Marktverslag Week 14. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 14 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, hogere prijzen verwacht De gemiddelde day ahead prijs kwam afgelopen week maar licht hoger uit met een gemiddelde van /MWh, tegen voor de week ervoor. De gemiddelde spot realisatie voor maart is uitgekomen op respectievelijk 34.50/38.40 /MWh voor basis/piek. De gemiddelde basis/piekprijs tot nu toe in april is 34.50/40.00 /MWh, tegenover een laatste settlement voor het april contract van 33.90/36.75 /MWh. De uiteindelijke realisatie van de spot van afgelopen week was 0.90 euro hoger dan door ons model werd ingeschat. Het ontbreken van wind en zon aan het begin van deze week zal voor wat hogere prijzen gaan zorgen. De uiteindelijke realisatie zal ook dan weer afhangen van de mate van marktkoppeling. De basis/piek prijzen worden door ons APX spot model ingeschat op 33.60/37.10 /MWh. 2

3 Power NL Power NL forwards, hogere prijzen verwacht In plaats van een verdere daling liet de Nederlandse curve over de gehele linie groene pijlen zien. De stijging van de olie en kolenprijzen en de gelijktijdige waarde daling van de euro t.o.v. de dollar zorgen voor een forse correctie. Zowel de voorkant als de achterkant lieten een overtuigende correctie zien. Dat de hogere brandstofprijzen voor een opleving in de prijzen zorgt lijkt ons geheel terecht. Het is alleen de vraag of de huidige vraag en aanbod situatie, waar prijzen met name worden bepaald door de weersomstandigheden dit ook ondersteund. Voor de korte termijn lijkt ons dit geen overtuigend argument, voor de lange termijn des te meer. In onze optiek zijn de huidige niveaus voor Cal-19 en verder gewoon laag. Zeker nu de brandstoffen (kolen, gas) verder oplopen. Voor deze week verwachten we hogere Nederlandse power prijzen. 3

4 Power BE Power BE spot, hogere prijzen verwacht De Belgische spotprijzen kwamen afgelopen week gemiddeld hoger uit op /MWh. Vorige week was het gemiddelde nog /MWh. De gemiddelde spot realisatie voor maart is uitgekomen op een gemiddelde van /MWh voor het base product. Fors lager dan de laatste Settlement van het maart contract (40.90 /MWh). Dit maal waren de spotprijzen in België gemiddeld hoger dan in Nederland. Hoogstwaarschijnlijk heeft dit te maken met de wind of beter gezegd het ontbreken van wind. Ook voor deze week blijft in België en in Frankrijk de consumptie ruim onder het gemiddelde. Voor deze week verwachten we hogere prijzen te gaan zien. 4

5 Power BE Power BE Forwards, hogere prijzen verwacht In lijn met de Duitse en Nederlandse power curve liet ook de Belgische curve een forse correctie zien. Na weken van dalingen waren het de olieprijzen die het gehele energycomplex deden opveren. Voor de aankomende zomermaanden zien we eerder een belangrijke rol weggelegd voor de weersomstandigheden en het wel of niet beschikbaar zijn van productie dan dat de brandstofprijzen een leidende rol zullen spelen. Zoals iedereen weet zijn de bewegingen in de Belgische markt altijd wat heviger vanwege het ontbreken van liquiditeit. Een over reactie is dan ook niet uitgesloten binnen deze hevige prijsbeweging. De front maanden zullen nog wel even in de ban van de beschikbaarheid van Tihange 1 blijven. Voor de rest van de curve verwachten we deze week hogere prijzen te gaan zien 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, hogere prijzen verwacht Het TTF week gemiddelde is deze week maar licht gedaald naar /MWh. De week ervoor had een gemiddelde van /MWh. Het gemiddelde voor maart is tot nu toe /MWh, tegen een laatste Settlement van het maart contract van /MWh. Na ruim anderhalve maand in een dalende trend te hebben gezeten lijken de TTF spot prijzen zich momenteel wat te gaan herstellen. Nu we de winterperiode achter ons hebben gelaten zijn het andere factoren die een belangrijke rol gaan spelen in de prijsvorming. Ondanks de hogere aanvoer van LNG en het gezonde aanbod in het algemeen reageren de prijzen momenteel op de oplopende olieprijs. De TTF curve loopt laat momenteel een fors correctie zien en lijkt ook de TTF spot prijzen mee omhoog te trekken. Hoewel er nog steeds verschillende bearishe elementen te vinden zijn verwachten we deze week hogere TTF spot prijzen te gaan zien. 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, hogere prijzen verwacht De gasprijzen leken begin vorige week in aanvang een zwakke handelsweek tegemoet te gaan maar niets was minder waar. Het sentiment in het gehele energycomplex draaide als een blad aan een boom toen de olie en kolenprijzen begonnen te herstellen. Vanuit de optiek van vraag en aanbod blijft het lastig een goed argument te vinden waarom de prijzen omhoog zouden moeten. Toch weten we dat hoewel dit niet altijd het geval meer is dat een beweging van de olieprijs meestal z n uitwerking op de gasprijzen heeft. Er is tenslotte nog een groot gasvolume direct of indirect aan de olieprijs gekoppeld. Voorlopig zien we geen reden voor fors hogere prijzen gedurende de zomerperiode. De winterproducten en de rest van de curve zullen wel gaan reageren indien we hogere olieprijzen gaan zien. Met de huidige hogere olieprijzen welke nog wel wat verder kunnen stijgen verwachten we deze week ook hogere prijzen op de gas curve te gaan zien. Gas TTF mei-17 15,801 0,544 15,257 jun-17 15,831 0,524 15,307 jul-17 15,853 0,566 15,287 Q ,931 0,607 15,324 Q ,844 0,640 16,204 Q ,388 0,661 16,727 Q ,265 0,700 15,565 Cal-18 16,674 0,666 16,008 Cal-19 16,607 0,683 15,924 Cal-20 16,556 0,666 15,890 Cal-21 16,561 0,647 15,914 Cal-22 16,642 0,648 15,994 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-18 contract sloot de week hoger af op /MWh. (vorige week lag het slot nog op /MWh). Het zijn met name de oplopende kolenprijzen welke momenteel voor hogere niveau zorgen. De EUA-prijzen een belangrijke prijsdrijver voor de Duitse powerprijzen laten eigenlijk niets van zich horen. De huidige opwaartse beweging van de kolenprijzen zou nog wel eens kunnen doorzetten. We verwachten deze week een verdere stijging van het Duitse Cal-18 contract. Coal Het Cal-18 API2 contract voor kolen sloot de week maar hoger af op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloten de kolen nog op $/Mt. De kolenprijzen lijken vanuit uit verschillende hoek steun te krijgen. Men moet n hier denken aan lagere Chinenese productie en logistieke problemen in Australië i.v.m. overstromingen van het spoorbaannetwerk. De liquiditeit houdt nog steeds te wensen over wat betekent dat we zonder enige duidelijke aanwijzing makkelijk een paar dollar verder omhoog of omlaag kunnen zonder al te veel handel. Ook voor deze week verwachten we dat de kolen hogere niveau zullen gaan laten zien. Veel up side zien we echter niet. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent Jun-17 contract is de afgelopen week gestegen tot een niveau van $53.48/bbl, tegen $50.80/bbl de week ervoor. Het was met name de bevestiging dat de ingezette productiebeperking ook gedurende de maand maart werd doorgezet wat voor hogere prijzen zorgde. Dit in combinatie met een uitlating van een OPEC minister welke aangaf dat de huidige beperking hoogstwaarschijnlijk ook in de 2 e helft van 2017 zal worden doorgezet. Zoals gezegd is een verlenging van de OPEC deal nodig om de prijzen niet verder te laten zakken. We verwachten deze week gelijke tot hogere prijzen te gaan zien. Crude Oil, WTI Het WTI Mei-17 contract sloot de week ook fors hoger af op een niveau van $50.61/bbl tegenover $47.97/bbl de week ervoor. Verder is het aantal U.S. oil rigs wederom toegenomen de afgelopen week. Het totale aantal actieve rigs komt daar mee op 662 (ter vergelijk dit waren er 316 in mei 2016). Gedurende het eerste kwartaal van 2017 is het totaal met 137 rigs toegenomen. Voor deze week verwachten deze week gelijke tot hogere prijzen. 9

10 Overige producten Emissierechten De EUA-prijzen lijken ondanks het sterke energycomplex niet echt te willen stijgen en sloten de vorige handelsweek zo goed als onveranderd op 4.75 /Mt, tegen 4.77 /Mt de week ervoor. Het huidige overschot en het gezonde aanbod vanuit veilingen blijven de prijs onder druk zetten. Zoals eerder aangegeven zijn de huidige niveaus in onze optiek aan de lage kant gezien de status van de hervorming van de EU-ETS. Echter mocht de huidige opleving van het energycomplex aan kracht verliezen dan zouden we begin mei wel een nog lagere niveaus kunnen gaan zien. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL18 power future (ICE-Endex en EEX), TTF en NCG gas (ICE-Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (ICE-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht Twee hogedrukgebieden maken deze week de dienst uit op de weerkaarten. Een eerste ligt maandag in de buurt van de Benelux maar trekt weg. Een volgend systeem dient zich vanaf woensdag aan vanuit het westen. Dit systeem trekt echter zeer traag waardoor de aantrekkende wind een paar dagen vanuit het noordwesten zal waaien. Het is dan tijdelijk koeler en bewolkter weer. Pas tegen het weekeinde komt het systeem in onze buurt te liggen. Vanaf dan is er meer zon en lopen de temperaturen langzaam weer op. Het is uiteindelijk de temperatuur die de doorslag geeft deze week. Wind en zon zijn namelijk vrij neutraal, maar het blijft aan de warme kant. Het weeksignaal is daarmee bearish. Temperatuur : Bearish Maandag en dinsdag is het warmer dan gemiddeld met overdag een graad of 16. Normaal is een graad of 12, en dit wordt op woensdag en donderdag net niet bereikt met op beide dagen 11 graden. Daarna loopt het kwik weer op: vrijdag, zaterdag en zondag wordt het elke dag een graad of 14 tot 16, afhankelijk van hoeveel zon er precies komt. De nachttemperatuur ligt maandag en dinsdag rond de gemiddelde waarde van 4 graden. Woensdag en donderdag wordt het zelfs nog iets warmer met 6 graden als laagste waarde. Vanaf vrijdag zakt het kwik weer een graadje en dit blijft het weekeinde ook zo. De nachten zijn dus maar nipt te warm; het zijn vooral de temperaturen overdag die het geheel een bearish beeld geven. Zon : Neutraal De zon heeft maandag even tijd nodig om door te bereken, maar vanaf maandagmiddag heeft ze vrij spel. Dat blijft tot dinsdagmiddag zo, want in de avond arriveert wat meer bewolking. Deze kondigt de koelere zeelucht aan die van woensdag tot zaterdag de dienst uitmaakt. Geheel grijs zal het niet zijn maar de zon schijnt duidelijk minder uitbundig. Pas in de loop van zaterdag en zondag is er waarschijnlijk meer ruimte voor de zon wanneer de lucht een warmer karakter krijgt. Het aantal zonuren is zodoende vrij gemiddeld voor begin april. Het zonsignaal is daarmee neutraal. Wind : Neutraal Maandag en dinsdag is de wind vrij zwak omdat het eerste hogedrukgebied nog in onze omgeving ligt. Daarna duurt het een paar dagen voordat het volgende systeem arriveert en daardoor neemt de wind woensdag en donderdag duidelijk toe. Waarschijnlijk ligt deze iets boven de gemiddelde waarde voor begin april. Pas in de loop van vrijdag en zaterdag zwakt de wind weer iets af tot rond of onder de gemiddelde waarde. Zondag blijft de situatie ongeveer gelijk met een wind die toch merkbaar blijft. De wind is dus soms kalm, soms sterker en ligt daarmee rond de gemiddelde waarde voor begin april 12

13 Macro economische agenda Dinsdag 4 april: VS: API weekrapport olievoorraden GB: Consumer Price Index year-on-year Woensdag 5 april: VS: EIA weekrapport olievoorraden Donderdag 6 april: VS: EIA weekrapport aardgas Vrijdag 7 april: VS: Baker Hughes Oil Rig Count VS: CFTC Commitment of Traders Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 13