Marktverslag Week 22. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 22 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, lagere prijzen verwacht De gemiddelde day ahead prijs kwam afgelopen week lager uit op een gemiddelde van /MWh, tegen /MWh voor de week ervoor. Het gemiddelde voor de basis/piek voor mei is tot nu toe met 35.01/39.36 /MWh lager uitgekomen dan de laatste settlement van het Mei-17 contract: 36.65/40.10 /MWh. De spread tussen het gemiddelde van de basis en het gemiddelde van de piekuren is wat gekrompen door een grotere import van zonne-energie uit Duitsland. De zeer heldere hemel zorgde zaterdag voor een nieuwe recordproductie van zonnecellen, namelijk een piek van 27.8 GW volgens de Duitse netbeheerders. Deze week is maandag het warmst en dat zorgde voor een relatief hoge spotprijs van /MWh. Vanaf dinsdag worden de temperaturen weer lager, maar blijven nog steeds boven het langjarig gemiddelde. De hoeveelheid beschikbare capaciteit verbeterd wel de komende dagen. Met meer aanbod van opwekkingscapaciteit en solar en minder vraag voor verkoeling verwachten we licht lagere spot prijzen. Onze verwachting is /MWh voor de basis en /MWh voor de piekuren. Power NL (APX), Day Ahead Base Peak 16-mei 35,22 37,86 17-mei 34,85 38,46 18-mei 39,69 47,75 19-mei 34,66 37,37 20-mei 30,76 21-mei 31,78 22-mei 36,05 38,89 23-mei 34,12 34,55 24-mei 33,59 35,49 25-mei 29,57 28,01 26-mei 32,80 33,48 27-mei 30,68 28-mei 30,15 29-mei 38,01 42,74 Gemiddelde Mei: 35,01 2

3 Power NL Power NL forwards, hogere prijzen verwacht De Nederlandse power is met name op de korte termijn sterk gestegen. Er is dus meer premie verwerkt in het Q3-17 contract door een lage beschikbaarheid van nucleaire centrales en lage hydro voorraden in de Alpen landen. Daarnaast kreeg de Nederlandse power curve steun uit hogere EUA prijzen en hogere kolenprijzen. De gasprijzen waren echter zwak en drukten de prijswinst op de curve. Deze week verwachten we dat de gasprijzen zullen stijgen door een herstel in de olieprijzen en steun vanuit de power markten door betere productiemarges. Mogelijk is er wel wat downside risk in de kolenprijs. Daarom zijn we bullish op de Nederlandse power, maar met een kleine kans dat de kolenprijzen het huidige niveau niet zullen handhaven en de stijging van de power alsnog kunnen afremmen. Power NL jun-17 34,90 0,55 34,35 jul-17 36,28 1,45 34,83 aug-17 34,43 0,88 33,55 Q ,98 1,18 34,80 Q ,65 0,59 38,06 Q ,25 0,49 37,76 Q ,42 0,55 30,87 Cal-18 33,72 0,48 33,24 Cal-19 30,72 0,10 30,62 Cal-20 30,73 0,08 30,65 3

4 Power BE Power BE spot, gelijke prijzen verwacht De Belgische spotprijzen kwamen afgelopen week weer lager uit op een gemiddelde van /MWh. De week ervoor was het gemiddelde nog /MWh. Het gemiddelde voor de basis van mei ligt op dit moment op /MWh. Dit gemiddelde ligt nog steeds hoger dan de laatste settlement van het Mei-17 Base contract van /MWh. Afgelopen vrijdag is door onbekende redenen de Doel 4 centrale (1039 MW) van het net verdwenen. De terugkomst van deze centrale staat op dit moment gepland op aanstaande vrijdag. De lagere beschikbaarheid van opwekkingscapaciteit in België zal deze week weinig verschil maken, omdat de vraag in de loop van de week zal dalen. Met name in Frankrijk, waar België zijn meeste stroom uit importeert, zal de vraag wat lager liggen door minder koelingsvraag. We verwachten daarom gelijke prijzen. Power BE (Belpex), Day Ahead Base Peak 16-mei 35,05 37,52 17-mei 34,47 37,73 18-mei 39,44 47,08 19-mei 34,58 37,37 20-mei 30,01 21-mei 27,88 22-mei 36,05 38,89 23-mei 34,01 34,55 24-mei 33,01 35,31 25-mei 29,34 27,57 26-mei 32,56 33,41 27-mei 29,83 28-mei 28,20 29-mei 37,86 42,46 Gemiddelde Mei: 36,60 4

5 Power BE Power BE Forwards, hogere prijzen verwacht Ook in België waren de front maanden erg sterk door de risicopremie inzake de lagere hydro voorraden in de Alpenlanden en lage nucleaire beschikbaarheid in Frankrijk. Met name op het Q3-17 contract heeft dit betrekking. In België zelf is de nucleaire beschikbaarheid ook schommelend. Zo viel afgelopen vrijdag de Doel 4 centrale uit en staat, na een kort uitstel, gepland om weer terug te komen op aanstaande vrijdag. We verwachten dat deze week de gasprijzen zullen stijgen en daardoor steun zullen geven aan de Belgische power curve. Power BE jun-17 34,60 1,20 33,40 jul-17 35,75 1,65 34,10 aug-17 32,65 1,75 30,90 Q ,01 1,58 33,43 Q ,99 0,66 40,33 Q ,83 0,40 42,43 Q ,23 0,75 28,48 Cal-18 34,78 0,47 34,31 Cal-19 33,75 0,50 33,25 Cal-20 33,95 0,55 33,40 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, hogere prijzen verwacht Het TTF week gemiddelde is deze week wederom gedaald naar een gemiddelde van /MWh. De week ervoor had een gemiddelde van /MWh. Mei-17 heeft tot nu toe een gemiddelde van /MWh op de spotmarkt. Dit is bijna 40 cent lager dan de laatste settlement van het Mei-17 contract van /MWh. De NBP prijs ligt met /MWh op de spot nog steeds onder de TTF: ong /MWh. De negatieve spread begint wel weer iets te krimpen doordat het aanbod van gas uit Noorwegen is gedaald en er minder windenergie geproduceerd wordt. Komende dagen blijft de hoeveelheid wind nog steeds beperkt in GB, waardoor de vraag naar gas in de power sector stijgt. Daarnaast hersteld de consumptie ook enigszins door dalende temperaturen. Een licht herstel van de NBP geeft ook steun aan de TTF prijzen. Daarnaast verwachten we dat de olieprijzen ook wat zullen herstellen van de forse daling van 25 mei. We verwachten daarom hogere prijzen. Gas TTF (LEBA) End of day 16-mei 15,51 17-mei 15,49 18-mei 15,48 19-mei 15,65 20-mei 15,51 21-mei 15,51 22-mei 15,53 23-mei 15,31 24-mei 15,32 25-mei 15,46 26-mei 15,18 27-mei 15,05 28-mei 15,05 29-mei 15,05 Gemiddeld Mei: 15,68 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, hogere prijzen verwacht De TTF curve is redelijk homogeen gedaald. De overige energieproducten, afgezien van olie, waren juist sterk deze week. Gas lijkt dan ook voornamelijk door olie beënvloed te zijn op de lange termijn en door de zwakke NBP spotprijs op de korte termijn. De gedaalde gasprijzen versus hogere EUA prijzen en hogere kolenprijzen maken coal-to-gas-switching steeds meer reëel. Daarnaast zouden de lage hydro voorraden en lage nucleaire beschikbaarheid ook moeten zorgen voor steun aan de TTF curve. Opvallend is verder dat bij de huidige lage marktprijzen er een eerste LNG cargo uit de VS naar Nederland komt om gas te lossen bij de Gate terminal in Rotterdam op 7 juni. Een totaal van ruim 80 mcm aan gas wordt er gelost. Dit kan nog wel wat druk geven op de korte termijn. We verwachten echter dat olie een herstel zal maken deze week en steun geeft aan de gasprijzen. Gas TTF jun-17 15,350-0,150 15,500 jul-17 15,317-0,091 15,408 aug-17 15,350-0,131 15,481 Q ,395-0,105 15,500 Q ,564-0,137 16,701 Q ,147-0,147 17,294 Q ,847-0,066 15,913 Cal-18 16,350-0,080 16,430 Cal-19 16,202-0,113 16,315 Cal-20 16,014-0,133 16,147 Cal-21 15,868-0,174 16,042 Cal-22 15,855-0,174 16,029 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-18 contract sloot de week hoger af op /MWh. (vorige week lag het slot nog op /MWh). Met steun van de EUA prijs is het voor het Cal-18 contract gelukt om door de 30 /MWh heen te breken. De meeste steun zat echter aan de voorkant van de curve door de lage beschikbaarheid van nucleaire centrales in Frankrijk en de lage hydro voorraden. Van zowel EUA certificaten als de kolenprijs verwachten we deze week weinig steun. Ook het risico veroorzaakt door de lage hydro situatie en onderhoud van nucleaire centrales lijkt ook al in de curve verwerkt te zijn. We zijn daarom neutraal op de Duitse power curve. Coal Het Cal-18 API2 contract voor kolen sloot de week iets hoger af op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloot de kolenprijs nog op $/Mt. De zwakke gasprijzen en sterke EUA prijs maakt gas steeds competitiever met kolen voor de productie van elektriciteit. De vraag naar kolen kan hier mogelijk door dalen. De lage hydro reserves geven wel wat steun aan de kolenprijzen door de verwachting dat kolencentrales deze capaciteitsderving moeten opvangen. Dit lijkt al redelijk in de prijs verwerkt te zitten. We verwachten daarom dat de kolenprijzen gelijk zullen blijven met een risico dat ze alsnog kunnen dalen. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent Jul-17 contract is afgelopen week gedaald naar een niveau van $/bbl, tegen $/bbl de week ervoor. Tegen onze verwachtingen in heeft de uitkomst van de OPEC meeting voor lagere prijzen gezorgd i.p.v. hogere prijzen. In aanloop naar 25 mei liepen de olieprijzen verder op naar een high van $/bbl, maar al voor aanvang van de meeting zakte de olieprijs in elkaar. De handelaren die dag hadden blijkbaar hun geld ingezet op de verwachting van meer dan slechts een verlenging van het productieplafond met 9 maanden. Toen al voor de meeting bekend werd dat voornamelijk een verlenging van het productieplafond met 9 maanden besproken werd, zakte de prijs in elkaar. De sell-off op 25 mei lijkt voornamelijk veroorzaakt te zijn door speculanten. De deal zelf is bullish voor de olieprijs, omdat gedurende het productieplafond de vraag nog sterk groeit en het aanbod gelijk blijft. We denken dan ook dat de olieprijs deze week gedeeltelijk zal herstellen. Crude Oil, WTI Ook het WTI Juni-17 contract is gedaald. De frontmaand sloot vrijdag op $49.80/bbl tegenover $50.33/bbl de week ervoor. Het aantal actieve rigs in de VS is afgelopen week wederom toegenomen met een aantal van 2. Het totale aantal actieve rigs komt daarmee op 722 (ter vergelijking: dit waren er 316 in mei 2016). Dit is al de 19 de week op rij dat er een stijging van het aantal actieve rigs in de VS heeft plaatsgevonden. De money managers (fondsen) hadden tussen 16 mei en 23 mei, de short posities flink afgebouwd met ruim 60k contracten, maar daarvoor in de plaats hadden ze geen nieuwe long posities geopend. 9

10 Overige producten Emissierechten De EUA contracten hebben de stijging verder doorgezet gedurende de afgelopen week. Toen de prijs van het Dec-17 EUA contract eenmaal door de 5 euro heen ging, vervolgde een rally verder omhoog naar een high van De dark spread voor de Duitse power is gedaald met ruim 40 cent vanaf de high van afgelopen week. Dit vermindert de interesse om deze spread te hedgen. Echter geven de huidige lage hydro productie en lage waterstand in de reservoirs in het leeuwendeel van Europa wel steun aan de EUA prijzen, omdat de lagere productie opgevangen wordt door CO2-intensieve centrales. Beide effecten heffen elkaar naar onze verwachting op. We zijn daarom neutraal. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL18 power future (ICE-Endex en EEX), TTF en NCG gas (ICE-Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (ICE-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht Maandag wordt de zomerse warmte verdreven met flinke buien. Daarna ontspint zich een subtiel spel van kleine lagedrukgebieden. Een eerste, die maandag de hitte verdrijft neemt in omvang toe tijdens het passeren. Daardoor neemt de wind tijdelijk toe en stroomt koudere lucht binnen. Omdat meteen daarna de druk stijgt blijft deze relatief frisse lucht gevangen tot aan vrijdag. Daarna stroomt met een nieuw lagedrukgebied warmere lucht binnen. In het weekeinde stijgt de temperatuur weer, maar is de kans op neerslag ook duidelijk groter. Al met al is deze week vrij neutraal. De zon is er meer dan gemiddeld, maar de wind en temperatuur compenseren dat samen. Temperatuur: Bullish 19 graden is normaal voor deze week van het jaar, maar maandag wordt het gemiddeld 31 graden. Vanaf dinsdag ligt de temperatuur lager. Dan wordt het 22 graden. Woensdag en donderdag blijft het waarschijnlijk ongeveer 20 graden. Vrijdag en zaterdag stijgt het kwik opnieuw naar 22 graden. Zondag wordt het weer 20 graden. In de nacht is een graad of 10 heel gebruikelijk. Maandag wordt het niet kouder dan 16 graden. Dinsdag is het minimum 14 graden en woensdag 12. Daarna heeft de lucht een frisser karakter en wordt het donderdag en vrijdag een graad of 7. Zaterdag en zondag is het waarschijnlijk een graad of 10 in de nacht. Het zijn dus vooral de middagtemperaturen die het weeksignaal een subtiel bullish signaal geven. Zon: Bearish Maandag neemt de bewolking vrij snel toe en mogelijk ontstaan er stevige buien. In de loop van dinsdag breekt de zon echter weer overtuigend door. Deze situatie handhaaft zich op woensdag en donderdag: deze dagen wordt veel zon verwacht omdat er weinig stroming is. In de loop van vrijdag neemt de bewolking weer toe. Ook het weekeinde laat een wisselend beeld zien: zon, bewolking en buien hebben alle hun plek en het weerbeeld is wisselend. Desondanks zorgt het middendeel dus voor een bearish signaal. Wind: Bullish De wind is maandag nog behoorlijk zwak. Als dinsdag een lagedrukgebiedje passeert neemt de wind toe naar gemiddelde waarden en dit blijft tot woensdag zo. In de loop van woensdag verdwijnt dit systeem en zwakt de wind af. Tot aan vrijdagmiddag is er sprake van een zwakke wind. Daarna neemt de wind heel erg langzaam in kracht toe. Het kan echter tot aan zondag duren voordat een gemiddelde wind voor begin juni gehaald wordt. Het kalme middendeel geeft deze week dus een bullish windsignaal. 12

13 Macro economische agenda Maandag 29 mei: GB - Spring Bank Holiday Woensdag 31 mei: VS - API weekrapport olievoorraden Donderdag 1 juni: VS - EIA weekrapport olievoorraden VS - ISM Manufacturing PMI VS - EIA weekrapport aardgas Vrijdag 2 juni: VS - Unemployment rate & Non-Farm Payrolls VS - Baker Hughes Oil Rig Count VS - CFTC Commitment of Traders Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 13