Kwartaalrapport. Crelan Fund EconoNext. 30 maart Een compartiment van Crelan Fund N.V., een bevek naar Belgisch recht

Transcriptie

1 Kwartaalrapport 30 maart 2015 Commentaar van de beheerder Algemeen Het compartiment EconoNext sluit het eerste kwartaal van 2015 a op een inventariswaarde van 103,01 euro. Na een wispelturig 2014 en een uiterst negatie sentiment tegen het jaareinde omwille van wankele grondstoenprijzen en geopolitieke spanningen, kenden de opkomende markten begin 2015 een aarzelende maar belotevolle start. Ook hier was monetaire ontspanning troe, met name in diverse geograische zones in Azië en Centraal-Europa. De volatiliteit van de obligatiemarkten in de groeilanden was voornamelijk toe te schrijven aan de onzekerheid over de toekomstige renteverhoging in de Verenigde Staten, iets waar de inanciële markten van de groeilanden traditioneel (en niet altijd terecht) vatbaar voor zijn. De zachtere taal die de Amerikaanse Centrale Bank (de Federal Reserve o Fed ) verkondigde in maart doet vermoeden dat er wat discussies hebben plaatsgevonden achter de schermen tussen de Fed, het Internationaal Monetair Fonds (IMF) en bepaalde centrale banken van groeilanden. Het blijt een oeening in balans : een langzame Fed moet de wereld behoeden van hoge volatiliteit op de wisselmarkten en de obligatiemarkten. Voorlopig lijkt dat te lukken. De relatie hoge volatiliteit van 2013 lijkt dan ook even achter ons te liggen. We moeten echter ten allen tijde goed voor ogen houden dat een investering in de groeilanden er één is voor de lange termijn en dat we op geregelde tijdstippen kunnen geconronteerd worden met een verhoogde nervositeit. De huidige waarderingen blijven echter zeer interessant, hetgeen voor een omgeving zorgt met tal van opportuniteiten voor de geduldige belegger met een voldoende lange termijn beleggingshorizon. Een opvallende vaststelling is dat we steeds meer mogen spreken van een duidelijke divergentie in de monetaire politiek van centrale banken wereldwijd. Aan de ene kant is er de aangekondigde renteverhoging in de VS. En anderzijds merken we op dat in tal van andere (groei)landen de centrale banken in staat zijn om de rente te verlagen in plaats van die te verhogen. Sinds begin dit jaar zagen we reeds één o meerdere renteverlagingen in Indië, Indonesië, Thailand, Zuid-Korea, Singapore en China. P. 1/10

2 De huidige lage olieprijs speelt enorm in het voordeel van de meeste Aziatische landen, aangezien deze regio een netto-importeur is van het zwarte goud. Door de lage olieprijs en bijgevolg ors lagere inlatie zijn diverse landen in staat om renteverlagingen door te voeren. Dat geet bijkomende zuursto aan deze economieën. China liet alvast verstaan dat ze tot bijkomende versoepeling kan overgaan wanneer de omstandigheden dit vereisen. Tegelijkertijd kondigde de Chinese premier Li Keqiang aan een economische groei van ongeveer 7% na te streven dit jaar, in vergelijking met ongeveer 7,5% in Dit geet aan dat China de kwaliteit van de groei steeds belangrijker acht dan het absolute groeicijer op zich. China blijt echter op een dunne koord dansen. Enerzijds wil het meer hervormingen doorvoeren en anderzijds wil het de groei licht verlagen, maar dan ook weer niet te veel. De lage olieprijs heet bovendien een lange termijn impact in bepaalde landen. Het stelt immers hervormingsgezinde bewindslui in staat om dure brandstosubsidies a te schaen o op zijn minst te verlagen. Hierdoor komt meer budgettaire ruimte vrij voor productieve doeleinden zoals een broodnodige uitbouw van de inrastructuur. Indonesië is daar een mooi voorbeeld van. Deze inrastructuur-uitbouw kan de basis leggen voor een duurzaam hogere economische groei in Indonesië gedurende de komende jaren. Vanuit hervormingshoek kregen we ook uit Indië veelbelovende signalen dat de regeringsploeg van de vorig jaar verkozen eerste minister Narendra Modi, op het goede pad zit. De voorgestelde begroting omvat immers tal van maatregelen om de economische groei (op middellange termijn) aan te zwengelen en nieuwe jobs te creëren. Zo was ook hier de verhoogde aandacht voor de bouw van nieuwe wegen en spoorweginrastructuur een opmerkelijk pluspunt. Daarnaast wil men op een gespreide manier (over de komende vier jaar) de vennootschapsbelasting verlagen, onder meer om bijkomende buitenlandse investeringen aan te trekken. Ook bepaalde sociale en landbouwgerelateerde initiatieven staan hoog op de agenda. Indien Indië de komende periode dit hervormingsplan eectie implementeert, dan is de kans zeer reëel dat het land binnenkort de economische groeicijers van China evenaart o zels overstijgt. Tenslotte blijt het van groot belang om te dierentiëren binnen het groeilanden universum. Het verschil tussen de goed en minder goed presterende landen en regio s is rappant. De nood aan inzichten op de situatie ter plaatse en een grondige studie van lokale bedrijven is dan ook cruciaal. Het ene groeiland is het andere niet: we beleggen niet in landen, maar in individuele bedrijven en dan enkel in de beste en meeste gezonde leerlingen van de klas. P. 2/10

3 OBLIGATIE Binnen het obligatieluik besloten we in januari om de positie in Maleise ringgit (MYR) volledig te liquideren na een bezoek ter plaatse. Deze Aziatische pocket beschouwen we als te kwetsbaar naar de toekomst toe, aangezien Maleisië de nagenoeg enige netto-olie exporteur in Azië is. In Indische roepie (INR) rolden we een inale maturiteit door en verhoogden we het gewicht van deze munt in de porteeuille. Na de Mexicaanse Peso (MXN) met een gewicht van 8% is de Indische roepie INR (7%) nu de tweede grootste positie in lokale munt wat obligaties betret. Ook de positie in Indonesische lokale munt (Indonesische roepie o IDR) verhoogden we op een analoge wijze. Nieuwe gelden belegden we in de Amerikaanse dollar-obligatie van Tencent (looptijd tot 2020), een Chinese internetprovider. Omwille van het risicobeleid in combinatie met de verhoogde blootstelling aan de Aziatische regio, liquideerden we de positie in Whar Finance, gespecialiseerd in commercieel vastgoed. De dollar-blootstelling blee behouden door herinvestering in Zuid-Arikaans staatspapier uitgegeven in USD. AANDELEN Tijdens het voorbije kwartaal bezochten we opnieuw heel wat bedrijven ter plaatse en woonden interessante orums en meetings bij, voornamelijk in Azië. We ontmoetten het management van bedrijven die al in onze porteeuille zitten voor een ollow-up meeting, en van enkele bedrijven uit de Filippijnen, Thailand en Indonesië die misschien in de toekomst in aanmerking komen voor opname in het onds. Sinds begin 2015 versterkt ook een lokale analist ons beheerdersteam in Singapore. In het aandelencompartiment namen we het voorbije kwartaal geen nieuwe namen op. Wel voerden we behoorlijk wat ine-tuning uit binnen de bestaande posities. Zo verkochten we het restant van de positie in Telekomunikasi Indonesia. De kans neemt immers toe dat de Indonesische overheid zal ingrijpen in de telecomindustrie en dus besloten we om de winst hier veilig te stellen. Ook verlaagden we licht de positie in Newcrest Mining, een Australische onderneming actie in goudmijnen. Daarnaast verhoogden we het gewicht van diverse bestaande posities. Na een bedrijsbezoek, verhoogden we de positie in het Indonesische Indocement. Met zijn ijzersterke balans en hoge marges moet het bedrij verder proiteren van de uitbouw van de inrastructuur in het land. Ook het gewicht van Odontoprev verhoogden we na een ontmoeting met het bedrij. Odontoprev is de grootste aanbieder van tandheelkundige zorgplannen in Brazilië. Nog steeds in Brazilië verhoogden we het gewicht in de Braziliaanse voedingsproducent Brasil Foods, nadat het bedrij sterke resultaten bekendgemaakte over het laatste kwartaal van Tevens verhoogden we de bestaande posities in het Taiwanese TSMC (Taiwan Semiconductor Manuacturing Co), in het Zuid- Arikaanse telecombedrij MTN Group en de Chinese internet zoekrobot Baidu. P. 3/10

4 Evolutie Netto Inventariswaarde (NIW) Huidige NIW: 103,01 euro (30/03/2015) Jaarlijks bruto rendement 1 2 van de laatste 5 kalenderjaren op jaarbasis 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -10,04% 5,33% Rendement voor instapkosten en roerende voorheing 2 Cijers uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst P. 4/10

5 Allocatie beleggingsporteeuille Huidige: Obligaties Aandelen Cash 5,83% 42,26% Historische: 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Obligaties Aandelen Cash P. 5/10

6 Allocatie beleggingsporteeuille per type obligatie Bedrijsobligaties Overheidsobligaties Overheidsobligaties - Geïndexeerd Overheidsobligatie s - Geïndexeerd; 8,07% Overheidsobligatie s; 22,83% Bedrijsobligaties; 69,10% Allocatie beleggingsporteeuille per devies Andere; 23,59% BRL; 2,91% HKD; 3,00% ZAR; 3,23% USD; 43,13% USD EUR ZAR HKD BRL Andere EUR; 24,14% P. 6/10

7 Allocatie beleggingsporteeuille per sector 19,94% 28,28% Financiën Superationale Organisaties Overheden 3,52% Retail handel en warenhuizen Banken 4,30% Internet, Sotware en diensten Tabak en Alcohol 4,40% 4,49% 4,84% 5,22% 6,26% 7,23% 11,52% Petrolium Eten en risdrank Telecommunicatie Andere TOP-10 posities # Naam positie %- porteeuille 1 CHILI /08S 2,77 2 EIB /03A 2,27 3 JARDINE STRATEGIC HOLDINGS 2,15 4 PHILIPPINES /01S 2,15 5 EXP IMP BANK KOREA /08A 1,99 6 FIRST PACIFIC CO LTD 1,81 7 TURKEY /03S 1,80 8 BULGARIAN ENERGY REGS /11A 1,77 9 FEMSA SPON ADR REP.10UTS CONS-B-+20SH-D- 1,71 10 TAIWAN SEMICON ADR (REPR 5 SHS) 1,69 Totaal 20,10 P. 7/10

8 Technische iche ALGEMEEN ISIN Code Type deelbewijs Munt Minimum deelbewijs Type belegging Juridische vorm Beleggingsbeleid Beleggingshorizon BEHEER EN DISTRIBUTIE Beheersmaatschappij Distributeur Depositaris Onder depositaris Tussenpersoon belast met de inanciële dienstverlening in België Lancering compartiment BE Kapitalisatie euro 1 deelbewijs Bevek naar Belgisch recht Naamloze vennootschap Crelan Fund EconoNext street naar een potentieel aantrekkelijk rendement op lange termijn door te investeren in inanciële instrumenten (voornamelijk in een gespreide porteeuille van aandelen en obligaties) in groeilanden. Crelan Fund EconoNext belegt in belangrijke mate (hetzij rechtstreeks o onrechtstreeks) in de nieuwe, opkomende economieën in het Oosten (zoals India, China en bepaalde ASEANlanden), maar ook in andere groeipolen zoals Brazilië o opportuniteiten in Turkije, Zuid-Arika en Mexico. Crelan Fund EconoNext De allocatie van activa gebeurt door de beheerder in essentie op basis van een lange termijnvisie zowel op macro-economisch als investerings-technisch vlak. 5 jaar Econowealth Crelan N.V. Sylvain Dupuislaan 251, 1070 Brussel Keytrade N.V. Keytrade Bank Vorstlaan 100, 1170 Brussel Crelan N.V. CACEIS Bank Luxembourg CACEIS Belgium S.A. 31 augustus 2012 Eerste NIW 10 september 2012 P. 8/10

9 Consulteren NIW Frequentie NIW FISCALITEIT De NIW wordt gepubliceerd in de de Tijd en L Echo Wekelijks Fiscaal regime Het compartiment EconoNext wordt verondersteld om rechtstreeks o onrechtstreeks meer dan 25% van het vermogen te beleggen in waarden bedoeld in artikel 19bis van CIR92. Bijgevolg, in geval van wederinkoop van de kapitalisatie-aandelen door het gemeenschappelijke beleggingsorganisme, is de belegger onderworpen aan 25% roerende voorheing (behoudens wettelijke wijziging) KOSTEN Instapkosten Uitstapkosten 0,00% Beurstaks Kosten bij verandering van compartiment binnen dezelde bevek Kosten bij directe inschrijving Bij Crelan bedragen de instapkosten 2,50%. De maximale instapkost die toegestaan is volgens het prospectus, bedraagt 5,00%. Zie tarielijst die beschikbaar is bij de inanciële dienstverlener en de distributeurs. Wederinkopen Omvormingen 0,00% RISICO- EN OPBRENGSTENPROFIEL Risico-klasse 100 euro (btw inbegrepen) kapitalisatie-aandelen: 1,32% met een maximum van EUR. Kap. naar Kap./Dis.: 1,32% met een maximum van EUR. Dis. naar Kap./Dis.: 0,00%. 5 Op een schaal van 1 (laagste risico) tot 7 (hoogste risico) Lager risico Hoger risico Risico- en opbrengstenproiel Mogelijk lager rendement Mogelijk hoger rendement P. 9/10

10 Documentatie De Essentiële Beleggerinormatie, het prospectus en het laatste periodieke verslag is gratis beschikbaar bij Crelan N.V., Sylvain Dupuislaan 251, 1070 Brussel, in al de agentschappen, Keytrade Bank Vorstlaan 100, 1170 Brussel en de instelling die in België belast is met de inanciële dienstverlening, CACEIS Belgium, Havenlaan 86C bus 320, 1000 Brussel. Deze documenten zijn zowel beschikbaar in Nederlands als Frans. Crelan Fund EconoNext is een compartiment van Crelan Fund, een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal en meerdere compartimenten (BEVEK) opgericht krachtens de Belgische wetten van 20 juli 2004, op 27 september Nummer registratie Bevek met meerdere compartimenten die gekozen heet voor beleggingen die beantwoorden aan de geldende richtlijn 85/611/CEE, wat betret zijn werking en zijn beleggingen, en aan de wet van 20 juli 2004 betreende bepaalde vormen van collectie beheer van beleggingsporteeuilles. Het mag niet gelijkgesteld worden met beleggingsadvies. Elk intekening kan enkel worden uitgevoerd op basis van het prospectus en de Essentiële Beleggersinormatie die gratis beschikbaar zijn bij de inanciële dienstverlening en de distributeurs. Het prospectus, de Essentiële Beleggersinormatie en het laatst beschikbare kwartaalrapport is gratis consulteerbaar via uw Crelan agent. De beleggers worden eraan herinnerd dat de prestatie uit het verleden geen toekomstige winsten garandeert. Een belegging kan in waarde toenemen o anemen volgens de marktschommelingen en de wijziging van de wisselkoers, liquiditeitrisico s en politieke en sociale onzekerheden in de landen waarin het compartiment belegt, zodat eventueel het gevaar bestaat om het aanvankelijk belegde bedrag te verliezen. Alvorens een beleggingsbeslissing te nemen wordt elke belegger aangeraden na te gaan o deze belegging geschikt is, met name rekening houdend met zijn kennis van en zijn ervaring met inanciële aangelegenheden, met zijn beleggingsdoelstellingen en met zijn inanciële situatie. P. 10/10