JAARVERSLAG VAN HET GEMEENSCHAPPELIJK BELEGGINGSFONDS NAAR FRANS RECHT CARMIGNAC EMERGENTS

Transcriptie

1 JAARVERSLAG VAN HET GEMEENSCHAPPELIJK BELEGGINGSFONDS NAAR FRANS RECHT CARMIGNAC EMERGENTS (Verrichtingen van het op 29 december 2017 afgesloten boekjaar) 1

2 Overzicht Goedkeurende accountantsverklaring 3 Kenmerken van de ICB 7 Beleggingsbeleid 15 Reglementaire informatie 23 2

3 CABINET VIZZAVONA 64, boulevard Maurice Barrès Neuilly-sur Seine Tel KPMG AUDIT 2, avenue Gambetta Paris La défense Tel GEMEENSCHAPPELIJK BELEGGINGSFONDS NAAR FRANS RECHT CARMIGNAC EMERGENTS Accountantsverklaring over de jaarrekening van het boekjaar dat werd afgesloten op 29 december

4 Accountantsverklaring over de jaarrekening Boekjaar dat werd afgesloten op 29 december 2017 Geachte heer, geachte mevrouw, Verklaring Ingevolge de opdracht die ons is toevertrouwd door de beheermaatschappij, hebben wij de jaarrekening van het gemeenschappelijk beleggingsfonds CARMIGNAC EMERGENTS over het op 29 december 2017 afgesloten boekjaar, die als bijlage aan dit verslag is toegevoegd, gecontroleerd. Naar onze mening is de jaarrekening regelmatig en waarheidsgetrouw opgesteld in overeenstemming met de Franse regels en grondslagen voor financiële verslaggeving, en geeft zij een getrouw beeld van het resultaat van de verrichtingen in het afgelopen boekjaar en van de financiële situatie en het vermogen van het gemeenschappelijk beleggingsfonds aan het einde van dit boekjaar. Grondslag van de beoordeling Referentiebasis van de controle Wij hebben onze controle uitgevoerd conform de in Frankrijk toepasselijke professionele normen. We zijn van oordeel dat de gegevens die wij hebben verzameld een redelijke en geschikte basis vormen voor onze beoordeling. Onze verantwoordelijkheden in het kader van deze normen staan beschreven in het gedeelte "Verantwoordelijkheden van de accountant ten aanzien van de controle van de jaarrekening" van dit verslag. Onafhankelijkheid Wij hebben, in naleving van de op ons van toepassing zijnde onafhankelijkheidseisen, de controleopdracht uitgevoerd over de periode van 31 december 2016 tot de datum van opstelling van ons verslag en wij hebben met name geen diensten verleend die op grond van de gedragscode voor accountants niet zijn toegestaan. 4

5 Verantwoording van ons oordeel Overeenkomstig de bepalingen van de artikel L en R van het Franse wetboek van koophandel betreffende de verantwoording van onze evaluatie, delen wij u mee dat onze evaluatie, die gebaseerd is op ons vakkundig oordeel, hoofdzakelijk betrekking heeft op de geschiktheid van de toegepaste grondslagen voor financiële verslaggeving, de redelijkheid van belangrijke schattingen die daarbij zijn gemaakt en het algehele beeld van de jaarrekening, uit hoofde van het boekhoudplan voor collectieve beleggingsfondsen met veranderlijk kapitaal, met name ten aanzien van de in de portefeuille aangehouden financiële instrumenten. De aldus tot stand gekomen evaluatie moet worden bezien in de context van de controle van de jaarrekeningen in hun geheel en van de formulering van onze hierboven beschreven beoordeling. Wij kennen geen beoordeling toe aan losstaande elementen van deze jaarrekening. Controle van het beheerverslag en van de andere documenten die bestemd zijn voor de houders van deelnemingsrechten In overeenstemming met de in Frankrijk toepasselijke beroepsnormen hebben wij eveneens de specifieke controles uitgevoerd die de wetgever voorschrijft. Wij hebben geen opmerkingen met betrekking tot de oprechtheid en de overeenstemming met de jaarrekeningen van de informatie in het beheerverslag en in de andere voor de houders van deelnemingsrechten bestemde documenten over de financiële toestand en de jaarrekeningen. Verantwoordelijkheden van de beheermaatschappij ten aanzien van de jaarrekening De beheermaatschappij dient een jaarrekening op te stellen die een getrouw beeld geeft dat voldoet aan de Franse regels en grondslagen voor financiële verslaggeving, en de interne controle uit te voeren die zij nodig acht om de jaarrekening zodanig te kunnen opstellen dat deze geen significante afwijkingen bevat als gevolg van fraude of fouten. Bij het opstellen van de jaarrekening dient de beheermaatschappij de capaciteit van het gemeenschappelijk beleggingsfonds om zijn activiteiten voort te zetten, te beoordelen en in de jaarrekening, indien van toepassing, de vereiste informatie ten aanzien van het continuïteitsbeginsel te vermelden en de principes van financiële verslaglegging met betrekking tot het continuïteitsbeginsel toe te passen, tenzij de beheermaatschappij voornemens is het gemeenschappelijk beleggingsfonds te liquideren of de activiteiten ervan stop te zetten. De jaarrekeningen werden opgesteld door de beheermaatschappij. Verantwoordelijkheden van de accountant ten aanzien van de controle van de jaarrekening Het is onze taak een verslag over de jaarrekening op te stellen. We stellen ons ten doel om met een redelijke mate van zekerheid te kunnen stellen dat de jaarrekening als geheel geen significante afwijkingen bevat. Een redelijke mate van zekerheid komt overeen met een hoog niveau van zekerheid. Er wordt echter niet gegarandeerd dat een volgens de geldende professionele normen uitgevoerde audit systematisch alle significante afwijkingen aan het licht brengt. Afwijkingen kunnen het gevolg zijn van fraude of fouten en worden als significant beschouwd als redelijkerwijs kan worden verwacht dat ze, afzonderlijk of als geheel, van invloed kunnen zijn op de economische besluiten die rekeninghouders op grond van de betreffende afwijkingen nemen. 5

6 Overeenkomstig artikel L van het Franse wetboek van koophandel hebben wij bij het controleren van de jaarrekening niet tot taak het voortbestaan of de kwaliteit van het beheer van uw gemeenschappelijk beleggingsfonds te garanderen. In het kader van een volgens de in Frankrijk geldende professionele normen uitgevoerde audit, past de accountant tijdens de volledige audit zijn vakkundige oordeelsvorming toe. De accountant heeft onder andere de volgende taken: hij stelt vast hoe groot het risico is dat de jaarrekening als gevolg van fraude of fouten significante afwijkingen bevat en beoordeelt dit risico. Hij stelt controleprocedures op met het oog op dit risico en voert deze uit. Hij verzamelt informatie die hij toereikend en geschikt acht voor het onderbouwen van zijn beoordeling. In geval van fraude is het risico dat een significante afwijking niet wordt ontdekt groter dan in geval van een fout, aangezien fraude gepaard kan gaan met samenspanning, vervalsing, opzettelijke weglating van informatie, valse verklaringen of het ontwijken van interne controles; hij neemt kennis van de specifiek voor de audit toegepaste interne controles teneinde vast te stellen welke controleprocedures onder de gegeven omstandigheden passend zijn, en niet om een oordeel te geven over de doeltreffendheid van de interne controles; hij beoordeelt de juistheid van de gekozen boekhoudkundige methodes, de redelijkheid van de door de beheermaatschappij uitgevoerde boekhoudkundige schattingen en de in de jaarrekening verstrekte informatie hierover; hij beoordeelt of de beheermaatschappij de principes van financiële verslaglegging met betrekking tot het continuïteitsbeginsel op juiste wijze heeft toegepast en of er, op grond van de verzamelde informatie, significante onzekerheid bestaat ten aanzien van gebeurtenissen of omstandigheden die de capaciteit van het gemeenschappelijk beleggingsfonds om zijn activiteiten voort te zetten, in gevaar zouden kunnen brengen. Deze beoordeling is gebaseerd op informatie die vóór de verslagdatum is verzameld, waarbij moet worden opgemerkt dat latere omstandigheden of gebeurtenissen de continuïteit van de activiteiten in gevaar zouden kunnen brengen. Als de accountant het bestaan van een significante onzekerheid vaststelt, vestigt hij de aandacht van de lezer van zijn verslag op de in de jaarrekening verstrekte informatie over deze onzekerheid of, indien deze informatie niet wordt verstrekt of niet afdoende is, geeft hij een goedkeuring onder voorbehoud af of weigert hij een goedkeuring af te geven; hij evalueert het algehele beeld van de jaarrekening en beoordeelt of de jaarrekening een getrouwe weergave biedt van de onderliggende activiteiten en gebeurtenissen. Neuilly-sur-Seine, 14 maart 2018 Parijs La Défense, 14 maart 2018 Cabinet Vizzavona KPMG SA Patrice Vizzavona Partner Isabelle Bousquié Partner 6

7 JAARVERSLAG 2017 VAN CARMIGNAC EMERGENTS Kenmerken van de ICB Classificatie Internationale aandelen. Bepaling en bestemming van de uit te keren bedragen Uit te keren bedragen Deelnemingsrechten "acc" Deelnemingsrechten "dis" Bestemming van het nettoresultaat Kapitalisatie (boekingsmethode met opgelopen rente) Uitkering of overbrenging naar het volgende boekjaar bij besluit van de beheermaatschappij Bestemming van de gerealiseerde meer- of minderwaarden Kapitalisatie (boekingsmethode met opgelopen rente) Bij besluit van de beheermaatschappij volledige of uitgestelde uitkering Landen waar het fonds voor verkoop is toegelaten Deelnemingsrechten A EUR Acc: Oostenrijk, België, Zwitserland, Duitsland, Spanje, Frankrijk, Verenigd Koninkrijk, Ierland, Italië, Luxemburg, Nederland en Zweden. Deelnemingsrechten A EUR Ydis: Oostenrijk, Zwitserland, Duitsland, Spanje, Frankrijk, Verenigd Koninkrijk, Italië, Luxemburg, Nederland en Zweden. Deelnemingsrechten E EUR Acc: Oostenrijk, Zwitserland, Duitsland, Spanje, Frankrijk, Italië, Luxemburg, Nederland. Beheerdoelstelling Het fonds wordt discretionair beheerd met een beleid van activaspreiding, belegd in waarden uit de groeilanden, voornamelijk aandelen, maar op bijkomende basis ook obligaties van groeilanden. Het beheer streeft ernaar de referentie-indicator MSCI EM NR (USD) te verslaan en de volatiliteit lager te houden dan deze indicator. Referentie-indicator De referentie-indicator is de index voor opkomende markten MSCI EM NR (USD), op basis van herbelegde netto dividenden. Deze wordt door MSCI berekend in dollar en vervolgens omgezet in euro (Bloomberg-code: NDUEEGF). Deze index vormt geen restrictieve afbakening van het beleggingsuniversum, maar geeft de belegger een idee van het rendement en het risicoprofiel die hij kan verwachten als hij in het fonds belegt. 7

8 Beleggingsstrategie TOEGEPASTE STRATEGIEËN De dynamische beheerstrategie is vooral toegespitst op aandelen, maar sluit andere beursgenoteerde effecten uit de opkomende landen niet uit. De beleggingsstrategie is niet aan vooraf bepaalde beperkingen onderworpen op het vlak van zone, sector, type of grootteorde van de beleggingen. De spreiding van de portefeuille over de verschillende activaklassen en categorieën van ICB s (aandelen, gediversifieerd, obligaties, geldmarkt, ) is gebaseerd op een fundamentele analyse van de internationale macro-economische situatie en vooruitzichten (groei, inflatie, deficits enz.) en kan variëren naargelang de verwachtingen van de beheerder. De aandelen worden geselecteerd met behulp van financiële studies, door de ondernemingen belegde vergaderingen, bedrijfsbezoeken en de dagelijkse berichtgeving. Naargelang de omstandigheden zijn de voornaamste criteria: de waarde van de activa, het rendement, de groei en de kwaliteit van het management. Aangezien het fonds actief en discretionair wordt beheerd, kan de assetallocatie sterk afwijken van de samenstelling van de referentie-indicator. Ook de portefeuilles die op basis van een grondige financiële analyse voor elk van de activaklassen worden samengesteld, kunnen beduidend verschillen van de wegingen in de referentie-indicator, zowel op het gebied van geografische regio, als sector, rating of looptijd. De beheerder kan gebruikmaken van "relative-value-strategieën" als rendementsbron. Dergelijke strategieën beogen te profiteren van de "relatieve waarde" van diverse instrumenten. Het gaat hier met name om de volgende strategieën: "Long/Short Equity": deze strategie biedt blootstelling aan zowel long- als short-posities op de aandelenmarkten. "Fixed Income Arbitrage": deze strategie biedt blootstelling aan zowel long- als short-posities in diverse geografische zones, diverse segmenten van de rentecurve en/of diverse rente-instrumenten. "Long/Short Valuta's": deze strategie biedt blootstelling aan de stijging of de daling van een bepaalde valuta. Deze rendementsbronnen zullen (in ieder geval gedeeltelijk) worden toegepast via het gebruik van derivaten. Beschrijving van de activaklassen en financiële contracten, alsmede van hun bijdrage aan het behalen van de beleggingsdoelstelling Ten minste 2/3 van de aandelen en obligaties zijn uitgegeven door ondernemingen of uitgevende instellingen die hun statutaire zetel hebben of die een overwegend deel van hun economische activiteit uitoefenen in opkomende landen zoals gedefinieerd in de referentie-indicator MSCI EM NR (USD). AANDELEN Onder voorbehoud van de reglementaire maxima is Carmignac Emergents doorlopend ten belope van 60% van de activa blootgesteld aan aandelen. Het nettovermogen van het fonds kan worden belegd in kleine, middelgrote en grote ondernemingen uit alle sectoren. SCHULDINSTRUMENTEN EN GELDMARKTINSTRUMENTEN Om de beheerder de mogelijkheid te bieden de portefeuille te diversifiëren, wordt maximaal 40% van de netto-activa van het GBF in geldmarktleningen en -instrumenten belegd. De beheerder belegt in vastrentende obligaties, geldmarktinstrumenten en variabelrentende obligaties die gekoppeld zijn aan de inflatie van opkomende landen. Aangezien het fonds discretionair wordt beheerd, zijn er geen vooraf vastgestelde beperkingen ten aanzien van de spreiding. De keuze van de effecten is aan geen enkele beperking onderworpen ten aanzien van de modified duration, de gevoeligheid of de verdeling over bedrijfs- en staatsobligaties. 8

9 Het gewogen gemiddelde van de ratings van de obligaties die het fonds rechtstreeks of via ICB's aanhoudt dient door ten minste één toonaangevende kredietbeoordelaar als "investment grade" te worden beschouwd. De beheerder behoudt zich de mogelijkheid voor om te beleggen in obligaties met een rating onder "investment grade". De beheermaatschappij voert zelf een analyse uit van het risico-rendementsprofiel van de effecten (rendement, krediet, liquiditeit, looptijd). Het aankopen, aanhouden of verkopen van een effect (vooral als de koers verandert) wordt niet uitsluitend gebaseerd op het criterium koersontwikkeling, maar ook op een door de beheermaatschappij uitgevoerde interne analyse van zowel het kredietrisico als de marktomstandigheden. ICB'S EN BELEGGINGSFONDSEN Het fonds kan tot 10% van de nettoactiva beleggen in: - Deelnemingsrechten of aandelen van ICBE's naar Frans of buitenlands recht; - Deelnemingsrechten of aandelen van ABI's naar Frans of Europees recht; - beleggingsfondsen naar buitenlands recht; mits de ICBE's, alternatieve beleggingsfondsen en beleggingsfondsen naar buitenlands recht voldoen aan de criteria van artikel R van het Frans monetair en financieel wetboek (Code monétaire et financier). Het fonds kan beleggen in door Carmignac Gestion of een gelieerde vennootschap beheerde ICB's. Het fonds kan gebruikmaken van trackers, beursgenoteerde indexinstrumenten en exchange traded funds'. DERIVATEN Om de beheerdoelstelling van het fonds te verwezenlijken, maakt het fonds gebruik van de volgende derivaten: Type markten waarop de derivaten worden gebruikt: De beheerder belegt in financiële termijninstrumenten die worden verhandeld op gereglementeerde, georganiseerde of onderhandse markten van de eurozone en de internationale markten. Type risico's die de beheerder wil beïnvloeden (hetzij direct, hetzij via indexen): - valuta's, - renterisico, - aandelenrisico (alle soorten kapitalisatie), - ETF-risico, - dividendrisico, - volatiliteitsrisico (maximaal 10% van de nettoactiva), - en grondstoffen (uitsluitend via indexen, maximaal 20% van de nettoactiva). Aard van de gebruikte derivaten: De beheerder maakt gebruik van de volgende derivaten: opties (standaardopties, barrier-opties, binaire opties), termijncontracten (futures/forwards), swaps (waaronder rendementsswaps) en CFD's (contract for difference), gekoppeld aan één of meer onderliggende waarden. Type transacties: - Afdekking - Blootstelling - Arbitrage STRATEGIE VOOR HET GEBRUIK VAN DERIVATEN OM DE BEHEERDOELSTELLING TE BEHALEN - Aandelen- en aandelenindexderivaten worden gebruikt om bij aan- en verkooptransacties de algemene aandelenblootstelling van de portefeuille en de geografische weging van elke sector, elk land en elke zone bij te kunnen sturen (verhogen, verlagen of neutraliseren). Een aandelenderivaat kan worden gebruikt om een positie in een bepaald effect af te dekken of juist te openen. 9

10 - Valutaderivaten worden gebruikt om de valutablootstelling (valutarisico) van de portefeuille bij te kunnen sturen door de portefeuille aan een bepaalde valuta bloot te stellen of door deze blootstelling juist af te dekken. In ruimere zin worden valutaderivaten ook gebruikt bij het beheer van de kaspositie van de portefeuille. - Met behulp van aandelenderivaten kunnen zowel "relative-value-strategieën", om op de aandelenmarkten shorten long-posities in te nemen, als "short-only-strategieën", om uitsluitend short-posities in te nemen, worden toegepast. - Met behulp van valutaderivaten kunnen zowel "relative-value-strategieën", om op de valutamarkten short- en long-posities in te nemen, als "short-only-strategieën", om uitsluitend short-posities in te nemen, worden toegepast. - Volatiliteits- en variantiederivaten worden gebruikt om bij aan- en verkooptransacties de algemene volatiliteitsblootstelling van de portefeuille en de weging van elke activaklasse, elk land en elke zone bij te kunnen sturen. - Dividendderivaten worden gebruikt om bij aan- en verkooptransacties het dividendrisico, dat wil zeggen het risico dat het dividend van een bepaald aandeel of van een bepaalde aandelenindex niet volgens de marktverwachtingen wordt uitbetaald, te beheren of af te dekken. - Rentederivaten worden gebruikt om bij aan- en verkooptransacties de algemene rentepositie van de portefeuille en de geografische weging van elk segment van de rentecurve, elk land en elke zone bij te kunnen sturen. - Met behulp van rentederivaten kunnen zowel "relative-value-strategieën", om op de rentemarkten short- en longposities in te nemen, als "short-only-strategieën", om uitsluitend short-posities in te nemen, worden toegepast. De algemene blootstelling aan derivaten wordt gecontroleerd op basis van een geanticipeerd hefboomeffect van 2 en een VaR van het Fonds van maximaal tweemaal de VaR van de referentie-indicator (zie sectie VI. Totaal risico). Bij het afsluiten van derivaten worden de tegenpartijen door de beheermaatschappij geselecteerd volgens het principe "Best Execution/Best Selection" en in naleving van de goedkeuringsprocedure voor nieuwe tegenpartijen. Dit zijn grote Franse of internationale tegenpartijen, zoals kredietinstellingen; de transacties vinden plaats onder uitwisseling van zekerheden. EFFECTEN WAARIN DERIVATEN ZIJN OPGENOMEN De beheerder kan beleggen in effecten met geïntegreerde derivaten (met name warrants, credit link notes, EMTN's, p- notes en dergelijke) die worden verhandeld op gereglementeerde of onderhandse markten in de eurozone en/of daarbuiten. De beheerder kan beleggen in converteerbare obligaties van de zone Europa en/of de internationale markten, en meer bepaald een deel daarvan in opkomende landen. Voor het gebruik van effecten met geïntegreerde derivaten geldt dezelfde strategie als voor derivaten. Het gebruik van effecten met geïntegreerde derivaten, ten opzichte van de andere bovenvermelde afgeleide instrumenten, wordt meer bepaald gerechtvaardigd door de wens van de beheerder om door middel van deze financiële instrumenten de afdekking of, in voorkomend geval, de blootstelling van de portefeuille tegen lagere kosten te optimaliseren om de beheerdoelstelling te verwezenlijken. Het risico van dit type beleggingen is beperkt tot het bedrag voor de aankoop van de effecten met geïntegreerde derivaten. Het in effecten met geïntegreerde derivaten belegde bedrag, met uitzondering van voorwaardelijk converteerbare obligaties mag niet hoger zijn dan 20% van de netto-activa. 10

11 Om het rendement van de in de portefeuille opgenomen schuldbewijzen te optimaliseren, kan de beheerder tot 10% van de netto-activa in voorwaardelijk converteerbare obligaties ("CoCo's") beleggen. Door hun specifieke structuur en hun positie in de kapitaalstructuur van de emittent (achtergestelde lening) hebben deze effecten vaak een hoger rendement (als tegenprestatie voor een hoger risico) dan gewone obligaties. Deze effecten worden uitgegeven door banken die onder controle staan van een toezichthouder. Aangezien het hier hybride converteerbare instrumenten betreft, kunnen ze zowel obligatie- als aandelenkenmerken hebben. CoCo's kunnen deel uitmaken van een beschermingsmechanisme. In het kader hiervan worden de effecten omgezet in gewone aandelen als de solvabiliteit van de uitgevende bank door een bepaalde gebeurtenis wordt bedreigd. DEPOSITO'S EN LIQUIDITEITEN Het Fonds kan gebruikmaken van deposito's om het kasbeheer van het fonds te optimaliseren en de verschillende valutadata voor inschrijving/terugkoop van de onderliggende ICB's te beheren. Dergelijke transacties worden uitgevoerd binnen een limiet van 20% van de netto-activa. Er wordt slechts bij wijze van uitzondering van dergelijke transacties gebruikgemaakt. Het fonds kan daarnaast liquide middelen aanhouden, vooral om aan verzoeken om terugkoop van deelnemingsrechten van beleggers te kunnen voldoen. Het uitlenen van contanten is verboden. LENINGEN IN CONTANTEN Het fonds mag contanten lenen, met name voor investerings-/desinvesteringstransacties en inschrijvingen/terugkopen. Het fonds wordt niet geacht op structurele basis contanten te lenen. Dergelijke leningen zullen dan ook van tijdelijke aard zijn en zich beperken tot maximaal 10% van de netto-activa van het fonds. REPO- EN OMGEKEERDE REPOTRANSACTIES Voor een efficiënt portefeuillebeheer kan het fonds, mits het zich niet verwijdert van zijn beleggingsdoelstellingen, repoen omgekeerde repotransacties verrichten (effectenfinancieringstransacties) die betrekking hebben op financiële effecten die voor het fonds in aanmerking komen (hoofdzakelijk aandelen en geldmarktinstrumenten), met een maximum van 20% van de netto-activa. Deze transacties worden uitgevoerd om de inkomsten van het fonds te optimaliseren, om de liquiditeiten ervan te beleggen, om de portefeuille aan te passen aan schommelingen in het uitstaande bedrag of om de hierboven beschreven strategieën toe te passen. De transacties bestaan uit: - Het verrichten van cessie- en retrocessietransacties, - Effecten lenen/uitlenen. Naar verwachting zullen dergelijke transacties beperkt blijven tot maximaal 10% van de netto-activa onder beheer. CACEIS Bank, de bewaarder van het fonds, is tegenpartij bij deze transacties. CACEIS Bank heeft geen enkele bevoegdheid tot samenstelling of beheer van de portefeuille van het fonds. In het kader van deze transacties kan het fonds financiële garanties ontvangen/verstrekken (onderpand), waarvan de werking en kenmerken in de rubriek "Beheer van de financiële borgstellingen" worden weergegeven. Meer informatie over de vergoedingen voor deze transacties is te vinden in de rubriek "Kosten en provisies". Financiële borgstellingen In het kader van transacties met onderhandse financiële derivaten en repo- en omgekeerde repotransacties, kan het fonds, om het algemene tegenpartijrisico te beperken, financiële activa die als borgstelling gelden, ontvangen of verstrekken. De financiële borgstellingen zullen, in geval van onderhandse transacties van financiële derivaten, hoofdzakelijk bestaan uit contanten, en in geval van transacties voor het tijdelijk kopen/verkopen van effecten uit contanten en daarvoor in aanmerking komende staatsobligaties. Alle ontvangen en verstrekte financiële borgstellingen vinden plaats bij volledige overdracht van eigendom. Het tegenpartijrisico bij transacties met onderhandse financiële derivaten, samen met dat van repo- en omgekeerde repo-transacties, kan niet meer dan 10% van de netto-activa van het fonds bedragen wanneer de tegenpartij een kredietinstelling is zoals gedefinieerd in de geldende regelgeving, of in de overige gevallen 5% van de activa. 11

12 Alle ontvangen financiële borgstellingen (collateral) die bedoeld zijn om de blootstelling aan tegenpartijrisico te beperken, dienen aan de volgende criteria te voldoen: - ze worden verstrekt in de vorm van cash of van door OESO-landen, hun lokale of regionale overheden of door supranationale instellingen en organisaties met een communautair, regionaal of mondiaal karakter uitgegeven obligaties of schatkistcertificaten. - ze worden aangehouden door de bewaarder van het fonds of een van zijn filialen of derden die onder zijn controle staan of door een externe bewaarder die onder prudentieel toezicht staat en die geen enkele band heeft met de verstrekker van de financiële borgstellingen. - de borgstellingen moeten, conform de huidige regelgeving, te allen tijde voldoen aan de gestelde criteria op het gebied van liquiditeit, waardebepaling, kredietkwaliteit van de garantiegever, correlatie en diversificatie, waarbij de blootstelling aan een enkele garantiegever maximaal 20% van de netto-activa mag bedragen. - financiële borgstellingen in contanten zullen in de meeste gevallen bij daarvoor in aanmerking komende entiteiten in bewaring worden gegeven en/of worden gebruikt voor repotransacties en in mindere mate voor hoogwaardige staatsobligaties of schatkistcertificaten en kortetermijn-geldmarkt-icb s. De als financiële borgstelling ontvangen staatsobligaties en schatkistcertificaten worden tussen 1 en 10% lager gewaardeerd. Deze herwaardering is door de beheermaatschappij met elke tegenpartij contractueel vastgelegd. Risicoprofiel Het fonds wordt belegd in financiële instrumenten en in voorkomend geval in ICB's die worden geselecteerd door de beheermaatschappij. Deze financiële instrumenten en ICB's zijn gevoelig voor de ontwikkelingen en wisselvalligheden van de markt. De hieronder beschreven risicofactoren zijn niet exhaustief. Elke belegger dient het risico dat aan deze belegging verbonden is, te analyseren en onafhankelijk van CARMIGNAC GESTION zijn eigen mening te vormen, indien nodig door advies in te winnen bij alle ter zake gespecialiseerde adviseurs, in het bijzonder om zich er van te vergewissen dat deze belegging op zijn financiële omstandigheden is afgestemd. Aandelenrisico: Doordat het fonds voor ten minste 60% is blootgesteld aan aandelen, kan de netto-inventariswaarde van het fonds omlaag gaan als de aandelenmarkten dalen. De netto-inventariswaarde van het fonds kan dalen als gevolg van opwaartse of neerwaartse bewegingen van de aandelenmarkt. Op de markten voor kleine en middelgrote kapitalisaties is het volume van de beursgenoteerde effecten bovendien beperkt, zodat er snellere en meer uitgesproken neerwaartse marktfluctuaties optreden dan bij grote kapitalisaties, waardoor de netto-inventariswaarde kan dalen. Opkomende-landenrisico: De netto-inventariswaarde van het fonds kan sterk variëren doordat ten minste 2/3 is belegd in aandelenmarkten van opkomende landen. De koersschommelingen kunnen hier groot zijn en de werking en het toezicht kunnen afwijken van de normen die gelden op de grote internationale beurzen. Risico van kapitaalverlies: De portefeuille wordt discretionair beheerd en biedt geen garantie voor of bescherming van het belegde kapitaal. Het kapitaalverlies wordt geleden bij de verkoop van een participatie tegen een lagere prijs dan de prijs bij aankoop. Valutarisico: Het wisselkoersrisico is verbonden aan de blootstelling aan andere valuta s dan de waarderingsvaluta van het fonds door de beleggingen en transacties ervan in financiële termijninstrumenten. Renterisico: Het fonds staat voor 0% tot 40% van het nettovermogen bloot aan het renterisico van de opkomende markten via beleggingen in financiële instrumenten. Het renterisico vertaalt zich in een door de rente-ontwikkeling veroorzaakte daling van de netto-inventariswaarde. 12

13 Kredietrisico: Het kredietrisico is het risico dat de emittent zijn verplichtingen niet nakomt. Indien de kwaliteit van de emittenten verslechtert, bijvoorbeeld als de ratingbureaus hun rating verlagen, kan de waarde van de obligaties en daardoor de liquidatiewaarde van het fonds dalen. Risico verbonden aan transacties in financiële termijninstrumenten: Het fonds kan gebruikmaken van financiële termijninstrumenten, tot maximaal één keer de waarde van het fondsvermogen. Het fonds kan voor maximaal 200% van zijn activa worden blootgesteld aan de aandelenmarkten, wat voor de netto-inventariswaarde van het fonds een proportioneel verhoogd risico met zich mee kan brengen op sterkere en snellere dalingen dan op de markten waarin het fonds is belegd. Indien er soms een beroep wordt gedaan op effecten met geïntegreerde derivaten, zal het risico van dit type beleggingen beperkt zijn tot het bedrag van de aankoop van effecten met geïntegreerde derivaten. Risico verbonden aan de marktkapitalisatie: Het fonds kan beleggen in aandelen van kleine en middelgrote ondernemingen. Het volume van deze beursgenoteerde effecten is beperkt, de marktschommelingen zijn dus uitgesprokener en sneller dan bij grote kapitalisaties. De liquidatiewaarde van het fonds kan dus hetzelfde gedrag vertonen. Liquiditeitsrisico: Op de markten waarop het fonds actief is, kan tijdelijk een gebrek aan liquiditeit optreden. Deze marktverstoringen beïnvloeden mogelijk de prijzen waartegen het GBF zijn posities kan vereffenen, innemen of wijzigen. De netto-inventariswaarde van het fonds kan dus dalen. Risico verbonden aan het discretionair beheer: Discretionair beheer berust op het anticiperen op de ontwikkeling van de verschillende markten (aandelen, obligaties enz.). Het rendement van het fonds zal afhangen van de ondernemingen die de beheerder heeft geselecteerd. Het risico bestaat dat de beheermaatschappij niet de best presterende ondernemingen selecteert. Tegenpartijrisico: het tegenpartijrisico is een maatstaf voor het potentiële verlies als tegenpartijen van onderhandse financiële contracten of repo- en omgekeerde repotransacties waarop bepaalde contractuele verplichtingen van toepassing zijn, hun betalingsverplichtingen niet nakomen. Het fonds is blootgesteld aan dit risico via onderhandse financiële contracten die met diverse tegenpartijen zijn afgesloten. Om de blootstelling van het fonds aan het tegenpartijrisico te beperken kan de beheermaatschappij borgstellingen verlenen ten gunste van het fonds. Risico's verbonden aan beleggingen in China: in het kader van de blootstelling aan opkomende markten kan het fonds maximaal 10% van zijn netto-activa direct op de Chinese binnenlandse markt beleggen. Beleggingen in China zijn blootgesteld aan politieke en maatschappelijke risico's (lastige regelgeving die eenzijdig kan worden gewijzigd, maatschappelijke instabiliteit enz.), evenals economische risico's, als gevolg van het feit dat het juridisch en regelgevend kader minder ontwikkeld is dan in Europa, en beursrisico's (volatiele en instabiele markt, risico dat een notering plotseling wordt opgeschort enz.). Het fonds is blootgesteld aan het risico dat verbonden is aan de RQFII-status en -licentie, die in 2014 aan Carmignac Gestion is toegekend en betrekking heeft op de ICB's van de beheermaatschappijen van de groep. Deze licentie wordt voortdurend door de Chinese autoriteiten beoordeeld en kan op elk moment worden herzien, beperkt of ingetrokken. Een dergelijke situatie kan gevolgen hebben voor de netto-inventariswaarde van het fonds. Tot slot is het fonds ook blootgesteld aan het risico dat verbonden is aan via het platform Hong-Kong Shanghai Connect ("Stock Connect") uitgevoerde beleggingen. Via dit platform kan er op de markt van Hongkong in meer dan 500 in Shanghai genoteerde aandelen worden belegd. Dit structuur van dit systeem verhoogt het tegenpartij- en leveringsrisico van effecten. Volatiliteitsrisico: De netto-inventariswaarde kan als gevolg van een hogere of lagere volatiliteit afnemen. Het fonds is aan dit risico blootgesteld, met name via derivaten met volatiliteit of variantie als onderliggende waarde. Risico's verbonden aan beleggingen in voorwaardelijk converteerbare obligaties (CoCo's): Risico's in verband met het triggerniveau: deze effecten hebben een aantal specifieke kenmerken. Als het triggerniveau bereikt wordt, kan de obligatie in aandelen worden omgezet. De schuld kan, geheel of gedeeltelijk, bij het bereiken van het triggerniveau tijdelijk of definitief teniet worden gedaan. Het conversierisico kan bijvoorbeeld afhangen van het verschil tussen de kapitaalratio van de emittent en een in het prospectus van de emissie vastgelegd triggerniveau. Risico van couponverlies: voor bepaalde types CoCo's geldt dat de couponbetalingen op discretionaire wijze worden toegekend en door de emittent geannuleerd kunnen worden. Risico verbonden aan de complexiteit van het instrument: aangezien het hier recent ontwikkelde effecten gaat, is hun gedrag in perioden van stress nog niet volledig getest. Risico's verbonden aan uitstel en/of annulering van terugbetaling: voorwaardelijk converteerbare obligaties zijn instrumenten met een eeuwige looptijd en kunnen alleen tot een vooraf bepaalde hoogte en na goedkeuring van de daartoe bevoegde instantie worden terugbetaald. Risico's verbonden aan de kapitaalstructuur: in tegenstelling tot de gebruikelijke kapitaalstructuur kan het 13

14 voorkomen dat beleggers in dit type instrumenten kapitaalverlies lijden terwijl de aandeelhouders van dezelfde emittent een dergelijk verlies niet ondervinden. Liquiditeitsrisico: net als voor high-yield-obligaties geldt voor voorwaardelijk converteerbare obligaties dat hun liquiditeit in perioden van marktstress sterk kan teruglopen. Risico's van repo- en omgekeerde repotransacties: Het gebruik van deze transacties en het beheer van de daaraan verbonden zekerheden kunnen specifieke risico's met zich meebrengen, zoals operationele risico's of bewaringsrisico's. Daardoor kunnen dergelijke transacties een negatieve impact op de liquidatiewaarde van het fonds hebben. Juridisch risico: het risico dat bij een repo- of omgekeerde repotransactie, of bij een onderhandse transactie met een financieel termijninstrument, het met de tegenpartij gesloten contract verkeerd is opgesteld. Risico verbonden aan het hergebruik van financiële borgstellingen: Het risico dat als het fonds ontvangen financiële borgstellingen zou hergebruiken, hetgeen het fonds niet van plan is te doen, de uiteindelijke waarde lager is dan de waarde op het moment van verkrijging. Potentiële beleggers en beleggersprofiel De deelnemingsrechten van dit fonds zijn niet geregistreerd krachtens de US Securities Act (Amerikaanse effectenwet) van Bijgevolg kunnen ze volgens de definitie van de Amerikaanse verordening "Regulation S" niet direct of indirect worden aangeboden of verkocht voor rekening of ten voordele van een "US Person". De deelnemingsrechten van dit fonds mogen daarnaast evenmin worden aangeboden of verkocht, direct of indirect, aan "US persons" en/of aan entiteiten die in handen zijn van een of meerdere "US persons" zoals vastgelegd in de Amerikaanse "Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA)". Afgezien van deze uitzondering staat het fonds open voor alle beleggers. Het fonds is grotendeels belegd in waarden uit de groeilanden (alle kapitalisatietypes) en richt zich tot alle types beleggers, zowel natuurlijke personen als rechtspersonen, die hun beleggingen in buitenlandse waarden willen diversifiëren. Door de blootstelling van het fonds aan de aandelenmarkt is de aanbevolen beleggingsduur meer dan 5 jaar. Welk bedrag redelijkerwijs in dit fonds kan worden belegd, hangt af van de persoonlijke situatie van de belegger. Om dat te bepalen moet hij rekening houden met zijn persoonlijke vermogen, zijn behoefte aan liquiditeiten op dit ogenblik en over 5 jaar, maar ook met zijn bereidheid om al dan niet risico's te nemen. We raden beleggers aan advies in te winnen van een professioneel adviseur om hun beleggingen te diversifiëren en om te bepalen hoeveel van de financiële portefeuille of van hun vermogen ze in dit fonds zullen beleggen. Er wordt ook aanbevolen om de beleggingen voldoende te diversifiëren, zodat ze niet alleen worden blootgesteld aan de risico's van dit fonds. 14

15 Beleggingsbeleid In 2017 heeft Carmignac Emergents (Deelnemingsrecht A EUR acc - ISIN-code: FR ) een rendement behaald van +18,8%, tegenover +20,5% voor zijn referentie-indicator (MSCI EM (EUR) (met netto herbelegde dividenden)). In 2017 bleven de aandelenmarkten van de opkomende landen profiteren van bijzonder gunstige omstandigheden. Beide aanjagers van de groei in de opkomende markten, namelijk de externe en de interne vraag, lieten zich van hun sterke kant zien. De indicatoren van de maakindustrie, zowel de materiële (zoals de industriële productie) als de immateriële (zoals de PMI-vertrouwensindex van de inkoopmanagers), bleven stijgen en bereikten een historische hoogtepunt. Zo haalde de PMI-index voor de maakindustrie in de opkomende landen in december zijn hoogste niveau sinds Deze ontegenzeglijke opbloei van de maakindustrie staat tevens in positieve wisselwerking met de exportcijfers. Zowel qua volume als qua waarde was de uitvoer van de opkomende markten het hele jaar 2017 door uitzonderlijk hoog. Deze dynamiek kwam de handelsbalansen ten goede, zodat de lopende rekening van de opkomende landen kwartaal na kwartaal verbeterde. Ook de interne dynamiek van de opkomende economieën is verbeterd. Ondanks deze solide economische activiteit bleef de inflatie in de opkomende landen laag. Bovendien konden sommige overheden van opkomende landen dankzij deze trend van dalende inflatie hun beleid van monetaire verruiming handhaven en toch een omvangrijke buffer behouden. Na jarenlange vertraging zijn nu ook de eerste tekenen van een opleving van de kredietverlening aan bedrijven zichtbaar geworden. De groei in de opkomende markten kon in 2017 derhalve profiteren van twee aanjagers van formaat. In deze omstandigheden heeft Carmignac Emergents fors geprofiteerd van zijn beleggingen in de sectoren internet en technologie in Azië en Latijns-Amerika, met name in Zuid-Korea, Taiwan, China en Argentinië. In dat verband vermelden we de flinke stijging van onze posities in Samsung Electronics, Taiwan Semiconductor, 58.com en Mercadolibre, die tot de best presterende posities van het fonds behoorden. We profiteerden ook van de forse stijging van onze beleggingen in de financiële sector in Argentinië. In dat verband wijzen we op de uitstekende prestatie van de financiële dienstverlener Grupo Supervielle, aanbieder van diensten op het gebied van consumptief krediet, verzekeringen en activabeheer. Grupo Supervielle is een toonaangevende speler in Argentinië in de segmenten consumptief krediet, kmo's/mkb-bedrijven en middelgrote ondernemingen. We denken dat de lage penetratiegraad van de bankensector in dit land ongekende groeimogelijkheden biedt. De particuliere kredietverlening door banken bedraagt slechts 15% van het bbp en is daarmee een van de laagste ter wereld. Onze achterstand op de index werd daarentegen vooral veroorzaakt door de zwakke prestaties van een aantal van onze beleggingen in Indonesië (Astra International) en Brazilië (CCR). We hadden ook te lijden van onze onderwogen positionering in energie- en cyclische effecten, die in de tweede helft van het jaar in de lift zaten doordat de olieprijs als gevolg van de verlenging van het OPEC-akkoord voor productiebeperking steeg en er vooruitgang werd geboekt met de fiscale hervormingen in de Verenigde Staten. We denken dat 2018 voor de opkomende markten goed is begonnen. De wereldwijde groei blijft zich gunstig ontwikkelen en is gebaseerd op een economische dynamiek die zich in alle regio's manifesteert. De meeste factoren die geleid hebben tot het succes van de opkomende markten tijdens het afgelopen jaar, zijn nog intact. De zwakke dollar, de voortrekkersrol van de Chinese economie, de sterke grondstoffensector (zowel fossiele als minerale grondstoffen) en de goede kerncijfers werken namelijk allemaal in het voordeel van activa uit opkomende landen. 15

16 Overzicht van het jaarrendement van elk deelnemingsrecht van de portefeuille van Carmignac Emergents dat over heel 2017 beschikbaar was Deelnemingsrechten ISIN-code Valuta Jaarrendement 2017 Rendement van de Benchmark A EUR Ydis FR EUR 18,85% 20,59% E EUR Acc FR EUR 17,71% 20,59% A EUR Acc FR EUR 18,84% 20,59% In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Voornaamste wijzigingen in de portefeuille tijdens het boekjaar Effecten Wijzigingen ("Boekhoudkundige valuta") Aankopen Verkopen NASPERS LTD , ,73 ASTRA INTERNATIONAL TBK , ,35 TENCENT HLDG LOT , ,09 GRUPO FINANCIERO GALICIA ADR , ,44 MERCADOLIBRE , ,50 ZTO EXPRESS CAYMAN INC , ,89 HDFC BANK LTD , ,49 BHARTI AIRTEL LTD 0, ,87 SAMSUNG ELECTRONIC 0, ,37 CCR S.A , ,47 16

17 JAARVERSLAG 2017 VAN CARMIGNAC EMERGENTS Efficiënte portefeuillebeheertechnieken en financiële derivaten a) Blootstelling via efficiënte portefeuillebeheertechnieken en financiële derivaten Blootstelling via efficiënte portefeuillebeheertechnieken: o Effectenleningen: o Geleende effecten: o Omgekeerde cessie-retrocessie-overeenkomsten: o Cessie-retrocessie-overeenkomsten: Blootstelling aan onderliggende waarden via financiële derivaten: ,52 o Valutatermijncontract: ,19 o Future: ,33 o Opties: o Swap: b) Identiteit van de tegenpartij(en) van deze efficiënte portefeuillebeheertechnieken en financiële derivaten Efficiënte beheertechnieken Financiële derivaten (*) BANCO SANTANDER SA GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL LTD MORGAN STANLEY & CO INTL LONDON HSBC BANK PLC BNP PARIBAS FRANCE (*) behalve de genoteerde derivaten 17

18 c) Door de ICBE ontvangen zekerheden om het tegenpartijrisico te beperken Typen instrumenten Bedrag in portefeuillevaluta Efficiënte beheertechnieken. Termijndeposito's. Aandelen. Obligaties. ICBE. Contanten Totaal Financiële derivaten. Termijndeposito's. Aandelen. Obligaties. ICBE. Contanten ,00 Totaal ,00 d) Operationele inkomsten en kosten die voortvloeien uit de efficiënte beheertechnieken Operationele inkomsten en kosten Bedrag in portefeuillevaluta. Inkomsten (**) ,84. Overige inkomsten Totale inkomsten ,84. Directe operationele kosten ,68. Indirecte operationele kosten. Overige kosten Totale kosten ,68 (**) Inkomsten uit leningen en repo-transacties 18

19 JAARVERSLAG 2017 VAN CARMIGNAC EMERGENTS Transparantie bij effectenfinancieringstransacties en bij hergebruik van financiële instrumenten - Reglement van de SFTR - in de boekhoudkundige valuta van de ICB (EUR) Effectenleningen Geleende effecten Cessieretrocessieovereenkomsten Omgekeerde cessieretrocessieovereenkomsten TRS a) Uitgeleende effecten en grondstoffen Bedrag % van de nettoactiva* *% m.u.v. kasmiddelen en kasequivalenten b) Voor elk type effectenfinancieringstransacties en TRS ingezette activa, uitgedrukt in absolute waarde Bedrag % van de nettoactiva c) 10 voornaamste emittenten van de ontvangen zekerheden (m.u.v. contanten) voor alle typen financieringstransacties d) 10 voornaamste tegenpartijen in absolute waarde van activa en passiva zonder compensatie e) Type en kwaliteit van de zekerheden (onderpand) Type - Aandelen - Obligaties - ICB - Verhandelbare schuldbewijzen - Liquide middelen Rating Valuta van de borgstelling f) Betaling en compensatie van de contracten Tripartiete contracten Centrale tegenpartij Bilaterale contracten X X 19

20 Effectenleningen Geleende effecten Cessieretrocessieovereenkomsten Omgekeerde cessieretrocessieovereenkomsten TRS g) Vervaldatum van de borgstelling, uitgesplitst per tranche Minder dan 1 dag 1 dag - 1 week 1 week - 1 maand 1 à 3 maanden 3 maanden - 1 jaar Meer dan 1 jaar Open h) Vervaldatum van de effectenfinancieringstransacties en TRS, uitgesplitst per tranche Minder dan 1 dag 1 dag - 1 week 1 week - 1 maand 1 à 3 maanden 3 maanden - 1 jaar Meer dan 1 jaar Open i) Gegevens betreffende het hergebruik van borgstellingen Maximaal bedrag (%) Gebruikt bedrag (%) Inkomsten van de ICB verkregen uit herbelegging van in euro luidende borgstellingen in contanten j) Gegevens betreffende de bewaring van door de ICB ontvangen borgstellingen Caceis Bank Effecten Liquide middelen k) Gegevens betreffende de bewaring van door de ICB verstrekte borgstellingen Effecten Liquide middelen 20

21 Effectenleningen Geleende effecten Cessie-retrocessieovereenkomsten Omgekeerde cessieretrocessieovereenkomsten TRS l) Uitsplitsing van de gegevens betreffende inkomsten en kosten Inkomsten - ICB ,84 - Financieel beheerder - Derde(n) Kosten - ICB - Financieel beheerder - Derde(n) ,68 e) Gegevens Type en kwaliteit van de zekerheden (onderpand) In het kader van effectenfinancieringstransacties kan het fonds, om de blootstelling aan tegenpartijrisico te beperken, financiële activa die als borgstelling gelden, ontvangen of verstrekken. De financiële borgstellingen zullen, in geval van onderhandse transacties in financiële derivaten, hoofdzakelijk bestaan uit contanten, en in geval van transacties in het kader van een efficiënt portefeuillebeheer uit contanten en daarvoor in aanmerking komende staatsobligaties. Alle ontvangen en verstrekte financiële borgstellingen vinden plaats bij volledige overdracht van eigendom en dienen aan de volgende criteria te voldoen: - verstrekt in de vorm van cash of van door OESO-landen, hun lokale of regionale overheden of door supranationale instellingen en organisaties met een communautair, regionaal of mondiaal karakter uitgegeven obligaties of schatkistcertificaten; - aangehouden door de bewaarder van het fonds of een van zijn filialen of derden die onder zijn controle staan of door een externe bewaarder die onder prudentieel toezicht staat en die geen enkele band heeft met de verstrekker van de financiële borgstellingen; - te allen tijde, conform de huidige regelgeving, voldoen aan de gestelde criteria op het gebied van liquiditeit, waardebepaling, kredietkwaliteit van de garantiegever, correlatie en diversificatie, waarbij de blootstelling aan een enkele garantiegever maximaal 20% van de netto-activa mag bedragen. Daarnaast dienen de schuldbewijzen een rating te hebben van minimaal "AA-" of een vergelijkbare rating van ten minste één van de voornaamste ratingbureaus (met inbegrip van alle door de Europese Unie erkende ratingbureaus) en niet meer dan 10% van een emissie te vertegenwoordigen. Ten slotte passen de teams van Carmignac bij het waarderen van ontvangen borgstellingen een discount toe. Deze discount wordt met elke tegenpartij contractueel vastgelegd. i) Gegevens betreffende het hergebruik van borgstellingen Het interne beleid van Carmignac staat de beheerders niet toe de in het kader van effectenfinancieringstransacties ontvangen borgstellingen te hergebruiken voor rekening van de betreffende portefeuilles. De ontvangen borgstellingen worden overigens op speciale rekeningen gedeponeerd die gescheiden zijn van de effectenen kasgeldrekeningen van de betreffende portefeuilles. k) Gegevens betreffende de bewaring van door de ICB verstrekte borgstellingen Zoals eerder aangegeven vinden alle ontvangen en verstrekte financiële borgstellingen plaats bij volledige overdracht van eigendom en dienen deze te worden aangehouden door de bewaarder van het fonds of een van zijn filialen of derden die onder zijn controle staan of door een externe bewaarder die onder prudentieel toezicht staat en die geen enkele band heeft met de verstrekker van de financiële borgstellingen; 21

22 l) Uitsplitsing van de gegevens betreffende inkomsten en kosten De beheermaatschappij of de "beheerder" ontvangt geen enkele vergoeding voor het uitvoeren van effectenfinancieringstransacties. Alle uit dergelijke transacties voortkomende inkomsten komen ten gunste van het fonds, met uitzondering van operationele kosten die bij het lenen/uitlenen van effecten in rekening worden gebracht door CACEIS Bank Luxembourg (of "derde"), die als lenende instantie optreedt. De factuur van de lenende instantie mag niet hoger zijn dan 15% van de door het lenen/uitlenen van effecten gegenereerde opbrengsten. Bij repotransacties treedt het fonds als directe tegenpartij van de transacties op en ontvangt het de volledige vergoeding. 22

23 Reglementaire informatie Selectiebeleid voor tussenpersonen "In haar hoedanigheid van beheermaatschappij selecteert Carmignac Gestion tussenpersonen van wie het uitvoeringsbeleid het best mogelijke resultaat kan opleveren bij het doorgeven van de orders voor rekening van de ICBE's of de cliënten. Carmignac Gestion selecteert ook dienstverleners voor bijstand bij beleggingsbeslissingen en orderverwerking. Carmignac Gestion heeft een beleid gedefinieerd voor de selectie en evaluatie van de beide soorten tussenpersonen. Hierbij worden een aantal criteria gevolgd, waarvan u de bijgewerkte versie kunt terugvinden op de website Op deze website vindt u ook een beknopt overzicht van de bemiddelingskosten. Criteria op het gebied van milieu, maatschappij en goed ondernemingsbestuur (ESG) De beleggingen van Carmignac Emergents zijn gericht op het realiseren van een duurzame groei op lange termijn op basis van een maatschappelijk verantwoorde beleggingsbenadering. Nadere informatie over de maatschappelijk verantwoorde beleggingsbenadering is verkrijgbaar op de volgende website: In het kader van onze inzet voor de naleving van de PRI (Principles for Responsible Investment) worden onze portefeuilles door MSCI geanalyseerd, waarbij gekeken wordt naar de drie belangrijkste pijlers van maatschappelijk verantwoord beleggen: milieu, maatschappij en goed ondernemingsbestuur. In 2017 hielden we posities aan in bedrijven als Grupo Mexico, Samsung Electronics, Hyundai Motor, Baidu en Kangwon Land, die in het verleden in opspraak waren geraakt. In dergelijke situaties gaan wij echter een transparante dialoog aan met het management van de betreffende bedrijven. Als we niet tevreden zijn over hun reactie en de door hen genomen maatregelen kunnen we besluiten om onze beleggingen van de hand te doen. Daarnaast wijzen we erop dat wij geen enkele positie hebben in de sectoren antipersoneelmijnen, clusterbommen, vuurwapens en tabak. Wat betreft deze ESG-criteria doet ons fonds het beter dan de referentie-indicator. Daarnaast heeft meer dan 71% van onze portefeuille een rating van BB of hoger en meer dan 29% een rating van A tot AAA, tegenover slechts 24% voor de index. Dankzij criteria op het gebied van klimaat en governance kan ons fonds zich onderscheiden van andere fondsen. In dat verband kunnen we vermelden dat het fonds voor wat betreft criteria op het gebied van emissie van kooldioxide, het gebruik van natuurlijke hulpbronnen en de problematiek rond waterstress aanzienlijk beter presteert dan de index. Op sectorniveau presteerde Carmignac Emergents beter dan de referentie-index in de sectoren telecommunicatie, consumptiegoederen en nutsdiensten. Het fonds werd benadeeld door zijn lage ESG-score in de sector materialen en vastgoed. Onze voornaamste positie in die sector, het Mexicaanse bedrijf Grupo Mexico SAB de CV, hadden we ingenomen om blootstelling te verkrijgen aan de koperindustrie, die naar ons idee gunstige kerncijfers heeft op lange termijn. Het bedrijf heeft echter een 'CCC-rating' van MSCI ESG, vooral door risico's op het gebied van milieu en gezondheid/veiligheid die verband houden met de aard van zijn activiteiten. Het concern heeft inderdaad een teleurstellende staat van dienst op het gebied van mensenrechten en milieu. De mijnen van het bedrijf hebben veel verontreiniging en ernstige ziektes teweeggebracht. We vatten deze tekortkomingen zeer ernstig op en spreken het management van het bedrijf er regelmatig op aan. Helaas komen dit soort problemen vaak voor in de mijnbouwsector en vormt Grupo Mexico geen uitzondering. Zo heeft het bedrijf de schade als gevolg van een ongeluk in 2014, toen ton zwavelzuur in de rivier de Bacanuchi in Mexico terechtkwam, nog niet volledig hersteld. Wat betreft arbeidsrecht en de veiligheid en gezondheid van zijn werknemers richt het concern zijn aandacht op Mexico en Peru, waarvan de regelgeving bijzonder laks is. Het bedrijf heeft maatregelen genomen om het beheer van het personeel en de veiligheid te verbeteren. Deze hebben echter een beperkte impact en zijn in onze ogen lang niet toereikend. Als belegger blijven we zeer waakzaam ten aanzien van de hierboven beschreven problematiek. We volgen de situatie van dichtbij en plegen overleg met het bedrijf, onafhankelijke analisten en de lokale regelgever. Aangezien we ons bewust zijn van de vrij matige resultaten van het management, de conflicten met de lokale bevolking, de veiligheidsproblemen in de mijnen en het risico van corruptie in de betreffende regio, en het concern weinig onderneemt om de impact van zijn activiteiten op zijn ecologische en maatschappelijke omgeving te verbeteren, hebben we onze positie sterk teruggebracht (tot minder dan 1% aan het eind van het jaar). In 2018 blijven we op actieve wijze rekening houden met deze niet-financiële criteria door in sectoren met een lage penetratiegraad bedrijven te selecteren die profiteren van de toekomstige ontwikkeling van opkomende landen. Op die manier kunnen we het belang van duurzame ontwikkeling in ons beleggingsproces integreren. Omdat ons beheerteam ter 23

24 plekke aanwezig is kunnen wij de ondernemingen waarin wij beleggen aan een grondig onderzoek onderwerpen en de ESG-criteria zeer nauwlettend in de gaten houden. Beleggingsstrategie en transparantie ten aanzien van koolstofemissie Carmignac Gestion heeft zich er formeel toe verbonden om bij het beleggingsproces rekening te houden met factoren op het gebied van klimaatverandering door zich in te zetten voor de initiatieven van de COP 21 en door zich te houden aan de principes van artikel 173 van de wet op de omvorming van het energiesysteem van het monetair en financieel wetboek van de Franse regering (Code monétaire et financier) (L ). Met het oog op het koolstofrisico heeft Carmignac Emergents in het kader van zijn beleggingsproces een specifiek beleid ontwikkeld dat kan worden geraadpleegd op onze website Beleggingen in producenten van fossiele brandstoffen worden beperkt aan de hand van een strikt selectieproces. De blootstelling van het fonds aan de steenkoolsector worden ook beperkt doordat bedrijven die meer dan 5% van hun omzet realiseren uit de winning en productie van steenkool, worden uitgesloten. Verslag "MSCI - Carbon Portfolio Analytics" De koolstofemissie van de portefeuille van Carmignac Emergents (gemeten als de emissie van CO2 per belegde euro) is 37% lager dan die van de referentie-indicator. Het fonds heeft 7% minder effecten van bedrijven die reserves van fossiele brandstoffen aanhouden in portefeuille dan de referentie-indicator. Dankzij het uitsluitingsbeleid is de positionering in brandstoffen met een hoge impact (stoomkolen, schalie-olie en -gas) bijzonder laag (85% minder dan de referentieindicator). We zijn voor 20% belegd in bedrijven die schone technologieën aanbieden, tegenover 31% voor de referentieindicator. In dit segment hebben we vooral posities in Samsung SDI, fabrikant van accu's voor elektrische auto's, en Zhengzhou Yutong Bus, wereldleider op het gebied van elektrische bussen. Koolstofemissie 1 Totale koolstofemissie 2 Koolstofintensiteit 3 Gewogen gemiddelde van de koolstofintensiteit 3 Beschikbaarheid van de uitstootgegevens 4 Carmignac Emergents 162, ,7 428,4 76,5% Referentie-indicator* 256, ,8 338,4 99,5% MSCI EM Low Carbon Target 59, ,7 113,0 99,5% 1. aantal tonnen CO2-equivalent per miljoen belegde dollars 2. aantal tonnen CO2-equivalent op basis van een belegging van 1 miljoen dollar 3. aantal tonnen CO2-equivalent per miljoen dollar omzet 4. Als percentage van de marktwaarde MSCI EM (EUR) (Reinvested net dividends). Bron: MSCI Carbon Portfolio Analytics, Carmignac, 19/01/

25 Berekeningsmethode voor het totale risico Het totale risico wordt berekend op basis van de relatieve value at risk over een prestatieperiode van twee jaar, met een vertrouwensdrempel van 99% over 20 dagen, met als referentie-portefeuille de referentie-portefeuille van het fonds. Het verwachte hefboomniveau, berekend als de som van de nominale waarde van de derivaten, zonder compensatie of afdekking, bedraagt 2, maar kan onder bepaalde marktomstandigheden (lage/hoge volatiliteit, lage rente, maatregelen van centrale banken enz.) hoger zijn. Onderstaande tabel toont de hoogste, de laagste en de gemiddelde VaR in de loop van het jaar: VaR 99%, 20 dagen Min Gemiddeld Max Carmignac Emergents 9,95 13,82 15,91 Vergoedingsbeleid Het vergoedingenbeleid van Carmignac Gestion SA is opgesteld onder inachtneming van de Europese en Franse regels op het gebied van vergoedingen en governance zoals bepaald in de Richtlijn ICBE van het Europees Parlement en de Raad nr. 2009/65/EG van 13 juli 2009 en nr. 2014/91/EU van 23 juli 2014, evenals de richtlijnen van de ESMA van 14 oktober 2016 (ESMA/2016/575) en de AIFM-richtlijn nr. 2011/61/EU van het Europees Parlement en de Raad. Het beleid zet aan tot een verstandig en doeltreffend risicobeheer en moedigt het nemen van buitensporige risico's niet aan. Het beleid bevordert met name het uitgangspunt dat risico's worden gekoppeld aan bepaalde medewerkers, om er zeker van te zijn dat de Geïdentificeerde Medewerkers zich volledig verantwoordelijk voelen voor het langetermijnrendement van de Vennootschap. Het vergoedingsbeleid is goedgekeurd door de raad van bestuur van de beheermaatschappij. De uitgangspunten van dit beleid worden minimaal een keer per jaar gecontroleerd door het vergoedings- en benoemingscomité en de Raad van bestuur, en aangepast aan de voortdurend veranderende regelgeving. Gedetailleerde informatie over het vergoedingenbeleid, inclusief een beschrijving van de manier waarop de vergoedingen en voordelen worden berekend, alsmede de informatie over het vergoedings- en benoemingscomité is verkrijgbaar op de volgende website: Een papieren exemplaar van het vergoedingenbeleid is op aanvraag gratis verkrijgbaar. Variabel gedeelte: vaststelling en beoordeling De variabele vergoeding hangt zowel af van de individuele prestaties van de medewerker als van het rendement van de Vennootschap als geheel. Het bedrag van de variabele vergoedingen wordt bepaald aan de hand van het resultaat van Carmignac Gestion SA over het afgesloten boekjaar, waarbij erop wordt toegezien dat het fonds over voldoende eigen vermogen beschikt. Dit bedrag wordt vervolgens verdeeld over de verschillende afdelingen op grond van de beoordeling van hun prestaties en over de medewerkers van iedere afdeling op grond van de beoordeling van hun individuele prestaties. Het bedrag van het variabele gedeelte van de vergoeding dat elke medewerker toekomt hangt af van zijn prestaties en de mate waarin hij de doelen heeft bereikt die de Vennootschap hem heeft gesteld. Deze doelstellingen kunnen kwantitatief en/of kwalitatief van aard zijn en zijn verbonden aan de functie van de medewerker. Daarbij wordt rekening gehouden met het individuele gedrag om vooral het nemen van kortetermijnrisico's te vermijden. Er wordt met name gelet op de duurzaamheid van het functioneren van de werknemer en het belang ervan voor het bedrijf op lange- en middellange termijn, evenals de persoonlijke betrokkenheid van de medewerker en de uitvoering van de aan hem toebedeelde taken. Boekjaar 2017 Carmignac Gestion heeft over het boekjaar 2017 in totaal euro aan vergoedingen (zowel vaste als uitgestelde en niet-uitgestelde variabele vergoedingen) aan haar medewerkers (174 personen) uitbetaald. Dit bedrag is als volgt opgebouwd: Totaalbedrag van de over het boekjaar uitbetaalde vaste vergoedingen: euro 25

26 Totaalbedrag van de over het boekjaar uitbetaalde uitgestelde en niet-uitgestelde vergoedingen: euro. Een beperkt aantal beheerders ontvangt een prestatievergoeding. Deze prestatievergoedingen maken echter een integraal onderdeel uit van hun variabele vergoeding en zijn onderworpen aan bepaalde regels, met name op het gebied van uitstelling van betaling en betaling in de vorm van instrumenten. Het totaalbedrag van de in 2017 uitbetaalde vergoedingen is als volgt verdeeld over de verschillende groepen medewerkers: - Risiconemers: euro - Niet-risiconemers: euro Substantiële veranderingen die in de loop van het jaar zijn aangebracht Op 17/02/2017 is het prospectus van de portefeuille bijgewerkt om deze in overeenstemming te brengen met de wijzigingen in de toepasselijke regelgeving (de "UCITS V-richtlijn" en de regelgeving van de "SFTR"). 26

27 BALANS VAN CARMIGNAC EMERGENTS VERMOGEN IN EUR 29/12/ /12/2016 Vaste nettoactiva Deposito's Financiële instrumenten Aandelen , ,56 en daarmee gelijkgestelde waarden , ,59 Verhandeld op een gereglementeerde of gelijkgestelde markt , ,59 Niet verhandeld op een gereglementeerde of gelijkgestelde markt Obligaties en daarmee gelijkgestelde waarden ,51 Schuldbewijzen Verhandeld op een gereglementeerde of gelijkgestelde markt ,51 Niet verhandeld op een gereglementeerde of gelijkgestelde markt Verhandeld op een gereglementeerde of gelijkgestelde markt Verhandelbare schuldbewijzen Andere schuldbewijzen Niet verhandeld op een gereglementeerde of gelijkgestelde markt Instellingen voor collectieve belegging Algemene ICBE's en ABI's voor niet-professionele beleggers in andere landen Andere fondsen voor niet-professionele beleggers in andere EU-lidstaten Alternatieve beleggingsinstellingen voor professionele beleggers in andere EU-lidstaten en genoteerde entiteiten voor securitisatiedoeleinden Andere beleggingsfondsen voor professionele beleggers in andere EUlidstaten en niet-genoteerde entiteiten voor securitisatiedoeleinden Andere niet-europese entiteiten Tijdelijke transacties met effecten 8.878, ,48 Vorderingen die beleende effecten vertegenwoordigen Vorderingen uit hoofde van uitgeleende effecten 8.878, ,48 Geleende effecten Uitgeleende effecten Andere tijdelijke transacties Financiële termijninstrumenten , ,98 Transacties met een gereglementeerde of gelijkgestelde markt ,56 Andere transacties , ,98 Andere financiële instrumenten Vorderingen , ,42 Valutatransacties met termijn , ,38 Overige , ,04 Financiële rekeningen , ,08 Liquiditeiten , ,08 Totaal van de activa , ,06 27

28 BALANS VAN CARMIGNAC EMERGENTS PASSIVA IN EUR 29/12/ /12/2016 Eigen vermogen Kapitaal , ,38 Vroegere niet-uitgekeerde netto meer- en minderwaarde (a) ,99 Overdracht (a) ,56 Tijdens het boekjaar gerealiseerde netto meer- en minderwaarde (a, b) , ,35 Resultaat van het boekjaar (a, b) , ,14 Totaal eigen kapitaal (= Bedrag dat de nettoactiva vertegenwoordigt) , ,87 Financiële instrumenten , ,26 Overdrachttransacties met financiële instrumenten Tijdelijke transacties met effecten ,26 Schulden uit hoofde van repo-overeenkomsten Schulden uit hoofde van geleende effecten 10,75 Andere tijdelijke transacties ,51 Financiële termijninstrumenten ,56 Transacties met een gereglementeerde of gelijkgestelde markt ,56 Andere transacties Schulden , ,01 Valutatransacties met termijn , ,83 Overige , ,18 Financiële rekeningen , ,92 Lopende bancaire kredietverleningen , ,92 Leningen Totale passiva , ,06 (a) Inclusief overlopende rekeningen (b) Verminderd met de gestorte voorschotten voor het boekjaar 28

29 NIET IN DE BALANSTELLING OPGENOMEN POSTEN VAN CARMIGNAC EMERGENTS 29/12/ /12/2016 Afdekkingsverrichtingen Verplichtingen op gereglementeerde of daarmee gelijkgestelde markten Futurescontracten NQ USA NASDAQ ,45 Verplichtingen op de onderhandse markt Andere verplichtingen Andere transacties Verplichtingen op gereglementeerde of daarmee gelijkgestelde markten Verplichtingen op de onderhandse markt Futurescontracten BS15 CS RTS ,88 BS16 ML RTS ,36 BS16 ML RTS ,56 Andere verplichtingen 29

30 RESULTATENREKENING VAN CARMIGNAC EMERGENTS 29/12/ /12/2016 Opbrengsten uit financiële transacties Opbrengsten uit deposito's en financiële rekeningen 4.076, ,54 Opbrengsten uit aandelen en daarmee gelijkgestelde waarden , ,77 Opbrengsten uit obligaties en daarmee gelijkgestelde waarden Opbrengsten uit schuldbewijzen Opbrengsten uit tijdelijke aankopen en overdrachten van effecten , ,61 Opbrengsten uit financiële termijninstrumenten Andere financiële opbrengsten Totaal (1) , ,92 Onkosten gekoppeld aan financiële transacties Onkosten gekoppeld aan tijdelijke aankopen en overdrachten van effecten 76,57 138,63 Onkosten gekoppeld aan financiële termijninstrumenten Onkosten gekoppeld aan schulden , ,58 Andere financiële lasten Totaal (2) , ,21 Resultaat op financiële transacties (1-2) , ,71 Overige opbrengsten (3) Beheerkosten en dotaties aan afschrijvingen (4) , ,86 Nettoresultaat van het boekjaar (L ) ( ) , ,85 Regularisatie van de inkomsten van het boekjaar (5) , ,71 Gestorte voorschotten op het resultaat voor het boekjaar (6) Resultaat ( ) , ,14 30

31 BOEKHOUDKUNDIGE BIJLAGE VAN CARMIGNAC EMERGENTS Boekhoudkundige regels en methoden De jaarrekening wordt aangeboden in de vorm zoals voorgeschreven door Règlement ANC , dat in de plaats komt van het gewijzigde Règlement CRC De algemene boekhoudkundige principes zijn van toepassing: getrouw beeld, vergelijkbaarheid, continuïteit van de activiteit, - regelmaat, authenticiteit, - voorzichtigheid, - continuïteit van de methoden over de verschillende boekjaren. De boekhoudkundige methode die wordt gebruikt voor het boeken van de opbrengsten van vastrentende effecten is de methode met opgelopen rente. Inkomende en uitgaande effecten wordt exclusief kosten geboekt. De referentievaluta voor de boekhouding van de portefeuille is de euro. Het boekjaar loopt over 12 maanden. Regels voor de waardering van de activa De financiële instrumenten worden in de boekhouding opgenomen volgens de methode van de historische kosten en op de balans ingeschreven tegen hun actuele waarde, op basis van de laatst bekende marktwaarde of, als er geen markt voor bestaat, met behulp van alle externe middelen of door middel van financiële modellen. Het verschil tussen de actuele waarde die wordt gebruikt voor de berekening van de netto-inventariswaarde, en de historische kosten voor de effecten bij hun opname in de portefeuille wordt geboekt in een rekening Ramingsverschil. De effecten die niet in de valuta van de portefeuille zijn uitgedrukt, worden gewaardeerd conform het hieronder beschreven principe en vervolgens omgezet in de valuta van de portefeuille op basis van de wisselkoersen op de waarderingsdag. DEPOSITO'S: Deposito s met een resterende looptijd van drie maanden of minder worden gewaardeerd volgens de lineaire methode. AANDELEN, OBLIGATIES EN ANDERE WAARDEN DIE OP EEN GEREGLEMENTEERDE OF GELIJKGESTELDE MARKT WORDEN VERHANDELD: Voor de berekening van de netto-inventariswaarde worden aandelen en andere waarden die op een gereglementeerde of gelijkgestelde markt worden verhandeld, gewaardeerd op basis van de laatste beurskoers van de dag. Obligaties en daarmee gelijkgestelde waarden worden gewaardeerd tegen de slotkoers die wordt meegedeeld door diverse verleners van financiële diensten. De opgelopen rente van de obligaties en daarmee gelijkgestelde waarden wordt berekend tot op de datum van de netto-inventariswaarde. AANDELEN, OBLIGATIES EN ANDERE WAARDEN DIE NIET OP EEN GEREGLEMENTEERDE OF GELIJKGESTELDE MARKT WORDEN VERHANDELD: Waarden die niet op een gereglementeerde markt worden verhandeld, worden onder de verantwoordelijkheid van de beheermaatschappij gewaardeerd door middel van methoden op basis van de vermogenswaarde en het rendement en rekening houdend met de prijzen die bij recente belangrijke transacties zijn toegepast. VERHANDELBARE SCHULDINSTRUMENTEN: Verhandelbare schuldinstrumenten en daarmee gelijkgestelde instrumenten waarin geen belangrijke transacties plaatsvinden, worden actuarieel gewaardeerd op basis van een referentierente die hierna wordt gedefinieerd, eventueel vermeerderd met een marge die de intrinsieke kenmerken van de uitgevende instelling weergeeft: Verhandelbare schuldinstrumenten met een looptijd van 1 jaar of minder: Interbancaire rente in euro (Euribor); 31

32 Verhandelbare schuldbewijzen met een looptijd van meer dan 1 jaar: Rente op de schatkistcertificaten met jaarlijkse genormaliseerde rente (BTAN) of rente op de fungibele staatsobligaties (OAT) met een vergelijkbare vervaldatum voor de langste looptijden. Verhandelbare schuldinstrumenten met een resterende looptijd van 3 maanden of minder kunnen volgens de lineaire methode worden gewaardeerd. Schatkistcertificaten worden gewaardeerd tegen de marktrente die dagelijks door Banque de France wordt bekendgemaakt. AANGEHOUDEN ICB'S: Deelnemingsrechten of aandelen van ICB s worden gewaardeerd tegen de laatste bekende netto-inventariswaarde. TIJDELIJKE EFFECTENTRANSACTIES: Effecten waarover een omgekeerde repo-overeenkomst is gesloten worden in de activa opgenomen onder de rubriek Vorderingen uit hoofde van omgekeerde repo-overeenkomsten tegen het in de overeenkomst vastgelegde bedrag, vermeerderd met de te ontvangen opgelopen rente. Effecten waarover een repo-overeenkomst is gesloten worden geboekt in de long portefeuille tegen hun actuele waarde. Schulden uit hoofde van repo-overeenkomsten worden geboekt in de short portefeuille tegen de in de overeenkomst vastgelegde waarde, vermeerderd met de te betalen opgelopen rente. Uitgeleende effecten worden gewaardeerd tegen hun actuele waarde en in de activa opgenomen onder de rubriek Vorderingen uit hoofde van uitgeleende effecten tegen de actuele waarde, vermeerderd met de te ontvangen opgelopen rente. Geleende effecten worden opgenomen in de activa onder de rubriek Geleende effecten voor het in de overeenkomst vastgelegde bedrag, en in de passiva onder de rubriek "Schulden uit hoofde van geleende effecten" voor het in de overeenkomst vastgelegde bedrag, vermeerderd met de te betalen opgelopen rente. FINANCIËLE TERMIJNINSTRUMENTEN: Financiële termijninstrumenten die op een gereglementeerde of gelijkgestelde markt worden verhandeld: Financiële termijninstrumenten die op een gereglementeerde markt worden verhandeld, worden gewaardeerd tegen de verrekeningskoers van die dag. Financiële termijninstrumenten die niet op een gereglementeerde of gelijkgestelde markt worden verhandeld: Swaps: Renteswaps en/of valutaswaps worden gewaardeerd tegen hun marktwaarde op basis van de prijs die wordt berekend door actualisering van de toekomstige rentestromen aan de marktrente of de marktwisselkoers. Die prijs wordt gecorrigeerd voor het emittentenrisico. Indexswaps worden actuarieel gewaardeerd op basis van een referentierente die door de tegenpartij wordt verstrekt. Andere swaps worden gewaardeerd tegen hun marktwaarde of tegen een geschatte waarde op basis van door de beheermaatschappij bepaalde regels. Verplichtingen buiten de balanstelling: Vaste termijncontracten worden tegen hun marktwaarde in de verplichtingen buiten de balanstelling opgenomen tegen de in de portefeuille gebruikte koers. Voorwaardelijke termijncontracten worden omgezet in het equivalent in de onderliggende waarde. Verplichtingen met betrekking tot swaps worden opgenomen tegen hun nominale waarde, of bij gebrek daaraan, tegen een equivalent bedrag. 32

33 Financiële instrumenten NAAM BESCHRIJVING BS15 CS RTS 0318 NQ USA NASDAQ 0318 BASKET - FORWARD OP AANDELENMANDJE Buitenlandse futures Beheerkosten De beheerkosten worden bij elke waardering berekend op de nettoactiva. Die kosten worden geboekt in de resultatenrekening van de ICB. De beheerkosten worden integraal betaald aan de beheermaatschappij die de werkingskosten van de ICB s ten laste neemt. De transactiekosten zijn niet in de beheerkosten inbegrepen. Het tarief over de nettoactiva bedraagt: DEELNEMINGSRECHT A EUR Acc: 1,50% all-in over de netto-activa van dezelfde dag, DEELNEMINGSRECHT E EUR Acc: 2,25% all-in over de netto-activa van dezelfde dag DEELNEMINGSRECHT A EUR Ydis: 1,50% all-in over de netto-activa van dezelfde dag. De prestatievergoeding is gebaseerd op de vergelijking tussen de prestatie van het gemeenschappelijk beleggingsfonds en die van zijn referentie-indicator over het kalenderjaar. Als het rendement sinds het begin van het boekjaar positief is en hoger ligt dan dat van de MSCI EM NR (USD), wordt een dagelijkse voorziening getroffen van maximaal 20% van die meerprestatie. Als het GBF minder goed presteert dan de index, dan wordt dagelijks maximaal 20% van deze underperformance uit de provisie teruggenomen uit het bedrag van de totale dotaties sinds het begin van het jaar. In geval van terugkoop is het provisiegedeelte van de prestatievergoeding gelijk aan de teruggekochte deelnemingsrechten en wordt deze toebedeeld aan de beheermaatschappij volgens het ''kristalliseringsprincipe''. De volledige prestatievergoeding wordt op de sluitingsdatum van de boekingsperiode aan de beheermaatschappij uitgekeerd. Bestemming van de uit te keren bedragen VASTSTELLING VAN DE UIT TE KEREN BEDRAGEN: De uit te keren bedragen bestaan uit: HET RESULTAAT: Het nettoresultaat van het boekjaar is gelijk aan het bedrag van de rente, uitkeringen, premies en loten, dividenden, presentiegelden en alle overige opbrengsten uit de effecten van de portefeuille, vermeerderd met de opbrengsten van tijdelijk beschikbare bedragen en verminderd met de beheerkosten en de betaalde rente. Het bedrag wordt vermeerderd met de overdracht en vermeerderd of verminderd met het saldo van de overlopende rekeningen van de inkomsten. MEER- EN MINDERWAARDE: De tijdens het boekjaar gerealiseerde meerwaarde, na aftrek van kosten, verminderd met de gerealiseerde minderwaarde, na aftrek van kosten, en vermeerderd met de vergelijkbare netto meerwaarde die in voorgaande boekjaren is gerealiseerd en die niet is uitgekeerd of herbelegd, en verminderd of vermeerderd met het saldo van de overlopende rekening voor meerwaarde. 33

34 BEPALING VAN DE BESTEMMING VAN DE UITKEERBARE BEDRAGEN: Uit te keren bedragen Bestemming van het nettoresultaat Bestemming van de gerealiseerde meer- of minderwaarden CARMIGNAC EMERGENTS A EUR Acc en CARMIGNAC EMERGENTS E EUR Acc Kapitalisatie Kapitalisatie CARMIGNAC EMERGENTS A EUR Ydis Volledige uitkering, of gedeeltelijke overbrenging naar het volgende boekjaar bij besluit van de beheermaatschappij Volledige uitkering, of gedeeltelijke overbrenging naar het volgende boekjaar bij besluit van de beheermaatschappij 34

35 ONTWIKKELING VAN DE NETTOACTIVA VAN CARMIGNAC EMERGENTS 29/12/ /12/2016 Nettoactiva aan het begin van het boekjaar , ,00 Inschrijvingen (met inbegrip van de inschrijvingsprovisies verworven voor de ICB) , ,55 Terugkopen (na aftrek van de terugkoopprovisies verworven voor de ICB) , ,42 Gerealiseerde meerwaarden op deposito's en financiële instrumenten , ,47 Gerealiseerde minderwaarden op deposito's en financiële instrumenten , ,57 Gerealiseerde meerwaarden op financiële termijninstrumenten , ,76 Gerealiseerde minderwaarden op financiële termijninstrumenten , ,28 Transactiekosten , ,95 Wisselkoersverschillen , ,44 Variatie van het ramingsverschil op de deposito's en de financiële instrumenten , ,30 Ramingsverschil boekjaar N , ,20 Ramingsverschil boekjaar N , ,50 Variaties van het ramingsverschil op de financiële termijninstrumenten , ,80 Ramingsverschil boekjaar N , ,98 Ramingsverschil boekjaar N , ,78 Over het vorige boekjaar uitgekeerde netto meer- en minderwaarde ,13 Over het vorige boekjaar uitgekeerd resultaat ,87 Nettoresultaat van het boekjaar vóór overlopende rekening , ,85 Over het boekjaar betaald(e) voorschot(ten) op uitgekeerde netto meer- en minderwaarde Over het boekjaar betaald(e) voorschot(ten) op het resultaat Andere elementen Nettoactiva op het einde van het boekjaar , ,87 35

36 UITSPLITSING NAAR JURIDISCHE OF ECONOMISCHE AARD VAN DE FINANCIËLE INSTRUMENTEN VAN CARMIGNAC EMERGENTS Bedrag % ACTIVA Obligaties en daarmee gelijkgestelde waarden TOTAAL obligaties en daarmee gelijkgestelde waarden Schuldbewijzen TOTAAL Schuldbewijzen PASSIVA Overdrachttransacties met financiële instrumenten TOTAAL Overdrachttransacties met financiële instrumenten NIET IN DE BALANSTELLING OPGENOMEN POSTEN Afdekkingsverrichtingen Aandelen ,45 5,03 TOTAAL Afdekkingsverrichtingen ,45 5,03 Andere transacties Aandelen ,88 1,39 TOTAAL Andere transacties ,88 1,39 36

37 UITSPLITSING NAAR AARD VAN DE RENTE VAN DE ACTIVA, PASSIVA EN NIET IN DE BALANSTELLING OPGENOMEN POSTEN VAN CARMIGNAC EMERGENTS Activa Deposito's Obligaties en gelijkgestelde waarden Schuldbewijzen Tijdelijke transacties met effecten Vaste rente % Variabele rente % Herzienbare rente % Andere % Financiële rekeningen ,61 4,19 Passiva Tijdelijke transacties met effecten Financiële rekeningen ,34 0,11 Niet in de balanstelling opgenomen posten Afdekkingsverrichtingen Andere transacties 37

38 UITSPLITSING NAAR RESTERENDE LOOPTIJD VAN DE ACTIVA, PASSIVA EN NIET IN DE BALANSTELLING OPGENOMEN POSTEN VAN CARMIGNAC EMERGENTS < 3 maanden % ]3 maanden - 1 jaar] % ]1-3 jaar] % Activa Deposito's Obligaties en gelijkgestelde waarden Schuldbewijzen Tijdelijke transacties met effecten Financiële rekeningen ,61 4,19 Passiva Tijdelijke transacties met effecten Financiële rekeningen ,34 0,11 Niet in de balanstelling opgenomen posten Afdekkingsverrichtingen Andere transacties ]3-5 jaar] % > 5 jaar % Activa Deposito's Obligaties en gelijkgestelde waarden Schuldbewijzen Tijdelijke transacties met effecten Financiële rekeningen Passiva Tijdelijke transacties met effecten Financiële rekeningen Niet in de balanstelling opgenomen posten Afdekkingsverrichtingen Andere transacties Voor de termijnposities op de rentemarkt wordt de vervaldatum van de onderliggende waarde in aanmerking genomen. 38

39 UITSPLITSING NAAR UITDRUKKINGS- OF EVALUATIEVALUTA VAN DE ACTIVA, PASSIVA EN NIET IN DE BALANSTELLING OPGENOMEN POSTEN VAN CARMIGNAC EMERGENTS Activa Deposito's USD KRW INR Andere valuta s Bedrag % Bedrag % Bedrag % Bedrag % Aandelen en daarmee gelijkgestelde waarden ,38 38, ,85 14, ,58 10, ,18 32,13 Obligaties en gelijkgestelde waarden Schuldbewijzen ICB Tijdelijke transacties met effecten 8.786,43 91,69 Vorderingen ,05 2, ,81 7,91 Financiële rekeningen 171, ,35 0,06 Passiva Overdrachttransacties met financiële instrumenten Tijdelijke transacties met effecten Schulden ,20 2, ,86 16,52 Financiële rekeningen ,35 0,11 134,24 Niet in de balanstelling opgenomen posten Afdekkingsverrichtingen ,45 5,03 Andere transacties ,88 1,39 39

40 VORDERINGEN EN SCHULDEN: VERDELING VOLGENS AARD VAN CARMIGNAC EMERGENTS Soort debet/credit 29/12/2017 Vorderingen Aankopen van valuta s op termijn ,67 Te ontvangen betalingen op valutatermijnverkopen ,52 Verkopen tegen uitgestelde betaling ,31 Te ontvangen inschrijvingen ,84 Waarborgdeposito s in contanten ,34 Coupons en dividenden in liquiditeiten ,28 Totaal Vorderingen ,96 Schulden Verkopen van valuta s op termijn ,00 Te betalen bedragen op valutatermijnverkopen ,70 Aankopen tegen uitgestelde betaling ,11 Te betalen terugkopen ,23 Beheerkosten ,11 Variabele beheerkosten ,16 Onderpand ,00 Overige schulden ,41 Totaal Schulden ,72 40

41 AANTAL UITGEGEVEN OF TERUGGEKOCHTE EFFECTEN VAN CARMIGNAC EMERGENTS In deelnemingsrechten Bedrag Deelnemingsrecht A EUR Acc Inschrijvingen op deelnemingsrechten tijdens het boekjaar , ,59 Terugkopen van deelnemingsrechten tijdens het boekjaar , ,68 Nettosaldo van de inschrijvingen/terugkopen , ,09 Deelnemingsrecht E EUR Acc Inschrijvingen op deelnemingsrechten tijdens het boekjaar , ,29 Terugkopen van deelnemingsrechten tijdens het boekjaar , ,89 Nettosaldo van de inschrijvingen/terugkopen 3.689, ,40 Deelnemingsrecht A EUR Ydis Inschrijvingen op deelnemingsrechten tijdens het boekjaar , ,81 Terugkopen van deelnemingsrechten tijdens het boekjaar , ,35 Nettosaldo van de inschrijvingen/terugkopen , ,46 41

42 INSCHRIJVINGS- EN/OF TERUGKOOPPROVISIES VAN CARMIGNAC EMERGENTS Bedrag Deelnemingsrecht A EUR Acc Verworven terugkoopprovisies Verworven inschrijvingsprovisies Totaal van de verworven provisies Deelnemingsrecht E EUR Acc Verworven terugkoopprovisies Verworven inschrijvingsprovisies Totaal van de verworven provisies Deelnemingsrecht A EUR Ydis Verworven terugkoopprovisies Verworven inschrijvingsprovisies Totaal van de verworven provisies 42

43 BEHEERKOSTEN VAN CARMIGNAC EMERGENTS 29/12/2017 Deelnemingsrecht A EUR Acc Garantieprovisie Vaste beheerkosten ,88 Percentage vaste beheerkosten 1,50 Variabele beheerkosten ,57 Retrocessies van de beheerkosten Deelnemingsrecht E EUR Acc Garantieprovisie Vaste beheerkosten ,88 Percentage vaste beheerkosten 2,25 Variabele beheerkosten 7.130,79 Retrocessies van de beheerkosten Deelnemingsrecht A EUR Ydis Garantieprovisie Vaste beheerkosten ,03 Percentage vaste beheerkosten 1,50 Variabele beheerkosten 798,42 Retrocessies van de beheerkosten 43

44 ONTVANGEN EN AANGEGANE VERPLICHTINGEN VAN CARMIGNAC EMERGENTS Door de ICBE ontvangen zekerheden Geen. Andere ontvangen en/of aangegane verplichtingen Geen. 44

45 BEURSWAARDE VAN DE EFFECTEN IN OPGENOMEN EFFECTENLENINGEN VAN CARMIGNAC EMERGENTS 29/12/2017 Voor terugkoop geleverde effecten Geleende effecten 45

46 BEURSWAARDE VAN DE IN WAARBORG GEGEVEN EFFECTEN VAN CARMIGNAC EMERGENTS 29/12/2017 In waarborg gegeven financiële instrumenten die in de oorspronkelijke post zijn gehandhaafd In waarborg gegeven financiële instrumenten die niet in de balans zijn ingeschreven 46

47 FINANCIELE INSTRUMENTEN VAN DE GROEP IN DE PORTEFEUILLE VAN CARMIGNAC EMERGENTS ISIN-code Benaming 29/12/2017 Aandelen Obligaties Verhandelbare schuldbewijzen ICB Financiële termijninstrumenten 47

48 BESTEMMING VAN HET DEEL VAN DE UITKEERBARE BEDRAGEN DAT BETREKKING HEEFT OP HET RESULTAAT VAN CARMIGNAC EMERGENTS 29/12/ /12/2016 Nog toe te wijzen bedragen Transitoria ,56 Resultaat , ,14 Totaal , ,14 29/12/ /12/2016 Deelnemingsrecht A EUR Acc Bestemming Uitkering Overdracht van het boekjaar Kapitalisatie , ,20 Totaal , ,20 29/12/ /12/2016 Deelnemingsrecht E EUR Acc Bestemming Uitkering Overdracht van het boekjaar Kapitalisatie Totaal , , , ,15 29/12/ /12/2016 Deelnemingsrecht A EUR Ydis Bestemming Uitkering , ,08 Overdracht van het boekjaar 8.420, ,01 Kapitalisatie Totaal , ,09 Informatie over deelnemingsrechten met recht op uitkering Aantal deelnemingsrechten , ,164 Uitkering per deelnemingsrecht 0,58 0,50 Belastingaftrek Belastingkrediet i.v.m. de uitkering van het resultaat , ,38 48

49 BESTEMMING VAN HET DEEL VAN DE UITKEERBARE BEDRAGEN DAT BETREKKING HEEFT OP DE NETTO MEER- EN MINDERWAARDE VAN CARMIGNAC EMERGENTS 29/12/ /12/2016 Nog toe te wijzen bedragen Vroegere niet-uitgekeerde netto meer- en minderwaarde ,99 Tijdens het boekjaar gerealiseerde netto meer- en minderwaarde , ,35 Betaalde voorschotten op de over het boekjaar gerealiseerde netto meer- en minderwaarde Totaal , ,35 29/12/ /12/2016 Deelnemingsrecht A EUR Acc Bestemming Uitkering Niet-uitgekeerde netto meer- en minderwaarde Kapitalisatie , ,01 Totaal , ,01 29/12/ /12/2016 Deelnemingsrecht E EUR Acc Bestemming Uitkering Niet-uitgekeerde netto meer- en minderwaarde Kapitalisatie , ,32 Totaal , ,32 29/12/ /12/2016 Deelnemingsrecht A EUR Ydis Bestemming Uitkering , ,80 Niet-uitgekeerde netto meer- en minderwaarde , ,22 Kapitalisatie 0,00 0,00 Totaal , ,02 Informatie over deelnemingsrechten met recht op uitkering Aantal deelnemingsrechten , ,164 Uitkering per deelnemingsrecht 0,09 1,46 49

50 RESULTATEN EN ANDERE KENMERKEN OVER DE LAATSTE 5 BOEKJAREN VAN CARMIGNAC EMERGENTS 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/2017 Totale nettoactiva in EUR , , , , ,14 A EUR Acc Nettoactiva in EUR , , , , ,72 Aantal effecten , , , , ,225 Netto-inventariswaarde per deelnemingsrecht in EUR Kapitalisatie per deelnemingsrecht van netto meer- en minderwaarde in EUR Kapitalisatie per deelnemingsrecht van het resultaat in EUR 709,09 749,96 788,62 799,61 950,24 55,46 67,20 99,04 41,69 75,22 2,37 2,42-21,16 3,61 4,02 A CHF Acc Hdg Nettoactiva in CHF , , ,89 Aantal effecten , , ,441 Netto-inventariswaarde per deelnemingsrecht in CHF Kapitalisatie per deelnemingsrecht van netto meer- en minderwaarde in EUR Kapitalisatie per deelnemingsrecht van het resultaat in EUR 100,97 106,56 110,48 7,36 9,17 21,65 0,25 0,28-2,23 F GBP Acc Hdg Nettoactiva in GBP , , ,19 Aantal effecten , , ,988 Netto-inventariswaarde per deelnemingsrecht in GBP Kapitalisatie per deelnemingsrecht van netto meer- en minderwaarde in EUR Kapitalisatie per deelnemingsrecht van het resultaat in EUR 90,55 96,28 101,18 15,05 18,34 21,42 1,01 1,14-2,90 A USD Acc Hdg Nettoactiva in USD , , ,20 Aantal effecten , , ,076 Netto-inventariswaarde per deelnemingsrecht in USD Kapitalisatie per deelnemingsrecht van netto meer- en minderwaarde in EUR Kapitalisatie per deelnemingsrecht van het resultaat in EUR 100,53 105,83 109,92 3,21 12,75 24,11 0,14 0,25-2,70 50

51 RESULTATEN EN ANDERE KENMERKEN OVER DE LAATSTE 5 BOEKJAREN VAN CARMIGNAC EMERGENTS 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/2017 Totale nettoactiva in EUR , , , , ,14 E EUR Acc Nettoactiva in EUR , , , , ,22 Aantal effecten , , , , ,373 Netto-inventariswaarde per deelnemingsrecht in EUR Kapitalisatie per deelnemingsrecht van netto meer- en minderwaarde in EUR Kapitalisatie per deelnemingsrecht van het resultaat in EUR 107,81 113,18 118,50 119,25 140,37 8,45 10,19 14,95 6,23 11,16-0,48-0,46-3,79-0,35-0,69 A EUR Ydis Nettoactiva in EUR , , , , ,20 Aantal effecten , , , , ,789 Netto-inventariswaarde per deelnemingsrecht in EUR Uitkering per deelnemingsrecht van netto meer- en minderwaarde in EUR Niet-uitgekeerde netto meer- en minderwaarde per deelnemingsrecht in EUR Kapitalisatie per deelnemingsrecht van netto meer- en minderwaarde in EUR Kapitalisatie per deelnemingsrecht van het resultaat in EUR Uitkering per deelnemingsrecht van het resultaat in EUR 100,30 105,84 111,30 112,85 132,01 1,46 0,09 4,42 14,80 7,84 9,49 13,95-2,68 0,22 0,34 0,50 0,58 Overdracht per deelnemingsrecht van het resultaat in EUR Belastingkrediet in EUR 0,131 * 51

52 RESULTATEN EN ANDERE KENMERKEN OVER DE LAATSTE 5 BOEKJAREN VAN CARMIGNAC EMERGENTS 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/2017 Totale nettoactiva in EUR , , , , ,14 F GBP Qdis Hdg Nettoactiva in GBP 1.021,40 Aantal effecten 10,000 Netto-inventariswaarde per deelnemingsrecht in GBP Kapitalisatie per deelnemingsrecht van netto meer- en minderwaarde in EUR 102,14 17,20 Kapitalisatie per deelnemingsrecht van het resultaat in EUR Uitkering per deelnemingsrecht van het resultaat in EUR 0,40 0,03 Overdracht per deelnemingsrecht van het resultaat in EUR Belastingkrediet in EUR * De belastingaftrek per deelnemingsrecht wordt pas op de uitkeringsdatum vastgesteld volgens de geldende belastingbepalingen. 52

53 INVENTARIS VAN CARMIGNAC EMERGENTS PER 29 DECEMBER 2017 Omschrijving van de waarden Valuta Aantal of nominale waarde Huidige waarde % Nettoactiva Aandelen en daarmee gelijkgestelde waarden Aandelen en daarmee gelijkgestelde waarden verhandeld op een gereglementeerde of gelijkgestelde markt ZUID-AFRIKA NASPERS LTD ZAR ,96 0,57 TOTAAL ZUID-AFRIKA ,96 0,57 ARGENTINIË BANCO MACRO BANSUD ADR USD ,16 1,19 GRUPO SUPERVIELLE ADR USD ,00 3,55 LOMA NEGRA CIA INDUSTRIAL AR USD ,39 1,23 TOTAAL ARGENTINIË ,55 5,97 BRAZILIË BB SEGURIDADE PARTICIPACOES BRL ,60 2,35 TRANSMISSAO ENERGIA ELECTRICA PREF BRL ,29 1,47 TRANSMISSORA ALIANCA ENERGIA UNIT BRL ,19 2,66 TOTAAL BRAZILIË ,08 6,48 CHINA BAIDU.COM SPONS.ADR CL.A USD ,88 1,01 HANGZHOU HIKVI-A CNY ,75 1,23 ZHENGZHOU YUT-A CNY ,92 2,17 TOTAAL CHINA ,55 4,41 CURACAO MERRILL LYNCH INTL CO CV (BHARTI INFRATEL LTD) CW USD ,05 1,28 TOTAAL CURACAO ,05 1,28 VERENIGDE ARABISCHE EMIRATEN EMAAR PROPERTIES AED ,91 2,03 TOTAAL VERENIGDE ARABISCHE EMIRATEN ,91 2,03 VERENIGDE STATEN VAN AMERIKA FUYAO GROUP GLASS INDUSTRIES CO LTD A CNY ,01 1,40 LAS VEGAS SANDS USD ,55 2,18 MERCADOLIBRE USD ,80 4,67 TOTAAL VERENIGDE STATEN VAN AMERIKA ,36 8,25 HONGKONG AIA GROUP HKD ,30 3,17 TOTAAL HONGKONG ,30 3,17 CAYMANEILANDEN BITAUTO HOLDINGS ADR USD ,06 1,99 DALI FOODS GROUP CO LTD HKD ,66 3,00 SEA LTD-ADR USD ,96 1,38 53

54 Omschrijving van de waarden Valuta Aantal of nominale waarde Huidige waarde % Nettoactiva TENCENT HLDG LOT 500 HKD ,28 2,91 YIXIN GROUP LTD HKD ,16 1,03 58.COM INC USD ,50 2,74 TOTAAL CAYMANEILANDEN ,62 13,05 INDIA BHARTI INFRATEL LTD INR ,93 1,43 GUJARAT AMBUJA CEMENTS INR ,03 1,86 HDFC BANK LTD INR ,74 1,41 HOUSING DEVELOPMENT FINANCE INR ,75 1,52 TATA MOTORS INR ,99 2,49 UNITED SPIRITS INR ,14 1,76 TOTAAL INDIA ,58 10,47 INDONESIË ASTRA INTERNATIONAL TBK IDR ,82 2,19 TOTAAL INDONESIË ,82 2,19 ISRAËL CHECK POINT SOFTWARE TECHNOLOGIES LTD USD ,97 1,60 TOTAAL ISRAËL ,97 1,60 JAPAN LINE JPY ,68 0,21 LINE ADR USD ,46 2,62 TOTAAL JAPAN ,14 2,83 MEXICO CEMEX ADR USD ,75 1,67 DEUT BANK MEXI SA INST DE B MXN ,04 0,42 GRUPO FIN SANTANDER-ADR B USD ,49 1,69 GRUPO FINANCIERO BANORTE SAB DE CV MXN ,81 2,15 GRUPO MEXICO -B- MXN ,28 0,82 TOTAAL MEXICO ,37 6,75 NEDERLAND YANDEX USD ,91 1,03 TOTAAL NEDERLAND ,91 1,03 PORTUGAL JERONIMO MARTINS EUR ,67 0,78 TOTAAL PORTUGAL ,67 0,78 REPUBLIEK KOREA HYUNDAI MOTOR CO LTD KRW ,14 2,58 KANGWON LAND INC KRW ,39 3,49 SAMSUNG BIOLOGICS CO LTD KRW ,42 0,61 SAMSUNG ELECTRONIC KRW ,24 4,61 SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD PREF KRW ,60 1,77 54

55 Omschrijving van de waarden Valuta Aantal of nominale waarde Huidige waarde % Nettoactiva SAMSUNG SDI CO LTD KRW ,06 1,21 TOTAAL REPUBLIEK KOREA ,85 14,27 VERENIGD KONINKRIJK LIBERTY LILAC -A-PLC USD ,84 0,47 TOTAAL VERENIGD KONINKRIJK ,84 0,47 RUSLAND MOSCOW EXCHANGE MICEX-RT-BRD RUB ,19 1,44 TOTAAL RUSLAND ,19 1,44 SINGAPORE CLSA GLOBAL MARKETS PTE LTD (HERO HONDA MOTORS) CW USD ,97 1,33 CLSA PNote United Spirits USD ,51 0,32 TOTAAL SINGAPORE ,48 1,65 TAIWAN TAIWAN SEMICONDUCTOR SP ADR USD ,13 6,08 TOTAAL TAIWAN ,13 6,08 TURKIJE ENKA INSAAT VE SANAYI TRY ,33 0,89 TOTAAL TURKIJE ,33 0,89 TOTAAL aand. & gelijkgest. op geregl. of gelijkgest. markt ,66 95,66 TOTAAL Aandelen en daarmee gelijkgestelde waarden ,66 95,66 Vergoedingen op uitgeleende effecten 8.878,12 Financiële termijninstrumenten Vaste verplichtingen op termijn Vaste verplichtingen op termijn op gereglem. of gelijkgest. markt NQ USA NASDAQ 0318 USD ,56-0,09 TOTAAL Vaste verbintenissen op termijn op een gereglementeerde markt ,56-0,09 Onderhandse vaste verbintenissen op termijn BS15 CS RTS 0318 USD ,85 0,04 TOTAAL Onderhandse vaste verbintenissen op termijn op geregl. markt ,85 0,04 TOTAAL Vaste verbintenissen op termijn ,71-0,05 TOTAAL Financiële termijninstrumenten ,71-0,05 Margin calls Margin calls C.A. Indo in USD USD , ,56 0,09 TOTAAL Margin calls ,56 0,09 Vorderingen ,96 25,88 Schulden ,72-25,66 Financiële rekeningen ,27 4,08 Netto-activa ,14 100,00 55

56 E EUR Acc EUR , ,37 A EUR Ydis EUR , ,01 A EUR Acc EUR , ,24 56

57 AANVULLENDE INFORMATIE OVER DE BELASTINGREGELS VOOR DE COUPON UITSPLITSING COUPON Totaal netto Valuta Nettobedrag per deelnemingsrecht Valuta Inkomsten waarvoor een verplichte niet-bevrijdende voorheffing geldt Aandelen die recht geven op korting en waarvoor een verplichte nietbevrijdende voorheffing geldt ,04 EUR 0,58 EUR Overige inkomsten die geen recht geven op korting en waarvoor een niet-bevrijdende bronheffing geldt Niet te declareren en niet-belastbare inkomsten Over meer- en minderwaarde uitgekeerde bedragen ,16 EUR 0,09 EUR TOTAAL ,20 EUR 0,67 EUR 57

58 CARMIGNAC GESTION 24, place Vendôme Parijs Tel.: (+33) Fax: (+33) Vennootschap voor portefeuillebeheer (erkenning AMF nr. GP van 13/03/1997) Naamloze vennootschap met een vermogen van EUR HR Parijs B