HORIZON INVESTMENTS NV

Transcriptie

1 HORIZON INVESTMENTS NV HALFJAARVERSLAG op 30 juni 2010 Openbare beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal naar Belgisch recht met meerdere compartimenten, die niet beantwoordt aan de voorwaarden van de richtlijn 85/611/EEG Financiële dienst Petercam NV, beursvennootschap Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd na kosteloze overhandiging van het vereenvoudigd prospectus of het prospectus.

2 HORIZON INVESTMENTS INHOUDSOPGAVE 1. ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BELEGGINGSVENOOTSCHAP ORGANISATIE VAN DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP BEHEERVERSLAG Informatie aan de aandeelhouders Algemeen overzicht van de markten GEGLOBALISEERDE BALANS GLOBALISEERDE RESULTATENREKENING SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS Samenvatting van de regels Wisselkoers RISICOKLASSE INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT HORIZON INVESTMENTS BALANCED GROWTH BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het fonds Beursnotering Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Financieel portefeuillebeheer Index en benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa op 30 juni Wijziging in de samenstelling van de activa van het compartiment HORIZON INVESTMENTS BALANCED GROWTH (in de valuta van het compartiment) Bedrag van de verplichtingen inzake financiële derivatenposities Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Rendementen Kosten Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT HORIZON INVESTMENTS BALANCED CONSERVATIVE BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het fonds Beursnotering Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Financieel portefeuillebeheer Index en benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa op 30 juni Wijziging in de samenstelling van de activa van het compartiment HORIZON INVESTMENTS BALANCED CONSERVATIVE (in de valuta van het compartiment) Bedrag van de verplichtingen inzake financiële derivatenposities Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Rendementen Kosten Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens 47 Halfjaarverslag op 30 juni

3 HORIZON INVESTMENTS 4. INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT HORIZON INVESTMENTS EQUITIES BELGIUM PLUS BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het fonds Beursnotering Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Financieel portefeuillebeheer Index en benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa op 30 juni Wijziging in de samenstelling van de activa van het compartiment HORIZON INVESTMENTS EQUITIES BELGIUM PLUS (in de valuta van het compartiment) Bedrag van de verplichtingen inzake financiële derivatenposities Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Rendementen Kosten Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT HORIZON PETERCAM BONDS INFLATION LINKED BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het fonds Beursnotering Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Financieel portefeuillebeheer Distributeur Index en benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS Samenstelling van de activa op 30 juni Wijziging in de samenstelling van de activa van het compartiment HORIZON PETERCAM BONDS INFLATION LINKED (in de valuta van het compartiment) Bedrag van de verplichtingen inzake financiële derivatenposities Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Rendementen Kosten Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens 74 Halfjaarverslag op 30 juni

4 HORIZON INVESTMENTS 1. ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BELEGGINGSVENOOTSCHAP 1.1 ORGANISATIE VAN DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP Maatschappelijke zetel: Sint-Goedeleplein 19, 1000 Brussel Oprichtingsdatum van vennootschap: 22 december 1998 RPR: Raad van bestuur van de bevek: Voorzitter van de raad van bestuur: De Heer Guy Lerminiaux, bestuurder, Petercam NV Leden: De Heer Baudouin du Parc Locmaria, bestuurder, Petercam NV De Heer Ghislain d Ursel, afgevaardigd bestuurder, EHH (European Historic Houses Association) De Heer Luc Van den Brande, Petercam NV Mevrouw Sylvie Huret, bestuurder, Petercam NV - tot en 30 april 2010 Petercam NV, beursvennootschap, vertegenwoordigd door De Heer Geoffroy d Aspremont Lynden, bestuurder, Petercam NV De Heer Yvon Lauret, onafhankelijk bestuurder, - sinds 30 april 2010 Type van Beheer: Beheervennootschap Als beheervennootschap werd aangesteld: Petercam Management Services NV Sint-Goedeleplein, 19, 1000 Brussel Commissaris: Bewaarder: Deloitte Bedrijfsrevisoren, BV o.v.v.e. CVBA Berkenlaan, 8b, 1831 Diegem vertegenwoordigd door De Heer Philip Maeyaert J.P.MORGAN OPE LIMITED, BRUSSELS BRANCH, een bank opgericht onder het recht van Engeland, handelend via zijn bijkantoor met adres Koning Albert II-laan 1, 1210 Brussel De vereffening van de door de beheerder uitgevoerde transacties, de bewaring van de activa, de uitvoering van de transacties met betrekking tot de activa op instructie van de beheerder, de inning van dividenden en interesten en bepaalde controletaken vormen de voornaamste activiteiten van de bewaarder. Financiële dienst: Petercam NV, beursvennootschap Sint-Goedeleplein, 19, 1000 Brussel Halfjaarverslag op 30 juni

5 HORIZON INVESTMENTS Promotor: Administratief en boekhoudkundig beheer: Financieel portefeuillebeheer: Distributeur: Petercam NV, beursvennootschap Sint-Goedeleplein, 19, 1000 Brussel Petercam Management Services NV Sint-Goedeleplein, 19, 1000 Brussel Petercam NV, beursvennootschap Sint-Goedeleplein, 19, 1000 Brussel Petercam NV, beursvennootschap Sint-Goedeleplein, 19, 1000 Brussel Lijst van de compartimenten: HORIZON INVESTMENTS BALANCED GROWTH HORIZON INVESTMENTS BALANCED CONSERVATIVE HORIZON INVESTMENTS EQUITIES BELGIUM PLUS HORIZON PETERCAM BONDS INFLATION LINKED Halfjaarverslag op 30 juni

6 HORIZON INVESTMENTS 1.2 BEHEERVERSLAG Informatie aan de aandeelhouders De gewone algemene vergadering van 24 maart 2010 heeft, onder andere, de jaarrekeningen op 31 december 2009 goedgekeurd en heeft beslist een dividend uit te keren aan de distributie-aandelen van de volgende compartimenten: : HORIZON INVESTMENTS BALANCED GROWTH HORIZON INVESTMENTS EQUITIES BELGIUM PLUS Compartiment ISIN Code Klasse Dividen bruto per aandeel: HORIZON PETERCAM BONDS INFLATION LINKED BE BE BE BE BE Aandeel Dis (A) Aandeel Dis (A) Aandeel Dis (E) Aandeel Dis (A) Aandeel Dis (E) 100,00 21,40 22,20 0,40 0,40 De algemene vergadering heeft de hernieuwing goedgekeurd van het mandaat van de commissaris Deloitte Bedrijfsrevisoren BV o.v.v.e CVBA met maatschappelijke zetel, Berkenlaan 8b, 1830 Diegem, vertegenwoordigd door de heer Philip Maeyaert, voor een periode van drie jaar. Het mandaat loopt af na de gewone algemene vergadering die zal worden gehouden in Op 6 april 2010 heeft de buitengewone algemene vergadering van aandeelhouders van het compartiment Horizon Investments Equities Europe, in vereffening, een compartiment van de openbare bevek HORIZON INVESTMENTS in Brussel, de verslagen van de vereffenaar en van de commissaris goedgekeurd over de vereffening van Horizon Investments Equities Europe. Daarin staat dat er 118,14 euro zal worden uitbetaald per aandeel van de klasse A en 124,90 euro per aandeel van de klasse B. De raad van bestuur van 30 april 2010 heeft akte genomen van het ontslag van mevrouw Sylvie Huret als bestuurder met ingang vanaf 30 april en heeft besloten om de heer Yvon Lauret te coöpteren als nieuwe bestuurder om het mandaat van mevrouw Sylvie Huret te beëindigen. De raad van bestuur van 30 april 2010 heeft de heer Christian Bertrand benoemd als lid van de effectieve directie van de bevek ter vervanging van mevrouw Sylvie Huret. Omwille van een interne reorganisatie binnen de JP Morgan groep is de bewaarder van de bevek, JPMORGAN CHASE BANK, NATIONAL ASSOCIATION, een Amerikaanse bank opgericht onder het recht van Ohio, handelend via zijn bijkantoor met adres Koning Albert II-laan Brussel vanaf 21 juni 2010 vervangen door JPMORGAN OPE LIMITED, BRUSSELS BRANCH, een bank opgericht onder het Engels recht, handelend via zijn bijkantoor met adres Koning Albert II-laan Brussel. Halfjaarverslag op 30 juni

7 HORIZON INVESTMENTS Algemeen overzicht van de markten Economische context De wereldeconomie begon met een goed gevoel aan In de loop van 2009 maakte de zwaarste recessie sinds de Tweede Wereldoorlog plaats voor een duidelijk herstel. Die heropleving was het meest merkbaar in Azië en Latijns-Amerika, terwijl ook de Verenigde Staten aardige economische cijfers konden voorleggen. Enkel Europa hinkte nog wat achterop. Die tendensen zetten zich aanvankelijk door in Toch rezen er vooral vanaf de lente meer en meer vragen over de duurzaamheid van dat herstel. Renteverhogingen in Azië, discussies over nieuwe regulering in de VS, maar vooral de toestand van de Europese overheidsfinanciën zaaiden heel wat onrust. De wereldeconomie zette in de eerste helft van 2010 verdere stappen richting herstel, maar tegelijkertijd werd duidelijk dat een snelle terugkeer naar de situatie van vóór de crisis er voorlopig niet inzit. Verenigde Staten Het herstel van de Amerikaanse economie was in de tweede helft van 2009 vooral gebaseerd op de voorraadcyclus en monetaire en budgettaire stimuli. Dat zijn slechts tijdelijke groeifactoren die vooral in de laatste maanden van 2009 duidelijke effecten opleverden. Sindsdien boetten die factoren al wat aan kracht in. Dit vertaalde zich snel in wat lagere groeicijfers, maar die waren wel gesteund op betere fundamenten. Een volwaardig herstel vereist dat meer structurele groeifactoren zoals bedrijfsinvesteringen en gezinsbestedingen tijdig de rol overnemen van de tijdelijke groeifactoren. Dat leek de jongste maanden meer en meer te gebeuren. De bedrijfsinvesteringen zaten de voorbije kwartalen al duidelijk in de lift en dat is stilaan ook voelbaar op de arbeidsmarkt. Er worden opnieuw meer jobs gecreëerd dan er verloren gaan en het positieve effect daarvan op de gezinsbestedingen werd ook al duidelijk. Als die dynamiek de komende maanden aanhoudt, kan dit uitgroeien tot een zelfvoedend herstel. Toch is de Amerikaanse economie nog ver verwijderd van enige normaliteit. De werkloosheidsgraad blijft met 9,7% verontrustend dicht bij de piekniveaus van de voorbije 60 jaar. Daarnaast suggereert het grote aantal onverkochte huizen en de financiële situatie van de gezinnen dat de vastgoedmarkt nog jaren kan slabakken. Ten slotte blijft het afwachten hoe de economie de komende maanden reageert op het uitdoven van verschillende stimulusprogramma s. De beschikbare vooruitlopende indicatoren suggereren alvast dat de komende kwartalen een degelijke economische groei moeten opleveren. Dat doet niets af aan het feit dat ook de toestand van de Amerikaanse overheidsfinanciën heel wat vragen oproept. Het niveau van de overheidsschuld is nog aanvaardbaar, maar met een begrotingstekort van meer dan 10% van het BBP (Bruto Binnenlands Product) loopt de schuld snel op. Terwijl de Amerikaanse regering geleidelijk aan zal moeten gaan nadenken over een meerjarenplan van budgettaire sanering, kan de Fed het zich veroorloven om het herstel te blijven ondersteunen via een extreem soepel monetair beleid. De Fed moet zich immers geen zorgen maken over de inflatie. De kerninflatie dook recent zelfs naar het laagste niveau sinds de jaren 60. Europa De eurozone leek begin 2010 nog klaar te staan om in het zog van de VS het economische herstel verder uit te bouwen. Verschillende economische indicatoren gingen de voorbije maanden ook die weg op, maar dat positieve nieuws werd volledig overstemd door de spectaculair toenemende onrust over de toestand van de overheidsfinanciën in bepaalde lidstaten. De eurozone viel de jongste maanden uiteen in drie grote blokken. Een eerste blok, met Duitsland als voortrekker, profiteert volop van het internationale conjunctuurherstel. Daartegenover staan de club Med landen en Ierland die vandaag door de financiële markten gedwongen worden om versneld zware saneringen en structurele hervormingen door te voeren. Tussen beide blokken zitten landen als België, Italië en zelfs Frankrijk, die duidelijke tekenen van herstel vertonen, maar waar de toestand van de overheidsfinanciën toch twijfels oproept. Bovendien bestaat het gevaar dat de problemen van de zwakke broertjes van de regio via de financiële sector de rest van de eurozone besmetten. Met overheidstekorten van bijna 10% van het BBP en meer rezen de voorbije maanden zware twijfels over de terugbetalingscapaciteiten van de overheden van landen zoals Griekenland, Spanje, Portugal en Ierland. Vooral Griekenland maakte het met een tekort van 13,6% en een overheidsschuld van 115% van het BBP wel erg bont. In de lente gingen financiële markten zich daarover echt zorgen maken. Het werd dan ook snel duidelijk dat de Griekse overheid er zonder hulp van buitenaf niet meer uit zou geraken. Na heel wat getreuzel en discussie kwam de rest van de eurozone samen met het IMF (Internationaal Muntfonds) Halfjaarverslag op 30 juni

8 HORIZON INVESTMENTS uiteindelijk toch met een reddingsplan op de proppen. Een eerste plan van zo n 45 miljard euro werd midden april weggelachen door de financiële markten. Dat plan werd begin mei opgeblazen tot 110 miljard euro, maar ook dat bleek onvoldoende om het vertrouwen te herstellen. Bovendien bleef de crisis in de eerste week van mei niet meer beperkt tot Griekenland, maar kwamen ook Portugal, Ierland en Spanje in de vuurlinie te liggen. Om de zich verspreidende besmetting tegen te houden, grepen de Europese autoriteiten in het tweede weekend van mei naar de grote middelen. Samen met de ECB (Europese Centrale Bank) en het IMF werd een gigantisch reddingsplan uitgewerkt: de creatie van een Europees Financieel Stabilisatie mechanisme dat kan beschikken over 750 miljard euro, waarvan 60 miljard van de Europese Commissie, 440 miljard van de eurolanden en 250 miljard van het IMF; heropening van de speciale kredietfaciliteiten op drie en zes maanden door de ECB om onbeperkte liquiditeit ter beschikking te stellen aan de financiële sector; de ECB opent de mogelijkheid om schuldpapier van bepaalde lidstaten te kopen Het historische reddingsplan ontmijnde wel enigszins de panieksfeer op de financiële markten, maar slaagde er niet in de situatie te normaliseren. Vooral via de initiatieven van de ECB elimineert het plan het gevaar op een acute liquiditeitscrisis. Het plan biedt echter geen structurele oplossing voor de huidige problemen. Die oplossing moet komen van de opkuis van de overheidsfinanciën en het herstel van de concurrentiepositie en het groeipotentieel van de risicolanden. Dat kan enkel via een lang en pijnlijk hervormingsproces. Het Europese reddingsplan koopt voor alle betrokkenen tijd om werk te maken van dat proces. Terwijl de nationale overheden zich de komende jaren toeleggen op de opkuis van hun financiën (en dat is ook belangrijk in Frankrijk, Italië, België,...), kan de ECB elke liquiditeitscrisis of paniek in de obligatiemarkten opvangen. In essentie kan de ECB indien nodig onbeperkt obligaties opkopen. Zover zal het hopelijk niet komen. Het signaal dat er een koper met onbeperkte middelen klaar staat, zou moeten volstaan om de obligatiemarkten gerust te stellen. Het opkopen van overheidsschuld door de centrale bank houdt zeker belangrijke langetermijnrisico s in, maar is in tegenstelling tot wat sommigen beweren niet het einde van de wereld. Op termijn kan dit uitmonden in een ontsporing van de inflatie, maar dat risico is voor de nabije toekomst erg beperkt. De eurozone staat vandaag eerder aan de rand van een deflatie-afgrond. Met deze nieuwe stap volgt de ECB trouwens louter het voorbeeld van de Federal Reserve, de Bank of Japan en de Bank of England. Naast de perikelen op het vlak van de overheidsfinanciën heeft de eurozone nog altijd te kampen met een erg zwakke binnenlandse vraag. Vanuit de arbeidsmarkt komen in bepaalde lidstaten al wat bescheiden positieve signalen, maar een krachtig jobherstel dat de gezinsbestedingen zou aanzwengelen lijkt er niet meteen in te zitten. Het herstel blijft dan ook vooral exportgeleid. De verzwakking van de euro zorgt daarbij voor een extra stimulans. Toch blijft dat allicht onvoldoende om in de eurozone een echt duurzaam herstel te genereren. Het ziet er dan ook naar uit dat de eurozone de komende kwartalen de zwakke schakel binnen de wereldeconomie blijft. Japan Terwijl de financiële markten zich zorgen maken over de overheidsfinanciën in de Europese club Med landen, blijft Japan deze dans opmerkelijk ontspringen. Met een overheidsschuld die binnenkort boven 200% van het BBP klimt, is de situatie van de Japanse overheidsfinanciën nog bedenkelijker dan die van Griekenland. Ooit krijgt Japan hiervoor de rekening gepresenteerd, maar voorlopig lijken weinigen zich daar echt zorgen over te maken. Ondertussen profiteerde de Japanse economie de voorbije maanden volop van het krachtige herstel in de rest van Azië. Dat vertaalde zich in aardige Japanse activiteitscijfers. Niettemin blijft de binnenlandse economie verontrustend zwak en blijft Japan vastzitten in deflatie. Groeilanden De motor van het huidige herstel lag de voorbije kwartalen in de groeilanden in Azië en Latijns-Amerika. Het krachtige globale herstel van de industrie stuwde de economieën in die regio s naar zeer hoge groeicijfers. Verschillende economieën in Azië konden in de eerste maanden van 2010 een groei in dubbele cijfers voorleggen. Tegen die achtergrond doken ook al signalen van inflatoire druk op. De inflatie in de regio klom de voorbije maanden duidelijk hoger. Dat was vooral toe te schrijven aan eerdere tegenvallende oogsten die Halfjaarverslag op 30 juni

9 HORIZON INVESTMENTS de voedingsprijzen fors opdreven. Niettemin kruipt ook de onderliggende inflatie geleidelijk hoger. Samen met indicaties van stevige vastgoedprijsstijgingen voedde dat de vrees voor oververhitting. De centrale banken in de regio, met China op kop, namen al maatregelen om hun monetair beleid te verstrengen. Die initiatieven zijn er op gericht om de economie enigszins af te remmen om een ongezond groeiritme te vermijden. De recente verzwakking van een aantal economische indicatoren voor de regio is dan ook niet meteen alarmerend, maar eerder een bevestiging van het beleid. Voor overheden blijft het evenwel extreem moeilijk om hun economie perfect af te stellen. Er is een belangrijk risico dat de overheden te hard op de rem gaan staan en op die manier het herstel in gevaar brengen. Voorlopig lijken de Aziatische overheden echter niet geneigd om hun economieën al te enthousiast te gaan afremmen. Verschillende centrale bankiers in de regio verwezen al naar de wankele economische situatie in de VS en vooral Europa om een pauze in de monetaire verkrapping te verantwoorden. Monetair beleid De voorbije maanden tekende zich een duidelijke divergentie af in het globale monetaire beleid. Ondanks het herstel blijft de inflatie erg laag. De VS en zeker de eurozone stonden de voorbije 70 jaar nooit dichter bij een deflatiescenario. De eerdere roep om monetaire exitstrategieën verstomde dan ook opnieuw. Renteverhogingen zijn nog lang niet in zicht, terwijl in Europa de ECB binnen het reddingsplan voor de overheidsfinanciën zelfs met nieuwe ondersteunende initiatieven uitpakte. In de groeilanden liggen de kaarten duidelijk anders. Daar doken wel de eerste tekenen van inflatierisico s op. Centrale bankiers doorheen de regio reageerden met renteverhogingen en andere initiatieven van monetaire verkrapping. Die stappen zullen de komende kwartalen ongetwijfeld verder gaan, hoewel de centrale bankiers er allicht zorg voor zullen dragen dat ze het economische herstel niet in gevaar brengen. Wisselmarkten De dollar eindigde 2009 op een koers van 1,43 tegenover de euro en trok het voorbije half jaar de verstevigende trend vlot door. De onrust over de Europese overheidsfinanciën en de veeleer knullige reactie van de Europese autoriteiten wogen zwaar op de euro. De dollar verstevigde richting 1,20 dollar per euro, een niveau dat laatst gezien werd begin De dollar/euro beweging was trouwens niet meteen een weerspiegeling van de sterkte van de dollar, maar veeleer van de zwakte van de euro. De euro verloor immers ook terrein tegenover de meeste andere munten. Zo won de Japanse yen het voorbije half jaar ongeveer 23%, het Britse pond ongeveer 8% en de Zwitserse frank een dergelijk 13% tegenover de euro. De magere vooruitzichten voor het economische herstel in de eurozone, de dreigende inflatie, de verwachtingen voor het monetaire beleid en de aanhoudende onzekerheid over de overheidsfinanciën en de structurele opzet van de Europese muntunie laten vermoeden dat de neerwaartse trend voor de euro nog niet achter de rug ligt. Vooral de munten van de Aziatische groeilanden lijken klaar voor een forse versteviging tegenover de euro. De Chinese autoriteiten kondigden recent aan dat ze opnieuw afstappen van hun vaste wisselkoers tegenover de dollar. De komende jaren zal China haar munt geleidelijk laten appreciëren. Andere munten in die regio zullen die trend volgen. Obligatiemarkten De markt voor overheidsobligaties werd het ganse eerste semester gedomineerd door de schuldproblemen van Griekenland en andere perifere landen zoals Portugal en Spanje. Dit zette de ratingagentschappen aan tot drastische beslissingen. Portugal en Spanje werden geconfronteerd met een verlaging van hun rating, maar blijven wel nog investment grade. Griekenland werd zowel door Standard & Poor s als Moody s gedegradeerd tot de categorie speculative grade. Het is dan ook niet te verwonderen dat de rente op Griekse overheidsobligaties fors opliep. De rente op 10-jarige Griekse overheidsobligaties piekte begin mei even boven 12%, viel midden mei terug tot 7,5%, maar steeg in juni opnieuw boven 10%. Duitsland en in mindere mate Nederland en Frankrijk deden hun rol van veilige haven alle eer. De rente op 10-jarige Duitse overheidsobligaties zakte tot een historisch dieptepunt van 2,57%. Aan de andere kant van de Atlantische Oceaan ging de rente eveneens naar beneden. Zo zakte de rente op 10-jarige Amerikaanse overheidsobligaties van 3,84% tot 2,93%. Halfjaarverslag op 30 juni

10 HORIZON INVESTMENTS De zgn. Griekse tragedie veroorzaakte ook volatiliteit op de markt voor investment grade bedrijfsobligaties. Ratingagentschap S&P liet de verlaging van de ratings van Griekenland, Spanje en Portugal immers gepaard gaan met gelijkaardige ratingverlagingen voor de belangrijkste banken van die landen. Hierdoor liepen de spreads ofwel de renteverschillen met overheidsobligaties opnieuw op, na de gevoelige daling in De markt voor hoogrentende bedrijfsobligaties leek zich aanvankelijk niets aan te trekken van de Griekse problemen en keek vooral naar de relatief goede macro-economische indicatoren. De spreads gingen bijgevolg verder naar beneden. In mei ondergingen de hoogrentende bedrijfsobligaties echter ook een stevige correctie om vervolgens te stabiliseren in juni. Aandelenmarkten Na de mooie rit doorheen de laatste drie kwartalen van 2009 zetten de meeste aandelenbeurzen het jaar aarzelend in. Onzekerheid over de duurzaamheid van het herstel, oververhitting in Azië en de exitstrategie van de centrale banken stuurden de aandelenmarkten in januari al meteen lager. Dat verlies werd vooral in maart nog volledig goedgemaakt, maar vanaf april begon de situatie in Griekenland de beurzen echt parten te spelen. De verschillende reddingsplannen van de Europese autoriteiten volstonden niet om de verliezen goed te maken. De belangrijke onzekerheden zorgden voor een volatiele lente. Niet toevallig werden de markten in de landen die door hun verontrustende overheidsfinanciën in de schijnwerpers stonden (zoals Griekenland en Spanje) het zwaarst afgestraft. Op een beperkt aantal uitzonderingen na gingen zowat alle markten lager in de eerste helft van Voor beleggers uit de eurozone viel er dankzij het munteffect buiten de EMU wel nog winst te rapen. De belangrijkste Amerikaanse indices kunnen dankzij de verstevigende dollar een return van 8 à 10% in euro voorleggen ondanks een duidelijke terugval in lokale munt. Hetzelfde geldt voor de meeste andere niet-euro markten. Prestatie van de voornaamste Amerikaanse beurzen Index H (in lokale munt) H (in ) Dow Jones Industrial -6,27% 9,78% S&P 500-7,57% 8,26% Nasdaq Composite -7,05% 8,87% Prestatie van de voornaamste Europese beurzen Index H (in lokale munt) H (in ) DJ STOXX -4,17% -4,17% DJ Euro STOXX 50-13,21% -13,21% FTSE 100-9,16% -1,43% CAC 40-12,84% -12,84% DAX 30 0,14% 0,14% AEX -5,52% -5,52% Milan MIB 30-16,24% -16,24% BEL 20-4,98% -4,98% Swiss market -6,38% 5,11% IBEX 35 (Madrid) -22,42% -22,42% Stockholm (OMX) 4,49% 12,29% Athens SE -34,69% -34,69% Halfjaarverslag op 30 juni

11 HORIZON INVESTMENTS Prestatie van de voornaamste Aziatische en Zuid-Amerikaanse beurzen Index H (in lokale munt) H (in ) Tokyo (TOPIX) -7,29% 14,24% Nikkei 225 index -11,04% 9,62% Hang Seng -7,97% 7,33% Shangai A Shares -26,86% -13,76% Argentina Merval -5,85% 6,56% Brazil Bovespa -11,16% 0,64% Mexico IPC -3,00% 15,12% Halfjaarverslag op 30 juni

12 HORIZON INVESTMENTS 1.3 GEGLOBALISEERDE BALANS 30/06/ /06/2009 I. Vaste activa II. Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB s en financiële derivaten , ,05 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten , ,26 a Obligaties , ,26 b Andere schuldinstrumenten b.1. Met embedded financiële derivaten b.2. Zonder embedded financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,00 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren , ,17 a. Aandelen , ,93 b. Op ICB s met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren , ,24 D. Andere effecten 5.078, ,90 E. ICB s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,72 F. Financiële derivaten a. Op obligaties (+/-) (+/-) (+/-) b. Op andere schuldinstrumenten met embedded financiële derivaten (+/-) (+/-) (+/-) c. Op andere schuldinstrumenten zonder embedded financiële derivaten (+/-) (+/-) (+/-) d. Op geldmarktinstrumenten (+/-) (+/-) (+/-) e. Op aandelen (+/-) (+/-) (+/-) f. Op ICB s met een vast aantal rechten van deelneming (+/-) (+/-) (+/-) g. Op andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren (+/-) (+/-) (+/-) h. Op andere effecten (+/-) (+/-) (+/-) i. Op ICB s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming (+/-) (+/-) (+/-) j. Op deviezen (+/-) (+/-) (+/-) k. Op rente (+/-) (+/-) (+/-) Halfjaarverslag op 30 juni

13 HORIZON INVESTMENTS III. l. Op kredietrisico (creditderivatives) (+/-) (+/-) (+/-) m. Op financiële indexen (+/-) (+/-) (+/-) n. Op financiële derivaten (+/-) (+/-) (+/-) o. Op andere onderliggende waarden (+/-) (+/-) (+/-) Vorderingen en schulden op méér dan één jaar A. Vorderingen B. Schulden 30/06/ /06/2009 IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar ,81 < ,35> A. Vorderingen , ,70 a. Te ontvangen bedragen , ,60 b. Fiscale tegoeden , ,10 c. Collateral d. Andere B. Schulden < ,45> < ,05> a. Te betalen bedragen (-) < ,55> < ,05> b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) < ,90> d. Collateral (-) e. Andere (-) V. Deposito s en liquide middelen , ,58 A. Banktegoeden op zicht , ,08 B. Banktegoeden op termijn , ,50 C. Andere VI. Overlopende rekeningen , ,51 A. Over te dragen kosten 3.565, ,82 B. Verkregen opbrengsten , ,54 C. Toe te rekenen kosten (-) < ,08> <90.222,85> D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,79 A. Kapitaal ,82 < ,88> B. Deelneming in het resultaat , ,49 C. Overgedragen resultaat < ,21> < ,00> D. Resultaat van het boekjaar , ,17 Halfjaarverslag op 30 juni

14 HORIZON INVESTMENTS POSTEN BUITEN-BALANSSTELLING I. Zakelijke zekerheden (+/-) ,07 A. Collateral (+/-) ,07 a. Effecten/geldmarktinstrumenten ,07 b. Liquide middelen/deposito s B. Andere zakelijke zekerheden (+-/) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito s II. Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants III. Notionele bedragen van de termijncontracten (+) A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten IV. Notionele bedragen van de swapcontracten (+) A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V. Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI. Niet-opgevraagde bedragen op aandelen VII. Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie VIII. Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie IX. Uitgeleende financiële instrumenten ,37 30/06/ /06/2009 Halfjaarverslag op 30 juni

15 HORIZON INVESTMENTS 1.4 GLOBALISEERDE RESULTATENREKENING 30/06/ /06/2009 I. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,50 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten < ,58> ,75 a. Obligaties < ,58> ,75 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met embedded financiële derivaten b.2. Zonder embedded financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten <13.602,50> ,26 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren < ,66> ,91 a. Aandelen < ,11> ,22 b. Op ICB s met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren < ,55> ,69 D. Andere effecten 368,10 215,70 E. ICB s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,46 F. Financiële derivaten a. Op obligaties b. Op andere schuldinstrumenten met embedded financiële derivaten c. Op andere schuldinstrumenten zonder embedded financiële derivaten d. Op geldmarktinstrumenten e. Op aandelen f. Op ICB s met een vast aantal rechten van deelneming g. Op andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren h. Op andere effecten i. Op ICB s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming j. Op rente k. Op kredietrisico (creditderivatives) Halfjaarverslag op 30 juni

16 HORIZON INVESTMENTS 30/06/ /06/2009 l. Op financiële indexen m. Op financiële derivaten n. Op andere onderliggende waarden G. Vorderingen, deposito s, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen , ,42 a. Financiële derivaten b. Andere wisselposities en -verrichtingen , ,42 II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,88 A. Dividenden , ,02 B. Interesten (+/-) , ,22 a. Effecten en geldmarktinstrumenten , ,97 b. Deposito s en liquide middelen 7.404, ,25 c. Collateral (+/-) C. Interesten in gevolge ontleningen (-) <2.248,14> <7.242,19> D. Swapcontracten (+/-) E. Roerende voorheffingen (-) < ,11> < ,17> a. Van Belgische oorsprong b. Van buitenlandse oorsprong < ,11> < ,17> F. Andere opbrengsten van beleggingen III. Andere opbrengsten 413,87 207,83 A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten 207,83 B. Andere 413,87 IV. Exploitatiekosten < ,21> < ,04> A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) < ,10> < ,30> B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) <17.283,33> <14.295,04> D. Vergoeding van de beheerder (-) < ,58> < ,69> a. Financieel beheer < ,39> < ,44> Aandeel Cap (B) < ,21> Aandeel Cap (F) <23.686,58> Aandeel Dis (A) <45.054,94> Aandeel Dis (E) <10.229,66> b. Administratief en boekhoudkundig beheer <38.185,19> <37.559,25> c. Commerciële vergoeding E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) <15.978,68> <14.003,18> G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) <436,50> H. Diensten en diverse goederen (-) <10.670,19> <7.797,18> I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico s en kosten (-) J. Taksen <61.477,92> <48.617,90> Aandeel Cap (B) <57.942,72> Aandeel Cap (F) 364,49 Aandeel Dis (A) <4.341,00> Aandeel Dis (E) 441,31 K. Andere kosten (-) <15.925,91> <5.964,75> Opbrengsten en kosten van het boekjaar , ,17 Subtotaal II + III + IV , ,67 V. Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting op het resultaat , ,17 VI. Belasting op het resultaat VII. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,17 Halfjaarverslag op 30 juni

17 HORIZON INVESTMENTS Resultaatverwerking 30/06/ /06/2009 I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) < ,69> ,66 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar < ,21> < ,00> b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) , ,17 c. Ontvangen (uitgekeerde) deelnemingen in het resultaat , ,49 II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal III. Over te dragen winst (over te dragen verlies) < ,69> ,66 IV. (Dividenduitkering) Halfjaarverslag op 30 juni

18 HORIZON INVESTMENTS 1.5 SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS Samenvatting van de regels Conversie De jaarrekening wordt opgesteld in de rekenmunt van elk compartiment. De banksaldi, de andere netto-activa en de waarde van de effecten in portefeuille, uitgedrukt in een andere munt dan de rekenmunt van het compartiment, worden geconverteerd in deze munt tegen de wisselkoers die geldt op de afsluitingsdatum. De verschillende posten van de geglobaliseerde jaarrekening van de bevek komen overeen met de som van overeenkomstige posten in de jaarrekening van elk compartiment, indien nodig geconverteerd in euro tegen de wisselkoers die geldt op de afsluitingsdatum. Waardebepaling van effectenportefeuille Het vermogen van openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming wordt gewaardeerd overeenkomstig artikelen 11 tot en met 14 van het koninklijk besluit van 10 november 2006 op de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming. Samengevat, zonder de voornoemde artikelen exhaustief over te nemen, betekent dit het volgende: Voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van derde financiële instellingen wordt de slotkoers weerhouden. Voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld door toedoen van derde financiële instellingen wordt de actuele biedkoers voor de activa weerhouden en de actuele laatkoers voor de passiva. Indien deze bied- of laatkoersen of slotkoersen niet beschikbaar zijn of indien deze niet betrouwbaar zijn, wordt de prijs van de meest recente transactie weerhouden om tot de evaluatie van de beoogde elementen over te gaan, op voorwaarde dat de economische omstandigheden niet wezenlijk zijn gewijzigd sinds deze transactie. Indien de koersen op georganiseerde of onderhandse markt niet representatief zijn of deze markt niet bestaat, wordt de reële waarde van soortgelijke vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat, weerhouden op voorwaarde dat deze reële waarde aangepast wordt rekening houdend met de verschillen tussen de elementen van het gelijkaardige vermogensbestanddelen. Indien er voor gelijkaardige vermogensbestanddelen geen reële waarde bestaat, worden onder bepaalde voorwaarden andere waarderingstechnieken gebruikt. In de uitzonderlijke situatie waarbij de bied- en/of laatkoers niet beschikbaar is voor obligaties en andere schuldinstrumenten, doch wel een middenkoers voorhanden is, zal deze middenkoers aan de hand van een passende methodiek gecorrigeerd worden teneinde te komen tot de bied- en/of laatkoers of zal deze middenkoers weerhouden worden. Deze laatste werkwijze zal gemotiveerd worden in het jaarverslag en/of het halfjaarverslag. De rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming die door de instelling voor collectieve belegging worden gehouden, worden gewaardeerd aan hun reële waarde conform de vorige alinea s. In afwijking op wat voorafgaat worden de rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging met een variabel aantal rechten van deelneming waarvoor geen georganiseerde markt of geen onderhandse markt bestaat, gewaardeerd op basis van hun netto inventariswaarde. Onverminderd de verwerking van de gelopen interesten, worden tegoeden op zicht, verplichtingen in rekening-courant, op korte termijn te ontvangen en te betalen bedragen, fiscale tegoeden en schulden en andere schulden tegen nominale waarde gewaardeerd na aftrek van de waardevermindering die toegepast werd en van de terugbetalingen die ondertussen gebeurd zijn. Rekening houdend met het relatief beperkte belang van de vorderingen op termijn ten opzichte van de inventariswaarde (ander dan deze die in de vorige alinea worden beoogd) die niet zijn belichaamd door verhandelbare effecten of geldmarktinstrumenten, worden deze gewaardeerd tegen hun reële waarde na aftrek van de daarop toegepaste waardeverminderingen en inmiddels verrichte terugbetalingen, in zoverre Halfjaarverslag op 30 juni

19 HORIZON INVESTMENTS dat het beleggingsbeleid van de instelling voor collectieve belegging niet hoofdzakelijk gericht is op het beleggen van zijn middelen in deposito s, liquide middelen of geldmarktinstrumenten Wisselkoers 1 = Op 30/06/2010 Op 30/06/2009 ZWITSERSE FRANK 1,3224 CHF 1,5248 CHF DEENSE KROON 7,4492 DKK 7,4468 DKK POND STERLING 0,8187 GBP 0,8516 GBP Japonese Yen 108,3700 JPY 133,3550 JPY NOORSE KROON 7,9644 NOK 9,0350 NOK ZUIDAFRIKAANSE RAND 9,3960 ZAR 10,8328 ZAR 1.6 RISICOKLASSE Het gaat over een risico-indicator bij de investering in een ICB of een compartiment. Zeven risicoklassen werden bepaald. Klasse O (nul) betekent het laagste risico en klasse 6 (zes) het hoogte risico. Halfjaarverslag op 30 juni

20 HORIZON INVESTMENTS BALANCED GROWTH 2. INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT HORIZON INVESTMENTS BALANCED GROWTH 2.1 BEHEERVERSLAG Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het fonds Datum van de sluiting van de initiële inschrijvingsperiode: 30/07/1999 Initiële inschrijvingsprijs: Beursnotering De aandelen van het compartiment zijn op geen beurs genoteerd Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Het compartiment HORIZON INVESTMENTS BALANCED GROWTH heeft tot doel aan de aandeelhouders een zo groot mogelijke return op lange termijn aan te bieden vanuit een evenwichtige beheerspolitiek. Deze evenwichtige politiek dekt alle financiële markten zonder enige geografische beperking, maar legt wel de klemtoon op Europa. Teneinde deze beheerspolitiek uit te voeren, belegt het compartiment in aandelen en in elk effect dat toegang verleent tot het kapitaal van de vennootschappen evenals in obligaties als instrumenten met vast rendement op korte, middellange en lange termijn. Geen enkele formele garantie werd aan het compartiment noch aan zijn deelnemers toegestaan Financieel portefeuillebeheer Zie 1. Algemene informatie over de belegginsvenootschap, 1.1. Organisatie van de beleggingsvennootschap Index en benchmark Niet van toepassing. Halfjaarverslag op 30 juni

21 HORIZON INVESTMENTS BALANCED GROWTH Tijdens het boekjaar gevoerd beleid De netto-inventariswaarde van de kapitalisatieaandelen van het compartiment Horizon Investments Balanced Growth steeg in het eerste semester van 2010 van ,18 tot ,54. Deze prestatie is voor een belangrijk deel te danken aan de meer internationale oriëntering van het aandelen- en obligatiegedeelte. Het gewicht van obligaties nam toe in de loop van het eerste semester door de aankoop van drie internationaal georiënteerde obligatiefondsen: Pictet Emerging Local Currency Debt, Amundi Obligations Internationales en Templeton Global Bonds. Pictet Emerging Local Currency Debt belegt in overheidsobligaties uitgegeven door groeilanden en uitgedrukt in lokale munt. In tegenstelling tot de Westerse landen is de schuldgraad van de groeilanden veeleer stabiel gebleven of zelfs gedaald. Dit zou de lokale munten moeten ondersteunen. Bovendien stijgt de vraag naar dergelijke obligaties, o.a. van plaatselijke pensioenfondsen en andere institutionele beleggers. Amundi Obligations Internationales is een actief beheerd fonds dat belegt in een heel breed universum van munten van OESO en niet-oeso landen, OESO overheidsobligaties, bedrijfsobligaties en obligaties van groeilanden. Templeton Global Bonds belegt in overheidsobligaties van Aziatische landen, Europese landen die niet behoren tot de eurozone en Zuid-Amerikaanse landen. De beheerder heeft dit fonds gekocht om in te spelen op de verzwakking van de euro tegenover andere munten. Het aandelengedeelte werd ook verder georiënteerd naar (al dan niet Europese) bedrijven met een significante blootstelling aan de groeilanden. Voorbeelden hiervan zijn Wal Mart, Jardine Strategic Holdings, Canon en Heineken. Hij blijft ook verder geloven in de exportgeoriënteerde bedrijven die profiteren van de zwakkere euro, zoals Volkswagen, Siemens en Philips. Het gewicht van alternatieve beleggingen werd verhoogd via de aankoop van converteerbare obligaties en goud. Het gewicht in converteerbare obligaties werd opgetrokken via de aankoop van het internationaal gediversifieerde fonds F&C Global Convertible Bonds. Daarnaast werd nog een positie opgebouwd in goud via de tracker Gold Bullion Securities Toekomstig beleid De beheerder blijft voorrang geven aan aandelen van ondernemingen met een belangrijke blootstelling aan de ontluikende markten die de beste groeivooruitzichten bieden. Exportgeoriënteerde Europese bedrijven die profiteren van de zwakte van de euro blijven eveneens zijn voorkeur genieten. De beheerder verwacht immers dat de euro veeleer zwak zal blijven tegenover de dollar o.a. door de schuldproblematiek in Europa en de betere groeiperspectieven voor de Verenigde Staten. De zwakker wordende euro is ook de reden waarom de beheerder de internationaal gediversifieerde obligatieportefeuille zeker zal behouden en eventueel nog verder zal uitbreiden. Mogelijk zal hij op zwakte de positie in goud nog verder verhogen als indekking tegen het risico van een verdere uitbreiding van de schuldencrisis naar de andere kant van de Atlantische Oceaan Risicoklasse Klasse: 3 De synthetische risico-indicator geeft een aanduiding van het risico dat is verbonden aan de belegging in een instelling voor collectieve belegging of een compartiment. Die aanduiding geeft een risico aan op een schaal tussen nul (kleinste risico) en zes (grootste risico). Halfjaarverslag op 30 juni

22 HORIZON INVESTMENTS BALANCED GROWTH 2.2 BALANS 30/06/ /06/2009 I. Vaste activa II. Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB s en financiële derivaten , ,74 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten , ,30 a Obligaties , ,30 b Andere schuldinstrumenten b.1. Met embedded financiële derivaten b.2. Zonder embedded financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,00 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren , ,47 a. Aandelen , ,75 b. Op ICB s met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren , ,72 D. Andere effecten 2.761,86 591,25 E. ICB s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,72 F. Financiële derivaten a. Op obligaties (+/-) (+/-) (+/-) b. Op andere schuldinstrumenten met embedded financiële derivaten (+/-) (+/-) (+/-) c. Op andere schuldinstrumenten zonder embedded financiële derivaten (+/-) (+/-) (+/-) d. Op geldmarktinstrumenten (+/-) (+/-) (+/-) e. Op aandelen (+/-) (+/-) (+/-) f. Op ICB s met een vast aantal rechten van deelneming (+/-) (+/-) (+/-) g. Op andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren (+/-) (+/-) (+/-) h. Op andere effecten (+/-) (+/-) (+/-) i. Op ICB s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming (+/-) (+/-) (+/-) j. Op deviezen (+/-) (+/-) (+/-) k. Op rente (+/-) (+/-) (+/-) Halfjaarverslag op 30 juni

23 HORIZON INVESTMENTS BALANCED GROWTH III. l. Op kredietrisico (creditderivatives) (+/-) (+/-) (+/-) m. Op financiële indexen (+/-) (+/-) (+/-) n. Op financiële derivaten (+/-) (+/-) (+/-) o. Op andere onderliggende waarden (+/-) (+/-) (+/-) Vorderingen en schulden op méér dan één jaar A. Vorderingen B. Schulden 30/06/ /06/2009 IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar ,79 < ,39> A. Vorderingen , ,16 a. Te ontvangen bedragen 4.301, ,00 b. Fiscale tegoeden , ,16 c. Collateral d. Andere B. Schulden <844,93> < ,55> a. Te betalen bedragen (-) <844,93> < ,55> b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-) e. Andere (-) V. Deposito s en liquide middelen , ,41 A. Banktegoeden op zicht , ,47 B. Banktegoeden op termijn , ,94 C. Andere VI. Overlopende rekeningen , ,05 A. Over te dragen kosten 2.800,64 B. Verkregen opbrengsten , ,12 C. Toe te rekenen kosten (-) <26.991,33> <28.964,71> D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,81 A. Kapitaal ,64 < ,83> B. Deelneming in het resultaat < ,58> ,23 C. Overgedragen resultaat ,35 < ,26> D. Resultaat van het boekjaar , ,67 Halfjaarverslag op 30 juni

24 HORIZON INVESTMENTS BALANCED GROWTH POSTEN BUITEN-BALANSSTELLING I. Zakelijke zekerheden (+/-) ,28 A. Collateral (+/-) ,28 a. Effecten/geldmarktinstrumenten ,28 b. Liquide middelen/deposito s B. Andere zakelijke zekerheden (+-/) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito s II. Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants III. Notionele bedragen van de termijncontracten (+) A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten IV. Notionele bedragen van de swapcontracten (+) A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V. Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI. Niet-opgevraagde bedragen op aandelen VII. Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie VIII. Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie IX. Uitgeleende financiële instrumenten ,38 30/06/ /06/2009 Halfjaarverslag op 30 juni

25 HORIZON INVESTMENTS BALANCED GROWTH 2.3 RESULTATENREKENING 30/06/ /06/2009 I. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,64 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten , ,55 a. Obligaties , ,55 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met embedded financiële derivaten b.2. Zonder embedded financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten <11.442,50> ,26 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren < ,55> ,74 a. Aandelen < ,04> ,02 b. Op ICB s met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren <19.617,51> ,72 D. Andere effecten 58,57 <1.137,46> E. ICB s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,06 F. Financiële derivaten a. Op obligaties b. Op andere schuldinstrumenten met embedded financiële derivaten c. Op andere schuldinstrumenten zonder embedded financiële derivaten d. Op geldmarktinstrumenten e. Op aandelen f. Op ICB s met een vast aantal rechten van deelneming g. Op andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren h. Op andere effecten i. Op ICB s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming j. Op rente k. Op kredietrisico (creditderivatives) Halfjaarverslag op 30 juni