Alpha Research Asset Allocatie Consensus Februari 2016

Transcriptie

1 Alpha Research Asset Allocatie Consensus Februari 2016

2 INHOUD Samenvatting Februari Aandelen blijven favoriet, maar waar is de performance?... 2 Alpha Research bijeenkomsten in maart 2016: Met een actieve blik op de wereld... 3 Asset Allocatie... 4 Asset allocatie aanbevelingen en rangschikking... 4 Performance t/m 18 februari Aandelen... 7 Regio-allocatie aanbevelingen en rangschikking... 7 Performance t/m 18 februari Sector-allocatie aanbevelingen en rangschikking Performance t/m 18 februari Obligaties Credit allocatie- aanbevelingen en rangschikking Performance t/m 18 februari Opinio Pro: De meest gelezen Asset Allocatie rapporten Werkwijze Alpha Research Asset Allocatie Research Partijen Global Sector Allocatie Research Partijen Asset Allocatie Kwalificatie

3 SAMENVATTING FEBRUARI februari 2016 AANDELEN BLIJVEN FAVORIET, MAAR WAAR IS DE PERFORMANCE? Momenteel stabiliseren de aandelenkoersen, maar het jaar 2016 is met een koersdaling begonnen. Drivers voor aandelenrendementen zijn winsten en dividend, maar ook economische groei en inflatie. Deze vier elementen staan nu niet echt allemaal op groen. Starten met een achterstand, dan is het eerst consolideren en terugkomen om in sporttermen te praten. Na 65 asset allocatie-rapporten verwerkt te hebben, blijft de trend van vorig jaar intact. De verwachting is dat rendement dit jaar alleen te halen is met Aandelen, deze hebben daarom onbetwistbaar de voorkeur, ook al zijn er onzekerheden. Bij obligaties liggen nog steeds kansen bij High Yield obligaties, maar ook Corporate Bonds en Emerging Market Debt verdienen nog steeds een plaats in de portefeuille. Afgelopen maand hebben de 65 asset allocatie-rapporten van actieve asset managers (met in totaal $ miljard onder beheer) weer nieuwe visies gepubliceerd. Hieruit zijn de volgende wijzigingen naar voren gekomen: Vastgoed van neutraal naar overwegen Corporate Bonds aantrekkelijker dan Emerging Market Debt Inflation Linked Bond van onderwogen naar neutraal Aandelen Telecommunication van neutraal naar onderwogen Aandelen Consumer Discretionary aantrekkelijker dan Financials Eelco Ubbels RBA alpha research 2

4 ALPHA RESEARCH BIJEENKOMSTEN IN MAART 2016: MET EEN ACTIEVE BLIK OP DE WERELD Het jaar 2016 is onstuimig begonnen en beleggers zullen nog actiever op zoek moeten naar rendement. Centrale Banken blijven de boventoon voeren in een wereld van beperkte groei, lage inflatie en naar verwachting beperkte rendementen. Drie kansrijke asset classes Hoe kan een portefeuille in deze omstandigheden toch renderen? Aandelen, Emerging Market Debt en High Yield komen uit 65 outlooks naar voren als de meest kansrijke asset classes voor 2016.Met drie actieve asset managers zullen we deze drie asset classes behandelen die dit jaar kansen bieden voor uw portefeuille. De bekende buitenlandcommentator Bernard Hammelburg zal daarbij ingaan op de geopolitieke omstandigheden. Agenda: 08:30 09:00 Welcome 09:00 09:05 Opening Eelco Ubbels, Alpha Research 09:05 09:50 Geopolitieke zaken Bernard Hammelburg 09:50 10:00 Asset Allocatie Consensus Eelco Ubbels, Alpha Research 10:00 10:30 Aandelen Ashish Kochar, Columbia Threadneedle Investments 10:30 10:45 Break 10:45 11:15 Global High Yield Kevin Loome, Henderson Global Investors 11:15 11:45 Emerging Market Debt Giles Bedford, Pioneer Investments 11:45 12:05 Debate and Q&A 12:05 12:15 Closing remarks 12:15 Lunch De definitieve presentatietitels zullen we binnenkort bekendmaken. Graag nodigen we u mede namens Columbia Threadneedle Investments, Pioneer Investments en Henderson Global Investors hierbij van harte uit. Professionele beleggers kunnen zich aanmelden via het Aanmeldingsformulier Eelco Ubbels RBA alpha research 3

5 ASSET ALLOCATIE ASSET ALLOCATIE AANBEVELINGEN EN RANGSCHIKKING Rank# Asset Trend Aanbeveling Rank#-1 1 Aandelen Overwegen (1) 2 Vastgoed Overwegen (2) 3 Cash Neutraal (3) 4 Commodities Onderwegen (4) 5 Obligaties Onderwegen (5) De Trend geeft het verschil t.o.v. januari jl. aan. 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% Equities Bonds Real Estate Commodities Cash % Overweight % Neutral % Underweight Aandelen weten qua aantrekkelijkheid iets te stijgen: de consensusgroep van 65 asset managers pasten hun visie overwegen met 0,6 procentpunt naar boven aan en komt uit op 69,0%. De rode bar stijgt met 1,7 procentpunt naar 5,2%, waarmee de contraire beleggers ver weg in de minderheid zijn. Toch hebben deze contraire beleggers in de eerste 50 dagen van 2016 gelijk gekregen. De winstgevendheid en het dividendrendement van deze asset class zal in 2016 scherp gevolgd worden. Rendement is te halen waar ook risico genomen moet worden. Daar voldoen aandelen aan, afgaande op de consensusgroep. Voor aandelen blijft het consensusadvies dan ook overtuigend overwegen. De categorie obligaties krijgt verrassend ook deze maand een paar positieve bijstellingen, ondanks dat de consensus is dat de rente gaat stijgen. Zo stijgt afgelopen maand de aanbeveling overwegen voor de tweede achtereenvolgende maand en dit keer met 3,4 procentpunt naar 6,9%. Zowel de aanbevelingen onderwegen als neutraal 4

6 dalen. In de eerste 50 dagen van 2016 wist alleen deze asset class een positief rendement te behalen. Ondanks deze kleine positieve aanpassingen, blijft de consensusaanbeveling voor obligaties overduidelijk onderwogen. De aantrekkelijkheid van de beleggingscategorie vastgoed neemt weer toe. Zo stijgt de aanbeveling overwegen met 1,1 procentpunt naar 33,3% door de afname van de aanbevelingen 'onderwegen' en 'neutraal. Hierdoor slaat de balans weer om en gaat de consensusaanbeveling voor vastgoed van neutraal naar overwegen. Commodities blijven structureel onaantrekkelijk voor de consensusgroep. De paar opiniewijzigingen die er waren, wezen in negatieve richting. Zo stijgt de opinie onderwegen met 1,4 procentpunt naar 40,9% ten koste van zowel neutraal als overwegen. Met een olieprijs die laag blijft en zeer lage inflatieverwachtingen, lijkt het perspectief voorlopig niet te wijzigen. De consensusmening voor commodities blijft dan ook onveranderd op onderwegen staan. Ook deze maand zijn er maar een beperkt aantal aanpassingen te vinden bij cash. Zo daalde de aanbeveling overwegen met 1,0 procentpunt naar 17,9% en neutraal met 0,1 procentpunt naar 51,3%. De consensusopinie voor cash blijft daarmee op neutraal staan. De rangschikking van de verschillende asset classes is al maanden hetzelfde. Nog steeds steken aandelen er bovenuit als asset class om risico te nemen, ondanks de koersdalingen in de eerste weken van het nieuwe jaar. Vastgoed komt er weer bij als aantrekkelijke belegging. Cash dat het predicaat neutraal heeft, dient als mogelijkheid om later in te zetten voor meer aantrekkelijke beleggingen. Het blijft in de huidige low yield environment aan te raden om zeer voorzichtig om te gaan met het nemen van risico s. Het advies is om goed te kijken naar ongewenste risicoadoptie. Weloverwogen risico aangaan kan in 2016, maar het te vroeg risico s nemen kan op termijn tot teleurstelling leiden. 5

7 PERFORMANCE T/M 18 FEBRUARI 2016 Asset Class Name CRNCY 30d YTD Aandelen MSCI AC World Index EUR 0,08-9,15 Obligaties Barcalys Global Aggr TR EUR EUR 0,20 0,36 Vastgoed FTSE EPRA/NAREIT Glb EUR 0,71-7,27 Commodities S&P GSCI Index Spot Indx EUR 2,46-10,53 Hoewel vanaf medio januari er van enige stabilisatie sprake lijkt te zijn, blijft het duidelijk dat 2016 slecht van start is gegaan. De oorzaken zijn divers: twijfels over China, oplopende spanningen in Syrië, de lage prijs van olie en de vraag wat Centrale Banken moeten doen om die inflatie te krijgen die ze willen. Aandelen moesten meteen terrein inleveren en met een koersdaling van -9,15% is het jaar duidelijk slecht begonnen. Dit keer is de Euro zwakker geworden, want in Amerikaanse Dollars is de daling -8,82%. Desondanks blijft het de asset class die het meeste vertrouwen heeft, maar als het spreekwoord gaat luiden as January goes, so goes the year dan is het niet van voorbijgaande aard. Obligaties zijn de winnaar onder alle verliezers, ondanks dat de consensus is dat de korte rente verder gaat stijgen in Amerika. Obligaties stegen iets verder met +0,20% en komen verrassend uit op +0,36% YTD en voor deze asset class is het jaar goed begonnen. Vastgoed heeft weer de aanbeveling overwegen en wist afgelopen periode de schade van begin 2016 iets te herstellen met +0,71% en komt YTD uit op -7,27%. Commodities hadden al een slecht 2015 achter de rug en ondanks de stijging van +2,46% komt YTD uit op -10,53%. De consensusaanbeveling is niet zo negatief als bij obligaties, maar de aanbeveling onderwegen lijkt wel de juiste te zijn. 6

8 AANDELEN REGIO-ALLOCATIE AANBEVELINGEN EN RANGSCHIKKING Rank# Asset Trend Aanbeveling Rank#-1 1 Aandelen EU Overwegen (1) 2 Aandelen JP = Overwegen (2) 3 Aandelen Pacific ex JP Neutraal (3) 4 Aandelen US Neutraal (4) 5 Aandelen EM Onderwegen (5) De Trend geeft het verschil t.o.v. januari jl. aan. 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% Equities US Equities EU Equities JP Equities Pacific ex JP Equities EM % Overweight % Neutral % Underweight Amerikaanse aandelen laten nog steeds een duidelijke trend zien, ook deze maand meer negatieve aanpassingen, dan positieve. Zo daalde een aanbeveling overwegen met 8,3 procentpunt naar 16,7% wat de laagste stand sinds 2012 is. De aanbeveling onderwegen kruipt verder omhoog met 1,7 procentpunt naar 33,3%. Hiermee komt wel de grens in zicht om de consensusaanbeveling naar beneden aan te passen. Echter, op dit moment behoudt Amerika de consensusaanbeveling neutraal. Europese aandelen hebben een paar positieve aanpassingen ontvangen waardoor de aanbeveling overwegen met 1,7 procentpunt stijgt naar 80,0%. Dit is de hoogste stand sinds mei 2014 en hiermee verdedigt de regio zijn absolute aantrekkelijkheid. De waardering en dividendrendement zijn de fundamentele redenen waarmee Europa overtuigend haar consensusaanbeveling overwogen behoudt. 7

9 Japan heeft in de afgelopen maand geen wijzigingen ontvangen. Van de 65 fondsenhuizen heeft 69,0% de regio op overwegen staan, op beperkte afstand van Europa. De aanbeveling neutraal is 25,9% en de aanbeveling onderwegen slechts 5,2%. De consensusaanbeveling voor Japan blijft dan ook onveranderd op overwegen. Pacific ex-japan laat een aantal negatieve verschuivingen van visies zien. Zo stijgt onderwegen met 3,6 procentpunt naar 21,4%. Hiermee zijn de andere twee aanbevelingen redelijk in evenwicht. De consensusvisie wordt hierdoor iets positiever, maar er is een duidelijke balans van visies. Het consensusadvies voor Pacific ex-japan blijft dan ook neutraal. Emerging Markets hebben zo hun onzekerheden en dat resulteerde afgelopen maand tot een paar negatieve aanpassingen. De aanbeveling overwegen daalde afgelopen periode met 5,0 procentpunt naar 11,7%. Hiermee is de totale opinie verder negatiever geworden en raakt een omslag naar een positiever sentiment weer uit zicht. De consensusaanbeveling voor Emerging Markets blijft deze maand dan ook duidelijk op onderwegen staan en is deze regio daarmee ook de minst aantrekkelijke. 8

10 PERFORMANCE T/M 18 FEBRUARI 2015 Region Name CRNCY 30d YTD Amerika MSCI USA EUR 1,03-7,74 Europa MSCI EUROPE EUR 0,41-9,65 Japan MSCI JAPAN EUR -7,91-14,98 Pac ex Japan MSCI Pac ex Japan EUR 0,29-11,87 Emerging Markets MSCI Emerging Markets EUR 2,04-9,64 Met de toegenomen onzekerheid is de volatiliteit nu hoger. Stijgende volatiliteit en dalende aandelenkoersen gaan nu eenmaal samen, maar hoe nu verder? In termen van koers-/winstverhoudingen is Amerika (18,07) het duurst en zijn Opkomende Markten het goedkoopst (11,13). De rendementen lopen erg uiteen. Amerika wist de afgelopen maand terrein te winnen met +1,03% in Euro s en komt nu YTD uit op -7,74%. Amerika heeft de consensusaanbeveling neutraal, maar is in 2016 tot nu toe wel de best presterende regio. Europese aandelen mogen dan als meest aantrekkelijk worden beoordeeld, met de beperkte stijging van +0,41% komt het YTD rendement op -9,65%. Het dividendrendement van ongeveer 3,5% heeft zijn aantrekkende kracht, maar de vraag is wanneer de koers-/winstverhouding van 17,11 als duur wordt bestempeld. Japan wist een lange periode de aanbeveling overwegen waar te maken, maar daar komt nu een kink in de kabel. Afgelopen maand daalden de koersen met -7,91% en komen YTD uit op -14,98%. Ook als het rendement in de valuta van de Japanse Yen wordt gemeten, komt het YTD rendement uit op -17,23%. Zowel in Euro s als in Yens is Japan de minst presterende regio in Pacific ex Japan heeft de aanbeveling neutraal en in Euro s is de koersstijging 0,29% en komt YTD hiermee uit op -11,87%. De regio heeft een dividendrendement van meer dan 5% en is hiermee eigenlijk aantrekkelijker dan Europa. De lange termijn vooruitzichten voor de regio zijn positief, maar op de korte termijn is het vooral de onzekerheid die toeslaat. Emerging Markets heeft met de consensusaanbeveling onderwegen de afgelopen maand het beste rendement behaald. Met +2,04% komt het YTD rendement uit op - 9,64%. Risico s zijn ook kansen, maar momenteel zoeken beleggers het rendement meer in de ontwikkelde markten. 9

11 SECTOR-ALLOCATIE AANBEVELINGEN EN RANGSCHIKKING Rank# Sector Trend Aanbeveling Rank#-1 1 Information Technology Overwegen (1) 2 Consumer Discretionary = Overwegen (3) 3 Financials Overwegen (2) 4 Healthcare = Overwegen (4) 5 Industrials Neutraal (5) 6 Telecommunications Onderwegen (6) 7 Energy = Onderwegen (7) 8 Materials = Onderwegen (8) 9 Consumer Staples Onderwegen (9) 10 Utilities = Onderwegen (10) De Trend geeft het verschil t.o.v. januari jl. aan % 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% Consumer Discretionary Energy Financials Industrials Information Technology % Overweight % Neutral % Underweight 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% % Overweight % Neutral % Underweight 10

12 De 16 asset managers die de consensusgroep voor sector-opinies vormen, lieten deze maand een paar wijzigingen zien. De grootste positieve effecten waren te zien voor Consumer Staples en Consumer Discretionary. De grootste negatieve bijstellingen waren er voor Information Technology en Telecommunications. Consumer Discretionary kreeg ook afgelopen maand de meeste positieve aanpassingen. Zo steeg de aanbeveling overwegen met 6,3 procentpunt naar 68,8%. Ook was de consensusgroep positief over Consumer Staples: de aanbeveling onderwegen daalde met 6,3% en ging naar neutraal. Na een paar maanden van positieve aanbevelingen voor Telecommunications, is er nu een maand met neerwaartse bijstellingen. Zo daalde de aanbeveling overwegen met 6,7 procentpunt naar 6,7%. Dit percentage werd in zijn geheel overgeheveld naar de aanbeveling onderwegen. Door deze negatieve aanpassingen wordt de consensusaanbeveling voor Telecommunications nu verlaagd van neutraal naar onderwogen. Hoewel Information Technologie nog steeds de meest aantrekkelijke sector is, ontving de sector voor het eerst sinds juli 2015 weer negatieve aanpassingen. Zo daalde de aanbeveling overwegen met 6,3 procentpunt naar 87,5%. Information Technology behoudt hiermee nog steeds overtuigend de consensusopinie overwegen. Ook Industrials moest een stap terug doen. Zo werd bij de aanbeveling neutraal 12,5 procentpunt overgeheveld naar onderwogen en komt hiermee uit op 43,8%, wat de hoogste stand is sinds juni Hiermee behoudt Industrials nog net de consensusaanbeveling neutraal. Momenteel is er een redelijke balans tussen aanbevelingen op het gebied van sectoren. Er zijn vier sectoren met de aanbeveling overwegen' en vijf met onderwegen en is er één sector die het predicaat neutraal heeft. In de vorm van de gebruikelijke grafieken op de vorige pagina is het nog inzichtelijker hoe de aantrekkelijkheid is opgebouwd. De tien sectoren zijn hierbij opgesplitst in twee groepen, namelijk een groep 'Offensief' en een groep Defensief. Offensief: Consumer Discretionary Energy Financials Industrials Information Technology Defensief: Materials Consumer Staples Healthcare Telecommunications Utilities 11

13 PERFORMANCE T/M 18 FEBRUARI 2015 Global Sectors CRNCY 30 days YTD ishares Global Telecom Euro ishares Global Utilities Euro ishares Global Consumer Staples Euro ishares Global Energy Euro ishares Global Industrials Euro ishares Global Materials Euro ishares MSCI World Euro ishares Global Tech Euro ishares Global Consumer Discretionary Euro ishares Global Healthcare Euro ishares Global Financials Euro In 2015 betaalde de consensusaanbeveling zich over het hele jaar uit. Het verschil tussen de aanbevelingen overwegen versus onderwegen was een out-performance van +12,23%. Net zoals bij de regio s is voor de Global Sectors ook sprake van stabilisatie van koersen. Wat meteen opvalt is dat de defensieve sectoren het in 2016 met gemiddeld -4,37% beter doen dan de offensieve sectoren met -9,06%. Als we kijken naar de aanbevelingen, dan daalden de sectoren met de aanbeveling overwegen gemiddeld YTD -11,19%. De vier sectoren met de aanbeveling onderwegen deden het beter en daalden slechts -3,18%, gemeten vanaf 1 januari Op basis van de YTD-performance zijn het meer de defensieve sectoren die de MSCI World index weten te verslaan: Telecom, Utilities, en Consumer Staples doen het duidelijk beter. De grootste verschillen met de MSCI World index laat Utilities aan de positieve kant zien (+5,75%), en de sector Financials aan de negatieve kant (-8,74%). In de huidige markt blijken defensieve sectoren beter te renderen dan de offensieve, iets wat kenmerkend is voor de huidige situatie, die ook wel gekenmerkt kan worden als bear market. Ook de aanbevelingen pakken in 2016 niet goed uit. Financials hebben het nu zwaar met de aanbeveling overwegen. 12

14 OBLIGATIES CREDIT ALLOCATIE- AANBEVELINGEN EN RANGSCHIKKING Rank# Asset Trend Aanbeveling Rank#-1 1 Obligaties High Yield Overwegen (1) 2 Obligaties Corporate Neutraal (3) 3 Obligaties EM Debt Neutraal (2) 4 Obligaties Inflation LB Neutraal (4) 5 Obligaties Staat Onderwegen (5) De Trend geeft het verschil t.o.v. januari jl. aan. 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% Government Bonds Inflation Linked Bonds Corporate Bonds High Yield Bonds EM Debt Bonds % Overweight % Neutral % Underweight Deze maand is te zien dat de consensusgroep alle obligatiecategorieën iets aantrekkelijker heeft bevonden. Hierdoor schuift Corporate Bonds naar boven ten koste van Emerging Market Debt. Staatsleningen zijn nog steeds de meest onaantrekkelijke obligaties, maar deze maand is het sentiment iets beter. De visie overwogen neemt met 1,9 procentpunt toe naar 3,7%, waardoor de groene bar substantieel iets groter wordt. De consensusaanbeveling voor Staatsleningen blijft dan ook overtuigend onderwogen. Inflation Linked Bonds laat een relatief grote beweging zien. Zo daalt de aanbeveling onderwogen met -9,5 procentpunt naar 28,0%. Deze mutatie gaat in zijn geheel naar neutraal, waardoor de gele bar groeit. Hoewel inflatieverwachtingen voor de komende jaren nog steeds laag zijn, is deze obligatiecategorie bij het omslagpunt genomen voor 13

15 een opwaartse bijstelling. Het consensusadvies voor Inflation Linked Bonds gaat van onderwegen naar neutraal. Corporate Bonds heeft ook deze maand weer een paar positieve bijstellingen gekregen, zo steeg overwegen met +1,0 procentpunt naar 28,6%. De aanbeveling is sinds augustus vorig jaar elke maand naar boven bijgesteld. Deze maand is deze obligatiecategorie aantrekkelijker dan Emerging Market Debt geworden. De consensusaanbeveling voor Corporate Bonds blijft deze maand nog wel neutraal. High Yield heeft na een mindere maand, nu weer positieve aanbevelingen ontvangen. Zo stijgt de opinie overwogen met 2,2 procentpunt naar 57,1%. De aanbeveling onderwegen neemt af met 3,5 procentpunt naar 10,2%, wat bijna de laagste score sinds 2012 is. High Yield blijft hiermee onbetwist de meest aantrekkelijke obligatiecategorie en heeft als enige binnen de categorie obligaties de consensusaanbeveling overwogen. EM Debt ontving deze maand ook een aantal positieve aanpassingen. Zo stijgt overwegen met 2,7 procentpunt naar 19,1% en daalt neutraal met -1,1 procentpunt naar 46,8%. Hiermee verwijdert Emerging Market Debt van de grens van een neerwaartse aanpassing van de consensusaanbeveling. Op dit moment blijft het consensusadvies voor EM Debt op neutraal staan. 14

16 PERFORMANCE T/M 18 FEBRUARI 2015 Credit Class Name CRNCY 30d YTD Staatsleningen Barclays Global Treasury EUR 1,44 1,22 Inflation Linked Barcalys Global Infl. Linked EUR -0,04-1,28 Corporate Bonds Barclays EUR Corp Bond EUR -0,05-0,35 High Yield Global High Yield Corp. Bond EUR -1,56-4,84 Emerging Market Debt JPMorgan EMBI Diversified EUR 0,57-2,11 Deze maand zijn het de obligatiecategorieën die de onstuimige start van 2016 kunnen weerstaan. Wel zijn de performance uitslagen omgekeerd aan de aanbevelingen. Staatsleningen stegen verder en komen YTD uit op 1,22%. De enige obligatiecategorie die positief staat in Opmerkelijk dat met negatieve rentes er toch performance te maken valt. Het is zeer waarschijnlijk toe te schrijven aan de impact van Centrale Banken en een flight to quality op de wereldwijde onrust. De categorie Inflation Linked Bonds daalde zeer beperkt met -0,04% en komt YTD uit op -1,28%. Hoewel de Centrale Banken inflatie willen creëren is daar in de reële economie geen sprake van. De vaak lange duration van deze obligatiecategorie blijkt Inflation Linked Bonds nog geen parten te spelen in een periode waarin de markt anticipeert op een rentestijging. Corporate Bonds heeft het consensusadvies neutraal en is nu ook aantrekkelijker dan Emerging Market Debt. Momenteel is de performance van Corporate Bonds na Staatsleningen de beste. High Yield heeft de aanbeveling overwegen, maar weet dat in 2016 nog niet waar te maken. Zowel de koersdaling van de afgelopen 30 dagen (-1,56%) als het YTD rendement (-4,84%) is het minste van alle obligatiecategorieën. De consensusaanbeveling stijgt voorzichtig, waardoor High Yield duidelijk de meest aantrekkelijke obligatiecategorie blijft. Emerging Market Debt mag dan wel iets minder aantrekkelijk zijn geworden, de afgelopen periode was het rendement +0,57% na staatsleningen de beste. Echter, het YTD rendement van -2,11% blijft wel achter bij de meeste categorieën. Vorig jaar was Emerging Market Debt de best presterende categorie, nu ziet dat er nog niet zo uit. 15

17 OPINIO PRO: DE MEEST GELEZEN ASSET ALLOCATIE RAPPORTEN Alle rapporten die als input dienen voor de Asset Allocatie Consensus zijn nu ook te lezen op: Op dit research platform is naast de asset allocatie rapporten ook research te vinden over Macro Economie, ESG/SRI, Smart Bèta en meer. Registratie is alleen mogelijk voor professionele beleggers. Laatste blog van OpinioPro: Seven Research Reports you don t want to miss this week Asset Manager Meest gelezezen rapporten 1 GAM Darkness before dawn 2 BlackRock Midwinter Forcast: More Volatility Ahead 3 Deutsche AWM Beyond the oil bust: Are markets right to worry 4 AXA IM Global forecast cut: 2016, weakest year since Pioneer US Dollar Bull Market: Moving into overshoot Territory in

18 WERKWIJZE ALPHA RESEARCH Alpha Research inventariseert maandelijks de asset allocatie-opinies van Fondsenhuizen, Asset Managers en Research Partijen van zowel de buy als sell side. Deze opinies worden door Alpha Research geactualiseerd in een database. De meeste partijen gebruiken de categorieën Overwegen, Neutraal en Onderwegen als recommandatie. Respectievelijk zijn de waarden +1, 0, en -1 van toepassing. Deze waarden leiden naar een gemiddelde. In de rapportage komen het gemiddelde, de trend van de aanpassingen en de grafieken aan bod om inzicht te krijgen in de asset allocatie-opinies. In absolute zin hoeft het gemiddelde niet allesbepalend te zijn. Feed back is welkom! Het Asset Allocatie Rapport van Alpha Research is voortdurend in ontwikkeling. Graag vernemen wij van u op- en aanmerkingen over: 1. Is de hoeveelheid informatie voldoende? 2. Wat vindt u van de diepgang? 3. Hoe vindt u de huidige performance informatie? Mocht u asset allocatie-research ontvangen die niet in deze rapportage staat vermeld, dan stellen wij het zeer op prijs indien u ons hierop attendeert. Graag bekijken we of deze research aansluit op de database van Alpha Research. Met vriendelijke groet, Eelco Ubbels Eelco Ubbels RBA De Vriesstraat CC DELFT Telefoon: info@alpharesearch.nl 17

19 ASSET ALLOCATIE RESEARCH PARTIJEN Alpha Research ontvangt asset allocatie research van de volgende partijen: 18

20 GLOBAL SECTOR ALLOCATIE RESEARCH PARTIJEN Alpha Research ontvangt de sector research van de volgende partijen: Het opvragen van de individuele asset allocatie en global sector allocatie researchrapporten kan door een te sturen naar Alpha Research: Deze research is uitsluitend beschikbaar voor professionele beleggers. 19

21 ASSET ALLOCATIE KWALIFICATIE Alle beleggingen hebben een benchmark. Om deze te kunnen vergelijken zijn hieronder de beleggingscategorieën opgenomen met de bijbehorende benchmark en valuta. Asset class ETF 1. Aandelen ISHARES MSCI WORLD ETF 2. Obilgaties ISHARES CORE TOTAL US BOND MARKET ETF 3. Vastgoed ISHARES DEVELOPED MARKETS PROPERTY 4. Commodities ISHARES S&P GSCI COMMODITY INDEXED TRUST Equities regions 1. Amerika SPDR S&P 500 ETF TRUST 2. Europa VANGUARD FTSE EUROPE ETF 3. Japan ISHARES MSCI JAPAN ETF 4. Pacific ex Japan ISHARES MSCI PACIFIC EX JAPAN 5. Emerging Markets ISHARES MSCI EMERGING MARKETS Bonds 1. Government Bonds SPDR BARCLAYS INTL TREASURY 2. Inflation Linked Bonds ISHARES GLOBAL INFLATION-LINKED BOND 3. Corporate Bonds SPDR BARCLAYS INT CORP BOND 4. High Yield ISHARES GLOBAL HIGH YIELD BOND 5. Emerging Market Debt ISHARES JPMORGAN USD EMERGING MARKETS BOND Global Sectors 1. Consumer Discretionary ishares Global Consumer Discretionary 2. Energy ishares Global Energy 3. Financials ishares Global Financials 4. Industrials ishares Global Industrials 5. Information Technology ishares Global Tech 6. Materials ishares Global Materials 7. Consumer Staples ishares Global Consumer Staples 8. Healthcare ishares Global Healthcare 9. Telecommunications ishares Global Information Telecom 10. Utilities ishares Global Utilities Dit rapport is uitsluitend bestemd voor professionele beleggers en bevat geen beleggingsaanbeveling, geen beleggingsadvies noch een uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument, en mag dan ook niet als zodanig geïnterpreteerd worden. Het auteursrecht van dit rapport berust bij Alpha Research. 20