Flashinfo. Macro-economische parameters

Transcriptie

1 Flashinfo 24/11/2014 Algemene beursindexen Index Koers W/W YTD Index/Item Koers W/W YTD BEL ,23 2,30% 10,65% Belgian All Shares Return 37751,44 3,95% 13,05% FTSE ,76 1,45% 0,02% Euronext Top ,47 2,69% 6,42% S&P ,5 1,16% 11,64% Eurostoxx ,22 4,39% 2,74% Dow Jones Ind ,06 0,99% 7,44% MSCI World in euro 1402,016 2,26% 16,18% Nasdaq Comp. 4712,97 0,52% 12,84% JP Morgan EMU Gov Bond 345,04 0,31% 11,35% Shanghai Comp. 2486,791 0,32% 17,52% VSquare Fund Eq W C 150,66 1,63% 1,95% Nikkei ,51-0,76% 6,54% % Koopwaardig (abs.) 52,43% -3,34% 8,74% Hang Seng 23437,12-2,70% 0,56% % Koerspotentieel (abs.) 39,66% -2,62% 3,05% Wisselkoersen Munt Koers W/W YTD Grondstof/Item Koers W/W YTD EUR-US$ 1,239 1,08% 10,91% Olie (Brent $/vat) 80,36 1,20% -27,47% EUR-GBP 0,791 1,01% 4,91% Gas (Nymex $/mmbtu) 4,27 6,12% 0,85% EUR-JPY 145,99-0,22% -0,86% Goud ($/ons) 1201,55 1,08% -0,34% EUR-CHF 1,202-0,02% 2,15% Goud (euro/ons) 969,70 2,17% 10,53% EUR-AUD 1,429 0,16% 7,85% Koper ($/ton) 6785,00 0,11% -8,01% EUR-CAD 1,392 1,57% 4,89% Palmolie ($/ton) 750,00 0,00% -13,79% EUR-HKD 9,615 0,97% 10,87% Tarwe ($/bu.) 604,00-0,25% -5,70% EUR-NOK 8,436 0,29% -1,09% Rubber ($/ton) 160,60-3,25% -35,37% EUR-BRL 3,260-2,34% -0,44% Zink ($/ton) 2292,00 1,76% 11,64% EUR-SGD 1,611 0,96% 7,81% VIX-Index (CBOE FT) 12,90-3,08% -5,98% EUR-IDR 15142,0 0,54% 10,67% Baltic Dry-index 1324,00 5,41% -41,85% Macro-economische parameters Rente (abs.) Rente W/W YTD EU (OESO-gebied) LT-rente Groei reëel BNP -0,40% 1,20% 1,70% 10 Y OLO 1,05% 0,00% -1,54% Inflatie 1,40% 0,70% 1,10% 10 Y BUND 0,78% 0,01% -1,19% Werkloosheid 11,90% 11,70% 11,40% 10 Y TREASURY 2,32% 0,02% -0,71% Begrotingstekort -3,00% -2,50% -1,80% 10 Y GILT 2,05% -0,03% -1,03% Basisrente VS Eurozone 0,05% 0,00% -0,20% Groei reëel BNP 1,90% 2,60% 3,50% VS 0,25% 0,00% 0,00% Inflatie 1,50% 1,50% 1,90% VK 0,50% 0,00% 0,00% Werkloosheid 7,40% 6,50% 6,00% China 5,60% -0,40% -0,40% Begrotingstekort -6,40% -5,80% -4,60% Interbancaire rente 3 M EURIBOR 0,08% 0,00% -0,21% Bron : OESO Economic Outlook (Vol ) 3 M LIBOR US$ 0,23% 0,00% -0,01% Aandeel Bruto cp Ex cp Betaaldat Vranken Pommery 0,80 EUR 10/07/ /07/2014 Immobel 1,60 EUR 1/09/2014 4/09/2014 First Pacific 0,08 HKD 10/09/ /09/2014 Camellia Plc 0,34 GBP 3/09/2014 3/10/2014 Jardine Matheson 0,38 USD 20/08/ /10/2014 Jardine Strategic 0,08 USD 20/08/ /10/2014 Melexis 1,00 EUR 21/10/ /10/2014 Socfinaf 0,05 EUR 6/11/2014 6/11/2014 Van de Velde 1,35 EUR 18/11/ /11/2014 EVS 1,00 EUR 24/11/ /11/2014 Solvac 1,89 EUR 29/12/2014 Koersen van : 21/11/2014 Value Square benchmarks Grondstoffen + andere Rentemarkten Dividendkalender Eurostoxx 50 Flashinfo Pagina 1/5

2 EVS ( 29,65) Nieuws EVS kwam vorige week met cijfers die een sterke groei lieten zien. De omzet steeg met 28,6% tot 36 miljoen EUR (was 28 miljoen EUR in hetzelfde kwartaal in 2013). De brutomarge bedroeg 74,9% (was 73,4% vorig jaar). De nettowinst per aandeel steeg met 78,7% tot 0,84 EUR per aandeel. Na 9 maanden staat de teller op 2,02 EUR nettowinst per aandeel (+16,7%). De resultaten in het derde kwartaal werden vooral gedreven door sterke verhuurinkomsten voor grote evenementen in Noord- en Zuid-Amerika (Wereldbeker voetbal). Het orderboek was zwak (18,9 miljoen EUR) omdat een relatief groot contract opgezegd werd. EVS betaalt vandaag een interimdividend van 1 EUR per aandeel (3,3% op de huidige beurskoers). Men mag vanaf nu ook terug eigen aandelen inkopen. De nieuwe CFO lijkt echter voorzichtig om te springen met de cash, dus rekenen we hier best niet op. Analyse Zoals reeds eerder bekend ziet EVS een trage groei in 2014 en EVS ziet zijn operationele kosten volgend jaar stijgen met 10% (was eerder 10 tot 15%). EVS heeft nooit een goede visibiliteit op zijn orderboek en traditioneel doet men het minder in oneven jaren dan in even jaren (meer sportevenementen). We verwachten een daling van de winst in 2015 en een herstel in Gezien de lage waardering van EVS (24 EUR was laagste sinds 2008), de hoge marges, sterke balans, groot marktaandeel in sportevenementen en geen referentie aandeelhouder is het niet uitgesloten dat een private equity of industriële speler een bod overweegt op EVS. Op 10 november werd het Noorse Vizrt (sectorgenoot EVS) overgenomen door private equity Nordic Capital voor 374 miljoen USD (10x EBITDA). Tijdens de conference call werd aan de CFO gevraagd naar de algemene interesse van private equitygroepen in de sector. We zien dat ook, maar voorlopig heb ik niets te melden aldus Magdalena Baron. Advies EVS is koopwaardig op lange termijn maar 2015 zal allicht geen goed jaar worden aangezien er geen grote sportevenementen zijn. Het kan dus zijn dat beleggers opnieuw teleurgesteld zullen reageren bij de eerste of tweede kwartaalcijfers volgend jaar wordt opnieuw een goed jaar met de Olympische Spelen in Rio de Janeiro. We volgen EVS nu al een decennium en hun activiteiten zijn altijd cyclisch geweest. In de mindere jaren krijgt men nog steeds een hoog dividend (gemiddelde payout ratio 85,7% sinds 2004). Na de koersremonte bedraagt het dividendrendement 6%. We verwachten dat EVS dit jaar 2,29 EUR per aandeel winst genereert en 2,07 EUR in In 2016 zou er een groot herstel van de winst moeten komen richting 3 EUR per aandeel. De intrinsieke waarde bedraagt nog steeds 44 EUR per aandeel. EVS was het afgelopen decennium één van de bedrijven die het meeste waarde creëerde voor zijn aandeelhouders op de Belgische beurs. GIMV ( 36,59) Nieuws Gimv presenteerde zijn halfjaarresultaten per 30/9/2014. Voorzitter Urbain Vandeurzen stak van wal met de historische prestaties en de strategiewijziging toe te lichten. De afgelopen 30 jaar behaalde Gimv een rendement op eigen vermogen (indien de dividenden terug opgeteld worden) van 11%. Dit is een extra return boven de risicovrije rente van 4 à 4,5%. De laatste 10 jaar is die extra return wat gedaald naar 3%. Gimv heeft nog heel wat kapitaal (circa 200 miljoen euro) in derdepartijfondsen, waarvan de rendementen teleurstellend zijn. Deze cash zal de volgende 3 jaren vrijkomen en zal geherinvesteerd worden in de kernportefeuille van Gimv. Deze is gereduceerd van 95 participaties drie jaar geleden naar een 60-tal belangen. Het doel is dit verder te reduceren naar 40 à 50. Koen Dejonckheere vroeg ook nadrukkelijk Gimv om niet te beschouwen als een holding met slechts een paar controleparticipaties, maar als een investeringsmaatschappij met een rotatiestrategie. Analyse Over de afgelopen 6 maand (april-september 14) investeerde Gimv 28,4 miljoen euro en desinvesteerde het 138,3 miljoen euro (waarvan ongeveer de helft dankzij de verkoop van Barco). De exits gebeurden aan gemiddeld 1,22 keer de boekwaarde. De portefeuillebedrijven zagen hun omzet gemiddeld met 6,2% groeien en hun EBITDA met 4,2%. 37% van de portefeuille wordt gewaardeerd volgens een peers - vergelijking op basis van EV/EBITDA, na een discount van 24%, zijnde 5,6. Dit blijft redelijk conservatief Flashinfo 24/11/2014 Pagina 2/5

3 (zeker in internationaal perspectief). Over de eerste jaarhelft bedroeg de nettowinst 48,5 miljoen euro waardoor het eigen vermogen met 4,9% toenam tot iets boven het miljard euro of 39,46 euro per aandeel. De portefeuille is voor 88% belegd, het cashgedeelte bedraagt 116 miljoen euro. In de eerste jaarhelft deed Gimv niet echt nieuwe investeringen, maar wel in de tweede jaarhelft. Zo investeerde men in Europlasma, een technologiebedrijf gespecialiseerd in plasma-coating voor de bescherming van elektronische toestellen. Ecochem is actief als producent van brandvertragende additieven en profiteert van de nieuwe milieuregelgeving. Een belangrijke exit net na het afsluiten van het halfjaar was Trustteam. Gimv stapte hier in 2002 in aan een EV/EBITDA multiple van minder dan 6 en verkocht het aan 12. Intussen groeiden de omzet en de EBITDA over deze investeringsperiode met respectievelijk 10 en 13% per jaar. Hierdoor kon Gimv zijn inleg verviervoudigen en bedraagt de IRR meer dan 50%. We geven hieronder een overzicht van de 20 belangrijkste investeringen van Gimv die samen goed zijn voor 50% van de totale waarde van GIMV. Van alle participaties is TEADS de grootste kanshebber voor een notering op de NASDAQ (zie Flashinfo 24/11/2014 Pagina 3/5

4 U kan de presentatie terugvinden op : Advies Gimv blijft een interessante diversificatie voor ieders portefeuille. Met een 60-tal participaties in de private equity sector kan u via het Gimv-aandeel op een relatief veilige manier investeren in een voor de particuliere belegger moeilijker toegankelijke markt. Gimv is vooral interessant omwille van het dividendrendement. Normaal zou het dividend van 2,45 euro bruto moeten kunnen gehandhaafd blijven, wat een bruto dividendrendement oplevert van 6,67%. Dit dividend kan ook in aandelen opgenomen worden. Onze intrinsieke waarde is gebaseerd op de boekwaarde, waarbij we de beursgenoteerde belangen herwaarderen aan de huidige beurswaarde; deze bedraagt nu 39,33 euro. Flashinfo 24/11/2014 Pagina 4/5

5 INSIDERTRANSACTIES Datum Meldingsplichtige Functie Transactie in : A/V # stuks Prijs/aand. Totaal Bedrag % kapitaal 14/11/2014 Van Biesbroeck Johan Directeur AB INBEV A , ,002% 17/11/2014 MHT Benefit Holding Andere AB INBEV A , ,002% 10-14/11/2014 AGEAS Eigen Aandelen AGEAS A , ,033% 14/11/2014 Jamnalal Sons PV Ref. Aandeelhouder BAJAJ HOLDINGS A INR 1.408,12 INR ,48 0,036% 10-14/11/2014 BARCO Eigen Aandelen BARCO A , ,048% 3-14/11/2014 BREDERODE Eigen Aandelen BREDERODE A , ,029% 3-14/11/2014 HOLDICAM Ref. Aandeelhouder BREDERODE A , ,029% 10-14/11/2014 CA Brie Picardie Eigen Aandelen CA Brie Picardie A , ,001% 10-14/11/2014 CA Paris et Ile de France Eigen Aandelen CA Paris et Ile de France A , ,002% 10-14/11/2014 CA Sud Rhone Alpes Eigen Aandelen CA Sud Rhone Alpes A , ,002% 3-14/11/2014 Semyrhamis (Bernard Arnault) Ref. Aandeelhouder (+70%) CHRISTIAN DIOR A , ,058% 14/11/2014 Pierre Olivier Beckers ex CEO DELHAIZE V $ 71,73 $ ,00 0,032% 12/11/2014 Pierre Olivier Beckers ex CEO DELHAIZE V , ,021% 17/11/2014 Morin-Postel Christine Lid venn. Orgaan GBL A , ,000% 18/11/2014 Tradicor nv (Thomas Leysen) Voorzitter KBC GROEP V , ,010% 17-21/11/2014 Tibuk Besim Voorzitter NET HOLDING A TRL 3,28 TRL ,126% 17/11/2014 Capital Research Aandeelhouder OSIM A SGD 1,99 SGD ,259% 17-21/11/2014 OSIM Eigen Aandelen OSIM A SGD 2,99 SGD ,039% 19/11/2014 Denver Investment Advisors 5%+ Aandeelhouder PORTS DESIGN V HKD 2,59 HKD ,00 0,029% 14-20/11/2014 SANOFI Eigen Aandelen SANOFI A , ,047% 14/11/2014 Burns Jordan Lid venn. Orgaan TESSENDERLO V 936 $ 24,84 $ ,00 0,003% 18/11/2014 Tradicor nv (Thomas Leysen) Lid venn. Orgaan UMICORE V , ,054% 17-21/11/2014 XINGDA Eigen Aandelen XINGDA A HKD 2,80 HKD ,00 0,086% Peter Lynch: "Insiders might sell their shares for any number of reasons, but they buy them for only one: they think the price will rise" VALUE SQUARE ASSET MANAGEMENT Disclosure Deze tekst kan analyses van bedrijven, marktinformatie of financiële informatie bevatten maar mag geenszins worden gezien als een specifiek of persoonlijk beleggingsadvies. Voor een persoonlijk advies dient u altijd contact op te nemen met uw relatiebeheerder. De informatie die u langs deze weg ter beschikking wordt gesteld is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied. Eventuele aanbevelingen zijn derhalve niet onderworpen aan een verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen. Deze informatie geeft enkel de analyse weer van het asset management van Value Square op de daarin weergegeven datum. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van dergelijke informatie kan niet worden gegarandeerd. De informatie kan ook op elk ogenblik wijzigen. Vroegere rendementen bieden geen enkele garantie op toekomstig rendement. Copyright U mag deze informatie alleen afdrukken of opslaan op een elektronische drager voor uw persoonlijk gebruik. U mag de informatie, inclusief Disclaimer en Copyright, niet wijzigen of deels verwijderen. Voor elk publiek of commercieel gebruik dient vooraf de schriftelijke toestemming van Value Square te worden bekomen. Flashinfo 24/11/2014 Pagina 5/5