Kwartaalrapport. Crelan Fund EconoFuture. 30 juni Een compartiment van Crelan Fund N.V., een bevek naar Belgisch recht

Transcriptie

1 Kwartaalrapport 30 juni 2014 Commentaar van de beheerder ALGEMEEN De Europese Centrale Bank volgt het Amerikaanse voorbeeld en duwt de rente verder omlaag. Als gevolg hiervan brengt een kasbon op 3 jaar nu minder dan één procent op, terwijl nieuwe obligatie-emissies nooit gezien lage coupons dragen. Bedrijven die hun overschotten aan cash bij de Europese Centrale Bank willen parkeren, krijgen voor het eerst geen rente meer, maar moeten integendeel zel een vergoeding betalen. De bedoeling van de ECB is duidelijk: banken aanmoedigen om hun inanciële middelen in de economie te pompen, via leningen aan particulieren en bedrijven. Heel wat ondernemingen zitten op grote cash-overschotten en zetten dit vaak om in aantrekkelijke dividenden, met rendementen die vaak hoger liggen dan die van een obligatie. Waardoor er tijdelijk wat steun lijkt te liggen onder de beurskoersen, ook al is de waardering van heel wat aandelen ors opgelopen. De haljaarresultaten die de komende weken zullen gepubliceerd worden, kunnen richtinggevend zijn voor de verdere evolutie van de aandelenkoersen. Een aantal economische indicatoren wijzen op lichte beterschap, maar het is awachten o die hoop door het bedrijsleven zal worden bevestigd. Het economisch herstel blijt immers broos, en bovendien zijn de torenhoge overheidsschulden nog steeds aanwezig op de balansen van de nationale banken en de overheden. Op korte termijn moeten we dan wellicht ook geen sterke heropleving van de rente verwachten, zeker met de huidige lage inlatiepercentages in het achterhood. AANDELEN De aandelenbeurzen toonden het agelopen kwartaal een verschillend beeld. De Europese aandelen stegen sinds het jaarbegin: de STOXX Europe 600-index staat 5% hoger dan begin januari. Dit is echter geheel te danken aan de sterke remonte in het eerste trimester, want het agelopen kwartaal blee de index nagenoeg stabiel. We zitten overigens nog meer dan 10% onder de zogenaamde all time high, de recordstand die zowel in 2000 als 2007 werd gehaald. P. 1/9

2 De Amerikaanse S&P 500-index wist de agelopen weken wel een absoluut record te vestigen. De index sloot het kwartaal lichtjes onder de grens van de punten. Sinds begin januari brachten de Amerikaanse aandelen zowat 7% op, waarvan 4% in het laatste kwartaal. Dit is uiteraard een rendement in dollars gemeten: de dure euro haalde dit percentage voor niet-amerikanen een stukje naar beneden. Ook de groeimarkten deden het tot dusver vrij goed, geïllustreerd door een MSCI World Emerging Markets-index die in 2014 al met 6% in waarde steeg. De groeimarkten hebben in dit onds in 2014 al een mooie bijdrage geleverd. Om te kunnen evalueren o de beurzen duur zijn, moeten we een bredere analyse maken. Een koerswinst-verhouding van 18 in de VS (laat staan eentje van 22 in Europa) is historisch gezien een vrij dure waardering, al bieden aandelen in het algemeen gesproken een bruto-dividendrendement van 2% à 3%. Deze niveaus gaan er al van uit dat de bedrijswinsten in de nabije toekomst sneller zullen stijgen. Ontgoochelingen op dit vlak zullen onvermijdelijk tot verkoopreacties en dalende indices leiden. OBLIGATIES Net als in het eerste trimester was het euro-luik verantwoordelijk voor het gros van deze return, te wijten aan het gewicht (68%) in de porteeuille, de looptijd-allocatie (overwogen blootstelling op het lange einde van de tijdscurve) en het eit dat de rente haar dalende trend verder zette. Die laatste vooruitlopend op het historisch ECB-rentebesluit van 5 juni. De verdere diversiicatie in grondstomunten (de dollaramilie die bestaat uit de Canadese dollar -CAD-, de Australische dollar - AUD-, en de Nieuw-Zeelandse dollar -NZD) wierp ook zijn vruchten a en resulteerde in bijkomend rendement. Enkel het Scandinavische blok stelde wat teleur, mede te wijten aan interne actoren (delatoire druk en rente-anticipatie), alsmede het eit dat de algemene tendens ten voordele van risico-appetijt niet gunstig is voor dit deensieve schuldpapier. In het tweede kwartaal beheerden we het compartiment voornamelijk tactisch, via herbeleggingen. Zo namen we winst op duur OLO- en bedrijspapier (Deutsche Telecom, Verizon) ten gunste van goedkopere schuldbewijzen in onder meer Poolse staatsobligaties, CEZ (energie), Teleonica, SAP, American Movil en Johnson & Johnson. Om het risico verder a te bouwen, stelden we beleggingen in Russische obligaties neerwaarts bij. En zoals eerder al vermeld, trokken we de blootstelling in grondstomunten verder op als diversiicatie binnen het Amerikaanse dolar-blok (USD). De strategie voor het risicobeheer van het eerste kwartaal werd in het tweede trimester bestendigd: een gemiddelde maturiteit van de porteeuille van 4,11 jaar, vertaald in een rentegevoeligheid van 3 (duratie). P. 2/9

3 Evolutie Netto Inventariswaarde (NIW) Huidige NIW: 107,86 euro (30/06/2014) /12/2010 6/12/2011 6/12/2012 6/12/2013 Jaarlijks bruto rendement 1 2 van de laatste 5 kalenderjaren op jaarbasis 5,00% 4,60% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 1,20% 0,00% -1,00% -2,00% -1,19% Rendement voor instapkosten en roerende voorheing 2 Cijers uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst P. 3/9

4 Allocatie beleggingsporteeuille Huidige: Obligaties Aandelen Cash 19,11% 3,61% 77,28% Historische: Obligaties Aandelen Cash 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 3/01/2011 3/01/2012 3/01/2013 3/01/2014 P. 4/9

5 Allocatie beleggingsporteeuille per type obligatie Bedrijsobligaties Overheidsobligaties Overheidsobligaties - Geïndexeerd Overheidsobligatie s - Geïndexeerd; 6,29% Overheidsobligatie s; 34,31% Bedrijsobligaties; 59,39% Allocatie beleggingsporteeuille per devies NOK; 6,27% EUR USD NOK SEK BRL Andere Andere; 10,45% BRL; 2,79% SEK; 3,16% USD; 14,35% EUR; 62,97% P. 5/9

6 Allocatie beleggingsporteeuille per sector Financiën 20,32% 22,11% Overheden Superationale Organisaties Petrolium 2,72% 2,78% 3,45% 3,65% 4,54% 5,89% 7,38% 7,76% 19,40% Banken Eten en risdrank Chemicaliën Farmaceutica, cosmetica en Medische producten Internet, Sotware en diensten Auto industrie TOP-10 posities # Naam positie %-porteeuille Type eect 1 BRD INDEXEE /04A 2,56% Obligatie 2 NWB REGS /04A 2,18% Obligatie 3 BEI REGS /01A 2,08% Obligatie 4 NESTLE HOLDINGS /03A 1,99% Obligatie 5 CHILI /08S 1,98% Obligatie 6 TOYOTA CREDIT CANADA /07S 1,98% Obligatie 7 BERKSHIRE HATHAWAY INC -A- 1,88% Aandeel 8 ENI SPA /09A 1,87% Obligatie 9 HUNGARY /06A 1,81% Obligatie 10 PEPSICO FL.R /02Q 1,80% Obligatie Totaal 20,13% P. 6/9

7 Technische iche ALGEMEEN ISIN Code Type deelbewijs Munt Minimum deelbewijs Type belegging Juridische vorm Beleggingsbeleid Beleggingshorizon BEHEER EN DISTRIBUTIE Beheersmaatschappij Distributeur Depositaris Onder depositaris Tussenpersoon belast met de inanciële dienstverlening in België Lancering compartiment BE Kapitalisatie euro 1 deelbewijs Bevek naar Belgisch recht Naamloze vennootschap Crelan Fund EconoFuture heet als doelstelling om de beleggers een aantrekkelijke groei op lange termijn te bieden, gecombineerd met een gematigd risico (geen enkele ormele garantie wordt aan het compartiment o de beleggers toegewezen). Crelan Fund EconoFuture beoogt de doelstellingen te realiseren door hoodzakelijk te beleggen in een porteeuille van aandelen (min. 0% en max. 60% van de porteeuille) en in obligaties. Crelan Fund EconoFuture belegt niet in een speciieke geograische zone o in een speciieke economische sector 5 jaar Econowealth Crelan N.V. Sylvain Dupuislaan 251, 1070 Brussel Keytrade N.V. Keytrade Bank Vorstlaan 100, 1170 Brussel Crelan N.V. CACEIS Bank Luxembourg CACEIS Belgium S.A. 22 november 2010 Eerste NIW 13 december 2010 Consulteren NIW Frequentie NIW De NIW wordt gepubliceerd in de de Tijd en L Echo Wekelijks P. 7/9

8 FISCALITEIT Fiscaal regime Het compartiment EconoFuture wordt verondersteld om rechtstreeks o onrechtstreeks meer dan 25% van het vermogen te beleggen in waarden bedoeld in artikel 19bis van CIR92. Bijgevolg, in geval van wederinkoop van de kapitalisatie-aandelen door het gemeenschappelijke beleggingsorganisme, is de belegger onderworpen aan 25% roerende voorheing (behoudens wettelijke wijziging) KOSTEN Instapkosten Uitstapkosten 0,00% Beurstaks Kosten bij verandering van compartiment binnen dezelde bevek Kosten bij directe inschrijving Bij Crelan bedragen de instapkosten 2,00%. De maximale instapkost die toegestaan is volgens het prospectus, bedraagt 5,00% Zie tarielijst die beschikbaar is bij de inanciële dienstverlener en de distributeurs. Wederinkopen Omvormingen 0,00% RISICO- EN OPBRENGSTENPROFIEL Risico-klasse 100 euro (btw inbegrepen) kapitalisatie-aandelen: 1,00% met een maximum van EUR. Kap. naar Kap./Dis.: 1,00% met een maximum van EUR. Dis. naar Kap./Dis.: 0,00%. 4 Op een schaal van 1 (laagste risico) tot 7 (hoogste risico) Lager risico Hoger risico Risico- en opbrengstenproiel Mogelijk lager rendement Mogelijk hoger rendement P. 8/9

9 Documentatie De Essentiële Beleggersinormatie, het prospectus en het laatste periodieke verslag is gratis beschikbaar bij Crelan N.V., Sylvain Dupuislaan 251, 1070 Brussel, in al de agentschappen, Keytrade Bank Vorstlaan 100, 1170 Brussel en de instelling die in België belast is met de inanciële dienstverlening, CACEIS Belgium, Havenlaan 86C bus 320, 1000 Brussel. Deze documenten zijn zowel beschikbaar in Nederlands als Frans. Crelan Fund EconoFuture is een compartiment van Crelan Fund, een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal en meerdere compartimenten (BEVEK) opgericht krachtens de Belgische wetten van 20 juli 2004, op 27 september Nummer registratie Bevek met meerdere compartimenten die gekozen heet voor beleggingen die beantwoorden aan de geldende richtlijn 85/611/CEE, wat betret zijn werking en zijn beleggingen, en aan de wet van 20 juli 2004 betreende bepaalde vormen van collectie beheer van beleggingsporteeuilles. Het mag niet gelijkgesteld worden met beleggingsadvies. Elk intekening kan enkel worden uitgevoerd op basis van het prospectus en de Essentiële Beleggersinormatie die gratis beschikbaar zijn bij de inanciële dienstverlening en de distributeurs. Het prospectus, de Essentiële Beleggersinormatie en het laatst beschikbare kwartaalrapport is gratis consulteerbaar op De beleggers worden eraan herinnerd dat de prestatie uit het verleden geen toekomstige winsten garandeert. Een belegging kan in waarde toenemen o anemen volgens de marktschommelingen en de wijziging van de wisselkoers, liquiditeitrisico s en politieke en sociale onzekerheden in de landen waarin het compartiment belegt, zodat eventueel het gevaar bestaat om het aanvankelijk belegde bedrag te verliezen. Alvorens een beleggingsbeslissing te nemen wordt elke belegger aangeraden na te gaan o deze belegging geschikt is, met name rekening houdend met zijn kennis van en zijn ervaring met inanciële aangelegenheden, met zijn beleggingsdoelstellingen en met zijn inanciële situatie. P. 9/9