Juli Structured products. Index Garantie Notes. Index Garantie Notes

Transcriptie

1 Structured products Juli

2 Bij deze brochure hoort een Inlegvel over uw specifieke Note. Het Inlegvel wordt geacht deel uit te maken van deze brochure en geeft de voorwaarden van een specifieke Note. Deze Brochure en het Inlegvel zijn afgeleid van de juridische documentatie. Op het Inlegvel staan ook verdere details over de relevante juridische documentatie. Kempen & Co is een Nederlandse merchant bank met activiteiten op het gebied van vermogensbeheer, effectenbemiddeling en corporate finance. Sinds de oprichting in 1903 biedt Kempen & Co diverse gespecialiseerde financiële diensten aan ten behoeve van institutionele beleggers, ondernemingen, financiële instellingen, (semi)overheidsinstellingen, stichtingen en vermogende particulieren. 2

3 u U belegt met gedeeltelijke of volledige bescherming van de Nominale Waarde op de Einddatum. u U profiteert van een mogelijke koersstijging van een Onderliggende Waarde. u U heeft keuze uit diverse herkenbare indices als Onderliggende Waarde. u U heeft keuze uit een periodiek terugkerend aanbod van verschillende Notes. u U heeft flexibiliteit door dagelijkse verhandelbaarheid. 3

4 u Beleggen met bescherming De beurs stelt veel beleggers voor een dilemma. Moet u wachten aan de zijlijn of verwacht u een mogelijke stijging van de koersen en wilt u hierop inspelen? Heeft u in het verleden rendement gemaakt op uw aandelen en wilt u uw winst beschermen tegen mogelijke koersdalingen? Is behoud van uw inleg belangrijk maar zoekt u kans op extra rendement ten opzichte van obligaties? De Index Garantie Note kan een oplossing bieden voor dit soort vraagstukken. Met een Index Garantie Note (hierna: de Note ) kiest u voor gedeeltelijke of volledige bescherming van de Nominale Waarde zonder dat u de kans op een aantrekkelijk rendement laat lopen. Het potentieel rendement volgt uit de ontwikkeling van de Onderliggende Waarde, vaak een bekende index. Dat kan een index zijn op bijvoorbeeld de aandelenmarkt of op rente-ontwikkelingen. Indien de Onderliggende Waarde op Einddatum ten opzichte van de Startwaarde gestegen is, profiteert u hiervan. In het geval van een daling van de Onderliggende Waarde op de Einddatum ten opzichte van de Startwaarde ontvangt u op de Terugbetaaldatum in ieder geval de Beschermingswaarde retour. Van tijd tot tijd introduceert Kempen & Co nieuwe Index Garantie Notes. Dit biedt u de mogelijkheid om op het door u gewenste moment in te stappen. Iedere Note heeft specifieke voorwaarden. Zo variëren onder meer de looptijd, de mate van bescherming van de Nominale Waarde, de Onderliggende Waarde en de mate waarin u profiteert van een stijging van de Onderliggende Waarde. Hierdoor kunt u altijd een Note kiezen die bij u past. Deze brochure is met zorg samengesteld om een zo duidelijk mogelijke beschrijving te geven van de werking van Index Garantie Notes. Bij deze brochure hoort een Inlegvel dat onderdeel uitmaakt van deze brochure. Op het inlegvel staan de voorwaarden van een specifieke Note. Om de leesbaarheid van de brochure te vergroten worden in deze brochure begrippen gebruikt. Begrippen zijn herkenbaar doordat zij met een hoofdletter starten. Uitleg van deze begrippen kunt u vinden op pagina 14 van deze brochure. 4

5 u De werking van de Index Garantie Note De Note is een beleggingsproduct dat uit twee componenten bestaat: bescherming en potentieel rendement. Bescherming Potentieel rendement Een belangrijke eigenschap van de Note is de terugbetaling van een vooraf afgesproken bedrag, de Beschermingswaarde. Terugbetaling van de Beschermingswaarde wordt gerealiseerd doordat een deel van uw inleg wordt belegd in een obligatie van de Uitgevende Instelling. Deze obligatie groeit gedurende de looptijd van de Note in waarde tot zij op Terugbetalingsdatum van de Note de hoogte van de Beschermingswaarde heeft bereikt. Afhankelijk van het risico dat u wilt lopen op uw belegging kiest u voor meer of minder bescherming. Veel voorkomende Beschermingswaarden zijn 90% van de Nominale Waarde (gedeeltelijke bescherming) en 100% van de Nominale Waarde (volledige bescherming). Door middel van een optiecomponent in de Notes profiteert u van een eventuele koersstijging van de Onderliggende Waarde op de Einddatum. De Onderliggende Waarde is een index of een mandje van indices waarmee u een (indirecte) belegging heeft in aandelen of in andere vermogenscategorieën, zoals vastgoed of grondstoffen. De mate waarin u profiteert van mogelijke koersstijgingen van de Onderliggende Waarde is afhankelijk van de vooraf bepaalde Participatiegraad. Hoe hoger de Participatiegraad, hoe meer u profiteert van een mogelijke stijging van de Onderliggende Waarde. In het algemeen geldt dat een lagere Beschermingswaarde (hoger risico voor de Nominale Waarde) gepaard gaat met een hogere Participatiegraad (hoger potentieel rendement). 5

6 u Bepaling van de Eindwaarde van de Onderliggende Waarde De Einduitkering van de Note wordt bepaald door de Eindwaarde van de Onderliggende Waarde. Die Eindwaarde wordt bepaald aan de hand van het gemiddelde van een aantal slotkoersen van de Onderliggende Waarde op sluitingstijd van de beurs op vooraf bepaalde peildata. Deze peildata bevinden zich in de laatste maanden van de looptijd van een Note. Door deze manier van bepaling van de Eindwaarde (genaamd middeling ) wordt zowel een (sterke) stijging als een (sterke) daling van de koers van de Onderliggende Waarde in de laatste maanden van de looptijd gedempt. Omdat u met een Note probeert te profiteren van een mogelijke stijging van de Onderliggende Waarde, dient u zich te realiseren dat de middeling uw rendementperspectief reduceert ten opzichte van een rechtstreekse belegging in de Onderliggende Waarde. Middeling pakt echter voordelig uit als de Onderliggende Waarde in de laatste maanden van de looptijd van een Note daalt. Zie de voorbeelden in de onderstaande grafieken. Hierbij is uitgegaan van een fictieve index met een Startwaarde van 100 punten. Daling van de Index: Eindwaarde hoger dan slotstand Peildata Slotstanden Eindwaarde met Middeling Eindwaarde zonder Middeling 94 Stijging van de Index: Eindwaarde lager dan slotstand Peildata Slotstanden Eindwaarde zonder Middeling 130 Eindwaarde met Middeling 108 De gegevens die worden becijferd in dit voorbeeld dienen uitsluitend ter illustratie van de werking van het mechanisme van middeling. Ze houden geen enkele voorspelling in voor de toekomstige resultaten van de Onderliggende Waarden en van een Note. 6

7 u Bepaling van de Einduitkering van de Note Onderstaande rekenvoorbeelden zijn ter illustratie van de werking van de Notes. Het bedrag dat u op de Terugbetaaldatum ontvangt (hierna: de Einduitkering ), bestaat uit de Beschermingswaarde plus het procentuele verschil tussen de Eindwaarde en de Startwaarde van de Onderliggende Waarde, vermenigvuldigd met de Participatiegraad. Bij de bepaling van de Eindwaarde is uitgegaan van een lineaire stijging of daling van de koers van de Onderliggende Waarde en een middeling van 12 maanden. Uitgezonderd in geval van faillissement van de Uitgevende Instelling, zal het bedrag van de Einduitkering niet lager zijn dan de Beschermingswaarde. In ieder scenario wordt een belegging in de Note vergeleken met een directe belegging in de aandelen die zijn opgenomen in de Onderliggende Waarde. Bij een directe belegging in de aandelen die gezamenlijk de Onderliggende Waarde vormen, ontvangt u dividend op die aandelen. Ten behoeve van deze rekenvoorbeelden en scenario s wordt uitgegaan van een jaarlijks dividendrendement van 3,0% dat als een constant percentage voor de gehele looptijd van de Note wordt gehanteerd. Let op: op de Note ontvangt u geen dividenden. De Note in de rekenvoorbeelden heeft de volgende kenmerken in scenario s 1, 2 en 3: Nominale Waarde Looptijd 5 jaar Beschermingswaarde 900 (90%) Participatiegraad 130% Scenario 1: Een daling van de Onderliggende Waarde van 50% Startkoers Onderliggende Waarde 100 Slotkoers Onderliggende Waarde 50 Eindwaarde met middeling 54,58 (een 45,42% daling) Einduitkering Index Garantie Note 900 Berekeningswijze (-45,42% x x 130%) = 309,54 De Einduitkering is echter gelijk aan de Beschermingswaarde van % % 90% % % 0% jaar 0 Onderliggende waarde. In %, links Beschermingswaarde Einduitkering. In, rechts 7

8 Scenario 2: Een gelijke stand van de Onderliggende Waarde Startkoers Onderliggende Waarde 100 Slotkoers Onderliggende Waarde 100 Eindwaarde met middeling 100 (een 0% verandering) Einduitkering Index Garantie Note 900 Berekeningswijze (0% x x 130%) = % % 90% % % 0% jaar 0 Onderliggende waarde. In %, links Beschermingswaarde Einduitkering. In, rechts Scenario 3: Een stijging van de Onderliggende Waarde van 50% Startkoers Onderliggende Waarde 100 Slotkoers Onderliggende Einduitkering Waarde Onderliggende 150 Waarde Beschermingswaarde Eindwaarde met middeling 145,42 (een 45,42% stijging) Einduitkering Index Garantie Note 1490,46 Berekeningswijze (45,42% x x 130%) = 1.490,46 150% % 90% % % 0% jaar 0 Onderliggende waarde. In %, links Beschermingswaarde Einduitkering. In, rechts 8

9 Tabel 1 > Samenvatting scenario s Scenario Performance onderliggende waarde Performance met middeling Effectief rendement Onderliggende Waarde rekening houdend met dividend* Effectief rendement Note 1-50% -45,42% -2,09% -14,60% 2 0% 0% 3% 0% 3 50% 45,42% 10,38% 7,78% *De Einduitkering en het effectief rendement in bovenstaand tabel zijn voorbeelden, gebaseerd op een Participatie van 130% en een Uitgiftekoers van 100%. Voor de berekening van het effectief rendement van de Onderliggende Waarde zijn wij uitgegaan van een jaarlijks dividendrendement van 3,00%. In de voorbeelden wordt dit dividendpercentage als een absoluut nominaal bedrag voor de gehele looptijd van de Note gehanteerd. Let op: op de Note wordt geen dividend uitgekeerd. Bij de berekening van het effectief rendement is géén rekening gehouden met eventuele kosten die uw bank mogelijk bij u in rekening brengt. Deze kosten verlagen immers het effectief rendement. Voor de hoogte van de kosten verwijzen wij u naar uw bank of bemiddelaar. 9

10 u Koersontwikkeling Gedurende de looptijd van de Note is een aantal factoren van invloed op de koersontwikkeling van de Note. De belangrijkste factoren worden hierna beschreven. De invloed die elke factor individueel heeft op de koers van de Note, wordt separaat beschreven. Eventuele wisselwerking respectievelijk samenhang tussen factoren is in onderstaand overzicht buiten beschouwing gelaten. 1. Onderliggende Waarde 4. Dividendverwachting Als het verwachte dividendrendement op de aandelen in de Onderliggende Waarde tijdens de looptijd van de Note toeneemt, dan zal de koers van de Note dalen. Omgekeerd geldt dat als het verwachte dividendrendement afneemt, de koers van de Note zal stijgen. Dit effect wordt kleiner naarmate de resterende looptijd van de Note korter wordt. Let wel, u ontvangt op uw belegging in de Note geen dividend. De koers van de Onderliggende Waarde beïnvloedt de optiecomponent. Bij een stijging van de Onderliggende Waarde, stijgt de waarde van de optie en bij een daling van de Onderliggende Waarde daalt de waarde van de optie. Bij een koersstijging geldt: hoe hoger de koers van de Onderliggende Waarde ten opzichte van de Startwaarde, des te groter is de invloed van een koersverandering van de Onderliggende Waarde op de waarde van de optie. 2. Beweeglijkheid (volatiliteit) van de Onderliggende Waarde De beweeglijkheid van de koers van de Onderliggende Waarde is van invloed op de optiecomponent. Een toenemende beweeglijkheid betekent dat de koers van de Onderliggende Waarde sterker fluctueert. Hiermee neemt de kans op een hogere uitkering toe en doet de waarde van de optiecomponentdat ook. Omgekeerd neemt bij een afname van de beweeglijkheid de optiecomponent af in waarde. 3. Renteontwikkeling De renteontwikkeling is vooral van invloed op de beschermingscomponent van de Note. Deze component bestaat uit de zero coupon -obligatie die is uitgegeven door de Uitgevende Instelling en deze wordt meer waard bij een daling van de rente. Dit leidt tot een stijging van de koers van de Note. Omgekeerd wordt de beschermingscomponent minder waard bij een stijging van de rente. Dit leidt tot een daling van de koers van de Note. 5. Kredietwaardigheid De Notes worden uitgegeven door een Uitgevende Instelling. Dit kan Van Lanschot zijn maar ook een andere financiële instelling; zie voor een beschrijving van de Uitgevende Instelling het relevante Inlegvel. De koers van de Note wordt beïnvloed door de kredietwaardigheid van de Uitgevende Instelling. Wanneer de beoordeling van de kredietwaardigheid van de Uitgevende Instelling afneemt, neemt het debiteurenrisico toe en daalt de waarde van de Note. Bij een toename van de kredietwaardigheid, neemt het debiteurenrisico af en stijgt de waarde van de Note. Een overzicht van de genoemde factoren Tabel 2 > Koersontwikkeling van de Note bij verandering van diverse factoren Factoren Koers Note Onderliggende Waarde Beweeglijkheid Renteontwikkeling Dividendrendement Kredietwaardigheid Naarmate de resterende looptijd van de Note korter wordt, zal het gezamenlijke effect van de meeste factoren op de koers van de Note kleiner worden, met uitzondering van de ontwikkeling van de Onderliggende Waarde. Aan het eind van de looptijd heeft, los van een faillissement van de Uitgevende Instelling, alleen een verandering van de Onderliggende Waarde nog invloed op de uitkering van de Note. 10

11 u Uitgevende instelling 1. Tussentijds koersrisico De Uitgevende Instelling van een Note kan Van Lanschot zijn maar ook een andere financiële instelling. De Uitgevende Instelling wordt beschreven op het inlegvel dat wordt opgesteld voor de specifieke Note. u Fiscale informatie Hier geven wij beknopt de fiscale gevolgen weer die verbonden zijn aan het beleggen in de Note. De fiscale gevolgen van het beleggen in de Note zijn afhankelijk van uw persoonlijke situatie. Bent u een particuliere belegger en woont u in Nederland, dan geldt voor u in de regel dat hetgeen u als particulier aan rente, dividend of koersresultaten op uw beleggingen ontvangt, fiscaal niet relevant is. Jaarlijks wordt uw netto vermogen boven het heffingsvrije vermogen belast in Box 3 tegen een vermogensrendementsheffing van 1,2%. Indien u interesse hebt in een belegging in de Note adviseren wij u eerst een belastingdeskundige te raadplegen over de fiscale regelgeving en de gevolgen van een belegging in de Note in uw persoonlijke situatie. In het kader van de Europese spaarrenterichtlijn, moet de uitbetalende financiële instelling (in de regel uw bank), informatie over renteinkomsten genoten door een particuliere belegger die in een andere EU-lidstaat woont, doorgeven aan de Nederlandse fiscus. De fiscus geeft deze informatie vervolgens door aan de fiscale autoriteiten van de EU-lidstaat waar de belegger woont. u Kosten Bij deze brochure en uw specifieke Note hoort een Inlegvel dat onderdeel uitmaakt van deze brochure. Hierop staan de voorwaarden van een specifieke Note. De kosten van uw specifieke Note worden beschreven op het Inlegvel. De Beschermingswaarde geldt alleen aan het einde van de looptijd van de Note. Gedurende de looptijd kan de koers van de Note onder de Beschermingswaarde dalen onder invloed van factoren die in de paragraaf Koersontwikkeling op pagina 9 van deze brochure zijn beschreven. Indien u de Note gedurende de looptijd wilt verkopen, kan het voorkomen dat u een waarde ontvangt die substantieel lager is dan de Beschermingswaarde. 2. Debiteurenrisico Met een belegging loopt u debiteurenrisico op de Uitgevende Instelling van de Note. In geval van een faillissement van de Uitgevende Instelling loopt u gedurende de looptijd en op de Terugbetalingsdatum het risico dat u uw investering niet of niet volledig terug ontvangt. 3. Valutarisico De Note kan in verschillende valuta noteren. De valuta waarin uw specifieke Note noteert wordt beschreven op het Inlegvel. Als deze valuta voor u niet de basisvaluta is, loopt u het risico dat uw belegging omgerekend naar uw eigen valuta minder waard wordt ten gevolge van schommelingen in de valutakoersen. 4. Liquiditeitsrisico Onder bijzondere omstandigheden (door bijvoorbeeld een marktverstoring of een stroomstoring) kan het voorkomen dat er geen of beperkte handel in de Notes mogelijk is. In dat geval vindt er mogelijk geen goede koersvorming plaats en kan de koers van de Note afwijken van de koers die onder normale omstandigheden tot stand was gekomen. 5. Fiscale risico s u Belangrijkste risico s Een belegging in de Notes biedt bescherming van de Nominale Waarde maar kent ook risico s. De belangrijkste risico s zijn hieronder uiteengezet. De fiscale gevolgen van het beleggen in de Note zijn afhankelijk van uw persoonlijke situatie en kunnen onderhevig zijn aan wijzigingen in de toekomst. Wij adviseren u hierover een deskundige te raadplegen voordat u een beslissing neemt om in de Note te beleggen. 11

12 12

13 6. Risico op vervroegde aflossing In bijzondere situaties is vervroegde aflossing mogelijk. Bij een vervroegde aflossing zal de Note worden afgelost tegen de dan geldende marktwaarde onder aftrek van de hieraan verbonden kosten. Dit is bijvoorbeeld mogelijk bij ingrijpende wijzigingen in het Nederlandse fiscale stelsel, ingrijpende wijzigingen met betrekking tot de Onderliggende Waarde of in het geval dat de Uitgevende Instelling niet meer aan haar financiële verplichtingen kan voldoen. 7. Overige risico s Een beslissing om in de Note te beleggen dient uitsluitend gebaseerd te zijn op bovenstaande documenten. Als u vragen heeft over deze documenten of over de Note zelf, dient u navraag te doen voordat u in de Note belegt. U kunt hiervoor contact opnemen met uw private banker. Professionele tegenpartijen kunnen contact opnemen met Kempen & Co via structuredinvestments@kempen.com u Voor welke belegger geschikt? Bij deze brochure en uw specifieke Note hoort een Inlegvel dat onderdeel uitmaakt van deze brochure. Hierop staan de voorwaarden van een specifieke Note en ook eventuele overige risico s. De Note is alleen geschikt voor beleggers die de risico s van dit product op juiste waarde kunnen schatten en die bereid én in staat zijn om deze (financiële) risico s te dragen. Daarnaast geldt dat de Note vooral geschikt is voor beleggers die: u Verhandelbaarheid Kempen & Co onderhoudt, onder normale marktomstandigheden, een markt in de Note, met een bied-laat spread van 1%*. Dit betekent dat u de Note op iedere handelsdag van NYSE Euronext Amsterdam kunt verkopen en kopen, zolang er Notes beschikbaar zijn. Onder bijzondere omstandigheden, zoals eerder genoemd, kan het voorkomen dat er geen of slechts beperkte handel mogelijk is. De koers van de Note kan hoger of lager zijn dan de Nominale Waarde. In de paragraaf Koersontwikkeling op pagina 11 van deze brochure kunt u lezen welke factoren de koers van de Note bepalen. > koersstijgingen van de Onderliggende Waarde verwachten vanaf de huidige niveaus, gedurende de looptijd van de Note > een rechtstreekse belegging in de Onderliggende Waarde te risicovol vinden > bereid zijn mogelijk dividend van een rechtstreekse belegging in de (aandelen in de) Onderliggende Waarde op te geven ten gunste van meer zekerheid > een beleggingshorizon hebben die ten minste gelijk is aan de looptijd van de gekozen Note > de Uitgevende Instelling als uitgevende instelling een acceptabel risico vinden > flexibiliteit wensen; de Notes zijn dagelijks verhandelbaar. Kempen & Co onderhoudt een markt in de Notes. u Informatie Periodiek worden nieuwe Notes geïntroduceerd. Bij deze brochure hoort het Inlegvel waarop de voorwaarden van een specifieke Note staan vermeld. Voor uitgebreide informatie over de Note, zoals de Final Terms, het Prospectus en overige documentatie verwijzen wij u naar onze website * De bied-laat spread is het verschil tussen de biedprijs (de prijs waartegen Kempen & Co de Note koopt) en de laatprijs (de prijs waartegen Kempen & Co de Note verkoopt). 13

14 u Begrippenlijst Beschermingswaarde Onderliggende Waarde De mate waarin de terugbetaling van de Nominale Waarde is gegarandeerd aan het einde van de looptijd. Uw inleg wijkt af van de Nominale Waarde als de uitgiftekoers anders is dan 100%. Een index of een mandje van indices waarmee u belegt in aandelen of andere vermogenscategorieën, zoals vastgoed en grondstoffen. Einddatum De datum waarop de looptijd van de Note eindigt. Participatiegraad De mate waarin u deelt in de stijging of daling van de Onderliggende Waarde. Einduitkering Startwaarde De Nominale Waarde plus het procentuele verschil tussen de Eindwaarde en de Startwaarde van de Onderliggende Waarde vermenigvuldigd met de Participatiegraad. De Einduitkering is minimaal gelijk aan de Beschermingswaarde. De slotkoers van de Onderliggende Waarde op de Startdatum. Terugbetaaldatum Eindwaarde De datum waarop de Note uitkeert, zijnde 5 handelsdagen na de Einddatum. De koerswaarde van de Onderliggende Waarde op de Einddatum of het gemiddelde van een aantal koerswaarden op sluitingstijd van de beurs op vooraf bepaalde data. Deze data bevinden zich meestal in de laatste maanden van de looptijd van een Note. Inlegvel Periodiek worden er nieuwe Notes geïntroduceerd, waarvan de voorwaarden op het Inlegvel worden gespecificeerd. Iedere Note heeft een eigen Inlegvel. Nominale Waarde EUR per Note 14

15 Disclaimer Deze brochure is bedoeld om informatie te geven en is niet bedoeld en dient ook niet te worden beschouwd als een aanbod of uitnodiging om enige van de hier genoemde effecten te kopen of te verkopen. De beslissing om de Note te kopen dient uitsluitend op basis van het prospectus met aanhangsels en de Final Terms te worden genomen. Iedere afzonderlijke belegger dient advies in te winnen van zijn financiële, fiscale, boekhoudkundige en juridische adviseurs met betrekking tot de risico s die gepaard gaan met het beleggen in de Note en ten aanzien van de geschiktheid van een belegging in een dergelijke Note in het licht van zijn specifieke omstandigheden. Beleggers in de Note moeten er zich van bewust zijn dat de Note tot en met de laatste handelsdag kan worden verhandeld tegen een waarde die lager ligt dan de Nominale Waarde of de Beschermingswaarde. Het is niet mogelijk om de waarde van de Note op de secundaire markt te voorspellen. De waarde van de Note is afhankelijk van verschillende factoren waaronder een wijziging in de beurskoersen van de onderliggende financiële waarden, rentevoeten, de volatiliteit van de beurskoersen en van de rente, als ook van het algemene marktsentiment en van de macro-economische vooruitzichten. Het is mogelijk dat transactiekosten worden gerekend over aan- of verkopen op de secundaire markt. Kempen & Co of haar werknemers kunnen ook posities opbouwen in deze effecten en derivaten daarvan, en kunnen deze ook verkopen op elk door hen geschikt geacht tijdstip. Voor de informatie in deze brochure die gebaseerd is op informatie verkregen van instellingen en bronnen die als betrouwbaar gelden geeft Kempen & Co geen garantie, en is evenmin aansprakelijk voor de juistheid van de opgenomen gegevens. De in deze brochure gegeven informatie is gebaseerd op het beste oordeel dat wij ons op de datum van deze brochure hebben kunnen vormen en we kunnen deze informatie, zonder aankondiging vooraf, veranderen. Aan de in de brochure gebruikte voorbeelden en verwachtingen kunnen geen rechten worden ontleend. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Kempen & Co verschaft uitsluitend informatie over haar producten en geeft geen beleggingsadvies. Kempen & Co accepteert geen enkele verantwoordelijkheid of aansprakelijkheid voor ongeacht welke kosten, verliezen of schade, dan ook resulterend uit, dan wel in enigerlei wijze verbonden aan, enige beslissing genomen op basis van het gebruik van (delen van) de informatie in deze brochure. Transacties in de Note zijn in sommige landen en afhankelijk van het soort klant, aan beperkingen onderhevig. Deze brochure of kopieën daarvan mogen niet worden verspreid in de Verenigde Staten van Amerika, Canada of het Verenigd Koninkrijk.