Een compartiment van Crelan Fund N.V., een bevek naar Belgisch recht. Kwartaalrapport. 31 maart 2013

Transcriptie

1 Kwartaalrapport 31 maart 2013 Commentaar van de beheerder ALGEMEEN Crelan Fund EconoNext kende geen al te bruuske schommelingen sinds het begin van het jaar. De NAV steeg lichtjes, en eindigde het eerste kwartaal op 100,85 euro per deelbewijs. Deze prestatie is volledig in lijn met de prestatie van de MSCI Emerging Markets index, die het eerste kwartaal eveneens net positie asloot al waren er geograisch in die index wel wat verschillen. Zo steeg Indonesië met ruim 10%, terwijl Zuid-Arika meer dan 5% verloor en Brazilië ook amper positie kon asluiten. Het minst goed verging het Oost-Europa, maar daar wordt door dit onds nagenoeg niets in geïnvesteerd. Tijdens het voorbije kwartaal spendeerden de beheerders van Crelan Fund EconoNext opnieuw heel wat tijd in landen zoals Singapore, Thailand en Laos op zoek naar interessante investeringsopportuniteiten. De Zuidoost-Aziatische regio, ook wel eens ASEAN genoemd en is in eite de combinatie van de volgende tien landen: Indonesië, Thailand, Maleisië, Singapore, de Filippijnen, Vietnam, Myanmar, Brunei, Cambodja en Laos. Indien ASEAN een land was, dan zou het s werelds negen grootste economie zijn en de derde grootste qua bevolking (ongeveer 600 miljoen mensen in totaal). Indonesië, Thailand en de Filippijnen zijn samen verantwoordelijk voor 2/3de van het totale BBP (Bruto Binnenlands Product) van ASEAN, alsook van de bevolking. ASEAN heet bovendien een relatie jonge bevolking met een gemiddelde leetijd van 28 jaar (tegenover 45 jaar in Japan, 40 jaar in Europa en 37 jaar in de VS). Meer dan de helt van de ASEANbevolking is zels onder de 30 jaar. Dit demograisch zeer jonge proiel en de toenemende welvaart maken deze regio bijgevolg zeer interessant. ASEAN is vandaag tenslotte slechts 45% verstedelijkt (in de ontwikkelde wereld is dit 78%) en dus is er toekomstgericht nog heel wat potentieel. De graad van de verstedelijking is het snelst in Laos, Vietnam en Myanmar (vanwege de lage basis), maar Indonesië en Thailand proiteren ook van een snelle verstedelijking. P. 1/11

2 Het plan om de ASEAN Economic Community (AEC) te implementeren in 2015 heet tot doel een meer geliberaliseerde en competitieve regio te creëren, die bovendien meer geïntegreerd is in de wereldeconomie. De ontwikkeling van wegen, spoorverbindingen, luchthavens en havens is daarbij essentieel voor het realiseren van deze ASEANconnectiviteit, die mensen, goederen, diensten en kapitaal samen zal brengen. Vooral in Thailand merkten we dat er momenteel een enorm positieve dynamiek heerst die op een positieve manier zal doorsijpelen naar tal van bedrijven die hiervan gaan proiteren. Naar de toekomst toe zien wij veel belotevolle tekenen in tal van opkomende landen met uitzicht op een economische groei die betekenisvol hoger is dan die in Europa. Nog belangrijker voor Crelan Fund EconoNext zijn de seculaire trends voor de komende decennia: de opkomende middenklasse en de verstedelijking in deze emerging markets - landen, de verschuiving van het economische en demograische zwaartepunt naar het Oosten en de uitdagingen op het vlak van energie, voeding en water. AANDELEN De initieel vooropgestelde target-allocatie tussen obligaties en aandelen bedroeg 70% obligaties en 30% aandelen. Crelan Fund EconoNext is het kwartaal begonnen met ongeveer 27% aandelen en einde maart was dat gewicht licht hoger, nl 29%. Tijdens het voorbije kwartaal hielden de markten namelijk relatie goed stand, waardoor er voorlopig iets minder koopopportuniteiten ontstonden dan oorspronkelijk gehoopt. Tijdens het voorbije kwartaal werd het aandelenluik bijgevolg op een in de tijd netjes gespreide manier verder ingevuld door een combinatie van nieuwe aandelen en het bijkopen in enkele bestaande posities. Daarbij proberen we steeds de nodige aandacht te schenken aan een vrij gelijkmatige verdeling tussen de verschillende thema s en, in de mate van het mogelijke, regio s waarop het onds vandaag de ocus legt. Wat thema s betret, zijn dit vandaag nog steeds onder meer voeding en landbouw, energie, grondstoen, de groeiende middenklasse in vele emerging markets en inrastructuur. Wat de regio s betret, is er een duidelijke ocus op de grote Aziatische regio, waarbij we weliswaar Latijns-Amerika, Oost-Europa en Arika niet uit het oog verliezen. Er werd tevens één aandeel verkocht: de Zuidkoreaanse staalproducent Posco. Door de steeds hevigere currency wars -standpunten van enkele landen in de regio, werd besloten het zekere voor het onzekere te nemen en deze positie te verkopen. We verkochten boven 81 dollar en intussen daalde de aandelenkoers verder richting 70 dollar. Het heet met andere woorden geloond om deze positie van de hand te doen. Posco blijt een interessant P. 2/11

3 bedrij omwille van de activiteiten in China, Vietnam, India en Mexico, maar op korte termijn kan het aandeel het misschien nog wat moeilijker krijgen. We sluiten niet uit dat we dit bedrij in de toekomst ooit terug opnemen. Wat de nieuwe aandelen betret die werden aangekocht, geven we u hierbij graag kort wat meer toelichting bij enkele daarvan. Binnen het voedsel- en landbouwthema werden bijvoorbeeld het Zuidarikaanse Shoprite en Kernel Holding in Polen aangekocht. Shoprite is Arika s grootste voedselretailer met een sterke positie in meer dan 15 Arikaanse landen. Shoprite heet verschillende soorten winkels die zich elk richten op een speciiek consumentensegment, in unctie van het budget van die consument. Het management van het bedrij heet een sterk track record van bewezen winstgroei. Dit is dus een interessante speler die zou moeten proiteren van de groeiende middenklasse op het Arikaanse continent. Kernel Holding is Oekraïne s grootste gediversiieerde landbouwbedrij met activiteiten in de productie van zonnebloemolie, opslag, suikerproductie en het uitbaten van exportterminals. Ze hebben tevens enkele activiteiten in Rusland. Kernel is de duidelijke consolidator in de regio met een verticaal geïntegreerd businessmodel, en lijkt één van de belangrijkste exporteurs van landbouwgrondstoen te gaan worden in de Zwarte Zeeregio. Binnen het energiethema werd voor het eerst een positie ingenomen in Petrobras in Brazilië. Dit bedrij is een zoveelste boom-bust verhaal gebleken in het verleden. Toen het Tupi-olieveld initieel ontdekt werd in 2007, ging de koers al snel maal 3, omdat het aandeel ieders lieveling bleek. Petrobras was een hype, een bubbel. Sindsdien koelde het sentiment ors a en ging bijna alles verkeerd wat kon verkeerd gaan: kwartaal na kwartaal blee Petrobras onder de verwachtingen presteren en ontgoochelde het bedrij met sterke regelmaat de markt. Na de boom kwam dus de bust. Dit schept opportuniteiten voor de geduldige belegger. Door de zware aanhoudende daling van de aandelenkoers, is deze zels teruggevallen tot het niveau van vòòr de ontdekking van het Tupi-veld. Toch blijt dit één van de grootste onontwikkelde asset bases in de wereld. Geen enkele andere oliemajor beschikt over dergelijk sterke groeimogelijkheden. Bovendien werd een nieuwe CEO aangesteld om orde op zaken te zetten. We vonden de tijd rijp om een eerste positie in het aandeel in te nemen. P. 3/11

4 Een aandeel dat werd opgenomen binnen het inrastructuur-thema, is het Indonesische Indocement. Dat is Indonesiës tweede grootste cementproducent. In Jakarta beschikken ze zels over s werelds grootste geïntegreerde cementabriek. Van alle locale cementproducenten hebben zij de hoogste productiviteit. Ze zijn goed gepositioneerd om te proiteren van de aankomende inrastructuur-investeringscyclus in Indonesië. OBLIGATIES De diversiicatie in het obligatieluik werd stelselmatig doorgevoerd in unctie van de nieuwe inlows en marktiming. In het onds behelst het obligatieluik 60% van de totale investeringen, gespreid over 33 individuele lijnen. In het kader van het risicobeheer werd er gelet op algemeen duratiebeleid (renterisico/looptijd), debiteurenkwaliteit en muntblootstelling. Wat dit laatste betret, gebeurde dit in samenspraak en, coördinatie met de aandelenbeheerder en diens blootstelling aan vreemde valuta. In euro werd er actie ingespeeld op wisselende markomstandigheden, de rentestand en relatieve waarde. Er werd positie genomen in Anglo American en SAB Miller, beide met een looptijd Xtrata 2016 werd toegevoegd aan het lijstje van bedrijsemittenten. Op het niveau van staatspapier werden 2 operaties voltrokken. De blootstelling aan Slowakije werd licht opgevoerd terwijl het renterisico simultaan werd agebouwd. Dit werd bewerkstelligd door partiële winstname in de lijn 2017 en herinvestering in papier met looptijd 2016 gekoppeld aan een variabele rente (herzienbaar na 6 maanden). Tenslotte werd er een diversiicatie doorgevoerd in Litouwen met looptijd In vreemde valuta beperkten we ons tot activiteit in 2 deviezen. In Zuid-Arikaanse rand (ZAR) werd er een switch uitgevoerd van KFW 2016 (AAA) naar een nieuwe emissie Rentenbank 2019 (AAA) wegens betere risico/rendement-resultaten op de curve. De Poolse Zloty werd tevens opgepikt. Hier opteerde de beheerder voor een staatsemissie 2017 met vlottende rente op 6 maanden. Per einde kwartaal maakte dit dat de looptijd en het renterisico licht werden agebouwd in vergelijking met het vierde kwartaal van De gemiddelde looptijd bedraagt nu 3,8 jaar gekoppeld aan een duratie-risico van 3,05. De gemiddelde coupon bedraagt 5,03%. De kwaliteit van de obligatieportolio wijzigde niet en staat op A+. De huidige sectoropsplitsing bedraagt 44% staatsobligaties/supranationale instellingen en 56% bedrijsobligaties. P. 4/11

5 Prestatie in % Crelan Fund EconoNext Evolutie Netto Inventariswaarde (NIW) Huidige NIW: 100,85 euro (28/03/2013) , , , , ,5 97 3/09/2012 3/10/2012 3/11/2012 3/12/2012 3/01/2013 3/02/2013 3/03/2013 Jaarlijks bruto rendement 1 2 van de laatste 5 kalenderjaren op jaarbasis 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Er zijn onvoldoende gegevens beschikbaar om beleggers zinvolle inormatie te verstrekken over de in het verleden behaalde resultaten Rendement voor instapkosten en roerende voorheing 2 Cijers uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst P. 5/11

6 Allocatie beleggingsporteeuille Huidige: Obligaties Aandelen Cash 10,40% 29,00% 60,61% Historische: 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Obligaties Aandelen Cash P. 6/11

7 Allocatie beleggingsporteeuille per type obligatie Bedrijsobligaties Staatsobligaties Staatsobligaties; 42,38% Bedrijsobligaties; 57,62% Allocatie beleggingsporteeuille per devies EUR USD IDR BRL SGD Andere Andere; 24,50% EUR; 41,19% SGD; 4,81% BRL; 6,12% IDR; 6,28% USD; 17,11% P. 7/11

8 Allocatie beleggingsporteeuille per sector 16,05% Financiën 21,08% Supernationale Organisatie 2,06% 3,51% 3,59% 3,99% 5,72% 6,09% 14,07% Overheden Banken Telecommunicatie Petrolium Metalen Landbouw en visvangst Tabak en Alcoholische dranken Mijnbouw 10,65% 13,20% Andere TOP-10 posities # Naam %-porteeuille Type eect 1 BIRD /12A 4,41% Obligatie 2 CZECH REPUBLIC /05A 3,11% Obligatie 3 MOL HUNGARIAN OIL /04A 2,94% Obligatie 4 STATE BANK OF INDIA /11A 2,84% Obligatie 5 SLOVAKIA FL.R /11S 2,61% Obligatie 6 POLAND GOVT BOND FL.R /01S 2,58% Obligatie 7 ANGLO AMERCAN CAPITAL /04A 2,46% Obligatie 8 TELEMAR NORTE LESTE /12S 2,33% Obligatie 9 SABMILLER PLC /01A 2,29% Obligatie 10 HUNGARY /01A 2,18% Obligatie Totaal 27,75% P. 8/11

9 Technische iche ALGEMEEN ISIN Code Type deelbewijs Munt Minimum deelbewijs Type belegging Juridische vorm Beleggingsbeleid Beleggingshorizon BEHEER EN DISTRIBUTIE Beheersmaatschappij Distributeur Depositaris Onder depositaris Tussenpersoon belast met de inanciële dienstverlening in België Lancering compartiment BE Kapitalisatie euro 1 deelbewijs Bevek naar Belgisch recht Naamloze vennootschap Crelan Fund EconoNext street naar een potentieel aantrekkelijk rendement op lange termijn door te investeren in inanciële instrumenten (voornamelijk in een gespreide porteeuille van aandelen en obligaties) in groeilanden. Crelan Fund EconoNext belegt in belangrijke mate (hetzij rechtstreeks o onrechtstreeks) in de nieuwe, opkomende economieën in het Oosten (zoals India, China en bepaalde ASEANlanden), maar ook in andere groeipolen zoals Brazilië o opportuniteiten in Turkije, Zuid-Arika en Mexico. Crelan Fund EconoNext De allocatie van activa gebeurt door de beheerder in essentie op basis van een lange termijnvisie zowel op macro-economisch als investerings-technisch vlak. 5 jaar Econowealth Crelan N.V. Sylvain Dupuislaan 251, 1070 Brussel Keytrade N.V. Keytrade Bank Vorstlaan 100, 1170 Brussel Crelan N.V. CACEIS Bank Luxembourg CACEIS Belgium S.A. 3 september 2012 Eerste NIW 10 septembe 2012 P. 9/11

10 Consulteren NIW Frequentie NIW FISCALITEIT De NIW wordt gepubliceerd in de de Tijd en L Echo Wekelijks Fiscaal regime Het compartiment EconoNext wordt verondersteld om rechtstreeks o onrechtstreeks meer dan 25% van het vermogen te beleggen in waarden bedoeld in artikel 19bis van CIR92. Bijgevolg, in geval van wederinkoop van de kapitalisatie-aandelen door het gemeenschappelijke beleggingsorganisme, is de belegger onderworpen aan 25% roerende voorheing (behoudens wettelijke wijziging) KOSTEN Instapkosten Uitstapkosten 0,00% Beurstaks Kosten bij verandering van compartiment binnen dezelde bevek Kosten bij directe inschrijving Bij Crelan bedragen de instapkosten 2,50%. De maximale instapkost die toegestaan is volgens het prospectus, bedraagt 5,00%. Zie tarielijst die beschikbaar is bij de inanciële dienstverlener en de distributeurs. Wederinkopen Omvormingen 0,00% RISICO- EN OPBRENGSTENPROFIEL Risico-klasse 100 euro (btw inbegrepen) kapitalisatie-aandelen: 1,00% met een maximum van EUR. Kap. naar Kap./Dis.: 1,00% met een maximum van EUR. Dis. naar Kap./Dis.: 0,00%. 6 Op een schaal van 1 (laagste risico) tot 7 (hoogste risico) Lager risico Hoger risico Risico- en opbrengstenproiel Mogelijk lager rendement Mogelijk hoger rendement P. 10/11

11 Documentatie De Essentiële Beleggersinormatie, het prospectus en het laatste periodieke verslag is gratis beschikbaar bij Crelan N.V., Sylvain Dupuislaan 251, 1070 Brussel, in al de agentschappen, Keytrade Bank Vorstlaan 100, 1170 Brussel en de instelling die in België belast is met de inanciële dienstverlening, CACEIS Belgium, Havenlaan 86C bus 320, 1000 Brussel. Deze documenten zijn zowel beschikbaar in Nederlands als Frans. Crelan Fund EconoNext is een compartiment van Crelan Fund, een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal en meerdere compartimenten (BEVEK) opgericht krachtens de Belgische wetten van 20 juli 2004, op 27 september Nummer registratie Bevek met meerdere compartimenten die gekozen heet voor beleggingen die beantwoorden aan de geldende richtlijn 85/611/CEE, wat betret zijn werking en zijn beleggingen, en aan de wet van 20 juli 2004 betreende bepaalde vormen van collectie beheer van beleggingsporteeuilles. Het mag niet gelijkgesteld worden met beleggingsadvies. Elk intekening kan enkel worden uitgevoerd op basis van het prospectus en de Essentiële Beleggersinormatie die gratis beschikbaar zijn bij de inanciële dienstverlening en de distributeurs. De beleggers worden eraan herinnerd dat de prestatie uit het verleden geen toekomstige winsten garandeert. Een belegging kan in waarde toenemen o anemen volgens de marktschommelingen en de wijziging van de wisselkoers, liquiditeitrisico s en politieke en sociale onzekerheden in de landen waarin het compartiment belegt, zodat eventueel het gevaar bestaat om het aanvankelijk belegde bedrag te verliezen. Alvorens een beleggingsbeslissing te nemen wordt elke belegger aangeraden na te gaan o deze belegging geschikt is, met name rekening houdend met zijn kennis van en zijn ervaring met inanciële aangelegenheden, met zijn beleggingsdoelstellingen en met zijn inanciële situatie. P. 11/11