Investment Highlights week 40

Transcriptie

1 Investment Highlights week 40 Datum: 10 oktober 2016 Daling van het Britse pond zet nieuw banengroeicijfer in de VS in de schaduw Het belangrijkste macro cijfer van de afgelopen week was de groei van het aantal banen in de Verenigde Staten. De groei kwam uit op banen, iets lager dan de verwachting van Het augustuscijfer werd met banen opwaarts bijgesteld naar De afwijking ten opzichte van de marktverwachting was vrij mager, waardoor het nauwelijks impact had op de financiële markten. Veel opvallender was de daling van het Britse pond met bijna 4% ten opzichte van de euro na een toespraak van de nieuwe Britse premier May over de uitwerking van de Brexit. Belangrijkste Economische data week 40 Het aantal nieuwe banen in de Verenigde Staten kwam in september uit op , iets lager dan de verwachte (zie grafiek 1) Definitieve PMI s verrasten positief in het Verenigd Koninkrijk tot boven het pre-brexit niveau, de Japanse composite PMI duidt op krimp (zie grafiek 2) De groei van de industriële productie in een aantal eurolanden kwam duidelijk hoger uit dan verwacht < Lees verder op pagina 2> Overig Nieuws week 40 IMF verlaagt groeiprognoses voor de Verenigde Staten, maar stelt vooruitzichten voor Europa en Japan licht opwaarts bij ten opzichte van juni van dit jaar < Lees verder op pagina 3> Ontwikkelingen financiële markten week 41 Aandelen in de Verenigde Staten omlaag, in de andere regio s omhoog Kapitaalmarktrentes omhoog in zowel Europa als de Verenigde Staten Stijging olieprijs zet door Brits pond daalt na toespraak premier May < Lees verder op pagina 4> Vooruitblik op week 41 In de Verenigde Staten komen nieuwe cijfers over de detailhandelsverkopen en producentenprijzen In Europa voor meerdere landen inflatiecijfers en cijfers over de industriële productie In Japan en China nieuwe inflatiecijfers Grafiek 1 Aantal nieuwe banen in de Verenigde Staten iets lager dan verwacht jan-13 jan-14 jan-15 jan-16 Grafiek 2 PMI composite in het Verenigd Koninkrijk het hoogst onder de brexit Eurozone Japan VS Change in Non Farm Payrolls 45 okt-13 jun-14 feb-15 okt-15 jun-16 Tabel 1 Selectie economische cijfers week 40 Act. Exp. Prev. VS: PMI composite 52,3 52,0 51,5 VS: Change nonfarm payrolls 156k 172k 167k VS: werkloosheids% 5,0% 4,9% 4,9% VS : loonontwikkeling 2,6% 2,6% 2,4% EZ: PMI composite 52,6 52,6 52,9 DU: industriële productie 1,9% 0,4% -1,2% UK: PMI composite 53,9 52,3 53,6 JP: PMI composite 48,9 n.a. 49,8 CH: PMI composite 51,4 n.a. 51,8 Act. = Actual = meest recente cijfer, Exp. = Expectation = marktverwachting, Prev. = Previous = cijfer vorige periode Verenigde Staten Verenigd Koninkrijk Achmea Investment Highlights

2 Geen grote verassingen in de macro data Macro-data Verenigde Staten tonen wisselend beeld De definitieve PMI s voor september kwamen licht hoger uit dan verwacht: de composite index ging van 51,5 naar 52,3.de index voor de industriële sector zakte van 52,0 naar 51,5 en de score voor de dienstensector steeg van 51,0 naar 52,3. Ook de ISM indicatoren verrasten positief: de ISM voor de industriële sector steeg van 49,4 naar 51,5, terwijl de index voor de dienstensector opliep van 51,4 naar 57,1, het hoogste niveau sinds oktober vorig jaar. De positieve stemming onder consumenten en de gunstige arbeidsmarktsituatie zijn de oorzaken hiervan. Het aantal nieuwe banen (no farm payrolls) daalde van in september naar in september, terwijl het werkloosheidspercentage licht steeg van 4,9% naar5,0%. De lonen stegen tenslotte in lijn met de verwachting van 2,4% j-o-j naar 2,6% j-o-j. Industriële productie in Europa hoger dan verwacht De definitieve PMI composite voor de eurozone kwam in september volgens verwachting uit op 52,6, het laagste niveau sinds begin 2015, en licht lager dan de score van 52,9 in augustus. Zorgen over de mogelijke gevolgen van de brexit zijn hier debet aan. De index voor de industriële sector steeg van 51,7 naar 52,6, terwijl de index voor de dienstensector juist daalde van 52,8 naar 52,2. Kijkend naar de onderliggende landen kwamen de scores voor Duitsland en Spanje wat hoger uit dan verwacht, terwijl de scores voor Frankrijk en Italië licht tegenvielen. De detailhandelsverkopen in de eurozone vielen in augustus sterker dan verwacht terug van 1,8% j-o-j naar 0,6% j-o-j. De industriële productie verraste positief in een aantal Europese landen (zie grafiek 3): in Duitsland kwam de groei uit op 1,9% j-o-j, met name dankzij kapitaalgoederen. In Frankrijk werd een krimp verwacht maar werd een kleine maar breed gedragen groei van +0,5% j-o-j gepresenteerd. De industriële productie in het Verenigd Koninkrijk bleef juist achter bij de verwachtingen, de groei kwam uit op 0,7% j-o-j. De Britse composite PMI steeg juist tegen de verwachting in van 53,6 naar 53,9. De index voor de dienstensector zakte van 52,9 naar 52,6, maar de index voor de industriële sector liep onverwacht sterk op (van 53,4 naar 55,4) naar het hoogste niveau sinds juni 2014, mogelijk veroorzaakt door de verbeterde concurrentiepositie als gevolg van de waardedaling van het Britse pond. bedrijven in de industriële sector, terwijl een verbetering werd verwacht. De outlook voor kleine bedrijven is licht verbeterd. In China daalde de composite PMI licht van 51,8 naar 51,4, wat nog steeds op een redelijk stabiele groei duidt. Grafiek 3 Gezonde loonstijging in de Verenigde Staten 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% Loonstijging Verenigde Staten 1,0% Grafiek 4 Industriële productie in Europa verrast Duitsland Frankrijk 8 6 Spanje Verenigd Koninkrijk jan-13 jan-14 jan-15 jan-16 Matige vooruitzichten voor Japan De Composite PMI voor Japan zakte in september van 49,8 naar 48,9, wat duidt op een groeivertraging. De outlook voor de industriële sector steeg nog van 49,5 naar 50,4, maar de score voor de dienstensector ging van 49,6 naar 48,2. De Tankan survey, die op kwartaalbasis verschijnt, wijst op een stabiele outlook voor grote Achmea Investment Highlights 2/5

3 IMF stelt groeiverwachtingen (niet) bij IMF stelt groeiverwachtingen (niet) bij Bij de halfjaarlijkse update van haar Outlook heeft het IMF de groeiprognose voor de gehele wereld dit jaar met 0,1% verlaagd naar 3,1% ten opzichte van april van dit jaar. Deze aanpassing is echter geen wijziging ten opzichte van de extra, in juni gepubliceerde, update na het Brexit referendum. Ook voor 2017 is de groeiverwachting, in lijn met de juni update, met 0,1% verlaagd naar 3,4%. Een van de belangrijkste wijzigingen sinds de juni update is wel de neerwaartse aanpassing van de groeiprognose voor de Verenigde Staten met 0,6% naar 1,6% voor dit jaar en met 0,3% naar 2,2% voor Daar staat een lichte opwaartse aanpassing van de prognose voor de Eurozone van 0,1% voor zowel dit als volgend jaar naar 1,7% respectievelijk 1,5% tegenover. De groeivooruitzichten voor Japan zijn met zelfs +0,2%.voor dit jaar en +0,5% voor 2017 aangepast naar 0,5% en 0,6%. Voor het Verenigd Koninkrijk was de groeiprognose voor dit jaar in juni met 0,1% neerwaarts bijgesteld en nu weer 0,1% opwaarts bijgesteld naar 1,8%. Somberder is het IMF voor het VK in 2017: in juni was de prognose al 0,9% neerwaarts bijgesteld en nu met nog eens 0,2%, zodat de verwachte groei voor volgend jaar uitkomt op 1,1%. Voor de Opkomende Markten zijn de prognoses voor 2016 en 2017 niet veranderd ten opzichte van juni en komen deze uit op 4,2% en 4,6%. Hoewel het geheel aan wijzigingen niet groot is, ontkomt het IMF er niet aan te wijzen op een aantal bedreigingen voor deze prognoses. Ten eerste worden politieke onvrede en toegenomen inward-looking policies genoemd, gekoppeld aan de Brexit uitkomst en de toegenomen twijfel aan de voordelen van de wereldhandel, zoals gevoed door de nieuwe Republikeinse presidentskandidaat Donald Trump. Ten tweede zetten zorgen over de negatieve impact van wereldwijde handel en concurrentie op banen en lonen nieuwe handelsverdragen onder druk en wordt door sommigen opgeroepen op tot meer protectionisme. Zorgen over de ongelijke en toegenomen inkomensongelijkheid nemen toe als gevolg van teleurstellende inkomens- en productiviteitsgroei. Daaraan gekoppeld noemt het IMF de relatief stagnerende groei in de ontwikkelde landen als een belangrijk punt van zorg, evenals de nog steeds oplopende schuldquota s in zowel de ontwikkelde als opkomende landen. Deze zorgen zijn natuurlijk niet nieuw en hebben daarom vooralsnog ook niet tot een aanpassing van de totale groeiprognoses voor 2016 en 2017 geleid. Achmea Investment Management - Investment Strategy Achmea Investment Highlights 3/5

4 Grondstoffen verder omhoog, Brits pond omlaag Het meest opvallende op de financiële markten was de daling van het Britse pond met bijna 4% ten opzichte van de euro na een toespraak van de nieuwe Britse premier May over de uitwerking van de Brexit. Kapitaalmarktrentes liepen wat op na speculaties dat de ECB spreekt over de afbouw van het opkoopprogramma. Aandelenmarkten lieten weinig grote bewegingen zien. De olieprijs steeg verder na het herstel een week eerder. Aandelenmarkten lager in de VS, elders hoger. De Amerikaanse aandelenmarkt daalde de afgelopen week met 0,7%, maar in de andere regio s was sprake van een stijging. Europa liet een kleine plus zien (+0,4%), de Japanse beurs steeg 2,1% dankzij een zwakkere yen. Opkomende markten wonnen gemiddeld 1,5%. Renteniveaus stijgen op geruchten van ECB tapering De Duitse 10-jaarsrente steeg 14 bps en kwam daarmee weer boven de nulgrens (+0,02%), mede als gevolg van geruchten de ECB bestuurders tapering bespraken. Het huidige omkoopprogramma van de ECB loopt tot en met maart volgend jaar, maar Draghi heeft eerder al gezegd dat het, indien nodig, kan worden verlengd. De Amerikaanse 10-jaarsrente steeg 13 bps naar 1,72%. De verwachte kans dat de Fed de rente gaat in december verhogen steeg van 59% naar 64%. Geen grote bewegingen bij de kredietcategorieën Ondanks het licht inkomen van de risico opslagen (spreads) behaalden Investment Grade credits een min van 0,5% (iboxx Non-sovereign) vanwege de gestegen staatsrentes. Dalende spreads zorgden wel voor een positief rendementvan 0,6% op Global High Yield. Obligaties in harde valuta (EMD HC) wonnen 0,1% dankzij een daling van de spread van 360 naar 353 bps. De lokale valuta variant (EMD LC) noteerde een plus van 0,3%. komende onderhandelingen met de EU over de brexit. De euro bleef ten opzichte van de Amerikaanse dollar vrijwel onveranderd, maar werd licht sterker ten opzichte van de Japanse yen. Grafiek 5 Stijging olieprijs zet door jun-15 sep-15 dec-15 mrt-16 jun-16 sep-16 Grafiek 6 Britse pond versus de euro 0,72 0,76 0,80 0,84 0,88 Olieprijs (Brent in $) EUR vs GBP 0,92 jan-16 apr-16 jul-16 okt-16 Olieprijs verder omhoog, goud omlaag Na een prijsstijging van $4 een week eerder, liep de olieprijs (Brent) de afgelopen week verder op naar het hoogste niveau sinds juni van dit jaar en sloot de week af op bijna $ 52 (zie grafiek 5). Edelmetalen verloren daarentegen 5,2%, vooral als gevolg van een daling van de goudprijs. Door het relatieve hoge gewicht van olie kwam het totaalrendement voor de S&PGSCI grondstoffenindex uit op +2,2%. May zet Britse pond onder druk. Het Britse pond verloor de afgelopen week bijna 4% ten opzichte van de euro (zie grafiek 6) na uitspraken van premier May dat het Verenigd Koninkrijk onafhankelijkheid en het zelf bepalen van het immigratiebeleid boven de handelsbelangen stelt bij de Achmea Investment Highlights 4/5

5 Achmea IM - Investment Strategy Postadres Postbus AW Zeist Bezoekadres Handelsweg NH Zeist Chief Strategist - Wim Barentsen willem.barentsen@achmea.nl Auteurs: Alex van den Berg - Senior Strategist alex.van.den.berg@achmea.nl Maurice Geraets - Senior Strategist maurice.geraets@achmea.nl Coen van de Laar - Senior Strategist coen.van.de.laar@achmea.nl Frank van Weegberg - Senior Strategist Disclaimer Achmea Investment Management B.V. ( Achmea IM ) heeft de informatie in dit document met zorg samengesteld. De informatie is alleen bestemd voor gekwalificeerde beleggers en/of professionele beleggers zoals bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Dit document is of bevat (i) geen aanbod of uitnodiging om financiële instrumenten te kopen, te verkopen of te verhandelen, (ii) geen beleggingsaanbeveling of beleggingsadvies, (iii) geen juridisch, fiscaal of ander advies. Achmea IM raadt u af een (beleggings)beslissing uitsluitend te baseren op de informatie in dit document. Raadpleeg in voorkomende gevallen een juridisch, fiscaal of andere adviseur. Achmea IM is niet aansprakelijk voor schade die het gevolg is van zo n (beleggings)beslissing. De informatie in dit document is (mede) gebaseerd op informatie die Achmea IM van betrouwbaar geachte informatiebronnen heeft verkregen. Achmea IM garandeert niet de betrouwbaarheid van die bronnen en de juistheid en volledigheid van de van die bronnen verkregen informatie. De informatie in dit document is puur informatief en u kunt daaraan geen rechten ontlenen. Alle informatie is een momentopname, tenzij uitdrukkelijk anders is aangegeven. Het verstrekken van dit document na de oorspronkelijke publicatiedatum is geen garantie dat de hierin opgenomen informatie op die latere datum nog juist en volledig is. Achmea IM heeft het recht om deze informatie zonder aankondiging te wijzigen. Het noemen van rendementen op beleggingen in dit document dient uitsluitend als uitleg en toelichting. Achmea IM spreekt daarmee geen verwachting uit over het rendement of koersverloop van die beleggingen. De waarde van uw belegging kan fluctueren en in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. U mag de informatie in dit document alleen voor eigen persoonlijk gebruik kopiëren. U mag de informatie niet overnemen, vermenigvuldigen, distribueren of openbaren zonder schriftelijke toestemming van Achmea IM. Alle informatie (teksten, foto s, illustraties, grafisch materiaal, handelsnamen, logo s, woord- en beeldmerken) blijft eigendom van of in licentie bij Achmea IM en wordt beschermd door auteursrecht, merkenrecht en/of intellectueel eigendomsrecht. Er worden geen rechten of licenties overgedragen bij gebruik van of toegang tot deze informatie. frank.van.weegberg@achmea.nl De auteurs van de Achmea Investment Highlights rouleren wekelijks over de afdeling Investment Strategy. De auteur van deze week: Frank van Weegberg Uitgegeven door: Achmea Investment Management B.V., statutair gevestigd te Zeist en kantoorhoudende te Zeist (Handelsregister nr ). Achmea IM is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten ("AFM") in Amsterdam als een beheerder van beleggingsinstellingen als bedoeld in artikel 2:65a Wft en is onder deze vergunning bevoegd tot het verlenen van de beleggingsdiensten als opgenomen in het door de AFM gehouden register. Achmea Investment Highlights 5/5