Marktverslag Week 38. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 38 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, lagere prijzen verwacht De gemiddelde APX prijs kwam vorige week hoger uit op /MWh. De week daarvoor was dat nog /MWh. De gemiddelde prijs voor september staat tot dusver op /MWh en ligt ver boven de gemiddelde APX prijs van augustus: /MWh. De hoge consumptie van elektriciteit in Frankrijk zorgde in het begin van de week voor hogere prijzen in Nederland. De prijsvorming in Frankrijk en Nederland was echter niet zo hoog als in Groot-Brittannië. Hier zorgde een reeks aan uitgevallen centrales en weinig wind voor een gevaarlijke krapte, waardoor sommigen uren boven de 1000/MWh kwamen. In Nederland zorgde dit voor iets hogere prijzen (> 60/MWh) in de avonduren doordat het stroomnet van Nederland en Groot-Brittannië verbonden zijn via een transmissielijn van 1GW. Voor deze week is het qua weer bullish. Toch verwachten we deze week geen dagen te zien met basisprijzen die boven de 40 /MWh uitkomen, zoals vorige week. In de loop van de week moet er meer nucleaire capaciteit beschikbaar komen in Frankrijk en ook in Duitsland komen kolencentrales terug uit onderhoud. Daarom verwachten we lagere spotprijzen deze week. Enige onzekerheid zit nog in de mogelijke verlenging van het onderhoud van nucleaire centrales. Dit is in de afgelopen week namelijk ook gebeurd. 2

3 Power NL Power NL forwards, gelijke prijzen verwacht De Nederlandse power curve is sterk gelift aan de voorkant en in mindere mate aan de staart. Voor de komende maanden wordt er geanticipeerd op meer krapte door weinig aanbod. In Frankrijk heerst onzekerheid over de beschikbaarheid van nucleaire centrales, waarvan het onderhoud telkens maar uitgesteld wordt. In België zijn er weer problemen met Tihange 3, waarvan tot nu toe verwacht wordt dat ze midden oktober opgelost zullen worden. In Groot-Brittannië schieten de prijzen voor meerdere uren boven de 1000/MWh. De jaarcontracten stegen voornamelijk door de hogere brandstofprijzen: TTF, kolen en EUA-prijzen zijn allemaal gestegen. Daarbij komt ook nog een sterkere dollarkoers, waardoor een brandstof als kolen nog duurder is geworden. De dark spread is relatief gelijk gebleven, maar de spark spread is wel verder verbeterd. Door de verbeterde spark spread verwachten we dat de curve redelijk gelijk blijft in een omgeving met stijgende brandstofprijzen. 3

4 Power BE Power BE spot, lagere prijzen verwacht De Belgische spotprijzen handelden vorige week hoger met een gemiddelde van /MWh. De week daarvoor kwam het gemiddelde nog uit op een prijs van /MWh. De maand september komt hiermee tot dusver uit op een gemiddelde prijs van /MWh voor de basis (augustus kwam gemiddeld uit op /MWh). Het tot nu toe gerealiseerde gemiddelde van september is al meer dan 3 hoger dan de laatste settlement van het sep-16 contract ( 33/MWh). Ook deze week verwachten we dat de spotprijzen hoger blijven door het onderhoud van de Tihange 3 centrale. Door dit onderhoud blijft België afhankelijk van de omringende landen, waaronder Frankrijk. De verwachting is echter dat geleidelijk het onderhoud van de Franse centrales zal eindigen, waardoor we de hoogste prijzen wel hebben gezien. Maar of de terugkomst van deze centrales niet weer uitgesteld zal worden, is de blijvende onzekerheid. Het wordt ook niet meer zo warm als vorige week, waardoor de vraag naar (airco) koeling in Frankrijk afneemt. Daarom verwachten we deze week lagere spotprijzen te zien. 4

5 Power BE Power BE Forwards, gelijke prijzen verwacht Door de hoge spotprijzen in België en het wederom langdurige ongeplande onderhoud van de Tihange 3 centrale zijn de contracten, die het meest dichtbij liggen op de curve, enorm gestegen. Deels komt de stijging van de frontmaand uit Frankrijk, waar in dezelfde periode het okt-16 contract met 2.5/MWh steeg. Het langdurige ongeplande onderhoud van Tihange 3 gaf hier nog een extra schep bovenop. Het continu uitstellen van het moment waarop nucleaire centrales terugkomen uit onderhoud zorgde voor prijsstijgingen op de spotmarkt in Frankrijk en daarmee dus ook België. Onze verwachting is dat de centrales geleidelijk aan terug zullen komen, waardoor de frontmaand iets zal dalen. Verder op de curve blijven de prijzen naar onze verwachting vrijwel gelijk. 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, hogere prijzen verwacht De TTF spotprijzen zijn afgelopen week gestegen tot een gemiddelde van /MWh. De week daarvoor kwam gemiddeld uit op een niveau van /MWh. Hiermee komt september tot nu toe uit op een gemiddelde van /MWh (augustus kwam gemiddeld uit op /MWh). De hoge spotprijzen voor elektriciteit hebben een licht bullish effect gehad op de TTF spotprijzen. Voornamelijk in Groot-Brittannië maakte de NBP markt een ontzettende draai, waarbij de NBP spotprijs in twee dagen tijd steeg van 22 p/th naar 31 p/th: een enorme stijging van meer dan 40%. Ook in Nederland en de rest van West-Europa verwachten we meer vraag naar gas door de verbeterde spark spread. Mede door de betere spark spread en de verwachting dat olie zal stijgen, verwachten we dat de TTF spotprijzen zullen stijgen deze week. 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, hogere prijzen verwacht De sterke TTF spotprijzen zorgden voor een sterke stijging van het front maand contract okt-16. De stijging van de hele curve leek ook enigszins gevoed te worden door een short squeeze. De enorme stijging van de NBP spotprijzen op donderdag en vrijdag deden hier nog een schepje bovenop. De West-Europese markt werd hierdoor niet meer overspoeld met gas vanuit Groot-Brittannië. We zagen dan ook een flink lagere export van gas door de interconnector tussen Groot-Brittannië en Zeebrugge. In de aanloop naar de besprekingen in Algiers over een mogelijk productieplafond voor de OPEC en niet-opec landen verwachten we stijgende olieprijzen. De stijgende olieprijzen en de stijgende TTF spotprijzen zullen naar onze verwachting zorgen voor hogere TTF prijzen op de curve aan het einde van deze week. 7

8 Overige producten Power DE (Phelix) Het Duitse Cal-17 contract sloot deze week flink hoger op /MWh. (vorige week was het slot /MWh). De stijging werd met name veroorzaakt door de hogere prijzen voor grondstoffen. De kolen en EUA prijzen zijn beide gestegen. Deze week verwachten we verder stijgende Kolenprijzen en gelijk blijvende EUA-prijzen. Er is weinig ruimte in de dark spread voor het Duitse Cal-17 contract om niet mee te bewegen (zie pag. 11). Daarom verwachten we aan het eind van deze week hogere prijzen voor het Duitse Cal-17 contract. Coal De kolenprijzen sloten deze week hoger op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloten de kolen op $/Mt. De kolenproducenten hebben het moeilijk en de lage gasprijzen hebben de kolenprijzen wel onder druk gezet. De markt van de thermische kolen presteren niet zo goed als de markt voor kolen gebruikt voor de staalproductie. De prijzen voor coking coal zijn al boven de $200/ton verrezen. Hoewel dit een hele andere markt is, zou dit er wel voor kunnen zorgen dat producten zich meer gaan richten op dit type kolen i.p.v. thermische kolen. Op korte termijn heeft dat dan geen effect. Op de kortere termijn verwachten we dat de kolenprijzen zullen stijgen door hogere olieprijzen. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent De olieprijzen hebben afgelopen week onder druk gestaan, waardoor de settlement voor het frontmaand contract van de Brent is bepaald op $/bbl tegenover $/bbl de week ervoor. In aanloop naar de samenkomst van OPEC en niet-opec landen in Algiers om te discussiëren over een mogelijk productieplafond verwachten we dat er short covering zal plaatsvinden. Er zal bovendien geen significante short selling plaatsvinden met een dergelijk belangrijke gebeurtenis in het vooruitzicht. Daarom kan er sterker gereageerd worden op bullish nieuws. Onderdeel van zulk nieuws is de steun van de president van Venezuela aan een productieplafond en de problemen met het opstarten van de productie in Ras Lanuf, Libië. Door deze bullishe berichtgeving verwachten we dat partijen zich gaan indekken op mogelijk hogere olieprijzen na de meeting in Algiers. Daarom verwachten we hogere olieprijzen aan het eind van deze week. Crude Oil, WTI Het WTI frontmaand contract sloot tevens lager op $/bbl (de week daarvoor op $/bbl). De olievoorraden waren vorige week wel licht gedaald volgens het EIA rapport met Mbbl, maar dat mocht uiteindelijk niet baten. De distillaten waren dan weer wel sterk toegenomen met M bbl. De WTI-Brent spread is gesloten op $2.15/bbl voor het Nov-16 contract (vorige week gesloten op $1.56/bbl). 9

10 Overige producten Emissierechten Het EUA Dec-16 product eindigde de handelsweek op een hoger niveau van 4.36 /Mt (vorige week 4.08 /Mt). De lage prijs van de EUA contracten zorgde voor interesse in het product. Het lijkt er op dat het om een correctie ging. Deze week verwachten we gelijke prijzen te zien. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL17 power future (Ice-Endex en EEX), TTF en NCG gas (Ice Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (Ice-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Dark Spread Clean Spark Spread 11

12 Weersvooruitzicht De komende week begint de astronomische herfst. Het weer lijkt het echter nog erg kalm aan te doen met hogedrukgebieden die in een groot deel van Europa de dienst uitmaken. In een zeer brede band dwars over het continent brengen deze kalm en rustig weer. Nu de Benelux sinds afgelopen weekend echter aan de westelijke flank van het systeem is beland, betekent dit dat vochtige zeelucht ons kan bereiken. De kans op bewolking overdag neemt daarin zienderogen toe. Mocht het s nachts opklaren, dan vergroot de kans op mist indien de temperatuur ver genoeg zakt. De wind heeft de komende week weinig in te brengen. Lagedrukgebieden proberen vanaf donderdag de Benelux te bereiken, maar lijken in hun pogingen daartoe vrij vlot te stranden. Met name het gebrek aan wind geeft de doorslag in een bullish beeld. Temperatuur: Neutraal Na het tropische avontuur van de afgelopen week is de temperatuur nu teruggezakt naar waarden die richting normale waarden voor de tijd van het jaar gaan. 18 graden is overdag normaal en elke dag lijken we rond de graden uit te komen. Mogelijk is het woensdag en donderdag overdag een fractie warmer met 21 of 22 graden. Daarna lijkt de temperatuur opnieuw licht te dalen. In de nachten is het vooral de vraag of er bewolking aanwezig is. Op vrijdagnacht lijkt dat het geval en wordt het 14 graden. De andere nachten zakt de temperatuur verder. Normaal is 10 graden voor deze week, maar in de meeste nachten kunnen we naar 7-9 graden zakken. De kleine hoeveelheid warmte overdag wordt dan gecompenseerd door de wat frissere nachten. Samen geeft dit een vrij normaal temperatuurbeeld voor eind september. Zon: Neutraal De zon heeft het in de vochtige zeelucht stukken moeilijker dan de droge lucht van de afgelopen weken. De afgelopen weken is de volledige som van september al gerealiseerd. De komende week wisselen elke dag zon en wolken elkaar af. In de eerste weekhelft, met name dinsdag en woensdag, zal de zon net iets meer aanwezig zijn dan gemiddeld. In de tweede weekhelft proberen lagedrukgebieden dichterbij te komen. Met name op donderdag, en waarschijnlijk ook in het weekeinde zijn twee fases aan te wijzen waarin meer bewolking aanwezig is. Op vrijdag laat de zon waarschijnlijk wel iets vaker haar gezicht zien. De paar zonnigere dagen aan het begin van de week worden later in de week terugbetaald met meer bewolking. Het zonbeeld is daarom neutraal voor eind september. 12

13 Weersvooruitzicht Wind: Bullish De wind heeft de komende week bijna niets in te brengen. Tot aan woensdag domineert een hogedrukgebied ons weerbeeld en is de wind vrijwel afwezig. Daarna probeert een lagedrukgebied boven de Britse Eilanden zijn invloedssfeer uit te breiden naar onze omgeving. Dit levert wel iets meer wind op, maar de toename is waarschijnlijk erg beperkt. In het weekeinde, waarschijnlijk op zondag, probeert een tweede lagedrukgebiedje zich naar de Benelux te begeven. Opnieuw lijkt dit systeem vrij tandeloos waardoor de windtoename opnieuw erg gering is. Ook op deze twee genoemde dagen bereikt de wind niet de gemiddelde windsnelheid voor eind september. Het windbeeld is dan ook bullish. 13

14 Macro economische agenda Dinsdag 20 september: VS - API Crude Oil Stocks Change Woensdag 21 september: JP - Bank of Japan rentebesluit en besluit over monetair beleid VS - EIA weekrapport olievoorraden VS - FED rentebesluit en besluit over monetair beleid Donderdag 22 september: VS - EIA Natural Gas Storage Vrijdag 23 september: VS - Baker Hughes Oil Rig Count VS - Commitment of Traders Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 14