Marktverslag Week 42. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 42 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, hogere prijzen verwacht De gemiddelde APX prijzen kwamen afgelopen week uit op /MWh. Dat is bijna 4 hoger dan de week ervoor: /MWh. De gemiddelde basis prijs voor oktober is tot nu toe /MWh. Voor september was het gemiddelde /MWh. Nog steeds heeft het erg weinig gewaaid voor deze tijd van het jaar en dat is goed te merken aan de spotprijzen van afgelopen week. Daarbij werden de spotprijzen eveneens gesteund door meer export naar België. Ook in Frankrijk bleef, en blijft het rommelen met de nucleaire centrales. De maximale productie van het nucleaire productiepark ligt rond de 41 GW, terwijl de maximale productie voor deze tijd van het jaar normaliter op de 47 GW ligt. Ook deze week ligt de opbrengst van windenergie ver onder het gemiddelde. Samen met een blijvend tekort in Frankrijk en België verwachten we deze week iets hogere spotprijzen te zien. Power NL (APX), Day Ahead Base Peak 4-okt 31,84 35,63 5-okt 28,93 30,78 6-okt 34,71 39,85 7-okt 37,12 42,63 8-okt 36,83 40,68 9-okt 34,78 34,13 10-okt 47,53 57,98 11-okt 36,58 42,47 12-okt 40,34 49,72 13-okt 35,31 38,28 14-okt 33,77 38,58 15-okt 34,49 37,65 16-okt 35,17 37,79 17-okt 42,04 49,93 Gemiddeld Okt: 35,42 2

3 Power NL Power NL forwards, hogere prijzen verwacht De Nederlandse power curve heeft in de afgelopen week, ondanks iets hogere TTF en EUA-prijzen en bijna gelijke kolenprijzen, een correctie kunnen maken. De APX spotprijzen van 13 en 14 oktober kwamen t.o.v. Frankrijk/België erg laag uit, waardoor het leek alsof het effect van hoge Franse spotprijzen miniem zou zijn. Daarbij kwam ook het nieuws van EDF dat zij denken dat het wel allemaal goed zal komen deze winter en er genoeg capaciteit in de markt aanwezig is. Door dit nieuws maakte de Franse curve nog even een duik, maar handelde al gauw weer naar het oude niveau toe. Deze maandag verdwenen de restricties op de flow based market coupling waardoor de Nederlandse spot weer hoger uit kwam, meer in lijn met Frankrijk. Power NL nov-16 38,00-1,65 39,65 dec-16 38,41-0,99 39,40 jan-17 40,70-0,30 41,00 Q ,58-0,33 38,91 Q ,84 0,46 33,38 Q ,33 0,20 32,13 Q ,43-0,23 34,66 Cal-17 34,77 0,02 34,75 Cal-18 31,83-0,21 32,04 Cal-19 31,15-0,18 31,33 Cal-20 34,16-0,18 34,34 De spread tussen het Nederlandse Q1-17 contract en het Duitse Q1-17 contract staat op dit moment op een historisch laag niveau. Dit wil zeggen dat Nederland sterk achter blijft bij de Duitse curve. De Nederlandse curve kan daarom nog wel wat omhoog. We verwachten ook hogere brandstofprijzen en daarom hogere prijzen te zullen zien aan het einde van de week. 3

4 Power BE Power BE spot, gelijke prijzen verwacht Afgelopen week zijn de Belgische spotprijzen veel hoger uitgekomen op een gemiddelde van /MWh. De week daarvoor kwam het gemiddelde nog uit op een prijs van /MWh. De gemiddelde base prijs voor de maand oktober is hiermee tot nu toe uitgekomen op /MWh (september kwam gemiddeld uit op /MWh). De tijdelijke restricties op de flow based market coupling (FBMC) heeft Frankrijk en België meer afhankelijk gemaakt van hun eigen productie, waardoor spotprijzen veel hoger uitkwamen, met een uitschieter van /MWh op donderdag 14 oktober. Qua beschikbaarheid van centrales veranderd er deze week weinig. De Tihange 3 kerncentrale van 1038 MW zou maandag 17 oktober terugkomen, maar de terugkomst op het elektriciteitsnet is wederom uitgesteld: naar 21 oktober. In Frankrijk blijft de verwachte productie nog rond een zeer matige 41 GW, tegen 47GW normaliter voor deze tijd van het jaar. Hoewel er qua consumptie en aanbod weinig zal veranderen deze week, behalve wat minder aanbod vanuit windenergie, verwachten we dat de FBMC(flow-based-market-coupling) deze week de kans op erg hoge spotprijzen wat zal beperken. Daarom verwachten we deze week gelijke prijzen te zullen zien in België. 4

5 Power BE Power BE Forwards, hogere prijzen verwacht Terwijl de Nederlandse front-maand en Q1-17 daalden, zijn deze twee contracten in België toch gestegen. De hoge spotprijzen door de tijdelijke lage grenscapaciteit vanuit de flow based market coupling maakte het mogelijke risico op hogere prijzen deze winter groter. Daarbij kwam ook dat de terugkomst van de Doel 3 kerncentrale (1006MW) verder werd uitgesteld van half november naar 27 november. Hierdoor zijn hogere spotprijzen voor Nov-16 een feit. Het constante uitstel van het onderhoud van de Belgische nucleaire centrales laat mogelijk een zelfde type situatie zien als in Frankrijk. Ook in België is de productie van de kerncentrales nog onder het gemiddelde voor de tijd van het jaar. Tegelijkertijd staan de hydro reserves in Frankrijk op het laagste punt in 10 jaar tijd. Dit besef tezamen met hogere brandstofprijzen kan de Belgische power curve de aankomende week steunen. 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, hogere prijzen verwacht De TTF spotprijzen zijn afgelopen week met een euro gestegen tot een gemiddelde van /MWh. De week daarvoor kwam gemiddeld uit op een niveau van /MWh. Hiermee komt oktober tot nu toe uit op een gemiddelde van /MWh (augustus kwam gemiddeld uit op /MWh). De consumptie van gas begint al te stijgen in Europa door de lagere nachttemperaturen. Dit is te zien in de spotprijzen die een stijgende lijn laten zien. De grote stijging hadden de spotprijzen echter al begin oktober doorgemaakt. Deze week was het vooral zijwaarts tot licht hoger. Er ligt tussen de frontmaand van de NBP en de frontmaand TTF een spread van 1.35 /MWh, waarbij het NBP contract hoger handelt. Door deze spread zou er meer gas geëxporteerd kunnen worden vanaf het continent naar Groot-Brittannië via de BBL pijpleiding vanuit Nederland en de IUK pijpleiding vanuit België. Tezamen met stijgende power prijzen en meer vraag vanuit Groot-Brittannië verwachten we dat de TTF spotprijzen deze week zullen stijgen. 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, hogere prijzen verwacht De TTF curve heeft afgelopen week een lichte stijging ondergaan. Op vrijdag 7 oktober stonden de power prijzen nog op hun hoogste niveau, maar bleef de TTF curve achter, waardoor de spark spread op zijn hoogste niveau stond. Nog steeds staat de spark spread op een relatief hoog niveau. We verwachten dat de kolenprijzen verder zullen stijgen deze week en daardoor ook de power producten. In deze bullishe omgeving verwachten we ook dat de TTF curve meegetrokken wordt. 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-17 contract sloot deze week hoger op /MWh. (vorige week was het slot /MWh). Met name de sterke Franse elektra-, kolen-, en EUA-prijzen zorgden voor steun aan Duitse Cal-17 contract. Uiteindelijk is de dark spread voor het Cal-17 contract verslechterd. Dit geeft wel weer meer ruimte voor hogere prijsniveaus. Daarom verwachten we in combinatie met onze verwachte hogere kolenprijzen, een hogere prijzen te zullen zien voor het Duitse Cal-17 contract aan het einde van de handelsweek. Coal De kolenprijzen sloten de week vrijwel gelijk af op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloten de kolen op $/Mt. De kolen maakten afgelopen week nog even een correctie naar de 62 $/Mt, gedreven door een zwakke eurokoers, maar ze veerden al gauw weer op. De spread tussen de API-2 kolen en de API-4 kolen voor de Q1-17 is uitgelopen naar 16.5 $/Mt: met API-4 als de duurste kolen. Het lijkt erop dat de vraag vanuit Azië sterk is en dat kan uiteindelijk ook leiden tot sterkere API-2 prijzen. De grotere vraag vanuit Azië komt waarschijnlijk door (weer gerelateerde) problemen met kolenproductie in China, Indonesië en Australië. Daarom verwachten we hogere kolenprijzen te zien eind deze week. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent front maand contract is afgelopen week vrijwel gelijk gesloten op $/bbl tegenover $/bbl de week ervoor. In eerste instantie steeg de olie verder door naar een high van $/bbl, maar kwam toen al gauw naar beneden door bearishe tot neutrale oliecijfers en bearishe cijfers in het maandrapport van de OPEC en de IEA. Uit het rapport van de OPEC kwam naar voren dat de OPEC landen gezamelijk een nieuwe recordproductie heeft behaald van 33.4 mb/d. In het begin van de week werd de olieprijs nog wel gesteund door de besprekingen tussen OPEC en Rusland in Istanbul. Hieruit kwam naar voren dat Rusland een productiebeperking of plafond zal steunen. Er is nu dus ook steun voor de deal buiten OPEC. Intussen wacht de markt nog op een vervolg van de besprekingen in Istanbul om ook andere partijen bij de deal te betrekken. In de tussentijd verwachten we dat olie zal handelen rond huidige niveaus. Crude Oil, WTI Het WTI frontmaand contract sloot iets hoger op $/bbl (de week daarvoor op 49.81$/bbl). De olievoorraden waren vorige week volgens het EIA rapport sterk toegenomen met 4.9 Mbbl. De distillaten en benzinevoorraden waren daarentegen respectievelijk afgenomen met 3.7 Mbbl en 1.9 Mbbl. Het rapport werd initieel geïnterpreteerd als bearish, maar kort daarna herstelde de olieprijs snel. Een mogelijke verklaring was dat de olievoorraden zelf toegenomen waren omdat de raffinaderijen 2.8% minder benut waren, waardoor er dus ruwe olie blijft liggen, maar benzinevoorraden dus wel afnemen. Ook deze week waren het aantal actieve rigs weer toegenomen met 4 tot een aantal van 432. De WTI-Brent spread handelt op een lager niveau: $1.29/bbl voor het Dec-16 contract (vorige week gesloten op $1.55/bbl). 9

10 Overige producten Emissierechten Het EUA Dec16 product eindigde de handelsweek op een hoger niveau van 5.81 /Mt (vorige week 5.69 /Mt). De elektriciteitsproductie van kerncentrales blijft nog steeds achter, waardoor meer uitgestoten moet worden door kolen- en gascentrales. Ook de hydro reserves in Frankrijk blijven achter, waardoor er mogelijk nog minder schone productie zal zijn in de winter. Daarentegen is de dark spread niet sterk, waardoor er weinig upside is voor de EUA-contracten. Al met al verwachten we daarom gelijke prijzen te zien aan het einde van de week. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL17 power future (Ice-Endex en EEX), TTF en NCG gas (Ice Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (Ice-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Dark Spread Clean Spark Spread 11

12 Weersvooruitzicht Een kleine luis in de spreekwoordelijke pels bepaalt komende week voor het grootste deel het weerverloop. Onder invloed van de restanten van ex-orkaan Nicole wordt namelijk opnieuw een hogedrukgebied gevormd boven het midden van Europa. Maandag geeft dat de Benelux mooi weer. Het systeem begeeft zich naar Scandinavië, maar niet voordat dinsdag en woensdag een klein koudbloedig lagedrukgebied de Lage Landen heeft bereikt. Dit systeem wordt door het aanzwellende hogedrukgebied boven Duitsland geparkeerd. De wind gaat daarom opnieuw om naar oost, maar daardoor lekt ook na woensdag wel de frisse lucht uit het koude lagedrukgebied naar de Benelux. De wind bepaalt uiteindelijk dat deze week een bullish signaal meekrijgt. Temperatuur: Neutraal De week begint maandag en dinsdag vrij warm. Normaal is 14 graden voor half oktober, maar de eerste paar dagen is het 18 en 15 graden. Vanaf woensdag is het frisser met 13 graden. Mogelijk wordt het vrijdag slechts 11 graden. In de loop van het weekeinde is het waarschijnlijk vrij normaal met een graad of 13 tot 14. In de nachten is een graad of 7 gemiddeld. Maandag wordt het een graad of 10, en dinsdag 9. Daarna stroomt de frissere lucht merkbaar binnen. Woensdag en donderdag is het gemiddeld een 6 tot 7 graden, maar vrijdag en zaterdag kan het fris worden met 4 tot 6 graden. Mogelijk wordt het in het weekeinde weer iets bewolkter en warmer. Het temperatuursignaal is met een fris en warm stuk van de week neutraal. Zon: Neutraal De zon laat net als de temperatuur deze week een wisselend beeld zien. Maandag is de invloed van een hogedrukgebied goed merkbaar en is er vrij veel ruimte voor de zon. Op dinsdag en woensdag is de situatie compleet anders. Een klein lagedrukgebied met een vrij compact wolkendek passeert zodat de zon in mineur is. Daarna heeft de zon weer meer ruimte. De lucht heeft een frisser karakter, waardoor de situatie vergelijkbaar is met vorige week: dagdelen met veel bewolking worden afgewisseld met dagdelen met veel zon. Ook kan dit dagelijks per plaats verschillen. Deze situatie duurt waarschijnlijk voort tot in het weekeinde. Voor oktober is dit een heel normaal beeld en het zonsignaal is daarmee neutraal. 12

13 Weersvooruitzicht Wind: Bullish De wind heeft het deze week wederom lastig. Maandag is de wind vrij zwak omdat een hogedrukgebied sturend is. In de loop van dinsdag neemt de wind tijdelijk even flink toe, maar zwakt in de loop van woensdag ook net zo snel weer af. Dit komt omdat het lagedrukgebied dat de wind levert vrij klein van omvang is. Het lost daarna vlot op, en de wind neemt meteen weer af in de dagen daarna. Donderdag, vrijdag en zaterdag is er daarom weinig wind te verwachten. In de loop van zondag kan de wind wellicht opnieuw toenemen. Dat is echter te laat om een bullish windsignaal te voorkomen. De winderige fase halverwege de week is daarvoor echt te kort. 13

14 Macro economische agenda Maandag 17 oktober: EU - Consumer Price Index EU - Draghi speech NZ - Consumer Price Index Dinsdag 18 oktober: VS - API Weekly Crude Oil Stocks GB - Consumer Price Index Woensdag 19 oktober: CN - GDP cijfers VS - EIA weekrapport olievoorraden CA - Bank of Canada rentebesluit en monetair beleid Donderdag 13 oktober: EU - ECB rentebesluit en monetair beleid. VS - EIA Natural Gas Storage Vrijdag 14 oktober: VS - Baker Hughes Oil Rig Count VS - Commitment of Traders Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 14