Kwartaalrapport. Crelan Fund EconoFuture. 30 juni Een compartiment van Crelan Fund N.V., een bevek naar Belgisch recht

Transcriptie

1 Kwartaalrapport 30 juni 2013 Commentaar van de beheerder ALGEMEEN De Amerikaanse centrale bank, de Fed, stuurde tijdens de laatste dagen van het tweede kwartaal een schokgol door de markten. Alhoewel de onderliggende boodschap van Fedvoorzitter Bernanke eerder positie was (de QE-steunaankopen van obligaties zouden kunnen worden agebouwd indien het economisch herstel in de VSA zich doorzet), werd ze door de markten negatie onthaald. In het verleden zagen we vaak een omgekeerde beweging: beleggers beschouwden aankondigingen van nieuwe QE-steunaankopen als een voedingsbodem voor mogelijke economische groei. Dat vertaalde zich telkens in stijgende beurskoersen, gekoppeld aan lagere rentes als gevolg van de maandelijkse 85 miljard USD die de Fed in de markt gooide. De paniekreactie van de markten was vrij algemeen: niet alleen de aandelenmarkten gingen onderuit, ook de rentes trokken aan, wat uiteraard neast inwerkte op de koersen van de obligaties. Sinds begin dit jaar staan enkel nog de Amerikaanse en Japanse beurs positie, maar de Japanse aandelenmarkt heet dit hoodzakelijk te danken aan het eit dat de Japanse overheid de koers van de yen zwaar heet doen dalen, in een poging om de export te stimuleren. De meeste Europese en andere beurzen staan nu in het rood. Als toemaatje gingen ook nog eens heel wat valutakoersen achteruit ten opzichte van dollar en euro. Vooral de verliezen van de Noorse kroon (NOK) en Braziliaanse real (BRL) vielen hierbij op. Tegenover de euro trok de Amerikaanse dollar wel wat aan, maar niet voldoende om alle andere verliezen te compenseren. De goudprijs moest zwaar achteruit en zakte op kwartaalbasis met 23%. Opnieuw een wat onlogische trend aangezien men van het gele metaal eerder een stijging zou verwachten in dergelijke omstandigheden. Het illustreert de paniekreacties van de markten, die geen enkele activaklasse meer als veilig beschouwen. P. 1/11

2 Op het compartiment Crelan Fund EconoFuture heet de goudprijs geen impact, aangezien Crelan Fund EconoFuture niet in grondstoen belegt, en bovendien ook geen goudmijnaandelen in porteeuille heet. Ook de prijzen van de andere basisgrondstoen (zoals ijzererts en koper) daalden naar het laagste niveau van het jaar. Koper bijvoorbeeld staat ruim onder de USD per ton genoteerd, terwijl men voor dit metaal nog maar een paar jaar geleden USD per ton moest betalen. Opnieuw heet deze beweging geen enkele directe impact gehad op de waarde van het onds, aangezien we aandelen van mijngroepen tot heden systematisch zijn blijven mijden. De koersen van dit soort bedrijven zijn de laatste weken en maanden dan ook sterker gedaald dan de rest. China verbruikt 40 tot 50% van het wereldwijde verhandelde ijzer en koper en speelt dus een determinerende rol. De tragere groei van China en de switch in hun economisch beleid van inrastructuur- gerelateerde investeringen naar het stimuleren van de binnenlandse consumptie, plaatst een groot vraagteken achter hun toekomstig verbruik. Enkel de olieprijzen hielden redelijk stand in het tweede kwartaal: de prijs van een vat Brent-olie luctueerde in een smalle bandbreedte tussen 100 en 105 USD. Deze misschien wat tegendraadse evolutie kan verklaard worden door het eit dat het olieverbruik vooralsnog niet daalt. Het wereldwijde wagenpark blijt groeien, met name in Azië, en voor de ossiele brandstomotor is er nog geen commercieel haalbaar grootschalig alternatie. Bovendien zijn de conventionele grote olievelden over hun hoogtepunt heen en is het duur om alternatieve voorraden (diepzee, schalie, oliezanden) te ontginnen. Een dalende prijs zou dus automatisch gecorrigeerd worden door het verminderen o sluiten van onrendabele productie. Frappant is wel dat het prijsverschil tussen de Amerikaanse olie (WTI) en de Europese Brent-olie verminderde tot 5 USD. Ooit bedroeg dit verschil meer dan 20 USD per vat. Zels de toenemende binnenlandse productie van schalieolie in de VSA had geen neerwaarts prijseect. Een teken dat de Amerikaanse economie toch lichtjes aantrekt? Over het voorbije kwartaal zorgden al deze elementen er samen voor dat de intrinsieke waarde (NAV) van EconoFuture terugviel van 107,42 naar 104,88 ( ). De impact van valutakoersen woog hier het zwaarst door. De inlow van vers geld in het onds blee sterk toenemen: in het tweede kwartaal groeide het totaal vermogen van het onds met bijna 10% tot 112 miljoen euro. P. 2/11

3 AANDELEN Door de orse daling van de beurzen tijdens de laatste dagen van het tweede kwartaal, moest het aandelenluik van het onds uiteraard ook een groot deel van de eerdere winsten terug prijsgeven. Amerikaanse aandelen maken quasi de helt van het totaal uit. Onder meer de olieaandelen Chevron en Apache zorgden voor een goed resultaat, al werden ze in prestatie toch overtroen door namen als Berkshire Hathaway (Warren Buett) en Microsot. Ook bandenproducent Bridgestone (Japan) geniet mee van de aandacht die de Japanse beurs kreeg en is (in lokale valuta gemeten) het best presterende aandeel uit de porteeuille. Bij de tegenvallers vermelden we Samsung Electronics, dat net zoals anderen uit de sector last heet van de vrees dat de verkoop van smartphones en tablets minder sterk zou groeien. Horlogemaker Swatch leed onder verkopen ten gevolge van de mogelijke akoeling van de Chinese markt voor luxeproducten. In het agelopen kwartaal hebben we geen nieuwe namen toegevoegd aan de porteeuille. De enige beweging was de verkoop van het Franse SEB, producent van onder meer elektrische keukenapparaten (SEB, Moulinex, etc...). Enerzijds om een mooie winst van ongeveer 20% te verzilveren, anderzijds ook omdat Franse bedrijven ons bij het huidig beleid van de Franse regering iscaal en economisch te kwetsbaar lijken. In alle aandelenposities hebben we echter wel op regelmatige basis extra aankopen (verhogen van de positie) gedaan, om het totaal gewicht van de aandelen op ongeveer 15% van het onds te houden. OBLIGATIES Het obligatiecompartiment van het onds werd in termen van renterisico deensiever beheerd. Met uitzondering van de obligatie VGP 2017, werden in het voorbije kwartaal vooral euro-instrumenten gekocht met een herzienbare rente op 3 maanden (loating rate notes): OLO s, Scania, Ceska Export Bank, Vinci, Autoroutes de Paris en Caterpillar. In USD werden gelijkaardige posities genomen via emissies van Apple en Statoil. In andere deviezen werd een kleine positie in Chileense Peso opgenomen via een lening van de Arikaanse Ontwikkelingsbank. In Noorse Kroon tenslotte werd de looptijd wat agebouwd door een switch vanuit Ontario 2015 naar KFW P. 3/11

4 De opname van USD en vlottende rente-instrumenten heet echter niet kunnen vermijden dat het obligatieluik het kwartaal negatie asloot. Dit was quasi-integraal te wijten aan de daling van de Noorse Kroon en de Braziliaanse Real, en door een stijging van de rente in die NOK- en BRL-obligaties. Naar het einde van het kwartaal toe hebben we de blootstelling aan vreemde deviezen wat agebouwd. De huidige euro-posities omvatten nu bijna 70% van het obligatiecompartiment. Omdat voorzitter Bernanke van de Amerikaanse centrale bank aankondigde de monetaire steunmaatregelen van de Fed geleidelijk a te gaan bouwen, voelen wij ons momenteel ook comortabel met de gemiddelde looptijd van de obligaties in porteeuille: 2,5 jaar en met een beperkte rentegevoeligheid. P. 4/11

5 Prestatie in % Crelan Fund EconoFuture Evolutie Netto Inventariswaarde (NIW) Huidige NIW: 104,88 euro (30/06/2013) Jaarlijks bruto rendement 1 2 van de laatste 5 kalenderjaren op jaarbasis 5,00% 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% 1,20% 4,60% Rendement voor instapkosten en roerende voorheing 2 Cijers uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst P. 5/11

6 Allocatie beleggingsporteeuille Huidige: Obligaties Aandelen Liquiditeiten 4,07% 14,18% 81,75% Historische: 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Obligaties Aandelen Cash P. 6/11

7 Allocatie beleggingsporteeuille per type obligatie Bedrijsobligaties Overheidsobligaties Overheidsobligatie s; 49,16% Bedrijsobligaties; 50,84% Allocatie beleggingsporteeuille per devies EUR USD NOK SEK BRL Andere Andere; 9,44% BRL; 4,84% SEK; 5,96% NOK; 6,43% USD; 13,78% EUR; 59,54% P. 7/11

8 Allocatie beleggingsporteeuille per sector 21,24% 20,90% Overheden Financiën Superationale Organisaties 2,14% 2,16% 2,69% 3,47% 5,34% 15,38% Petrolium Federale Staten, kantons, Provincies Banken Transport Auto industrie Chemicaliën Kantoormateriaal 6,31% 8,67% 11,71% Andere TOP-10 posities # Naam positie %-porteeuille Type eect 1 BEI FL.R /01Q 2,66% Obligatie 2 STATOILHYDRO ASA FL.R /05Q 2,60% Obligatie 3 SWEDEN /05A 2,51% Obligatie 4 APPLE FL.R /05Q 2,03% Obligatie 5 UCB /11A 1,94% Obligatie 6 IGRETEC /01 1,82% Obligatie 7 ENI SPA FL.R /06S 1,79% Obligatie 8 BELGIUM KINGDOM FL.R /02Q 1,79% Obligatie 9 VOLVO TREASURY FL.R /04Q 1,77% Obligatie 10 KRED.ANST.WIEDERAUFB FL.R /10Q 1,77% Obligatie Totaal 20,68% P. 8/11

9 Technische iche ALGEMEEN ISIN Code Type deelbewijs Munt Minimum deelbewijs Type belegging Juridische vorm Beleggingsbeleid Beleggingshorizon BEHEER EN DISTRIBUTIE Beheersmaatschappij Distributeur Depositaris Onder depositaris Tussenpersoon belast met de inanciële dienstverlening in België Lancering compartiment BE Kapitalisatie euro 1 deelbewijs Bevek naar Belgisch recht Naamloze vennootschap Crelan Fund EconoFuture heet als doelstelling om de beleggers een aantrekkelijke groei op lange termijn te bieden, gecombineerd met een gematigd risico (geen enkele ormele garantie wordt aan het compartiment o de beleggers toegewezen). Crelan Fund EconoFuture beoogt de doelstellingen te realiseren door hoodzakelijk te beleggen in een porteeuille van aandelen (min. 0% en max. 60% van de porteeuille) en in obligaties. Crelan Fund EconoFuture belegt niet in een speciieke geograische zone o in een speciieke economische sector 5 jaar Econowealth Crelan N.V. Sylvain Dupuislaan 251, 1070 Brussel Keytrade N.V. Keytrade Bank Vorstlaan 100, 1170 Brussel Crelan N.V. CACEIS Bank Luxembourg CACEIS Belgium S.A. 7 december 2010 Eerste NIW 13 december 2010 Consulteren NIW De NIW wordt gepubliceerd in de de Tijd en L Echo P. 9/11

10 Frequentie NIW FISCALITEIT Wekelijks Fiscaal regime Het compartiment EconoFuture wordt verondersteld om rechtstreeks o onrechtstreeks meer dan 25% van het vermogen te beleggen in waarden bedoeld in artikel 19bis van CIR92. Bijgevolg, in geval van wederinkoop van de kapitalisatie-aandelen door het gemeenschappelijke beleggingsorganisme, is de belegger onderworpen aan 25% roerende voorheing (behoudens wettelijke wijziging) KOSTEN Instapkosten Uitstapkosten 0,00% Beurstaks Kosten bij verandering van compartiment binnen dezelde bevek Kosten bij directe inschrijving Bij Crelan bedragen de instapkosten 2,00%. De maximale instapkost die toegestaan is volgens het prospectus, bedraagt 5,00% Zie tarielijst die beschikbaar is bij de inanciële dienstverlener en de distributeurs. Wederinkopen Omvormingen 0,00% RISICO- EN OPBRENGSTENPROFIEL Risico-klasse 100 euro (btw inbegrepen) kapitalisatie-aandelen: 1,00% met een maximum van EUR. Kap. naar Kap./Dis.: 1,00% met een maximum van EUR. Dis. naar Kap./Dis.: 0,00%. 4 Op een schaal van 1 (laagste risico) tot 7 (hoogste risico) Lager risico Hoger risico Risico- en opbrengstenproiel Mogelijk lager rendement Mogelijk hoger rendement P. 10/11

11 Documentatie De Essentiële Beleggersinormatie, het prospectus en het laatste periodieke verslag is gratis beschikbaar bij Crelan N.V., Sylvain Dupuislaan 251, 1070 Brussel, in al de agentschappen, Keytrade Bank Vorstlaan 100, 1170 Brussel en de instelling die in België belast is met de inanciële dienstverlening, CACEIS Belgium, Havenlaan 86C bus 320, 1000 Brussel. Deze documenten zijn zowel beschikbaar in Nederlands als Frans. Crelan Fund EconoFuture is een compartiment van Crelan Fund, een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal en meerdere compartimenten (BEVEK) opgericht krachtens de Belgische wetten van 20 juli 2004, op 27 september Nummer registratie Bevek met meerdere compartimenten die gekozen heet voor beleggingen die beantwoorden aan de geldende richtlijn 85/611/CEE, wat betret zijn werking en zijn beleggingen, en aan de wet van 20 juli 2004 betreende bepaalde vormen van collectie beheer van beleggingsporteeuilles. Het mag niet gelijkgesteld worden met beleggingsadvies. Elk intekening kan enkel worden uitgevoerd op basis van het prospectus en de Essentiële Beleggersinormatie die gratis beschikbaar zijn bij de inanciële dienstverlening en de distributeurs. De beleggers worden eraan herinnerd dat de prestatie uit het verleden geen toekomstige winsten garandeert. Een belegging kan in waarde toenemen o anemen volgens de marktschommelingen en de wijziging van de wisselkoers, liquiditeitrisico s en politieke en sociale onzekerheden in de landen waarin het compartiment belegt, zodat eventueel het gevaar bestaat om het aanvankelijk belegde bedrag te verliezen. Alvorens een beleggingsbeslissing te nemen wordt elke belegger aangeraden na te gaan o deze belegging geschikt is, met name rekening houdend met zijn kennis van en zijn ervaring met inanciële aangelegenheden, met zijn beleggingsdoelstellingen en met zijn inanciële situatie. P. 11/11