N.V. VAN LANSCHOT BEVEK

Transcriptie

1 Jaarverslag per 30 juni 2014 N.V. VAN LANSCHOT BEVEK BEVEK Beleggingsvennootschap met Veranderlijk Kapitaal naar Belgisch Recht met meerdere compartimenten Instelling voor Collectieve Beleggingen in effecten en liquide middelen Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd op basis van het huidige uitgifteprospectus, samen met het recentste jaarverslag en recentste halfjaarverslag als dat recenter is dan het jaarverslag.

2 INHOUDSOPGAVE 1 ALGEMENE INFORMATIE Organisatie van de BEVEK Beheersverslag Informatie aan de aandeelhouders Algemeen overzicht van de markten Samenvatting van de regels Wisselkoersen Risicoklasse Verslag van de commissaris, erkende revisor Geglobaliseerde balans Geglobaliseerde resultatenrekening EURO OBLIGATIEFONDS Beheersverslag Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse Bestemming van de resultaten Balans Resultatenrekening Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/ Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Euro Obligatiefonds Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinventariswaarde Rendementscijfers Kosten Toelichting bij de financiële staten MULTI MANAGER AANDELENFONDS Beheersverslag Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse Bestemming van de resultaten Balans Resultatenrekening Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/ Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Multi Manager Aandelenfonds Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinventariswaarde Rendementscijfers Kosten Toelichting bij de financiële staten

3 1 ALGEMENE INFORMATIE 1.1 Organisatie van de BEVEK Maatschappelijke zetel Desguinlei 50 te 2018 Antwerpen Oprichtingsdatum 1 maart 1993 Raad van bestuur Voorzitter Dhr. R. van Oostveen Bestuurders Dhr. M. Kneepkens Capfi Delen Asset Management N.V., Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen, vertegenwoordigd door Dhr. G. Swolfs. Dhr. Jos Walravens Dhr. Lieven De Moor (onafhankelijke bestuurder) Type van beheer beheervennootschap Capfi Delen Asset Management N.V. Jan Van Rijswijcklaan Antwerpen Raad van Bestuur Dhr.Jacques Delen, voorzitter Dhr.Paul De Winter, bestuurder Dhr.Thierry Maertens, bestuurder Dhr.Michel Vandenkerckhove, effectieve leider Dhr.Patrick François, effectieve leider Dhr.Antoine de Séjournet de Rameignies, bestuurder Dhr.Philippe de Spirlet, bestuurder Dhr.Christian Callens, bestuurder Mevr.Monique Leys, bestuurder Dhr.Gregory Swolfs, effectieve leider Dhr.Chris Bruynseels, effectieve leider Commissaris : Ernst&Young Bedrijfsrevisoren BCBVA vertegenwoordigd door Dhr Pierre Vanderbeek. Commissaris, erkende revisor KPMG, Prins Boudewijnlaan 24 D te 2550 Antwerpen vertegenwoordigd door Dhr. E. Clinck. Financiële groep die de beleggingsvennootschap promoot Capfi Delen Asset Management N.V., Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen Subdelegatie F. van Lanschot Bankiers N.V., Belgisch bijkantoor Desguinlei Antwerpen Bewaarder KBC Securities nv. Havenlaan Brussel Intellectueel portefeuillebeheer F. van Lanschot Bankiers N.V., Belgisch bijkantoor Desguinlei Antwerpen Administratief en boekhoudkundig beheer Capfi Delen Asset Management N.V., Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen Financiële dienst F. van Lanschot Bankiers N.V., Belgisch bijkantoor Desguinlei Antwerpen 3

4 Juridisch adviseur Allen & Overy, Tervurenlaan 268A te 1150 Brussel Distributeurs F. van Lanschot Bankiers N.V., Belgisch bijkantoor Desguinlei Antwerpen Lijst van de compartimenten Euro obligatiefonds Multi manager aandelenfonds 4

5 1.2 Beheersverslag Informatie aan de aandeelhouders N.V. VAN LANSCHOT BEVEK. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal ("BEVEK") naar Belgisch recht, opgericht op 1 maart 1993 in de vorm van een naamloze vennootschap. Van Lanschot Bevek is een Bevek met verschillende compartimenten die geopteerd heeft voor beleggingen die voldoen aan de voorwaarden van de richtlijn 2009/65/EG en die, wat haar werking en beleggingen betreft, wordt beheerst door de wet van 3 augustus 2012 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles. Zij werd ingeschreven in het handelsregister van Antwerpen onder het nummer De maatschappelijke zetel van de vennootschap is gevestigd te Antwerpen, Desguinlei 50. De prospectus, de Essentiële Beleggersinformatie en de jaarverslagen zijn verkrijgbaar op de maatschappelijke zetel van de vennootschap Algemeen overzicht van de markten Economische context Monetair beleid De belangrijkste centrale banken voeren al geruime tijd een uitzonderlijk soepel monetair beleid. In juni 2014 ging de ECB zelfs nog wat harder op het gas staan wat de monetaire stimuli betreft. De ECB kondigde aan dat het voor het eerst in haar geschiedenis de depositorente naar een negatief niveau bracht. Tegelijkertijd verlaagde ze ook haar beleidsrente met 10bps tot een niveau van 15bps. Dit is het laagste niveau sinds het bestaan van de ECB. Daarnaast kondigde de ECB ook een nieuwe LTRO aan, TLTRO genaamd. De FED daarentegen bouwde gradueel haar inkoopprogramma (QE) af. Er is dus een duidelijke divergentie opgetreden tussen het beleid van de twee belangrijkste centrale banken. De divergentie is ook logisch aangezien de economische situatie in de VS er aanzienlijk op vooruitgaat, zeker relatief t.a.v. de economische gang van zaken in de Eurozone. Obligatiemarkt In elk van de eerste zes maanden van 2014 lieten zowel Europese staats- als bedrijfsobligaties een positief rendement optekenen. De nog steeds sputterende economische motor, de dalende inflatie en inflatieverwachtingen, het uiterst soepele monetaire beleid en de oplopende geopolitieke spanningen, bleken een ideale voedingsbodem voor stijgende obligatiekoersen. De remonte van staatsobligaties uit de periferie werd ook onverkort verder gezet. Europese staatsobligaties waren mede daardoor de beste presterende categorie binnen obligaties. Het totaalrendement van een mandje Europese staatsobligaties bedroeg ruim 7%, investment grade bedrijfsobligaties stegen bijna 5% en high yield bedrijfsobligaties zaten met een totaalrendement van ruim 5% tussenin. Aandelenmarkt De wereldwijde aandelenmarkten profiteerden ook van het uitzonderlijk soepele beleid van de centrale banken. De MSCI AC World steeg bijna 7% (in EUR) over de verslagperiode. In tegenstelling tot de vorige verslagperiode waren er geen aanzienlijke regionale verschillen, op Japan na. Japanse aandelen stegen slechts 1,3% (in EUR) daar waar de regio s Europa, VS, Azië ex-japan en de emerging markets allemaal rendementen van om en bij de 7% (in EUR) lieten optekenen. Terwijl aandelen uit de VS rustig doorstegen, corrigeerden Europese aandelen wel enigszins in juni. Beleggers beseften dat de waardering van Europese aandelen waren opgelopen, maar dat de reële bedrijfsresultaten nu wel deze opwaardering moeten beginnen ondersteunen / rechtvaardigen. 5

6 1.2.3 Samenvatting van de regels De waardering van de activa, passiva en resultatenrekening van de vennootschap, opgedeeld per compartiment, gebeurt volgens het Koninklijk Besluit van tien november tweeduizend en zes op de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming en wordt als volgt vastgesteld: a) Voor vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat die functioneert door toedoen van derde financiële instellingen die een doorlopende notering waarborgen van bied en laatkoersen, wordt de op die markt gevormde actuele biedkoers weerhouden voor de waardering, voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van financiële instellingen wordt de slotkoers weerhouden voor de waardering aan reële waarde; b) Indien de actuele bied- of laatkoers niet beschikbaar is, wordt de prijs van de meest recente transactie weerhouden voor de waardering aan reële waarde op voorwaarde dat de economische omstandigheden niet wezenlijk zijn gewijzigd sinds de transactie; c) Indien er voor een bepaald vermogensbestanddeel wel een georganiseerde of onderhandse markt bestaat doch deze markt niet actief is en de koersen die er zich vormen niet representatief zijn voor de reële waarde, of indien er voor een bepaald vermogensbestanddeel geen georganiseerde of onderhandse markt bestaat, wordt voor de waardering aan reële waarde de actuele reële waarde van soortgelijke vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat weerhouden, mits deze reële waarde wordt aangepast rekening houdend met de verschillen tussen de gelijkaardige vermogensbestanddelen; d) Indien er geen reële waarde voor een bepaald vermogensbestanddeel bestaat, wordt de reële waarde bepaald a.h.v. andere waarderingstechnieken, mits deze technieken rekening houden met het maximaal gebruik van de marktgegevens, consistent zijn met de algemene aanvaarde economische methodes voor de waardering van financiële instrumenten en op regelmatige basis worden geijkt en de validiteit wordt getest d.m.v het gebruik van prijzen van actuele markttransacties. Tevens dient er rekening gehouden worden met hun onzeker karakter op grond van het risico dat de betrokken tegenpartijen hun verplichtingen niet zouden nakomen; e) Onverminderd de verwerking van de gelopen intresten worden de volgende activa gewaardeerd tegen hun nominale waarde na aftrek van de daarop toegepaste waardeverminderingen en inmiddels verrichte terugbetalingen: 1) tegoeden op zicht op kredietinstellingen 2) verplichtingen in rekening-courant tegenover kredietinstellingen 3) op korte termijn te ontvangen en te betalen bedragen, andere dan Ten aanzien van kredietinstellingen 4) fiscale tegoeden en schulden 5) andere schulden f) Vorderingen op termijn die niet belichaamd zijn in verhandelbare effecten of geldmarktinstrumenten, worden gewaardeerd tegen hun reële waarde. g) Uitstaande optiecontracten op aandelen en op aandelenindexen worden gewaardeerd op basis van de reële waarde van hun premies. De verschillen die voortvloeien uit de waardeschommelingen van deze premies, worden in de resultatenrekening als nietverwezenlijkte waardevermindering of niet-verwezenlijkte waardevermeerdering geboekt. Bij uitoefening van het optiecontract of warrant worden de premies ingeschreven als onderdeel van de aan -of verkoopprijs van de onderliggende effecten. Bij aflopen van het contract zonder uitoefening wordt de oorspronkelijke betaalde of ontvangen waarde van de premie als verwezenlijkte waardevermindering of verwezenlijkte waardevermeerdering geboekt. De onderliggende waarden van optiecontracten en warrants dienen te worden opgenomen in de posten buiten-balanstelling. h) Termijncontracten, zoals futures, forward rate agreements en exchange rate agreements, dienen als volgt te worden verwerkt; De notionele bedragen van deze contracten dienen in de posten buiten-balanstelling te worden opgenomen. Onder notioneel bedrag van een future dient te worden verstaan, de contractgrootte (lotsize) vermenigvuldigd met enerzijds de overeengekomen aan- of 6

7 verkoopwaarde van het onderliggende instrument en anderzijds het aantal gekochte of verkochte contracten. Dit bedrag wordt aangepast in de posten buiten-balanstelling bij wijziging van het aantal futures-contracten. De waardeschommelingen (variation margin) worden enerzijds in de resultatenrekening en anderzijds in de balans opgenomen in de desbetreffende posten die onderverdeeld worden in functie van het onderliggende instrument. De waarborgdeponeringen inzake futures (initial margin) zijn financiële zekerheden en dienen aldus geboekt en gewaardeerd te worden. Om de waarde van het netto-actief te bepalen, wordt de aldus verkregen waardering verminderd met de verplichtingen van de Vennootschap Wisselkoersen 1 EUR 30/06/ /06/2013 USD 1,3658 USD 1,3080 GBP 0,8015 GBP 0,8572 NOK 8,4035 NOK 7, Risicoklasse De waarde van een recht van deelneming kan stijgen of dalen en de belegger kan minder terugkrijgen dan hij heeft ingelegd. Overeenkomstig Verordening 583/2010 is een synthetische risico- en opbrengstindicator bepaald. Deze geeft een cijfermatige aanduiding van de mogelijke opbrengst van het fonds, maar ook van het bijhorende risico, berekend in de uitdrukkingsmunt van het fonds. De indicator weerspiegelt de volatiliteit van het fonds en wordt geformuleerd als een cijfer tussen 1 en 7. Hoe hoger het cijfer, hoe hoger de mogelijke opbrengst, maar ook hoe moeilijker voorspelbaar dit rendement. Ook hogere verliezen zijn mogelijk. Het laagste cijfer betekent niet dat de belegging volledig risicoloos is. Wel wijst het erop dat, vergeleken met hogere cijfers, dit product normaal een lager, maar eveneens beter voorspelbaar rendement zal bieden. De synthetische risico- en opbrengstindicator wordt geregeld geëvalueerd en kan dus verlaagd of verhoogd worden op basis van gegevens uit het verleden. Gegevens uit het verleden zijn niet altijd een betrouwbare aanwijzing voor opbrengst en risico in de toekomst. Het meest recente cijfer van de indicator is terug te vinden in de Essentiële Beleggersinformatie onder de afdeling risico- en opbrengstprofiel. 7

8 1.3 Verslag van de commissaris, erkende revisor 8

9 9

10 10

11 1.4 Geglobaliseerde balans Afdeling 1. - Balansschema 30/06/14 30/06/13 in EUR in EUR TOTAAL NETTO ACTIEF , ,70 I Vaste activa 0,00 0,00 A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten , ,26 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,57 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2.zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten ,50 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,69 F. Financiële derivaten k. Op rente i. Optiecontracten (+/-) ii. Termijncontracten (+/-) ,00 iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) III Vorderingen en schulden op méér dan één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen B. Schulden IV Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,17 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen , ,72 b. Fiscale Tegoeden c. Collateral d. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) , ,89 b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-) e. Andere (-) V Deposito's en liquide middelen , ,35 A. Banktegoeden op zicht , ,35 B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI Overlopende rekeningen , ,26 A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten , ,61 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,35 D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,70 A. Kapitaal , ,23 B. Deelneming in het resultaat , ,43 C. Overgedragen resultaat D. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,04 11

12 Afdeling 2. - Posten buiten-balansstelling I Zakelijke zekerheden (+/-) 0, ,00 A. Collateral a. Effecten/gelmarktinstrumenten ,00 b. Liquide middelen/deposito's B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's II Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) 0,00 0,00 A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants III Notionele bedragen van de termijncontracten (+) 0, ,00 A. Gekochte termijncontracten ,00 B. Verkochte termijncontracten ,00 IV Notionele bedragen van de swapcontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI Niet-opgevraagde bedragen op aandelen 0,00 0,00 VII Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 VIII Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 IX Uitgeleende financiële instrumenten 0,00 0,00 12

13 1.5 Geglobaliseerde resultatenrekening 30/06/14 30/06/13 in EUR in EUR Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,25 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,61 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,60 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,72 F. Financiële derivaten j. Op rente i. Optiecontracten ii. Termijncontracten , ,70 iii. Swapcontracten iv. Andere G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten b. Andere wisselposities- en verrichtingen , ,98 II Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,23 A. Dividenden , ,62 B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten , ,60 b. Deposito's en liquide middelen 6.521, ,01 c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong b. Van buitenlandse oorsprong F. Andere opbrengsten van beleggingen ,87 III Andere opbrengsten 0, ,50 Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van A. de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere ,50 IV Exploitatiekosten , ,94 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,21 B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,86 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer , ,22 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,89 c. Commerciële vergoeding , ,21 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) , ,50 H. Diensten en diverse goederen (-) , ,19 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen , ,43 K. Andere kosten (-) , ,43 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) , ,79 SUBTOTAAL II + III + IV AA , ,79 13

14 V Winst (verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening , ,04 vóór belasting op het resultaat VI Belastingen op het resultaat 0,00 0,00 VII Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,04 Afdeling 4. - Resultaatverwerking I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) , ,47 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar , ,04 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde , ,43 deelnemingen in het resultaat) II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal , ,47 III. Over te dragen winst (over te dragen verlies) 0,00 0,00 IV. (Dividenduitkering) 0,00 0,00 14

15 2 EURO OBLIGATIEFONDS 2.1 Beheersverslag Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het compartiment werd gestart op 1 maart Initiële inschrijvingsprijs: 123,95 EURO/aandeel met een minimum van 1.000,- EUR Beursnotering De aandelen van het compartiment zijn op geen beurs genoteerd Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Het compartiment EURO OBLIGATIEFONDS heeft als doel te beleggen in vastrentende waarden zoals obligaties, onderhandse leningen, deposito's e.a. Voor belegging komen in aanmerking vastrentende waarden ten laste van de overheid, semi-overheid, banken en andere ondernemingen welke naar oordeel van de Raad van Bestuur aan de hoogste eisen voldoen. Internationale spreiding van de beleggingen behoort tot de mogelijkheden, doch nadruk zal liggen op de EURO Benchmark Er wordt geen benchmark gevolgd Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Tijdens de verslagperiode verhoogde de beheerder het gewicht van staatsobligaties ten nadele van bedrijfsobligaties. Aan het einde van de verslagperiode is ongeveer 60% geïnvesteerd in (semi)staatsobligaties en ongeveer 40% in bedrijfsobligaties. De beheerder meent dat bij erg veel bedrijfsobligaties het vet van de soep is. Het beperkte meerrendement (credit spread) dat veel van deze bedrijfsobligaties nog maar bieden bovenop de risicovrije Duitse staatsobligaties volstaat voor de beheerder niet langer om bedrijfsobligaties te overwegen. Bovendien is de handel in bedrijfsobligaties aanzienlijk minder liquide dan deze in staatsobligaties. Aan het einde van de verslagperiode liepen de credit spread overigens op. De beheerder vindt wel nog opportuniteiten in het spectrum bedrijfsobligaties, maar deze worden wel erg schaars. De kwaliteit van de obligaties in portefeuille bleef, gemeten naar gemiddeld gewogen rating, per saldo ongewijzigd over de verslagperiode op een niveau van ongeveer A. De gemiddeld gewogen looptijd van de obligaties in portefeuille werd over de verslagperiode opgetrokken tot een niveau van ongeveer 5 jaar. De beheerder wou daarmee inspelen op een verdere daling van de rentestanden. Over de verslagperiode is de rente ook aanzienlijk gedaald, waardoor het optrekken van de gemiddelde looptijd van de obligaties voor een meerrendement heeft gezorgd Toekomstig beleid We zitten al enige tijd in een omgeving waarin de centrale banken bepalend zijn voor de richting van de financiële markten. De beheerder zal dan ook van nabij de ontwikkelingen op dit vlak opvolgen en de portefeuille bijsturen waar nodig. Verwacht wordt dat het monetaire beleid 15

16 van de Amerikaanse centrale bank en dat van de Europese verder zal divergeren. Dit is logisch aangezien de economische groei in Amerika ook beter aantrekt dan in Europa. De vraag is dan in welke mate een eventuele rentestijging in Amerika zal leiden tot een evenredige rentestijging in Europa. In het verleden is dit steeds hand in hand gegaan, maar ondertussen is het verschil tussen de langetermijnrente van de VS en deze van Duitsland opgelopen tot een historisch hoog niveau. De beheerder verwacht dat deze trend zich de komende tijd nog zal verder zetten. De beheerder meent m.a.w. dat de rente in de Eurozone langer laag zal blijven dan in de VS. De beheerder voorziet voor de nabije toekomst dan ook geen noemenswaardige rentestijging in de Eurozone, wel in tegendeel Risicoklasse Het compartiment bevindt zich sinds de lancering in risicoklasse 3 op een schaal van 1 tot Bestemming van de resultaten Het resultaat wordt gekapitaliseerd. 16

17 2.2 Balans Afdeling 1. - Balansschema 30/06/14 30/06/13 in EUR in EUR TOTAAL NETTO ACTIEF , ,47 I Vaste activa 0,00 0,00 A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten , ,57 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,57 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2.zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten ,50 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten k. Op rente i. Optiecontracten (+/-) ii. Termijncontracten (+/-) ,00 iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) III Vorderingen en schulden op méér dan één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen B. Schulden IV Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,92 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen , ,97 b. Fiscale Tegoeden c. Collateral d.. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) ,89 b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-) e. Andere (-) V Deposito's en liquide middelen , ,87 A. Banktegoeden op zicht , ,87 B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI Overlopende rekeningen , ,95 A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten , ,57 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,62 D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,47 A. Kapitaal , ,81 B. Deelneming in het resultaat , ,60 C. Overgedragen resultaat D. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,06 17

18 Afdeling 2. - Posten buiten-balansstelling I Zakelijke zekerheden (+/-) 0, ,00 A. Collateral a. Effecten/geldmarktinstrumenten ,00 b. Liquide middelen/deposito's B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's II Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) 0,00 0,00 A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants III Notionele bedragen van de termijncontracten (+) 0, ,00 A. Gekochte termijncontracten ,00 B. Verkochte termijncontracten ,00 IV Notionele bedragen van de swapcontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI Niet-opgevraagde bedragen op aandelen 0,00 0,00 VII Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 VIII Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 IX Uitgeleende financiële instrumenten 0,00 0,00 18

19 2.3 Resultatenrekening 30/06/14 30/06/13 in EUR in EUR Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,51 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,61 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,60 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten j. Op rente i. Optiecontracten ii. Termijncontracten , ,70 iii. Swapcontracten iv. Andere G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten b. Andere wisselposities- en verrichtingen II Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,29 A. Dividenden B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten , ,60 b. Deposito's en liquide middelen 6.128, ,69 c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong b. Van buitenlandse oorsprong F. Andere opbrengsten van beleggingen 3.000,00 III Andere opbrengsten 0,00 0,00 Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van A. de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV Exploitatiekosten , ,74 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,05 B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,21 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer , ,86 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,58 c. Commerciële vergoeding , ,36 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) , ,56 H. Diensten en diverse goederen (-) , ,77 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen , ,23 K. Andere kosten (-) , ,12 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) , ,55 SUBTOTAAL II + III + IV AA , ,55 19

20 V Winst (verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening , ,06 vóór belasting op het resultaat VI Belastingen op het resultaat VII Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,06 Afdeling 4. - Resultaatverwerking I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) , ,66 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar , ,06 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde , ,60 deelnemingen in het resultaat) II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal , ,66 III. Over te dragen winst (over te dragen verlies) 0,00 0,00 IV. (Dividenduitkering) 0,00 0,00 20

21 2.4 Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/2014 A Obligaties Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs : % in bezit fonds Evaluatie YTM % Porte feuille % Nettoactief Benaming Rating Duration Hoeveelheid Valuta Koers STAATSOBLIGATIES EN OBLIGATIES GEWAARBORGD DOOR DE STAAT BTPS (EUR) 3,5% BBB 0, EUR 109,5950% ,00 3,19% 2,47% 2,40% BTPS (EUR) 5% BBB 0, EUR 119,2250% ,00 4,19% 5,38% 5,23% EIB (EUR) Var% AAA 0, EUR 100,4460% ,20 0,48% 1,77% 1,72% EUROPEAN INVT BANK (EUR) Var AAA 0, EUR 102,5950% ,00 0,80% 4,63% 4,50% OLO 70 Var AA 0, EUR 100,3140% ,20 0,42% 2,34% 2,27% RENTENBANK (EUR) FLOAT% AAA 0, EUR 99,9840% ,40 0,40% 4,13% 4,01% RENTENBANK (EUR) Var AAA 0, EUR 99,7670% ,00 0,38% 1,41% 1,37% BTPS (EUR) 4% BBB 2, EUR 108,2900% ,00 0,74% 3,67% 3,56% BTPS I/L (EUR) 3,1% BBB 10, EUR 121,5075% ,75 2,09% 2,23% 2,17% DEUTSCHLAND I/ (EUR) 0,1% AAA 8, EUR 107,3406% ,80 0,26% 3,51% 3,42% EFSF (EUR) 2,75% AA 12, EUR 108,9700% ,00 2,06% 2,34% 2,27% FINNISH GOV'T (EUR) 2,75% AAA 11, EUR 110,4300% ,00 1,89% 1,25% 1,21% IRISH GOVT (EUR) 3,9% BBB 7, EUR 114,3700% ,00 2,09% 2,26% 2,20% MEXICO (EUR) 2,75% BBB 7, EUR 102,2950% ,00 2,46% 1,44% 1,40% OLO 60 4,25% AA 17, EUR 129,6550% ,50 2,68% 0,87% 0,85% OLO 72 (EUR) 2,6% NA 8, EUR 108,2300% ,00 1,70% 4,28% 4,16% REP OF AUSTRIA (EUR) 3,15% AAA 20, EUR 117,4600% ,00 2,33% 2,33% 2,26% SPAIN I/L BOND (EUR) 1,8% BBB 9, EUR 103,9280% ,00 1,93% 1,17% 1,14% SPANISH GOV'T (EUR) 4,4% BBB 7, EUR 115,0100% ,00 2,57% 2,63% 2,56% SPANISH GOV'T (EUR) 4,8% BBB 7, EUR 118,3900% ,00 2,60% 2,81% 2,73% UNITED MEXICAN (EUR) 3,625% BBB 11, EUR 104,8750% ,00 3,20% 0,30% 0,29% SPANISH GOV'T (EUR) 5,85% BBB 6, EUR 126,0050% ,00 2,10% 1,49% 1,45% GEM.GEWOGEN 5,63 1,78% BEDRIJFSOBLIGATIES AGFA GEVAERT (EUR) 4,375% NA 0, EUR 101,0700% ,50 3,15% 0,40% 0,39% ABN AMRO BANK (EUR) Var A 0, EUR 100,8860% ,00 1,09% 1,71% 1,66% ENEL SPA (EUR) Var BBB 0, EUR 108,2260% ,00 3,22% 1,47% 1,42% GE CAP EUR FUNDING(EUR) Var% AA 0, EUR 97,7090% ,00 0,56% 5,79% 5,63% HSBC BANK PLC (EUR) Var A 0, EUR 99,0170% ,50 0,62% 1,76% 1,71% ING BANK NV (EUR) Var BBB 0, EUR 101,6130% ,00 3,44% 0,75% 0,72% INTESA SANPAOLO (EUR) Var BBB 0, EUR 100,4890% ,00 0,01% 1,99% 1,93% JOHN DEERE BANK (EUR) Var A 0, EUR 100,3360% ,00 0,78% 0,11% 0,11% APETRA NV (EUR) 2,125% AA 6, EUR 105,0230% ,00 1,31% 0,59% 0,58% APETRA NV (EUR) 3,125% AA 8, EUR 110,0870% ,00 1,92% 0,56% 0,54% BANCA CARIGE (EUR) 3,875% BBB 3, EUR 107,6460% ,00 2,00% 2,55% 2,48% BELGACOM SA (EUR) 2,375% A 8, EUR 103,4500% ,00 1,98% 1,05% 1,02% CITIGROUP INC (EUR) 4,75%-Var BBB 4, EUR 99,0960% ,00 4,97% 2,18% 2,12% CRH FINANCE (EUR) 3,125% BBB 7, EUR 108,6420% ,00 2,04% 0,92% 0,89% EMIRATES TELEC (EUR) 1,75% AA 6, EUR 99,8760% ,00 1,77% 1,13% 1,10% EMIRATES TELEC (EUR) 2,75% NA 10, EUR 99,9750% ,00 2,75% 1,13% 1,10% GAZPROM (EUR) 3,755% BBB 2, EUR 103,3180% ,40 2,46% 1,50% 1,46% ING BANK NV (EUR) 3,625% BBB 9, EUR 103,8780% ,00 3,22% 1,17% 1,14% ING BANK NV (EUR) 6,125%(Var) BBB 3, EUR 113,9130% ,00 2,35% 0,64% 0,62% IPIC GMTN LTD (EUR) 5,875% AA 5, EUR 124,5460% ,00 1,93% 2,11% 2,05% MICROSOFT CORP (EUR) 2,125% AAA 6, EUR 104,7120% ,00 1,45% 0,59% 0,57% MICROSOFT CORP (EUR) 2,625% AAA 15, EUR 100,0300% ,00 2,62% 1,52% 1,48% PETROLEOS MEXI (EUR) 3,125% BBB 5, EUR 106,8260% ,00 1,98% 1,21% 1,17% RABOBANK (EUR) 2,5%-Var A 6, EUR 99,2530% ,00 2,62% 1,12% 1,09% REPSOL INTL FI (EUR) 3,625% BBB 6, EUR 112,2520% ,00 1,81% 0,06% 0,06% ROYAL BK SCOTL (EUR) 4,625% BBB 6, EUR 103,0150% ,50 4,13% 0,55% 0,54% STANDARD CHART (EUR) 4% A 5, EUR 106,6340% ,00 2,83% 1,81% 1,75% TELEKOM FINANZ (EUR) 3,125% BBB 6, EUR 108,7510% ,50 1,85% 1,44% 1,40% TESSENDERLO (EUR) 5,25% NA 1, EUR 103,6300% ,00 2,40% 1,43% 1,39% WELLS FARGO CO (EUR) 2,625% A 7, EUR 106,5090% ,50 1,76% 0,45% 0,44% BANK OF AMERICA (EUR) Var BBB 0, EUR 99,9680% ,00 1,80% 3,22% 3,13% BELFIUS BANK SA (EUR) 6% B 6, EUR 104,8750% ,00 5,21% 1,01% 0,98% OTE PLC (EUR) 4,625% BB 1, EUR 103,9310% ,50 2,45% 1,03% 1,00% ALLIANZ FIN (EUR) 5,75%-Var A 5, EUR 117,1190% ,00 3,00% 0,33% 0,32% GEM.GEWOGEN 3,86 2,07% Totaal ,25 100,00% 97,17% 21

22 Overzicht Totaal % Totaal portefeuille ,25 97,17% R/C bij K.B.C. Securities ,16 2,27% Overige vorderingen en schulden ,78 0,01% Andere ,69 0,56% Totale netto inventariswaarde ,88 100,00% Geografische en sectorale spreiding Sectorale spreiding Bonds (semi)overheid 58,00% Bedrijfsobligaties 40,00% Cash 2,00% 100,00% Geografische spreiding Arabische Emiraten 2,19% België 15,01% Cayman eilanden 2,05% Duitsland 8,79% Finland 1,21% Ierland 8,72% Italie 19,20% Luxemburg 1,57% Mexico 2,86% Nederland 5,62% Oostenrijk 3,66% Spanje 7,87% Supranationaal 8,49% U.S.A. 7,74% Verenigd Koningrijk 5,00% 100,00% Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Euro Obligatiefonds omloopsnelheid Semester 1 Semester 2 volledig boekjaar Aankopen , , ,15 Verkopen , , ,12 Totaal , , ,27 Inschrijvingen , , ,86 Terugbetalingen , , ,09 Totaal , , ,95 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen , , ,16 Rotatie 36,90% 81,76% 118,49% 22

23 gecorrigeerde omloopsnelheid Semester 1 Semester 2 volledig boekjaar Aankopen , , ,15 Verkopen , , ,12 Totaal , , ,27 Inschrijvingen , , ,86 Terugbetalingen , , ,09 Totaal , , ,95 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen Verhouding activa zonder deposito's en liquide middelen tov totale nettovermogen , , ,16 96,86% 97,17% 97,01% Gecorrigeerde rotatie 37,03% 79,75% 116,50% De tabel hierboven toont het halfjaarlijkse en jaarlijkse kapitaalvolume van de in de portefeuille uitgevoerde transacties. Dit volume (verbeterd voor de som van de inschrijvingen en de terugbetalingen) wordt ook vergeleken met het gemiddelde netto-actief (rotatie) aan het begin en het einde van het semester. Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij F. Van Lanschot Bankiers N.V., Belgisch bijkantoor met zetel te 2018 Antwerpen, Desguinlei 50, die instaat voor de financiële dienst Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinventariswaarde Evolutie van het aantal inschrijvingen Periode Evolutie van het aantal deelbewijzen in omloop Jaar Inschrijvingen Terugbetalingen Einde periode Kap. Kap. Kap. jul 11 - jun jul 12 - jun jul 13 - jun Periode Bedragen ontvangen en betaald door het compartiment in EUR Jaar Inschrijvingen Terugbetalingen Kap. Kap. jul 11 - jun , ,43 jul 12 - jun , ,23 jul 13 - jun , ,09 Periode Netto-Inventariswaarde op einde periode in EUR van één Jaar van het deelbewijs compartiment kap. jul 11 - jun ,79 298,42 jul 12 - jun ,47 314,61 jul 13 - jun ,88 340, Rendementscijfers 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar Compartiment 8,29% 6,19% 5,13% 3,96% 23

24 Het betreft de evolutie van de netto-inventariswaarde op jaarbasis en zonder kosten (van inschrijving en terugbetaling). Rendementen uit het verleden bieden geen enkele garantie voor de toekomst en houden geen rekening met eventuele fusies Kosten Totale kostenpercentage (TKP): 1,04% Bovenstaand percentage wordt berekend op basis van de opgelopen kosten gedurende het boekjaar. De volgende kosten zijn niet in het TKP opgenomen: - de transactiekosten - rentebetalingen op aangegane leningen - betalingen uit hoofde van financiële derivaten - provisies en kosten die rechtstreeks door de belegger worden betaald - bepaalde voordelen, zoals soft commissions. Fee-Sharing: De vergoeding van het beheer van de beleggingsportefeuille van 0,52% betaald door Van Lanschot Bevek NV aan de beheervennootschap Capfi Delen Asset Management wordt door Capfi Delen Asset Management volledig doorgestort aan F. van Lanschot Bankiers N.V., Belgisch bijkantoor Toelichting bij de financiële staten Buiten het ter zake wettelijke bepaalde, houdt het compartiment geen rekening voor wat betreft sociale, ethische en milieuaspecten. 24

25 3 MULTI MANAGER AANDELENFONDS 3.1 Beheersverslag Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het compartiment werd gestart op 18 september Initiële inschrijvingsprijs: EURO per aandeel Beursnotering De aandelen van het compartiment zijn op geen beurs genoteerd Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Het compartiment multi manager aandelenfonds streeft naar kapitaalaangroei op lange termijn. Het belegt hoofdzakelijk in een ruim en gediversifieerd universum van open en/of gesloten instellingen voor collectieve beleggingen (ICB's), overeenkomstig het koninklijk besluit van 04/03/2005 met betrekking tot bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging: Benchmark Er wordt geen benchmark gevolgd Tijdens het boekjaar gevoerd beleid De significante overweging t.a.v. aandelen uit de regio Azië ex-japan en Emerging Markets die reeds lang in stelling is, werd door de beheerder over het boekjaar wat teruggeschroefd. Sinds Ben Bernanke, de voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, in mei 2013 voor de eerste keer hintte op het terugschroeven van de kwantitatieve versoepeling, is het sentiment t.a.v. de opkomende regio s aanzienlijk gedaald. Aan het begin van de verslagperiode was 26% van het aandelengewicht geïnvesteerd in aandelen van deze regio s. Aan het eind van de verslagperiode is dit gedaald tot ongeveer 15%. Dit is nog steeds een overwogen positie aangezien de waardering van aandelen uit deze regio erg interessant is. De beheerder heeft de middelen vrijgekomen door de afbouw van deze regio geïnvesteerd in aandelen Europa, VS en Japan. De waardering van Europese aandelen is net als deze uit de opkomende regio s aantrekkelijk. Aan het begin van de verslagperiode was 52% van het totale aandelengewicht geïnvesteerd in Europa, aan het einde van de verslagperiode was dat 57%. Het gewicht in aandelen VS steeg naar 20%, maar blijft onderwogen. Aandelen VS zijn overgewaardeerd. Het gewicht in Japanse aandelen nam toe van ongeveer 4% tot 8%. Het voortzetten van het Abenomics programma en eventueel verdere steun van de Japanse centrale bank zou de Japanse beurs verder moeten ondersteunen. De positie in beursgenoteerd vastgoed bleef ongewijzigd op neutraal. Het gewicht t.a.v. grondstoffen werd afgebouwd tot iets meer dan 3%. De vrijgekomen middelen werden herbelegd in aandelen. De beheerder zag meer rendementspotentieel in aandelen dan grondstoffen Toekomstig beleid De beheerder meent dat de fundamentals voor aandelen goed zitten; het momentum zit goed, de waardering is per saldo nog aantrekkelijk en de grootste economieën lijken aan de vooravond van een structureel herstel te staan, in het bijzonder de Amerikaanse economie. Tegelijkertijd blijft het uitkijken 25

26 naar de evolutie van het Abenomics experiment in Japan en de invloed daarvan niet alleen op Japan zelf, maar ook op de belangrijkste handelspartners van Japan. Eventueel tegenvallende bedrijfsresultaten, in het bijzonder in Europa, behoren wel tot de mogelijkheden. Tezamen met een eventuele (vroeger dan verwachte) renteverhoging door de FED en verder oplopende geopolitieke spanningen, vormen zij mogelijks een bedreiging voor risicovolle activa. Een tussentijdse correctie op de beurzen behoort, zoals steeds overigens, tot de mogelijkheden. De beheerder meent echter dat een eventuele correctie niet structureel van aard zal zijn en dus eerder een koopgelegenheid zal bieden Risicoklasse Het compartiment bevond zich in risicoklasse 5 op een schaal van 1 tot Bestemming van de resultaten Het resultaat wordt gekapitaliseerd. 26

27 3.2 Balans Afdeling 1. - Balansschema 30/06/14 30/06/13 in EUR in EUR TOTAAL NETTO ACTIEF , ,23 I Vaste activa 0,00 0,00 A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten , ,69 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2.zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,69 F. Financiële derivaten III Vorderingen en schulden op méér dan één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen B. Schulden IV Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,75 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen , ,75 b. Fiscale Tegoeden c. Collateral d. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) ,28 b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-) e. Andere (-) V Deposito's en liquide middelen , ,48 A. Banktegoeden op zicht , ,48 B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI Overlopende rekeningen , ,69 A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten , ,04 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,73 D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,23 A. Kapitaal , ,42 B. Deelneming in het resultaat , ,83 C. Overgedragen resultaat D. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,98 27

28 Afdeling 2. - Posten buiten-balansstelling I Zakelijke zekerheden (+/-) 0,00 0,00 A. Collateral a. Effecten/gelmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's II Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) 0,00 0,00 A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants III Notionele bedragen van de termijncontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten IV Notionele bedragen van de swapcontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI Niet-opgevraagde bedragen op aandelen 0,00 0,00 VII Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 VIII Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 IX Uitgeleende financiële instrumenten 0,00 0,00 28

29 3.3 Resultatenrekening 30/06/14 30/06/13 in EUR in EUR Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,74 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming , ,72 F. Financiële derivaten G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten b. Andere wisselposities- en verrichtingen , ,98 II Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,94 A. Dividenden , ,62 B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten b. Deposito's en liquide middelen 393,06 575,32 c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong b. Van buitenlandse oorsprong F. Andere opbrengsten van beleggingen ,87 III Andere opbrengsten 0, ,50 A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere ,50 IV Exploitatiekosten , ,20 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,16 B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,65 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer , ,36 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,31 c. Commerciële vergoeding , ,85 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) , ,94 H. Diensten en diverse goederen (-) , ,42 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen , ,20 K. Andere kosten (-) , ,31 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) , ,76 SUBTOTAAL II + III + IV AA , ,76 29

30 V Winst (verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening , ,98 vóór belasting op het resultaat VI Belastingen op het resultaat VII Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,98 Afdeling 4. - Resultaatverwerking I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) , ,81 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar , ,98 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde , ,83 deelnemingen in het resultaat) II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal , ,81 III. Over te dragen winst (over te dragen verlies) 0,00 0,00 IV. (Dividenduitkering) 0,00 0,00 30

31 3.4 Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/14 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming richtlijn 2009/65/EG - FSMA Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief EASYETF FTSE EPRA EUROPE EUR 175, ,00 1,91% 7,04% 7,86% FRANKLIN TEMPLETON INV ASIAN GROWTH ACC USD 36, ,99 0,01% 2,41% 2,69% HERMES SOU EUR AL-M EUR A CAP EUR 2, ,54 0,93% 11,46% 12,79% KEMPEN IF-ORANGE EUROPEAN HIGH DIVIDEND EUR 48, ,54 3,11% 8,00% 8,92% PICTET-USA INDEX DIS-PDY$ DIS USD 155, ,09 0,26% 10,59% 11,82% THREAD LUX-ENHANCED COMMODITIES PRTF-IU USD 23, ,15 0,25% 2,90% 3,23% Totaal ,31 42,39% 47,31% richtlijn 2009/65/EG - niet FSMA Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief ISHARES MSCI JAPAN EUR HEDGED EUR 37, ,70 0,08% 5,58% 6,23% MONTANARO EUROPE SM CO EI AC CAP EUR 4, ,20 0,16% 6,36% 7,09% NUVEEN NWQ LLARGE-CAP VALUE ESG CLASS I EUR 26, ,74 2,54% 4,44% 4,95% SKAGEN KON-TIKI A KAP NOK 665, ,75 0,03% 3,91% 4,37% T.ROWE PRICE-GLOBAL EMERG MARKETS EQ-I USD 30, ,03 0,05% 1,30% 1,46% VANGUARD EURO STOCK INDEX FUND-B INS EUR EUR 16, ,03 0,08% 9,94% 11,10% VANGUARD FTSE ASIA PACIFIC EX JAPAN ETF EUR 18, ,00 3,60% 4,25% 4,74% VANGUARD FTSE DEVELOPED EUROPE ETF EUR 27, ,00 5,18% 9,75% 10,88% VANGUARD S&P 500 UCITS ETF EUR 27, ,80 0,11% 10,61% 11,84% VANGUARD-EMERG MKTS STOCK INDEX-EUR PL EUR 106, ,03 0,01% 1,47% 1,64% Totaal ,28 57,61% 64,30% Overzicht Totaal % Totaal portefeuille ,59 111,61% R/C bij K.B.C. Securities ,62 0,59% Overige vorderingen en schulden ,95-11,86% Andere ,44-0,34% Totale netto inventariswaarde ,82 100,00% Geografische en sectorale spreiding Sectorale spreiding Energie 9,50% Materialen 6,50% Industrie 12,60% Duurzame consumentengoederen 12,60% Niet duurzame consumentengoederen 9,00% Healthcare 10,00% Financials & Immo 22,50% I.T. 9,70% Telecom diensten 4,50% Nutsgoederen 3,10% 100,00% Geografische spreiding Opkomende markten 4,10% Azië ex Japan 11,80% Japana 5,30% Noord Amerika 16,80% Europa 62,00% 100,00% 31

32 3.4.2 Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Multi Manager Aandelenfonds. omloopsnelheid Semester 1 Semester 2 volledig boekjaar Aankopen , , ,13 Verkopen , , ,19 Totaal , , ,32 Inschrijvingen , , ,59 Terugbetalingen , , ,11 Totaal , , ,70 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen , , ,97 Rotatie 62,76% 59,97% 122,72% gecorrigeerde omloopsnelheid Semester 1 Semester 2 volledig boekjaar Aankopen , , ,13 Verkopen , , ,19 Totaal , , ,32 Inschrijvingen , , ,59 Terugbetalingen , , ,11 Totaal , , ,70 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen Verhouding activa zonder deposito's en liquide middelen tov totale nettovermogen , , ,97 99,94% 111,61% 105,77% Gecorrigeerde rotatie 62,73% 63,21% 126,93% De tabel hierboven toont het halfjaarlijkse en jaarlijkse kapitaalvolume van de in de portefeuille uitgevoerde transacties. Dit volume (verbeterd voor de som van de inschrijvingen en de terugbetalingen) wordt ook vergeleken met het gemiddelde netto-actief (rotatie) aan het begin en het einde van het semester. Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij F. Van Lanschot Bankiers N.V., Belgisch bijkantoor met zetel te 2018 Antwerpen, Desguinlei 50, die instaat voor de financiële dienst Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Periode Evolutie van het aantal deelbewijzen in omloop Jaar Inschrijvingen Terugbetalingen Einde periode Kap. Kap. Kap. jul 11 - jun jul 12 - jun jul 13 - jun Periode Bedragen ontvangen en betaald door het compartiment in EUR Jaar Inschrijvingen Terugbetalingen Kap. Kap. jul 11 - jun , ,71 jul 12 - jun , ,49 jul 13 - jun , ,11 32

33 Periode Netto-Inventariswaarde op einde periode in EUR van één Jaar van het deelbewijs compartiment kap. jul 11 - jun , ,98 jul 12 - jun , ,38 jul 13 - jun , , Rendementscijfers 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar Compartiment 16,30% 5,76% Het betreft de evolutie van de netto-inventariswaarde op jaarbasis en zonder kosten (van inschrijving en terugbetaling). Rendementen uit het verleden bieden geen enkele garantie voor de toekomst en houden geen rekening met eventuele fusies Kosten Totale kostenpercentage (TKP): 1,49% Bovenstaand percentage wordt berekend op basis van de opgelopen kosten gedurende het boekjaar. De volgende kosten zijn niet in het TKP opgenomen: - de transactiekosten - rentebetalingen op aangegane leningen - betalingen uit hoofde van financiële derivaten - provisies en kosten die rechtstreeks door de belegger worden betaald - bepaalde voordelen, zoals soft commissions. Fee-Sharing: De vergoeding van het beheer van de beleggingsportefeuille van 1,12% betaald door Van Lanschot Bevek NV aan de beheervennootschap Capfi Delen Asset Management wordt door Capfi Delen Asset Management volledig doorgestort aan F. van Lanschot Bankiers N.V., Belgisch bijkantoor. 33