TIMING, TRENDS & TACTICS

Transcriptie

1 TIMING, TRENDS & TACTICS 2 november 2014 We study the past, to understand the future door Edward Loef CFTe Voor u gelezen in Het Financieele Dagblad Italië blijkt het zorgenkindje bij bankentest Duitse banken zijn verrassende winnaars van de stresstest Nederlandse grootbanken reageren zeer verschillend op recente beurscorrectie Groen licht voor Franrijk en Italië Druk op Yellen groeit om rente laag te houden Grote banken verwachten dat olieprijzen verder zullen dalen New York op winst na reeks imponerende bedrijfsresultaten Federal Reserve draait geldkraan dicht. Amerikaans stelsel van centrale banken besluit opkoopprogramma QE3 te beëindigen Particuliere belegger loyaal aan Europa Bedrijven voor sociale media krijgen klappen op de beurs Amerikaanse economie groeit stevig door in derde kwartaal Positief groeicijfer economie stuwt New York naar winst Dollar verder omhoog na einde opkoopprogramma. Analisten verwachten in 2015 een renteverhoging Monetair afkicken hoeft niet dankzij de Bank of Japan Bank of Japan zorgt voor records Nu de toren van Babel bijna af is, is de instorting nabij (Conclusie volgens LOEF Technische Analyse in LOEF Timing, Trends & Tactics d.d. 26 oktober 2014). De persoonlijke visie van ondergetekende chartist wordt door sommigen gedeeld, hetgeen strelend is voor het ego, echter pride of opinion kost menig analist vroeg of laat de kop. Het laatste woord en oordeel is uiteindelijk aan de markt: de beurskoers is en blijft onze ultieme scheidsrechter! Mijn gewaardeerde vakgenoot/collega technisch analist Nico Bakker berichtte afgelopen vrijdagmiddag: De Europese aandelenvelden hebben een hoog achtbaangehalte. Forse berentikken worden rap afgewisseld met stevige stierenprikken. Resultaat is een heftige strijd, flinke koerszwiepers en een hoge turbulentie. Voor actieve beleggers zijn het dan ook Lastige landschappen, het vraagt om gedisciplineerde stuurmanskunst. (die conclusie deelt ondergetekende voor 100%). Hoe onvoorstelbaar lastig het landschap is, liet technisch analist Sy Harding een week eerder weten in een artikel, getiteld Buy the Dip or Sell the Rally. Deze veteraan bekende op 24 oktober jl.: I ve been around a long time, through many economic and market cycles, and I don t recall a time when the bull/bear debate had such strong arguments on both sides. My technical indicators have improved, but not yet issued an all-clear signal, suggesting this still may be just a deserved bounce, after an unusual four straight down weeks that had the market short-term oversold, but may not be the end of the correction. The answer one way or the other way should not be many days away. 1

2 De grote uitdaging waar u en ondergetekende mee te maken hebben zijn dus de diverse opinies. Dat is niet nieuw! Toen Charles Dow ( ), de grondlegger van de technische analyse en mede-oprichter van Dow Jones Company & Co (u weet wel de uitgever van The Wall Street Journal) nog leefde, zat hij met hetzelfde probleem. Daarom construeerde hij destijds twee beursindices, die wij vandaag nog steeds volgen. Het betreft hier de Dow Jones Industrials Average en Dow Jones Transportation Average. De basis van wat The Dow Theorie is gaan heten begint met een aanname: The Averages discount everything (except Acts of God ), because they reflect the combined market activities of thousands of investors, including those possessed of the greatest foresight and the best information on trends and events, the averages in their day-to-day fluctuations discount everything known, everything foreseeable, and every condition which can affect the supply of or the demand for corporate securities. Even unpredictable natural calamities when they happen are quickly appraised and their effects discounted bron: Technical Analysis of Stock Trends, Edwards & Magee, 1948 Eind vorige week dus not be many days away sinds de analyse van Sy Harding kon u kennis nemen van de opinie van een andere bekende beleggingsgoeroe Mark Hulbert: Bron: Mark Hulbert bereidde de aandelenbeleggers op Wall Street voor op een all-clear -signaal. En dat is ook niet nieuw (zie onder) Bron: Op 1 april 2011 ging Mark Hulbert ook in op het All-clear signaal conform de Dow Theorie: Dow Theorists focus particular attention on how these two benchmarks behave after any market correction. It s considered a bearish omen if either or both fail to surpass their pre-correction highs, and it s an all-clear signal when both eclipse their respective highs. Indien wij ons strikt houden aan de gedisciplineerde stuurmanskunst beschreven in de Dow Theorie (let op: een theorie is/blijft een theorie), dan is er voor aandelenbeleggers op Wall Street maar één conclusie mogelijk: de zgn. Primary Trend is stijgend dus This is called a Bull Market. Immers, aan het principe van confirmation wordt met de gezamenlijke nieuwe hoogtepunten bevestigd. 2

3 Dow Jones Industrial Average en Dow Jones Transportation Average sluiten beiden op nieuw high Het All-clear signaal in de Dow Theorie krijgt een extra positieve betekenis vanwege het feit dat de recente correctie niet voldoet aan de principes van een Secondary Swing (= reactie waar 1/3 tot 2/3 van de geboekte winst wordt ingeleverd). Heeft u nog twijfels? The Averages discount everything. Natuurlijk staan de opinies in de afgelopen 100 jaar ten aanzien van technische analyse regelmatig ter discussie en sommigen twijfelen aan de voorspellingskracht van deze beleggingsfilosofie. Voor hen die nu het spoor volledig bijster geraken is er een hele simpele, maar ook zeer praktische(!) tip afkomstig van de technisch analist Thomas Dorsey (zie ook LOEF DE TECHNICIAN 31 oktober 2014): Don t make judgement calls ever volg trendvolgende criteria en onthoud It is what it is, until it isn t Volg gedisciplineerd de beslissing die u volgens uw handelsplan zou moeten nemen. Uiteraard heeft u vantevoren nagedacht over uw entry -criteria en take profit of stop loss -niveaus, maar óók de voorwaarden voor een re-entry (zie volgende pagina concept LOEF Timing, Trends & Tactics ) Een handelsplan waar u echt iets aan heeft laat geen ruimte voor uiteenlopende interpretaties. Waar u met deze publicatie hopelijk uw voordeel kunt doen is het besef dat LOEF Technische Analyse in de rol van Technician geen heil ziet in het doen van voorspellingen (ook al zijn er velen(!) die toch graag kennis nemen van de persoonlijke visie/verwachting van LOEF uit hoofde van zijn rol als Chartist ). Bron illustratie: (tekening = beste tip ooit volgens LOEF Technische Analyse) 3

4 Elke beweging omhoog, omlaag of zijwaarts (meer smaken zijn er niet) wordt binnen elk tijdvenster nader gekwalificeerd (raadpleeg legenda), zodat acties en reacties in de trends overeenkomstig een alfabet geordend wordt. LOEF s concept is gebaseerd op het principe van standplaatsgebondenheid Kwantitatieve criteria voor trendanalyse op basis van de methode LOEF TRENDFASE kwantitatieve formule (SMA = simpel moving average ) Stijgend: beurskoers > 24-weeks SMA en 4-weeks SMA > 24-weeks SMA Bodem: beurskoers > 24-weeks SMA en 4-weeks SMA < 24 weeks SMA Dalend: beurskoers < 24-weeks SMA en 4-weeks SMA < 24-weeks SMA Top: beurskoers < 24-weeks SMA en 4-weeks SMA > 24-weeks SMA Dynamische Asset Allocatie (in USD) volgens methode LOEF ETF ASSET ALLOCATIE (in USD) KOERS FASE RS 1W 4W 13W 6M 1 jr RSI(14) STO ishares Barclays Aggregate Bond Fund (AGG) stijgend ishares S&P GSCI Commodity-Index Trust (GSG) dalend ishares MSCI ACWI Index Fund (ACWI) dalend SPDR Dow Jones Global Real Estate (RWO) bodem? SPDR Gold Trust (GLD) dalend Beleggers met een long only -beleggingsstijl zien in de dynamische asset allocatie dat de trendfase in AGG -tracker als enige positief is. Beleggingen in vastrentende waarden genieten derhalve op basis van deze kwalificatie van de trendfase de voorkeur. De vastgoedtracker (RWO) blijkt in een bodemproces terecht te zijn gekomen na de relatief forse koersstijging van vorige week. Dit heeft tot gevolg dat in relatieve zin RWO van een derde plaats een week geleden nu opschuift naar de tweede plek. 4

5 De herstelbeweging vorige week in de aandelengerelateerde ACWI -tracker levert een positieve verschuiving op van een vierde naar de derde plaats in de relatieve sterkte (RS) rangschikking. De goudtracker (GLD) en grondstoffentracker (GSG) verzwakken relatief t.o.v. ACWI en RWO. Koersperformance in 2014 in AGG, ACWI, GSG, RWO en GLD (in USD) SPDR Dow Jones Global Real Estate ETF (RWO) + relatieve sterkte t.o.v. ACWI Trendfase ETF s internationaal vastgoed (in euro / unhedged) ETF Vastgoed (in euro) KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV ISHARES PROPASIA stijgend ISHARES PROP US stijgend ISHARES PROP DM stijgend B N/A N/A ISHARES EUR PROP dalend Aziatisch en Amerikaans vastgoed bevinden zich in stijgende trends. Europees vastgoed toont underperformance ten gevolge van de verzwakking / dalende trend in de afgelopen drie maanden. 5

6 Trendstatus ETF s regionaal aandelen (in euro / unhedged) ETF AANDELEN REGIONAAL (in euro / unhedged) KOERS FASE RS 1W 4W 13W 6M 1jr RSI(14) STO ISHARES JAPAN 9.63 stijgend ISHARES CHINA stijgend ISHARES WORLD stijgend ISHARES N.AMER stijgend ISH EM MKT AC US bodem? ISHARES AP DIV bodem? ISHARES EUROPE dalend De koersexplosie van de Japanse Nikkei-225 index dankzij de nieuwe stimuleringsmaatregelen van de Bank of Japan heeft ishares Japan het bodemproces van een week geleden naar een stijgende trendfase geduwd en eerste plek in de relatieve sterkte rangschikking. ishares N-America viel terug naar een tweede plaats, terwijl ishares China de vierde plaats vast hield. ishares Asia Pacific en ishares Emerging Markets vertonen nu bodemkarakteristieken. Europa beweegt nog in een dalende trend. Symbool ETF Globaal & Regionaal (in USD) KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV EWJ ISH MSI JAPN ETF bodem? K 0 1 GXC SPDR S&P CHINA bodem? K 20 0 SPY SPDR S&P bodem? GMF SPDR ASIA PAC bodem? K 2 1 GAF SPDR ME&AFRICA dalend BIK SPDR S&P BRIC dalend GML SPDR LAT AMER dalend K 32 5 ACWI.O ISHS MSCI ETF dalend B N/A N/A AAXJ.O ISHS MSCI JP ETF dalend ESR ISH MSI EM EAST dalend IEV ISH EUROPE ETF dalend FRN GUGEHEIM FNTR dalend MES MRKT VCT GULF ST dalend Indien de in USD-genoteerde ishares MSCI All Countries World Index Fund (ACWI) op weekbasis als maatstaf (B)enchmark wordt gehanteerd, dan blijkt in het ETF Globaal & Regionaal overzicht twee regionale trackers outperformance te vertonen: EWJ (m.i.v. deze week) en SPY (sinds 18 weken!) SPY + relatieve sterkte t.o.v. ACWI rechts van verticale stippellijn = relatieve outperformance 6

7 Symbool ETF Sectoren US (in USD) KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV XLF SS SPDR FNANCIAL stijgend XLV SS SPDR HLT CRE stijgend XLU SS SPDR UTILITIS stijgend XLP SS SPDR CONS STP stijgend XTL SS SPDR TELE ETF bodem? K 8 3 XLK SS SPDR TECHNLGY bodem? XLI SS SPDR INDUSTRL bodem? SPY SPDR S&P bodem? B N/A N/A XLY SS SPDR CONS DIS bodem? K 17 1 XLE SS SPDR ENRGY dalend XLB SS SPDR MATRIALS dalend Wie op zoek is naar het meest prille meetbare(!) bewijs van een stijgende trend en outperformance zoekt de combinatie van 1) een bodemproces en 2) de start van relatieve sterkte (zie kolom RSK). XLI bodemfase na herstel > 24-weeks SMA. sinds 1 week relatieve sterkte (= outperformer tov SPY) De koersgrafiek XLI toont wat ogen kunnen zien en alle vingers kunnen aanwijzen (zie ook legenda). Wenst u niet te voorspellen, maar te beleggen op basis van LOEF s concept op bais van het principe van standplaatsgebondenheid dan weet u precies waar u zich in de trendfase (op weekbasis) bevindt. Plaatsbepaling is noodzakelijk wanneer u realiseert: We study the past, to understand the future. De traditionele belegger die gebruik maakt van technische analyse zal ten behoeve van het realiseren van winst bij een long only -strategie focussen op (de start van) een stijgende trend. Dalende trends voegen immers niets toe en bij topvorming is er sprake van teveel verkoopdruk. Conclusie: in de onderliggende waarden die aan de criteria van dalende trends en topvorming voldoen hoeft geen investering gedaan te worden. Mocht u dus een dalende trend of topvorming herkennen, denk dan aan een desinvestering (lees: verkoop of short). Aan de voorwaarden voor verkoop (of open short -positie) wordt in het overzicht op de volgende pagina voldaan in tracker DBP (= Powershares DB Precious Metals ETF). Afgelopen week zakten de edele metalen weg naar nieuwe dieptepunten! 7

8 Symbool ETF Thema (in USD) benchmark S&P 500 KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV XBI SPDR S&P BIOTECH stijgend VB VNGRD SMALL CAP bodem? K 7 6 PNQI.O PS NASDAQ INTRNT bodem? K 17 3 IVW ISH S&P500GR ETF bodem? VO VNGRD MID CAP bodem? IVV ISHR CR S&P bodem? SPY SPDR S&P bodem? B N/A N/A IWX ISH RS200 VL ETF bodem? K 6 2 VYM VNGRD HI DIV YLD bodem? IVE ISH S&P500VL ETF bodem? K IWY ISH RS TOP200ETF bodem? DBB PS DB BASE MET bodem? K 3 1 XHB SPDR S&P HM BLDR bodem? K 2 31 PIO PS GLB WATER dalend TAN GUGEHEIM SOLAR dalend GNR ST STR SPDR GLB dalend FAN FT GBL WND ENRGY dalend DBE PS DB ENERGY FD dalend K DBA PS DB AGRICULTRE dalend V 3 22 DBO PS DB OIL FUND dalend DBP PS DB PRECS METL dalend V 2 0 GDX MRKT VCT GD MNRS dalend GDXJ.K MKT VCT JNR GLD dalend DBP de precious metals -ETF zakt weg en activeert een SELL -signaal (zie ook V erkoopsignaal) Een focus op wat stijgt of begint te stijgen brengt het vizier richting opwaartse kansen. Omgekeerd zorgen verkoopcriteria ervoor dat u bewust wordt gemaakt van de bedreigingen die ontstaan. Technische Analyse voorspelt niet, maar registreert veranderingen in trends en is een uitstekend hulpmiddel voor risicomanagement (zie ook LOEF DE TECHNICIAN SPECIAL d.d. 1 november 2014 ). Door het goede te behouden en/of afscheid te nemen van wat verslechtert zal op termijn behoud en groei van het kapitaal mogelijk moeten zijn, mits er ook actie wordt ondernomen indien men de verandering waarneemt. U weet wat Charles Darwin observeerde en constateerde: niet de slimsten of sterksten overwinnen, maar zij die bereid zijn om zich aan te passen aan de verandering. 8

9 Symbool ETF Commodities (in USD) KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV JO BAR IPA BLOM COF stijgend COW BAR IPA BLOM LVT stijgend DBB PS DB BASE MET bodem? K JJG BAR IPA BLOM GRN dalend JJN BAR IPA BLOM NKL dalend K 8 7 UNG UNTD ST NATR GAS dalend JJA BAR IPA BLOM AGR dalend PAGG.O PWR SHR GBL AGRI dalend GNR ST STR SPDR GLB dalend BAL BAR IPA BLOM COT dalend GSG ISHR S&P GSCI CI dalend B N/A N/A DBE PS DB ENERGY FD dalend K 21 4 DBA PS DB AGRICULTRE dalend V 8 23 BNO US BRENT OIL FD dalend DBO PS DB OIL FUND dalend USO UNTD ST OIL FUND dalend OIL IPATH GS CRUDE dalend SGG BAR IPA BLOM SUG dalend GLD SPDR GOLD TRUST dalend V NIB BAR IPA BLOM COC dalend SLV ISHR SILVER TRST dalend V 1 0 SLV de zilverprijs verliest in rap tempo haar glans U krijgt nu wellicht een goede indruk wat technische analyse voor u persoonlijk kan betekenen indien gekozen wordt voor de conceptuele benadering van LOEF Timing, Trends & Tactics. Een gedisciplineerd gebruik van de criteria voor koop en verkoop met respect voor de richting van de trends is volgens LOEF Technische Analyse vele malen belangrijker dan de (overigens zeer menselijke) pogingen om de toekomst te voorspellen. Belangrijk is verder ook de afweging bij beleggingen luidende in buitenlandse valuta. De recente verzwakking van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar zorgt ervoor dat er ook valutawinsten gerealiseerd kunnen worden. In trackers genoteerd in euro s (unhedged) levert dit recent additioneel rendement op (zie overzicht ETF-commodities op volgende pagina). 9

10 Symbool ETF Commodities (in EUR) KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV AIGI.MI ETFS INDMTLDJUBS stijgend K 25 2 COPA.MI ETFS COPPER stijgend COPAP.PA ETFS/COPPER stijgend COFF.MI ETFS COFFEE 1.94 stijgend AIGL.MI ETFS LVSTK DJUBS 3.22 stijgend SOYO.MI ETFS SOYBEAN OIL 3.82 bodem? SOYB.MI ETFS SOYBEANS bodem? CORN.MI ETFS CORN 1.05 bodem? GRNS.MI ETFS GRAIN DJUBS 3.87 bodem? NGAS.MI ETFS NATURAL GAS 0.09 dalend NICK.MI ETFS NICKEL dalend K 8 6 AIGE.MI ETFS ENRGY DJUBS 6.66 dalend PHPD.AS ETF/PALLA dalend AIGCP.PA ETFS/ALL COMDTY 9.58 dalend B N/A N/A WEAT.MI ETFS WHEAT 0.86 dalend UGAS.MI ETFS GASOLINE dalend COTN.MI ETFS COTTON 1.67 dalend PHPT.AS ETF/PLAT dalend SUGA.MI ETFS SUGAR 9.79 dalend PHPM.AS ETF/BASKT dalend V 21 4 PHAU.AS ETF/GOLD dalend V PHAG.AS ETF/SILVE dalend ETFS Soybeans + relatieve sterkte t.o.v. ETFS All Commodity (AIGCP.PA) De in euro genoteerde ETFS Soybeans herstelt boven het 24-weeks koersgemiddelde (= bodemfase), waardoor de groen/zwarte MACD van de roze RS-lijn een positieve kruising registreert (= start outperformance binnen het grondstoffenspectrum van ETFS). Of het herstel tot een stijging naar de voormalige koerstoppen rond 23 leidt is pure speculatie, maar kan/mag op basis van klassieke charting in de komende maanden worden verwacht, zolang de beurskoers niet terugvalt onder het 4-weeks koersgemiddelde. 10

11 Symbool ETF BONDS (in USD) KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV AGG ISHARES CORE ETF stijgend B N/A N/A GBF ISH GOVERNMENT stijgend LQD ISH IBOXX $ INVE stijgend IEI ISH3-7TRY BD ETF stijgend K TLT ISH20+ TR BD ETF stijgend TLH ISH10-20T BD ETF stijgend IEF ISH7-10TR BD ETF stijgend EMB ISH JP MR USD EM bodem? K TBT PRS ULT SRT20+YR dalend TIP ISH TIPS BD ETF dalend JNK SPDR BR HG YD BD dalend HYG ISH IBOXX $ HIGH dalend BWX SPDR BR IN TR BN dalend V HYLD.K PERTIUS HI YLD dalend Symbool ETF Obligaties (in euro) KOERS TREND 1W 4W 13W RS K/V RSK RSV IBCI.AS ISHARES E INF-L stijgend EMLD.PA SPDR EMD LOCAL stijgend TIPS.AS ISHARES US TIPS stijgend LQDA.AS ISHARES CORP BND stijgend IEAG.AS ISHARES B E AGG stijgend B N/A N/A TGBT.AS Think iboxx Gov stijgend K 17 6 IEAC.AS ISHARES B E CORP stijgend CRP.PA LYXOR ETF EUR CB stijgend ICOV.AS ishares E CovBon stijgend TCBT.AS Think iboxx Corp stijgend K 7 6 IBGM.AS ISHARES GV stijgend V 18 3 BTMA.AS ISHARES T7-10APR stijgend V IBGX.AS ISHARES EGV top? K IBGS.AS ISHARES EGOV dalend YIEL.PA LYXOR ETF ilhy dalend V In het overzicht hierboven van obligatietrackers is in US-dollar AGG als benchmark gehanteerd voor de overige trackers. Vier trackers presteren relatief gunstiger, t.w. IEI, TLT, TLH en IEF welke betrekking hebben op Amerikaanse staatsobligaties. Indien de eurogenoteerde obligatietrackers worden beoordeeld met IEAG.AS als benchmark, dan trekt de SPDR EMD Local ETF nu de aandacht. SPDR EMD LOCAL (EMLD.PA) + relatieve sterkte versus IEAG.AS 11

12 De Amerikaanse TLH beweegt in een stijgende trend vorige week bevestigd met een K oopsignaal EUR/USD op weekbasis De euro bevindt zich in de afgelopen weken in een neerwaartse overdrijvingsfase (zie gele weekcandles), echter met de potentie richting $ 1,20 te verzwakken. Er is nog geen profit short of paniekbodem geregistreerd. 12

13 LOEF DYNAMISCHE ASSET-ALLOCATIE (wijzigingen t.o.v. vorige publicatie) Deze week van toepassing: ASSET CLASS TICKER WEGING nieuwe wijzigingen Obligaties AGG 20% Aandelen ACWI 0% Grondstoffen GSG 0% Vastgoed RWO 20% verhoogd (was 0%) Goud GLD 0% Liquiditeiten 60% verlaagd (was 80%) Performancesimulatie dynamische asset-allocatie Simulatie LOEF Dynamische Asset Allocatie o.b.v. wekelijkse ETF Asset Allocatie in USD Met vriendelijke groet, Website: Edward Loef, CFTe telefoon (0) LOEF Technische Analyse BV Disclaimer De inhoud van dit rapport is nadrukkelijk NIET(!) bedoeld als een persoonlijk advies, uitnodiging of aanbeveling tot aankoop of verkoop. De informatie in dit rapport is algemeen van aard. Lees de disclaimer op (welke van toepassing is op deze publicatie). RENDEMENTEN UIT HET VERLEDEN BIEDEN GEEN GARANTIE OP TOEKOMSTIGE RESULTATEN. 13