5/25/2011. Agenda. Aanleidingen. Het gebruik van ALM modellen voor strategisch risicomanagement. Netspar Debat 26 mei 2011

Transcriptie

1 Het gebruik van ALM mdellen vr strategisch risicmanagement Netspar Debat 26 mei 2011 Guus Bender Bas Bsma Lans Bvenberg 1 Agenda Aanleidingen m mdellen vr risicmanagement en ALM grndig nder de lep te leggen Wat zijn mdellen en waar wrden zij vr gebruikt? Verbeterpunten: De mens de bestuurders de experts Het besluitvrmingsprces Het pensienakkrd 2 Aanleidingen Maakbare wereld, ratinele agenten, efficiënte markten, zelfregulering verabslutering van therieën & mdellen (incl. kansen) Rendementgedreven i.p.v. afruil Risic rendement Vertruwen in systemen, (pensienen, e wnen,..) instellingen, en, mdellen Kredietcrisis had in mdellen kans 1 p 1.000, 1 p Op mment suprême: geen liquiditeit Diversificatie liet ns in de steek Meerderheid verwacht 70% pensien, met indexatie Indexatieachterstanden en (dreigende) kans p krtingen 3 1

2 Aanleidingen Vertruwen in systemen, (pensienen, wnen,..) Instellingen, en, mdellen mdellen kunnen ns niet meer helpen drtrekken reeksen is gevaarlijk en misleidend echte risic s i = zwarte zwanen mdellen teveel black bx en veel te cmplex ALM te statisch / benchmarks zeggen niets meer mdellen verkeerd gebruikt dr experts te absluut pgevat: Cie Maas met geznd verstand. Derman: The stry f the thery f ptins valuatin, the best mdel ecnmics currently ffers, is the stry f a platnically simple thery taken mre seriusly than it deserves and then used extravagantly. mdellen verkeerd begrepen dr klanten pgevat als abslute waarheid 4 Wat is een Mdel? Wetenschap: Prductie van kennis Mdellen: Vastleggers kennis ( cnstructive knwledge ) Kennis: Intransitive bjects f knwledge (elektrlyse, zwaartekracht, ) fysische mdellen, nafhankelijk menselijk handelen Transitive bjects f knwledge (CAPM, Black Schles,. ) financiële mdellen, afhankelijk van menselijk handelen Classificatie van Keynes ver kansen : Kardinaal: de kans p het winnende lt Ordinaal : ALM? Yu simply d nt knw : de zwarte zwaan en (un-)knwn unknwns 5 Waar wrden mdellen vr gebruikt Functies mdellen Wikipedia hulpmiddelen tbv inzicht hulpmiddelen vr uitleg hulpmiddellen m te ntwerpen hulpmiddelen m te besturen daarnaast: hulpmiddelen vr waardering van instrumenten en cashflws hulpmiddelen vr actieve training (learning by ding) risic s, kracht beleidsinstrumenten idem bv, pensienakkrd strategische risicmanagement pties, pensienverplichtingen,.. management flight simulatrs Krugman The nly way t make sense f a cmplex system is t wrk with mdels, simplified representatins f that system, which yu hpe help yu understand hw it wrks. Taleb: An aid, nt a principle aim 6 2

3 Waar wrden ALM mdellen vr gebruikt Hulpmiddel vr het vaststellen van de afruil ambitie / risic / ksten premie-, pensien- en beleggingbeleid, zwel vr lange- als vr de krte termijn Risic Hulpmiddel vr het identificeren van efficiëntieverbeteringen dr alternatieve ti ALM strategieën t en beleggingscategrieëen Hulpmiddel vr het cmmuniceren met Deelnemersraden Visitatie cmmissies Deelnemers (vlgende slide)? Ambitie Kstprijs 7 Scenari s van pensienresultaat van een 35 jarige (zacht geslten fnds, znder buffers & smthing) 35 jarige heeft bij pensinering100% waardevast pensien 35 jarige kmt 50% te laag uit! NB: Excl. mdelrisic, zwarte zwanen, knwn unknwns, unknwn unknwns, 8 Verbeterpunten: Strategisch risicmanagement ALM Prtfli cnstructin Risk Management executin Selectin asset managers Executin Risk mnitring Risk mnitring strategy Risk Management strategy dekkingsgraden ecnmische views andere invledfactren risichuding wetgeving verudering etc. 9 3

4 Verbeterpunten: De mens Experts: Opleiding! rdinale kansen (te) kardinaal geïnterpreteerd? rekening gehuden met Yu simply dn t knw? kan sterrenkundige znder ecnmiestudie gede risicmanager zijn? naast techniek k ecnmie en filsfie! Og vr gedragsecnmie Open bx mdellen: black bx uit den bze Naast allesmvattende integrale mdellen: eenvudige submdellen Meer aandacht vr cmmunicatie van brging van mdelresultaten maatmensen! (slide 7) cncepten uit gaming industrie? 10 Verbeterpunten: De bestuurder Bestuurders: we weten: degene die met het mdel werkt leert het meest learning by ding >> pwerpint hrcllege ALM management flight simulatr (APP) LSD (Luisteren, Samenvatten, Drvragen) M.b.v. ALM mdellen bepaalde beleidstaffels: enerzijds: staffel is k maar een (extreem eenvudig) mdel anderzijds: niets gevaarlijker dan niet uitveren van middels staffel ingecalculeerde risicreducerende maatregelen cmply r explain Naast ALM scenari s vr inzicht in afruil van risic en rendement: k beleidsrelevante stress scenari s, met duidelijke interpretatie, c.q. kansls ALM ALM certificering???? h 11 Verbeterpunten: Het pensienakkrd Scenari s van pensienresultaat van een 35 jarige (zacht geslten fnds, znder buffers & smthing) 35 jarige heeft bij pensinering100% waardevast pensien 35 jarige kmt 50% te laag uit! NB: Excl. mdelrisic, zwarte zwanen, knwn unknwns, unknwn unknwns, 12 4

5 Pensienakkrd: Hfdkeuzes Hfdkeuzes Hard Zacht geslten (= alle verschtten en tekrten wrden in principe direct verrekend en tegekend) Nminaal Reëel Gerelateerde issues: Slidariteit d.m.v. buffers, staffels, smthing,. Discnteringsvet Invaren Praktijk: Cmpleetheid Krten expliciet nderdeel van pensiencntract! A. Zekerheid issue: Belang nminaal krten t..v. krten p streefindexatie B. Indexatie issue: Buffers eerst laten vllpen, dan pas vlledige indexatie, f, buffers dd geld, en zsm indexatie C. Premie: niet pvangen schkken wel cruciaal vr pensienpbuw Vralsng niet van tepassing Leeftijdsafhankelijk beleid (staffels, beleggingsbeleid, drsnee premie) t.g.v.: Vervallen verplichtstelling (Brussel)? Cmplexiteit van de uitvering? 13 Verbeterpunten: Pensienakkrd Besluitvrmingsprces zu meten trachten: Wat willen we m.b.t. A, B en C: Mdelberekeningen hierbij hulpmiddel m.b.t. : Wat is haalbaar? Wat zijn de afruilen? Stress scenari s Efficiëntieverbeteringen Cmmunicatie, k t.b.v. integrale financiële planning Risic Ambitie Kstprijs 14 5