Investment Highlights week 29

Transcriptie

1 Investment Highlights week 29 Datum: 25 juli 2016 Positief sentiment houdt aan Afgelopen week zorgden de meeste macro-economische cijfers voor positieve verrassingen. Uitzondering waren de vertrouwenscijfers (PMI s) voor het Verenigd Koninkrijk. Aandelenmarkten stegen licht. De Duitse 10-jaarsrente daalde 4 bps en sloot de week weer onder de nul af op - 0,03%, terwijl de Amerikaanse rente marginaal hoger sloot op 1,57%. Belangrijkste Economische data week 29 Het aantal verkochte bestaande huizen in de Verenigde Staten bereikte het hoogste niveau sinds begin 2007 PMI s verrassen positief in de Verenigde Staten en continentaal Europa, maar negatief in het Verenigd Koninkrijk (zie grafiek 1), met name vanwege de dienstensector Werkloosheid in Verenigd Koninkrijk en Nederland verder gedaald < Lees verder op pagina 2> Overig Nieuws week 29 IMF verlaagt groeiprognoses na Brexit ECB houdt beleid ongewijzigd < Lees verder op pagina 3> Ontwikkelingen financiële markten week 29 Wereldwijde aandelenmarkten sluiten de week af met een winst van 0,7%; Latijns Amerika was de beste regio met en plus van 1,9% Grondstoffen verloren 3,3%, de zwakste sector was energie met een verlies van 4,3% Duitse 10 jaars rente zakte 4 bps tot -0,03%. Britse pond maakt pas op de plaats (zie grafiek 2) < Lees verder op pagina 4> Vooruitblik op week 30 Veel macro-economische data in de Verenigde Staten, waaronder de eerste schatting voor de economische groei in Q2. In Europa veel inflatiecijfers en ook hier de eerste prognoses voor de groei in Q2. In Japan komen nieuwe cijfers over de inflatie, werkloosheid en detailhandelsverkopen. Ook de Bank of Japan komt samen. Grafiek 1 Voorlopige Composite PMI s Europa verassen positief in continentaal Europa, negatief in het Verenigd Koninkrijk jul-13 jul-14 jul-15 jul-16 Grafiek 2 Brits pond lijkt te stabiliseren ten opzichte van de euro 0,68 0,72 0,76 0,8 0,84 Eurozone Frankrijk Tabel 1 Selectie economische cijfers week 29 Act. Exp. Prev. VS: Manufacturing PMI 52,9 51,5 51,3 EU: Composite PMI 52,9 52,5 53,1 DU: Composite PMI 55,3 53,6 54,4 FR: Composite PMI 50,0 49,2 49,6 NL: werkloosheids% 6,1% n.a. 6,3% VK: Composite PMI 47,7 48,0 52,4 JP: Manufacturing PMI 49,0 n.a. 48,1 Act. = Actual = meest recente cijfer, Exp. = Expectation = marktverwachting, Prev. = Previous = cijfer vorige periode Duitsland Verenigd Koninkrijk 0,88 jan-15 jul-15 jan-16 jul-16 Achmea Investment Highlights

2 Voorlopige PMI s Verenigde Staten en eurozone verrassen positief, Verenigd Koninkrijk geraakt door de Brexit Positieve macro data in de Verenigde Staten De nieuwe housing starts in juni kwamen hoger uit dan verwacht. Het aantal verkochte bestaande huizen steeg in dezelfde maand naar 5,57 miljoen op jaarbasis, het hoogste niveau sinds begin 2007 (zie grafiek 3). De nieuwe uitkeringsaanvragen in de tweede week van juli kwamen juist lager uit dan verwacht. Tenslotte verraste de voorlopige PMI van de industriële sector voor de maand juli positief op 52,9, het hoogste niveau sinds oktober vorig jaar. Al deze cijfers bevestigen nog steeds de gunstige ontwikkeling van de Amerikaanse economie. Voorlopige PMI s eurozone verrassen positief Nadat de Eurozone ZEW index voor de economische groei begin deze week nog onverwacht sterk daalde tot het laagste niveau in bijna vier jaar, verrasten de voorlopige PMI-cijfers positief. Met name de indicator voor de dienstensector kwam hoger uit dan verwacht. Voor de gehele eurozone was sprake van een daling van 52,8 naar 52,7, voor Duitsland (van 53,7 naar 54,6) en Frankrijk (van 49,9 maar 50,3) was sprake van een stijging. Dit is een spiegelbeeld van de situatie in het Verenigd Koninkrijk, waar de PMI van de dienstensector onverwacht sterk is gedaald. Bij de Composite indicator zien we hetzelfde beeld, voor de gehele eurozone is sprake van een lichte daling (van 53,1 naar 52,9, maar wel hoger dan de verwachte 52,5), voor Duitsland was sprake van een stijging (van 54,4 naar 55,3) evenals voor Frankrijk (van 49,6 naar 50,0). Het lijkt erop dat de inkoopmanagers als gevolg van de Brexit een verschuiving verwachten van de (financiële) dienstensector vanuit het Verenigd Koninkrijk naar continentaal Europa. Van de overige gepubliceerde cijfers viel met name de daling van de werkloosheid in Nederland op van 6,3% naar 6,1%; het laagste niveau sinds eind Tenslotte daalde het consumentenvertrouwen in de eurozone licht, deels verklaard door de toegenomen onzekerheid als gevolg van de Brexit. PMI s in het Verenigd Koninkrijk geraakt door de Brexit De inflatie (consumentenprijzen) over de maand juni steeg sterker dan verwacht van 0,3% j-o-j naar 0,5% j-o-j. Ook de kerninflatie liep op van 1,2% naar 1,4%. Bij de producentenprijzen zagen we een vergelijkbaar beeld, de prijsdaling ging van -0,6% j-o-j naar -0,4% j-o-j en bij de kerninflatie van 0,5% j-o-j naar 0,6% j-o-j. De verzwakking van het Britse pond zal de komende tijd zorgen voor wat opwaartse druk op de inflatie via de importprijzen. Dit zal echter niet snel leiden tot een verhoging van de rentetarieven door de Bank of England (BoE). De BoE is de afgelopen maand gedraaid naar een verruimende houding als gevolg van de toegenomen economische onzekerheid sinds het referendum over de Brexit. Dit laatste zien we ook terug in de groter dan verwachte daling van de voorlopige PMI Composite voor de maand juli, die zakte van 52,4 naar 47,7. Met name de dienstensector werd hard getroffen met een daling van 52,3 naar 47,4 (zie grafiek 4). In de industriële sector daalde de PMI van 52,1 naar 49,1, maar dit niveau was wel hoger dan verwacht. Een positief cijfer was nog de gedaalde werkloosheid over de periode maart mei van 5,0% naar 4,9%, hoewel dit meer een lagging indicator is dan een leading indicator. Japanse PMI Manufacturing verbetert De voorlopige Japanse PMI Manufacturing steeg in juli van 48,1 naar 49,0. Hoewel het cijfer nog steeds onder de 50-grens ligt en daarmee duidt op een groeivertraging, staat het cijfer wel op het hoogste niveau sinds maart van dit jaar. We zien dus een voorzichtige verbetering, maar het beeld is nog steeds vrij somber. Grafiek 3 Verkoop bestaande huizen op hoogste niveau sinds begin 2007 (miljoen, op jaarbasis) jan-05 jan-07 jan-09 jan-11 jan-13 jan-15 Grafiek Voorlopige PMI dienstensector daalt fors in het Verenigd Koninkrijk Eurozone Frankrijk 45 jul-13 jul-14 jul-15 jul-16 Duitsland Verenigd Koninkrijk Achmea Investment Highlights 2/5

3 IMF verlaagt groeiprognoses na Brexit en ECB houdt beleid ongewijzigd IMF verlaagt groeiprognoses na Brexit Mede als gevolg van de onverwachte uitkomst van het referendum over de Brexit heeft het IMF haar groeiprognoses voor dit en volgend jaar aangepast. Volgens het IMF is economische, politieke en institutionele onzekerheid als gevolg van de Brexit duidelijk toegenomen. Hoewel de exacte gevolgen nog moeilijk in te schatten zijn, heeft het IMF met name de verwachte binnenlandse consumptie in het Verenigd Koninkrijk neerwaarts aangepast. Voor 2016 wordt de Britse economische groei nu 0,2% lager ingeschat op 1,7%. Voor 2017 bedraagt de neerwaartse aanpassing 0,9% en komt het groeicijfer naar verwachting uit op 1,3%. Ondanks deze forse neerwaartse aanpassing is deze groeiverwachting nog steeds hoger dan de verwachte groei in landen als Duitsland (1,2%), Frankrijk (1,2%) en Italië (1,0%). Voor de eurozone als geheel is voor ,2% van de verwachte groei afgehaald naar 1,6%. Ook voor de ontwikkelde landen als geheel is 0,2% van de verwachte groei in 2017 afgeschaafd naar 1,8%. Voor de opkomende landen zijn de groeiprognoses niet gewijzigd. ECB houdt beleid ongewijzigd De ECB heeft de afgelopen week haar tarieven ongewijzigd gelaten. ECB-president Draghi heeft aangegeven dat er nog teveel onduidelijkheid bestaat over de economische gevolgen van de toekomstige Brexit. Daarentegen houdt de ECB alle opties open wat betreft mogelijke nieuwe maatregelen om de groei en inflatie aan te jagen. In september komt de ECB met nieuwe prognoses voor de economische groei en inflatie. Neerwaartse bijstellingen hierin maken de kans op nieuwe maatregelen of bijvoorbeeld een verlening van het opkoopprogramma groter. Draghi stelde dat de ECB voorlopig niet bang is voor een dreigende schaarste van staatobligaties om aan het maandelijkse opkoopprogramma te voldoen, nu meer en meer staatsobligaties een effectief rendement hebben onder de depositorente van -0,4%. Deze obligaties mogen niet voor het opkoopprogramma worden gebruikt. Draghi ging niet in op vragen over de schuldenproblematiek van een aantal Italiaanse banken, behalve dan dat Europese regels duidelijk zijn en de Europese Commissie gaat over het beoordelen van mogelijke reddingsplannen. Achmea Investment Management - Investment Strategy Achmea Investment Highlights 3/5

4 Aandelen en obligaties in de plus De meeste beleggingen eindigden deze week in de plus. Het meeste macro-economische nieuws was positief en angst voor inflatie blijft laag. De prijzen van de meeste grondstoffen daalden. Aandelenmarkten houden positief sentiment vast Aandelenmarkten lieten de afgelopen week in iedere regio een positief rendement zien. In de ontwikkelde landen stegen aandelen gemiddeld met 0,8% en in de opkomende landen met 0,5%. De beste regio was Latijns America met een plus van 1,9%. Rente in eurozone licht gedaald Na een stijging een week eerder sloot de Duitse 10- jaarsrente 4 bps lager op -0,03%. De positieve macrocijfers in de Verenigde Staten zorgen ervoor dat de Amerikaanse 10-jaarsrente de week 2 basispunten hoger afsloot op 1,57%. Grafiek 5 Edelmetalen outperformer binnen grondstoffen Energie Basismetalen 140 Edelmetalen Agri Gemend beeld bij kredietcategorieën Bij de wat risicovollere kredietcategorieën zien we een gemengd beeld. Global High Yield liet een rendement zien van +0,3%, EMD Hard Currency bleef op haar plaats en EMD LC verloor een kleine 0,2% in euro s. Grondstoffen in de min. De S&P GSCI grondstoffenindex verloor de afgelopen week 3,3%. De sector energie verloor 4,3%, agrarische producten 2,9%, basismaterialen 1,0% en edelmetalen 0,5%. Over het gehele kalenderjaar zien we grote verschillen tussen de diverse sectoren (zie grafiek 5). Edelmetalen bereikten dit kalenderjaar al een rendement van meer dan 25%, basismaterialen bijna 10%, terwijl het rendement op agrarische producten en energie rond de 0% schommelt. De olieprijs (Brent) daalde bijna $ 2 naar $ 45,7. Relatief rustige week op de valutamarkten Na de grote volatiliteit als gevolg van het Brexitreferendum enkele weken geleden lijkt de rust op de valutamarkten redelijk teruggekeerd. De Amerikaanse dollar bleef onveranderd op 1,10 ten opzichte van de euro, het Britse pond bleef staan op 0,84 versus de euro. De Turkse lire, die een week eerder nog 3,9% verloor ten opzichte van de euro, hield de afgelopen week het verlies beperkt op 1,0%. Achmea Investment Highlights 4/5

5 Achmea Investment Management - Investment Strategy Postadres Postbus AW Zeist Bezoekadres Handelsweg NH Zeist Chief Strategist Wim Barentsen willem.barentsen@achmea.nl Auteurs: Alex van den Berg alex.van.den.berg@achmea.nl Maurice Geraets maurice.geraets@achmea.nl Coen van de Laar coen.van.de.laar@achmea.nl Frank van Weegberg frank.van.weegberg@achmea.nl De auteurs van de Achmea Investment Highlights rouleren wekelijks over de afdeling Investment Strategy. De auteur van deze week: Frank van Weegberg Disclaimer Achmea Investment Management B.V. ( Achmea IM ) heeft de informatie in dit document met zorg samengesteld. De informatie is alleen bestemd voor gekwalificeerde beleggers en/of professionele beleggers zoals bedoeld in de Wet op het financieel toezicht (Wft). Dit document is of bevat (i) geen aanbod of uitnodiging om financiële instrumenten te kopen, te verkopen of te verhandelen, (ii) geen beleggingsaanbeveling of beleggingsadvies, (iii) geen juridisch, fiscaal of ander advies. Achmea IM raadt u af een (beleggings)beslissing uitsluitend te baseren op de informatie in dit document. Raadpleeg in voorkomende gevallen een juridisch, fiscaal of andere adviseur. Achmea IM is niet aansprakelijk voor schade die het gevolg is van zo n (beleggings)beslissing. De informatie in dit document is (mede) gebaseerd op informatie die Achmea IM van betrouwbaar geachte informatiebronnen heeft verkregen. Achmea IM garandeert niet de betrouwbaarheid van die bronnen en de juistheid en volledigheid van de van die bronnen verkregen informatie. De informatie in dit document is puur informatief en u kunt daaraan geen rechten ontlenen. Alle informatie is een momentopname, tenzij uitdrukkelijk anders is aangegeven. Het verstrekken van dit document na de oorspronkelijke publicatiedatum is geen garantie dat de hierin opgenomen informatie op die latere datum nog juist en volledig is. Achmea IM heeft het recht om deze informatie zonder aankondiging te wijzigen. Het noemen van rendementen op beleggingen in dit document dient uitsluitend als uitleg en toelichting. Achmea IM spreekt daarmee geen verwachting uit over het rendement of koersverloop van die beleggingen. De waarde van uw belegging kan fluctueren en in het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. U mag de informatie in dit document alleen voor eigen persoonlijk gebruik kopiëren. U mag de informatie niet overnemen, vermenigvuldigen, distribueren of openbaren zonder schriftelijke toestemming van Achmea IM. Alle informatie (teksten, foto s, illustraties, grafisch materiaal, handelsnamen, logo s, woord- en beeldmerken) blijft eigendom van of in licentie bij Achmea IM en wordt beschermd door auteursrecht, merkenrecht en/of intellectueel eigendomsrecht. Er worden geen rechten of licenties overgedragen bij gebruik van of toegang tot deze informatie. Uitgegeven door: Achmea Investment Management B.V., statutair gevestigd te Zeist en kantoorhoudende te Zeist (Handelsregister nr ). Achmea IM is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten ("AFM") in Amsterdam als een beheerder van beleggingsinstellingen als bedoeld in artikel 2:65a Wft en is onder deze vergunning bevoegd tot het verlenen van de beleggingsdiensten als opgenomen in het door de AFM gehouden register. Achmea Investment Highlights 5/5