Marktverslag Week 4. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 4 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, gelijke prijzen verwacht De APX prijzen kwamen afgelopen week veel hoger uit op een gemiddelde van /MWh. De week ervoor lag het gemiddelde nog op /MWh. De gemiddelde basisprijs voor januari is tot nu toe met /MWh hoger dan het gemiddelde van december: /MWh. Door koud weer en weinig wind kwamen voor het eerst in jaren de spot prijzen voor maandag tot en met donderdag boven de 60 /MWh uit. De meeste kou zat echter voornamelijk in het oosten, waardoor Duitsland hoger uitkwam dan Nederland. De Nederlandse spotprijzen kwamen zelfs onder verwachting te liggen doordat Nederland in sommige uren goedkopere stroom kon importeren vanuit Groot-Brittannië (GB). Dit komt normaal gezien vrij weinig voor. Als het in GB ook koud zou worden, dan zouden de prijzen in Nederland hoger dan afgelopen week uit kunnen komen. Voor deze week is de verwachting voor Nederland hetzelfde als vorige week. De temperaturen liggen onder het gemiddelde en het weer is erg kalm: er is weinig wind en veel zon te verwachten. De zon heeft echter weinig invloed op de prijzen in januari. Omdat de situatie vrijwel gelijk is als vorige week, verwachten we gelijke prijzen te zien. Afwijkingen hiervan hangen af van de buurlanden. De base/peak prijzen worden door ons APX spot model ingeschat op 55.40/

3 Power NL Power NL forwards, hogere prijzen verwacht Wederom is de Nederlandse power curve (deels) opgelopen. Echter dient er in dit geval onderscheid gemaakt te worden tussen korte termijn en lange termijn contracten. De korte termijn contracten zijn sterk opgelopen door het aanhoudende koude weer, waardoor gasprijzen hoger zijn voor die periodes. Op de lange termijn zijn de contracten echter gedaald in waarde. Voor deze perioden zijn de kolenprijzen een stuk lager en is ook het gas relatief zwak, doordat de marktverwachting is dat er in deze jaren meer aanbod zal zijn. Ook deze week dient er onderscheid gemaakt te worden tussen de lange termijn en de korte termijn. Op de korte termijn verwachten we hogere prijzen door de hoge spotprijzen. Voornamelijk de spot prijs voor 24 januari, met /MWh, heeft al invloed gehad. Op de langere termijn verwachten we echter gelijke prijzen, omdat we hier niet veel beweging zien in de onderliggende waarden (brandstoffen). 3

4 Power BE Power BE spot, gelijke prijzen verwacht In de afgelopen week zijn de Belgische spotprijzen hoger uitgekomen op een gemiddelde van /MWh. De week daarvoor kwam het gemiddelde voor de Belgische spotprijzen nog uit op /MWh. De gemiddelde basisprijs voor januari ligt tot nu toe met /MWh hoger dan het gemiddelde van december: /MWh. Afgelopen week bevond de kou zich voornamelijk in het zuiden van Europa, waaronder Frankrijk en België. Omdat de wind laag blijft, de hydro beperkt en gasprijzen erg hoog zijn in het zuiden van Frankrijk zorgt dit voor hoge prijzen in deze regio s. De hoge prijzen in Frankrijk zorgen op hun beurt weer voor hoge prijzen in België. Dat is te zien aan het verschil tussen de spot prijzen. De Belgische spot ligt of lager of gelijk aan de spot van Frankrijk. Voor de komende week blijven de temperaturen laag in Frankrijk en België, blijft de opbrengst van Hydro centrales laag en is er nauwelijks wind. Al met al verwachten we gelijke prijzen op de Belgische spot. Power BE (Belpex), Day Ahead Base Peak 10-jan 67,75 82,77 11-jan 67,53 77,91 12-jan 78,13 95,31 13-jan 61,96 73,14 14-jan 65,61 73,08 15-jan 63,03 68,97 16-jan 88,97 116,08 17-jan 111,34 131,95 18-jan 92,80 106,08 19-jan 89,06 101,12 20-jan 94,18 104,29 21-jan 53,01 55,96 22-jan 60,71 66,92 23-jan 93,48 112,60 Gemiddelde Jan: 69,77 4

5 Power BE Power BE Forwards, hogere prijzen verwacht Ook in België heeft de voorkant van de power curve steun gekregen van de hoge spotprijzen. Het risico op een tekort verderop in de winter is weer groter geworden. De koude periode en weinig neerslag heeft gezorgd voor een snelle afname van de waterreserves in Frankrijk. De reserves zijn in 1 week afgenomen van 1.5 TWh tot 1.35 TWh. Dit niveau ligt 28.5 % onder het niveau van 2016, terwijl dat al een lager dan gemiddeld niveau was. We verwachten in de komende week dat de voorkant van de curve nog verder zal kunnen stijgen. Daarbij geeft de weersvoorspelling van maandag Power BE feb-17 56,00 1,37 54,63 mrt-17 46,00 0,95 45,05 apr-17 40,62 1,12 39,50 Q ,35 1,60 34,75 Q ,12 1,34 32,78 Q ,25 1,04 40,21 Q ,94 3,04 39,90 Cal-18 36,25 0,18 36,07 Cal-19 32,97-0,51 33,48 aan dat de koude periode langer zal aanhouden. Dit zal een extra zetje geven aan de voorkant van de Belgische power curve. Op de lange termijn verwachten we echter gelijke prijzen te zien, omdat de brandstoffen daar vrij stabiel zijn. 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, hogere prijzen verwacht De TTF spotprijzen zijn afgelopen week verder gestegen tot een gemiddelde van /MWh, de week ervoor had een gemiddelde van /MWh. Het gemiddelde voor januari ligt tot nu toe met /MWh een stuk hoger dan het gemiddelde van december: /MWh. Afgelopen dinsdag werd duidelijk vanuit de nieuwe weersvoorspelling dat de koude periode een aantal dagen langer zou aanhouden. De gasprijzen reageerden sterk op deze nieuwe voorspelling. Op deze maandag laat de GFS06 weersvoorspelling zien dat de kans een stuk groter is geworden dat de periode nog een stuk langer blijft aanhouden tot de eerste dagen van februari. Dit lijkt mogelijk te zijn, omdat het hogedrukgebied dat nu over Europa hangt niet zomaar weg te krijgen is. Er is ook nog wat onzekerheid rond de leveringen van Rough storage. Vorige week waren er weer even leveringsproblemen. Al met al verwachten we hogere spotprijzen te zien. Gas TTF (LEBA) End of day 10-jan 19,09 11-jan 19,96 12-jan 20,21 13-jan 20,99 14-jan 20,26 15-jan 20,26 16-jan 20,37 17-jan 19,49 18-jan 19,61 19-jan 20,02 20-jan 20,39 21-jan 20,72 22-jan 20,72 23-jan 20,78 Gemiddeld Jan: 19,83 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, hogere prijzen verwacht Op afgelopen maandag leek het gas helemaal niet sterk te zijn. De weersvoorspelling gaf aan dat er weer een warmere periode aan zou komen. Hierdoor ging het gas ook hard omlaag. De kans op een verlenging van de koude periode was nog verwaarloosbaar. Tot op dinsdag. Toen kwam de nieuwe voorspelling, die wel aangaf dat er een grote kans was dat de koude periode verlengt zou worden. Uiteindelijk sloten de gascontracten hierdoor veel hoger. Voornamelijk de korte termijn contracten waren erg sterk, maar op de lange termijn blijven de contracten achter. Dit heeft waarschijnlijk te maken met de verwachting dat het aanbod van LNG zal stijgen en daardoor de prijzen zullen normaliseren. De lage gasvoorraden hebben Gas TTF feb-17 20,493 0,485 20,008 mrt-17 20,196 0,553 19,643 apr-17 19,157 0,462 18,695 Q ,425 0,399 18,026 Q ,894 0,344 17,550 Q ,894 0,237 18,657 Q ,460 0,309 19,151 Cal-18 18,276 0,202 18,074 Cal-19 17,945 0,164 17,781 Cal-20 17,964 0,107 17,857 Cal-21 17,958 0,057 17,901 echter wel invloed op de komende zomer. Het Q2-17 contract staat daardoor al een stuk hoger, omdat in deze periode meer vraag zal zijn naar het vullen van de gasopslagen. Op deze maandag laat de weersvoorspelling zien dat de koude periode verder verlengt wordt. Het is moeilijk om het hogedrukgebied dat nu heerst over Europa weg te krijgen. De kans op meer koud weer is groter geworden. We verwachten daarom dat de gascontracten deze week hogere zullen sluiten. 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-18 contract sloot de week licht hoger af op /MWh. (vorige week was het slot /MWh). Voornamelijk de hogere kolenprijs (Cal-18) en EUA-prijs waren de oorzaak hiervoor. Op de korte termijn was de stijging veel sterker door de koudere weersvoorspellingen, die aangaven dat de koude periode nog zou aanhouden tot en met eind januari. De kou en afwezigheid van wind zorgden voor erg hoge spotprijzen van boven de 80 /MWh en gaven extra steun aan de voorkant van de Duitse power curve. De spot voor dinsdag liet een recordhoogte zien van /MWh. Het kan niet anders dan dat de Duitse elektriciteitscontracten hoger zullen sluiten deze week. Coal Het Cal-18 API2 contract voor kolen sloot de week een dollar hoger af op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloten de kolen nog op $/Mt. Amerikaanse kolenproducenten hebben hoge productiekosten door strenge milieueisen. De verwachting is dat Trump de regelgeving zal gaan versoepelen. Daarom zijn potentiele afnemers al in gesprek met de Amerikaanse producenten. Met name Zuid-Korea is geïnteresseerd in Amerikaanse kolen. Mogelijk komt de VS daardoor weer als exporteur op de markt voor thermische kolen [bron]. Voor de komende week verwachten we weinig verandering in de kolenprijzen. Op de korte termijn kunnen de kolenprijzen wel reageren op koude voorspellingen. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent Mar-17 contract is vrijwel gelijk gesloten op $55.49/bbl tegen $55.45/bbl de week ervoor. Tijdens het World Economic Forum in het Zwitsere Davos kwam de OPEC deal nog even aan het bod. De Saudische minister Al- Falih vertelde in zijn toespraak op 20 januari dat op heden 1.5 miljoen vaten per dag aan productie al afgeschaald zijn van de afgesproken 1.8 miljoen vaten per dag. Na deze uitspraak liep de olieprijs sterk op, waardoor de olieprijs net iets hoger sloot dan de settlement van de week ervoor. De sterkere euro gaf daarbij nog extra steun aan de olieprijs. De dagen ervoor handelde de olie nog onder de 54 $/bbl. Sinds begin december handelt de olieprijs al vrij sideways. Wij verwachten dat dit nog wel even zo zal blijven, doordat de bevestigende informatie over de afschaling van de productie pas in het volgende EIA en OPEC maandrapport zal worden vrijgegeven. Dit zal maandag 13 februari zijn. In de tussentijd zijn we dus neutraal op de olieprijzen. Crude Oil, WTI Het WTI Feb-17 contract sloot de week ook vrijwel gelijk af op $52.33/bbl tegenover $52.37/bbl de week ervoor. Voor het Mar- 17 contract ligt de Brent-WTI spread op 2.27 $/bbl. Het olievoorraden rapport liet afgelopen week weer een toename van Mbbl aan ruwe olie zien. Daarnaast was er een lichte afname van distillaten met Mbbl en een grote toename van de benzinevoorraden met Mbbl. Toenames zijn niet geheel ongebruikelijk voor deze periode van het jaar. Voorraden worden opgebouwd voor het rijseizoen (zomervakantie). Echter zijn de voorraden in totaal wel erg hoog. Het aantal actieve olie platforms was afgelopen week sterk toegenomen met een aantal van 29, volgens cijfers van Baker Hughes, tot een niveau van 551 actieve rigs. Het gaat dus goed met de Amerikaanse olieproducenten. Sterke cijfers van overnames laten zien dat er weer geld zit in de Amerikaanse oliesector [bron]. Voor dinsdag 17 januari liet de CFTC een sterke toename van de Long posities van de Money Managers (Fondsen etc.) zien met contracten. 9

10 Overige producten Emissierechten Het EUA Dec-16 contract eindigde de handelsweek een stuk hoger op een niveau van 5.43 /Mt (vorige week 5.05 /Mt). De bullishe omgeving van het energiecomplex zorgde ook voor sterke EUA prijzen. Daarbij werd de EUA prijs ook gesteund door koudere weersvoorspellingen en goede economische cijfers. Er komt verder wel wat druk vanuit de veilingen, waar grote volumes aangeboden worden. Nu de Amerikaanse president Donald Trump aan zijn presidentschap begonnen is, is het nog even afwachten wat zijn beleid zal worden ten aanzien van milieu en energie. Uiteraard heeft de senaat ook nog invloed hierop. In de loop van de tijd kan er meer gezegd worden over invloeden op de Europese emissiecertificaten op de lange termijn. Al met al zijn we neutraal op de EUA prijzen. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL18 power future (ICE-Endex en EEX), TTF en NCG gas (ICE-Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (ICE-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht Het hogedrukgebied dat de afgelopen week voor licht winters weer zorgde in de Benelux, schuift langzaam maar zeker op naar Oost-Europa. Het verliest echter niet meteen de grip op ons weer. Een uitloper van het systeem zorgt in de loop van de week voor een zuidoostelijk tot zuidelijke wind. Omdat deze delen van Europa ook koud zijn, wordt het niet meteen warmer bij ons. Pas in de loop van het weekeinde lijkt de warmere lucht een nieuwe serieuze aanval te plaatsen. Mocht deze slagen, dan wordt het meteen grijs en vochtig weer. Tot dat moment blijft het kalme, licht winterse weertype met vooral in de nachten vorst, voortduren. Met name temperatuur en wind zorgen dus opnieuw voor een bullish signaal. Daar kan een surplus aan zon niets aan veranderen. Temperatuur: Bullish De temperatuur ligt overdag op maandag en dinsdag rond een graad of 3 tot 5. Dat is iets kouder dan het gemiddelde van 5 graden. Op woensdag en donderdag lijkt het slechts 1 tot 3 graden boven nul te worden. Daarna stijgt de temperatuur weer licht. Vrijdag en zaterdag zou het dan opnieuw 3 tot 5 graden worden. Mocht de warme lucht zondag doordringen, dan kan het meteen 8 graden worden. In de nachten is het bijna elke nacht onder nul. Dat is kouder dan de norm van 0 graden. De nacht naar maandag vriest het 1 tot 7 graden. Dinsdag wordt de vorst getemperd en vriest het maar 1 graad. Van woensdag tot vrijdag vriest het 4 tot 7 graden in de nacht. Pas zaterdag stokt de temperatuur rond het vriespunt en zondag daar nipt boven. De week is gemiddeld genomen dus te koud en daarmee bullish. Zon: Bearish De zon is geen grote factor in januari. Toch weet ze deze week weer veel uurtjes te maken door de vrij droge vrieslucht waarin we ons bevinden. Alleen op maandag en dinsdag is er duidelijk minder zon, wanneer er tijdelijk meer bewolking is. Zodra dit gebied de Benelux verlaat heeft de zon tot vrijdag bijna vrij spel. Het gemiddelde voor eind januari, zo n 1,5 tot 2 uur zon per dag wordt dan ook deze week ruim gehaald. Pas tegen het weekeinde lijkt de warmere en vochtigere lucht een nieuwe aanval te plaatsen. Wanneer deze slaagt worden zaterdag en zondag meest bewolkt en regenachtig. Mocht het hogedrukgebied toch sterk genoeg blijken, dan worden ook in het weekeinde zonuren genoteerd. Het gemiddelde voor januari wordt dus overschreden, en het zonsignaal is bearish. 12

13 Weersvooruitzicht Wind: Bullish De wind maakt ook deze week geen vuist door de aanwezigheid van het hogedrukgebied in onze omgeving. Dit systeem bepaalt al anderhalve week ons weerbeeld. In de loop van de week lijkt het systeem weg te trekken naar Oost-Europa. Een uitloper van het hogedrukgebied laat echter maar een vrij geringe windtoename toe op donderdag en vrijdag. De hele werkweek lijkt daarmee zeer kalm te verlopen met in de hele Benelux lage windsnelheden. Pas tegen het weekeinde plaatst een lagedrukgebied een aanval op deze stabiele weersituatie. In hoeverre deze slaagt is onduidelijk, maar de wind lijkt in het weekeinde wel toe te nemen. Dan is een bullish weekbeeld echter al wel gerealiseerd. 13

14 Macro economische agenda Dinsdag 24 januari: VS - API weekrapport olievoorraden Woensdag 25 januari: VS - EIA weekrapport olievoorraden Donderdag 26 januari: VS - EIA weekrapport aardgas Vrijdag 27 januari: VS - Baker Hughes Oil Rig Count VS - CFTC Commitment of Traders Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 14