Marktverslag Week 44. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 44 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, hogere prijzen verwacht De APX prijzen kwamen afgelopen week uit op een gemiddelde van /MWh en was daarmee iets lager dan de week ervoor: /MWh. De gemiddelde basisprijs voor oktober is uitgekomen op /MWh. Voor september was het gemiddelde nog een stuk lager met /MWh. Het weersignaal voor deze week is wederom bearish en dat komt voornamelijk door de gemiddeld hoge temperaturen in het begin van deze week. Gedurende de week gaan de temperaturen weer terug naar normale waarden, maar pas volgende week kunnen ze ver onder het gemiddelde uitkomen, laten de weermodellen zien. Aanbod van windenergie blijft nog steeds beperkt en met name op dinsdag zorgt de feestdag Allerheiligen in Duitsland voor een fors lagere consumptie. Door onderhoud van de Amercentrale is het aanbod van elektriciteit in Nederland wel een stuk lager. Daardoor worden de prijzen gemiddeld hoger verwacht. Base/peak gemiddelde wordt verwacht rond 41.1/47.8 /MWh. 2

3 Power NL Power NL forwards, hogere prijzen verwacht De Nederlandse power curve is in de afgelopen week sterk gestegen door hoge spotprijzen, kans op kouder weer in november en hogere kolen/gasprijzen. Maar in essentie heeft de sterke Nederlandse curve alles te maken met de Franse curve die sterk blijft door de aanhoudende problemen rond de nucleaire centrales. De productie van nucleaire centrales ligt nog steeds erg laag met een piekvermogen van 42 GW, tegenover 50 GW in het jaar ervoor. De hydro reserves nemen nog steeds af in Frankrijk en in de Alpen. Hierdoor liggen de rivieren ook op een lager niveau, waardoor de aanvoer van kolen naar centrales in Duitsland bemoeilijkt wordt en daardoor duurder wordt. Deze risico s worden in steeds grotere mate in de Nederlandse curve verwerkt. Wij denken dat de rally in de Nederlandse power curve nog niet voorbij is en nog verder gesteund zal worden door de sterke kolenprijzen. Daarom verwachten we eind deze week hogere prijzen te zien. 3

4 Power BE Power BE spot, lagere prijzen verwacht In de afgelopen week zijn de Belgische spotprijzen veel hoger uitgekomen op een gemiddelde van /MWh en zijn daarmee zelfs nog een stuk hoger dan de Franse spotprijzen. De week daarvoor kwam het gemiddelde voor de Belgische spotprijzen nog uit op /MWh. De gemiddelde basisprijs voor de maand oktober is hiermee uitgekomen op /MWh (fors hoger dan het gemiddelde van september: /MWh). De krapte in België begin vorige week was van tijdelijke aard door het onderhoud aan de Tihange 3 (1038MW) centrale. Deze is echter afgelopen zondag weer teruggekomen op het net, waardoor de prijzen weer naar beneden konden. Een centrale als de Tihange 3 kan in België een flink verschil maken, omdat deze centrale een groot deel van de binnenlandse vraag voor zijn rekening neemt. Door de terugkomst van de Tihange 3, bearishe weersverwachtingen en door de feestdag Allerheiligen op dinsdag, verwachten we in ieder geval deze week lagere spotprijzen in de Belgische spotmarkt te zullen zien. 4

5 Power BE Power BE Forwards, hogere prijzen verwacht Wederom hebben de hoge spotprijzen in België een sterke boost gegeven aan de frontmaanden en het Q1-17 contract. De terugkomst van de Tihange 3 centrale heeft hier echter weinig aan veranderd. De situatie in Frankrijk blijft hetzelfde, en blijft ook in België de markt bepalen. De centrale Doel 3 (1006 MW) blijft nog wel uit tot 4 december en levert alsnog een flink gat in het aanbod voor de langere termijn. Wanneer het volgende week een stuk kouder zal worden, kan dit hoge spotprijzen opleveren, zoals begin vorige week. Door dit risico en hogere brandstofprijzen verwachten we dat de Belgische curve hoger zal sluiten aan het einde van de handelsweek. 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, hogere prijzen verwacht De TTF spotprijzen zijn afgelopen week wederom gestegen tot een gemiddelde van /MWh. De week daarvoor kwam gemiddeld uit op een niveau van /MWh. Oktober is uitgekomen op een gemiddelde van /MWh (augustus kwam gemiddeld uit op /MWh). Door het warme weer aan het begin van de week kan Groot-Brittannië zich nog goed redden zonder LNG. Daarbij is onderhoud aan een gasveld in Noorwegen eerder gereed, waardoor deze week 25 mcm/d aan extra capaciteit beschikbaar is. Hierdoor is de druk op het TTF systeem wat minder. De spread NBP/TTF ligt nog wel rond de 0.6 /MWh, waardoor er nog wel geëxporteerd wordt via de BBL. Aan het einde van de week wordt het kouder en neemt de vraag naar gas dan ook sterk toe. Pas rond het weekeinde en begin volgende week worden er in totaal 2 LNG schepen verwacht vanuit Qatar, waardoor Groot-Brittannië meer gas zelf kan aanbieden. Tot die tijd verwachten we echter dat de TTF gasprijzen op zullen lopen. 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, hogere prijzen verwacht De beweging van de TTF curve liep afgelopen week vrijwel synchroon met de beweging in de power curve. Het lijkt er daarom op dat de hogere power prijzen het hedgen van de spark spread heeft gesteund. De spark spreads zijn ook zeer goed, voornamelijk in de Peak contracten voor de wintermaanden. Deze week verwachten we dat de TTF prijzen verder kunnen stijgen door sterke power- en kolenprijzen. De voorkant van de TTF curve wordt daarbij gesteund door sterke spotprijzen. Zwakke olieprijzen kunnen in bepaalde mate de stijging iets beperken, maar netto verwachten we hogere TTF prijzen aan het einde van de handelsweek. 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-17 contract sloot deze week hoger op /MWh. (vorige week was het slot /MWh). De Duitse power werd voornamelijk gesteund door de kolenprijzen en hogere forward prijzen in Frankrijk. Vanuit de dark spread is er nog steeds ruimte voor hogere prijzen. Tezamen met hogere kolenprijzen en steun vanuit Frankrijk verwachten we ook hogere prijzen te zien voor het Duitse Cal-17 contract. Coal De kolenprijzen sloten de week af op een iets hoger niveau van $/Mt. De week ervoor sloten de kolen nog op $/Mt. De API-2 kolenprijzen zijn relatief zwak wanneer ze vergeleken worden met de API-4 kolenprijzen. De spread tussen deze twee typen kolen is daardoor verder uitgelopen. De vraag is groot vanuit China, waar de productie van kolen in september met 13% gedaald was in vergelijking met het jaar ervoor. Daarnaast zorgt het natte weer in Indonesië voor problemen bij de productie. De mogelijke kans op een La Niña dit jaar kan ook nog een extra risico geven op het wegvallen van productie door bijvoorbeeld hevige regenval. Er zijn momenteel veel bullishe drivers aanwezig in de kolenmarkten en daarom verwachten we ook dat de kolenprijzen zullen stijgen. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent front maand contract is +/- 5% lager gesloten op een niveau van $/bbl tegenover $/bbl de week ervoor. Dit was met name te wijten aan het afnemende vertrouwen in de OPEC-productiedeal door het falen om verdere stappen te nemen. Maar ook de groeiende twijfel over de Russische commitment en de deelname van Irak droeg daar aan bij. Het ziet er naar uit dat de prijzen de komende week geregeerd zullen worden door de aanloop naar het rentebesluit van de FED. We verwachten dan ook mogelijk extra volatiliteit, maar uiteindelijk lagere prijzen te zullen zien. Op basis van aanhoudend falen van de OPEC om een deal te sluiten en het negatieve sentiment daaromheen. Crude Oil, WTI Het WTI frontmaand contract sloot tevens lager op $/bbl (de week daarvoor op $/bbl). Ondanks een sterke afname van de olie- en distillaten voorraden, tegen de verwachting van analisten in, heeft dit niet voor een prijsopdrijvend effect kunnen zorgen. Het aantal actieve rigs in de VS was de afgelopen week voor het eerst in 18 weken afgenomen met 2 naar een niveau van 441. Volgens de CFTC hebben de money managers sinds afgelopen dinsdag ook hun koop (long-)posities een stuk verkleind en de verkoop(short-) posities iets vergroot. We verwachten dat de WTI in lijn met de Brent zal blijven handelen en dat we dus ook lagere prijzen zullen zien deze week. 9

10 Overige producten Emissierechten Het EUA Dec-16 product eindigde de handelsweek vrijwel gelijk op 5.88 /Mt (vorige week 5.89 /Mt). De beweging in de laatste weken laat zien dat de EUA certificaten zich in een zijwaartse trend bevinden. Het is nu wachten op bullishe/bearishe informatie om een uitbraak naar boven/beneden te realiseren. In de tussentijd denken we dat alle gebeurtenissen in de markt wel in de prijs verwerkt zijn, daarom verwachten we deze week dat de EUA contracten, zolang er geen belangrijke informatie in de markt vrijkomt, een gelijk prijsniveau zullen handhaven. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL17 power future (Ice-Endex en EEX), TTF en NCG gas (Ice Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (Ice-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht De eerste week van november wordt vooral gekenmerkt door vrij kalm herfstweer. Regen en wind proberen ons echt wel te bereiken, maar een opbouwend hogedrukgebied op de oceaan ontneemt deze systemen van alle venijn. Het hogedrukgebied regeert tot aan vrijdag op de weerkaarten, en tot die tijd weet alleen een lagedrukgebied op woensdag wat wind te brengen. Van regen is dan al geen sprake meer. Een tweede lagedrukgebied dringt in het weekeinde wel door tot de Benelux. Dit systeem is wat beter ontwikkeld. He neemt ook wat frissere lucht met zich mee waardoor de temperaturen gestaag dalen. Uiteindelijk heffen wind en temperatuur elkaar op in een neutraal signaal. Temperatuur: Bearish Normaal voor de eerste week van november is overdag een graad of 11, en in de nacht 5 graden. Op maandag en dinsdag zitten we overdag ruim boven de gemiddelde waarde. Het wordt dan zo n 15 graden op beide dagen. Daarna daalt de temperatuur naar 12 graden op woensdag en donderdag. Vanaf vrijdag is het met een graad of 9 tot 10 wel bekeken. In de nachten is het echter veel nachten te warm. Op maandag en dinsdag is het een graad of 7 door de relatief warme lucht. Daarna wordt de lucht frisser, maar neemt de kans op bewolking toe. De nachten blijven daarom in de tweede weekhelft met 7 graden aan de zachte kant. Mogelijk kan een nacht met opklaringen donderdag een frisse nacht brengen, maar dit is onzeker. Met name de nachten geven deze week een bearish temperatuurbeeld. Zon: Neutraal De zon heeft begin november gemiddeld een relatieve zonneschijnduur van zo n 35%. Dat komt in de praktijk vaak neer op veel dagen met uitgestrekte wolkenvelden, afgewisseld met dagen met veel zon. Deze week kent dat ook. Maandag is er in de warme lucht veel zon te verwachten, maar dinsdag is het de hele dag bewolkt. Woensdag en donderdag is er af en toe zon, maar zijn er ook wolkenvelden aan de hemel. Vrijdag trekt de hemel waarschijnlijk opnieuw helemaal dicht. Wat er in het weekeinde gebeurt is nog vrij onzeker. Waarschijnlijk biedt de ene dag waarschijnlijk duidelijk meer zon dan de andere. De maandag, en de beetjes zon in de rest van de week zorgen samen voor een neutraal signaal. 12

13 Weersvooruitzicht Wind: Bullish Net als veel weken in de huidige herfst weet de wind ook deze week nauwelijks te overtuigen. Maandag en dinsdag ligt een rug van hogedrukgebiedjes bij ons in de buurt en is de wind verwaarloosbaar zwak. Woensdag komt dus het eerste lagedrukgebied langs, en mogelijk zorgt dit voor een tijdelijke duidelijke windpiek. Donderdag is de wind echter alweer afgezwakt naar zeer lage niveaus. Vanaf vrijdag is het weerbeeld nog ietwat onzeker. Doordat het tweede lagedrukgebiedje dichterbij komt is een windtoename vrij zeker. Waarschijnlijk neemt de wind toe naar de gemiddelde waarde voor begin november. In de loop van het weekeinde kan de wind dan opnieuw afzwakken. Doordat dagen met zwakke wind overheersen is deze week vrij bullish qua windbeeld. 13

14 Macro economische agenda Maandag 31 oktober: EU - Consumer Price Index & GDP cijfers Dinsdag 1 november: JP - BoJ rentebesluit en besluit over monetair beleid AU - RBA rentebesluit Woensdag 2 november: VS - FED rentebesluit en besluit over monetair beleid VS - EIA weekrapport olievoorraden Donderdag 3 november: UK - Bank of England rentebesluit en besluit over monetair beleid VS - EIA Natural Gas Storage Vrijdag 4 november: AU - RBA besluit monetair besluit VS - Baker Hughes Oil Rig Count VS - Commitment of Traders VS - Nonfarm Payrolls & Unemployment Rate CA - Unemployment Rate Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 14