Ontwikkeling van uw beleggingen

Transcriptie

1 Ontwikkeling van uw beleggingen Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Geel 2e 3e kwartaal

2 De Inhoud fondsportefeuille Inhoudsopgave Samenvatting Voorwoord pagina 3 SNS Profiel Beleggen Geel pagina 3 De fondsportefeuille Standaardverdeling pagina 4 Standaardverdeling naar regio pagina 4 Actuele stand van zaken in de fondsportefeuille pagina 4 Ontwikkeling van de fondsportefeuille pagina 5 Verantwoord vermogensbeheer pagina 5 Analyse per categorie Aandelenmarkten pagina 6 Obligatiemarkten pagina 7 Vastgoedmarkten pagina 8 Liquiditeiten pagina 9 Monetair beleid pagina 10 Olie pagina 10 Valutamarkten pagina 10 Vooruitzichten Vooruitzichten pagina 11 Fondsgegevens Benchmark onderliggende beleggingscategorieën pagina 12 Vermogensbeheerders pagina 12 Rendementen op basis van beurskoers pagina 12 Kerngegevens per 30 juni pagina 12 Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Optimaal Profiel Beleggen Blauw - Blauw Geel Kwartaal -- 2e 1e 2 Kwartaal

3 De Samenvatting fondsportefeuille Voorwoord Deze rapportage doet verslag van de prestaties van SNS Profiel Beleggen Geel in het tweede kwartaal van SNS Profiel Beleggen Geel is bestemd voor beleggers die op een eenvoudige wijze een actief beheerde beleggingsportefeuille willen aanhouden. Daarbij streven we het beoogde rendement na met een minimaal risico. Meer hierover elders op deze pagina. Visie voorafgaand aan afgelopen kwartaal Voorafgaand aan het tweede kwartaal dachten wij dat de wereldeconomie voldoende kracht had om Europa op sleeptouw te nemen. Dit onder aanvoering van een aanhoudende groei in de Verenigde Staten en China en andere Opkomende Landen. Overigens verwachtten wij dat de Chinese groei zich in het tweede kwartaal zou beginnen te herstellen. Wij voorzagen een relatief gunstig economisch scenario met aantrekkelijk gewaardeerde aandelen. Van staatsrentes verwachtten wij weinig rendement vooral ingegeven door meer rust op de financiële markten. Maar, de eurocrisis was in onze ogen niet structureel opgelost en het risico achtten wij aanzienlijk dat de schuldenspanningen weer zouden oplaaien. belang in aandelen iets terug en verhoogden wij de belangen in Europese liquiditeiten, Europees vastgoed en Europese obligaties. Wij hielden daarmee een klein percentage meer aandelen aan dan de standaardverdeling voorschrijft. Dit ging ten koste van vooral Europese obligaties. In het tweede kwartaal hielden wij hieraan vast en breidden wij het percentage aandelen iets verder uit, opnieuw in het nadeel van Europese obligaties. Resultaat afgelopen kwartaal De samenstelling van onze portefeuille heeft het afgelopen kwartaal geresulteerd in een klein verlies. Aandelenbeurzen moesten hun eerder geboekte terreinwinst grotendeels inleveren. In de Verenigde Staten bleef macro-economisch nieuws achter bij de verwachtingen, de economische cijfers uit Opkomende Landen waren niet enkel positief en de vaart leek uit de Chinese economie. Maar de grootste zorg ontstond door de oplaaiende Europese schuldencrisis. Dit zagen we op de Europese obligatiemarkten terug in onder meer forse renteschommelingen. Aan het einde van het kwartaal leidde onder meer de Europese Top tot een stemmingsverbetering. Portefeuillesamenstelling afgelopen kwartaal Onze portefeuillesamenstelling in het afgelopen kwartaal is mede gebaseerd op de verwachtingen die wij voorafgaand aan het kwartaal hadden. Reeds in het eerste kwartaal brachten wij ons SNS Profiel Beleggen Blauw Geel SNS Profiel Beleggen Blauw Geel is is een een complete beleggings- beleggingsportefeuille, ondergebracht in een in beleggingsfonds. een beleggingsfonds. is bestemd De naam voor van beleggers dit beleggingsfonds die op een eenvoudige is SNS Het Optimaal wijze een actief Blauw. beheerde De beleggingsportefeuille van Profiel willen Beleggen aanhouden, Blauw waarbij komt we het dus beoogde precies overeen rendement met met het een beleggingsfonds minimaal risico SNS nastreven. Het fonds Blauw. belegt Het fonds in wereldwijd is bestemd genoteerde voor beleggers aandelen, die Europese een Optimaal eenvoudige obligaties, Europees wijze een vastgoed actief beheerde en Europese beleggingsportefeuille liquiditeiten, waarbij willen de aanhouden, focus ligt op waarbij stabiele het vermogensgroei. beoogde rendement Het fonds met belegt een minimaal maatschappelijk wordt verantwoord, nagestreefd. Het waardoor fonds belegt we bijvoorbeeld in wereldwijd mensenrech- genoteerde risico aandelen, tenschending, Europese kinderarbeid obligaties, en zware Europees milieuvervuiling vastgoed en Europese uitsluiten. liquiditeiten, Meer informatie waarbij hierover de focus vind je ligt onder op stabiele het kopje vermogensgroei. Verantwoord Het fonds vermogensbeheer. belegt maatschappelijk verantwoord, waardoor bijvoorbeeld mensenrechtenschending, Het vermogensbeheer wordt kinderarbeid uitgevoerd door en zware verschillende milieuvervuiling gespecialiseerde uitgesloten. fondsbeheerders Meer informatie en bestaat hierover uit een vindt uitgekiende u onder het mix kopje wordt Verantwoord vermogensbeheer op pagina 4. Het van beleggingsstijlen fonds heeft als beleggingsdoel die elkaar goed een aanvullen. rendement Het te fonds behalen heeft dat als minimaal beleggingsdoel gelijk een is aan rendement dat van de te bij behalen SNS Optimaal dat minimaal Blauw gelijk behorende is aan benchmark. dat van de bij De SNS fondsbeheerders Profiel Beleggen voeren Geel behorende een actief beleggingsbeleid benchmark. Wij om voeren aan een deze actief beleggingsdoelstelling beleggingsbeleid om te kunnen aan deze voldoen. beleggingsdoelstel- Het ling grote kunnen voordeel voldoen. van deze modelportefeuille is gemak, omdat de beleggingsvisie Het grote voordeel is uitbesteed van deze modelportefeuille bij gespecialiseerde is gemak, vermogensbeheer- omdat de ders beleggingsvisie zoals Capital is uitbesteed International, bij gespecialiseerde Kempen Capital Management, vermogensbeheer- SNS Asset ders zoals Management Capital International, en T.Rowe Price. LaSalle, Afhankelijk SNS Asset van Management de economische en vooruitzichten T.Rowe Price. Afhankelijk worden keuzes van de gemaakt economische voor bijvoorbeeld vooruitzichten meer kiezen of minder we voor liquiditeiten bijvoorbeeld of meer obligaties of minder en andere liquiditeiten investeringskansen. of obligaties en De andere portefeuillebeheerder investeringskansen. belegt altijd binnen het profiel maar speelt We beleggen daarbij altijd wel in binnen op marktontwikkelingen het profiel, maar spelen en profiteert daarbij daarvan. wel in Afwijking op marktontwikkelingen van het profiel is en mogelijk profiteren binnen daarvan. vooraf Afwijking afgesproken van het bandbreedtes. profiel is mogelijk binnen vooraf afgesproken bandbreedtes. Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Optimaal Profiel Beleggen Blauw - Geel Kwartaal - 2e 2 Kwartaal

4 De fondsportefeuille Standaardverdeling De standaardverdeling van de fondsportefeuille SNS Profiel Beleggen Geel is Europese liquiditeiten (15%), Europese obligaties (65%), Europees vastgoed (5%) en wereldwijde aandelen (15%). Op basis van verwachte markt ontwikkelingen kunnen we altijd binnen gestelde bandbreedtes van deze wegingen afwijken. Het deel obligaties bijvoorbeeld maakt altijd tussen de 50% en 80% van de portefeuille uit en het gedeelte aandelen altijd tussen de 10% en 20%. Zie ook de tabel Bandbreedtes. Europees vastgoed 5% Wereldwijde aandelen 15% 2,25% Aandelen Azië 6% Aandelen Europa 6% Aandelen Amerika 0,75% Aandelen Opkomende Landen Europese liquiditeiten 15% Standaardverdeling naar regio De categorieverdeling is verder onder te verdelen in een aantal vaste regio s. Ook hier houden we een standaard procentuele verdeling aan, waarvan we op basis van marktverwachting kunnen afwijken. De aandelen in de portefeuille worden verdeeld over de regio s Europa, Noord-Amerika, Azië en Opkomende Landen. Het gedeelte vastgoed vullen we in met aandelen van Europese vastgoed ondernemingen en de liquiditeiten met Europese geldmarkt instrumenten. Het gedeelte obligaties vullen we voornamelijk in met Europese staats- en bedrijfsobligaties. Omdat we van de standaardverdeling kunnen afwijken, passen we de verdeling aan als we investeringskansen zien. Zo kan het voorkomen dat het deel Amerikaanse aandelen op enig moment groter wordt ten koste van het deel Aziatische aandelen, als de markt er in Amerika beter voor staat. Echter kan de categorie aandelen zoals gezegd nooit meer dan 20% van de totale portefeuille uitmaken. Europese obligaties 65% Bandbreedtes Minimum Neutraal Maximum Liquiditeiten 0 % 15% 30 % Obligaties 50 % 65% 80 % Vastgoed 0 % 5% 10 % Aandelen 10 % 15% 20 % Actuele stand van zaken in de fondsportefeuille De licht overwogen positie van aandelen ten nadele van de asset vastrentend is het tweede kwartaal aangehouden. De beweegredenen voor dit beleid komen in deze rapportage aan de orde. De neutrale verdeling van SNS Optimaal Geel luidt: 65% in Euro Obligatiepool, 15% in Euro Liquiditeitenpool, 15% in Global Equity Mixpool en 5% in Euro Vastgoedfondsenpool. Wereldwijde aandelen 16,35% 2,5% Aandelen Azië 6,54% Aandelen Europa 6,54% Aandelen Amerika Wereldwijde aandelen xxx7% 0,8% Aandelen Opkomende Landen Europese liquiditeiten 1xxx% Europese liquiditeiten 15,01% Europees vastgoed xxx9% 5,20% Europese obligaties xxx2% 63,45% Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Geel - 2e Kwartaal

5 De fondsportefeuille Ontwikkeling van de fondsportefeuille xxx Na de forse stijging in het eerste kwartaal toonde het fonds Optimaal Geel zich in het tweede kwartaal stabiel. Aangezien Optimaal Geel slechts zo n 15% belegt in wereldwijde aandelen zien we het achterblijvende macronieuws uit de VS niet terug in de behaalde rendementen. De hectiek in de Europese obligatiemarkt heeft daar meer invloed op gehad, aangezien het grootste deel van de portefeuille (bijna 65%) uit Europese obligaties bestaat. Forse renteschommelingen weerspiegelden de grote nervositeit onder beleggers over de Europese schuldencrisis. De zorgen over de Spaanse banken en de uiteindelijke consequenties daarvan voor de Spaanse overheidsfinanciën resulteerden in een rentestijging in Spanje van niet Rendement 2e kwartaal: -0,45% SNS Optimaal Geel minder dan 107 basispunten naar 6,47%. De Italiaanse 10-jaarsrente steeg per saldo 57 basispunten naar 5,69%. Op de laatste dag van het kwartaal keerde het sentiment op de Europese obligatiemarkten iets als gevolg SNS Optimaal Geel Benchmark van de relatief positieve uitkomsten van de Europese Top. Daar werd besloten tot centraal bankentoezicht en een flexibelere inzet van de noodfondsen. Verantwoord vermogensbeheer Verantwoord vermogensbeheer past bij de normen en waarden van SNS Hoe Bank. we Beleggen dit beleid is in vooruitzien. de praktijk Ons brengen portefeuillebeleid leest u in ons is ESG-beleid. gericht op SNS een verduurzaming Bank. Beleggen van is vooruitzien. onze portefeuilles Ons portefeuillebeleid en dus gericht op is de gericht toekomst. ESG Hoe staat we dit voor beleid Environmental, in de praktijk Social, brengen, Governmental lees je in ons en je ESG-beleid. vindt op ESG een staat verduurzaming voor Environmental, van onze Social, portefeuilles Governmental en dus gericht en je vindt op de het op snsbank.nl. het op snsbank.nl. toekomst. De ESG-indicator geeft aan voor hoeveel % de uitsluitings criteria zijn toegepast. SNS Profiel Beleggen Geel valt in de categorie % De ESG-indicator geeft aan voor hoeveel % de uitsluitings criteria zijn toegepast. SNS Profiel Beleggen Paars valt in de categorie % Bedrijven worden van belegging uitgesloten als zij betrokken zijn bij ontoelaatbare vormen van: mensenrechtenschending kinderarbeid en dwangarbeid corruptie milieuvervuiling productie en/of ontwikkeling van niet-discriminerende en disproportionele wapensystemen en controversiële wapenhandel schendingen van algemeen aanvaarde ethische principes. De screening van de bedrijven heeft in het tweede kwartaal geresulteerd in twee uitsluitingen: Bridgestone en Daimler. Al in 2009 startte SNS Bank een engagementtraject met de Japanse bandenproducent Bridgestone vanwege Bedrijven aanhoudende worden van belegging aantijgingen uitgesloten tegen het wanneer bedrijf over zijkinderarbeid en betrokken gedwongen zijn arbeid bij ontoelaatbare op rubberplantages vormen in van: Liberia. Na dit traject is gebleken mensenrechtenschending dat Bridgestone niet wil meewerken om maatregelen te nemen om kinderarbeid deze praktijken in dwangarbeid de toekomst te voorkomen. Daimler corruptie AG ontwikkelt, produceert, distribueert en verkoopt een breed scala milieuvervuiling aan automobielproducten. Het Duitse bedrijf heeft een belang van productie 15 procent en/of in de ontwikkeling European Aeronautic van niet-discriminerende Defence and Space en Company (EADS), disproportionele een bedrijf dat wapensystemen we hebben uitgesloten wegens betrokkenheid bij de productie schendingen van van nucleaire algemeen wapens. aanvaarde In juni 2009 ethische aan principes. Daimler gevraagd invloed uit te oefenen op EADS om de productie van nucleaire wapens te stoppen. Daimler antwoordde dat zij niet voornemens was om aan ons verzoek tegemoet te komen. Inmiddels is Daimlers aandeel in EADS verminderd tot 7,5 procent. Het bedrijf is via de resterende investering echter nog steeds op significante wijze betrokken bij de productie van kernwapens. Daarom is besloten om Daimler officieel uit te sluiten. Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Optimaal Profiel Beleggen Blauw - Geel Kwartaal - 2e 2 Kwartaal

6 Analyse per categorie Aandelenmarkten De internationale aandelenbeurzen hebben in het afgelopen kwartaal hun eerder geboekte terreinwinst weer grotendeels moeten inleveren. De toenemende twijfel over de economische gang van zaken wereldwijd is hier in hoge mate debet aan geweest. Zo bleef in de VS veel macronieuws achter bij de verwachtingen. Met name over de zwakke arbeidsmarktcijfers ontstond ongerustheid. Ook de economische cijfers uit de opkomende landen waren niet onverdeeld positief. Vooral de indruk dat de Chinese economie aan vaart verloor, legde gewicht in de schaal. Het grootste zorgpunt voor beleggers was evenwel de opnieuw oplaaiende Europese schuldencrisis. In het eerste kwartaal waren beleggers nog opgetogen over de tweede Long Term Refinancing Operation van de ECB, maar dat positieve effect ebde weg. Het beter dan verwachte resultaat van de Europese Top in Brussel leidde aan het einde van het kwartaal tot een stemmingsverbetering. Landenverdeling Zuid-Korea 1,34% Hong Kong 1,40% Overig 8,95% China 1,83% Spanje 2,22% Italie 2,30% Verenigde Staten van Amerika 36,28% Nederland 2,59% Luxemburg 2,70% Zwitserland 3,97% Ierland 3,99% Japan 5,58% Frankrijk 7,27% Verenigd Koninkrijk 12,25% Duitsland 7,32% Sectorverdeling Nutsbedrijven 3,32% Telecommunicatie 5,25% Financiele Dienstverlening 15,06% Basisgoederen 5,83% Beleggingsfondsen 6,85% Technologie 12,03% Basisindustrie 8,68% Duurzame Consumentengoederen 11,30% Energie 10,35% Massa Consumentengoederen 10,56% Farmacie & Gezondheidszorg 10,76% 20 grootste belangen 1 xrobeco institutioneel emerging x2,66% 11 xbg group x1,09% 2 xcomgest growth plc - emerging x2,03% 12 xdiageo x1,03% 3 xhexam global emerg mkts=i-a x1,90% 13 xsap x1,00% 4 xapple computer inc x1,77% 14 xsanofi x0,96% 5 xnestle -reg x1,51% 15 xnovartis -reg x0,92% 6 xexxon mobil corporation x1,35% 16 xsaipem x0,91% 7 xeni x1,29% 17 ximperial tobacco group x0,90% 8 xhsbc holdings x1,24% 18 xmicrosoft corp x0,90% 9 xvodafone group x1,17% 19 xallianz -reg x0,88% 10 xbasf x1,11% 20 xmuenchener rueckver x0,83% Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Geel - 2e Kwartaal

7 Analyse per categorie Obligatiemarkten De obligatierentes bleven in de belangrijke regio s wereldwijd erg laag. De verwachting dat centrale banken de geldmarkttarieven laag blijven houden in combinatie met de dalende inflatie heeft een neerwaarts effect op de lange rente, maar risicomijdend gedrag onder beleggers vormt als koopmotief vermoedelijk de belangrijkste verklaring. De Amerikaanse 10-jaarsrente daalde in het verslagkwartaal met 56 basispunten en kwam uit op een recordlaagte van 1,66%. De Duitse 10-jaarsrente zakte met 21 basispunten naar 1,60%. Tussentijds (5 juni) werd zelfs een dieptepunt van 1,19% bereikt. De Nederlandse 10-jaarsrente liep 9 basispunten terug tot 2,11%, met een tussentijds dieptepunt van 1,53%. De forse renteschommeling weerspiegelde de grote nervositeit onder beleggers over de Europese schuldencrisis. Op de laatste dag van het kwartaal keerde het sentiment op de Europese obligatiemarkten iets als gevolg van beter dan verwachte uitkomsten van de Europese Top. Daar werd besloten tot centraal bankentoezicht en een flexibelere inzet van de noodfondsen. Landenverdeling Denemarken 1,10% Noorwegen 1,12% Supranationaal 1,19% Overig 4,68% Supranationaal 1,65% Verenigde Staten van Amerika 2,71% Oostenrijk 2,99% Belgie 4,51% Verenigd Koninkrijk 4,86% Ratingverdeling Zweden 1,95% Spanje 8,47% A 10,20% Nederland 9,98% BBB 28,78% BB 0,20% AA 24,09% Duitsland 20,28% Italie 15,72% Frankrijk 18,78% AAA 36,73% Staats- vs. bedrijfsobligaties Bedrijf 43,61 Staat 56,39% 10 grootste belangen 1 xfrance (govt of )_3,25%_ x3,17% 2 xgermany_1.5%_ x3,15% 3 xdeutschland_3,75%_ x2,95% 4 xbuoni poliennali_4,5%_ x2,36% 5 xdeutschland_4,25%_ x2,13% 6 xitaly_4.25%_ x2,12% 7 xbuoni poliennali_5,25%_ x1,82% 8 xbelgium_3.5%_ x1,80% 9 xgermany_2%_ x1,74% 10 xbonos_3,8%_ x1,66% Ontwikkeling van uw van uw beleggingen SNS SNS Profiel Profiel Beleggen Beleggen Geel Geel - 2e Kwartaal - 2e Kwartaal

8 Analyse per categorie Vastgoedmarkten The GPR250 UCITS UK 20% Index steeg 0,5% en deed het in vergelijking iets beter dan obligaties (+0,4%), slechter dan utilities (+5,2%) en beter dan de bredere Europese aandelen (-5,7%). De Europese vastgoedaandelen behaalden dit kwartaal een slechter rendement dan de wereldwijde beursgenoteerde vastgoedmarkt (+7,2%). Binnen Europa deden de ondernemingen uit Continentaal Europa het iets minder goed dan die in het Verenigd Koninkrijk (+1,1% versus +6,4%). Door de recessie en het instorten van de lokale huizenmarkt kwam de Spaanse bankensector in zwaar weer. Als reactie hierop kwamen de Europese leiders overeen dat het ESM/EFSF fonds direct probleembanken mag herkapitaliseren, in plaats van indirecte steun te geven via de nationale overheden. Dit zodat de bankensector van onder andere Italië en Spanje nu minder druk leggen op de overheidsschulden, zodat de rente op de overheidsschulden van deze landen zal dalen. De onzekere economische omstandigheden in combinatie met een lage rente heeft een dusdanige impact op de directe vastgoedmarkten dat investeerders net als in het eerste kwartaal voornamelijk interesse hebben in hoogwaardig vastgoed, zoals prime kantoor- en winkelvastgoed (lange huurcontracten, huurders van goede kwaliteit). Vastgoed van mindere kwaliteit of met minder solide huurders wordt nog steeds geraakt door toenemende leegstand en dalende huurniveaus. Landenverdeling Verenigde Staten van Amerika 1,67% Overig 1,60% Oostenrijk 3,22% Frankrijk 30,68% Duitsland 6,38% Zweden 10,37% Zwitserland 11,87% Verenigd Koninkrijk 20,58% Nederland 13,63% 10 grootste belangen 1 xunibail-rodamco x11,98% 2 xpsp swiss property x9,19% 3 xcorio x6,33% 4 xwereldhave x5,43% 5 xwihlborgs fastigheter x5,30% 6 xcastellum x5,07% 7 xbritish land company x4,76% 8 xicade emgp x4,60% 9 xfonciere des regions x3,84% 10 xdeutsche wohnen x3,63% Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Geel - 2e Kwartaal

9 Analyse per categorie Liquiditeiten Landenverdeling Het bedrag dat banken op deposito bij de ECB aanhielden bleef met schommelingen tussen de 650 miljard en 825 miljard steeds bijzonder hoog. De 3-maands Euribor zakte licht verder en sloot het kwartaal af op een niveau van 0,65%. Denemarken 3,84% Zwitserland 4,36% Australië 5,83% Spanje 1,53% United States 2,18% Ierland 2,37% Belgie 3,30% Finland 1,33% Overig 2,65% Frankrijk 30,52% Zweden 7,17% Duitsland 7,63% Nederland 14,69% Verenigd Koninkrijk 12,60% 10 grootste belangen 1 xgermany_1.5%_ x2,08% 2 xfrance (govt of )_3,25%_ x2,05% 3 xfrance_3%_ x1,54% 4 xfrance (govt of )_4%_ x1,51% 5 xbelgium_3.5%_ x1,51% 6 xbuoni poliennali_4,5%_ x1,50% 7 xdeutschland_4,25%_ x1,40% 8 xitaly_4.25%_ x1,36% 9 xbuoni poliennali_5,25%_ x1,30% 10 xgermany_2%_ x1,30% Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Optimaal Profiel Beleggen Blauw - Geel Kwartaal - 2e 2 Kwartaal

10 Analyse per categorie en vooruitzichten Monetair beleid Het Amerikaanse stelsel van centrale banken, de Federal Reserve, bevestigde ervan uit te gaan het Fed-fundstarief tot laat in 2014 op het bodemniveau van 0 tot 0,25% te handhaven. In reactie op de economische groeivertraging besloten de centrale bankiers in juni bovendien de zogenaamde Operation Twist te verlengen. In de periode juli tot december zal er voor een bedrag van $ 267 miljard aan korte staatsobligaties omgeruild worden voor lang papier. Vanaf oktober vorig jaar was er al voor $ 400 miljard omgeruild. Deze actie beoogt de lange rente op een laag niveau te houden en op die manier de economie ruggesteun te blijven geven. In de eurozone gaf de ECB aan de banken maximale liquiditeitssteun te geven. Dit is geen overbodige luxe omdat marktpartijen onderling slechts beperkt geld aan elkaar durven uit te lenen. Teneinde tegenwicht te bieden aan de vertraging van de economische groei zagen we dat de centrale banken in opkomende landen hun rentetarieven verlaagden. De inflatie vertoont vrijwel overal een neerwaartse tendens en vormde daarmee een minder groot obstakel voor het verruimen van het monetaire beleid. Olie De olieprijs is in het verslagkwartaal fors gedaald. De eerder ingezette verhoging van de olieproductie door Saoedi-Arabië compenseerde productieverstoringen, terwijl door de lagere economische groei de vraag juist tegenviel. De olieprijs daalde met $ 28 dollar tot $ 95 (North Sea Brent). Intussen zijn de OPEClanden overeengekomen hun productie vanaf juli weer terug te schroeven. De ervaringen in het verleden zorgen voor twijfels over het nakomen van die afspraken. De gestegen olievoorraden in combinatie met de internationale conjunctuurvertraging maken de kans op een nieuwe stijging van de olieprijs op zich niet al te groot. Hier kan echter gemakkelijk een belangrijke politieke factor doorheen gaan spelen in de vorm van oplaaiende spanningen tussen het Westen en Iran over de atoomambities van laatstgenoemde land. De onzekerheid over de richting van de olieprijs in de komende maanden is dan ook nog groter dan normaal. Valutamarkten Op de valutamarkten hadden de toenemende spanningen rond de Europese schuldencrisis hun weerslag op de euro. De munt daalde gedurende het kwartaal met 5,4% ten opzichte van de dollar. Op basis van renteontwikkelingen zou de Europese eenheidsmunt onder neerwaartse druk kunnen blijven, omdat de ECB wat meer ruimte voor beleidsversoepeling heeft dan de Fed. Politieke ontwikkelingen zijn echter van doorslaggevende betekenis, waarbij het vertrouwen van de markten in de aanpak van de eurocrisis centraal staat. Later in het jaar is er een gerede kans dat de begrotingsperikelen in de VS gaan opspelen, die dan op hun beurt een weerslag op de dollar kunnen hebben. Opmerkelijk op het valutafront is ook de waardeontwikkeling van de yen. De Japanse munt steeg ten opzichte van de dollar met 3,8% en ten opzichte van de euro met 9,3%. Dat de Bank of Japan tegen de verwachting van veel marktpartijen in haar beleid van monetaire verruiming niet verder aanzette, vormt een mogelijke verklaring voor de beweging. De munten van veel opkomende landen hebben afgelopen kwartaal forse dalingen laten zien. Gebrek aan vertrouwen in de onderliggende economie of het ingezette beleid van renteverlaging lijkt hier in veel gevallen aan ten grondslag te liggen. De Chinese yuan steeg niet verder ten opzichte van de dollar, maar bleef in het verslagkwartaal redelijk stabiel. Eerder suggereerden de Chinese autoriteiten al de koers van de munt evenwichtig te vinden en geen verdere appreciatie na te streven. Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Geel - 2e Kwartaal

11 Analyse Vooruitzichten per categorie en vooruitzichten Vooruitzichten In de VS is de economische groei wat vertraagd. Cruciaal voor de verdere ontwikkeling is de gang van zaken op de arbeidsmarkt. Het tempo van banencreatie is teruggevallen, maar dit hangt deels samen met seizoenseffecten. Per saldo gaan we ervan uit dat de virtuous cycle van banengroei, hogere inkomens, hogere consumptieve vraag en meer productie intact blijft. Een meevaller is dat de inflatie onder invloed van lagere energieprijzen (waaronder benzine) een daling heeft ingezet, waardoor de lonen minder uitgehold worden en er voor Amerikanen meer geld overblijft om te besteden. Intussen is de huizenmarkt geen min meer voor de economie maar een plus. Bij het scenario van aanhoudende groei geldt wel dat de risico s aan de onderkant liggen. Hier telt vooral de dreiging van automatische bezuinigingen en lastenverhoging die bij ongewijzigd beleid volgend jaar van kracht worden. Fed-voorzitter Bernanke heeft duidelijk gemaakt dat hij bij tegenvallende economische ontwikkelingen nieuwe stimuleringsmaatregelen gaat inzetten. Voor de meeste opkomende landen ( emerging markets ) heeft het versoepelde monetaire beleid geleid tot een verbetering van de leading indicators. Dit kan naar verwachting gevolgd worden door aantrekkende groei. De economie van de eurozone verkeert in een krimp. De verschillen tussen de landen zijn groot, maar zelfs het robuuste Duitsland lijkt niet langer immuun voor de gevolgen van de eurocrisis. Met de duidelijk verbeterde arbeidsmarkt en de sterkere loonstijgingen gaan we er vanuit dat de binnenlandse bestedingen tegenwicht kunnen bieden. Duitsland is meer dan in het verleden een groeiaandrijver voor andere eurolanden. Lichtpunt is ook de forse depreciatie van de euro sinds het begin van de Europese schuldencrisis. De goedkopere munt brengt bedrijven in de eurozone in een gunstigere concurrentiepositie ten opzichte van bedrijven buiten de zone. Ervan uitgaande dat andere belangrijke regio s als de VS en China in een groeimodus blijven, voorzien we dat de eurozone economie slechts een milde recessie zal kennen en in een latere fase door de export herstelt. Wij verwachten dat de gesignaleerde omslag in de toonaangevende Duitse 10-jaarsrente definitief is. De stijging van de rente in juni geeft aan dat de markten zich zorgen beginnen te maken over de kosten die de bestrijding van de eurocrisis voor Duitsland met zich mee gaat brengen. Zorgen omtrent de uiteindelijke financiële spankracht van de Duitse overheid zijn in onze optiek gerechtvaardigd. Dit gezien de gestegen vorderingen van Duitsland en andere noordelijke landen op de zuidelijke landen. Alleen in een paniekscenario waarin het voortbestaan van de euro in zijn huidige vorm direct in het geding komt, zal de Duitse lange rente weer nieuwe laagterecords kunnen boeken. De internationale conjunctuur toont tekenen van verzwakking, maar verkeert in essentie in een (gevorderde) fase van herstel die normaal gesproken gunstig is voor aandelen. Eveneens zijn de waarderingen van met name Europese aandelen aantrekkelijk als we die analyseren aan de hand van koers-winstverhoudingen (ook als we kijken naar de trendgroei van winsten), dividend-rendementen en andere maatstaven. Dit alles laat onverlet dat de onzekerheden groot blijven, al is het alleen maar omdat het voor de Europese beleidsmakers erg moeilijk is echt goed vat te krijgen op de schuldenproblematiek. Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Geel - 2e Kwartaal

12 De Fondsgegevens fondsportefeuille Benchmark onderliggende beleggingscategorieën Assetcategorie Optimaalverdeling Benchmark x Liquiditeiten x 15% xeuropese Centrale Bank (Minimum Bid Rate of the Main Refinancing Operation of the European Central Bank) Obligaties 65% iboxx Overall Vastgoed 5% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS Wereld aandelen - Azië 2,25% MSCI AC Asia Pacific IMI Total Return - Europa 6% MSCI Europe Standard Index Total Return - Noord-Amerika 6% S&P 500 Net Total Return - Opkomende landen 0,75% MSCI Emerging Markets Index Vermogensbeheerders x Europese liquiditeiten xsns Asset Management Europese obligaties SNS Asset Management xxx Europees vastgoed LaSalle Investment Management Securities B.V. Wereld aandelen - Aandelen Azië Capital International - Aandelen Europa SNS Asset Management - Aandelen Noord-Amerika T.Rowe Price - Aandelen Opkomende landen Robeco, Comgest, Hexam Capital Rendementen op basis van beurskoers xx 3 maanden xx -0,45% 12 maanden 3,96% gemiddeld 3 jaar 1 5,23% gemiddeld 5 jaar 1 2,52% ,64% 1 Op basis van meetkundig gemiddelde. Kerngegevens per 30 september juni x Morningstar rating x Beleggingsinstelling SNS Beleggingsfondsen N.V. ISIN-code NL Valuta van notering Euro Oprichtingsdatum Beursnotering NYSE Euronext Amsterdam Land van vestiging Nederland TER 1,04% Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Optimaal Profiel Beleggen Blauw - Geel Kwartaal - 2e 2 Kwartaal

13 Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Optimaal Blauw - Kwartaal