Marktverslag Week 18. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 18 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, gelijke prijzen verwacht De gemiddelde day ahead prijs kwam afgelopen week hoger uit met een gemiddelde van /MWh, tegen voor de week ervoor. Ondanks de lagere consumptie vanwege de meivakantie en koningsdag waren de spotprijzen niet heel laag. Veel wind en zon in het weekend zorgden er zaterdag en zondag voor dat de piekprijzen lager uitvielen dan de basisprijs. Echter was het effect van de wind en zon verre van drastisch als in Duitsland en Frankrijk. Met name op zondag en maandag werd in Duitsland de basisprijs negatief met meerdere uren die lager dan -60 /MWh noteerden. Ook de Franse spot werd niet gespaard en werden twee uurtjes rond de piek van de opwekking van zonnecellen (à 14:00 uur) ook negatief in prijs. Het gemiddelde voor de basis/piek voor april is met 35.37/38.38 /MWh ruim hoger uitgekomen dan de laatste settlement van het Apr-17 contract: 33.90/36.75 /MWh voor basis/piek. Power NL (APX), Day Ahead Base Peak 18-apr 35,81 36,62 19-apr 37,50 39,95 20-apr 35,85 36,59 21-apr 34,45 36,76 22-apr 30,90 30,16 23-apr 35,39 34,20 24-apr 35,77 34,16 25-apr 35,86 37,16 26-apr 38,40 40,93 27-apr 35,92 36,94 28-apr 36,27 37,85 29-apr 36,33 35,63 30-apr 30,41 29,01 1-mei 36,99 37,51 Gemiddelde Apr: 35,37 De beschikbare opwekkingscapaciteit blijft deze week gelijk, maar de invloed van duurzame energiebronnen neemt af. Hoewel de wind gemiddeld blijft, is de opwekking van zonne-energie beneden gemiddeld. Ondanks de lage consumptie van 1 mei (dag van de arbeid) buiten NL is de spot normaal. De weekprijs wordt ingeschat op: 35.8/37.4 voor basis/piek. 2

3 Power NL Power NL forwards, lagere prijzen verwacht De Nederlandse power curve is afgelopen week gedaald door lagere gasprijzen. We denken dat de curve nog wel wat kan dalen door de druk op de gasprijzen vanuit de oliemarkt. Echter zijn er op termijn nog wel risico s in de power markt. Het belangrijkste risico is de lage stand van de hydro reserves in vrijwel geheel Europa en komende week lijkt het erop dat de situatie niet echt zal verbeteren. In Frankrijk ligt de hydro rond de 100 GWh onder het niveau van 2015, dat ook al niet al te hoog was. Er wordt echter weinig inflow verwacht van smeltwater, omdat er relatief weinig sneeuw gevallen is in de Alpen. Ook in Italië ligt het hydro niveau onder het gemiddelde en in Scandinavië is het hydro niveau tevens suboptimaal. Voornamelijk in Scandinavië is de afhankelijkheid van hydro zeer groot. Zou daar een Power NL jun-17 35,35-0,48 35,83 jul-17 35,17-0,08 35,25 aug-17 34,44-0,74 35,18 Q ,54-0,59 36,13 Q ,54-0,51 39,05 Q ,97-0,53 38,50 Q ,80-0,44 31,24 Cal-18 33,28-0,39 33,67 Cal-19 30,89-0,68 31,57 Cal-20 30,85-0,76 31,61 tekort ontstaan, dan is dat in de rest van Europa te voelen. Deze risico s, mochten ze blijven bestaan, gaan echter pas echt een rol spelen in de komende winter. Voor deze week verwachten we nog een prijsdip. 3

4 Power BE Power BE spot, hogere prijzen verwacht De Belgische spotprijzen kwamen vrijwel gelijk uit op een gemiddelde van /MWh. Vorige week was het gemiddelde nog /MWh. April is in de basis gerealiseerd op een gemiddelde prijs van /MWh. Dit gemiddelde ligt hoger dan de laatste settlement van het Apr-17 Base contract van 34.8 /MWh. De grote hoeveelheid opwekking van duurzame energie in Duitsland op zondag zorgde ook in België voor lage prijzen. Het goedkoopste uur realiseerde op een prijs van 3.16 /MWh. Voor de spot van 1 mei is het opvallend dat uur 1-15 continu dezelfde prijs van /MWh heeft. Er lijkt iets fout gegaan te zijn bij het inbieden op de Belpex. Voor dinsdag komt de spot juist weer opvallend hoog uit met een gemiddelde van /MWh. De hoge spot lijkt te maken te hebben met een lage productie van duurzame energie en weinig beschikbare conventionele capaciteit. Met de temperaturen van deze week en de lage productie van renewables verwachten we dat deze week hoger realiseert op de Belpex dan vorige week. Power BE (Belpex), Day Ahead Base Peak 18-apr 37,09 37,33 19-apr 39,58 40,34 20-apr 42,82 43,88 21-apr 45,16 46,90 22-apr 39,21 38,72 23-apr 36,23 33,34 24-apr 37,66 38,13 25-apr 37,72 37,56 26-apr 44,81 48,20 27-apr 45,07 47,93 28-apr 45,44 48,18 29-apr 35,29 34,40 30-apr 22,98 19,97 1-mei 37,75 36,25 Gemiddelde Apr: 37,31 4

5 Power BE Power BE Forwards, gelijke prijzen verwacht De Belgische power curve was relatief sterk op de korte termijn, maar daalde in prijs verderop de curve. De Belgische spot prijzen zijn relatief hoog en bieden daardoor steun aan de curve. Voor deze dinsdag kwam de spot boven de 50 /MWh uit. Dit is voor het eerst sinds januari dat de Belgische spot weer zo hoog boven de Nederlandse spot uitkomt. Ook de Franse spot ligt ver onder de Belgische. Wij verwachten dat dit wel wat steun gaat geven aan de Belgische power curve. Echter denken we ook dat de olieprijzen druk gaan leveren op de grondstoffen en daarom zijn we netto neutraal op de Belgische power. Power BE jun-17 33,30-0,30 33,60 jul-17 34,00 0,15 33,85 aug-17 31,22 0,02 31,20 Q ,98-0,05 34,03 Q ,75-0,59 41,34 Q ,45-0,75 43,20 Q ,93-0,68 29,61 Cal-18 34,48-0,62 35,10 Cal-19 32,89-0,49 33,38 Cal-20 32,98-0,38 33,36 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, lagere prijzen verwacht Het TTF week gemiddelde is deze week verder gestegen naar een gemiddelde van /MWh. De week ervoor had een gemiddelde van /MWh. April is uiteindelijk gerealiseerd op een gemiddelde prijs van /MWh. Dit ligt boven de laatste settlement van het April-17 contract: /MWh. Met name de lage temperaturen hebben steun gegeven aan het spot gas. De hogere vraag zorgde er met name voor dat de gasopslagen in Duitsland netto gas hebben geleverd i.p.v. geïnjecteerd. In Groot-Brittannië was de consumptie van huishoudens ook erg hoog en lag deze op de koudste dag bijna 50 mcm/d boven het gemiddelde. Voor deze week wordt de consumptie wederom boven het gemiddelde verwacht, maar niet veel daarboven. De consumptie kan dus nog enige steun geven aan de spotprijzen. Echter verwachten we dat de olieprijs deze week nog wel een dipje kan maken en daarbij ook het gas in het bearishe sentiment meeneemt. We verwachten daarom lagere prijzen. Gas TTF (LEBA) End of day 18-apr 15,80 19-apr 16,10 20-apr 16,55 21-apr 16,24 22-apr 16,37 23-apr 16,37 24-apr 16,44 25-apr 16,64 26-apr 16,28 27-apr 16,27 28-apr 16,41 29-apr 16,36 30-apr 16,36 1-mei 16,37 Gemiddeld Apr: 16,08 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, lagere prijzen verwacht Gas TTF jun-17 16,182-0,129 16,311 jul-17 16,032-0,189 16,221 aug-17 15,972-0,271 16,243 De TTF curve is gedurende de week afgekomen. De frontmaanden verloren relatief het minst aan waarde, terwijl contracten verderop de curve, met name de Cal-contracten, het sterkst daalden. Q ,012-0,258 16,270 De relatief sterke front maanden werden gesteund door de spot prijzen, die Q ,942-0,244 17,186 op hun beurt weer sterk waren vanwege de ondergemiddelde Q ,499-0,292 17,791 temperaturen. Hierdoor worden veel gasopslagen netto geleegd in plaats Q ,121-0,297 16,418 van gevuld en dat zorgt voor meer gasvraag verderop in het seizoen. De Cal-18 16,617-0,301 16,918 extra vraag wordt echter goed opgevangen door het grote aanbod van LNG. Cal-19 16,427-0,291 16,718 Afgelopen week werd er een recordhoeveelheid aan LNG vanuit de Gate Cal-20 16,269-0,299 16,568 terminal op de pijpleiding gezet, namelijk ruim 36 mcm/d. Hierdoor Cal-21 16,248-0,299 16,547 ontstond echter een overschot op de TTF pijpleiding en moesten er Cal-22 16,240-0,388 16,628 balanceringsacties uitgevoerd worden door de Gasunie. Maar dat zelfs de Gate terminal zoveel LNG kan leveren, toont aan dat de huidige situatie inzake LNG geheel anders is dan in Januari. We verwachten dat de olieprijzen deze week een dip kunnen maken en daarbij ook druk op de gasprijs zal leveren. 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-18 contract sloot de week lager af op /MWh. (vorige week lag het slot nog op /MWh). Op de spot markt zagen we in Duitsland dit weekend en op maandag negatieve prijzen door de lage vraag en voor sommige uren meer dan 32 GW aanbod van wind en zonne-energie gecombineerd. De dark spread is afgelopen week weer wat hersteld van de lage stand twee weken geleden. Dit maakt de kans op verkoop wel wat groter, met name na de lage spot prijzen van afgelopen dagen. In de loop van de week zal op de spot markt de prijs herstellen. Verder denken we dat de onderliggende grondstoffen gelijk blijven en daarom zijn we neutraal op de Duitse power. Coal Het Cal-18 API2 contract voor kolen sloot de week een procent lager af op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloot de kolenprijs nog op $/Mt. De API2 kolenprijs is een stuk minder volatiel geworden in de laatste weken. Het enige prijsopdrijvende effect in april was de cycloon in Australië. Uiteindelijk is hierdoor veel productie misgelopen in april, maar het herstel is al begonnen. Daarnaast is de export van kolen uit de VS dit jaar flink toegenomen. Hier ligt echter ook een risico. Doordat de VS een 20% importheffing heeft geplaatst op Canadese bomen dreigt Canada nu een heffing op kolen uit de VS te plaatsen. Voor nu is de markt echter vrij rustig en zijn we neutraal. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent Jun-17 contract is van de week licht gedaald naar een niveau van $51.73/bbl, tegen $51.96/bbl de week ervoor. Hoewel Saudi-Arabië heeft aangegeven dat een verlenging van de OPEC deal naar de tweede helft van dit jaar vrijwel zeker is, is de markt nog niet overtuigd. Met name Rusland heeft nog niet toegegeven dat zij zullen participeren in een verlenging van de deal. Daarvoor wilt Rusland eerst technisch onderzoek doen om de effectiviteit van een verlenging van de OPEC deal te kunnen bepalen. Op basis van dat onderzoek zullen ze met een standpunt komen. Dit standpunt wordt een dag voor de OPEC meeting van 25 mei bekendgemaakt. Voor de markt geeft dit wat onzekerheid. Wij denken echter dat OPEC het productieplafond wel zal doorzetten. Anders is alles voor niets geweest. Ze moeten nu wel doorpakken. Voor die tijd kan de olieprijs nog wel een dipje maken door de onzekerheid in de markt. Crude Oil, WTI Ook het WTI Mei-17 contract is licht gedaald naar een niveau van $49.33/bbl tegenover $49.62/bbl de week ervoor. Het aantal U.S. oil rigs is afgelopen week wederom toegenomen met een aantal van 9. Het totale aantal actieve rigs komt daar mee op 697 (ter vergelijking: dit waren er 316 in mei 2016). Dit is al de 15 de week op rij dat er een stijging van het aantal actieve rigs in de VS heeft plaatsgevonden. De money managers (fondsen) hebben tussen 18 april en 25 april hun Long positie in WTI stevig afgebouwd met een hoeveelheid van 72k contracten. Hiervan is niet alleen een groot deel het sluiten van Long posities, maar ook het openen van nieuwe Short posities. De verhouding tussen Long en Short is een stuk kleiner geworden. 9

10 Overige producten Emissierechten Qua vraag zitten we voor de emissierechten nu in een dal periode. De Franse verkiezingen spelen nu een belangrijke rol voor de EUA markt. De kandidaat die voorop staat in de peilingen, Macron, heeft als standpunt dat er in Frankrijk een carbon floor ingevoerd dient te worden. Dit zal meer effect op de uitstoot kunnen hebben dan de EU-ETS heeft op dit moment. Groot- Brittannië is daarvan het voorbeeld, waar elektriciteit uit kolen bijna geheel verdwenen is. Hoewel Frankrijk relatief weinig kolencentrales heeft, zal een carbon floor wel effect kunnen hebben op de uitstoot, mochten deze centrales van het net verdwijnen. De verkiezingen zijn dus zeker belangrijk om in de gaten te houden. Voor nu zijn we neutraal op de EUA prijs. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL18 power future (ICE-Endex en EEX), TTF en NCG gas (ICE-Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (ICE-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht Een kleine luis in de pels verstoort deze week de kans op stabiel en zonnig lenteweer. Een klein gebiedje met koude en vochtige lucht snoert zich maandag af van een lagedrukgebied boven Frankrijk. Het lijkt boven Duitsland tot stilstand te komen. Een groot en krachtig hogedrukgebied boven Noord-Europa probeert dit koude gebied weer terug te dirigeren richting de Atlantische Oceaan. Dit lijkt pas tegen het weekeinde te lukken. Aan de rand van het gebied trekt de wind aan, terwijl in het gebied zelf bewolking en lagere temperaturen de overhand hebben. Gebrek aan zon en een iets te lage temperatuur geven de week een bullishe signatuur. De gemiddelde wind kan daar te weinig tegenin brengen. Temperatuur: Bullish Normaal voor begin mei is een graad of 16 maar maandag blijft het kwik bij 14 graden steken. Tot aan vrijdag blijft dat gelijk; wellicht wordt het een enkele dag slechts een graad of 13. Pas op zaterdag en zondag lijken temperaturen weer te kunnen stijgen naar een meer normale 16 of 17 graden overdag. In de nachten zijn de verschillen overigens een stuk kleiner. Normaal is een graad of 6 en waarschijnlijk wordt dit de hele week ongeveer gehaald. Een enkele nacht wordt iets frisser of warmer, afhankelijk van de hoeveelheid wind en bewolking. Het is echter moeilijk aan te geven welke nachten dit zullen zijn. Omdat overdag dus duidelijk te fris verloopt is het temperatuursignaal bullish, zij het met mate. Zon: Bullish De zon zou in mei een flink aantal uren moeten kunnen halen maar de week, en maand, starten bewolkt. Maandag is een lagedrukgebied in de buurt. Het kleine Duitse filiaal van dit systeem waarvan de komende week sprake is kan de zonkansen flink verkleinen. Het systeem zelf herbergt veel bewolking en ook een kleine draaiing van de wind laat bewolking vanuit zee het land optrekken. Pas in de loop van de week, vanaf woensdag, neemt stapje voor stapje de zonkans toe. Dit gaat echter langzaam; pas tegen het einde van de week is de zon weer op een voor mei gemiddeld niveau. Het zonbeeld is dus duidelijk bullish. Wind: Neutraal De wind is maandag nog vrij sterk. De wind wordt aangewakkerd door een lagedrukgebied met de kern boven Frankrijk. De wind zwakt dinsdag behoorlijk af en is dan zwak voor begin mei. Daarna neemt de wind toe, omdat het hogedrukgebied boven Noord-Europa probeert het koudere gebied te verwijderen. Dit gaat met enig geweld gepaard waardoor de wind van woensdag tot vrijdag weer sterker dan normaal zal zijn. Stormachtig wordt het echter niet. Zaterdag en zondag lijkt de klus geklaard en is er sprake van een zwakkere wind. De wind varieert dus door de hele week heen en komt rond vrij normaal uit. Neutraal dus. 12

13 Macro economische agenda Maandag 1 mei: EU, VS - Meeste beurzen gesloten i.v.m. Dag van de Arbeid Dinsdag 2 mei: AU - Reserve Bank of Australia rentebesluit VS - API weekrapport olievoorraden Woensdag 3 mei: VS - EIA weekrapport olievoorraden EU - GDP cijfers Q1-17 VS - FED rentebesluit en monetair beleid Donderdag 4 mei: VS - EIA weekrapport aardgas Vrijdag 5 mei: VS - Nonfarm Payrolls & Unemployment Rate VS - Baker Hughes Oil Rig Count VS - CFTC Commitment of Traders Zondag 7 mei: FR - Tweede ronde Franse verkiezingen Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 13