Commentaar van de beheerder

Transcriptie

1 Kwartaalrapport: 31 maart 2012 ISIN CODE: BE NIW: 102,76 (26/03/2012) Soort Belegging: BEVEK naar Belgisch recht Juridische vorm: Naamloze vennootschap Beleggingsbeleid: Crelan Fund EconoFuture heeft als doelstelling om de beleggers een aantrekkelijke groei op lange termijn te bieden, gecombineerd met een gematigd risico (geen enkele formele garantie wordt aan het compartiment of de beleggers toegewezen). Crelan Fund EconoFuture beoogt de doelstellingen te realiseren door hoofdzakelijk te beleggen in een portefeuille van aandelen (min. 0% en max. 60% van de portefeuille) en in obligaties. Crelan Fund EconoFuture belegt niet in een specifieke geografische zone of in een specifieke economische sector. Categorie aandelen: Kapitalisatie Referentiemunt: EUR Risicoklasse: 3 op een schaal van 0 (laagste risico) tot 6 (hoogste risico) Meer info Beleggingshorizon: Minimum 5 jaar Delegatie van het beheer van de beleggingsportefeuille: Econowealth Commentaar van de beheerder Crelan Fund Econofuture sloot het eerste kwartaal af met een toename van de NIW. Rekening houdend met de samenstelling (obligaties en cash) is dit een behoorlijk resultaat, te danken aan de sterke presentaties van de obligatiekoersen. Op 31 maart had het fonds geen aandelen in portefeuille. Aandelen In januari gingen de aandelenmarkten oorspronkelijk nog wat verder door op het positieve elan dat eind 2011 werd ingezet, maar naar het einde van het kwartaal toe kwamen steeds meer en meer tekenen van vermoeidheid aan de oppervlakte. De aandelenmarkten bevinden zich momenteel op een kritiek punt. Enerzijds zijn beleggers bang om een verdere stijging te missen en houden daarom hun aandelenposities aan. Anderzijds vrezen diezelfde beleggers dat het tij aan het keren is: oorzaken hiervoor zijn de publicaties van een zoveelste indicator dat de voorraden aan het oplopen zijn, dat de economische groei in China wat meer terugvalt dan verwacht, enz. BHP Billiton, s werelds grootste mijnengroep, gaf in een recent rapport aan dat men een terugvallende Chinese vraag naar o.a. ijzererts begon te merken. China is de grootste afnemer van dit erts (tot 50% van de wereldvraag) net als van andere grondstoffen zoals bvb. koper. De daaropvolgende dagen corrigeerden de beurzen heel sterk, wat er op wijst dat de nervositeit heel hoog blijft en dat meer tegenvallende berichten de koersen nog verder naar beneden kunnen duwen. De eerste weken van het lopende kwartaal bevestigden deze trend trouwens. Het risico op negatieve verrassingen wordt dan ook steeds groter. De sentimentindicatoren (die de stemming onder beleggers meten) staan nog niet op de topniveaus van vorig jaar, maar komen toch al gevaarlijk dicht in de buurt. Om die reden hielden we ons nog steeds afzijdig van aandelen, waardoor het fonds nog steeds volledig uit obligaties en cash bestaat. De huidige samenstelling van het fonds biedt intussen de nodige bescherming van het kapitaal tegen substantiële verliezen. Obligaties Het eerste kwartaal breidde een vervolgstuk aan het einde van het laatste kwartaal van 2011: een positieve sfeer op de aandelenmarkten veroorzaakt door de interventies van de ECB. De ongeziene liquiditeitsinjectie ter waarde van meer dan 1,000 miljard euro (de LTRO-operatie van december en februari), deed het risicosentiment tijdelijk keren en vermeed de herhaling van een financiële crisis op korte termijn. De herfinanciering van de financiële instellingen voor de komende 2 jaar werd alzo veiliggesteld waardoor het vertrouwen op de interbancaire markt terugkeerde en de korte termijn rentes verder omlaag duwde.

2 Distributeur: Landbouwkrediet N.V. Centea NV Keytrade Bank Depositaris: Landbouwkrediet N.V. Onder depositaris: CACEIS Bank Luxembourg Tussenpersoon belast met de financiële dienstverlening in België: CACEIS Belgium S.A. Lancering compartiment: 7 december 2010 Eerste NIW: 13 december 2010 Frequentie berekening NIW: Wekelijks Fiscaal regime: Het compartiment EconoFuture wordt verondersteld om rechtstreeks of onrechtstreeks meer dan 40% van het vermogen te beleggen in waarden bedoeld in artikel 19bis van CIR92. Bijgevolg, in geval van wederinkoop van de kapitalisatie-aandelen door het gemeenschappelijke beleggingsorganisme, is de belegger onderworpen aan 21% roerende voorheffing* (+ eventuele bijkomende heffing van 4% onder bepaalde voorwaarden indien de belegger een natuurlijke persoon is die in België woont) op het gedeelte van de waarde van de wederinkoop dat overeenstemt met het interestgedeelte, meer- of minwaarde, voortkomend uit bovenbedoelde waarde. * behoudens wettelijke wijziging Maximum instapkosten: 5,00%. Zie tarieflijst die beschikbaar is bij de financiële dienstverlener en de distributeurs. Bij Landbouwkrediet en bij Centea bedragen de instapkosten 2,00%. Deze demarche had volgende verstrekkende implicaties: 1) Risico activa zoals high yield, obligatie met een lagere investeringsgraad en aandelen kwamen in trek omwille van onbetekenende vergoeding op kortlopende kwaliteitsobligaties 2) Liquiditeitsoverschotten in de markt door het wegvallen van aanzienlijke aantallen bancaire obligaties die niet meer doorgerold werden/worden (3 jaar ECB funding) 3) Verdere vervlakking van de rentecurve omdat beleggers meer en meer naar langere looptijden worden gedreven om nog reëel rendement vast te leggen 4) Bedrijfs-emittenten die in extenso gebruik maken van dit renteklimaat om hun lange termijn financiering te consolideren: opkopen van kortlopende obligaties door de verkoop van nieuwe langlopende obligaties (bv Heineken, Roche,...) De LTRO-operaties van de ECB hebben de banken en bepaalde staats-emittenten (de Zuiderse landen) geholpen. Naar het einde van het eerste kwartaal merkten we echter reeds vermoeidheidsverschijnselen. Het Griekse drama werd voltrokken, en alle ogen zijn nu gericht op het Iberiaanse schiereiland. De Spaanse bonus is quasi volledig weggeveegd in de markt met als gevolg dat Spanje zich terug in de markt moet financieren tegen de hoge rentes van Q Voor het kerngedeelte van de Eurozone bleef de rente vrij stabiel met een 10j Duitse Bund die kabbelde in de corridor 1,70/1,90%. In het Crelan Fund Econofuture obligatiegedeelte hebben we de volgende acties ondernomen met betrekking tot herbelegging van obligaties die op hun vervaldag kwamen, couponuitkeringen en nieuwe cash 1) De positie in SEK werd uitgebreid naar een 5% blootstelling door de aankoop van 3 jaar Daimler Chrysler papier 2) Een diversificatie naar BRL (5%) werd doorgevoerd door de aanschaf van Braziliaanse staatspapier en de nuts-operator Bahia op een looptijd van 4 jaar 3) In NOK voerden we een tactische switch uit met de verkoop van Nestlé naar Duits deelstaatpapier (relative value) 4) De cash wordt niet langer belegd via termijndeposito s of schatkistcertificaten (te lage rentes) maar via commercial paper (bv Alcopa) of kortlopend bedrijfspapier met een looptijd van 1 à 2 jaar: Glencore, Volkswagen, Nokia, KPN en Ericsson 5) Binnen het EUR bedrijfspapier op langere looptijden werden de volgende acties ondernomen: switch Telefonica 2016 naar 2018 (relative value), aanschaf ENI 2018, aanschaf SEB ) We tekenden in op nieuwe primaire emissies van Hochtief 2017 en Fluxys 2018 Kerngegevens van het obligatie luik: 1) De duratie of rentegevoeligheid van het fonds staat op 3 (het gemiddelde van de brede markt staat op 6) met een looptijdequivalent van iets langer dan 3 jaren. 2) De verdeling staatsdebiteuren/bedrijfsdebiteuren werd licht opgevoerd in het voordeel van de bedrijfs-emittenten; de verhouding bedraagt momenteel 65/35. Het merendeel van de bedrijfs-emittenten komt uit defensieve industriële segmenten (non-cyclish), telecom en nutsvoorzieningen

3 Uitstapkosten: Niet van toepassing. Kosten indien directe inschrijving: 100 EUR (BTW inbegrepen). Beurstaks: Wederinkopen: kapitalisatieaandelen: 1,00% met een maximum van EUR. Omvormingen: Kap. naar Kap./Dis.: 1,00% met een maximum van EUR. Dis. naar Kap./Dis.: 0,00%. Kosten bij verandering van compartiment binnen dezelfde BEVEK: niet van toepassing. Documentatie: De samenvattende prospectus, het prospectus en het laatste periodieke verslag is gratis beschikbaar bij Landbouwkrediet N.V., Sylvain Dupuislaan 251, 1070 Brussel, bij Centea N.V., Mechelsesteenweg 180, 2018 Antwerpen,, Keytrade Bank 100 Vorstlaan, 1170 Brussel en in al hun agentschappen, en de instelling die in België belast is met de financiële dienstverlening, CACEIS Belgium, Havenlaan 86C bus 320, 1000 Brussel. 3) De valuta samenstelling van het fonds bedraagt momenteel 78% EUR, 10% NOK, 6,5% SEK en 5,5% BRL 4) Geografische opsplitsing: kern-europa (inclusief België) ongeveer 55% van de portefeuille, het Scandinavische blok (zowel in EUR als in vreemde valuta) 20%, de Spaanse en Italiaanse blootstelling (4% in totaal) is afkomstig van bedrijfsobligaties (Telefonica, ENI, A2A, Telecom Italia) Prestatie en spreidingen Bruto actuarieel rendement op jaarbasis: Looptijd 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar Bruto actuarieel rendement Periode tem ,59% Rendement voor instapkosten en roerende voorheffing 2 Cijfers uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst Evolutie inventariswaarde: Evolutie van de netto inventariswaarde (EUR)

4 Crelan Fund EconoFuture is een compartiment van Crelan Fund, een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal en meerdere compartimenten (BEVEK) opgericht krachtens de Belgische wetten van 20 juli 2004, op 27 september Nummer registratie Allocatie beleggingsportefeuille: Allocatie 02/04/2012 Cash; 6,53% Aandelen; 0,00% Bevek met meerdere compartimenten die gekozen heeft voor beleggingen die beantwoorden aan de geldende richtlijn 85/611/CEE, wat betreft zijn werking en zijn beleggingen, en aan de wet van 20 juli 2004 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles. Het mag niet gelijkgesteld worden met beleggingsadvies. Elk intekening kan enkel worden uitgevoerd op basis van het prospectus en het vereenvoudigd prospectus die gratis beschikbaar zijn bij de financiële dienstverlening en de distributeurs. De beleggers worden eraan herinnerd dat de prestatie uit het verleden geen toekomstige winsten garandeert. Een belegging kan in waarde toenemen of afnemen volgens de marktschommelingen en de wijziging van de wisselkoers, liquiditeitrisico s en politieke en sociale onzekerheden in de landen waarin het compartiment belegt, zodat eventueel het gevaar bestaat om het aanvankelijk belegde bedrag te verliezen. Alvorens een beleggingsbeslissing te nemen wordt elke belegger aangeraden na te gaan of deze belegging geschikt is, met name rekening houdend met zijn kennis van en zijn ervaring met financiële aangelegenheden, met zijn beleggingsdoelstellingen en met zijn financiële situatie. 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Obligaties; 93,47% Historische Allocatie 02/04/2012 Obligaties Aandelen Cash Obligaties Aandelen Cash

5 Allocatie obligatieportefeuille: Per type uitgever Bedrijfsobligaties; 37,69% Overheidobligatie s; 62,31% Per devies BRL; 1,42% Andere; 5,32% EUR BRL Andere EUR; 93,26%

6 De 10 belangrijkste posities van de portefeuille: EFFECTEN MUNT LAND % ACTIEF NORWAY /05A NOK Noorwegen 3,56% Obligatie HEINEKEN NV /11A EUR Nederland 3,41% Obligatie SWEDEN /10A SEK Zweden 3,41% Obligatie BELGIUM -54-LINEAIRE /03A EUR België 2,88% Obligatie AUSTRIA /02A CHF Oostenrijk 2,83% Obligatie BELGIAN /09A EUR België 2,81% Obligatie BRAZIL /01S BRL Brazilië 2,72% Obligatie VOLKSWAGEN LEASING FL.R Q EUR Duitsland 2,64% Obligatie COELBA /04S BRL Brazilië 2,45% Obligatie BRD /10A EUR Duitsland 2,24% Obligatie Totaal TOP-10 posities: 28,96% -