Flashinfo. Macro-economische parameters

Transcriptie

1 18/02/ /06/ /10/ /02/ /06/ /10/2012 Flashinfo 25/02/2013 Algemene beursindexen Index Koers W/W YTD Index/Item Koers W/W YTD BEL ,92 0,59% 3,03% Belgian All Shares Return 27391,20 0,57% 3,20% FTSE ,70 0,12% 7,42% Euronext Top ,22-0,82% 4,95% S&P ,60-0,28% 6,27% Eurostoxx ,05 0,57% -0,22% Dow Jones Ind ,57 0,13% 6,84% MSCI World in euro 1062,97 0,81% 4,75% Nasdaq Comp. 3161,82-0,95% 4,71% JP Morgan EMU Gov Bond 301,63 0,16% -0,34% Shanghai Comp. 2314,16-4,86% 1,98% VSquare Fund Eq W C 150,20 0,99% 5,37% Nikkei ,94 1,90% 9,53% % Koopwaardig (abs.) 42,50% 0,83% -5,81% Hang Seng 22782,44-2,82% 0,55% % Koerspotentieel (abs.) 28,28% 1,42% -2,59% Wisselkoersen Value Square benchmarks Munt Koers W/W YTD Grondstof/Item Koers W/W YTD EUR-US$ 1,319 1,26% -0,01% Olie (Brent $/vat) 114,10-3,03% 2,69% EUR-GBP 0,870-1,04% -6,67% Gas (Nymex $/mmbtu) 3,29 4,38% -1,79% EUR-JPY 123,220 1,41% -7,11% Goud ($/ons) 1581,40-1,78% -5,61% EUR-CHF 1,226 0,44% -1,51% Goud (euro/ons) 1198,58-0,55% -5,61% EUR-AUD 1,278 1,41% -0,72% Koper ($/ton) 7773,25-4,88% -1,69% EUR-CAD 1,348-0,23% -2,83% Palmolie ($/ton) 870,00 2,05% 7,41% EUR-HKD 10,235 1,24% -0,10% Tarwe ($/bu.) 749,75-3,57% -9,78% EUR-NOK 7,473-0,86% -1,74% Rubber ($/ton) 304,80-5,90% -5,93% EUR-BRL 2,628 0,28% 3,01% Zink ($/ton) 2069,75-3,58% 0,99% EUR-SGD 1,632 1,27% -1,29% VIX-Index (CBOE FT) 14,17 13,72% -21,37% EUR-IDR 12831,630 0,48% 0,71% Baltic Dry-index 740,00-1,73% 5,87% Macro-economische parameters Grondstoffen + andere Rentemarkten Rente (abs.) Rente W/W YTD EU (OESO-gebied) LT-rente Groei BNP -0,40% -0,10% 1,30% 10 Y OLO 2,44% -0,05% 0,35% Inflatie 2,40% 1,60% 1,20% 10 Y BUND 1,57% -0,06% 0,20% Werkloosheid 11,10% 11,90% 12,00% 10 Y TREASURY 1,97% -0,03% 0,17% Begrotingstekort -3,30% -2,80% -2,60% 10 Y GILT 2,11% -0,08% 0,28% Basisrente VS Eurozone 0,75% 0,00% 0,00% Groei BNP 2,20% 2,00% 2,80% VS 0,25% 0,00% 0,00% Inflatie 1,80% 1,80% 2,00% VK 0,50% 0,00% 0,00% Werkloosheid 8,10% 7,80% 7,50% China 6,00% 0,00% 0,00% Begrotingstekort -8,50% -6,80% -5,20% Interbancaire rente 3 M EURIBOR 0,22% -0,01% 0,03% Bron : OESO Economic Outlook (nov '12) 3 M LIBOR US$ 0,29% 0,00% -0,02% Dividendkalender Goudprijs in EUR Aandeel Bruto cp Ex cp Betaaldat 1.400,00 Ports Design 0,25 CNY 16/10/ /10/ ,00 Melexis 0,65 EUR 22/10/ /10/2012 Socfinaf 0,30 EUR 24/10/ /10/2012 Socfinasia 2,00 EUR 24/10/ /10/ , ,00 Socfin 1,00 EUR 24/10/ /10/ ,00 Asian Citrus 0,1617 HKD 8/11/ /12/ ,00 Microsoft 0,23 USD 13/11/ /12/2012 EVS 1,16 EUR 19/11/ /11/2012 Christian Dior 1,10 EUR 29/11/2012 4/12/2012 Solvac 1,81 EUR 19/12/ /12/ , , ,00 Singapore Telecom 0,068 SGD 24/12/ /01/2012 Koersen van : 22/02/2013 Flashinfo Pagina 1/8

2 ALGEMENE VERGADERING VALUE SQUARE FUND EQUITY WORLD Op zaterdag 9 maart 2013 vindt de vijfde Algemene Vergadering plaats van het Value Square Fund Equity World. Het programma is als volgt: 13u40: Onthaal 14u00: Inleiding (prof. Emiel Van Broekhoven, voorzitter Value Square Fund) 14u05: Presentatie Patrick Millecam en Nic Van Broekhoven, beheerders van het fonds 14u55: Vragen 15u05: Pauze 15u20: GBL, Olivier Pirotte, CFO 16u05: First Pacific, Robin Nicholson, Executive Director 16u50: Afwerken officiële agendapunten (verslag commissaris-revisor, kwijting bestuurders, goedkeuring jaarrekening) 17u00: Receptie Als cliënt van Value Square bent u van harte welkom op deze beleggershappening. U kan de hele vergadering meemaken. Alleen wie wil deelnemen aan de officiële stemming dient deelbewijzen van Value Square Fund te laten blokkeren (KBC Securities rekent hiervoor een administratieve kost van 15 aan). Gelieve zeker vooraf uw deelneming te bevestigen telefonisch op 09/ of via naar info@value-square.be Wil daarbij de volgende gegevens meedelen: - Uw naam: - Uw cliëntnummer: - Wil u deelbewijzen Value Square Fund laten blokkeren om deel te nemen aan de stemming (15 administratieve kost bij KBC Securities): Ja / Neen - Indien Ja, hoeveel deelbewijzen wil u laten blokkeren:. - Met hoeveel personen wenst u deel te nemen aan de vergadering:.. AKER ASA (217 NOK) De Noorse holding Aker Asa kwam eind februari met de resultaten over Het voorbije jaar groeide de intrinsieke waarde (Net Asset Value/NAV) met 18% tot 22,9 miljard NOK, de sterkste stijging sinds De NAV per aandeel bedroeg eind december NOK (was 269 NOK eind 2011). De holding baseert de NAV op de beurskoers voor de beursgenoteerde participaties en op de boekwaarde voor de andere activiteiten. De cash op de balans daalde van 4 miljard NOK eind 2011 naar 3,1 miljard NOK nadat men een obligatie terugbetaalde en een kapitaalverhoging bij Det Norske onderschreef. Aker Asa zal een dividend betalen van 12 NOK (was 11 NOK in 2011), ofwel 3,7% van de NAV. Aker s dividendpolitiek is dat men elk jaar 2-4% van de NAV uitkeert als dividend. Dit jaar dus duidelijk aan de hoge kant van de vork. Het aandeel van Aker had een sterk 2012 en steeg met 37% exclusief dividend. De discount op de NAV daalde tot 34% eind 2012 (was 42% eind 2011). Alle industriële participaties kenden een bevredigend Elk slaagden ze erin, met uitzondering van Det Norske, om een hogere EBITDA te behalen als in Ook voor 2013 heeft Aker Asa enkele nieuwe projecten lopen die waarde moeten ontsluiten voor de aandeelhouders. Zo is er enerzijds Fornebuporten, die zich richt op vastgoedontwikkeling, en anderzijds Ocean Yield. Deze laatste is een nieuw vehikel waarin Aker Asa de eigen scheepsvloot in onder brengt. De bedoeling is dat dit nieuwe bedrijf een kasstroom kan genereren waaruit men dividenden kan uitkeren aan de Flashinfo 25/02/2013 Pagina 2/8

3 aandeelhouders (dit gebeurde al in 2012 via een betaling van 40 miljoen USD). Het zou de bedoeling zijn om Ocean Yield dit jaar naar de beurs te brengen. Fornebuporten is een nieuw bedrijf dat zich zal richten op de ontwikkeling van residentieel en commercieel vastgoed. Hiervoor heeft men in Fornebu een stuk grond aangekocht van 9 hectare voor de som van 780 miljoen NOK. In het overzicht ziet u de samenstelling van Aker s portefeuille. Bij de industriële holding is elk bedrijf beursgenoteerd op de Noorse beurs, behalve Ocean Yield en Aker Biomarine dat men in 2012 van de beurs haalde en de aandeelhouders van dit vehikel aandelen Aker Asa gaf. 71% van de activa van Aker Asa is gelinkt aan olie en gas, 12% cash, seafood en marine technologie 7% en de andere activa 10%. Voor een holding zoals Aker Asa wordt onze intrinsieke waarde en de korting ten opzichte van onze intrinsieke waarde wekelijks herberekend. Onze intrinsieke waarde bedraagt momenteel 310 NOK en het aandeel noteert met een korting van 30%. CASINO (78,01 EUR) Distributeur Casino Groupe realiseerde in 2012 een 22,1% hogere omzet, een 24,7% hogere EBITDA en een courant operationeel resultaat dat 29,3% hoger ligt dan in Sinds de tweede helft van 2012 wordt de omzet van het Braziliaanse Grupo Pao de Açucar volledig geconsolideerd, waardoor 100% van de omzet en winst in rekening wordt gebracht. Op het einde van de resultatenrekening wordt het aandeel dat men niet heeft terug afgetrokken van de winst. Hierdoor en mede door hogere financieringskosten (in Frankrijk wordt de aftrek van intrestlasten beperkt) en hogere belastingen stabiliseerde de nettowinst per aandeel op 4,94 euro per aandeel. Volgens voorzitter en algemeen directeur Jean-Charles Naouri zal de winst per aandeel in 2013 sterk moeten stijgen. In Frankrijk mikt het management op een stabilisatie van de handel; vooral in het hypermarktsegment (Géant Casino) zou dit het geval moeten zijn. De prijzen van de nationale merken zullen er verlaagd worden, evenals de promokosten (die hoger waren dan het sectorgemiddelde). Bovendien moet operationele excellentie ervoor zorgen dat de marges in Frankrijk minstens stabiel blijven. Het e-commerce filiaal CDiscount is de marktleider in Frankrijk, voor Amazon.com. Volgens de CEO heeft CDiscount het grote concurrentiële voordeel dat men veel fysieke magazijnen heeft (3000 afhaalpunten in Frankrijk). Voor de 4 internationale markten verwacht men een sterke groei in De economieën (uitgedrukt in PIB of Produit Intéreur Brut of BBP) van Colombia, Thailand, Vietnam en Brazilië worden verondersteld te groeien in 2013 met respectievelijk 4,2%; 4,6%; 5,5% en 3,3%. Door de groeiende middenklasse in deze landen, zijn distributeurs goed geplaatst om te profiteren van de stijgende consumptie. In Brazilië is Casino actief via haar 38,2% belang in Grupo Pao de Açucar (GPA). GPA is de grootste distributeur in Brazilië met 1810 verkooppunten verspreid over 20 van de 27 Braziliaanse staten. GPA Food bevat supermarkten (Pao de Açucar en Extra Mercado), hypermarkten (Extra), buurtwinkels (Minimercado Extra), cash & carry winkels (Assai), benzinestations en kruidenierswinkels. Als deze winkels verkopen voeding en non-food (elektronica/huishoudtoestellen, kledij, brandstoffen, enz..). Viavarejo is de non-food tak met enseignes Ponto Frio en Casas Bahia (die elektronica en meubelen verkopen) en online winkels onder de Flashinfo 25/02/2013 Pagina 3/8

4 paraplu Nova Pontocom. Volgens CEO Naouri moet het mogelijk zijn de nummer 1 plaats te bemachtigen in onlineverkopen in Brazilië (nu nr 2). In Colombia is Casino actief via het 54,8% filiaal Exito. Dit wordt gebruikt als mogelijks platform voor verdere groei in Spaans sprekend Latijns en Midden-Amerika. Exito heeft immers 1 miljard euro aan cash. Exito heeft ook een filiaal in Urguay, waar nog een sterke groei mogelijk is. Casino heeft een belang van 58,6% in Big C. Big C is actief in Thailand en in Vietnam. Het aandeel Casino noteert vandaag aan 13,7 keer de verwachte winst van 2013, 11,9 keer de winst van 2014 en 10,6 keer de verwachte winst van De genoteerde filialen Big C, GPA, Exito en het belang in de vastgoedpoot Mercialys hebben een beurswaarde van 10,43 miljard euro. De beurswaarde van de groep Casino bedraagt slechts 8,46 miljard euro. Ons koersdoel bedraagt 91 euro en Casino zal een onveranderd dividend van 3 euro betalen aan de aandeelhouders. Via Rallye kan u op een goedkopere manier participeren in Casino; dit is ook de holding van hoofdaandeelhouder Jean-Charles Naouri. Rallye noteert met een korting van 35%. KWALITEITSINDEX - CASINO WAARDERING RENDABILITEIT SOLVABILITEIT LIQUIDITEIT TRACKRECORD INSIDERS 63% 57% 67% 50% 67% 75% 64% GANGER ROLF (129 NOK) / BONHEUR (145 NOK) De twee Noorse holdings publiceerden afgelopen week hun jaarresultaten. Bonheur is de moedermaatschappij van Ganger Rolf; operationeel delen ze de meeste participaties in 2. Ganger Rolf boekte een nettowinst van 321 miljoen NOK tegenover 253,7 miljoen NOK, een toename met 26,53%. De toename is vooral te danken aan hogere financiële inkomsten en lagere belastingen. De winst per aandeel bedroeg 9,5 NOK (tegenover 7,5 NOK). Ganger Rolf zal een dividend uitkeren van 8,4 NOK (tegenover 6 NOK in 2012). De geconsolideerde boekwaarde van Ganger Rolf per 31/12/2012 bedraagt 4,9646 miljard NOK of 146,6 NOK. Flashinfo 25/02/2013 Pagina 4/8

5 Bonheur boekte een nettowinst van 322 miljoen NOK tegenover 395 miljoen NOK; dit impliceert een winst per aandeel van 10 NOK. Bonheur zal een dividend per aandeel betalen van 7 NOK (tegenover 5 NOK in 2012). Het eigen vermogen van Bonheur bedroeg 6,5611 miljard NOK of 202,8 NOK. Ganger Rolf en Bonheur noteren met een discount van resp. 54,4% en 50,5%. Beide holdings blijven koopwaardig. CAISSES REGIONALES DE CREDIT AGRICOLE De regionale spaarkassen van Crédit Agricole boekten bevredigende resultaten over boekjaar Afgezien van de afwaardering van de boekwaarde van Rue La Boétie, steeg de nettowinst van alle spaarbanken met 1,9% tot 1,032 miljard euro. In ons model voor de spaarkassen hielden we al langer rekening met de beurskoers van Crédit Agricole om de waarde van Rue La Boétie (de holdings via dewelke de spaarkassen de controle uitoefen over Credit Agricole sa) te bepalen; dus deze impairment heeft geen gevolg voor onze waardeberekening. De CEO Jean-Paul Chifflet maakte in 2012 korte metten met alle vergissingen van het verleden, waaraan alle grootbanken in Europa zich schuldig hebben gemaakt. Zo stapte men uit het Griekse Emporiki en reorganiseerde men de andere Zuid-Europese activiteiten en participaties. Dit had een verlies tot gevolg in het vierde kwartaal van 3,982 miljard euro, zodat het totale verlies over 2012 voor Crédit Agricole sa (het beursgenoteerde concern) uitkomt op maar liefst 6,471 miljard euro. Daarom zal Crédit Agricole ook over boekjaar 2012 geen dividend uitkeren en over het huidige boekjaar heeft Rue La Boétie beslist het dividend in aandelen op te nemen. Hierdoor wordt het kapitaal gereserveerd, waardoor men zal voldoen aan de strenge Basel normen. Het eigen vermogen per aandeel daalt van 17,1 naar 15,9 euro per aandeel. Nemen we enkel het tastbaar eigen vermogen (zonder goodwill) dan komt de boekwaarde per aandeel Crédit Agricole uit op 9,6 euro. De beurskoers bedraagt thans 7,277 euro per aandeel. De ratingbureau s en de controle-autoriteiten bekijken de totale Crédit Agricole groep, inclusief 100% van de regionale spaarbanken. Deze Crédit Agricole Groep boekte een verlies van 3,808 miljard euro, waarbij de bijdrage van 100% van de regionale spaakassen gelijk was aan +3,538 miljard euro (+3,4%). Naast de regionale spaarbanken heeft de groep Crédt Agricole ook nog in het retailbankieren de LCL groep (Crédit Lyonnais van vroeger). Deze twee retailtakken bekleden in Frankrijk een dominante positie. Voor het retailclienteel heeft men een marktaandeel van 36% in Frankrijk, 40% marktaandeel bij de grote bedrijven, 30% marktaandeel bij de kleine ondernemingen en 85% marktaandeel bij de landbouwers. Op het kaartje kan u het gezamenlijk marktaandeel zien per regio/departement. Flashinfo 25/02/2013 Pagina 5/8

6 Wel is het belang van de regionale spaarbanken circa 4 keer groter dan LCL. De regionale spaarbanken hebben bijvoorbeeld 83 miljard gewone deposito s (en 333,7 miljard totale spaartegoeden) tegenover 26,2 miljard euro (en 80 miljard euro totale spaartegoeden) voor LCL. De regionale spaarkassen hebben 218,9 miljard woonkredieten (en 396 miljard totale kredieten), tegenover 55,1 miljard woonkredieten en 89,2 miljard totale kredieten voor LCL. Het management werkt aan een middellange termijn plan dat in de herfst van 2013 zal bekendgemaakt worden. Hierin worden de krijtlijnen uitgetekend voor de volgende 10 jaar. Alle beursgenoteerde regionale spaarbanken van Crédit Agricole publiceerden inmiddels hun jaarresultaten. Gemiddeld genomen lag het maatschappelijk resultaat (resultaat van de moedermaatschappij, exclusief de resultaten van de filialen) 7,6% lager dan in Dit had in grote mate te maken met het feit dat Crédit Agricole zijn dividend schrapte in Ook voor 2012 zal Crédit Agricole geen dividend uitkeren om zo de kapitaalbasis niet te verzwakken in het licht van de strenge Basel-normen. Een andere reden was de afwaardering van het belang van de Caisses in Crédit Agricole via hun participatie in Rue la Boétie. Drie Caisses zagen hun maatschappelijk resultaat stijgen, namelijk CRCAM Alpes Provence, CRCAM Atlantique Vendée en CRCAM Toulouse. Overeenkomstig ging hun dividend in dezelfde mate omhoog. CRCAM Morbihan en CRCAM Nord de France zagen hun geconsolideerde resultaten fors dalen door voornamelijk door afschrijvingen op dochterbedrijf SACAM (holding van de regionale spaarbanken die samen met Crédit Agricole minderheidsparticipaties nam in buitenlandse banken), BMTN s (Bon à Moyen Terme Négociable een gestructureerd product gedekt door swaps) en/of waardeverminderingen. Alle Caisses noteren vandaag aan gemiddeld 5,35 keer hun maatschappelijk resultaat van 2012, hebben een gemiddeld bruto dividendrendement van 6,21% en noteren aan 40% van hun intrinsieke waarde. Flashinfo 25/02/2013 Pagina 6/8

7 EVS (47,34 EUR) EVS kwam vorige week met jaarcijfers en deze lieten een recordomzet zien voor De omzet steeg met 29% tot 137,9 miljoen EUR, nettowinst per aandeel steeg met 30,2% tot 41,7 miljoen EUR en de winst per aandeel bedroeg 3,1 EUR, +30,3%. Het orderboek bedroeg 37,4 miljoen wat zeer sterk is in een oneven jaar. Herinner u dat EVS altijd zeer goede jaren heeft in even jaartallen en stagneert of daalt in oneven jaren. Dit is te verklaren doordat jaren zoals 2008 en 2012 de Olympische Spelen hebben en jaren zoals 2006 en 2010 de Wereldbeker voetbal. De vierde kwartaalresultaten toonden een verzwakking en een zwakkere EBIT-marge en dit is een voorbode op een minder Dit werd ook duidelijk gecommuniceerd door het management en de verklaring waarom de koers na de resultaten licht steeg is omdat het management op 15 maart zijn nieuwe lange termijn strategisch plan zal bekendmaken. De nieuwe CEO, Joop Janssen, wil een grotere focus op sleutelmarkten om de lange termijn groei te versnellen. EVS veranderde van corporate identity en gaat de activiteiten onderverdelen in vier kernmarkten: sport, entertainment, nieuws en media. Men zal het vernieuwde EVS lanceren op de grote NAB beurs in Las Vegas onder de brede noemer Enriched Live Production. Het is de ambitie van de CEO om EVS sneller te laten groeien en meer klanten te bereiken. We verwachten meer details op 15 maart op de analistendag in Brussel waar we aanwezig zullen zijn. De intrinsieke waarde bedraagt 58,7 EUR maar we zullen ons model herzien na de analisten dag. Indien EVS er voor kan zorgen dat men nog stabieler groeit en wat meer visibiliteit krijgt is er misschien meer opwaarts potentieel. Eind 2012 werd een concurrent van EVS, Harris Broadcast, overgenomen door een venture capital fonds. Vele concurrenten van EVS zijn ofwel verlieslatend ofwel juist breakeven, wat een prijzenoorlog bemoeilijkt. Gezien de zeer hoge marges van EVS is dit goed nieuws. KWALITEITSINDEX - EVS WAARDERING RENDABILITEIT SOLVABILITEIT LIQUIDITEIT TRACKRECORD INSIDERS 75% 11% 100% 100% 100% 100% 40% AGEAS (26,27 EUR) De AG van Ageas verwijst naar de roots van AG Leven die teruggaan tot De E en de A staan voor de kernmarkten waarin verzekeraar Ageas actief is, namelijk Europa en Azië. Het einde van de naam Ageas, staat voor Assurance of Verzekeringen. Ageas heeft een rumoerige geschiedenis, welke u nog eens kan teruglezen op hun website ( Ageas stelt wereldwijd meer dan mensen te werk en is actief in levensverzekeringen en schadeverzekeringen. Over boekjaar 2012 boekte de verzekeringsmaatschappij puike resultaten. De premie-inkomsten stegen met 24% tot 21,3 miljard euro. Ageas boekte een nettowinst van 743 miljoen euro in 2012 in vergelijking met een verlies van 578 miljoen euro in Het resultaat van 2011 werd sterk beïnvloed door afschrijvingen en afboekingen op voornamelijk Griekse obligaties (-624 miljoen euro). Abstractie hiervan gemaakt steeg het verzekeringsresultaat met 15% tot 683 miljoen euro. Het resultaat van de Algemene Rekening bedroeg 119 miljoen euro. Een belangrijke indicator voor een verzekeringsmaatschappij in de tak schadeverzekeringen is de zogenaamde combined ratio. Dit is de verhouding tussen de totale kosten en de geïnde premies. Bij Ageas bedroeg deze eind ,1%, wat impliceert dat de premies hoger waren dan de kosten en men dus gratis geld krijgt om te beleggen. De verzekeringsdochter van Berkshire Hathaway Geico behaalt geregeld een combined ratio van minder dan 100%. Het eigen vermogen van Ageas ging stevig omhoog tot 9,9 miljard euro en de boekwaarde per aandeel ging met 28% vooruit tot 42,75 euro per aandeel. De solvabiliteit van de verzekeringen bedroeg 206% en van de gehele groep 231%. Ageas heeft een nettokaspositie van 1,2 miljard euro. Een heel belangrijks signaal is de toename van het dividend met 50% tot 1,2 euro. Op de conference call benadrukte CEO Bart De Smet dat het de bedoeling is het dividend te verhogen of stabiel te houden in de Flashinfo 25/02/2013 Pagina 7/8

8 toekomst (als zich geen grote onverwachte gebeurtenissen voordoen). Hiermee wordt geleidelijk aan komaf gemaakt met het tumultueuze verleden van het vroegere Fortis. Het management is volledig gefocust op het nastreven van de doelstellingen voor Op onderstaande tabel ziet u waar Ageas naartoe moet gaan op vlak van rendabiliteit, met behoud van de solvabiliteitsratio s. Ageas wil een combined ratio die duurzaam lager is dan 100%. Men wil een rendement op eigen vermogen van 11%. Indien men dit kan realiseren, mag het aandeel boven het eigen vermogen per aandeel van 42,75 euro noteren. En tenslotte wil CEO Bart Desmet het aandeel van de groeimarkten vergroten tot 25% van het geïnvesteerde kapitaal. Hij zal zich daar nu speciaal op focussen de volgende periode. We geven toe dat we rijkelijk laat zijn met onze positievere kijk op Ageas, maar we keken liever de kat wat uit de boom en hadden liever een beter zicht op alle mogelijke uitzonderlijke risico s. Het management heeft reeds heel veel puin geruimd, waardoor het zich nu meer kan focussen op de kernactiviteiten van Ageas, namelijk verzekeringen. Ons koersdoel bedraagt 34 euro, een discount van 20% op het eigen vermogen per aandeel. Het aandeel is ook interessant als dividendrendementsaandeel. Met 1,2 euro biedt Ageas een bruto rendement van 4,5% (netto 3,4%). Ageas kocht de afgelopen maanden heel wat eigen aandelen in; de hoogste koers waaraan het voorlopig kocht was 25,80 euro. Het gros van deze eigen aandelen zal worden vernietigd. KWALITEITSINDEX - AGEAS WAARDERING RENDABILITEIT SOLVABILITEIT LIQUIDITEIT TRACKRECORD INSIDERS 36% 81% 33% 67% 33% 0% 0% INSIDERTRANSACTIES Datum Meldingsplichtige Functie Transactie in : A/V # stuks Prijs/aand. Totaal Bedrag % kapitaal 11-15/2/2013 AGEAS Eigen Aandelen AGEAS A , ,114% 11-15/2/2013 CA Atlantique Vendee Eigen Aandelen CA Atlantique Vendee A , ,003% 11-15/2/2013 CA Brie Picardie Eigen Aandelen CA Brie Picardie A , ,007% 11-15/2/2013 CA Sud Rhone Alpes Eigen Aandelen CA Sud Rhone Alpes A , ,008% 28/1-8/2/2013 CA Touraine Poitou Eigen Aandelen CA Touraine Poitou A , ,010% 11-15/2/2013 GBL Eigen Aandelen GBL A , ,028% 15/02/2013 Plastiche Ref. Aandeelhouder KBC GROEP V , ,025% 15/02/2013 SOFINA Eigen Aandelen SOFINA A , ,049% 14/02/2013 De Cuyper Vincent Kaderlid SOLVAY V , ,005% 15/02/2013 Mesland Jean-Michel Kaderlid SOLVAY V , ,008% Peter Lynch: "Insiders might sell their shares for any number of reasons, but they buy them for only one: they think the price will rise" VALUE SQUARE ASSET MANAGEMENT Disclaimer Deze tekst kan analyses van bedrijven, marktinformatie of financiële informatie bevatten maar mag geenszins worden gezien als een specifiek of persoonlijk beleggingsadvies. Voor een persoonlijk advies dient u altijd contact op te nemen met uw relatiebeheerder. De informatie die u langs deze weg ter beschikking wordt gesteld is niet opgesteld overeenkomstig de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied. Eventuele aanbevelingen zijn derhalve niet onderworpen aan een verbod om al voor de verspreiding van onderzoek op beleggingsgebied te handelen. Deze informatie geeft enkel de analyse weer van het asset management van Value Square op de daarin weergegeven datum. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van dergelijke informatie kan niet worden gegarandeerd. De informatie kan ook op elk ogenblik wijzigen. Vroegere rendementen bieden geen enkele garantie op toekomstig rendement. Copyright U mag deze informatie alleen afdrukken of opslaan op een elektronische drager voor uw persoonlijk gebruik. U mag de informatie, inclusief Disclaimer en Copyright, niet wijzigen of deels verwijderen. Voor elk publiek of commercieel gebruik dient vooraf de schriftelijke toestemming van Value Square te worden bekomen. Flashinfo 25/02/2013 Pagina 8/8