BlackRock Global Funds. Prospectus. 31 maart 2010

Transcriptie

1 BlackRock Global Funds Prospectus 31 maart 2010

2

3 Inhoudsopgave Pagina Introductie BlackRock Global Funds 2 Algemeen 3 Verspreiding 3 Beheer en Administratie 4 Inlichtingen 4 Raad van Bestuur 5 Woordenlijst 6 Beleggingsbeheer van Fondsen 7 Speciale Risico-Overwegingen 8 Excessief Handelsbeleid 16 Beleggingsdoelstellingen en -beleid 16 Klassen en Vormen van Aandelen 22 Verhandelen van Aandelen van Fondsen 24 Prijzen van Aandelen 25 Inschrijving op Aandelen 25 Verkoop van Aandelen 26 Conversie van Aandelen 27 Dividenden 28 Berekening van het dividend 29 Vergoedingen, Kosten en Uitgaven 30 Belastingen 30 Vergaderingen en Verslagen 33 Bijlage A Beleggings- en Leenbevoegdheden en -beperkingen 34 Bijlage B Samenvatting van Zekere Bepalingen van de Statuten en de Handelwijze van de Onderneming 40 Bijlage C Aanvullende Informatie 47 Bijlage D Toezichtskader 56 Bijlage E Samenvatting van Vergoedingen en Kosten 60 Samenvatting van Inschrijvingsprocedure en Betalingsinstructies 69

4 Introductie BlackRock Global Funds Structuur BlackRock Global Funds ( de Onderneming ) is opgericht in Luxemburg als een open-eind beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal (SICAV) en voldoet aan de vereisten voor een Deel 1 icbe (Instelling voor Collectieve Belegging in Effecten) (Part I UCITS (Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities)). Het heeft een paraplu -structuur die bestaat uit een aantal verschillende Fondsen, met elk een aparte beleggingsportefeuille. De Onderneming heeft BlackRock (Luxembourg) S.A. aangewezen als haar beheermaatschappij. Notering Sommige klassen Aandelen van alle Fondsen zijn of zullen worden genoteerd aan de Luxembourg Stock Exchange. Keuze van Fondsen Per de datum van dit Prospectus kunnen beleggers kiezen uit de volgende Fondsen van BlackRock Global Funds: Fonds Basisvaluta Obligatie, Aandelen of Gemengd Fonds 1. Asian Dragon Fund USD A 2. Asian Tiger Bond Fund USD O 3. Asia Pacific Equity Income Fund USD A 4. Asia Pacific Opportunities Fund* USD A 5. China Fund USD A 6. Continental European Flexible Fund EUR A 7. Emerging Europe Fund EUR A 8. Emerging Markets Bond Fund USD O 9. Emerging Markets Fund USD A 10. Euro Bond Fund EUR O 11. Euro Corporate Bond Fund EUR O 12. Euro Reserve Fund EUR O 13. Euro Short Duration Bond Fund EUR O 14. Euro-Markets Fund EUR A 15. European Enhanced Equity Yield Fund EUR A 16. European Equity Income Fund* EUR A 17. European Focus Fund EUR A 18. European Fund EUR A 19. European Growth Fund EUR A 20. European Small & MidCap Opportunities Fund EUR A 21. European Value Fund EUR A 22. Fixed Income Global Opportunities Fund USD O 23. Global Allocation Fund USD G 24. Global Corporate Bond Fund USD O 25. Global Dynamic Equity Fund USD A 26. Global Enhanced Equity Yield Fund USD A 27. Global Equity Fund USD A 28. Global Equity Income Fund* USD A 29. Global Government Bond Fund USD O 30. Global High Yield Bond Fund USD O 31. Global Inflation Linked Bond Fund USD O 32. Global Opportunities Fund USD A 33. Global SmallCap Fund USD A 34. India Fund USD A 35. Japan Fund Yen A 36. Japan Small & MidCap Opportunities Fund Yen A 37. Japan Value Fund Yen A 38. Latin American Fund USD A 39. Local Emerging Markets Bond Fund* USD O 40. Local Emerging Markets Short Duration Bond Fund USD O 41. Middle East & North Africa Fund* USD A 42. New Energy Fund USD A 43. Pacific Equity Fund USD A 44. Strategic Allocation Fund (Euro)** EUR G 45. Strategic Allocation Fund (US Dollar)** USD G 46. Swiss Small & MidCap Opportunities Fund CHF A 47. United Kingdom Fund GBP A 48. US Basic Value Fund USD A 49. US Dollar Core Bond Fund USD O 50. US Dollar Corporate Bond Fund* USD O 51. US Dollar High Yield Bond Fund USD O 52. US Dollar Reserve Fund USD O 53. US Dollar Short Duration Bond Fund USD O 54. US Flexible Equity Fund USD A 55. US Government Mortgage Fund USD O 56. US Growth Fund USD A 57. US Small & MidCap Opportunities Fund USD A 58. World Agriculture Fund USD A 59. World Bond Fund USD O 60. World Energy Fund USD A 61. World Financials Fund USD A 2

5 Fonds Basisvaluta Obligatie, Aandelen of Gemengd Fonds 62. World Gold Fund USD A 63. World Healthscience Fund USD A 64. World Income Fund USD O 65. World Mining Fund USD A 66. World Technology Fund USD A * Deze Fondsen zijn niet verkrijgbaar op de datum van dit Prospectus. De Bestuurders kunnen deze Fondsen naar eigen goeddunken oprichten. Bevestiging van de oprichtingsdatum van deze Fondsen is vervolgens op te vragen bij het plaatselijke Investor Servicing team. Eventuele bepalingen in dit Prospectus ten aanzien van één van deze Fondsen worden pas van kracht per de oprichtingsdatum van het betreffende Fonds. ** Op 16 april 2010 zal het Strategic Allocation Fund (US Dollar) opgaan in het Strategic Allocation Fund (Euro), dat dan de naam Flexible Multi-Asset Fund zal krijgen. A Aandelenfonds G Gemengd fonds O Obligatiefonds Een lijst met de Handelsvaluta s, Hedged Aandelenklassen, Dividenduitkerende en Niet-Dividenduitkerende Aandelenklassen en UK Distributor Status Share Classes, is verkrijgbaar ten kantore van de statutaire zetel van de Onderneming en het plaatselijke Investor Servicing team. Algemeen Indien u enige twijfel hebt met betrekking tot de inhoud van dit Prospectus of omtrent de geschiktheid van een belegging in de Onderneming in uw persoonlijke situatie, gelieve professioneel advies in te winnen bij uw effectenmakelaar, advocaat, vermogensbeheerder, account manager van uw bank of een andere professionele adviseur. De Bestuurders van de Onderneming, van wie de namen zijn opgenomen onder Raad van Bestuur, zijn verantwoordelijk voor de informatie in dit document. Naar beste weten en overtuiging van de Bestuurders (die zich daartoe alle redelijke inspanningen hebben getroost) is de informatie in dit document in overeenstemming met de werkelijkheid en is geen informatie weggelaten waarvan vermelding de strekking van dit document zou wijzigen. De Bestuurders aanvaarden als zodanig hiervoor verantwoordelijkheid. Niemand is gemachtigd enige informatie te verschaffen of verklaringen af te leggen anders dan die opgenomen in dit Prospectus, de documenten hierin genoemd en door de Onderneming als plaatsvervangende introductieberichten uitgegeven brochures. Men wordt er nadrukkelijk op gewezen dat de prijs van de Aandelen van elk van de Fondsen zowel kan dalen als stijgen. Veranderende wisselkoersen van valuta s kunnen ertoe leiden dat de waarde van Aandelen, uitgedrukt in hun Handelsvaluta( s), zowel kan stijgen als dalen. Als gevolg daarvan is het mogelijk dat beleggers minder terugkrijgen dan hun oorspronkelijk geïnvesteerde bedrag. Iedere beslissing om in te schrijven op Aandelen moet zijn gebaseerd op de informatie in dit Prospectus dat wordt uitgegeven door de Onderneming en in het meest recente jaarverslag en (indien later gepubliceerd) halfjaarverslag en de rekeningen van de Onderneming, die verkrijgbaar zijn ten kantore van de statutaire zetel van de Onderneming. Aanvullende informatie betreffende dit Prospectus kan, indien van toepassing, worden opgenomen in het jaarverslag. Dit Prospectus kan in andere talen worden vertaald, mits het een rechtstreekse vertaling betreft van de Engelse tekst. In geval van enige inconsistentie of ambiguïteit met betrekking tot de betekenis van een woord of zin in vertaling, prevaleert de Engelse tekst, behalve voor zover (en uitsluitend voor zover) de wetten van een jurisdictie eisen dat de rechtsverhouding tussen de Onderneming en beleggers in die jurisdictie dient te zijn onderworpen aan de locale taalversie van het Prospectus. De verklaringen in dit Prospectus zijn gebaseerd op de momenteel geldende wetten en gebruiken in het Groothertogdom Luxemburg en zijn onderworpen aan mogelijke wijzigingen van deze wet. Verspreiding Dit Prospectus houdt als zodanig geen aanbod of uitnodiging in tot het doen van een aanbod tot koop aan enig persoon in enige jurisdictie waarin een dergelijk aanbod of uitnodiging tot het doen van een aanbod tot koop niet geoorloofd is, of waarin de persoon die een dergelijk bod of uitnodiging tot het doen van een aanbod tot koop doet hiertoe niet gerechtigd is, of aan enig persoon aan wie het niet geoorloofd is een dergelijk bod of uitnodiging tot het doen van een aanbod tot koop te doen. Bijzonderheden van de landen waarin het de Onderneming momenteel is geoorloofd Aandelen aan te bieden, zijn opgenomen in Bijlage D. Potentiële inschrijvers op Aandelen dienen zichzelf op de hoogte te stellen van eventuele wettelijke voorschriften die zijn verbonden aan een inschrijving op Aandelen, en van toepasselijke beursregels en belastingen in de landen van hun respectievelijke staatsburgerschap, residentie of domicilie. Het is niet toegestaan voor staatsburgers en/of ingezetenen van de Verenigde Staten van Amerika om in te schrijven op Aandelen. In sommige landen kunnen beleggers in aanmerking komen om in te schrijven op Aandelen via erkende spaarregelingen. Onder de Luxemburgse wet mogen de vergoedingen en provisies in verband met de erkende spaarregelingen tijdens het eerste jaar niet hoger liggen dan een derde van het door de belegger ingelegde bedrag. Onder deze vergoedingen en provisies zijn niet begrepen de premies die de belegger moet betalen ingeval de erkende spaarregeling wordt aangeboden als onderdeel van een levensverzekering of een volledig levensverzekeringsproduct. Gelieve contact op te nemen met het plaatselijke Investor Servicing team voor meer informatie. 31 maart

6 Beheer en Administratie Beheermaatschappij BlackRock (Luxembourg) S.A. 6D route de Trèves, L-2633 Senningerberg Groothertogdom Luxemburg Investment Advisers BlackRock Financial Management, Inc. Park Avenue Plaza 55 East 52 nd Street New York NY Verenigde Staten BlackRock International Limited 40 Torphichen Street Edinburgh EH3 8JB Schotland BlackRock Investment Management, LLC 800 Scudders Mill Road Plainsboro NJ Verenigde Staten BlackRock Investment Management (UK) Limited 33 King William Street London EC4R 9AS Verenigd Koninkrijk Hoofdvertegenwoordiger BlackRock (Channel Islands) Limited Forum House, Grenville Street St. Helier Jersey JE1 0BR Kanaaleilanden Bewaarder The Bank of New York Mellon (International) Limited Aerogolf Centre 1A Hoehenhof L-1736 Senningerberg Groothertogdom Luxemburg Accountant PricewaterhouseCoopers 400, route d Esch L-1471 Luxemburg Groothertogdom Luxemburg Juridisch adviseur Linklaters LLP 35 avenue John F. Kennedy L-1855 Luxemburg Groothertogdom Luxemburg Listing Agent J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. 6C, route de Trèves L-2633 Senningerberg Groothertogdom Luxemburg Betaalkantoren Een lijst van Betaalkantoren is opgenomen in paragraaf 15 van Bijlage C. Statutaire zetel Aerogolf Centre 1A Hoehenhof L-1736 Senningerberg Groothertogdom Luxemburg Inlichtingen In het geval er geen andere regelingen zijn getroffen kunnen inlichtingen betreffende de Onderneming als volgt worden verkregen: Schriftelijke verzoeken om inlichtingen: BlackRock Investment Management (UK) Limited p/a BlackRock (Luxembourg) S.A. P.B. 1058, L-1010 Luxemburg Groothertogdom Luxemburg Alle overige verzoeken om inlichtingen: Telefoon: Fax: Administrateur van de Fondsen The Bank of New York Mellon (International) Limited Aerogolf Centre 1A Hoehenhof L-1736 Senningerberg Groothertogdom Luxemburg Transfer Agent en Registratiekantoor J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. 6C, route de Trèves L-2633 Senningerberg Groothertogdom Luxemburg 4

7 Raad van Bestuur Voorzitter Nicholas Hall Independent Director 85 Briarwood Road London SW4 9PJ Verenigd Koninkrijk Bestuurders Donald Burke Independent Director 16, Ivy Court Langhorne Pennsylvania Verenigde Staten James Charrington Managing Director, Head of Retail Business, EMEA Pacific BlackRock Investment Management (UK) Limited 33 King William Street London EC4R 9AS Verenigd Koninkrijk Frank P. Le Feuvre Managing Director BlackRock (Channel Islands) Limited Forum House, Grenville Street St. Helier Jersey JE1 0BR Kanaaleilanden Emilio Novela Berlin Independent Director Paseo de la Castellana 40 bis 4a Planta Madrid Spanje Geoffrey Radcliffe Managing Director en General Manager BlackRock (Luxembourg) S.A. 6D, route de Trèves L-2633 Senningerberg Groothertogdom Luxemburg 5

8 Woordenlijst Aandeel Een aandeel in het kapitaal van de Onderneming, zoals beschreven in dit Prospectus. Aandelenklasse De aandelenklasse in elk geval zonder nominale waarde, het kapitaal van de Onderneming vertegenwoordigend en verbonden aan een specifiek Fonds, zoals beschreven onder Klassen en Vormen van Aandelen. Basisvaluta Met betrekking tot Aandelen van enig Fonds, de valuta zoals aangegeven onder Keuze van Fondsen. Beheermaatschappij BlackRock (Luxembourg) S.A., een Luxemburgse société anonyme (naamloze vennootschap) erkend als beheermaatschappij krachtens de wet van 20 december Bestuurders De bestuurders van de Onderneming. Bank of America Groep De Bank of America groepsvennootschappen, waarvan Bank of America Corporation de uiteindelijke houdstermaatschappij is. Barclays Groep De Barclays groepsvennootschappen, waarvan Barclays PLC de uiteindelijke houdstermaatschappij is. BlackRock Groep De BlackRock groepsvennootschappen, waarvan BlackRock, Inc. de uiteindelijke houdstermaatschappij is. CDSC Contingent deferred sales charge (voorwaardelijk uitgestelde verkoopkosten). Dividenduitkerende Fondsen en Dividenduitkerende Aandelen Naar goeddunken van de Bestuurders kan dividend worden gedeclareerd voor Dividenduitkerende Aandelen van Fondsen. Bevestiging van de Fondsen, Aandelenklassen en Valuta s waarvoor dividend kan worden gedeclareerd, is te verkrijgen ten kantore van de statutaire zetel en het plaatselijke Investor Servicing team. Dochteronderneming BlackRock India Equities Fund (Mauritius) Limited, een 100% dochteronderneming van de Onderneming, opgericht als een besloten vennootschap, via welke het India Fund in normale marktomstandigheden zal beleggen in effecten. Fondsen De fondsen van de Onderneming zoals beschreven in dit Prospectus. Handelsdag Met betrekking tot Aandelen van een Fonds, een Werkdag (anders dan een die valt binnen een schorsingsperiode). Handelsvaluta De valuta of valuta s waarin gegadigden momenteel kunnen inschrijven voor de Aandelen van ieder Fonds. De Bestuurders zijn bevoegd naar goeddunken Handelsvaluta s te introduceren. Bevestiging van de Handelsvaluta s is verkrijgbaar ten kantore van de statutaire zetel van de Onderneming en bij het plaatselijke Investor Servicing team. Hedged Aandelenklassen Die Aandelenklassen waarvoor een valuta-afdekkingsstrategie wordt toegepast. Hedged Aandelenklassen kunnen naar goeddunken van de Bestuurders beschikbaar worden gesteld in andere Fondsen en in andere valuta s. Bevestiging van de Fondsen en valuta s waarin Hedged Aandelenklassen beschikbaar zijn gesteld, kan worden opgevraagd ten kantore van de statutaire zetel van de Onderneming en bij het plaatselijke Investor Servicing team. Hoofdvertegenwoordiger BlackRock (Channel Islands) Limited, handelende in haar hoedanigheid van Hoofdvertegenwoordiger. Verwijzingen naar vertegenwoordigers kunnen betrekking hebben op BlackRock (Channel Islands) in haar hoedanigheid van Hoofdvertegenwoordiger. Intrinsieke Waarde Met betrekking tot een Fonds of een Aandeel (van enige Klasse), de waarde zoals vastgesteld in overeenstemming met de bepalingen beschreven in paragrafen 11 tot 17 van Bijlage B. De Intrinsieke Waarde van een Fonds kan worden aangepast in overeenstemming met paragraaf 17(c) van Bijlage B. Investor Servicing Het verlenen van handels- en beleggingsdiensten door plaatselijke BlackRock groepsvennootschappen of bijkantoren. Merrill Lynch Merrill Lynch International & Co., Inc. of een van haar gelieerde vennootschappen (anders dan enige onderneming binnen de BlackRock Groep. ML Groep De Merrill Lynch groepsvennootschappen, waarvan Merrill Lynch & Co., Inc. de houdstermaatschappij is, waarvan Bank of America Corporation de uiteindelijke houdstermaatschappij is. PNC Groep De PNC groepsvennootschappen, waarvan The PNC Financial Services Group, Inc. de uiteindelijke houdstermaatschappij is. Prospectus Dit document. Reserve Funds Het Euro Reserve Fund en het US Dollar Reserve Fund. UK Distributor Status Funds en UK Distributor Status Shares Bijzonderheden over de Fondsen waarin op de datum van dit Prospectus Aandelen met UK Distributor Status verkrijgbaar zijn, zijn op te vragen ten kantore van de statutaire zetel van de Onderneming en bij het plaatselijke Investor Servicing team. De Onderneming kan, naar goeddunken van de Bestuurders, een UK Distributor Status aanvragen voor Aandelen van andere Fondsen en voor andere Aandelenklassen of Handelsvaluta s van deze en andere Fondsen. Bevestiging van de bijkomende Fondsen, Aandelenklassen en Handelsvaluta s ten aanzien waarvan de Onderneming eventueel een UK Distributor Status 6

9 aanvraagt, is te verkrijgen ten kantore van de statutaire zetel van de Onderneming en het plaatselijke Investor Servicing team. UK Reporting Funds In november 2009 heeft de regering van het Verenigd Koninkrijk tot wet verheven het Statutory Instrument 2009/3001 (The Offshore Funds (Tax) Regulations 2009), dat een nieuw raamwerk biedt voor de belasting van beleggingen in offshorefondsen ter vervanging van het bestaande stelsel van UK Distributor Status, dat zou zijn gebaseerd op het onderscheid of een fonds opteert voor een rapporteringsstelsel ( Reporting Funds ) of niet ( Non-reporting Funds ). Volgens de nieuwe regels zijn beleggers in Reporting Funds belastingplichtig over het aandeel van het inkomen van het Reporting Fund dat is toe te schrijven aan hun deelneming in het fonds, al dan niet uitgekeerd, maar elke winst uit vervreemding van hun deelneming is onderworpen aan vermogenswinstbelasting. Het nieuwe stelsel geldt voor verslagperioden die beginnen op of na 1 december Naar verwachting zal de Onderneming het nieuwe Reporting Funds-stelsel gaan toepassen vanaf het begin van het volgende Boekjaar van de Onderneming, zijnde 1 september De Bestuurders zijn thans voornemens wanneer dit stelsel van kracht wordt de status van Reporting Fund aan te vragen voor de fondsen die momenteel UK Distributor Status hebben. De Bestuurders kunnen er ook voor kiezen de status van Reporting Fund aan te vragen ten aanzien van fondsen die momenteel geen UK Distributor Status hebben. Werkdag Met betrekking tot Aandelen van een Fonds, een dag die normaliter wordt beschouwd als een werkdag voor banken en de beurs in Luxemburg (behalve de dag voor Kerstmis) en zodanige andere dagen als aangewezen door de Bestuurders. Voor Fondsen die een substantiële hoeveelheid van hun beleggingen realiseren buiten de Europese Unie, kan de Beheermaatschappij rekening houden met het al dan niet open zijn van relevante plaatselijke beurzen en indien deze gesloten zijn, die dagen behandelen als niet-werkdagen. Aandeelhouders zullen over dergelijke gevallen worden ingelicht, indien mogelijk van tevoren. Beleggingsbeheer van Fondsen Management De Bestuurders zijn verantwoordelijk voor het algemene beleggingsbeleid van de Onderneming. De Onderneming heeft BlackRock (Luxembourg) S.A. aangesteld om op te treden als haar beheermaatschappij. In overeenstemming met Hoofdstuk 13 van de wet van 20 december 2002 is de Beheermaatschappij gemachtigd om op te treden als vermogensbeheerder. De Onderneming heeft met de Beheermaatschappij een beheermaatschappijovereenkomst (de Beheermaatschappijovereenkomst ) gesloten. Krachtens deze overeenkomst staat de Beheermaatschappij in voor het dagelijks beheer van de Onderneming en is zij verantwoordelijk voor alle operationele functies in verband met het beleggingsbeheer, de administratie en de marketing van de Fondsen die zij zelf uitvoert of die zij aan derden heeft uitbesteed. De Beheermaatschappij is overeengekomen met de Onderneming dat zij verscheidene functies uitbesteedt, zoals hierna in dit Prospectus wordt beschreven. De bestuurders van de Beheermaatschappij zijn: Graham Bamping Managing Director BlackRock Investment Management (UK) Limited 33 King William Street, London EC4R 9AS Verenigd Koninkrijk Frank P. Le Feuvre Managing Director BlackRock (Channel Islands) Limited Forum House, Grenville Street, St. Helier, Jersey JE1 0BR, Kanaaleilanden Geoffrey Radcliffe Managing Director en General Manager BlackRock (Luxembourg) S.A. 6D, route de Trèves, L-2633 Senningerberg Groothertogdom Luxemburg BlackRock (Luxembourg) S.A. is een volle dochteronderneming van de BlackRock Groep. Deze onderneming staat onder het toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier. De Beheermaatschappij heeft haar functies van vermogensbeheer gedelegeerd aan de Investment Advisers, die zij heeft aangesteld. De Investment Advisers zorgen voor advies en beheer wat betreft aandelen- en sectorselectie en strategische allocatie. BlackRock Investment Management (UK) Limited heeft enkele van deze functies uitbesteed aan BlackRock Japan Co., Ltd en aan BlackRock (Hong Kong) Limited en BlackRock Financial Management, Inc. heeft enkele van deze functies uitbesteed aan BlackRock International Limited, BlackRock Investment Management (Australia) Limited en BlackRock Investment Management (UK) Limited. Niettegenstaande de benoeming van de Investment Advisers, aanvaardt de Beheermaatschappij volledige verantwoordelijkheid ten opzichte van de Onderneming voor alle beleggingstransacties. BlackRock Investment Management (UK) Limited treedt ook op als vermogensbeheerder voor de Dochteronderneming. Investment Advisers BlackRock Investment Management (UK) Limited is de belangrijkste actieve dochtervennootschap van de BlackRock Groep buiten de Verenigde Staten en is een indirecte dochtervennootschap van BlackRock Inc. De onderneming staat onder toezicht van de Financial Services Authority ( FSA ), maar de Onderneming zal geen klant van BlackRock Investment Management (UK) Limited zijn, als bedoeld in de FSA Rules, en zal dienovereenkomstig geen directe bescherming onder deze Rules genieten. BlackRock Investment Management (UK) Limited is onderdeel van de BlackRock Groep. De BlackRock Groep heeft 7

10 momenteel ongeveer medewerkers in dienst, die internationaal beleggingsbeheerdiensten leveren aan institutionele, retail en particuliere cliënten. BlackRock Financial Management, Inc., BlackRock International Limited, en BlackRock Investment Management, LLC staan onder toezicht van de Securities and Exchange Commission. Zij zijn indirecte dochtervennootschappen van BlackRock, Inc., waarvan de belangrijkste aandeelhouders de Bank of America Corporation en de PNC Financial Services Group, Inc. zijn, beide open vennootschappen naar het recht van de Verenigde Staten, en Barclays PLC, een open vennootschap naar het recht van het Verenigd Koninkrijk. Per 31 december 2009 beheerde BlackRock, Inc. samen met haar dochtervennootschappen een vermogen van US$ miljard en is vertegenwoordigd in 24 landen. Speciale Risico-Overwegingen Beleggers dienen deze speciale risico-overwegingen te lezen alvorens te beleggen in een van de Fondsen. In deze sectie worden enkele risico s toegelicht die van toepassing zijn op de Fondsen. Niet alle risico s gelden voor alle Fondsen. In de volgende tabel vindt u de risico s die, naar het oordeel van de Beheermaatschappij, van significante invloed kunnen zijn op het algehele risico van de portefeuille. De belegger moet beseffen dat van tijd tot tijd nog andere risico s van belang kunnen zijn voor de Fondsen. 8

11 Speciale risico-overwegingen Nr. FONDS Risico s i.v.m. de beleggingscategorie Risico s voor de Vastrentende Effecten van Transacties met Bedrijven met vermogensgroei effecten noodlijdende uitgestelde relatief kleine ondernemingen levering marktkapitalisatie 1 Asian Dragon Fund X 2 Asian Tiger Bond Fund X X 3 Asia Pacific Equity Income Fund X X 4 Asia Pacific Opportunities Fund X 5 China Fund X 6 Continental European Flexible Fund X 7 Emerging Europe Fund X 8 Emerging Markets Bond Fund X X X 9 Emerging Markets Fund X 10 Euro Bond Fund X 11 Euro Corporate Bond Fund X 12 Euro Reserve Fund X 13 Euro Short Duration Bond Fund X 14 Euro-Markets Fund X 15 European Enhanced Equity Yield Fund X X 16 European Equity Income Fund X X 17. European Focus Fund X 18 European Fund X 19 European Growth Fund X 20 European Small & MidCap Opportunities Fund X 21 European Value Fund X 22 Fixed Income Global Opportunities Fund X X X 23 Global Allocation Fund X X X 24 Global Corporate Bond Fund X 25 Global Dynamic Equity Fund X 26 Global Enhanced Equity Yield Fund X X 27 Global Equity Fund X 28 Global Equity Income Fund X X 29 Global Government Bond Fund X X 30 Global High Yield Bond Fund X X X 31 Global Inflation Linked Bond Fund X X 32 Global Opportunities Fund X 33 Global SmallCap Fund X 34 India Fund X 35 Japan Fund 36 Japan Small & MidCap Opportunities Fund X 37 Japan Value Fund X 38 Latin American Fund X 39 Local Emerging Markets Bond Fund X X X 40 Local Emerging Markets Short Duration Bond Fund X X X 41 Middle East & North Africa Fund X 42 New Energy Fund X 43 Pacific Equity Fund X 44 Strategic Allocation Fund (Euro) X 45 Strategic Allocation Fund (US Dollar) X 46 Swiss Small & MidCap Opportunities Fund X 47 United Kingdom Fund X 48 US Basic Value Fund 49 US Dollar Core Bond Fund X X 50 US Dollar Corporate Bond Fund X X 51 US Dollar High Yield Bond Fund X X X 52 US Dollar Reserve Fund X 53 US Dollar Short Duration Bond Fund X X 54 US Flexible Equity Fund 55 US Government Mortgage Fund X X X 56 US Growth Fund 57 US Small & MidCap Opportunities Fund X 58 World Agriculture Fund X 59 World Bond Fund X X 60 World Energy Fund X 61 World Financials Fund X 62 World Gold Fund X 63 World Healthscience Fund X 64 World Income Fund X X X 65 World Mining Fund X 66 World Technology Fund X 9

12 Speciale risico-overwegingen Nr. FONDS Marktgerelateerde risico s Opkomende Beperkingen Specifieke Derivaten Derivaten markten en aan sectoren algemeen Obligatiefondsen, staatsschuld buitenlandse Gemengde en bepaalde beleggingen Aandelenfondsen 1 Asian Dragon Fund X X X 2 Asian Tiger Bond Fund X X X 3 Asia Pacific Equity Income Fund X X X 4 Asia Pacific Opportunities Fund X X X 5 China Fund X X X 6 Continental European Flexible Fund X X X 7 Emerging Europe Fund X X X 8 Emerging Markets Bond Fund X X X 9 Emerging Markets Fund X X X 10 Euro Bond Fund X 11 Euro Corporate Bond Fund X X X 12 Euro Reserve Fund X 13 Euro Short Duration Bond Fund X 14 Euro-Markets Fund X 15 European Enhanced Equity Yield Fund X X X 16 European Equity Income Fund X X X 17 European Focus Fund X X X 18 European Fund X X X 19 European Growth Fund X X X 20 European Small & MidCap Opportunities Fund X X X 21 European Value Fund X X X 22 Fixed Income Global Opportunities Fund X X X 23 Global Allocation Fund X X X 24 Global Corporate Bond Fund X X X 25 Global Dynamic Equity Fund X X X 26 Global Enhanced Equity Yield Fund X X X 27 Global Equity Fund X X X 28 Global Equity Income Fund X X X 29 Global Government Bond Fund X 30 Global High Yield Bond Fund X 31 Global Inflation Linked Bond Fund X X X 32 Global Opportunities Fund X X 33 Global SmallCap Fund X X X 34 India Fund X X X 35 Japan Fund X 36 Japan Small & MidCap Opportunities Fund X 37 Japan Value Fund X 38 Latin American Fund X X X 39 Local Emerging Markets Bond Fund X X X 40 Local Emerging Markets Short Duration Bond Fund X X X 41 Middle East & North Africa Fund X X X 42 New Energy Fund X X X X 43 Pacific Equity Fund X X X 44 Strategic Allocation Fund (Euro) X 45 Strategic Allocation Fund (US Dollar) X 46 Swiss Small & MidCap Opportunities Fund X 47 United Kingdom Fund X 48 US Basic Value Fund X 49 US Dollar Core Bond Fund X 50 US Dollar Corporate Bond Fund X 51 US Dollar High Yield Bond Fund X 52 US Dollar Reserve Fund X 53 US Dollar Short Duration Bond Fund X 54 US Flexible Equity Fund X 55 US Government Mortgage Fund X 56 US Growth Fund X 57 US Small & MidCap Opportunities Fund X 58 World Agriculture Fund X X X X 59 World Bond Fund X 60 World Energy Fund X X X X 61 World Financials Fund X X X X 62 World Gold Fund X X X X 63 World Healthscience Fund X X X X 64 World Income Fund X X X 65 World Mining Fund X X X X 66 World Technology Fund X X X X 10

13 Algemeen In dit gedeelte worden enkele risico s besproken die van toepassing zijn op de Fondsen. Daarbij wordt geen volledigheid gepretendeerd: van tijd tot tijd kunnen ook andere risico s gelden. De prestatie van de Onderneming kan met name worden beïnvloed door veranderingen in marktomstandigheden en/of het economische en politieke klimaat en in de wettelijke, regulatorische en fiscale eisen. Er wordt niet gegarandeerd of beweerd dat het beleggingsprogramma succesvol zal zijn en er kan niet met zekerheid worden gezegd dat de beleggingsdoelstelling van de Onderneming of een Fonds zal worden gehaald. Daarnaast zijn in het verleden behaalde resultaten geen garantie voor de toekomst en kan de waarde van beleggingen zowel stijgen als dalen. Veranderingen in wisselkoersen tussen valuta s kunnen de waarde van de beleggingen van een Fonds doen af- of toenemen. Bij de oprichting heeft een Fonds normaliter geen historisch resultatenoverzicht op grond waarvan potentiële beleggers het rendement zouden kunnen evalueren. Risico voor de Vermogensgroei Bepaalde Fondsen kunnen uitkeringen doen uit zowel kapitaal als inkomsten en netto gerealiseerde en netto nietgerealiseerde vermogenswinst. Daarnaast kunnen bepaalde Fondsen beleggingsstrategieën hanteren met het doel inkomsten te genereren. Ofschoon hierdoor mogelijk meer inkomsten zouden kunnen worden uitgekeerd, kan het ook een vermindering van het kapitaal en de potentiële vermogensgroei op lange termijn met zich meebrengen en eventuele kapitaalverliezen vergroten. Dit kan bijvoorbeeld gebeuren: als de effectenmarkten waarin het Fonds belegt zo sterk achteruit gaan dat het Fonds netto kapitaalverliezen heeft geleden; als dividenden worden uitgekeerd zonder aftrek van vergoedingen en uitgaven, betekent dit dat vergoedingen en uitgaven worden betaald uit de netto gerealiseerde en netto niet-gerealiseerde vermogenswinst of in eerste instantie geplaatst kapitaal. Als gevolg daarvan kan uitbetaling van dividenden op deze basis de vermogensgroei doen afnemen of het kapitaal van het Fonds reduceren. Zie ook Fiscale overwegingen hieronder. Fiscale overwegingen Elke verandering in de fiscale positie van de Onderneming of in de belastingwetgeving kan de waarde van de door de Onderneming gehouden beleggingen beïnvloeden en kan een negatief effect hebben op het vermogen van de Onderneming om beleggers rendement te bieden. Potentiële beleggers en Aandeelhouders moeten zich ervan bewust zijn dat wat in dit Prospectus is vermeld aangaande belastingen, gebaseerd is op door de Bestuurders ontvangen informatie ten aanzien van de geldende wet en praktijk in de betreffende jurisdictie per de datum van dit Prospectus. Zoals voor elke belegging geldt, kan er geen garantie worden gegeven dat de op het tijdstip van beleggen in de Onderneming heersende fiscale positie of voorgestelde fiscale positie voor onbepaalde tijd zal voortduren. Aandeelhouders dienen zich ervan bewust te zijn dat bepaalde Aandelenklassen dividenden kunnen betalen zonder aftrek van kosten. Dit kan ertoe leiden dat Aandeelhouders een hoger dividend ontvangen dan zij anders zouden hebben ontvangen en dientengevolge kunnen Aandeelhouders hoger worden aangeslagen voor de inkomstenbelasting. In bepaalde omstandigheden kan het betalen van dividenden zonder aftrek van kosten bovendien betekenen dat het Fonds dividend betaalt uit kapitaalgoederen en niet uit inkomsten. Zulke dividenden kunnen, afhankelijk van de lokale belastingwetgeving, toch worden beschouwd als uitkeringen van inkomsten aan Aandeelhouders; daarom kunnen beleggers zijn onderworpen aan belasting over het dividend tegen hun marginale inkomstenbelastingtarief. Aandeelhouders dienen te dezer zake zelf professioneel fiscaal advies in te winnen. Hedged Aandelenklassen Hoewel het Fonds of zijn vertegenwoordiger kan proberen het valutarisico af te dekken, is er geen garantie dat het daarin zal slagen en een en ander kan resulteren in een slechte verhouding tussen de valutapositie van het Fonds en de Hedged Aandelenklasse. Hedgingstrategieën kunnen worden toegepast, ongeacht of de Basisvaluta in waarde daalt of stijgt ten opzichte van de betreffende valuta van de Hedged Aandelenklasse; een zodanig afdekkingsbeleid kan beleggers in de betreffende Klasse dan ook aanzienlijke bescherming bieden tegen een waardevermindering van de Basisvaluta ten opzichte van de valuta van de Hedged Aandelenklasse, maar kan ook verhinderen dat beleggers profiteren van een waardevermeerdering van de Basisvaluta. Alle winst/verlies of kosten voortvloeiende uit hedgingtransacties worden afzonderlijk gedragen door de aandeelhouders van de respectieve Hedged Aandelenklassen. Aangezien er tussen Aandelenklassen geen scheiding van passiva is, bestaat er een heel klein risico dat, in bepaalde omstandigheden, valuta-afdekkingstransacties ten aanzien van één Aandelenklasse kan leiden tot verplichtingen die van invloed zouden kunnen zijn op de Intrinsieke Waarde per aandeel van de andere Aandelenklassen van hetzelfde Fonds. Financiële markten, wederpartijen en tussenpersonen Bedrijven kunnen zijn blootgesteld aan ondernemingen in de financiële sector, die optreden als aanbieder van diensten, als tussenpersoon of als wederpartij in financiële contracten. In tijden van extreme marktvolatiliteit kunnen dergelijke ondernemingen ongunstig worden beïnvloed, met nadelige gevolgen voor de activiteiten van de Fondsen. Andere risico s De fondsen kunnen blootstaan aan risico s buiten hun invloedssfeer bijvoorbeeld wettelijke risico s van beleggingen in landen met onduidelijke of veranderende wetten of waar geen gevestigde of effectieve mogelijkheden tot rechtsherstel zijn; het risico op daden van terrorisme; het risico dat economische en diplomatieke sancties kunnen gelden voor of worden opgelegd aan bepaalde staten en militaire actie kan worden gestart. Het is niet duidelijk wat voor gevolgen zodanige gebeurtenissen hebben, maar ze zouden een significant effect op de algemene economische omstandigheden en de liquiditeit van de markt kunnen hebben. 11

14 Regelgevende instanties en zelfregulerende organisaties en beurzen zijn bevoegd buitengewone maatregelen te nemen ingeval de markt zich in een noodsituatie bevindt. De gevolgen voor de Onderneming van eventuele toekomstige regelgeving kunnen aanzienlijk en nadelig zijn. Risico s die verband houden met de beleggingscategorie Vastrentende overdraagbare effecten Schuldpapieren zijn onderworpen aan zowel werkelijke als aangenomen maten van kredietwaardigheid. Het downgraden van een geclassificeerd schuldpapier of ongunstige publiciteit en de perceptie van beleggers, die niet gebaseerd hoeft te zijn op fundamentele analyse, kan de waarde en liquiditeit van het effect, met name in een weinig liquide markt, negatief beïnvloeden. Een Fonds kan negatieve gevolgen ondervinden van veranderingen van geldende rentetarieven en eisen gesteld aan de kredietwaardigheid. Veranderingen van marktrente zullen doorgaans een effect hebben op de waarde van de activa van een Fonds aangezien de koersen van vastrentende effecten in het algemeen stijgen wanneer de rente zakt en dalen waneer de rente stijgt. Koersen van effecten met korte looptijden zullen minder fluctueren als gevolg van renteveranderingen dan koersen van effecten met langere looptijden. Een economische recessie kan negatieve gevolgen hebben voor de financiële situatie van een uitgevende instelling en voor de marktwaarde van high yield schuldpapieren die door die instelling worden uitgegeven. De mogelijkheid van de uitgevende instelling om aan haar schuldverplichtingen te voldoen kan negatief worden beïnvloed door specifieke ontwikkelingen van deze uitgevende instelling, of het niet kunnen voldoen aan specifieke bekendgemaakte zakelijke verwachtingen door deze uitgevende instelling, of het niet kunnen verkrijgen van additionele financiering. In geval van faillissement van een uitgevende instelling kan een Fonds verlies lijden en kosten maken. Non-investment grade schuldpapieren kunnen een hoge leverage hebben en een groter risico van wanbetaling inhouden. Daarnaast zijn koersen van non-investment grade schuldpapieren vaak volatieler dan hoger gewaardeerde vastrentende effecten, als gevolg waarvan negatieve economische ontwikkelingen meer effect kunnen hebben op de koersen van non-investment grade schuldpapieren dan op die van hoger gewaardeerde vastrentende effecten. Effecten van noodlijdende ondernemingen Beleggingen in effecten uitgegeven door een onderneming die in gebreke blijft of waarvan het risico van wanbetaling groot is ( Effecten van noodlijdende ondernemingen ) zijn onderhevig aan aanzienlijke risico s. Dergelijke beleggingen zullen alleen worden gedaan indien de Investment Adviser gelooft dat het redelijkerwijs aannemelijk is dat de uitgevende instelling een ruilbod zal doen of gereorganiseerd zal worden; er kan echter niet worden gegarandeerd dat een dergelijk ruilbod zal worden gedaan of dat een dergelijk reorganisatieplan zal worden aangenomen of dat de effecten of andere activa, ontvangen in verband met een dergelijk ruilbod of reorganisatieplan, geen potentieel lagere waarde of inkomen hebben dan werd aangenomen op het moment dat de belegging werd gedaan. Daarnaast kan een lange periode verstrijken tussen het moment van de investering in Effecten van noodlijdende ondernemingen en het moment dat een dergelijk ruilbod wordt gedaan of reorganisatie zal zijn afgerond. Het is gedurende deze periode niet aannemelijk dat rentebetalingen plaatsvinden op de Effecten van noodlijdende ondernemingen; er zal gerede twijfel zijn over het al dan niet afronden van een dergelijk ruilbod of reorganisatieplan; het is mogelijk dat bepaalde kosten dienen te worden gemaakt om de belangen van het beleggende Fonds te beschermen terwijl onderhandelingen gaande zijn met betrekking tot een mogelijk ruilbod of reorganisatieplan. Daarnaast zal als gevolg van het deelnemen aan onderhandelingen betreffende een ruilbod of reorganisatieplan met betrekking tot de uitgever van Effecten van noodlijdende ondernemingen, het beleggende Fonds van de mogelijkheid om dergelijke effecten te verkopen worden uitgesloten. Verder zullen als gevolg van fiscale overwegingen beperkingen met betrekking tot beleggingsbeslissingen en handelingen betreffende Effecten van noodlijdende ondernemingen de opbrengsten gerealiseerd door dergelijke effecten kunnen beïnvloeden. Sommige Fondsen kunnen beleggen in effecten van uitgevende instellingen die kampen met een verscheidenheid aan financiële of opbrengstgerelateerde problemen en die verschillende soorten risico s vertegenwoordigen. De beleggingen van een Fonds in aandelen of vastrentende overdraagbare effecten van ondernemingen of instellingen die zich in een zwakke financiële positie bevinden, kunnen ook omvatten uitgevende instellingen met grote kapitaalbehoefte of uitgevende instellingen met een negatief eigen vermogen die betrokken zijn, zijn geweest of betrokken kunnen worden in faillissementsprocedures of reorganisaties. Transacties met uitgestelde levering Fondsen die beleggen in vastrentende overdraagbare effecten, kunnen TBA -effecten aankopen ( To Be Announced oftewel Aan te kondigen ). Dit is een gangbare handelsmethode op de markt voor hypothecair gedekte effecten waarop effecten worden gekocht uit een hypotheekpool (Ginnie Mae, Fannie Mae of Freddie Mac) tegen een vaste prijs op een datum in de toekomst. Op het moment van aankoop is het niet bekend om welke effecten het precies gaat, maar staan de hoofdkenmerken wel vast. Hoewel de prijs wel is bepaald ten tijde van de aankoop, staat de hoofdwaarde nog niet vast. Het aankopen van effecten via de TBA-methode brengt een risico van verlies met zich mee omdat de waarde van het aan te kopen effect kan dalen voor de settlementdatum. Een ander mogelijk risico van dit type contract is dat de wederpartij mogelijk niet in staat is om aan de voorwaarden van het contract te voldoen. Hoewel de Fondsen gewoonlijk een TBA-aankoopverplichting zullen afsluiten met de bedoeling de effecten te verkrijgen, kunnen de Fondsen een verplichting ook afwijzen voorafgaand aan de settlement als dit raadzaam wordt geacht. Opbrengsten van TBA-verkopen worden pas ontvangen op de contractuele settlementdatum. Gedurende de tijd dat een TBAverkoopverplichting open staat, worden gelijkwaardige leverbare effecten, of een compenserende TBAaankoopverplichting (te leveren op of voor de datum van de verkoopverplichting) als dekking voor de transactie gehouden. 12

15 Als de TBA-verkoopverplichting wordt afgesloten met het verkrijgen van een compenserende aankoopverplichting, realiseert het Fonds een winst of een verlies op de verplichting ongeacht of er een niet gerealiseerde winst of verlies bestaat op de onderliggende zekerheid. Als het Fonds effecten levert onder deze verplichting, realiseert het Fonds winst of verlies uit de verkoop van de effecten op basis van de prijs per eenheid die is vastgesteld op de datum waarop de verplichting is aangegaan. Bedrijven met relatief kleine marktkapitalisatie De effecten van kleinere bedrijven kunnen blootstaan aan meer abrupte en onregelmatige marktbewegingen dan grotere, meer gevestigde ondernemingen, of het marktgemiddelde in het algemeen. Deze ondernemingen kunnen beperkte productlijnen, markten of financiële middelen hebben, of afhankelijk zijn van een beperkte groep bestuurders. Volledige ontwikkeling van deze ondernemingen kost tijd. Daarnaast is er minder handel in aandelen van kleine ondernemingen en betreft het kleinere transacties en zijn hun aandelen blootgesteld aan meer abrupte en onregelmatige koersbewegingen dan aandelen van grotere ondernemingen. De effecten van kleinere ondernemingen kunnen ook gevoeliger zijn voor veranderingen in de markt dan de effecten van grotere ondernemingen. Deze factoren kunnen leiden tot boven gemiddelde fluctuaties in de Intrinsieke Waarde van de Aandelen van een Fonds. Marktgerelateerde risico s Opkomende markten Met opkomende markten wordt speciaal bedoeld de markten van armere of minder ontwikkelde landen, die een geringere ontwikkeling van de economie en/of de kapitaalmarkt en een grotere volatiliteit van aandelen- en valutakoersen vertonen. Sommige regeringen van opkomende markten oefenen een sterke invloed uit op de particuliere economische sector, en de politieke en sociale onzekerheden die in veel opkomende markten bestaan in het bijzonder zijn aanzienlijk. Een ander risico dat in veel van deze landen, bestaat is dat de economie met name gericht is op export, en dienovereenkomstig afhankelijk is van internationale handel. Het bestaan van overbelaste infrastructuren en verouderde financiële systemen leidt in sommige landen ook tot risico s; dat geldt ook voor milieuproblemen. In ongunstige sociale en politieke omstandigheden zijn er regeringen geweest die een beleid hebben gevoerd van onteigening, confiscatoire belastingen, nationalisaties, interventies in de effectenmarkt en transactie-afhandeling, en oplegging van restricties met betrekking tot buitenlandse investeringen en deviezencontrole, hetgeen zich in de toekomst zou kunnen herhalen. Naast bronbelastingen op inkomsten uit beleggingen is het mogelijk dat sommige opkomende markten verschillende vermogenswinstbelastingen gaan heffen van buitenlandse beleggers. Algemeen geaccepteerde administratieve, accountants- en financiële standaarden kunnen in opkomende markten aanzienlijk afwijken van die in ontwikkelde markten. Vergeleken met volgroeide markten kunnen sommige opkomende markten beperkte regelgeving, handhaving van regelgeving en controle van activiteiten van beleggers kennen. Die activiteiten kunnen onder meer omvatten het handelen naar aanleiding van belangrijke niet-publieke informatie door sommige beleggerscategorieën. De effectenmarkten van landen in ontwikkeling zijn niet zo groot als de meer gevestigde effectenmarkten en hebben aanzienlijk lagere handelsvolumes, wat resulteert in een gebrek aan liquiditeit en sterke prijsvolatiliteit. Er kan een grote concentratie van marktkapitalisatie en handelsvolume in een klein aantal uitgevende instellingen zijn, die een gering aantal industrieën alsook een hoge concentratie van beleggers en financiële tussenpersonen vertegenwoordigen. Deze factoren kunnen timing en prijs van de aan- of verkoop van effecten door een Fonds ongunstig beïnvloeden. Settlement van effectentransacties in opkomende markten brengen grotere risico s met zich dan in ontwikkelde markten, voor een deel omdat de Onderneming zaken zal doen met handelaren en wederpartijen met een minder sterke kapitalisatie, en bewaarneming en registratie van effecten in sommige landen onbetrouwbaar kan zijn. Vertragingen in settlement zouden kunnen leiden tot het missen van beleggingsmogelijkheden indien een Fonds een effect niet kan kopen of verkopen. De Bewaarder is verantwoordelijk voor de juiste selectie van en het toezicht op banken waar zij mee handelt in alle relevante markten, dit in overeenstemming met Luxemburgse wet- en regelgeving. In bepaalde opkomende markten zijn registratiekantoren niet onderworpen aan effectief overheidstoezicht, noch zijn zij altijd onafhankelijk van uitgevende instellingen. Beleggers dienen zich daarom te realiseren dat de betrokken Fondsen verliezen zouden kunnen lijden als gevolg van deze registratieproblemen. Voor beleggingen in China gelden momenteel bepaalde extra risico s, vooral ten aanzien van het kunnen handelen in aandeleneffecten in China. De handel in bepaalde Chinese effecten is voorbehouden aan erkende beleggers en de bevoegdheid van de belegger om zijn in die effecten belegde vermogen te repatriëren, kan soms beperkt zijn. Vanwege kwesties die verband houden met liquiditeit en het repatriëren van kapitaal, kan de Onderneming van tijd tot tijd bepalen dat rechtstreekse beleggingen in bepaalde effecten wellicht niet geschikt zijn voor een icbe. Als gevolg daarvan kan de Onderneming kiezen voor meer indirecte exposure aan Chinese aandeleneffecten en wellicht niet in staat zijn tot volledige exposure aan de Chinese aandelenmarkten. Beleggingen in Rusland staan momenteel bloot aan bepaalde verhoogde risico s waar het gaat om het bezit en de bewaarneming van effecten. In Rusland blijkt hiervan door inschrijving in de boeken van een ondermening of de administrateur (deze is geen agent en is geen verantwoording schuldig aan de Bewaarder). Er worden geen certificaten die de eigendom van Russische ondernemingen aantonen gehouden door de Bewaarder of enige correspondent en ze zijn ook niet opgenomen in een doeltreffend centraal bewaarsysteem. Ten gevolge van dit systeem en het ontbreken van regels en controle van overheidswege, kunnen registratie en eigendom 13

16 van Russische effecten voor de Onderneming verloren gaan door fraude, onachtzaamheid of zelfs vergissing. Fondsen die rechtstreeks beleggen in Rusland, zullen hun exposure beperken tot maximaal 10% van de Intrinsieke Waarde, met uitzondering van beleggingen in effecten die genoteerd zijn op de Russian Trading Stock Exchange of de Moscow Interbank Currency Exchange, welke zijn erkend als gereguleerde markten. Staatsschuld Bepaalde landen in ontwikkeling hebben zeer grote schulden bij commerciële banken en buitenlandse overheden. Beleggingen in obligaties ( Staatsschuld ) uitgegeven of gegarandeerd door overheden van opkomende markten of hun instellingen en tussenpersonen ( gouvernementele entiteiten ) brengen een hoog risico met zich mee. De gouvernementele entiteit die verantwoordelijk is voor terugbetaling van de Staatsschuld kan niet in staat zijn of weigerachtig zijn om de hoofdsom en/of rente te betalen wanneer deze betaalbaar zijn in overeenstemming met de voorwaarden van dergelijke leningen. De bereidheid of mogelijkheid tot tijdige betaling van hoofdsom en rente door een gouvernementele entiteit kan onder andere worden beïnvloed door haar kasstromen, de omvang van haar buitenlandse reserves, de beschikbaarheid van voldoende buitenlandse valuta op de datum dat betaling dient te geschieden, de relatieve grootte van de schuldenlast op de economie als geheel, het beleid van de gouvernementele entiteit ten opzichte van het Internationaal Monetair Fonds en de politieke beperkingen waaraan een gouvernementele entiteit kan zijn onderworpen. Gouvernementele entiteiten kunnen ook afhankelijk zijn van verwachte betalingen door buitenlandse overheden, multilaterale instanties en anderen in het buitenland indien het gaat om het verminderen van de achterstallige betalingen van hoofdsommen en rente op hun leningen. De toezegging van deze overheden, instanties en anderen om deze betalingen te verrichten kan afhankelijk zijn gemaakt van het doorvoeren van economische hervormingen door de gouvernementele entiteit en/of economische prestaties en de tijdige nakoming van de verplichtingen jegens zodanige schuldenaren. Het niet voldoen aan de eisen met betrekking tot het doorvoeren van dergelijke hervormingen, het behalen van economische prestaties of het tijdig betalen van hoofdsom of rente, kan leiden tot het intrekken van de door deze derden aan de gouvernementele entiteit beloofde leningen, wat verdere negatieve gevolgen kan hebben voor de bereidheid en mogelijkheid van deze entiteiten om tijdig aan hun schuldverplichtingen te voldoen. Als gevolg hiervan is het mogelijk dat gouvernementele entiteiten niet meer aan de verplichtingen voortvloeiende uit hun Staatsschuld kunnen voldoen. Houders van Staatsschulden, daaronder begrepen een Fonds, kunnen worden verzocht mee te werken aan het herstructureren van deze schulden en verdere leningen aan gouvernementele entiteiten te verstrekken. Er zijn geen faillissementsprocedures waardoor Staatsschulden in hun geheel of gedeeltelijk kunnen worden teruggevorderd indien de gouvernementele entiteit in gebreke blijft. Beperkingen aan buitenlandse beleggingen Sommige landen verbieden of stellen strenge beperkingen aan beleggingen door buitenlandse entiteiten zoals een Fonds. Ter illustratie: sommige landen eisen voorafgaande goedkeuring van de regering voor beleggingen door buitenlandse personen, stellen grenzen aan de omvang van beleggingen door buitenlandse personen in een bepaald bedrijf, of laten beleggingen door buitenlandse personen slechts in bepaalde effectenklassen van een onderneming toe, met wellicht minder gunstige voorwaarden dan effectenklassen van die onderneming die door inwoners van dat land kunnen worden gekocht. Sommige landen kunnen beperkingen opleggen aan investeringsmogelijkheden in uitgevende instellingen of sectoren die van nationaal belang worden geacht. De wijze waarop buitenlandse investeerders in sommige landen kunnen beleggen in bepaalde ondernemingen, en beperkingen die aan deze beleggingen worden gesteld, kunnen de activiteiten van een Fonds negatief beïnvloeden. Een Fonds kan bijvoorbeeld in bepaalde landen worden gedwongen om in eerste instantie door middel van een lokale handelaar of andere instelling te beleggen, waarna de aandelen op naam van het Fonds worden gesteld. Tenaamstelling kan in sommige gevallen niet tijdig mogelijk blijken, wat kan resulteren in een periode waarin het Fonds sommige rechten als belegger niet kan uitoefenen, inclusief het recht op dividend of het recht te worden geïnformeerd over bepaalde handelingen van de onderneming. Ook kan het gebeuren dat een Fonds een kooporder plaatst, maar op het moment van tenaamstelling wordt medegedeeld dat het toelaatbare aantal aandelen voor buitenlandse beleggers reeds is bereikt, als gevolg waarvan het Fonds de gewenste belegging op dat moment niet kan realiseren. In sommige landen kunnen aanzienlijke beperkingen bestaan met betrekking tot het repatriëren door een Fonds van inkomsten uit beleggingen, kapitaal of de opbrengst van verkoop van effecten door buitenlandse beleggers. Een Fonds kan negatieve gevolgen ondervinden van vertragingen van of de weigering van goedkeuring van de regering voor repatriëren van kapitaal, alsook in geval van de onderwerping van het Fonds aan beperkingen met betrekking tot beleggingen. Een aantal landen heeft toestemming gegeven voor de oprichting van closed-end beleggingsmaatschappijen om indirecte buitenlandse investeringen in hun kapitaalmarkten mogelijk te maken. Aandelen van bepaalde closed-end beleggingsmaatschappijen kunnen op sommige momenten slechts tegen marktprijzen worden gekocht, welke prijzen hoger zijn dan de intrinsieke waarde van deze aandelen. Indien een Fonds aandelen koopt in closed-end beleggingsmaatschappijen, betalen aandeelhouders zowel hun evenredige aandeel in de kosten van het Fonds (inclusief beheervergoedingen) als, indirect, de kosten van dergelijke closed-end beleggingsmaatschappijen. Een Fonds kan ook, voor eigen rekening, zijn eigen beleggingsentiteiten oprichten in overeenstemming met de wetgeving van bepaalde landen. Fondsen die beleggen in specifieke sectoren en technologieën Fondsen die beleggen in een beperkt aantal marktsectoren, kunnen koersgevoeliger zijn dan andere, meer gediversifieerde Fondsen, en onderworpen zijn aan snelle cyclische veranderingen in beleggersactiviteit. Bepaalde Fondsen kunnen bijvoorbeeld een grote exposure in technologieaandelen hebben. Beleggingen in effecten van technologiegerelateerde ondernemingen brengen bepaalde risico s met zich mee die niet in dezelfde mate bestaan bij andere typen beleggingen, en zijn over het algemeen koersgevoeliger. Dergelijke ondernemingen kunnen beperkte assortimenten, markten of financiële middelen hebben, of afhankelijk zijn van een kleine bestuurgroep. De ondernemingen waarin de betrokken Fondsen kunnen beleggen, worden ook sterk beïnvloed door wereldwijde wetenschappelijke of technologische ontwikkelingen, en hun producten kunnen snel verouderd 14