Ontwikkeling van uw beleggingen. Ontwikkeling van uw beleggingen

Transcriptie

1 Ontwikkeling van uw beleggingen Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Oranje 3e kwartaal

2 De Inhoud fondsportefeuille Inhoudsopgave Samenvatting Samenvatting pagina 3 SNS Profiel Beleggen Oranje pagina 3 De fondsportefeuille Standaardverdeling pagina 4 Standaardverdeling naar regio pagina 4 Actuele stand van zaken in de fondsportefeuille pagina 4 Ontwikkeling van de fondsportefeuille pagina 5 Verantwoord vermogensbeheer pagina 5 Analyse per categorie Aandelenmarkten pagina 6 Obligatiemarkten pagina 7 Vastgoedmarkten pagina 8 Monetair beleid pagina 9 Olie pagina 9 Valutamarkten pagina 9 Vooruitzichten Vooruitzichten pagina 10 Fondsgegevens Benchmark onderliggende beleggingscategorieën pagina 11 Vermogensbeheerders pagina 11 Rendementen op basis van beurskoers pagina 11 Kerngegevens per 30 september pagina 11 Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Optimaal Beleggen Blauw - Oranje Blauw Kwartaal - 1e 3e 2 Kwartaal

3 De Samenvatting fondsportefeuille Samenvatting Deze rapportage doet verslag van de prestaties van SNS Profiel Beleggen Oranje in het 3e kwartaal van SNS Profiel Beleggen Oranje is bestemd voor beleggers die op een eenvoudige wijze een actief beheerde beleggingsportefeuille willen aanhouden. Daarbij streven we het beoogde rendement na met een minimaal risico. Visie voorafgaand aan 3e kwartaal Voorafgaand aan het 3e kwartaal toonde de internationale conjunctuur tekenen van verzwakking, maar verkeerde het in essentie in een (gevorderde) fase van herstel die normaal gesproken gunstig is voor aandelen. Ervan uitgaande dat belangrijke regio s als de Verenigde Staten en China in een groeimodus bleven, voorzagen we slechts een milde recessie voor de economie in de eurozone, die zich een latere fase door export herstelt. De waarderingen van Europese aandelen waren bovendien aantrekkelijk, uitgaande van onder meer koers-winstverhoudingen en dividendrendementen. Toch bleven de onzekerheden naar ons idee groot, omdat het voor de Europese beleidsmakers moeilijk is om echt goed vat te krijgen op de schuldenproblematiek. Verder verwachtten wij een aantrekkende groei in de meeste opkomende landen ( emerging markets ) als gevolg van het versoepelde monetaire beleid. Ook vonden wij het gerechtvaardigd dat de markten zich zorgen begonnen te maken over de kosten die de bestrijding van de eurocrisis voor Duitsland met zich mee gaat brengen, waardoor de rente was gestegen. Portefeuillesamenstelling afgelopen kwartaal Onze portefeuillesamenstelling in het afgelopen kwartaal is mede gebaseerd op de verwachtingen die wij voorafgaand aan en gedurende het kwartaal hadden. Wij brachten in het 3e kwartaal ons belang in aandelen terug. Wij hielden daarmee een klein percentage minder aandelen aan dan de standaardverdeling voorschrijft. Dit gebeurde ten gunste van vooral Europese obligaties. Resultaat afgelopen kwartaal De samenstelling van onze portefeuille heeft het afgelopen kwartaal geresulteerd in een mooie winst. Het gehoopte conjunctuurherstel in de eurozone bleef uit. Toch lieten de aandelenbeurzen fraaie koerswinsten zien als gevolg van minder spanningen rondom de Europese schuldenproblematiek. En als gevolg van stimuleringsmaatregelen door de autoriteiten. De obligatiemarkten waren in de ban van de Spaanse overheidsfinanciën. Europees vastgoed profiteerde vooral van de kwalitatief hoogwaardige winkelcentra in West-Europa, Londense kantoren en de Duitse woningmarkt. SNS Profiel Beleggen Blauw Oranje SNS Profiel Beleggen Blauw Oranje is is een complete beleggingsportefeuille, ondergebracht in een beleggingsfonds. Het fonds De naam is bestemd van dit voor beleggingsfonds beleggers die is op SNS een beleggings- Optimaal eenvoudige Blauw. wijze De een beleggingsportefeuille actief beheerde beleggingsportefeuille van Profiel Beleggen willen Blauw aanhouden, komt dus waarbij precies we het overeen beoogde met rendement het beleggingsfonds met een minimaal SNS Optimaal risico nastreven. Blauw. Het fonds belegt is bestemd in wereldwijd voor beleggers genoteerde die op aandelen, Europese wijze obligaties een actief en beheerde Europees beleggingsportefeuille vastgoed, waarbij de focus willen een eenvoudige aanhouden, ligt op stabiele waarbij vermogensgroei. het beoogde Het rendement fonds belegt met een maatschappelijk minimaal risico verantwoord, wordt nagestreefd. waardoor we Het bijvoorbeeld fonds belegt mensenrechtenschending, wereldwijd genoteerde aandelen, kinderarbeid Europese en zware obligaties, milieuvervuiling Europees uitsluiten. vastgoed Meer en Europese informatie liquiditeiten, hierover vind waarbij je onder de het focus kopje ligt Verantwoord op stabiele vermogensgroei. vermogensbeheer. Het fonds Het vermogensbeheer belegt maatschappelijk wordt uitgevoerd verantwoord, door waardoor verschillende bijvoorbeeld gespecialiseerde fondsbeheerders kinderarbeid en bestaat uit en een zware uitgekiende milieuvervuiling mix van mensenrechtenschending, wordt beleggingsstijlen uitgesloten. die Meer elkaar informatie goed aanvullen. hierover vindt Het fonds u onder heeft het als kopje Verantwoord vermogensbeheer op pagina 4. Het beleggingsdoel fonds heeft als een beleggingsdoel rendement te behalen een rendement dat minimaal te behalen gelijk dat is aan minimaal dat van de gelijk bij SNS is aan Profiel dat Beleggen van de bij Oranje SNS Optimaal behorende Blauw benchmark. behorende benchmark. Wij voeren een De actief fondsbeheerders beleggingsbeleid voeren om een aan actief deze beleggingsbeleid beleggingsdoel- om stelling aan te deze kunnen beleggingsdoelstelling voldoen. te kunnen voldoen. Het grote voordeel van deze modelportefeuille is gemak, omdat de beleggingsvisie is uitbesteed bij gespecialiseerde vermogensbeheerders zoals Capital International, Kempen LaSalle, SNS Capital Asset Management, SNS en Asset T.Rowe Management Price. Afhankelijk en T.Rowe van de Price. economische Afhankelijk vooruitzichten van de economische kiezen vooruitzichten we bijvoorbeeld worden meer keuzes of minder gemaakt liquiditeiten voor bijvoorbeeld of obligaties meer en of minder andere investeringskansen. liquiditeiten of obligaties en andere investeringskansen. De We portefeuillebeheerder beleggen altijd binnen belegt het profiel, altijd binnen maar spelen het profiel daarbij maar wel in speelt op marktontwikkelingen daarbij wel in op marktontwikkelingen en profiteren daarvan. en Afwijking profiteert daarvan. het Afwijking profiel is mogelijk van het profiel binnen is vooraf mogelijk afgesproken binnen vooraf bandbreedtes. afgesproken bandbreedtes. Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Optimaal Beleggen Blauw - Oranje Kwartaal - 3e 2 Kwartaal

4 De fondsportefeuille Standaardverdeling De standaardverdeling van de fondsportefeuille SNS Profiel Beleggen Oranje is Europese obligaties (55%), Europees vastgoed (5%) en wereldwijde aandelen (40%). Op basis van verwachte markt ontwikkelingen kunnen we altijd binnen gestelde bandbreedtes van deze wegingen afwijken. Het deel obligaties bijvoorbeeld maakt altijd tussen de 45% en 65% van de portefeuille uit en het gedeelte aandelen altijd tussen de 35% en 45%. Zie ook de tabel Bandbreedtes. Wereldwijde aandelen 40% 6% Aandelen Azië 16% Aandelen Europa 16% Aandelen Amerika 2% Aandelen Opkomende Landen Europese obligaties 55% Standaardverdeling naar regio Europees vastgoed 5% De categorieverdeling is verder onder te verdelen in een aantal vaste regio s. Ook hier houden we een standaard procentuele verdeling aan, waarvan we op basis van marktverwachting kunnen afwijken. De aandelen in de portefeuille worden verdeeld over de regio s Europa, Noord-Amerika, Azië en Opkomende Landen. Het gedeelte vastgoed vullen we in met aandelen van Europese vastgoedondernemingen. Het gedeelte obligaties vullen we voornamelijk in met Europese staats- en bedrijfsobligaties. Omdat we van de standaardverdeling kunnen afwijken, passen we de verdeling aan als we investeringskansen zien. Zo kan het voorkomen dat het deel Amerikaanse aandelen op enig moment groter wordt ten koste van het deel Aziatische aandelen, als de markt er in Amerika beter voor staat. Echter kan de categorie aandelen zoals gezegd nooit meer dan 45% van de totale portefeuille uitmaken. Bandbreedtes Minimum Neutraal Maximum Liquiditeiten 0 % 0% 5 % Obligaties 45 % 55% 65 % Vastgoed 0 % 5% 10 % Aandelen 35 % 40% 45 % Actuele stand van zaken in de fondsportefeuille In het derde kwartaal is het percentage aandelen in portefeuille teruggebracht van een hoger percentage dan de standaardverdeling naar een lager percentage dan de standaardverdeling. Het percentage vastrentend (obligaties) is nu iets hoger dan standaard. In deze rapportage lees je over de beweegredenen voor dit beleid. De neutrale verdeling van SNS Optimaal Oranje luidt: 55% in Euro Obligatiepool, 40% in Global Equity Mixpool en 5% in Euro Vastgoedpool. Wereldwijde aandelen xxx% Europees Europees vastgoed vastgoed xxx% 4,98% Wereldwijde aandelen 39,18% 5,88% Aandelen Azië 15,67% Aandelen Europa 15,67% Aandelen Amerika 1,96% Aandelen Opkomende Landen Europese obligaties xxx% Europese obligaties 55,84% Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Oranje - 3e Kwartaal

5 De fondsportefeuille Ontwikkeling van de fondsportefeuille xxx SNS Optimaal Oranje steeg het 3e kwartaal met 6,02%. Het is vooral te danken aan de afgenomen spanningen rondom de Europese schuldenproblematiek dat de internationale aandelenbeurzen mooie koerswinsten behaalden. Ook de aangekondigde maatregelen van de autoriteiten hadden een positief effect op de koersen. SNS Optimaal Oranje liftte mee op deze gunstige ontwikkelingen, omdat het ongeveer 40% van het fondsvermogen in wereldwijde aandelen belegt. Daarnaast belegt deze portefeuille voor ongeveer 55% in Europese obligaties. Vooral de perikelen rondom de Spaanse overheidsfinanciën hielden de gemoederen bezig. Naast de Spaanse 10-jaarsrente had dit ook zijn uitwerking op veilige haven Duitsland, waar obligatiekoersen en 10-jaarsrente SNS Optimaal Oranje spiegelbeeldig aan elkaar bewogen. Europees onroerend goed, ongeveer 5% van de portefeuille, liet een mooi resultaat zien. Vooral de hoge kwaliteit winkelcentra in West-Europa, de kantorenmarkt in Londen en de woningmarkt in Duitsland dragen hier positief aan bij. Wel is in de afgelopen SNS Optimaal Oranje Benchmark Rendement 3e kwartaal: 6,02% periode de prestatie van onroerend goed iets achtergebleven ten opzichte van andere beleggingscategorieën. Ook geldt dat vastgoed in termen van koerswinstverhoudingen iets goedkoper is geworden. Verantwoord vermogensbeheer Verantwoord vermogensbeheer past bij de normen en waarden van SNS Hoe Bank. we Beleggen dit beleid is in vooruitzien. de praktijk Ons brengen portefeuillebeleid leest u in ons is ESG-beleid. gericht op SNS een verduurzaming Bank. Beleggen van is vooruitzien. onze portefeuilles Ons portefeuillebeleid en dus gericht op is de gericht toekomst. ESG Hoe staat we dit voor beleid Environmental, in de praktijk Social, brengen, Governmental lees je in ons en je ESG-beleid. vindt op ESG een staat verduurzaming voor Environmental, van onze Social, portefeuilles Governmental en dus gericht en je vindt op de het op snsbank.nl. het op snsbank.nl. toekomst. De ESG-indicator geeft aan voor hoeveel % de uitsluitings criteria zijn toegepast. SNS Profiel Beleggen Oranje valt in de categorie % De ESG-indicator geeft aan voor hoeveel % de uitsluitings criteria zijn toegepast. SNS Profiel Beleggen Paars valt in de categorie % Bedrijven worden van belegging uitgesloten als zij betrokken zijn bij ontoelaatbare vormen van: mensenrechtenschending kinderarbeid en dwangarbeid corruptie milieuvervuiling productie en/of ontwikkeling van niet-discriminerende en disproportionele wapensystemen en controversiële wapenhandel schendingen van algemeen aanvaarde ethische principes. De screening van de bedrijven heeft geresulteerd in twee uitsluitingen: de Amerikaanse bedrijven Arch Coal en CONSOL Energy vervuilen het milieu. Arch Coal is een van de vijf grootste producenten van steenkolen ter Bedrijven wereld. worden Het bedrijf van graaft belegging aardlagen uitgesloten aan de oppervlakte wanneer zij af. Ook CONSOL betrokken Energy zijn bij is producent ontoelaatbare van steenkolen vormen van: en past eenzelfde methode toe. mensenrechtenschending Beide bedrijven blazen bergtoppen op, vooral in de Appalachen. Deze kinderarbeid methode heeft en dwangarbeid grote gevolgen voor het landschap en leidt tot onherstelbare corruptie schade aan het milieu. Bovendien bestaat er risico voor de lokale milieuvervuiling watervoorziening. Omdat het opblazen van bergtoppen ongewenst productie is en/of beide ontwikkeling bedrijven niet van actief niet-discriminerende op zoek zijn naar alternatieve en productiemethoden, disproportionele wapensystemen zijn ze uitgesloten van belegging. Eén schendingen bedrijf handelt van niet algemeen langer in aanvaarde strijd met de ethische Fundamentele principes. Beleggingsbeginselen, waardoor het niet langer is uitgesloten. Het Amerikaanse Halliburton Company is leverancier van ondersteunende producten en diensten aan bedrijven in de olie- en gasindustrie. Het bedrijf werd in 2008 uitgesloten van belegging. Een voormalige dochteronderneming, KBR, was betrokken bij grootschalige corruptieschandalen, ernstige veiligheidsincidenten tijdens Amerikaanse oorlogen in het Midden- Oosten en werd beschuldigd van zeer gebrekkig risicomanagement. Inmiddels is KBR verzelfstandigd en staat Halliburton open voor verbetering van het eigen beleid. Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Optimaal Beleggen Blauw - Oranje Kwartaal - 3e 2 Kwartaal

6 Analyse per categorie Aandelenmarkten Over de hele wereld boekten aandelen mooie koerswinsten in het derde kwartaal. Daarmee maakten zij de verliezen van het tweede kwartaal goed. De goede prestaties komen vooral door de afgenomen bezorgdheid over de Europese schuldencrisis. De Europese Centrale Bank doet er alles aan om ervoor te zorgen dat de euro blijft bestaan. Nieuwe maatregelen moeten daarbij helpen. Verder zijn aandelenbeleggers hoopvol, omdat de Amerikaanse centrale bank aankondigde de geldhoeveelheid te vergroten (door het kopen van onder meer staatsobligaties). In het afgelopen kwartaal verslechterden de verwachtingen ten aanzien van de wereldwijde economische groei. Maar dit is niet van doorslaggevende invloed geweest op de koerswinsten van aandelen. Landenverdeling Zweden 1,97% Italie 2,35% Spanje 2,69% Luxemburg 2,88% Nederland 2,91% Zwitserland 3,95% Ierland 4,41% Sectorverdeling China 1,86% Japan 5,38% Duitsland 7,50% Basisgoederen 6,28% Zuid-Korea 1,53% Frankrijk 8,14% Telecommunicatie 5,18% Overig 8,87% Nutsbedrijven 3,33% Verenigde Staten van Amerika 36,16% Verenigd Koninkrijk 9,39% Financiele Dienstverlening 15,52% Beleggingsfondsen 7,30% Technologie 12,17% Basisindustrie 8,26% Massa Consumentengoederen 9,68% Duurzame Consumentengoederen 11,04% Energie 10,49% Farmacie & Gezondheidszorg 10,75% 20 grootste belangen 1 xrobeco institutioneel emerging x2,88% 11 xsanofi x1,04% 2 xcomgest growth plc - emerging x2,24% 12 xallianz -reg x0,98% 3 xhexam global emerg mkts=i-a x2,17% 13 xbayer x0,97% 4 xapple computer inc x1,89% 14 xsap x0,94% 5 xnestle -reg x1,47% 15 xroche holding -genuss x0,88% 6 xexxon mobil corporation x1,29% 16 xsaipem x0,88% 7 xvodafone group x1,24% 17 xstandard chartered plc x0,85% 8 xdiageo x1,14% 18 xnovartis -reg x0,79% 9 xbasf x1,12% 19 xmicrosoft corp x0,79% 10 xbg group x1,08% 20 xat & t inc x0,76% Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Oranje - 3e Kwartaal

7 Analyse per categorie Obligatiemarkten Voorafgaand aan het derde kwartaal vond een succesvol topoverleg plaats in Brussel. Een van de punten waarover gesproken werd, was het sneller inzetten van noodfondsen. Hierdoor werd het rustig op de obligatiemarkten. Maar in het derde kwartaal liepen de spanningen weer op. Beleggers maakten zich zorgen over de Spaanse overheidsfinanciën. Doordat de Europese Centrale Bank heeft gezegd er alles aan te doen om de euro te redden, keerde de rust enigszins terug. Door de toe- en afnemende spanningen schommelde de 10-jaarsrente van de Spaanse staatsobligatie. Zo daalde deze rente met 39 basispunten tot 5,94% en steeg hij niet veel later naar 7,59%. Vanwege alle onzekerheid zochten veel beleggers naar een veilige belegging. Zij kozen veelal voor Duitse obligaties. Daardoor stegen de koersen van de Duitse obligaties sterk. Spiegelbeeldig hieraan zakte de Duitse 10-jaarsrente tot een dieptepunt van 1,16% in juli. Over het hele kwartaal gemeten daalde de Duitse 10-jaarsrente met 14 basispunten tot 1,44%. De Nederlandse 10-jaarsrente liep met 39 basispunten nog wat sterker terug. Deze sloot het kwartaal af op 1,71%. Landenverdeling Zwitserland 1,03% Noorwegen 1,08% Supranationaal 1,16% Overig 4,17% Zweden 1,59% Verenigde Staten van Amerika 2,55% Belgie 4,27% Verenigd Koninkrijk 5,30% Spanje 7,49% Ratingverdeling Supranationaal 1,60% Oostenrijk 1,68% A 11,09% Nederland 11,00% BBB 25,56% BB 0,13% AA 18,88% Italie 12,98% Duitsland 27,81% Frankrijk 16,29% AAA 44,36% Staats- vs. bedrijfsobligaties Bedrijf 43,28 Staat 56,72% 10 grootste belangen 1 xdeutschland_3,25%_ x4,96% 2 xfrance_3%_ x3,31% 3 xdeutschland_4.25%_ x3,12% 4 xdeutschland_4,25%_ x2,50% 5 xbelgium_3.5%_ x2,21% 6 xnetherlands_2.75%_ x2,02% 7 xbuoni poliennali_5,25%_ x1,99% 8 xgermany_1.5%_ x1,75% 9 xdeutschland_4%_ x1,56% 10 xbuoni poliennali_4,5%_ x1,41% Ontwikkeling van uw van uw beleggingen SNS SNS Profiel Profiel Beleggen Beleggen Oranje Oranje - 3e Kwartaal - 3e Kwartaal

8 Analyse per categorie Vastgoedmarkten De benchmark het referentiepunt van het Britse onroerend goed steeg in het afgelopen jaar met liefst 5,6%. Dat was beter dan obligaties (3,7%) en nutsbedrijven (+1,2%). Maar Europese aandelen (+7,2%) presteerden nog beter. De Europese vastgoedaandelen behaalden dit kwartaal een hoger rendement dan de wereldwijde beursgenoteerde vastgoedmarkt (+4,2%). In het Verenigd Koninkrijk presteerden vastgoedondernemingen beter dan op het vasteland van Europa (+5,1% tegenover +7,1%). Landenverdeling Verenigde Staten van Amerika 3,59% Nederland 8,68% Duitsland 9,02% Oostenrijk 3,17% Zweden 9,92% Hong Kong 2,79% Japan 1,25% Overig 1,03 Frankrijk 31,15% Verenigd Koninkrijk 19,16% Veel vastgoedondernemingen presenteerden goede halfjaarcijfers. De onderliggende prestaties zijn goed. Voornamelijk de primaire en de secundaire markt laten verschillen in prestaties zien. De primaire markt is de markt waar aandelen voor de eerste keer verkocht worden. De secundaire markt is de financiële markt waar eerder afgegeven effecten, zoals aandelen, obligaties, opties en futures worden gekocht en verkocht. De beste resultaten komen van hoge kwaliteit winkelcentra in West-Europa, de kantorenmarkt in Londen en de woningmarkt in Duitsland. De zwakste resultaten zien we in de Spaanse retailmarkt en de secundaire kantorenmarkt. In het Verenigd Koninkrijk namen de huurinkomsten toe. En er stroomde meer geld naartoe dan gedacht. Kwalitatieve retailbeleggers rapporteerden een huurgroei over het eerste halfjaar van 1,6 tot 4,4%. Bedrijven die opereren in de secundaire markt boekten de zwakste resultaten en verlaagden zelfs het dividend. Zwitserland 10,24% 10 grootste belangen 1 xunibail-rodamco x11,50% 2 xpsp swiss property x8,13% 3 xdeutsche wohnen x6,48% 4 xcastellum x5,12% 5 xwihlborgs fastigheter x4,80% 6 xwereldhave x4,76% 7 xfonciere des regions x4,71% 8 xbritish land company x4,29% 9 xicade emgp x3,78% 10 xgecina x3,72% Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Oranje - 3e Kwartaal

9 Analyse per categorie en vooruitzichten Monetair beleid Om de economie te stimuleren kondigde het Amerikaanse stelsel van centrale banken, de Federal Reserve (Fed), nieuwe maatregelen aan. De Fed verhoogt voorlopig de rente nog niet. Ook vergroot de Fed opnieuw de geldhoeveelheid door per maand voor een bedrag van $ 40 miljard hypotheekobligaties te kopen. Als deze maatregel te weinig effect heeft op de economie, verhoogt de Fed het bedrag, voor zover dit past binnen de uitgangspunten van een gematigde inflatie. In de eurozone hoopte men op een herstel van de economie, maar dat was tevergeefs. Daarom verlaagde de Europese Centrale Bank (ECB) de rentetarieven tot rond het nulpunt. Belangrijker nog was het nieuws dat de ECB obligaties aankoopt met een looptijd van 1 tot 3 jaar. Doel van deze actie is de hoge rente in landen te drukken, voor zover dit komt door de vrees dat de betreffende lidstaat de euro verlaat. Deze ondersteunende aankoop vindt alleen plaats als het land in kwestie een beroep heeft gedaan op het EU noodfonds en dus een streng aanpassingsprogramma volgt. Voor Spanje geldt mogelijk een lichte variant. Olie De olieprijs steeg in het derde kwartaal vrij fors. De prijs van een vat olie bedroeg aan het einde van het kwartaal $ 112 dollar. Drie maanden eerder was dat nog $ 95 dollar. De prijsstijging is niet eenvoudig te verklaren. De olieproductie nam toe. En de economische verwachtingen verslechterden. Daardoor is de verhouding tussen vraag en aanbod niet krapper geworden. Mogelijk is de stijging van de olieprijs in lijn met een stijging van de grondstofprijzen in zijn algemeenheid. Dit is gebaseerd op een nieuwe ronde van toename van de hoeveelheid geld in omloop in de Verenigde Staten en de daarbij behorende verzwakking van de dollar. Ook hebben de spanningen over de nucleaire ambities van Iran mogelijk een rol gespeeld. En die lijken voorlopig aan te houden. Daardoor is het de komende maanden lastig om te bepalen welke richting de olieprijs op gaat. Valutamarkten Op de valutamarkt verloor de Amerikaanse dollar een deel van de winst. Aan het einde van het tweede kwartaal kreeg men voor elke euro $ 1,27. Aan het einde van het derde kwartaal was dat opgelopen tot $ 1,29. De verzwakking van de dollar kwam vooral doordat de Fed opnieuw geld in omloop bracht. Ook de ECB heeft dergelijke maatregelen genomen, maar streeft in tegenstelling tot de Fed niet direct naar een toename van de hoeveelheid geld in omloop. Bovendien is de actie van de ECB vooral bedoeld om de eurozone te stabiliseren. Dat vergroot het vertrouwen in de euro. De Japanse yen steeg afgelopen kwartaal iets in waarde tegenover de dollar. Tegenover de euro was er een licht verlies. Maar dit was wel nadat de Japanse munt in het tweede kwartaal een bijzonder sterke stijging kende. De Bank of Japan probeert de waarde van de yen te drukken. Dat probeert zij vooral door de geldhoeveelheid verder te vergroten. Maar zonder succes. De munten van de meeste opkomende landen gingen omhoog ten opzichte van de dollar. Een kwartaal eerder verloren ze nog. Ook hier speelt de agressieve toename van de geldhoeveelheid door de Fed vermoedelijk een rol. Vervolgens lijkt in veel landen de inflatie te stijgen. Daardoor is er ook minder ruimte voor een renteverlaging. Dat kan ook een opwaarts effect betekend hebben. De Chinese yuan steeg opmerkelijk in het derde kwartaal. Het maakte daarmee het verlies van het tweede kwartaal goed. Het is zeer de vraag of de stijging aanhoudt. Vanaf midden 2010 tot begin dit jaar is de yuan voortdurend in waarde gestegen. Maar de Chinese autoriteiten suggereerden eerder dit jaar al dat zij de koers van de munt evenwichtig vinden en geen verdere waardestijging nastreven. Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Oranje - 3e Kwartaal

10 Analyse Vooruitzichten per categorie en vooruitzichten Vooruitzichten Wereldeconomie Het is onzeker of de wereldeconomie zich verder herstelt. Het lijkt erop dat groei vertraagt, net als in de eerste helft van het jaar. In de Verenigde Staten zorgt de zogenaamde fiscal cliff voor sombere economische vooruitzichten. De fiscal cliff houdt in dat de belastingen begin 2013 fors omhoog gaan en overheidsuitgaven worden verminderd als men geen maatregelen neemt. Door de dreiging hiervan besteden bedrijven en gezinnen minder. Wij denken dat Amerikaanse politici maatregelen nemen voor de genoemde fiscal cliff. Lichtpunt voor de Verenigde Staten is dat de huizenmarkt zich voorzichtig herstelt. Al is de invloed hiervan slechts beperkt. Consumptieve bestedingen In Azië zien we dat China, de motor achter de groei, aan kracht verliest. Drie jaar geleden stimuleerde de Chinese overheid de economie met enorme investeringen. Deze effecten zijn nu langzaamaan uitgewerkt. De overheid investeert nu mondjesmaat opnieuw. Maar de vraag of dit resultaat oplevert. Voor een duurzame groei moet het accent verschuiven naar consumptieve bestedingen. De belangrijkste maatstaven voor China en andere opkomende markten bewegen negatief. De stijging van de inflatie, door hogere voedselprijzen, is hierbij niet gunstig. Dit beperkt vaak de ruimte om de opkomende economieën te stimuleren. In de eurozone wordt de economische situatie er evenmin beter op. Duitsland heeft last van de verminderde vraag uit China. In de meeste andere landen van de eurozone hebben de bezuinigingen grote gevolgen voor de burgers en bedrijven. Zij houden de hand op de knip. Zij consumeren en investeren minder. De groei van de export kan dit onvoldoende compenseren. Voorlopig blijft de economie van de eurozone in recessie. Aandelenmarkten De economische ontwikkelingen waren minder gunstig. Toch boekten de aandelenmarkten het afgelopen kwartaal mooie koerswinsten. Beleggers putten hoop uit de stimuleringsmaatregelen van de Amerikaanse centrale bank (Fed) en de maatregelen van de Europese Centrale Bank (ECB) om de euro te beschermen. Het is de vraag of de koerswinst gerechtvaardigd is. In de eerste plaats heeft de toename van de geldhoeveelheid in de Verenigde Staten slechts een klein effect op de economie. Onderdeel van de stimuleringsmaatregel was een verlaging van de rente, maar deze was al erg laag. In de tweede plaats is de eurocrisis niet weg. De ECB treedt uitvoerig en krachtig op. Dat is noodzakelijk, maar niet doorslaggevend voor het beëindigen van de crisis. Het is nu aan politici om via economische en financiële maatregelen tot een sterker stelsel te komen. Intussen is er voor de komende maanden een serieus risico dat de kwestie Griekenland weer in alle hevigheid losbarst. Of dat er spanningen ontstaan omdat Spanje steun vraagt om uit de financiële nood te komen. De economische verwachtingen zijn voor Europa niet meer negatief, maar neutraal. Voor de Verenigde Staten zijn de verwachtingen uitgesproken positief. Eigenlijk is dit een minpunt voor aandelen. Markten worden immers niet meer gemakkelijk positief verrast door positief economisch nieuws. Al met al zijn de aandelenvooruitzichten voor de komende maanden hoogst onzeker en naar onze meningniet gunstig. Pluspunt is dat vooral Europese aandelen nog altijd aantrekkelijk gewaardeerd zijn. Maar dat is een argument dat gezien de beperkte beleggingshorizon niet altijd doorslaggevend is. Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Beleggen Oranje - 3e Kwartaal

11 De Fondsgegevens fondsportefeuille Benchmark onderliggende beleggingscategorieën Assetcategorie Optimaalverdeling Benchmark x Obligaties x 55% xiboxx Overall Vastgoed 5% Global Property Research 250 Europe Index UK 20%, UCITS Wereldaandelen - Azië 6% MSCI AC Asia Pacific IMI Total Return - Europa 16% MSCI Europe Standard Index Total Return - Noord-Amerika 16% S&P 500 Net Total Return - Opkomende landen 2% MSCI Emerging Markets Index Vermogensbeheerders x Europese obligaties xsns Asset Management Europees vastgoed LaSalle Investment xxxmanagement Securities B.V. Wereld aandelen - Aandelen Azië Capital International - Aandelen Europa SNS Asset Management - Aandelen Noord-Amerika T.Rowe Price - Aandelen Opkomende landen Robeco, Comgest, Hexam Capital Rendementen op basis van beurskoers xx 3 maanden xx 6,02% 12 maanden 16,71% gemiddeld 3 jaar 1 6,82% gemiddeld 5 jaar 1 2,50% ,94% 1 Op basis van meetkundig gemiddelde. Kerngegevens per 30 september x Morningstar rating x Beleggingsinstelling SNS Beleggingsfondsen N.V. ISIN-code NL Valuta van notering Euro Oprichtingsdatum Beursnotering NYSE Euronext Amsterdam Land van vestiging Nederland TER 1,11% Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Profiel Optimaal Beleggen Blauw - Oranje Kwartaal - 3e 2 Kwartaal

12 Ontwikkeling van uw beleggingen SNS Optimaal Blauw - Kwartaal