Petercam Horizon B NV Halfjaarlijks verslag 30 Juni 2016

Transcriptie

1 Petercam Horizon B NV Halfjaarlijks verslag 30 Juni 2016 BEVEK Alternatieve instelling voor collectieve belegging in de vorm van een openbare beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal (BEVEK) naar Belgisch recht Financiële Diensten Bank Degroof Petercam NV Caceis Belgium NV Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd na kosteloze overhandiging van de essentiële beleggersinformatie of het prospectus.

2 INHOUDSOPGAVE 1. ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP ORGANISATIE VAN DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP BEHEERVERSLAG Informatie aan de aandeelhouders Algemeen overzicht van de markten GEGLOBALISEERDE BALANS GEGLOBALISEERDE RESULTATENREKENING SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS Samenvatting van de regels Wisselkoersen INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT PETERCAM HORIZON B BALANCED GROWTH BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Financieel portefeuillebeheer Index en benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Synthetische risico- en opbrengstindicator BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa op Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) Wijziging in de samenstelling van de activa Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Rendementen Lopende kosten Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT PETERCAM HORIZON B BALANCED CONSERVATIVE BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Financieel portefeuillebeheer Index en benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Synthetische risico- en opbrengstindicator BALANS 42 2

3 3.3. RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa op Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) Wijziging in de samenstelling van de activa Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Rendementen Lopende kosten Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT PETERCAM HORIZON B EQUITIES BELGIUM PLUS BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Financieel portefeuillebeheer Index en benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Synthetische risico- en opbrengstindicator BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa op Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) Wijziging in de samenstelling van de activa Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Rendementen Lopende kosten Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT PETERCAM HORIZON B BONDS GLOBAL INFLATION LINKED BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Financieel portefeuillebeheer Distributeurs Index en benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Synthetische risico- en opbrengstindicator BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa op

4 Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) Wijziging in de samenstelling van de activa Bedrag van de verplichtingen inzake financiële derivatenposities Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Rendementen Lopende kosten Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT PETERCAM HORIZON B BONDS EUR QUALITY SHORT TERM BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Financieel portefeuillebeheer Index en benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Synthetische risico- en opbrengstindicator BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa op Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) Wijziging in de samenstelling van de activa Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Rendementen Lopende kosten Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT PETERCAM HORIZON B ACTIVE STRATEGY BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Financieel portefeuillebeheer Index en benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Synthetische risico- en opbrengstindicator BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa op Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) Wijziging in de samenstelling van de activa Bedrag van de verplichtingen inzake financiële derivatenposities 121 4

5 Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Rendementen Lopende kosten Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT PETERCAM HORIZON B BALANCED STRATEGY BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Financieel portefeuillebeheer Index en benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Synthetische risico- en opbrengstindicator BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa op Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) Wijziging in de samenstelling van de activa Bedrag van de verplichtingen inzake financiële derivatenposities Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Rendementen Lopende kosten Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT PETERCAM HORIZON B DEFENSIVE STRATEGY BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Financieel portefeuillebeheer Index en benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Synthetische risico- en opbrengstindicator BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa op Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) Wijziging in de samenstelling van de activa Bedrag van de verplichtingen inzake financiële derivatenposities Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Rendementen 149 5

6 Lopende kosten Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT PETERCAM HORIZON B MULTIFUND GLOBAL FLEXIBLE BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Financieel portefeuillebeheer Index en benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Synthetische risico- en opbrengstindicator BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa op Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) Wijziging in de samenstelling van de activa Bedrag van de verplichtingen inzake financiële derivatenposities Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Rendementen Lopende kosten Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT PETERCAM HORIZON B BALANCED LOW STRATEGY BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Financieel portefeuillebeheer Index en benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Synthetische risico- en opbrengstindicator BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa op Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) Wijziging in de samenstelling van de activa Bedrag van de verplichtingen inzake financiële derivatenposities Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Rendementen Lopende kosten Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens 174 6

7 12. INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT PETERCAM HORIZON B BONDS EUR DIVERSIFIED QUALITY SHORT TERM BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Financieel portefeuillebeheer Index en benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Synthetische risico- en opbrengstindicator BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa op Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) Wijziging in de samenstelling van de activa Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Rendementen Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT PETERCAM HORIZON B GLOBAL DIVERSIFIED WORLD BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Financieel portefeuillebeheer Index en benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Synthetische risico- en opbrengstindicator BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa op Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) Wijziging in de samenstelling van de activa Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Rendementen Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens 198 7

8 1. ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP 1.1. ORGANISATIE VAN DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP Maatschappelijke zetel : Guimardstraat 18, 1040 Brussel Oprichtingsdatum : 22 december 1998 RPR : Brussel BTW : BE Statuut : Alternatieve instelling voor collectieve belegging die de vorm heeft van een openbare BEVEK met meerdere compartimenten die geopteerd heeft voor beleggingen die niet voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 2009/65/EG en die, wat haar werking en beleggingen betreft, wordt beheerst door de wet van 19 april 2014 betreffende de alternatieve instellingen voor collectieve belegging en hun beheerders (de 'AICB-wet'). Raad van Bestuur van de BEVEK : Voorzitter : - De Heer Yvon LAURET, onafhankelijk Bestuurder Leden : - De Heer Baudouin du PARC LOCMARIA, Bestuurder - De Heer Frank VAN EYLEN, Bestuurder - De Heer Hugo LASAT, Voorzitter van het Directiecomité van Degroof Petercam Asset Management NV Personen belast met de effectieve leiding : - De Heer Hugo LASAT, Voorzitter van het Directiecomité van Degroof Petercam Asset Management NV - De Heer Frank VAN EYLEN, Bestuurder Type van beheer : Beheervennootschap Beheerder : Naam : DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT NV, afgekort DEGROOF PETERCAM AM of DPAM Rechtsvorm : Naamloze vennootschap Maatschappelijke zetel : Guimardstraat 18, 1040 Brussel Oprichtingsdatum : 29 december 2006 Samenstelling van de Raad van Bestuur en van het Directiecomité van de Beheerder : - De Heer Philippe MASSET, Voorzitter van de Raad van Bestuur - De Heer Jan LONGEVAL, Lid van het Directiecomité Bank Degroof Petercam Head of IPM - De Heer Benoît DAENEN, Deputy Head Private Banking Bank Degroof Petercam - De Heer Johny PAULY, Head of Degroof Petercam Asset Services NV - De Heer François WOHRER, CEO Bank Degroof Petercam Frankrijk - De Heer Gautier BATAILLE de LONGPREY, Lid van het Directiecomité van Bank Degroof Petercam Head of Investment Banking - De Heer Eric NOLS, Bestuurder niet bij het dagelijks bestuur betrokken - De Heer Jean-Baptiste DOUVILLE de FRANSSU, Onafhankelijk Bestuurder - De Heer Christian JACOBS, Onafhankelijk Bestuurder - De Heer Hugo LASAT, Voorzitter van het Directiecomité - De Heer Peter DE COENSEL, Lid van het Directiecomité - De Heer Philippe DENEF, Lid van het Directiecomité 8

9 - De Heer Guy LERMINIAUX, Lid van het Directiecomité - De Heer Tomás MURILLO, Lid van het Directiecomité - De Heer Thomas PALMBLAD, Lid van het Directiecomité - De Heer Vincent PLANCHE, Lid van het Directiecomité Commissaris van de Beheerder : KLYNVELD PEAT MARWICK GOERDELER NV, vertegenwoordigd door de Heer Erik CLINCK, Prins Boudewijn 24 bus D, 2550 Kontich. Ingeschreven en gestort kapitaal van de Beheerder : ,24 Commissaris van de BEVEK : DELOITTE Bedrijfsrevisoren BV o.v.v.e. CVBA, vertegenwoordigd door de Heer Maurice VROLIX, Berkenlaan, 8b, 1831 Diegem. Bewaarder van de BEVEK : J.P. MORGAN EUROPE LIMITED, BRUSSEL BRANCH, een kredietinstelling naar Engels recht, handelend via zijn Belgisch bijkantoor met adres Koning Albert II-laan 1, 1210 Brussel. Financiële dienst van de BEVEK : BANK DEGROOF PETERCAM NV, Nijverheidsstraat 44, 1040 Brussel CACEIS BELGIUM NV, Havenlaan, 86c, b 320, 1000 Brussel Promotor van de BEVEK : DEGROOF PETERCAM GROEP Delegatie van de administratie van de BEVEK : CACEIS BELGIUM NV, Havenlaan, 86c, b320, 1000 Brussel. Beheer van de beleggingsportefeuille : DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT NV, Guimardstraat 18, 1040 Brussel Distributeur(s) van de BEVEK : DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT NV, Guimardstraat 18, 1040 Brussel BANK DEGROOF PETERCAM NV, Nijverheidsstraat 44, 1040 Brussel Lijst van de gecommercialiseerde compartimenten en de aandelenklassen door de BEVEK : Petercam Horizon B Balanced Growth (klassen A-B) Petercam Horizon B Balanced Conservative (klassen B-F) Petercam Horizon B Equities Belgium Plus (klassen A-B-E-F) Petercam Horizon B Bonds Global Inflation Linked (klassen A-B-C Hedged-D Hedged-E-F-G Hedged- H Hedged-P-P Hedged) Petercam Horizon B Bonds EUR Quality Short Term (klassen A-B-E-F-P) Petercam Horizon B Defensive Strategy (klassen A-B) Petercam Horizon B Balanced Strategy (klassen A-B) Petercam Horizon B Active Strategy (klassen A-B) Petercam Horizon B Multifund Global Flexible (klassen A-B) Petercam Horizon B Balanced Low Strategy (klassen A-B) Petercam Horizon B Bonds EUR Diversified Quality Short Term Petercam Horizon B Global Diversified World (klasse F) (klassen B-F-P) 9

10 1.2. BEHEERVERSLAG Informatie aan de aandeelhouders Algemeen Op 4 januari 2016, heeft de beheerder van het Fonds, Petercam Institutional Asset Management NV zijn naam gewijzigd in «Degroof Petercam Asset Management», als gevolg van de fusie door overneming van de Degroof Fund Management Company NV en heeft de bevek haar maatschappelijke zetel naar Guimardstraat 18 te 1040 Brussel verplaatst. De gewone algemene vergadering van 16 maart 2016 heeft onder meer de jaarrekening goedgekeurd die werd opgesteld op 31 december 2015 en ze heeft besloten om over te gaan tot uitkering van een dividend aan de houders van distributieaandelen van de volgende compartimenten: Compartiment ISIN Klasse Dividend per aandeel Coupon Petercam Horizon B Active Strategy BE A 2,00 4 Petercam Horizon B Balanced Growth BE A 150,00 9 Petercam Horizon B Balanced Low Strategy BE A 1,40 2 Petercam Horizon B Balanced Strategy BE A 2,00 4 Petercam Horizon B Bonds EUR Quality Short Term BE A 0,60 4 Petercam Horizon B Bonds Global Inflation Linked BE A 2,00 7 Petercam Horizon B Bonds Global Inflation Linked BE C Hedged 2,00 3 Petercam Horizon B Bonds Global Inflation Linked BE G Hedged 2,00 3 Petercam Horizon B Defensive Strategy BE A 1,80 4 Petercam Horizon B Equities Belgium Plus BE A 12,00 11 Petercam Horizon B Equities Belgium Plus BE E 13,00 8 De gewone algemene vergadering heeft beslist om het mandaat van de commissaris "Deloitte Bedrijfsrevisoren B.V. o.v.v.e. C.V.B.A.", met zetel te Berkenlaan 8b, 1831 Diegem, vertegenwoordigd door de heer Maurice Vrolix te hernieuwen. De vergadering heeft zijn bezoldiging op euro (zonder BTW) per jaar, per compartiment vastgesteld. Het mandaat zal een einde nemen op de gewone algemene vergadering van Op 6 juni 2016 heeft de raad van bestuur besloten het prospectus en de statuten te harmoniseren, hoofdzakelijk op het gebied van de benaming van de bevek en zijn compartimenten, zijn aandelenklassen, de kosten in het algemeen, de betalingswijzen bij aanvragen tot inschrijving of terugbetaling, de duur van bepaalde beleggingshorizons en de samenstelling van de raad van bestuur. Deze wijzigingsvoorstellen werden bij de FSMA ingediend. Fee sharing agreements Er bestaan mogelijk overeenkomsten voor het delen van vergoedingen (fee-sharing agreements) tussen enerzijds de bevek of in voorkomend geval de distributeur en de beheerder van de beleggingsportefeuille, en anderzijds andere distributeurs die in voorkomend geval in het prospectus zijn vermeld en derden (zoals deelnemers aan de instelling voor collectieve belegging), maar deze zijn in geen geval exclusief. Deze overeenkomsten verhinderen niet dat de beheerder zijn taken vrij kan uitoefenen in het belang van de aandeelhouders van de bevek. De verdeling van de beheerprovisie gebeurt aan marktvoorwaarden en in het bijzonder op basis van de omvang van de belegging. In 2016 werd 1,41% van de aan de beheerder verschuldigde vergoeding tijdens het eerste halfjaar van 2016 uitgekeerd aan andere distributeurs en aan derden. In het kader van het portefeuillebeheer van Bank Degroof Petercam ten behoeve van zijn klanten, waaronder de compartimenten van deze bevek, heeft de vennootschap met verschillende financiële bemiddelaars 'commission sharing agreements' gesloten. Zo vormt een deel van het makelaarsloon dat de klant voor de uitvoering van de transacties met aandelen betaalt aan een financieel bemiddelaar een krediet (vaak 'soft commission' genoemd) om aan Bank Degroof Petercam geleverde diensten te verwerven, zoals onderzoeksrapporten of het gebruik van bepaalde indexinformatie. Daardoor kan Bank Degroof Petercam de dienstverlening aan zijn klanten verbeteren en zorgen voor een goede uitvoering van de transacties. Tijdens de verslagperiode werden transacties voor de portefeuille van bepaalde compartimenten uitgevoerd door Deutsche Bank, JP Morgan, BAML (Bank of America Merrill Lynch), Morgan Stanley en Société Générale. Twee derde van het makelaarsloon dat voor dit soort transacties aan de hierboven vermelde financieel bemiddelaars is betaald, dat beperkt is qua volume, wordt gebruikt om deze 'kredieten' aan te leggen. 10

11 Aberdeen et Fokus Bank Als gevolg van de arresten Aberdeen en Fokus Bank door het Hof van Justitie van de Europese Unie aangaande de discriminatie in de fiscale wetgeving van bepaalde EU-lidstaten ten aanzien van buitenlandse icb's, heeft Petercam Horizon B met de hulp van de beheervennootschap en externe adviseurs maatregelen genomen om de betaalde en nietteruggevorderde roerende voorheffing in Frankrijk op te eisen. De kosten komen direct ten laste van het huidige boekjaar. Tijdens de maand april 2016 heeft de BEVEK de betaalde roerende voorheffing op de in 2005 in Frankrijk ontvangen dividenden gerecupereerd, voor een bedrag van EUR ,14. Na aftrek van de resterende kosten voor administratie en de advocatenkosten, werd aan de BEVEK een bedrag uitgekeerd van EUR ,22. Class Action De bevek heeft in het eerste halfjaar van 2016 geen terugbetalingen geboekt uit hoofde van een 'Class Action'. Bijzondere opdrachten Er is in de loop van het boekjaar door de commissaris of door andere personen waarmee de commissaris een professioneel samenwerkingsverband heeft ontwikkeld, geen enkele uitzonderlijke prestatie of bijzondere opdracht uitgevoerd. Gebeurtenissen na balansdatum: Geen 11

12 Algemeen overzicht van de markten Economische achtergrond De economische activiteit heeft tijdens de eerste helft van 2016 goed stand gehouden, ondanks de nog steeds aanzienlijke neerwaartse risico's en de bijzonder volatiele financiële markten. Die risico's waren onder meer het risico van een Brexit, onzekerheid over het tempo van de renteverhogingen van de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) en de doeltreffendheid van de nieuwe stimulusmaatregelen van de Europese Centrale Bank (ECB), aanhoudende bezorgdheid over de evenwichtsoefening van de Chinese economie en economische moeilijkheden van bepaalde opkomende markten. Verenigde Staten Na een bijzonder zwak begin van het jaar trok de groei in het tweede kwartaal enigszins aan. Niettemin blijft de Amerikaanse economische activiteit op een bescheiden peil. De verwerkende industrie lijdt nog steeds onder de sterkere USD en de problemen in de energiesector. Het vertrouwen in de dienstensector hield echter beter stand, maar is de laatste kwartalen eveneens gedaald. In lijn met de evolutie van de afgelopen jaren valt de globale groei van de productiviteit bovendien nog steeds bijzonder tegen en zijn de vooruitzichten voor investeringen nog steeds zwak gezien de negatieve winstgroei en de relatief lage capaciteitsbenutting. De toekomstverwachtingen van de consument, evenwel nog steeds in overeenstemming met een groei van de reële consumptie van circa 2%, worden enigszins milder. Globaal genomen zouden de consumentenuitgaven goed stand moeten houden in een context van lage energieprijzen, het voortgezette herstel van de woningmarkt en een behoorlijke groei van de werkgelegenheid, hoewel er over dit laatste na een bijzonder zwak banenrapport in mei (dat melding maakte van slechts extra banen) steeds meer twijfels ontstaan. Hoewel dat laatste cijfer geen correcte weerspiegeling is van de onderliggende toestand van de arbeidsmarkt (door de staking bij Verizon), sluit het wel aan bij wat de peilingen al enige tijd aangeven. Het aantal aangevraagde werkloosheidsuitkeringen blijft inmiddels erg laag en de officiële werkloosheid is verder gedaald tot 4,7%. Niettemin valt die daling voornamelijk toe te schrijven aan alweer een grote daling in de actieve beroepsbevolking. De groei van de lonen wint geleidelijk vaart en bedraagt nu 2,5%. Als gevolg van basiseffecten in verband met energieprijzen zal de algemene inflatie (nu 1,1%) tegen het einde van het jaar wellicht stijgen. Met een kerninflatie en een kern-pce-index (persoonlijke consumptie-uitgaven) (die belangrijker is voor de Fed) van respectievelijk 2,1% en 1,6%, laat de onderliggende inflatie een stijging optekenen. Wat de toekomst betreft zijn er echter tegenstrijdige signalen: de evolutie van de arbeidskosten per eenheid suggereert dat de kerninflatie verder zou moeten stijgen (versnellende groei van de lonen in combinatie met een tragere groei van de productiviteit), terwijl de prijsindexen wat dit betreft meer bescheiden toekomstvooruitzichten schetsen. Het teleurstellende banenrapport van mei en de Brexitbeslissing betekenen dat er in de zomer geen renteverhoging in zit. Over het algemeen zijn Amerikaanse beleidsmakers niet gehaast om de rente te verhogen. Een bescheiden groei en een inflatie onder het streefdoel betekenen dat de Fed een bijzonder afwachtende houding zal blijven aannemen, zoals nu al verschillende jaren het geval is. Europa De economie in de eurozone is in het begin van het jaar fors gegroeid (2,1% kwartaal-op-kwartaal, 1,5% jaar-op-jaar). Daardoor is de economische activiteit gestegen tot boven het piekniveau van voor de crisis. In de nabije toekomst zou de economische activiteit goed stand moeten houden gezien de gunstige context van lage energieprijzen, het huidige klimaat van lage rente en de zwakke euro. Toch is het herstel nog steeds verre van spectaculair. Bovendien wijzen de vertrouwensindicatoren niet op een verdere versnelling van de groei en zijn er nog steeds belangrijke structurele struikelblokken. Ook het effect van de Brexit is nog steeds onzeker en zal wellicht voor bijkomende problemen zorgen. Net als de waargenomen verbetering in de economische activiteit, vertoont ook de arbeidsmarkt tekenen van herstel. In de hele regio neemt de werkloosheid af. Wel belangrijk is dat de werkloosheid bij jongeren zorgwekkend hoog blijft, vooral in Griekenland en Italië. De Europese politiek blijft een reden tot bezorgdheid: de muntunie kampt immers nog steeds met existentiële problemen, wat blijkt uit het toenemende populisme en de afnemende bereidheid tot verdere fiscale integratie. In een aanzienlijk aantal Europese lidstaten is het vertrouwen in het economische beleid van de regering erg laag. Dit zijn de onderliggende tendensen die mede verantwoordelijk waren voor de beslissing van het VK in juni om uit de EU te stappen. De aanvankelijke gevolgen van de Brexit voor de markt waren bijzonder negatief, vooral voor het Britse pond, dat zakte tot zijn laagste peil in verschillende jaren. Wellicht heeft de beslissing ook een negatieve invloed op de vertrouwensindicatoren en de vooruitzichten voor de Britse en Europese economie. Op korte tot middellange termijn zal de marktreactie op de Brexit afhankelijk zijn van hoe vriendelijk of vijandig de scheiding met de EU zal verlopen. Op middellange tot lange termijn is de kritieke vraag of de Brexit leidt tot een verdere integratie of disintegratie van de EU. Hoewel er eind mei een nieuw politiek akkoord werd bereikt, is er nog steeds geen structurele oplossing voor de Griekse situatie, die eens te meer op de lange baan is geschoven. De opgelegde begrotingsinspanningen houden Griekenland in een recessie met een torenhoge werkloosheid en overheidsschuld. De economische en maatschappelijke situatie blijft onhoudbaar zwak. Ook in Spanje is de politieke situatie nog steeds onzeker. Geen enkele Spaanse politieke partij is er tijdens de verkiezingen van juni in geslaagd een absolute meerderheid veilig te stellen, hoewel de Partido Popular zijn positie wist te versterken tot

13 zetels in het parlement. Het zou wel eens heel moeilijk kunnen zijn om een coalitie te vormen. Door het QE-programma van de ECB is het echter onwaarschijnlijk dat de spreads op overheidsobligaties sterk zullen stijgen. De algemene inflatie (-0,1% jaar-op-jaar in april) blijft laag door de scherpe daling van de energieprijzen begin dit jaar, maar als gevolg van basiseffecten zal ze in de tweede helft van het jaar stijgen. De onderliggende prijsmetingen blijven bijzonder zwak en weerspiegelen de futloze arbeidsmarkt. Gezien de hardnekkige aard van de grote negatieve output gap wordt verwacht dat de druk op de kerninflatie bijzonder zwak blijft. Want ondanks de recentste versoepelingsmaatregelen van maart blijft het voor de ECB een enorm moeilijke klus om de inflatie op korte termijn op te trekken naar zijn streefdoel van 2%. Op de persconferentie in juni hield de ECB voet bij stuk in afwachting van de effecten van de in maart aangekondigde beleidsmaatregelen. Voorzitter Draghi hield inmiddels wel de deur op een kier voor verdere beleidsmaatregelen in een latere stadium, maar er komt duidelijk steeds meer tegenstand en bovendien is monetaire versoepeling geen wondermiddel voor een liquiditeitsval. In dit opzicht zou een meer verruimende begrotingskoers wellicht gunstiger zijn. De ECB heeft onlangs op een dergelijke evolutie gehint. Japan De economische activiteit in Japan is nog steeds zwak en de indicatoren van het bedrijfsvertrouwen vertonen opnieuw een daling. Ondanks de krappere arbeidsmarkt blijft de groei van de lonen gematigd. De inflatie ligt inmiddels nog steeds aanzienlijk onder het 2%-streefdoel van de Japanse centrale bank (BoJ). Daarenboven is de JPY de laatste maanden aanzienlijk gestegen, wat op zijn beurt druk uitoefent op de Japanse aandelenkoersen. Dit alles impliceert dat de BoJ zijn sterke voorkeur voor verdere monetaire versoepeling zal behouden. Opkomende markten De vertraging die de laatste jaren in de opkomende markten kon worden waargenomen was een weerspiegeling van verschillende factoren, waaronder het negatieve effect van de lagere grondstoffenprijzen, strengere externe financiële omstandigheden als gevolg van het vooruitzicht op renteverhogingen in de VS, de schuldenlast van de privésector, economische veranderingen in China, structurele knelpunten en onrust over (geo)politieke factoren. Bovendien zijn er tekenen van een voortijdige de-industrialisering in verschillende belangrijke opkomende markten, wat zorgen baart voor de middellange tot langere termijn. Na een periode van een (iets) minder sterke USD en de opleving van de grondstoffenprijzen is het sentiment ten aanzien van opkomende markten de laatste maanden verbeterd. Maar dat betekent niet dat alle problemen voor opkomende markten van de baan zijn. Een hogere vraag naar munten die als veilige haven beschouwd worden na de Brexit zou de USD wel eens nieuwe kracht kunnen inblazen. De moeilijke evenwichtsoefening van China en onzekerheden in verband met de verstrakking van het monetaire beleid in de VS zouden de opkomende markten gemakkelijk verder kunnen verzwakken. De vrees voor een harde landing in China is de afgelopen drie maanden afgenomen en een aanzienlijke eenmalige depreciatie is vermeden, althans voorlopig. De combinatie van monetaire en begrotingsmaatregelen ligt aan de basis van een cyclisch herstel. De vooruitzichten voor China op middellange tot langere termijn zullen extreem moeilijk blijken. Bovendien zou het geen verrassing zijn dat er weldra opnieuw bezorgdheid ontstaat over de duurzaamheid van het huidige herstel. De speculatie over vervalste groeicijfers, stijgende woningprijzen en de aanhoudend snelle groei van de kredieten zijn verre van geruststellend en zullen aanleiding geven tot nog meer bezorgdheid over de toestand van de Chinese economie. Het zal voor Chinese beleidsmakers bijna onmogelijk zijn om de ambitie van een sterke groei en de behoefte aan de voortzetting van de economische evenwichtsoefening enerzijds te verzoenen met de behoefte om een einde te maken aan de 'stop-and-go'- beleidsmaatregelen van de laatste jaren anderzijds. Daarom zullen de zorgen over China, ondanks de recente stilte, in de niet zo verre toekomst wellicht weer de kop opsteken. Voor de opkomende markten in het algemeen blijft de inflatie onder controle. Toch bestaan er aanzienlijke verschillen tussen afzonderlijke landen. Globaal zou de combinatie van een zwakke economische activiteit, de stabilisering van valuta's van opkomende markten en grondstoffenprijzen moeten helpen om de inflatie in opkomende markten onder controle te houden. Valutamarkten Vanuit een theoretisch langetermijnstandpunt lijkt de USD nog steeds aan de dure kant. Anderzijds zouden verdere aanwijzingen van een nakende renteverhoging door de Fed of aanhoudende risicoaversie vanwege de Brexit kunnen leiden tot een versteviging van munten die als een veilige haven beschouwd worden zoals de USD. Zelfs na de scherpe daling van het GBP na de Brexit-beslissing blijven de vooruitzichten voor het GBP negatief, en blijft de volatiliteit waarschijnlijk hoog. Door de Brexit-beslissing, de reeds bescheiden groeivooruitzichten en de zwakke onderliggende inflatiedruk wordt het waarschijnlijker dat de Bank of England (BoE) de rente in de zomer verlaagt. De JPY is de laatste maanden sterker geworden. Vanuit een langetermijnstandpunt lijkt de JPY nu ten opzichte van de EUR iets te duur te zijn geworden. Een verdere scherpe stijging van de munt ten opzichte van de huidige niveaus lijkt onwaarschijnlijk. Dat zal echter in grote mate afhangen van wat de BoJ en de ECB weldra zullen beslissen. Sinds de onrust over de afbouw van kwantitatieve versoepeling in de Verenigde Staten zijn de valuta's van opkomende markten fors gedaald, maar recenter is het woelige water enigszins bedaard. Beleggers hebben nauwelijks nog belangstelling voor activa uit opkomende markten, en het is waarschijnlijk dat valuta's van opkomende markten gezien de beperkte groeivooruitzichten zwak zullen blijven. Gezien de waardedaling die al sinds de lente van 2013 wordt waargenomen en de recente stabilisering van voorlopende indicatoren, lijkt het risico van een nieuwe rake klap inmiddels 13

14 kleiner. In tegenstelling tot wat veel waarnemers al sinds de zomer van 2015 vreesden, is een grote eenmalige depreciatie van de RMB geen werkelijkheid geworden. Obligatiemarkten Sinds het begin van het jaar is de rente op 10-jarige overheidsobligaties in Duitsland en de VS gedaald. De 10-jarige rente in Duitsland is gedaald van 0,6% in het begin van het jaar tot historische niveaus onder nul halverwege juni. In de nasleep van de Brexitbeslissing heeft de rente opnieuw een forse duik genomen. De spread tussen de rente op overheidsobligaties in de perifere landen en Duitsland is na de Brexitbeslissing licht gestegen.. Aandelenmarkten Op wereldwijde schaal hebben de aandelenmarkten tijdens de eerste helft van 2016 relatief slecht gepresteerd, met enkele uitzonderingen. De belangrijkste intradayschommelingen werden geregistreerd nadat het VK in een referendum besloot om de EU te verlaten, toen enkele aandelenindices een daling van circa 5% lieten optekenen, terwijl andere op een dag tijd meer dan 10% verlies moesten incasseren. Door de Brexit wordt het eerste halfjaar afgesloten met bijzonder volatiele wereldwijde aandelenmarkten. 14

15 1.3. GEGLOBALISEERDE BALANS AFDELING 1: BALANSSCHEMA Op Op TOTAAL NETTO-ACTIEF , ,99 I. Vaste Activa 763,71 A. Oprichtings- en organisatiekosten 763,71 B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II. Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten , ,75 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten , ,82 a. Obligaties , ,88 Waarvan geleende obligaties Collateral ontvangen als obligaties vorm , ,16 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met «embedded» financiële derivaten , ,78 b.2. Zonder «embedded» financiële derivaten , ,00 B. Geldmarktinstrumenten , ,68 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren , ,68 a. Aandelen , ,68 Waarvan geleende aandelen , ,63 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming ,00 c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten ,00 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,82 F. Financiële derivaten , ,25 a. Op obligaties (+/-) (+/-) b. Op andere schuldinstrumenten met «embedded» financiële derivaten (+/-) (+/-) c. Op andere schuldinstrumenten zonder «embedded» financiële derivaten (+/-) (+/-) d. Op geldmarktinstrumenten (+/-) (+/-) e. Op aandelen (+/-) (+/-) f. Op ICB's met een vast aantal rechten van deelneming (+/-) (+/-) g. Op andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren (+/-) (+/-) h. Op andere effecten (+/-) (+/-) 15

16 Op Op i. Op ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming (+/-) (+/-) j. Op deviezen (+/-) , ,00 (+/-) k. Op rente (+/-) , ,00 (+/-) l. Op kredietrisico (creditderivatives) (+/-) (+/-) m. Op financiële indexen (+/-) , ,75 (+/-) n. Op financiële derivaten (+/-) (+/-) o. Op andere onderliggende waarden (+/-) (+/-) III. Vorderingen en schulden op meer dan één jaar A. Vorderingen B. Schulden IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,69 A. Vorderingen , ,56 a. Te ontvangen bedragen , ,80 b. Fiscale tegoeden , ,76 c. Collateral d. Andere B. Schulden , ,25 a. Te betalen bedragen (-) , ,49 b. Fiscale schulden (-) , ,60 c. Ontleningen (-) ,96 d. Collateral (-) , ,16 e. Andere (+/-) V. Deposito's en liquide middelen , ,88 A. Banktegoeden op zicht , ,26 B. Banktegoeden op termijn C. Andere , ,62 VI. Overlopende rekeningen , ,66 A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten , ,88 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,54 D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,99 A. Kapitaal , ,66 B. Deelneming in het resultaat , ,44 C. Overgedragen resultaat , ,08 D. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,81 16

17 AFDELING 2: POSTEN BUITEN-BALANSTELLING I. Zakelijke zekerheden (+/-) , ,32 A. Collateral (+/-) , ,32 a. Effecten/geldmarktinstrumenten , ,16 b. Liquide middelen/deposito's , ,16 B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's II. Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants III. Notionele bedragen van de termijncontracten (+) , ,20 A. Gekochte termijncontracten , ,53 B. Verkochte termijncontracten , ,67 IV. Notionele bedragen van de swapcontracten (+) A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten Op Op V. VI. VII. Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten Niet-opgevraagde bedragen op aandelen Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie VIII. Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie IX. Uitgeleende financiële instrumenten , ,63 17

18 1.4. GEGLOBALISEERDE RESULTATENREKENING AFDELING 3: SCHEMA VAN DE RESULTATENREKENING Op Op I. Waardevermindering, minderwaarden en meerwaarden , ,48 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten , ,32 a. Obligaties , ,47 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met «embedded» financiële derivaten , ,35 b.2. Zonder «embedded» financiële derivaten , ,80 B. Geldmarktinstrumenten , ,73 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren , ,31 a. Aandelen , ,76 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming 9.313, ,45 c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten ,37 173,11 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,85 F. Financiële derivaten , ,25 a. Op obligaties b. Op andere schuldinstrumenten met «embedded» financiële derivaten c. Op andere schuldinstrumenten zonder «embedded» financiële derivaten d. Op geldmarktinstrumenten e. Op aandelen f. Op ICB's met een vast aantal rechten van deelneming g. Op andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren h. Op andere effecten i. Op ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming j. Op rente , ,71 18

19 Op Op k. Op kredietrisico (creditderivatives) l. Op financiële indexen , ,54 m. Op financiële derivaten n. Op andere onderliggende waarden G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen , ,01 a. Financiële derivaten , ,42 b. Andere wisselposities en -verrichtingen , ,43 II. Opbrengsten en kosten van beleggingen , ,28 A. Dividenden , ,23 B. Intresten , ,79 a. Effecten/geldmarktinstrumenten , ,03 b. Deposito's en liquide middelen , ,76 c. Collateral (+/-) C. Intresten in gevolge ontleningen (-) , ,71 D. Swapcontracten (+/-) E. Roerende voorheffingen (-) , ,03 a. Van Belgische oorsprong b. Van buitenlandse oorsprong , ,03 F. Andere opbrengsten van beleggingen III. Andere opbrengsten , ,02 A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere , ,02 19

20 IV. Exploitatiekosten , ,97 A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,64 B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,14 D. Vergoeding van de beheerder (-) , ,93 a. Financieel beheer , ,36 Aandeel Cap (B) Aandeel Cap (D) Hedged Aandeel Cap (F) Aandeel Cap (H) Hedged Aandeel Cap (P) Aandeel Cap (P) Hedged Aandeel Dis (A) Aandeel Dis (C) Hedged Aandeel Dis (E) Aandeel Dis (G) Hedged , , , , , , , , , , , , , , , ,19 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,57 c. Commerciële vergoeding E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) , ,01 G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) H. Diensten en diverse goederen (-) , ,83 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen , ,25 Aandeel Cap (B) Aandeel Cap (D) Hedged Aandeel Cap (F) Aandeel Cap (H) Hedged Aandeel Cap (P) Aandeel Cap (P) Hedged Aandeel Dis (A) Aandeel Dis (C) Hedged Aandeel Dis (E) Aandeel Dis (G) Hedged Andere kosten (-) , , , , , , , ,77-306,75-87, , , , ,35-101,84-672, , ,82-408,43-86,71 K , ,17 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) , ,66 Subtotaal II + III + IV V. Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting op het , ,82 resultaat VI. Belastingen op het resultaat Op Op VII. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,82 20

21 1.5. SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS Samenvatting van de regels Conversie De jaarrekening wordt opgesteld in de rekenmunt van elk compartiment. De banksaldi, de andere netto-activa en de waarde van de effecten in portefeuille, uitgedrukt in een andere munt dan de rekenmunt van het compartiment, worden omgerekend in deze munt tegen de wisselkoers die geldt op de afsluitingsdatum. De verschillende posten van de geglobaliseerde jaarrekening van de BEVEK komen overeen met de som van overeenkomstige posten in de jaarrekening van elk compartiment, indien nodig omgerekend in euro tegen de wisselkoers die geldt op de afsluitingsdatum. Waardebepaling van effectenportefeuille Het vermogen van openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming wordt gewaardeerd overeenkomstig artikelen 11 tot en met 14 van het koninklijk besluit van 10 november 2006 op de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming. Samengevat, zonder de voornoemde artikelen exhaustief over te nemen, betekent dit het volgende: Voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van derde financiële instellingen wordt de slotkoers weerhouden. Voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld door toedoen van derde financiële instellingen wordt de actuele biedkoers voor de activa weerhouden en de actuele laatkoers voor de passiva. Indien deze bied- of laatkoersen of slotkoersen niet beschikbaar zijn of indien deze niet betrouwbaar zijn, wordt de prijs van de meest recente transactie weerhouden om tot de evaluatie van de beoogde elementen over te gaan, op voorwaarde dat de economische omstandigheden niet wezenlijk zijn gewijzigd sinds deze transactie. Indien de koersen op een georganiseerde of onderhandse markt niet representatief zijn of deze markt niet bestaat, wordt de reële waarde van soortgelijke vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat, weerhouden op voorwaarde dat deze reële waarde aangepast wordt rekening houdend met de verschillen tussen de elementen van de gelijkaardige vermogensbestanddelen. Indien er voor gelijkaardige vermogensbestanddelen geen reële waarde bestaat, worden onder bepaalde voorwaarden andere waarderingstechnieken gebruikt. In de uitzonderlijke situatie waarbij de bied- en/of laatkoers niet beschikbaar is voor obligaties en andere schuldinstrumenten, doch wel een middenkoers voorhanden is, zal deze middenkoers aan de hand van een passende methodiek gecorrigeerd worden teneinde te komen tot de bied- en/of laatkoers of zal deze middenkoers weerhouden worden. Deze laatste werkwijze zal gemotiveerd worden in het jaarverslag en/of het halfjaarverslag. De rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming die door de instelling voor collectieve belegging worden gehouden, worden gewaardeerd aan hun reële waarde conform de vorige alinea's. In afwijking op wat voorafgaat worden de rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging met een variabel aantal rechten van deelneming waarvoor geen georganiseerde markt of geen onderhandse markt bestaat, gewaardeerd op basis van hun netto inventariswaarde. Onverminderd de verwerking van de gelopen interesten, worden tegoeden op zicht, verplichtingen in rekening courant, op korte termijn te ontvangen en te betalen bedragen, fiscale tegoeden en schulden en andere schulden tegen nominale waarde gewaardeerd na aftrek van de waardevermindering die toegepast werd en van de terugbetalingen die ondertussen gebeurd zijn. Rekening houdend met het relatief beperkte belang van de vorderingen op termijn ten opzichte van de inventariswaarde (ander dan deze die in de vorige alinea worden beoogd) die niet zijn belichaamd door verhandelbare effecten of geldmarktinstrumenten, worden deze gewaardeerd tegen hun reële waarde na aftrek van de daarop toegepaste waardeverminderingen en inmiddels verrichte terugbetalingen, in zoverre dat het beleggingsbeleid van de instelling voor collectieve belegging niet hoofdzakelijk gericht is op het beleggen van zijn middelen in deposito's, liquide middelen of geldmarktinstrumenten. 21

22 Wisselkoersen EUR 1,4920 AUD 3,5592 BRL 1,4428 CAD 1,0823 CHF 735,5212 CLP 3.231,7537 COP 7,4398 DKK 0,8311 GBP 4,2784 ILS 113,9724 JPY 1.279,6478 KRW 20,4962 MXN 9,2964 NOK 1,5599 NZD 4,4009 PLN 70,9648 RUB 9,4128 SEK 39,0388 THB 3,1947 TRY 1,1110 USD 16,2699 ZAR ,4497 AUD 3,4612 BRL 1,3910 CAD 1,0413 CHF 712,5644 CLP 2.896,4744 COP 7,4599 DKK 0,7085 GBP 4,2032 ILS 136,3391 JPY 1.242,8344 KRW 17,4826 MXN 8,7660 NOK 1,6475 NZD 4,1904 PLN 62,0776 RUB 9,2451 SEK 37,6327 THB 2,9850 TRY 1,1142 USD 13,5239 ZAR PETERCAM HORIZON B NV 22

23 PETERCAM HORIZON B BALANCED GROWTH 2. INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT PETERCAM HORIZON B BALANCED GROWTH 2.1. BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Datum van de sluiting van de initiële inschrijvingsperiode: 30/07/1999 Initiële inschrijvingsprijs: ,00 EUR Beursnotering De aandelen van het compartiment zijn op geen enkele beurs genoteerd Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Doelstellingen van het compartiment : De doelstelling van het compartiment bestaat erin om beleggers via een evenwichtig actief portefeuillebeheer een meerwaarde op lange termijn te bieden, door te beleggen in effecten met een aandelenkarakter en/of schuldinstrumenten van emittenten over de hele wereld. Er is aan het compartiment of aan zijn deelnemers geen enkele formele waarborg verleend. Beleggingsbeleid van het compartiment : Het compartiment belegt voornamelijk (zonder enige sectorale of geografische beperking, maar overwegend in Europa), in (i) aandelen en/of andere effecten die toegang verlenen tot het kapitaal van ondernemingen en (ii) obligaties en/of andere vastrentende schuldinstrumenten op korte, middellange of lange termijn. Het compartiment kan, in ondergeschikte mate of tijdelijk, liquide middelen aanhouden in de vorm van een lopende rekening of deposito's, of in de vorm van instellingen voor collectieve belegging Financieel portefeuillebeheer Zie 1. Algemene informatie over de beleggingsvennootschap, 1.1. Organisatie van de beleggingsvennootschap Index en benchmark Niet van toepassing Tijdens het boekjaar gevoerd beleid De netto-inventariswaarde van de kapitalisatie-aandelen (klasse B) steeg in het eerste semester met 1,45%. Dit positief rendement is vooral te danken aan het obligatiegedeelte, alsook aan de goede aandelenselectie. In de aandelencomponent werd op sterkte winst genomen op een deel van de vastgoedposities in Altarea en Cofinimmo. Met een deel van deze opbrengst werd op zwakte de positie Telenet verder opgetrokken. Verder werd de positie Publicis verkocht en werd de positie in Royal Dutch verder verhoogd. In het obligatiegedeelte kochten we obligaties van Glencore, Aroundtown en Argenta (allen investment grade), met looptijden van respectievelijk 2021, 2022 en Toekomstig beleid Ondanks de verder te verwachten volatiliteit blijven we positief voor de Europese aandelenmarkten. We blijven echter zweren bij een goed gediversifieerde portefeuille van kwaliteitsaandelen om zo toekomstige stormen beter te kunnen trotseren. Ook voor het obligatiegedeelte blijven we voorzichtig optimistisch, gezien we een lange periode van een lage rente verwachten Synthetische risico- en opbrengstindicator Risico- en opbrengstprofiel: 4 Het risico-en opbrengstprofiel van een belegging wordt weergegeven door een synthetische indicator die het compartiment rangschikt op een schaal waarbij de risico s/opbrengsten worden ingedeeld van het laagste (1) tot het hoogste niveau (7). Deze indicator wordt berekend in overeenstemming met de bepalingen van de Verordening 583/2010 en is beschikbaar, in zijn meest recente versie in de essentiële beleggersinformatie. 23