Investment Highlights week 2

Transcriptie

1 Investment Highlights week 2 Datum: 15 januari 218 Euro op hoogste punt in drie jaar De opvallendste beweging op de financiële markten in de afgelopen week was de stijging van de euro naar 1,21 dollar per euro (zie grafiek 1). De decembernotulen van de ECB duidden erop dat de beleidsmakers mogelijk al in het voorjaar hun forward guidance aanpassen. Dit kan betekenen dat er al eerder duidelijkheid komt over de verdere afbouw van het opkoopprogramma. De meeste economische cijfers wijzen op een voortgaande groei in zowel Europa als de Verenigde Staten. De kapitaalmarktrentes liepen dan ook in beide regio s wat op. Belangrijkste Economische data week 2 Groei industriële productie in Europa blijft op hoog niveau (zie grafiek 2) Werkloosheid in eurozone op laagste niveau sinds begin 29 Dit wordt weerspiegeld in het consumentenvertrouwen, dat op het hoogste punt staat sinds begin 21 Sterke detailhandelsverkopen in de Verenigde Staten < Lees verder op pagina 2> Overig Nieuws week 2 Inflatie is een belangrijk thema voor 218. Vooralsnog blijft de gerealiseerde inflatie laag, maar loopt de ingeprijsde inflatie licht op < Lees verder op pagina 3> Ontwikkelingen financiële markten week 2 Kapitaalmarktrentes omhoog EUR/USD naar het hoogste niveau in drie jaar Ook olieprijs naar hoogste punt in drie jaar < Lees verder op pagina 4> Vooruitblik op week 3 Onder meer veel inflatiecijfers cijfers in Europa. China publiceert het voorlopige economische groeicijfer over het vierde kwartaal van 217. Grafiek 1 Euro op hoogste niveau in drie jaar 1,24 1,2 1,16 1,12 1,8 1,4 1, Grafiek 2 Groei industriële productie in Europa blijft sterk Eurozone EUR vs USD Verenigd Koninkrijk -2 jan-14 jan-15 jan-16 jan-17 Tabel 1 Selectie economische cijfers week 2 Act. Exp. Prev. VS: PPI j-o-j 2,6% 3, 3,1% VS: CPI j-o-j 2,1% 2,1% 2,2% EZ: Werkloosheids% 8,7% 8,7% 8, EZ: Industr. productie 3,2% 3,1% 3,7% DU: Industr. productie 5,6% 3,9% 2, FR: Industr. productie 2,5% 2,6% 5,5% IT: Industr. productie 2,2% 3,3% 3,1% SP: Industr. productie 4,2% 3,3% 4,4% VK: Industr. productie 2,5% 1, 4,3% CH: CPI j-o-j 1, 1,9% 1,7% Act. = Actual = meest recente cijfer, Exp. = Expectation = marktverwachting, Prev. = Previous = cijfer vorige periode Achmea Investment Highlights

2 Economische beeld blijft sterk De meeste macro-economische cijfers kwamen beter uit dan verwacht. Voor een aantal eurozone-indices zoals de werkloosheid en consumentenvertrouwen zien we zelfs de beste niveaus in vele jaren. De industriële productie in Europa groeit sterk. De Amerikaanse macrocijfers waren eveneens gunstig: de detailhandelsverkopen groeiden met 5,4% j-o-j. Gunstige cijfers in Eurozone De werkloosheid in de Eurozone is in november gedaald naar 8,7%, het laagste niveau sinds begin 29 (zie grafiek 3). Dit beeld wordt weerspiegeld door het consumentenvertrouwen, dat zelfs op het hoogste punt staat in 16 jaar (zie grafiek 4). De industriële productie in de eurozone groeide in november met 3,2% j-o-j en dat was iets sterker dan verwacht. De productiegroei wordt met name gedragen door kapitaalgoederen, halffabrikaten en duurzame consumentengoederen. Dit laatste is goed te verklaren door het hoge consumentenvertrouwen. Positief is dat het gunstige beeld breed wordt gedragen door de meeste landen (zie grafiek 5), alleen Italië valt wat terug vanaf relatief hoge niveaus. Ook andere macro-cijfers, zoals de detailhandelsverkopen in zowel de eurozone (+2, j-o-j) als Italië (+1,4% j-o-j) waren beter dan verwacht. Britse industriële productie groeit harder dan verwacht De groei van de Britse industriële productie kwam in november uit op 2,5% j-o-j, duidelijk hoger dan de verwachte 1, j-o-j. De trendbeweging blijft daarmee positief: omdat op maandbasis sprake is van redelijk sterke schommelingen, wordt vaak gekeken naar het 3- maands voortschrijdend gemiddelde (zie ook grafiek 1). De Britse productie heeft afgelopen jaar geprofiteerd van de verbeterde concurrentiepositie dankzij de waardedaling van het Britse pond. Amerikaanse detailhandelsverkopen blijven sterk De Amerikaanse detailhandelsverkopen stegen in december met 5,4% j-o-j. Dit was iets lager dan het novembercijfer van 6, j-o-j, maar de trend blijft sterk. Het hoge consumentenvertrouwen en de lage werkloosheid zijn belangrijke krachten achter deze gunstige verkopen en ook de vooruitzichten blijven daardoor positief. Grafiek 3 Eurozone werkloosheid naar laagste punt sinds begin 29 13% 12% 11% 1 9% 7% Eurozone werkloosheids% 6% Grafiek 4 Consumentenvertrouwen verder omhoog Eurozone consumentenvertrouwen Grafiek 5 Sterke groei industriële productie in verschillende Europese landen (3mma) Duitsland Frankrijk Spanje Italië -4 jan-14 jan-15 jan-16 jan-17 Achmea Investment Highlights 2/5

3 Inflatie belangrijk thema voor 218 Nu de economie wereldwijd op volle toeren lijkt te draaien, neemt de overcapaciteit af. De werkloosheid staat in veel landen op het laagste niveau sinds lange tijd. Hierdoor zal de opwaartse druk op de lonen toenemen. Als deze op termijn worden doorberekend in de consumentenprijzen is een oplopende inflatie aannemelijk. Vooralsnog blijft de gerealiseerde inflatie relatief laag, maar gaat de ingeprijsde inflatie wel geleidelijk omhoog. Amerikaanse inflatie stabiliseert De Amerikaanse inflatie kwam in december volgens verwachting uit op 2,1% j-o-j. De kerninflatie, dus exclusief voedsel- en energieprijzen, steeg van 1,7% j-o-j naar 1, j-o-j. De Amerikaanse producentenprijzen stegen minder sterk dan verwacht. De producenteninflatie daalde van 3,1% j-o-j naar 2,6% j-o-j (zie grafiek 6). De producenten-kerninflatie daalde van 2,4% j-o-j naar 2,3% j-o-j. Inflatie in Europa blijft gematigd Het definitieve december-inflatiecijfer voor Frankrijk kwam uit op 1,2% j-o-j, in lijn met de verwachtingen. De Spaanse inflatie viel iets lager uit dan verwacht op 1,1% j- o-j. Voor de gehele eurozone bedroeg de inflatie 1,4% j- o-j, ook nog steeds duidelijk lager dan de inflatiedoelstelling van de ECB. De kerninflatie staat zelfs op slechts,9% j-o-j. Deze gematigde cijfers geven de ECB tijd om het ruime monetaire beleid slechts heel geleidelijk af te bouwen. Grafiek 6 Inflatie Verenigde Staten stabiliseert 6% 4% 2% -2% Verenigde Staten inflatie Verenigde Staten kerninflatie -4% Grafiek 7 Ingeprijsde inflatie Eurozone en Verenigde Staten loopt geleidelijk op Eurozone ingeprijsde inflatie 5 jr 3,5% VS ingeprijsde inflatie 5 jr 3, 2,5% 2, 1,5% 1,,5%, Grafiek 8 Chinese inflatie stabiliseert Ingeprijsde inflatie loopt voorzichtig op De ingeprijsde inflatie (zie grafiek 7) is de afgelopen twee jaar heel geleidelijk opgelopen in zowel de eurozone als de Verenigde Staten. Na een piek in het begin van vorig jaar, deels verklaard door de olieprijsontwikkeling, was sprake van een lichte terugval. Het laatste halfjaar lopen de inflatieverwachtingen echter weer voorzichtig op. Voor de eurozone staat deze nu op het hoogste niveau sinds de tweede helft van 213. Chinese inflatiedruk neemt af De Chinese consumentenprijzen stegen in december met 1, j-o-j, iets lager dan de verwachte 1,9% j-o-j. Bij de producentenprijzen viel de stijging terug van 5, j-o-j naar 4,9% j-o-j. Er is dus nog wel opwaartse prijsdruk, maar het momentum daarvan lijkt te verzwakken. China CPI China PPI (r.a.) 1 5% 3% -3% -5% 16% 12% 4% -4% - Achmea Investment Highlights 3/5

4 Euro en kapitaalmarktrentes omhoog De decembernotulen van de ECB duidden erop dat de beleidsmakers mogelijk al in het voorjaar hun forward guidance aanpassen. Dit kan betekenen dat er al eerder duidelijkheid komt over de verdere afbouw van het opkoopprogramma, dat in ieder geval nog tot september duurt. Dit nieuws zorgde voor een stijging van zowel de kapitaalmarktrente als de euro. De euro bereikte het hoogste niveau in drie jaar. Grafiek 9 Kapitaalmarktrentes omhoog,8 Duitsland VS (r.a.),6,4,2 2,75 2,5 2,25 2, Kapitaalmarktrentes omhoog De Duitse 1-jaarsrente steeg de afgelopen week met maar liefst 14 basispunten naar,5 (zie grafiek 9). Naast de eerdergenoemde ECB notulen hielp ook het voorlopige akkoord tussen de geplande Duitse coalitiepartijen CDU/CSU en de SPD. Ook in de Verenigde Staten liep de kapitaalmarktrente op, geholpen door de licht hogere kerninflatie. De 1-jaarsrente steeg naar 2,55%, het hoogste niveau sinds maart vorig jaar. Aandelen behalen een kleine plus Aandelen lieten de tweede week van het jaar een kleine plus zien in lokale valuta. De impact van de positieve macrocijfers was blijkbaar sterker dan de opgelopen renteniveaus. De ontwikkelde landen wonnen 1, in lokale valuta, de opkomende landen,6%. High yield en EMD relatief vlak High yield obligaties bleven relatief vlak, de hogere kapitaalmarktrente werd gecompenseerd door licht gedaalde risico-opslagen. De risico-opslag bij obligaties van opkomende lande in harde valuta (EMD HC) bleef onveranderd, maar door de gestegen Amerikaanse kapitaalrente verloren deze obligaties,4%. Obligaties van opkomende landen in lokale valuta (EMD LC) verloren,2%, met name door de sterkere euro. Olieprijs stijgt verder De olieprijs (Brent) sloot de week af op $69,9, $2,3 hoger dan de week ervoor. Vorige week donderdag stond de prijs zelfs even boven de $7, nadat woensdag bekendgemaakt was dat de Amerikaanse olievoorraad was gekrompen. Daarnaast wordt de olieprijs ook ondersteund door de gemaakte afspraken over productiebeperkingen tussen OPEC en Rusland., 1,75 jan-17 apr-17 jul-17 okt-17 jan-18 Grafiek 1 Olieprijs stijgt naar hoogste niveau in drie jaar Grafiek 11 Eurodollar naar hoogste niveau sinds eind 214 1,25 1,2 1,15 1,1 1,5 Olieprijs (Brent in $) EUR vs USD 1, Euro naar hoogste niveau sinds eind 214 Zoals aangegeven gaven de ECB-notulen de euro een nieuwe stimulans en steeg de EUR/USD naar 1,21, het hoogste niveau sinds eind 214. Ten opzichte van de Japanse yen moest de euro echter licht terrein prijsgeven van 136 yen per euro naar 135 yen per euro. De yen steeg in waarde nadat de Japanse centrale bank had aangegeven het opkoopprogramma voor langlopende obligaties licht af te bouwen. Achmea Investment Highlights 4/5

5 Achmea IM - Investment Strategy Postadres Postbus AW Zeist Bezoekadres Handelsweg NH Zeist Chief Strategist - Wim Barentsen willem.barentsen@achmea.nl Auteurs: Alex van den Berg - Senior Strategist alex.van.den.berg@achmea.nl Maurice Geraets - Senior Strategist maurice.geraets@achmea.nl Coen van de Laar - Senior Strategist coen.van.de.laar@achmea.nl Frank van Weegberg - Senior Strategist frank.van.weegberg@achmea.nl Disclaimer Achmea Investment Management B.V. ( Achmea IM ) heeft de in dit document opgenomen informatie met zorg samengesteld. Deze informatie wordt aan u ter beschikking gesteld in uw hoedanigheid van gekwalificeerde belegger en/of professionele belegger zoals bedoeld in de Wet op het financieel toezicht ( Wft ). Dit document is of bevat (i) geen aanbod of uitnodiging om financiële instrumenten te kopen, te verkopen of te verhandelen (in de zin van 1:1 Wft), (ii) geen beleggingsaanbeveling of beleggingsadvies (in de zin van 1:1 Wft), en (iii) geen juridisch of fiscaal advies. Raadpleeg in voorkomende gevallen een juridisch of fiscaal adviseur. Achmea IM raadt u af een (beleggings)beslissing uitsluitend te baseren op de in dit document opgenomen informatie. Achmea IM is niet aansprakelijk voor schade die het gevolg is van een dergelijke (beleggings)beslissing. De informatie in dit document is (mede) gebaseerd op informatie die Achmea IM van betrouwbaar geachte informatiebronnen heeft verkregen. Achmea IM garandeert niet de betrouwbaarheid van die bronnen en de juistheid en volledigheid van de van die bronnen verkregen informatie. De informatie in dit document is puur informatief en u kunt daaraan geen rechten ontlenen. Alle informatie is een momentopname, tenzij uitdrukkelijk anders is aangegeven. Het verstrekken van dit document na de oorspronkelijke publicatiedatum is geen garantie dat de hierin opgenomen informatie op die latere datum nog juist en volledig is. Achmea IM heeft het recht om deze informatie zonder aankondiging te wijzigen. Het noemen van rendementen op beleggingen in dit document dient uitsluitend als uitleg en toelichting. Achmea IM spreekt daarmee geen verwachting uit over het rendement of koersverloop van die beleggingen. De waarde van uw belegging kan fluctueren en in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De informatie in dit document is gebaseerd op door Achmea IM gemaakte aannames. Het is mogelijk dat andere aannames worden gemaakt dan de door Achmea IM gemaakte aannames. De door Achmea IM getrokken conclusies zijn daarom niet noodzakelijkerwijs juist en/of volledig. U mag de informatie in dit document alleen voor eigen persoonlijk gebruik kopiëren. U mag de informatie niet overnemen, vermenigvuldigen, distribueren of openbaren zonder schriftelijke toestemming van Achmea IM. Alle informatie (teksten, foto s, illustraties, grafisch materiaal, handelsnamen, logo s, woord- en beeldmerken) blijft eigendom van of in licentie bij Achmea IM en wordt beschermd door auteursrecht, merkenrecht en/of intellectueel eigendomsrecht. Er worden geen rechten of licenties overgedragen bij gebruik van of toegang tot deze informatie. Uitgegeven door: Achmea Investment Management B.V., statutair gevestigd te Zeist en kantoorhoudende te Zeist (Handelsregister nr ). Achmea IM is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten ("AFM") in Amsterdam als een beheerder van beleggingsinstellingen als bedoeld in artikel 2:65a Wft en is onder deze vergunning bevoegd tot het verlenen van de beleggingsdiensten als opgenomen in het door de AFM De auteurs van de Achmea Investment Highlights rouleren wekelijks over de afdeling Investment Strategy. De auteur van deze week: Frank van Weegberg gehouden register. Achmea Investment Highlights 5/5