Marktverslag Week 43. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 43 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, lagere prijzen verwacht De APX prijzen kwamen afgelopen week uit op een gemiddelde van /MWh. Er was meer grens capaciteit tussen de West-Europese landen beschikbaar, waardoor de spotprijzen in Nederland meer omhooggetrokken werden door Frankrijk en België, dan de week ervoor het geval was. De gemiddelde basisprijs voor oktober is tot nu toe /MWh. Voor september was het gemiddelde /MWh. Het weersignaal voor deze week is licht bearish en dat komt voornamelijk door de hogere temperaturen in Nederland en meer zon in Duitsland dan gewoonlijk. Echter blijft de wind zeer beperkt voor de tijd van het jaar. De beschikbare grens capaciteit op de grenzen blijft volgens het flow-based-market-coupling model laag voor dinsdag en dat kan nog aanhouden voor de rest van de week. Het effect daarvan is dat de invloed van de dure capaciteit in Frankrijk en België beperkter is en de spot prijzen niet zo hoog als vorige week uit zullen komen. Daarom verwachten we tezamen met de bearishe weersvoorspelling iets lagere spotprijzen voor deze week. Base/peak gemiddelde wordt verwacht rond 39.3/46.8 /MWh. 2

3 Power NL Power NL forwards, hogere prijzen verwacht De Nederlandse power curve heeft in de afgelopen week een flinke boost gekregen, waarbij de front maanden het sterkst in waarde stegen. Deze stijging werd veroorzaakt door de hogere APX spotprijzen en de sterke kolenprijzen op de spotmarkt en het front kwartaal kolencontract. De prijzen stegen daarbij ook door een nieuwsbericht van de Franse nucleaire autoriteit (ASN) over 5 kerncentrales. Deze 5 kerncentrales met een gezamenlijk vermogen van 5.1 GW zouden deze winter meerdere tests moeten ondergaan, waardoor ze dus geregeld uit zullen staan. Afgelopen week hadden de spotprijzen bij geringe kou al een redelijk niveau laten zien. De volgende test komt volgende week wanneer het ook in Frankrijk een stuk kouder zal worden. Mocht de capaciteit dan nog steeds niet verbeterd zijn en er genoeg marktkoppeling zijn volgens het flow based market model, dan kunnen de frontmaand contracten verder stijgen door de hoge spotprijzen. Tegelijkertijd verwachten we ook dat de kolenprijzen nog verder kunnen stijgen doordat ze meer naar API-4 kolenprijs zullen convergeren. Daarom verwachten we hogere prijzen voor de volgende week. 3

4 Power BE Power BE spot, hogere prijzen verwacht In de afgelopen week zijn de Belgische spotprijzen veel hoger uitgekomen op een gemiddelde van /MWh. De week daarvoor kwam het gemiddelde nog uit op een prijs van /MWh. De gemiddelde basisprijs voor de maand oktober is hiermee tot nu toe uitgekomen op /MWh (fors hoger dan het gemiddelde van september: /MWh). De krapte in België zorgt voor steeds hogere spotprijzen. Er was wel meer grenscapaciteit beschikbaar in het flow-based-market-coupling (FBMC) model, maar voornamelijk niet in de uren waar deze capaciteit het hardst nodig was. De verwachting was dat Tihange 3 afgelopen vrijdag weer terug zou komen, maar dat is niet gebeurd. De terugkomst is vooralsnog uitgesteld op komende woensdagavond. In ieder geval zullen de prijzen nog hoog blijven voordat deze centrale echt terug zal komen. Deze week begint op maandag met een lage grenscapaciteit volgens het FBMC model en daarom kan de gemiddelde Belpex prijs hoger worden. Op 24 oktober zorgde dit al voor een spot boven de 85 /MWh en voor de 25 ste een spot van boven de 130 /MWh. Het weer zal hier weinig verandering in brengen, omdat het in België in tegenstelling tot Nederland niet echt bovengemiddeld warm wordt. Daarom verwachten we hogere prijzen te zien deze week. 4

5 Power BE Power BE Forwards, hogere prijzen verwacht De enorm hoge spotprijzen in België hebben een sterke boost gegeven aan de frontmaanden en het Q1-17 contract. Na het bericht van de Franse nucleaire autoriteit ASN is de onzekerheid voor de winter weer wat toegenomen. Dit heeft een direct gevolg voor België, dat al in grote mate afhankelijk is van Frankrijk. Tegelijkertijd staan de waterreserves nog steeds op een erg laag niveau en nemen voor zowel Frankrijk als Zwitserland af, waardoor het risico voor de winter steeds blijft toenemen. In België is het maar de vraag of de terugkomst van de Tihange 3 centrale niet wederom uitgesteld wordt. Verder zijn Doel 3 (1006 MW) en Tihange 1 (962 MW) ook nog steeds in onderhoud. Daarmee is naast Frankrijk ook in België de markt krap door beperkte productie van nucleaire centrales. De risicopremie in de curve lijkt ons daarmee terecht en we verwachten nog steeds dat de curve deze week kan stijgen door hogere brandstofprijzen en hoge spotprijzen. 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, hogere prijzen verwacht De TTF spotprijzen zijn afgelopen week wederom met een euro gestegen tot een gemiddelde van /MWh. De week daarvoor kwam gemiddeld uit op een niveau van /MWh. Hiermee komt oktober tot nu toe uit op een gemiddelde van /MWh (augustus kwam gemiddeld uit op /MWh). Nog steeds ligt NBP spot boven de TTF spot en dat geldt ook voor het frontmaand contract. Er is veel vraag vanuit de GB naar gas van het continent. Dit wordt geleverd via de BBL pijpleiding vanuit Nederland en door de IUK vanuit Zeebrugge. De hogere vraag in de UK wordt veroorzaakt doordat er minder LNG wordt geleverd door de South Hook terminal. Tegelijkertijd wordt er veel meer gas gebruikt voor de opwekking van elektriciteit. In het huidige tempo zal er in 2016 tussen de 30 en 40 TWh meer elektriciteit opgewekt worden met gas dan gemiddeld in de jaren daarvoor. Dat betekent bij een efficiëntie van 50% een extra vraag naar gas van 60 tot 80 TWh (zo n 6 tot 8 BCM). Zolang de NBP markt een tekort heeft, blijft de TTF spot stijgen. Ook deze week verwachten we dat dit het geval zal zijn, aangezien er nog steeds niet veel LNG naar GB zal komen. 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, gelijke prijzen verwacht De TTF curve is flink opgelopen in de afgelopen week. Voornamelijk de front maanden werden sterk beïnvloed door de hoge spotprijzen. Ook in de maanden waar de power curve sterk in is gestegen, wordt meer gas gekocht als hedge om de spark spread vast te leggen. Ondanks verwachtte hogere spotprijzen verwachten we deze maand niet dat de hele curve mee zal stijgen, maar alleen de frontmaanden. De curve zal naar onze verwachting onder druk worden gezet door lagere olieprijzen. 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-17 contract sloot deze week hoger op /MWh. (vorige week was het slot /MWh). Door een nieuwe high van de kolenprijzen maakte het Duitse Cal-17 contract tevens een nieuwe year-high op /MWh. Omdat we hogere kolenprijzen verwachten deze week, verwachten we ook dat de Duitse curve hoger zal sluiten. Coal De kolenprijzen sloten de week hoger af op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloten de kolen nog op $/Mt. De kolenprijzen waren in het begin van afgelopen week erg sterk doordat de kolenprijzen meer bewogen in de richting van de prijs van de API-4 kolen. Daarna volgde een stevige correctie. Waarschijnlijk gesteund door een zwakke euro, die een procent onderuit ging in dezelfde periode. Dat de kolenprijzen daarna weer snel herstelden richting de $70/Mt toont aan hoe sterk de kolenmarkt is op dit moment. Te zien aan de spread tussen de API-2 en API-4 kolen voor zowel spot als front kwartaal is er nog ruimte voor een stijging. In combinatie met het bullishe sentiment in de power markten verwachten we daarom hogere kolenprijzen aan het eind van de week. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent front maand contract is afgelopen week vrijwel gelijk gesloten op $/bbl tegenover $/bbl de week ervoor. In eerste instantie leek de olieprijs nog even een bullishe week te beleven na een onverwachte sterke afname van de olievoorraden, maar al gauw stortte de olieprijs weer in richting de 51 $/bbl komend vanaf 53 $/bbl. Na het weekend lijkt een olie deal lastiger te worden nu Irak heeft gezegd dat ze uitgezonderd willen worden van de productiebeperking, omdat ze in oorlog zijn met Islamitische militanten. Ze verwachten zelfs hun olieproductie nog te kunnen verhogen. De haalbaarheid van een deal, die de oliemarkten daadwerkelijk balanceert, lijkt hiermee een stuk minder geworden. We verwachten dat het sentiment deze week daarom bearish wordt. Crude Oil, WTI Het WTI frontmaand contract sloot iets hoger op $/bbl (de week daarvoor op $/bbl). De olievoorraden waren vorige week volgens het EIA rapport sterk afgenomen met 5.2 Mbbl. De distillaten en benzinevoorraden waren daarentegen respectievelijk afgenomen met 1.24 Mbbl en toegenomen met 2.47 Mbbl. De afgenomen voorraden kunnen verklaart worden door een lagere import van Mbbl en een 0.5% lager verbruik van olie door de raffinaderijen. Het aantal actieve rigs in de VS was de afgelopen week sterk toegenomen met 11 naar een niveau van 443. Volgens de CFTC hebben de money managers sinds afgelopen dinsdag de grootste netto long positie van 264k contracten. Het risico op een grote sell-off van de money managers in een omgeving met bearishe berichten kan ervoor zorgen dat olie nog een dip kan maken deze week. Daarom verwachten we lagere prijzen deze week. 9

10 Overige producten Emissierechten Het EUA Dec-16 product eindigde de handelsweek op een hoger niveau van 5.89 /Mt (vorige week 5.81 /Mt). De EUA-certificaten lijken een nieuw niveau van stabiliteit bereikt te hebben, waarop gewacht wordt op nieuwe bullishe omstandigheden. Wel werd gemeld dat Frankrijk het idee van de carbon floor uitstelt en niet in januari 2017 in werking zal laten gaan. Echter heeft dat waarschijnlijk weinig invloed, omdat er niet echt alternatieve energiebronnen in Frankrijk zijn die de vervuilende productie kunnen overnemen. In afwachting van veranderingen in de emissiemarkt verwachten we voor deze week een neutrale prijsbeweging. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL17 power future (Ice-Endex en EEX), TTF en NCG gas (Ice Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (Ice-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht Het hogedrukgebied boven Scandinavië, dat de afgelopen weken dominant was in het weerbeeld, verdwijnt de komende dagen met een laatste toegift van het toneel. Een klein uitlopertje van het systeem ligt tot woensdag nog in de buurt. Daarna wordt plaatsgemaakt voor een nieuw duo: een nieuw hogedrukgebied bouwt zich op boven Frankrijk en ten noorden van Schotland komt een lagedrukgebied in beeld. Het hogedrukgebied is daarbij de meest nabije buur en heeft daarom de meeste invloed op het weer. Wel steekt in de loop van de week een westenwind op. Dit alles brengt vanaf woensdagavond warme lucht naar onze omgeving. Het wordt fors zachter, maar de zon is zeker van de partij. Zon en temperatuur geven dan ook de doorslag in een bearish beeld. Temperatuur: Bearish Normaal voor eind oktober is overdag een graad of 12, en 6 graden in de nacht. Het begin van de week begint nog fris met op maandag en woensdag maar 10 tot 11 graden. Dinsdag wordt de 12 graden al wel gehaald en vanaf donderdag gebeurt dat ruimschoots. Vanaf donderdag tot aan zondag wordt het relatief zacht met zo n 14 tot 15 graden. De grotere verschillen worden in de nacht bereikt. Op maandag en woensdag vroeg is het nog fris met gemiddeld een graad of 3. De nacht naar dinsdag is door bewolking met 8 graden al een stuk warmer. Het zijn echter de nachten in de tweede helft van de week die het duidelijke verschil maken. Vanaf donderdag is het ongeveer een graad of 10 tot 11 in de nacht. Dit is fors warmer dan het gemiddelde en daarmee wordt het weekgemiddelde te warm voor de tijd van het jaar. Het temperatuursignaal is bearish. Zon: Bearish Ook de zon is duidelijk van de partij deze week door de vrijwel permanente aanwezigheid van hogedrukgebieden. De enige tonen in mineur zijn op de maandag en wellicht zondag te vinden. Maandag passeert een kleine regenstoring. Het is dan veelal bewolkt en van zon is weinig sprake. Vanaf dinsdag herstelt zich dat. Omdat het nieuwe hogedrukgebied zich boven Frankrijk en Zuid-Duitsland vestigt is de kans op zon tot aan zaterdag groter dan gemiddeld. Tegen het weekeinde lijkt het hogedrukgebied zich te verplaatsen naar de Britse Eilanden. De kans op bewolking neemt vrijdag al tijdelijk toe, maar zeker op zondag. Dan kan koudere lucht instromen. Dan zijn waarschijnlijk al behoorlijk wat zonuren gerealiseerd. Het zonsignaal is daarom bearish. 12

13 Weersvooruitzicht Wind: Bullish De wind is de eerste paar dagen van de week behoorlijk kalm. Een uitloper van een hogedrukgebied ligt vlakbij de Benelux en dit onderdrukt de windsnelheden behoorlijk. Ook de kleine regenstoring van maandag brengt nauwelijks echte wind. Pas zodra woensdag een lagedrukgebied nabij Schotland verschijnt kan de wind toenemen. Het is mogelijk dat de meeste wind net boven de Benelux langstrekt. In dat geval blijft het donderdag en vrijdag vrij kalm. De wind kan deze twee dagen ook behoorlijk toenemen; dit is nog vrij onzeker. Zekerder is wel dat het in het weekeinde waarschijnlijk weer vrij kalm weer is. Door de onzekerheid op donderdag en vrijdag is de kans groot dat ook deze week weinig heeft te bieden op windgebied. Het windsignaal is daarom ook voor deze week: bullish. 13

14 Macro economische agenda Dinsdag 25 oktober: VS - API Weekly Crude Oil Stocks Woensdag 26 oktober: AU - Consumer Price Index VS - EIA weekrapport olievoorraden Donderdag 27 oktober: VS - EIA Natural Gas Storage Vrijdag 28 oktober: VS - Baker Hughes Oil Rig Count VS - Commitment of Traders VS - GDP cijfers Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 14