Ontwikkeling van uw beleggingen

Transcriptie

1 Ontwikkeling van uw beleggingen Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Blauw 2e 1e Kwartaal kwartaal 2012

2 De Inhoud fondsportefeuille Inhoudsopgave Samenvatting Voorwoord pagina 3 SNS Profiel Beleggen Blauw pagina 3 De fondsportefeuille Standaardverdeling pagina 4 Standaardverdeling naar regio pagina 4 Actuele stand van zaken in de fondsportefeuille pagina 4 Ontwikkeling van de fondsportefeuille pagina 5 Verantwoord vermogensbeheer pagina 5 Analyse per categorie Aandelenmarkten pagina 6 Obligatiemarkten pagina 7 Vastgoedmarkten pagina 8 Liquiditeiten pagina 9 Monetair beleid pagina 10 Olie pagina 10 Valutamarkten pagina 10 Vooruitzichten Vooruitzichten pagina 11 Fondsgegevens Benchmark onderliggende beleggingscategorieën pagina 12 Vermogensbeheerders pagina 12 Rendementen op basis van beurskoers pagina 12 Kerngegevens per 30 juni pagina 12 Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Optimaal Profiel Beleggen Blauw - Blauw Kwartaal - 2e 2 Kwartaal

3 De Samenvatting fondsportefeuille Voorwoord Deze rapportage doet verslag van de prestaties van SNS Profiel Beleggen Blauw in het tweede kwartaal van SNS Profiel Beleggen Blauw is bestemd voor beleggers die op een eenvoudige wijze een actief beheerde beleggingsportefeuille willen aanhouden. Daarbij streven we het beoogde rendement na met een minimaal risico. Meer hierover elders op deze pagina. Visie voorafgaand aan afgelopen kwartaal Voorafgaand aan het tweede kwartaal dachten wij dat de wereldeconomie voldoende kracht had om Europa op sleeptouw te nemen. Dit onder aanvoering van een aanhoudende groei in de Verenigde Staten en China en andere Opkomende Landen. Overigens verwachtten wij dat de Chinese groei zich in het tweede kwartaal zou beginnen te herstellen. Wij voorzagen een relatief gunstig economisch scenario met aantrekkelijk gewaardeerde aandelen. Van staatsrentes verwachtten wij weinig rendement vooral ingegeven door meer rust op de financiële markten. Maar, de eurocrisis was in onze ogen niet structureel opgelost en het risico achtten wij aanzienlijk dat de schuldenspanningen weer zouden oplaaien. belang in aandelen iets terug en verhoogden wij de belangen in Europese liquiditeiten, Europees vastgoed en Europese obligaties. Wij hielden daarmee een klein percentage meer aandelen aan dan de standaardverdeling voorschrijft. Dit ging ten koste van vooral Europese obligaties. In het tweede kwartaal hielden wij hieraan vast en breidden wij het percentage aandelen iets verder uit, opnieuw in het nadeel van Europese obligaties. Resultaat afgelopen kwartaal De samenstelling van onze portefeuille heeft het afgelopen kwartaal geresulteerd in een minimaal verlies. In de Verenigde Staten bleef macro-economisch nieuws achter bij de verwachtingen, de economische cijfers uit Opkomende Landen waren niet enkel positief en de vaart leek uit de Chinese economie. Maar de grootste zorg ontstond door de oplaaiende Europese schuldencrisis. Aan het einde van het kwartaal leidde onder meer de Europese Top tot een stemmingsverbetering. Portefeuillesamenstelling afgelopen kwartaal Onze portefeuillesamenstelling in het afgelopen kwartaal is mede gebaseerd op de verwachtingen die wij voorafgaand aan het kwartaal hadden. Reeds in het eerste kwartaal brachten wij ons SNS Profiel Beleggen Blauw SNS Profiel Beleggen Blauw is een complete beleggings- beleggingsportefeuille, ondergebracht in een in beleggingsfonds. een beleggingsfonds. naam van dit De beleggingsfonds naam van dit beleggingsfonds is SNS Optimaal is Blauw. SNS De Optimaal De beleggingsportefeuille Blauw. De beleggingsportefeuille van Profiel Beleggen van Blauw Profiel komt Beleggen dus Blauw precies komt overeen dus met precies het overeen beleggingsfonds met het beleggingsfonds SNS Optimaal Blauw. SNS Het Optimaal fonds is bestemd Blauw. Het voor fonds beleggers is bestemd die op voor een beleggers eenvoudige die wijze op een eenvoudige actief beheerde wijze beleggingsportefeuille een actief beheerde beleggingsportefeuille willen aanhouden, waarbij willen aanhouden, we het beoogde waarbij rendement het beoogde met een rendement minimaal met risico een nastreven. minimaal Het risico fonds wordt belegt nagestreefd. in wereldwijd Het genoteerde fonds belegt aandelen, in wereldwijd Europese genoteerde obligaties, Europees Europese vastgoed obligaties, en Europese Europees liquiditeiten, vastgoed waarbij en Europese de focus aandelen, liquiditeiten, ligt op stabiele waarbij vermogensgroei. de focus ligt Het op fonds stabiele belegt vermogensgroei. maatschappelijk Het fonds verantwoord, belegt maatschappelijk waardoor we bijvoorbeeld verantwoord, mensenrechtenschending, waardoor bijvoorbeeld mensenrechtenschending, kinderarbeid zware milieuvervuiling kinderarbeid uitsluiten. zware milieuvervuiling Meer informatie wordt hierover uitgesloten. vind je onder Meer het informatie kopje Verantwoord hierover vindnder vermogensbeheer. het kopje Verantwoord vermogensbeheer op pagina 4. Het fonds heeft als beleggingsdoel een rendement te behalen dat minimaal gelijk is aan dat van de bij SNS Optimaal Blauw behorende benchmark. De Wij fondsbeheerders voeren een actief voeren beleggingsbeleid een actief beleggingsbeleid om aan deze om beleggingsdoelstelling aan deze beleggingsdoelstelling kunnen voldoen. te kunnen voldoen. Het grote voordeel van deze modelportefeuille is gemak, omdat de beleggingsvisie is uitbesteed bij gespecialiseerde vermogensbeheerders zoals Capital International, Kempen LaSalle, SNS Capital Asset Management, SNS en Asset T.Rowe Management Price. Afhankelijk en T.Rowe van de Price. economische Afhankelijk vooruitzichten van de economische kiezen vooruitzichten we bijvoorbeeld worden meer keuzes of minder gemaakt liquiditeiten voor bijvoorbeeld of obligaties meer en of minder andere investeringskansen. liquiditeiten of obligaties en andere investeringskansen. De We portefeuillebeheerder beleggen altijd binnen belegt het profiel, altijd binnen maar spelen het profiel daarbij maar wel in speelt op marktontwikkelingen daarbij wel in op marktontwikkelingen en profiteren daarvan. en Afwijking profiteert daarvan. het Afwijking profiel is mogelijk van het profiel binnen is vooraf mogelijk afgesproken binnen vooraf bandbreedtes. afgesproken bandbreedtes. Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Optimaal Profiel Beleggen Blauw - Blauw Kwartaal - 2e 2 Kwartaal

4 De fondsportefeuille Standaardverdeling De standaardverdeling van de fondsportefeuille is Europese liquiditeiten (50%), Europese obligaties (42%), Europees vastgoed (3%) en wereldwijde aandelen (5%). Op basis van verwachte markt ontwikkelingen kunnen we altijd binnen gestelde bandbreedtes van deze wegingen afwijken. Het deel obligaties bijvoorbeeld maakt dus altijd tussen de 27% en 57% van de portefeuille uit en het gedeelte aandelen altijd tussen de 0% en 10%. Zie ook de tabel Bandbreedtes. Europees vastgoed 3% Wereldwijde aandelen 5% 0,75% Aandelen Azië 2% Aandelen Europa 2% Aandelen Amerika 0,25% Aandelen Opkomende Landen Standaardverdeling naar regio Europese obligaties 42% Europese liquiditeiten 50% De categorieverdeling is verder onder te verdelen in een aantal vaste regio s. Ook hier houden we een standaard procentuele verdeling aan, waarvan we op basis van marktverwachting kunnen afwijken. De aandelen in de portefeuille worden verdeeld over de regio s Europa, Noord-Amerika, Azië en Opkomende Landen. Het gedeelte vastgoed vullen we in met aandelen van Europese vastgoedondernemingen en de liquiditeiten met Europese geldmarktinstrumenten. Het gedeelte obligaties vullen we voornamelijk in met Europese staats- en bedrijfsobligaties. Omdat we van de standaardverdeling kunnen afwijken, passen we de verdeling aan als we investeringskansen zien. Zo kan het voorkomen dat het deel Amerikaanse aandelen op enig moment groter wordt ten koste van het deel Aziatische aandelen, als de markt er in Amerika beter voor staat. Bandbreedtes Minimum Neutraal Maximum Liquiditeiten 35% 50% 65% Obligaties 27% 42% 57% Vastgoed 0% 3% 6% Aandelen 0% 5% 10% Actuele stand van zaken in de fondsportefeuille De licht overwogen positie van aandelen ten nadele van de asset vastrentend is het tweede kwartaal aangehouden. De beweegredenen voor dit beleid komen in deze rapportage aan de orde. De neutrale verdeling voor het SNS Optimaal Blauw luidt: 50% in Euro Liquiditeitenpool, 42% in Euro Obligatiepool, 5% in Global Equity Mixpool en 3% in Euro Vastgoedfondsenpool. Europees vastgoed 3,12% xx% Wereldwijde aandelen 6,14% 0,9% Aandelen Azië 2,5% Aandelen Europa 2,5% Aandelen Amerika Wereldwijde 0,3% Aandelen aandelen Opkomende xxx% Landen Europese obligaties xxx% 40,68% Europese liquiditeiten xxx% 50,06% Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Blauw - 2e Kwartaal

5 De fondsportefeuille Ontwikkeling van de fondsportefeuille xxx Optimaal Blauw is in de SNS Optimaal-familie het meest veilige mixfonds. We zien de gevolgen van de Europese schuldencrisis en de toenemende twijfel over de economische gang van zaken wereldwijd dan ook nauwelijks terug in het blauwe fonds. Het fonds noteerde het afgelopen kwartaal een minimaal verlies (0,08%). Een van de redenen voor deze lichte teruggang is het achterblijvende macronieuws uit de VS. Met name over de zwakke arbeidsmarktcijfers ontstond ongerustheid. Ook de economische cijfers uit de opkomende landen waren niet onverdeeld positief. Vooral de indruk dat de Chinese economie aan vaart verloor, legde gewicht in de schaal. Het grootste zorgpunt voor beleggers was echter de oplaaiende Europese schuldencrisis. Aan het einde van het Rendement 2e kwartaal: -0,08% SNS Optimaal Blauw kwartaal leidde het resultaat van de Europese Top tot een stemmingsverbetering. Positief is ook de belofte van het Amerikaanse stelsel van centrale banken om het Fed-fundstarief tot laat in 2014 op het bodemniveau van SNS Optimaal Blauw Benchmark 0-0,25% te handhaven. Op die manier blijft de Federal Reserve de economie ruggensteun geven. Verantwoord vermogensbeheer Verantwoord vermogensbeheer past bij de normen en waarden van SNS Hoe Bank. we Beleggen dit beleid is in vooruitzien. de praktijk Ons brengen portefeuillebeleid leest u in ons is ESG-beleid. gericht op SNS een verduurzaming Bank. Beleggen van is vooruitzien. onze portefeuilles Ons portefeuillebeleid en dus gericht op is de gericht toekomst. ESG Hoe staat we dit voor beleid Environmental, in de praktijk Social, brengen, Governmental lees je in ons en je ESG-beleid. vindt op ESG een staat verduurzaming voor Environmental, van onze Social, portefeuilles Governmental en dus gericht en je vindt op de het op snsbank.nl. het op snsbank.nl. toekomst. De ESG-indicator geeft aan voor hoeveel % de uitsluitings criteria zijn toegepast. SNS Profiel Beleggen Blauw valt in de categorie % De ESG-indicator geeft aan voor hoeveel % de uitsluitings criteria zijn toegepast. SNS Profiel Beleggen Paars valt in de categorie % Bedrijven worden van belegging uitgesloten als zij betrokken zijn bij ontoelaatbare vormen van: mensenrechtenschending kinderarbeid en dwangarbeid corruptie milieuvervuiling productie en/of ontwikkeling van niet-discriminerende en disproportionele wapensystemen en controversiële wapenhandel schendingen van algemeen aanvaarde ethische principes. De screening van de bedrijven heeft in het tweede kwartaal geresulteerd in twee uitsluitingen: Bridgestone en Daimler. Al in 2009 startte SNS Bank een engagementtraject met de Japanse bandenproducent Bridgestone vanwege Bedrijven aanhoudende worden van belegging aantijgingen uitgesloten tegen het wanneer bedrijf over zijkinderarbeid en betrokken gedwongen zijn arbeid bij ontoelaatbare op rubberplantages vormen in van: Liberia. Na dit traject is gebleken mensenrechtenschending dat Bridgestone niet wil meewerken om maatregelen te nemen om kinderarbeid deze praktijken in dwangarbeid de toekomst te voorkomen. Daimler corruptie AG ontwikkelt, produceert, distribueert en verkoopt een breed scala milieuvervuiling aan automobielproducten. Het Duitse bedrijf heeft een belang van productie 15 procent en/of in de ontwikkeling European Aeronautic van niet-discriminerende Defence and Space en Company (EADS), disproportionele een bedrijf dat wapensystemen we hebben uitgesloten wegens betrokkenheid bij de productie schendingen van van nucleaire algemeen wapens. aanvaarde In juni 2009 ethische aan principes. Daimler gevraagd invloed uit te oefenen op EADS om de productie van nucleaire wapens te stoppen. Daimler antwoordde dat zij niet voornemens was om aan ons verzoek tegemoet te komen. Inmiddels is Daimlers aandeel in EADS verminderd tot 7,5 procent. Het bedrijf is via de resterende investering echter nog steeds op significante wijze betrokken bij de productie van kernwapens. Daarom is besloten om Daimler officieel uit te sluiten. Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Optimaal Profiel Beleggen Blauw - Blauw Kwartaal - 2e 2 Kwartaal

6 Analyse per categorie Aandelenmarkten De internationale aandelenbeurzen hebben in het afgelopen kwartaal hun eerder geboekte terreinwinst weer grotendeels moeten inleveren. De toenemende twijfel over de economische gang van zaken wereldwijd is hier in hoge mate debet aan geweest. Zo bleef in de VS veel macronieuws achter bij de verwachtingen. Met name over de zwakke arbeidsmarktcijfers ontstond ongerustheid. Ook de economische cijfers uit de opkomende landen waren niet onverdeeld positief. Vooral de indruk dat de Chinese economie aan vaart verloor, legde gewicht in de schaal. Het grootste zorgpunt voor beleggers was evenwel de opnieuw oplaaiende Europese schuldencrisis. In het eerste kwartaal waren beleggers nog opgetogen over de tweede Long Term Refinancing Operation van de ECB, maar dat positieve effect ebde weg. Het beter dan verwachte resultaat van de Europese Top in Brussel leidde aan het einde van het kwartaal tot een stemmingsverbetering. Landenverdeling Zuid-Korea 1,34% Hong Kong 1,40% Overig 8,95% China 1,83% Spanje 2,22% Italie 2,30% Verenigde Staten van Amerika 36,28% Nederland 2,59% Luxemburg 2,70% Zwitserland 3,97% Ierland 3,99% Japan 5,58% Frankrijk 7,27% Verenigd Koninkrijk 12,25% Duitsland 7,32% Sectorverdeling Nutsbedrijven 3,32% Telecommunicatie 5,25% Financiele Dienstverlening 15,06% Basisgoederen 5,83% Beleggingsfondsen 6,85% Technologie 12,03% Basisindustrie 8,68% Duurzame Consumentengoederen 11,30% Energie 10,35% Massa Consumentengoederen 10,56% Farmacie & Gezondheidszorg 10,76% 20 grootste belangen 1 xrobeco institutioneel emerging x2,70% 11 xbasf x1,02% 2 xcomgest growth plc - emerging x2,03% 12 xsanofi x0,98% 3 xhexam global emerg mkts=i-a x1,96% 13 ximperial tobacco group x0,97% 4 xapple computer inc x1,73% 14 xbayer x0,96% 5 xnestle -reg x1,55% 15 xsap x0,94% 6 xhsbc holdings x1,43% 16 xnovartis -reg x0,93% 7 xexxon mobil corporation x1,31% 17 xroche holding -genuss x0,92% 8 xvodafone group x1,22% 18 xsaipem x0,90% 9 xbg group x1,22% 19 xallianz -reg x0,89% 10 xdiageo x1,22% 20 xmuenchener rueckver x0,86% Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Blauw - 2e Kwartaal

7 Analyse per categorie Obligatiemarkten De obligatierentes bleven in de belangrijke regio s wereldwijd erg laag. De verwachting dat centrale banken de geldmarkttarieven laag blijven houden in combinatie met de dalende inflatie heeft een neerwaarts effect op de lange rente, maar risicomijdend gedrag onder beleggers vormt als koopmotief vermoedelijk de belangrijkste verklaring. De Amerikaanse 10-jaarsrente daalde in het verslagkwartaal met 56 basispunten en kwam uit op een recordlaagte van 1,66%. De Duitse 10-jaarsrente zakte met 21 basispunten naar 1,60%. Tussentijds (5 juni) werd zelfs een dieptepunt van 1,19% bereikt. De Nederlandse 10-jaarsrente liep 9 basispunten terug tot 2,11%, met een tussentijds dieptepunt van 1,53%. De forse renteschommeling weerspiegelde de grote nervositeit onder beleggers over de Europese schuldencrisis. Op de laatste dag van het kwartaal keerde het sentiment op de Europese obligatiemarkten iets als gevolg van beter dan verwachte uitkomsten van de Europese Top. Daar werd besloten tot centraal bankentoezicht en een flexibelere inzet van de noodfondsen. Landenverdeling Denemarken 1,10% Noorwegen 1,12% Supranationaal 1,19% Overig 4,68% Supranationaal 1,65% Verenigde Staten van Amerika 2,71% Oostenrijk 2,99% Belgie 4,51% Verenigd Koninkrijk 4,86% Spanje 8,47% Ratingverdeling A 10,20% Zweden 1,95% Nederland 9,98% BBB 28,78% BB 0,20% AA 24,09% Duitsland 20,28% Italie 15,72% Frankrijk 18,78% AAA 36,73% Staats- vs. bedrijfsobligaties Bedrijf 43,61 Staat 56,39% 10 grootste belangen 1 xgermany_1.5%_ x3,32% 2 xfrance (govt of )_3,25%_ x3,28% 3 xfrance_3%_ x2,46% 4 xbelgium_3.5%_ x2,40% 5 xbuoni poliennali_4,5%_ x2,40% 6 xdeutschland_4,25%_ x2,24% 7 xitaly_4.25%_ x2,17% 8 xbuoni poliennali_5,25%_ x2,07% 9 xgermany_2%_ x2,07% 10 xbonos_3,8%_ x1,66% Ontwikkeling van uw van uw beleggingen SNS SNS Profiel Profiel Beleggen Beleggen Blauw Blauw - 2e Kwartaal - 2e Kwartaal

8 Analyse per categorie Vastgoedmarkten The GPR250 UCITS UK 20% Index steeg 0,5% en deed het in vergelijking iets beter dan obligaties (+0,4%), slechter dan utilities (+5,2%) en beter dan de bredere Europese aandelen (-5,7%). De Europese vastgoedaandelen behaalden dit kwartaal een slechter rendement dan de wereldwijde beursgenoteerde vastgoedmarkt (+7,2%). Binnen Europa deden de ondernemingen uit Continentaal Europa het iets minder goed dan die in het Verenigd Koninkrijk (+1,1% versus +6,4%). Door de recessie en het instorten van de lokale huizenmarkt kwam de Spaanse bankensector in zwaar weer. Als reactie hierop kwamen de Europese leiders overeen dat het ESM/EFSF fonds direct probleembanken mag herkapitaliseren, in plaats van indirecte steun te geven via de nationale overheden. Dit zodat de bankensector van onder andere Italië en Spanje nu minder druk leggen op de overheidsschulden, zodat de rente op de overheidsschulden van deze landen zal dalen. De onzekere economische omstandigheden in combinatie met een lage rente heeft een dusdanige impact op de directe vastgoedmarkten dat investeerders net als in het eerste kwartaal voornamelijk interesse hebben in hoogwaardig vastgoed, zoals prime kantoor- en winkelvastgoed (lange huurcontracten, huurders van goede kwaliteit). Vastgoed van mindere kwaliteit of met minder solide huurders wordt nog steeds geraakt door toenemende leegstand en dalende huurniveaus. Landenverdeling Verenigde Staten van Amerika 1,06% Overig 1,01% Oostenrijk 3,27% Frankrijk 30,85% Duitsland 6,48% Zweden 10,53% Zwitserland 12,05% Verenigd Koninkrijk 20,90% Nederland 13,84% 10 grootste belangen 1 xunibail-rodamco x11,86% 2 xpsp swiss property x9,33% 3 xcorio x6,43% 4 xwereldhave x5,51% 5 xwihlborgs fastigheter x5,39% 6 xcastellum x5,15% 7 xbritish land company x4,84% 8 xicade emgp x4,68% 9 xfonciere des regions x3,90% 10 xdeutsche wohnen x3,69% Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Blauw - 2e Kwartaal

9 Analyse per categorie Liquiditeiten Landenverdeling Het bedrag dat banken op deposito bij de ECB aanhielden bleef met schommelingen tussen de 650 miljard en 825 miljard steeds bijzonder hoog. De 3-maands Euribor zakte licht verder en sloot het kwartaal af op een niveau van 0,65%. Belgie 3,45% Denemarken 4,01% Zwitserland 4,55% Spanje 1,60% United States 2,28% Ierland 2,47% Finland 1,39% Overig 2,76% Frankrijk 27,46% Australië 6,09% Zweden 7,48% Duitsland 7,97% Nederland 15,34% Verenigd Koninkrijk 13,16% 10 grootste belangen 1 xfrance (govt of )_4%_ x2,82% 2 xbelgium kingdom_4%_ x1,72% 3 xrabobank_0%_ x1,67% 4 xkfw_3.875%_ x1,49% 5 xfrance (govt of )_4,75%_ x1,45% 6 xgermany_1.5%_ x1,33% 7 xabbey national_0%_ x1,32% 8 xfrance (govt of )_3,25%_ x1,32% 9 xbanq pop caisse_0%_ x1,28% 10 xge capital_1.815%_ x1,23% Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Optimaal Profiel Beleggen Blauw - Blauw Kwartaal - 2e 2 Kwartaal

10 Analyse per categorie en vooruitzichten Monetair beleid Het Amerikaanse stelsel van centrale banken, de Federal Reserve, bevestigde ervan uit te gaan het Fed-fundstarief tot laat in 2014 op het bodemniveau van 0 tot 0,25% te handhaven. In reactie op de economische groeivertraging besloten de centrale bankiers in juni bovendien de zogenaamde Operation Twist te verlengen. In de periode juli tot december zal er voor een bedrag van $ 267 miljard aan korte staatsobligaties omgeruild worden voor lang papier. Vanaf oktober vorig jaar was er al voor $ 400 miljard omgeruild. Deze actie beoogt de lange rente op een laag niveau te houden en op die manier de economie ruggesteun te blijven geven. In de eurozone gaf de ECB aan de banken maximale liquiditeitssteun te geven. Dit is geen overbodige luxe omdat marktpartijen onderling slechts beperkt geld aan elkaar durven uit te lenen. Teneinde tegenwicht te bieden aan de vertraging van de economische groei zagen we dat de centrale banken in opkomende landen hun rentetarieven verlaagden. De inflatie vertoont vrijwel overal een neerwaartse tendens en vormde daarmee een minder groot obstakel voor het verruimen van het monetaire beleid. Olie De olieprijs is in het verslagkwartaal fors gedaald. De eerder ingezette verhoging van de olieproductie door Saoedi-Arabië compenseerde productieverstoringen, terwijl door de lagere economische groei de vraag juist tegenviel. De olieprijs daalde met $ 28 dollar tot $ 95 (North Sea Brent). Intussen zijn de OPEClanden overeengekomen hun productie vanaf juli weer terug te schroeven. De ervaringen in het verleden zorgen voor twijfels over het nakomen van die afspraken. De gestegen olievoorraden in combinatie met de internationale conjunctuurvertraging maken de kans op een nieuwe stijging van de olieprijs op zich niet al te groot. Hier kan echter gemakkelijk een belangrijke politieke factor doorheen gaan spelen in de vorm van oplaaiende spanningen tussen het Westen en Iran over de atoomambities van laatstgenoemde land. De onzekerheid over de richting van de olieprijs in de komende maanden is dan ook nog groter dan normaal. Valutamarkten Op de valutamarkten hadden de toenemende spanningen rond de Europese schuldencrisis hun weerslag op de euro. De munt daalde gedurende het kwartaal met 5,4% ten opzichte van de dollar. Op basis van renteontwikkelingen zou de Europese eenheidsmunt onder neerwaartse druk kunnen blijven, omdat de ECB wat meer ruimte voor beleidsversoepeling heeft dan de Fed. Politieke ontwikkelingen zijn echter van doorslaggevende betekenis, waarbij het vertrouwen van de markten in de aanpak van de eurocrisis centraal staat. Later in het jaar is er een gerede kans dat de begrotingsperikelen in de VS gaan opspelen, die dan op hun beurt een weerslag op de dollar kunnen hebben. Opmerkelijk op het valutafront is ook de waardeontwikkeling van de yen. De Japanse munt steeg ten opzichte van de dollar met 3,8% en ten opzichte van de euro met 9,3%. Dat de Bank of Japan tegen de verwachting van veel marktpartijen in haar beleid van monetaire verruiming niet verder aanzette, vormt een mogelijke verklaring voor de beweging. De munten van veel opkomende landen hebben afgelopen kwartaal forse dalingen laten zien. Gebrek aan vertrouwen in de onderliggende economie of het ingezette beleid van renteverlaging lijkt hier in veel gevallen aan ten grondslag te liggen. De Chinese yuan steeg niet verder ten opzichte van de dollar, maar bleef in het verslagkwartaal redelijk stabiel. Eerder suggereerden de Chinese autoriteiten al de koers van de munt evenwichtig te vinden en geen verdere appreciatie na te streven. Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Blauw - 2e Kwartaal

11 Analyse Vooruitzichten per categorie en vooruitzichten Vooruitzichten In de VS is de economische groei wat vertraagd. Cruciaal voor de verdere ontwikkeling is de gang van zaken op de arbeidsmarkt. Het tempo van banencreatie is teruggevallen, maar dit hangt deels samen met seizoenseffecten. Per saldo gaan we ervan uit dat de virtuous cycle van banengroei, hogere inkomens, hogere consumptieve vraag en meer productie intact blijft. Een meevaller is dat de inflatie onder invloed van lagere energieprijzen (waaronder benzine) een daling heeft ingezet, waardoor de lonen minder uitgehold worden en er voor Amerikanen meer geld overblijft om te besteden. Intussen is de huizenmarkt geen min meer voor de economie maar een plus. Bij het scenario van aanhoudende groei geldt wel dat de risico s aan de onderkant liggen. Hier telt vooral de dreiging van automatische bezuinigingen en lastenverhoging die bij ongewijzigd beleid volgend jaar van kracht worden. Fed-voorzitter Bernanke heeft duidelijk gemaakt dat hij bij tegenvallende economische ontwikkelingen nieuwe stimuleringsmaatregelen gaat inzetten. Voor de meeste opkomende landen ( emerging markets ) heeft het versoepelde monetaire beleid geleid tot een verbetering van de leading indicators. Dit kan naar verwachting gevolgd worden door aantrekkende groei. De economie van de eurozone verkeert in een krimp. De verschillen tussen de landen zijn groot, maar zelfs het robuuste Duitsland lijkt niet langer immuun voor de gevolgen van de eurocrisis. Met de duidelijk verbeterde arbeidsmarkt en de sterkere loonstijgingen gaan we er vanuit dat de binnenlandse bestedingen tegenwicht kunnen bieden. Duitsland is meer dan in het verleden een groeiaandrijver voor andere eurolanden. Lichtpunt is ook de forse depreciatie van de euro sinds het begin van de Europese schuldencrisis. De goedkopere munt brengt bedrijven in de eurozone in een gunstigere concurrentiepositie ten opzichte van bedrijven buiten de zone. Ervan uitgaande dat andere belangrijke regio s als de VS en China in een groeimodus blijven, voorzien we dat de eurozone economie slechts een milde recessie zal kennen en in een latere fase door de export herstelt. Wij verwachten dat de gesignaleerde omslag in de toonaangevende Duitse 10-jaarsrente definitief is. De stijging van de rente in juni geeft aan dat de markten zich zorgen beginnen te maken over de kosten die de bestrijding van de eurocrisis voor Duitsland met zich mee gaat brengen. Zorgen omtrent de uiteindelijke financiële spankracht van de Duitse overheid zijn in onze optiek gerechtvaardigd. Dit gezien de gestegen vorderingen van Duitsland en andere noordelijke landen op de zuidelijke landen. Alleen in een paniekscenario waarin het voortbestaan van de euro in zijn huidige vorm direct in het geding komt, zal de Duitse lange rente weer nieuwe laagterecords kunnen boeken. De internationale conjunctuur toont tekenen van verzwakking, maar verkeert in essentie in een (gevorderde) fase van herstel die normaal gesproken gunstig is voor aandelen. Eveneens zijn de waarderingen van met name Europese aandelen aantrekkelijk als we die analyseren aan de hand van koers-winstverhoudingen (ook als we kijken naar de trendgroei van winsten), dividend-rendementen en andere maatstaven. Dit alles laat onverlet dat de onzekerheden groot blijven, al is het alleen maar omdat het voor de Europese beleidsmakers erg moeilijk is echt goed vat te krijgen op de schuldenproblematiek. Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Blauw - 2e Kwartaal

12 De Fondsgegevens fondsportefeuille Benchmark onderliggende beleggingscategorieën Assetcategorie Optimaalverdeling Benchmark x Liquiditeiten x 50% xeuropese Centrale Bank (Minimum Bid Rate of the Main Refinancing Operation of the European Central Bank) Obligaties 42% iboxx Overall Vastgoed 3% Global Property Research 250 Europe Index, UK 20%, UCITS Wereldaandelen - Azië 0,75% MSCI AC Asia Pacific IMI Total Return - Europa 2% MSCI Europe Standard Index Total Return - Noord Amerika 2% S&P 500 Net Total Return - Opkomende landen 0,25% MSCI Emerging Markets Index Vermogensbeheerders x Europese liquiditeiten xsns Asset Management Europese obligaties SNS Asset Management xxx Europees vastgoed LaSalle Investment Management Securities B.V. Wereld aandelen - Aandelen Azië Capital International - Aandelen Europa SNS Asset Management - Aandelen Noord-Amerika T.Rowe Price - Aandelen Opkomende landen Robeco, Comgest, Hexam Capital Rendementen op basis van beurskoers xx 3 maanden xx -0,08% 12 maanden 3,05% gemiddeld 3 jaar 1 3,31% gemiddeld 5 jaar 1 NA ,97% 1 Op basis van meetkundig gemiddelde. Kerngegevens per 30 september juni x Morningstar rating x Beleggingsinstelling SNS Beleggingsfondsen N.V. ISIN-code NL Valuta van notering Euro Oprichtingsdatum Beursnotering NYSE Euronext Amsterdam Land van vestiging Nederland TER 0,85% Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Optimaal Profiel Beleggen Blauw - Blauw Kwartaal - 2e 2 Kwartaal

13 Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Optimaal Blauw - Kwartaal