Marktverslag Week 6. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 6 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, hogere prijzen verwacht De APX prijzen kwamen afgelopen week lager uit op een gemiddelde van /MWh. De week ervoor lag het gemiddelde nog op /MWh. De gemiddelde basisprijs/piekprijs voor januari is uitgekomen op 50.77/67.91 /MWh en ligt daarmee hoger dan de laatste future settlements: 46.30/56.50 /MWh. Na twee weken van koud weer werd het tijd voor een wat zachtere periode. Echter zou die zachtere periode niet lang stand houden. Deze week komt West-Europa opnieuw in winterweer terecht, waardoor de vraag naar elektriciteit weer hoger zal worden. Qua capaciteit is er wel een gemiddelde wind en een normale hoeveelheid opwekkingscapaciteit in Nederland, maar ook minder aanbod van nucleaire centrales in Duitsland. De verwachting is dat de Nederlandse spotprijzen wel iets beperkt kunnen worden door import vanuit Groot-Brittannië. Mede hierdoor komt de Duitse spot naar verwachting hoger uit dan de Nederlandse spot gedurende deze week. Uiteindelijk zorgt de hoge vraag wel voor een hogere gemiddelde spot prijs dan vorige week. De basis/piek prijzen worden door ons APX spot model ingeschat op 56.5/ Power NL (APX), Day Ahead Base Peak 24-jan 85,59 124,24 25-jan 65,96 86,14 26-jan 51,27 59,01 27-jan 44,27 50,16 28-jan 41,63 46,13 29-jan 44,37 50,89 30-jan 50,90 62,68 31-jan 66,95 89,07 1-feb 49,83 58,74 2-feb 45,18 53,42 3-feb 47,46 54,59 4-feb 45,41 51,32 5-feb 49,11 51,56 6-feb 61,79 77,28 Gemiddelde Feb: 49,80 2

3 Power NL Power NL forwards, gelijke prijzen verwacht De Nederlandse power curve is sterk gestegen gedurende de afgelopen week. Dit kwam voornamelijk vanuit de korte termijncontracten door de komst van een nieuw koufront. Het koude weer heeft een groot effect op de komende spotprijzen. Afgelopen week zouden de spotprijzen lager uitkomen door het warmere weer, maar het was opvallend dat het weekgemiddelde nog steeds boven de 50 /MWh uitkwam. Door deze opvallend hoge spot prijzen lijkt het huidige niveau voor het maart 2017 contract vrij realistisch. Ook in deze periode is de kans op kou nog steeds reëel. De prijs van de lange termijn contracten zal deze week vrijwel alleen afhangen van de kolenprijzen en de EUA-prijzen. In deze onderliggende waarden verwachten we echter weinig beweging deze week. De aanwezigheid van vele handelaren op de E-World in Essen zal daar aan bijdragen. We verwachten daardoor weinig liquiditeit. We zijn neutraal op de Nederlandse power prijzen. 3

4 Power BE Power BE spot, hogere prijzen verwacht In de afgelopen week zijn de Belgische spotprijzen weer veel lager uitgekomen op een gemiddelde van /MWh. De week daarvoor kwam het gemiddelde voor de Belgische spotprijzen nog uit op /MWh. De gemiddelde basisprijs/peakprijs voor januari is uitgekomen op 72.6/94.8 /MWh en daarmee hoger dan de laatste future settlement voor de basis: 59 /MWh. Afgelopen week was er een groot contrast te zien met de week ervoor. In Frankrijk werd het namelijk een stuk warmer waardoor daar de vraag ook een stuk lager lag dan de week ervoor. Daarbij zorgde regen voor meer aanbod van hydro energie en de wind zorgde ook voor meer aanbod. Het gevolg is dat de prijzen substantieel afnamen. Deze week duiken we opnieuw in een periode met winterweer en een hogere vraag. Daarom zijn hogere prijzen deze week een feit. Echter worden de prijzen niet zo hoog verwacht als week 4, want toen was het aanbod van hydro lager. Power BE (Belpex), Day Ahead Base Peak 24-jan 114,40 136,40 25-jan 120,28 145,46 26-jan 108,86 127,18 27-jan 69,86 77,31 28-jan 51,37 56,54 29-jan 49,26 53,10 30-jan 57,92 67,70 31-jan 75,59 90,74 1-feb 62,36 72,12 2-feb 46,85 54,09 3-feb 47,38 54,04 4-feb 45,44 51,32 5-feb 47,85 50,90 6-feb 62,97 77,28 Gemiddelde Feb: 52,14 4

5 Power BE Power BE Forwards, gelijke prijzen verwacht In lijn met de rest van Europa is ook in België de power curve sterk opgelopen aan de voorkant door de komst van een nieuw koufront. Meer kou zal implicaties hebben voor de gas- en waterreserves verderop in de winter. In Frankrijk zijn de gasreserves al snel leeggelopen door de grote vraag naar gas in de afgelopen tijd en de komst van weinig LNG in Zuid- Frankrijk (TRS gas hub). Het LNG is uiteindelijk wel gekomen en zal deze maand blijven komen, waardoor de ergste krapte verleden tijd is. Echter zijn ondanks de regen de waterreserves in Frankrijk nog steeds afgenomen tot een niveau van 907 GWh: zo n 50 % onder het niveau van 2016 en 60% onder het niveau van Het risico voor maart en april is door de lage voorraden opgelopen. De water en gasreserves zijn zeker iets om de komende tijd in de gaten te houden. Vooral als de kou aanhoudt, maar dat hangt van de komende weersvoorspellingen af. Deze week verwachten we verder weinig liquiditeit, doordat veel handelaren zich op de vloer van de E-World zullen begeven. Daarom zijn we neutraal op de Belgische power curve. 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, gelijke prijzen verwacht De TTF spotprijzen zijn afgelopen week met bijna een euro gestegen tot een gemiddelde van /MWh, de week ervoor had een gemiddelde van /MWh. Het gemiddelde voor januari is uitgekomen op /MWh. Dat is een stuk hoger dan de laatste settlement van het Jan-17 contract: /MWh. Afgelopen week waren er meerdere factoren die het spot gas steunden. Om te beginnen was er de koude weersvoorspelling, die de vraag naar het gas vergroot. Daarbij kwam een bericht van Centrica dat er problemen waren met een gedeelte van de Rough gas opslag, waardoor de maximale afname van gas tot 1 maart 2017 verminderd wordt met 10 mcm/d. Daarbij is er nu ook tot 9 februari een probleem met de gasopslag Bergermeer. Deze opslag is de afgelopen maanden een vangnet geweest voor leveringsproblemen van de Rough opslag. Bovenop de genoemde factoren kwam ook een 30% reductie van levering van gas uit Rusland via de OPAL pijpleiding. Dit was een gevolg van een uitspraak van het Europees gerechtshof na een klacht van Polen over het gebruik van meer dan 50% van de capaciteit van de OPAL pijpleiding door Gazprom [meer]. Gevolg was echter dat de gas flow afnam met 27 mcm/d. Gas TTF (LEBA) End of day 24-jan 21,52 25-jan 21,63 26-jan 20,99 27-jan 20,36 28-jan 19,66 29-jan 19,66 30-jan 19,67 31-jan 20,42 1-feb 21,38 2-feb 22,02 3-feb 22,45 4-feb 22,76 5-feb 22,76 6-feb 22,92 Gemiddeld Feb: 22,38 Verdere stijging van het spot gas zal afhangen van de komende voorspellingen. Die moeten gaan uitwijzen of de kou langer zal aanhouden. Daarom zijn we neutraal op de TTF spot prijzen. 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, gelijke prijzen verwacht Koude weersvoorspellingen hebben afgelopen week iedere dag steun gegeven aan de voorkant van de TTF curve. Uiteindelijk zorgde dit ervoor dat het maart 2017 contract bijna 3 euro in waarde steeg. Steeds verder op de curve werd de steun door het koude weer minder. Opvallend is zelfs dat de lange termijn contracten nauwelijks tot weinig reageren op het hoge gasverbruik deze winter. Het lijkt er dan ook op dat de verwachting van de markt is dat er ruim gas voorradig zal zijn vanaf Dit zou aangeboden kunnen worden in de vorm van LNG. In ieder geval verwacht de markt hele andere marktcondities dan voor Q4-16 en Q1-17. Het lange termijn gas blijft in onze ogen echter koopwaardig doordat wij ook verwachten dat de olieprijzen voor deze contractperiodes hoger zullen zijn. Deze week verwachten we ook hogere olieprijzen en daarom ook steun aan de contracten op de lange termijn. Op de korte termijn hangt de steun echter grotendeels af van de komende weersvoorspellingen. Die moeten uitwijzen of de kou langer zal aanhouden. Dit is nog te onzeker om uitspraken over te doen. Daarom zijn we neutraal op de TTF curve. 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-18 contract sloot de week met bijna een euro hoger af op /MWh. (vorige week was het slot /MWh). De oorzaak hiervan waren de hogere kolenprijzen. Wederom veranderde er weinig in de dark spread is ook nog zo ver weg dat zaken op de korte termijn bijna geen rol spelen en de Duitse cal-18 daarom alleen reageert op bewegingen in de kolen- en EUA-prijzen. De dark spread blijft in zulke bewegingen vrij constant. We verwachten deze week weinig beweging in de kolenprijzen en de EUA-prijzen en daarom ook niet in het Duitse Cal-18 contract. De lagere liquiditeit vanwege de E-world zal daarin mede een rol spelen. Coal Het Cal-18 API2 contract voor kolen sloot de week een dollar hoger af op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloten de kolen nog op $/Mt. De kolenprijzen leken enigszins mee te bewegen met het hele energiecomplex dat afgelopen week erg sterk was. De API2 kolenprijs zit nu echter weer dichter bij de bovenste weerstand rond de 70 $/Mt. Deze weerstand is erg sterk en voorlopig verwachten we ook geen veranderingen in de kolenmarkt die er voor zullen zorgen dat de kolen door dit niveau zullen breken. De bewegingsruimte onder de settlement van 3 februari is misschien wel hoger dan erboven. We zijn echter neutraal op de kolenprijzen. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent Mar-17 contract is afgelopen week hoger gesloten op $56.85/bbl tegen $55.51/bbl de week ervoor. Een nieuwe boost aan de olieprijzen zorgde ervoor dat de prijs aan de bovenkant van de bandbreedte handelde. De steun kwam deels vanuit nieuwe sancties uit de VS gericht op Iran, nadat Iran tests had uitgevoerd met langeafstandsraketten. De kans bestaat dat de verhouding tussen Iran en de VS hierdoor verslechterd, waardoor de deal met Iran teniet zou kunnen worden gedaan en daardoor (olie)handel met Iran opnieuw gestaakt zou kunnen worden. Naast de zaken met Iran, leverden uitspraken van de Russische energieminister een extra impuls aan de olieprijs. Volgens hem wordt de deal zeer goed nageleefd en zou Rusland wellicht sneller zijn productie af kunnen schalen dan afgesproken is met de OPEC. Deze week is het vooral uitkijken naar een maandrapport van de IEA, waarin vraag en aanbod over januari 2017 wordt geanalyseerd. In aanloop naar dit rapport en het rapport van de OPEC zelf op 15 februari, verwachten we hogere olieprijzen. Crude Oil, WTI Het WTI Mar-17 contract sloot de week licht hoger af op $53.91/bbl tegenover $53.17/bbl de week ervoor. Voor het Apr-17 contract ligt de Brent-WTI spread nu op 2.22 $/bbl. Het olievoorraden rapport liet afgelopen week wederom een toename van Mbbl aan ruwe olie zien. Daarnaast was er een toename van distillaten met Mbbl en een grote toename van de benzinevoorraden met Mbbl. Ondanks de toename van de totale ruwe olievoorraden in de VS, werd het overschot in Cushing wel verlaagd met Mbbl. Hierdoor is de kans op overvolle olietanks in het afgelegen Cushing iets minder geworden. Echter ligt het niveau van de totale olievoorraden in geheel de VS in de buurt van het historisch hoogtepunt. Het aantal schalieolie platforms is afgelopen week met 17 toegenomen tot een niveau van 566. Dit niveau is niet meer gezien sinds november Voor dinsdag 31 januari liet de CFTC een kleine toename van de Long posities van de Money Managers (Fondsen etc.) zien met +/- 7.5k contracten. 9

10 Overige producten Emissierechten Het EUA Dec-17 contract eindigde de handelsweek ruim 5% hoger op een niveau van 5.16 /Mt (vorige week 4.92 /Mt). De EUA contracten handelen al een tijdje in een bepaalde bandbreedte, maar weigeren nog een richting te kiezen. Welke richting de prijs zal kiezen, hangt af van een stemming door de Europese commissie over de plannen voor de vierde fase van de EU-ETS. De markt lijkt hierover enorm verdeeld te zijn. Daarom verwachten we weinig beweging in de EUA prijs deze week. We zijn daarom neutraal op de emissierechten. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL18 power future (ICE-Endex en EEX), TTF en NCG gas (ICE-Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (ICE-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht De komende week wordt gedomineerd door een hogedrukgebied boven Scandinavië. Het systeem is maandag opgebouwd en aan de zuidflank van het systeem stroomt koude lucht naar West-Europa. Dit resulteert ook in de Benelux in winterse omstandigheden. Omdat het hogedrukgebied deze keer niet in de directe nabijheid van de Benelux ligt is de wind een veel duidelijkere factor dan in vorige winterse periodes. Het systeem houdt invloeden van lagedrukgebieden de hele week buiten de deur; alleen dinsdag weet een laatste storing tot onze omgeving door te dringen. Met temperaturen onder het vriespunt is de temperatuur de grootste factor. Wind en zon spelen deze week een minder doorslaggevende rol. Het weeksignaal is bullish. Temperatuur: Bullish De temperaturen liggen maandag en dinsdag overdag nog in de buurt van de gemiddelde waarde van 5 graden. Vanaf woensdag is het echter kouder: dan zal de temperatuur overdag rond het vriespunt blijven steken. Tot aan vrijdag blijft dit zo. Zaterdag en zondag zijn waarschijnlijk nipt warmer met een maximum van 2 graden. In de nachten is het beeld gelijkaardig: maandag en dinsdag verlopen vrij normaal met een minimum rond het vriespunt. In de nacht naar woensdag stroomt de vrieslucht binnen en vriest het een paar graden. Vanaf donderdag kan het ongeveer 5 tot 7 graden gaan vriezen. Zaterdag en zondag vriest het waarschijnlijk een graad of 4 tot 6. De temperatuur is deze week duidelijk te koud en daarmee is het signaal bullish. Zon: Bearish De zon is maandag aanwezig, maar ze wordt wel geflankeerd door wat wolkenvelden. Dinsdag verloopt meest bewolkt, wanneer een laatste neerslaggebied in onze buurt ligt. In de loop van woensdag verdwijnt dit definitief en stroomt koudere maar vooral drogere lucht binnen. Vanaf woensdagmiddag heeft de zon daarom ruim baan. Aangezien de wind de rest van de week in de oosthoek blijft, blijft de lucht een droog karakter behouden. Ook donderdag tot zaterdag verlopen daarom uitermate zonnig. Pas op zondag is de kans op bewolking weer iets groter. De zonnige dagen in de tweede weekhelft geven de week een bearish signaal: de hoeveelheid zonneschijn overschrijdt het gemiddelde voor begin februari (ongeveer 2 dagen zon per week). 12

13 Weersvooruitzicht Wind: Neutraal In tegenstelling tot de vorige vorstperiodes is de wind deze week nadrukkelijker aanwezig. Maandag is dat niet het geval. De Benelux ligt die dag tussen allerlei druksystemen in en de wind is zwak. Vanaf maandagavond komt de koude oostelijke stroming op gang en neemt de wind toe naar het langjarig gemiddelde. Ook dinsdag blijft dit zo: dinsdag kan de wind daar zelfs even boven komen wanneer het neerslaggebied passeert. Vanaf woensdag blijft de wind een merkbare factor. Aan de zuidflank van het hogedrukgebied blijft namelijk een vrij stevige oostelijke stroming staan. Tot aan zondag blijft de wind daarom merkbaar aanwezig en is deze week daarom heel gemiddeld voor begin februari. Het windsignaal is daarmee neutraal. 13

14 Macro economische agenda Dinsdag 7 februari: VS - API weekrapport olievoorraden DE - E-world in Essen Woensdag 8 februari: VS - EIA weekrapport olievoorraden DE - E-world in Essen Donderdag 9 februari: VS - EIA weekrapport aardgas DE - E-world in Essen Vrijdag 10 februari: VS - Baker Hughes Oil Rig Count VS - CFTC Commitment of Traders VS - IEA maandrapport oliemarkt Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 14