar contracten hogere niveaus te zien aan het einde van de week. 3

4 Power BE Power BE spot, hogere prijzen verwacht In de afgelopen week zijn de Belgische spotprijzen een stuk lager uitgekomen op een gemiddelde van /MWh. De week daarvoor kwam het gemiddelde voor de Belgische spotprijzen nog uit op /MWh. De gemiddelde basisprijs voor de maand november is daarmee tot nu toe /MWh. Dit is iets hoger dan het gemiddelde van oktober: /MWh. Deze week wordt vanwege het koude weer de krapte getest in Frankrijk. Dit leverde op maandag een prijs op van /MWh in uur 19. De gerealiseerde basisprijs viel in Frankrijk echter wel mee als het vergeleken wordt met de OTC prijs van boven de 200 /MWh. We verwachten voor deze week dat de prijspieken geregeld terug kunnen keren en de spotprijzen daardoor veel hoger uit zullen komen in vergelijking met vorige week. We verwachten daarom hogere prijzen voor de Belgische spot. 4

5 Power BE Power BE Forwards, gelijke prijzen verwacht De Belgische power curve is de afgelopen week alleen in de frontmaanden sterk toegenomen in lijn met de beweging die we in Frankrijk ook zagen. De curve is aan de achterkant deels afgekomen, waarschijnlijk door de lagere gasprijzen. Nu de spotprijzen in Frankrijk relatief meevallen ten opzichte van de maandcontracten en de OTC Day Ahead prijzen verwachten we dat de curve iets zou kunnen afzwakken aan de voorkant. Verder verwachten we gelijke gasprijzen deze week. Dit tezamen draagt er aan bij dat de curve over het algemeen gelijk zal blijven gedurende de week. 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, hogere prijzen verwacht De TTF spotprijzen zijn afgelopen week verder gestegen tot een gemiddelde van /MWh, waarbij de spotprijs nog even piekte boven de 19 /MWh. De week daarvoor kwam gemiddeld uit op een niveau van /MWh. November is tot nu toe uitgekomen op een gemiddelde van /MWh (oktober kwam gemiddeld uit op /MWh). Vorige week maakte Centrica bekend dat de Rough Storage niet op 1 november kon beginnen met de levering van gas, maar pas in de tweede helft van november. Deze opslag is goed voor 70% van de opslagcapaciteit in Groot-Brittannië en levert zo n 10% van de piekvraag in de winter. Vanwege de kou en het uitblijven van aanbod vanuit de Rough opslag is de vraag naar gas vanaf het continent gestegen. De spread met TTF is hierdoor uitgelopen op meer dan een euro per MWh (NBP hoger). Dit levert extra steun aan de TTF deze week. De LNG spotprijzen in Azië zijn ook sterk gestegen naar zo n 7.2 $/mmbtu (22.75 /MWh). Daarom verwachten we niet dat er veel LNG zal komen naar Europa in de komende tijd. Een onverwachts probleem met de Nyhamna terminal in Noorwegen heeft het aanbod verder verminderd voor deze week. Al met al verwachten we daarom hogere spotprijzen te zien. 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, gelijke prijzen verwacht Op de korte termijn hebben de TTF forwards een enorm sterke beweging laten zien, gedreven door de sterke spot prijzen. Op de korte termijn is de vraag naar gas sterk toegenomen. Bijvoorbeeld in Spanje is de vraag naar gas sterk toegenomen voor de elektriciteitsproductie, zodat ze elektriciteit kunnen leveren naar het krappe Frankrijk. Op de lange termijn is het gas echter afgekomen, waarschijnlijk geïnduceerd door de zwakke olieprijzen. De frontmaanden zouden nog wel eens verder kunnen stijgen door de sterke spot, waarbij het plafond wordt aangegeven door de Aziatische LNG prijzen. Op dit moment liggen deze echter nog een stuk hoger dan de Europese gasprijzen. Op de langere termijn is er echter een gezond aanbod en is het nog wachten op het verloop van de winter. Wordt het koud dan kan de situatie krapper worden in de rest van het jaar, maar daar is het op dit moment nog te vroeg voor. Voor de langere termijnproducten verwachten we daarom gelijke prijzen te zien deze week. 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-17 contract sloot deze week hoger op /MWh. (vorige week was het slot /MWh). De Duitse power werd voornamelijk gesteund door zeer sterke kolen- en EUA-prijzen, maar ook door de sterk gestegen forward prijzen in Frankrijk. Deze week verwachten we dat de kolenprijzen zullen blijven stijgen en daarom steun zullen geven aan de Duitse power curve. Echter kan de voorkant van de curve wel iets dalen door tegenvallende spotprijzen nu de Franse krapte echt getest zal worden. Coal De kolenprijzen sloten de week af op een veel hoger niveau van $/Mt. De week ervoor sloten de kolen nog op $/Mt. De spreiding tussen de API-2 (Antwerpen, Rotterdam, Amsterdam) en API-4 (Richards Bay, Zuid Afrika) is op de spot verder uitgelopen naar ruim $10/Mt verschil (met API-4 als de duurdere). De spot prijzen gaan zo steeds verder richting de $100/Mt. De ICE Newcastle kolen zijn op de spot al boven de $110/Mt gekomen. Ook de coking coal (voor de staalproductie) stijgt steeds verder door en handelde afgelopen vrijdag op $270.5/Mt. De vraag stijgt nog steeds hard. Alleen al in Indonesië bestaat het plan om tot en met 2019 zo n 20 GW aan kolencentrales bij te bouwen. Tegelijkertijd lijken de producten moeite te hebben om de groeiende vraag bij te benen. Daarom verwachten we dat de kolenprijzen deze week nog wel verder zouden kunnen stijgen. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent front maand contract heeft afgelopen week de relatief grootste daling gemaakt sinds februari van dit jaar naar een niveau van $/bbl tegenover $/bbl de week ervoor. De oorzaak van deze grote daling is het verder afgezwakte vertrouwen in OPEC. Iran lijkt in de clinch te liggen met Saudi-Arabië over de productiebeperking. Iran wil graag weer het marktaandeel dat ze hadden voordat de sancties intraden. In de tussentijd produceert Saudi-Arabië 1 miljoen vaten per dag meer dan zij deden voor de sancties op Iran intraden, maar minder dan de helft van die toename willen ze afschalen voor de deal. Iran heeft liever dat ze meer productie afschalen en deze terug geven aan Iran. Gezien deze conflicten, tezamen met de presidentiele verkiezingen in de VS, verwachten we rond het huidige niveau meer volatiliteit deze week. Crude Oil, WTI Het WTI frontmaand contract sloot de week tevens lager af op $/bbl (de week daarvoor op $/bbl). De daling werd extra gesteund door een enorme toename van de olievoorraden met 14.4 Mbbl: een recordtoename voor de tijd van het jaar. De stijging van het aantal actieve rigs werd afgelopen week weer vervolgd door een toename van 9 rigs, tot een niveau van 450 actieve rigs. Volgens de CFTC hebben de money managers sinds afgelopen dinsdag wederom hun koop (long- )posities verder verkleind en de verkoop (short-)posities verder vergroot. Ook voor de WTI verwachten we in de komende week veel volatiliteit vanwege de Amerikaanse presidentsverkiezingen. 9

10 Overige producten Emissierechten Het EUA Dec-16 product eindigde de handelsweek meer dan 9% hoger op 6.41 /Mt (vorige week 5.88 /Mt). De relatief harde stijging van het TTF spot gas tot boven de 19 /MWh maakte de kolencentrales voor het eerst deze maand weer een stuk rendabeler dan gascentrales. Het hedgen van deze spread vereist ook EUA certificaten en heeft daarom waarschijnlijk bijgedragen aan de hogere prijs. Uiteindelijk bewogen de EUA contracten vooral mee met het bullishe sentiment van de gehele markt. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL17 power future (Ice-Endex en EEX), TTF en NCG gas (Ice Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (Ice-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht De komende week wee teen flinke portie koude lucht vanuit Scandinavië af te zakken naar de Benelux. De temperaturen zakken daardoor ruim onder het langjarig gemiddelde. Erg solide oogt de verovering door de kou overigens niet: vanaf woensdag al proberen de warmere luchtmassa s vanuit het westen op te rukken naar onze omgeving. Vanaf dat moment ontstaat een interessant gevecht tussen koude en warme lucht, waarbij kleinere en grotere lagedrukgebieden proberen de kou te verdrijven. Het is echter maar de vraag in hoeverre deze aanvallen slagen. Zeker het verloop van het tweede deel van de week is daardoor behoorlijk onzeker. De grens tussen kou en warmte kan vanaf vrijdag erg dicht in de buurt komen te liggen. Wel staat vast dat de temperatuur een vrij bullish weerbeeld veroorzaakt. Temperatuur: Bullish De temperatuur haalt vanaf maandag tot en met woensdag overdag amper de 5 graden, terwijl 10 graden normaal is voor de tijd van het jaar. Deze dagen verlopen daardoor behoorlijk koud. Woensdagavond stroomt tijdelijk warmere lucht binnen waardoor donderdag de 8 graden bereikt kan worden. Wat er vanaf vrijdag gebeurt is onzeker: het kan 12 graden worden, maar ook 5. Deze grens kan ook dwars over de Benelux lopen. In de nachten is het ook fris: maandag is het rond 0, en dinsdag en woensdag kan het een paar graden vriezen. Donderdag is de nacht iets warmer, maar daarna is ook hier het beeld onzeker: de kans op warmere nachten is net zo groot als op opnieuw koudere nachten. De gemiddelde waarde van 5 graden in de nacht wordt echter vaak onderschreden. Het temperatuurbeeld is dan ook duidelijk bullish. Zon: Neutraal Van maandag tot woensdag bevinden we ons in koudere lucht. In deze lucht ontstaan boven zee regelmatig buien. Typisch voor deze situatie is dat er tussen deze buien door ook regelmatig ruimte is voor de zon. Dit geldt voor alle drie de dagen. Woensdag neemt in de middag de bewolking definitief toe op nadering van de warme lucht. De warmere lucht neemt echter ook bewolking mee. Daarna probeert koude lucht de Benelux vanaf vrijdag te heroveren. Deze situatie houdt het hele weekeinde aan. In het gebied dat op de scheidslijn ligt tussen de warmere en koudere lucht is de kans op bewolking zeer groot. Vanaf vrijdag lijkt de rol van de zon dan ook behoorlijk uitgespeeld. Deze was in november overigens nooit groot. De zonnige momenten van maandag tot woensdag zijn dan voldoende voor een neutraal beeld. 12

13 Weersvooruitzicht Wind: Neutraal De wind doet deze week weer meer van zich spreken. Maandag wordt met een vrij krachtige wind de koude lucht de Benelux ingeblazen. Daarna kalmeert de atmosfeer even, maar zodra woensdag de warmere lucht terrein wint neemt de wind weer behoorlijk toe. Vanaf dat moment passeren grotere en kleinere lagedrukgebieden de Benelux; en alle nemen ze een zeker windveld met zich mee. Deze opeenvolging van windpieken houdt waarschijnlijk de rest van de week aan. Hoewel de wind af en toe even zal kalmeren, zal deze opnieuw aantrekken. Waarschijnlijk komt ze deze dagen af en toe boven het langjarig gemiddelde uit. De kalmere dinsdag wordt daarmee gecompenseerd. Het windbeeld is dan ook neutraal. 13

14 Macro economische agenda Dinsdag 8 november: EU - Gedurende de week Q3 Resultaten van: EnBW, E.ON, ENGIE etc. VS - Presidentsverkiezing UK - GDP en inflatie cijfers VS - API crude oil stocks Woensdag 9 november: NZ - RBNZ rentebesluit en besluit over monetair beleid VS - EIA weekrapport olievoorraden Donderdag 10 november: VS - IEA publiceert maandrapport over wereldoliemarkt VS - EIA Natural Gas Storage Vrijdag 11 november: VS - Baker Hughes Oil Rig Count VS - Commitment of Traders AU - OPEC publiceert maandrapport over de wereldoliemarkt Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 14