Marktverslag Week 19. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 19 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, gelijke prijzen verwacht De gemiddelde day ahead prijs kwam afgelopen week licht hoger uit met een gemiddelde van /MWh, tegen voor de week ervoor. Het gemiddelde voor de basis/piek voor mei is tot nu toe met 35.80/40.31 /MWh lager uitgekomen dan de laatste settlement van het Mei-17 contract: 36.65/40.10 /MWh voor de basis en hoger voor de pieken. In België is Doel 4 teruggekomen op het net, waardoor de behoefte aan import vanuit Nederland minder geworden is. Verder wordt deze week een gemiddelde wind verwacht en een gemiddelde hoeveelheid zonne-energie. Dit maakt het weerbeeld voor deze week bearish in vergelijking met voorgaande week. We verwachten daarom lagere prijzen. Power NL (APX), Day Ahead Base Peak 25-apr 35,86 37,16 26-apr 38,40 40,93 27-apr 35,92 36,94 28-apr 36,27 37,85 29-apr 36,33 35,63 30-apr 30,41 29,01 1-mei 36,99 37,51 2-mei 35,89 39,46 3-mei 36,11 39,50 4-mei 38,84 45,33 5-mei 37,40 41,18 6-mei 33,89 32,48 7-mei 32,43 29,39 8-mei 34,82 38,86 Gemiddelde Mei: 35,80 2

3 Power NL Power NL forwards, lagere prijzen verwacht De Nederlandse power curve is afgelopen week gedaald door de lagere kolen- en gasprijzen. Opvallend is dat de power redelijk blijft hangen ondanks de veel lagere gasprijzen. Er zit op de langere termijn nog wat risico in de power markt door een nieuwe regel van de Europese Unie, die is aangenomen op 28 april [bron]. De regel betreft strengere limieten op de uitstoot van NOx en SOx gassen uit thermische centrales. Met name kolencentrales stoten deze stoffen het meest uit. Uit onderzoek is gebleken dat 56 GW van de centrales in Europa niet aan de nieuwe regelgeving zal voldoen. Voor het beperken van de NOx uitstoot moeten maatregelen genomen worden die al gauw 2-4 /MWh kosten meebrengen en voor NOx Power NL jun-17 34,68-0,67 35,35 jul-17 34,92-0,25 35,17 aug-17 33,80-0,64 34,44 Q ,91-0,63 35,54 Q ,81-0,73 38,54 Q ,63-0,34 37,97 Q ,45-0,35 30,80 Cal-18 32,95-0,33 33,28 Cal-19 30,35-0,54 30,89 Cal-20 30,49-0,36 30,85 en SOx samen zijn de kosten al gauw 8-11 /MWh. Bij huidige marktprijzen zou dat onrendabel produceren van elektriciteit betekenen en mogelijk sluiting. Hogere marktprijzen zal het gevolg kunnen zijn. De regel zou ingaan in 2021 en heeft dus nog weinig invloed op de huidige curve tot en met Cal-20. Mogelijk lagere gasprijzen en betere spark spreads kunnen voor wat verkoopinteresse zorgen. Daarom zijn we bearish op de Nederlandse power curve. 3

4 Power BE Power BE spot, lagere prijzen verwacht De Belgische spotprijzen kwamen vrijwel gelijk uit op een gemiddelde van /MWh. Vorige week was het gemiddelde nog /MWh. Het gemiddelde voor de basis van mei ligt op dit moment op /MWh. Dit gemiddelde ligt veel hoger dan de laatste settlement van het Mei-17 Base contract van /MWh. Op 2 tot en met 4 mei was de spot opvallend hoog in België. Dit zou te maken kunnen hebben met de heropstart van Doel 4 en mogelijke terugkoop van volume op de spotmarkt. De spotprijzen zullen wel weer wat dalen de komende tijd doordat Doel 4 nu definitief terug is. Deze week is het weersignaal vrij neutraal in tegenstelling tot vorige week. Tezamen met meer aanbod verwachten we daarom lagere prijzen. Power BE (Belpex), Day Ahead Base Peak 25-apr 37,72 37,56 26-apr 44,81 48,20 27-apr 45,07 47,93 28-apr 45,44 48,18 29-apr 35,29 34,40 30-apr 22,98 19,97 1-mei 37,75 36,25 2-mei 54,49 61,42 3-mei 58,70 62,66 4-mei 51,49 52,26 5-mei 42,25 44,02 6-mei 33,86 32,47 7-mei 31,56 29,19 8-mei 34,28 37,82 Gemiddelde Mei: 43,05 4

5 Power BE Power BE Forwards, gelijke prijzen verwacht De Belgische power curve is op de lange termijn gedaald, maar op de korte termijn vrijwel gelijk gebleven. Dit heeft te maken met uitgesteld onderhoud van kerncentrales. Zo is de terugkomst van Tihange 2 (1008 MW) een week uitgesteld naar 19 mei i.p.v. 12 mei. Daarnaast is ook de terugkomst van Tihange 1 (962 MW) uitgesteld naar eind mei. De Doel 4 centrale is inmiddels wel weer terug op het net gekomen sinds 4 mei. Opnieuw uitstel van Tihange 1 geeft onzekerheid voor de front maanden. Verder is het op de Belgische markt rustig en zijn we daarom neutraal. Power BE jun-17 33,35 0,05 33,30 jul-17 34,00 0,00 34,00 aug-17 31,25 0,03 31,22 Q ,69-0,29 33,98 Q ,00-0,75 40,75 Q ,75-0,70 42,45 Q ,41-0,52 28,93 Cal-18 34,07-0,41 34,48 Cal-19 32,69-0,20 32,89 Cal-20 32,70-0,28 32,98 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, lagere prijzen verwacht Het TTF week gemiddelde is deze week gedaald naar een gemiddelde van /MWh. De week ervoor had een gemiddelde van /MWh. Mei-17 heeft tot nu toe een gemiddelde van /MWh op de spotmarkt. Dit is hoger dan de laatste settlement van het Mei-17 contract van /MWh. De spotprijs hield goed stand door de hogere consumptie in Groot-Brittannië en onderhoud aan het Troll gasveld in Noorwegen. Hierdoor was het Britse gasnetwerk enigszins undersupplied, waardoor de vraag naar gas vanuit het continent steeg. Op dit moment is de spread tussen NBP en TTF zo n 1 /MWh. Daarnaast is de Pond licht in waarde gestegen, waardoor de import van gas uit het continent iets goedkoper is geworden. Komende week worden er echter hogere temperaturen verwacht, waardoor de vraag in GB zal dalen en de hulp van het continent minder nodig is. Daarnaast zijn er aanhoudende problemen met de Bergermeer gasopslag, waardoor er minder vraag vanuit injectie zal zijn. Dit zal druk geven op de TTF spot prijzen. Daarom verwachten we lagere prijzen. Gas TTF (LEBA) End of day 25-apr 16,64 26-apr 16,28 27-apr 16,27 28-apr 16,41 29-apr 16,36 30-apr 16,36 1-mei 16,36 2-mei 16,37 3-mei 16,68 4-mei 16,80 5-mei 16,31 6-mei 15,95 7-mei 15,95 8-mei 16,03 Gemiddeld Mei: 16,30 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, lagere prijzen verwacht De TTF cuve is afgekomen door de sterk gedaalde olieprijs. De spotprijs bleef relatief sterk en ligt daarmee nog boven de front maand prijs. Komende week verwachten we echter dat de spot nog wat kan dalen door minder vraag vanwege het warmere weer in de loop van de week. Samen met onderhoud aan de Bergermeer gasopslag, waardoor minder gas geinjecteerd zal worden, levert dit druk op de TTF spotprijs en waarschijnlijk ook op de front maand. Qua olie verwachten we een stabilisatie rond het huidige niveau, maar geen uitbraak boven de $50/bbl. Een stabilisatie van de gasprijzen zal op dit lage niveau wat koopinteresse kunnen triggeren, waardoor gasprijzen mogelijk herstellen. Voor deze week zijn we neutraal tot bearish. Gas TTF jun-17 15,822-0,360 16,182 jul-17 15,754-0,278 16,032 aug-17 15,739-0,233 15,972 Q ,767-0,245 16,012 Q ,750-0,192 16,942 Q ,301-0,198 17,499 Q ,927-0,194 16,121 Cal-18 16,417-0,200 16,617 Cal-19 16,213-0,214 16,427 Cal-20 16,035-0,234 16,269 Cal-21 15,967-0,281 16,248 Cal-22 15,951-0,289 16,240 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-18 contract sloot de week lager af op /MWh. (vorige week lag het slot nog op /MWh). De lagere kolenprijzen en EUA-prijzen waren de oorzaak van de gedaalde Duitse power curve. Er is zeker nog niet sprake van een trendbreuk en het lijkt erop dat de curve vrij neutraal is. Op de onderliggende grondstoffen zijn we grotendeels neutraal, behalve voor de EUA contracten en daarom verwachten we netto een daling van de prijs van het Duitse Cal-18 contract. Coal Het Cal-18 API2 contract voor kolen sloot de week lager af op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloot de kolenprijs nog op $/Mt. Met name de zwakke olieprijs maakte de kolenprijs eveneens zwak. Tussen de kolenprijs en olieprijs zit een sterke correlatie van 0.93, gemeten over een periode van 3 jaar. Bij de productie van kolen wordt veel brandstof verbruikt en daardoor wordt de bedrijfsmarge grotendeels bepaald door de olieprijs. We verwachten vanuit de olie minder volatiliteit dan vorige week en dus minder invloed op de kolenprijs. Overall zijn we neutraal op de API2 kolenprijs. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent Jul-17 contract is afgelopen week sterk gedaald naar een niveau van $49.10/bbl, tegen $52.05/bbl de week ervoor. In eerste instantie gaf het psychologische niveau van $50/bbl steun aan de olieprijs wanneer dit niveau werd bereikt. Echter was het bearishe sentiment op donderdag zo sterk dat het niveau van 50 $/bbl werd doorbroken. Hierbij werden zoveel stop losses getroffen van Long posities dat door het daaropvolgende watervaleffect de Brent olie doorzakte naar een low van $ 46.65/bbl. Deze intense daling bracht hernieuwde koopinteresse teweeg waardoor de prijs weer deels herstelde. Extra steun kwam door een uitspraak van de Saudische OPEC minister, die aangaf dat er steeds meer een consensus ontstaat tussen OPEC en niet-opec landen dat een verlenging van het productieplafond noodzakelijk is om de markt te balanceren. De 50 $/bbl is nu geen steunniveau meer, maar een weerstand. Er is nieuws nodig om hierdoorheen te breken. Deze week zien we daar nog geen reden toe. We zijn neutraal op de olieprijs. Crude Oil, WTI Ook het WTI Juni-17 contract is sterk gedaald naar een niveau van $46.22/bbl tegenover $49.33/bbl de week ervoor. Het aantal U.S. oil rigs is afgelopen week wederom toegenomen met een aantal van 6. Het totale aantal actieve rigs komt daarmee op 703 (ter vergelijking: dit waren er 316 in mei 2016). Dit is al de 16 de week op rij dat er een stijging van het aantal actieve rigs in de VS heeft plaatsgevonden. De money managers (fondsen) hebben tussen 25 april en 2 mei hun Long positie in WTI wederom stevig afgebouwd met een hoeveelheid van bijna 58k contracten. Hiervan is niet alleen een groot deel het sluiten van Long posities, maar ook het openen van nieuwe Short posities. De verhouding tussen Long en Short is daarmee een stuk kleiner geworden. 9

10 Overige producten Emissierechten De prijs van emissierechten dipte sterk naar een waarde van 4.30 per contract. Technisch gezien was het oversold en daardoor werd de kans groter op een herstel. Dat herstel kwam er ook met een vrij forse beweging naar de 4.70 per contract. De neerwaartse trend is hiermee niet gebroken. Een verdere dip kan nog mogelijk zijn. Meestal krijgt de EUA prijs steun als de markten goed presteren. Immers groeit de uitstoot en dus vraag naar EUA certificaten wanneer de economie aantrekt. Echter laat de EUA prijs nu grotendeels een antigecorreleerde beweging zien in tijden dat de markten goed presteren. Dit toont de zwakte aan van de EUA contracten. We denken daarom dat lagere prijzen in de komende week mogelijk zijn. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL18 power future (ICE-Endex en EEX), TTF en NCG gas (ICE-Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (ICE-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht Warme lucht probeert komende week een serieuze tegenaanval in te zetten voor West-Europa. Zonder slag of stoot gaat dit niet want de koudere lucht wil zich niet laten verdrijven. De Benelux bevindt zich halverwege de week precies rond de scheidslijn van de twee luchtsoorten. De warmte lijkt vanaf donderdag onze omgeving te bereiken, maar het weerbeeld knapt niet direct op. Kleine storingen met bewolking houden zich ook in de tweede weekhelft in onze buurt op. Dat betekent dat de zon niet onbelemmerd straalt: van tijd tot tijd zijn er bewolktere fases aan te wijzen. Per dag verschilt het weerbeeld behoorlijk. Zon, wind en temperatuur zijn over de hele week genomen dan wel neutraal, maar per dag is een duidelijke signatuur herkenbaar. Het neutrale weeksignaal zegt dus weinig over de individuele dagen. Temperatuur: Neutraal Normaal voor de tweede week van mei is 17 graden overdag. Op maandag wordt het echter maar 14 graden, en op dinsdag en woensdag blijft het kwik rond 13 graden steken. Vanaf donderdag arriveert de warme lucht en wordt het 19 graden. Op vrijdag en zaterdag wordt het 19 of 20 graden. Zondag wordt het waarschijnlijk een graad of 18. Dat contrast is ook duidelijk in de nachttemperaturen zichtbaar. Normaal is 8 graden. Maandag wordt het minimum ongeveer 7 graden en dinsdag daalt het kwik tot 1 graad boven nul. Woensdag en donderdag ligt het minimum rond een graad of 5. Pas vanaf vrijdag worden de nachten echt warmer, met op vrijdag, zaterdag en zondag minimumtemperaturen van 10 of 11 graden. Een koude en warme fase houden elkaar dus in balans en maakt het temperatuursignaal neutraal. Zon: Neutraal De zon heeft deze week van tijd tot tijd te kampen met kleine lagedrukgebiedjes, die de hemel behoorlijk kunnen bedekken. Maandag begint bewolkt, maar in de middag breekt de hemel open, tot dinsdagmiddag. Daarna arriveert een nieuwe verstoring die voor een bewolkte fase zorgt tot woensdagmiddag. Daarna is er tijdelijk weer volop zonneschijn, totdat vrijdag de hemel opnieuw een lagedrukgebied treft. Pas in het weekeinde krijgt de zon iets ruimer de kans om te schijnen. Door de bewolking eindigt het aantal zonuren deze week vrij gemiddeld en is het zonsignaal neutraal. Wind: Neutraal Maandag begint de week met veel wind, behorend bij het eerste lagedrukgebiedje. Het tweede lagedrukgebiedje, dat dinsdag/woensdag passeert heeft een zwak windveld. De wind is deze dagen behoorlijk zwak. Het derde systeem, dat donderdag en vrijdag in onze buurt ligt en de warmere lucht brengt, heeft wel weer behoorlijk wat wind. Deze dagen wordt een bovengemiddelde windsnelheid verwacht. In het weekeinde blijft de wind op gemiddeld niveau, zodat de aanvoer van warme lucht in stand blijft. Kalme en winderige dagen wisselen elkaar af en maakt het windsignaal neutraal. 12

13 Macro economische agenda Dinsdag 9 mei: VS - API weekrapport olievoorraden Woensdag 10 mei: VS - EIA weekrapport olievoorraden Donderdag 11 mei: VS - EIA weekrapport aardgas GB - Bank of England rentebesluit en monetair beleid AU - OPEC maandrapport wordt gepubliceerd Vrijdag 12 mei: VS - Baker Hughes Oil Rig Count VS - CFTC Commitment of Traders DE - GDP cijfers Q1-17 VS - Consumer Price Index Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 13