Halfjaarverslag per 30 juni 2013 N.V. LS VALUE BEVEK. Beleggingsvennootschap met Veranderlijk Kapitaal naar Belgisch Recht met meerdere compartimenten

Transcriptie

1 Halfjaarverslag per 30 juni 2013 N.V. LS VALUE BEVEK Beleggingsvennootschap met Veranderlijk Kapitaal naar Belgisch Recht met meerdere compartimenten Instelling voor Collectieve Beleggingen In Effekten en liquide middelen Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd op basis van het huidige uitgifteprospectus, samen met het recentste jaarverslag en recentste halfjaarverslag als dat recenter is dan het jaarverslag.

2 INHOUDSOPGAVE 1 Organisatie van de BEVEK Beheersverslag Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Informatie aan de aandeelhouders Algemeen overzicht van de markten Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse Bestemming van de resultaten Balans Resultatenrekening Samenvatting van de regels Wisselkoersen Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/ Wijzigingen in de samenstelling van de activa van LS Value Equity Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinventariswaarde Rendementscijfers Kosten Toelichting bij de financiële staten

3 1 Organisatie van de BEVEK Maatschappelijke zetel Schildersstraat 33 te 2000 Antwerpen Oprichtingsdatum 17 september 2012 Raad van bestuur Voorzitter Dhr. Marc Stevens, Zaakvoerder Leo Stevens & Cie bvba. Bestuurders Dhr. Ive Mertens, Zaakvoerder Leo Stevens & Cie bvba Dhr. Koen D haluin, Zaakvoerder Leo Stevens & Cie bvba Dhr. Xavier Vandoorne, Portfolio Manager Leo Stevens & Cie bvba Dhr. Kris Sterkens, Algemeen Directeur Janssen Pharmaceutica Duitsland * Dhr. Kris Gommeren, Portefeuillebeheerder Vega Fund Holdings, Zaakvoerder MCBE bvba (financieel advies bedrijven) * * onafhankelijke bestuurders Type van beheer beheervennootschap Capfi Delen Asset Management nv Jan Van Rijswijcklaan Antwerpen Raad van Bestuur Dhr.Jacques Delen, voorzitter Dhr.Paul De Winter, bestuurder Dhr.Thierry Maertens, bestuurder Dhr.Michel Vandenkerckhove, effectieve leider Dhr.Patrick François, effectieve leider Dhr.Antoine de Séjournet de Rameignies, bestuurder Dhr.Philippe de Spirlet, bestuurder Dhr.Christian Callens, bestuurder Mevr.Monique Leys, bestuurder Dhr.Gregory Swolfs, effectieve leider Dhr.Chris Bruynseels, effectieve leider Commissaris : Ernst & Young bedrijfsrevisoren bcbva, vertegenwoordigd door de heer Pierre Vanderbeek. Commissaris, erkende revisor Nijs Karel Prins Boudewijnlaan 116, 2V 2610 Wilrijk. Bewaarder KBC Securities NV, beursvennootschap Financiële groep die de beleggingsvennootschap promoot Capfi Delen Asset Management nv, Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen Subdelegatie Leo Stevens & Cie B.V.B.A beursvennootschap Schilderstraat 33 te 2000 Antwerpen Financieel portefeuillebeheer Capfi Delen Asset Management nv, Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen Subdelegatie Leo Stevens & Cie B.V.B.A beursvennootschap Schilderstraat 33 te 2000 Antwerpen. Administratief en boekhoudkundig beheer Capfi Delen Asset Management nv, Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen 3

4 Financiële dienst KBC Securities NV, beursvennootschap, Havenlaan 12, 1080 Brussel Distributeurs Leo Stevens & Cie BVBA, beursvennootschap, Schildersstraat 33 te 2000 Antwerpen Lijst van de compartimenten LS Value Equity 4

5 1 Beheersverslag 1.1 Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het compartiment werd gestart op 17 september Initiële inschrijvingsprijs: 100,00 EURO 1.2 Beursnotering De aandelen van het compartiment zijn op geen beurs genoteerd. 1.3 Informatie aan de aandeelhouders De Bevek naar Belgisch Recht, LS Value, werd op 17 september 2012 opgericht als een naamloze vennootschap. LS Value is een Bevek met verschillende compartimenten die geopteerd heeft voor beleggingen die niet voldoen aan de voorwaarden van de richtlijn 2009/65/EG en die, wat haar werking en beleggingen betreft, wordt beheerst door de wet van 3 augustus 2012 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles. De statuten van de Bevek werden neergelegd op de Griffie van de Rechtbank van Koophandel te Antwerpen alwaar iedere belangstellende persoon inzage ervan kan nemen of een kopie ervan verkrijgen. Een uitgebreide samenvatting van de statuten werd gepubliceerd in de bijlage van het Belgisch Staatsblad op 3 oktober De uitgifteprospectus, de Essentiële Beleggersinformatie, de halfjaarlijkse verslagen en jaarverslagen zijn verkrijgbaar op de maatschappelijke zetel van de vennootschap. De netto-inventariswaarde, de emissieprijs en de terugbetalingprijs zowel alle berichten aan de houders van de deelbewijzen worden bekendgemaakt in twee Belgische dagbladen zijnde De Tijd en L Echo. Deze gegevens zijn eveneens verkrijgbaar op de maatschappelijke zetel van de vennootschap. 1.4 Algemeen overzicht van de markten De aandelenmarkten hebben wereldwijd een overwegend positief parcours afgelegd. De eerste jaarhelft werd nog gedomineerd door de centrale banken. In Amerika wordt de economie en vooral de beurs ondersteund door het soepele monetaire beleid. In de VS koopt de centrale bank maandelijks 85 miljard USD aan overheidspapier en hypothecaire leningen. Tot begin mei zorgde dit voor een extreem lage LT-rente in de VS. Op 10 jaarsrentepapier kregen beleggers nog 1,6% bruto - duidelijk onder het inflatieniveau. In navolging van het Amerikaanse voorbeeld heeft de Japanse centrale bank ook een programma van kwantitieve versoepeling gestart door maandelijks omgerekend 70 mia USD aan staatsobligaties op te kopen. De bedoeling is de reële LT-rente nog lager te brengen, en zodoende investeringen, consumptie en inflatie aan te wakkeren. Gevolg de Japanse rente op 10 jaar daalde even naar minder dan 0,5% op 10 jaar. De Japanse beurs steeg tot midden mei met 40% om nadien terug af te kalven. Laat ons niet uit het oog verliezen dat de Japanse yen in die periode met meer dan 20% daalde. Maar al bij al heeft de niet-conventionele ingreep van de Japanse centrale bank een blijvende invloed gehad op het niveau van de LT-rente die terug op het niveau van voor de kwantitatieve versoepeling vertoeft. 5

6 Wat de gevolgen van dit soort van niet-conventionele ingrepen zullen zijn, moet nog blijken. We weten wel dat die strategie niet eindeloos kan worden doorgezet. Op termijn zien we de Amerikaanse rente dus stijgen. En die stijging kan spectaculair zijn op korte termijn. Zo steeg de Amerikaanse 10 jaarsrente van mei tot eind juni van 1,6% naar 2,6%. Dit als gevolg van uitspraken van de Amerikaanse centrale bank op 19 juni dat de aankopen van staatspapier zouden afgebouwd worden. Dat dit zou gebeuren stond in de sterren geschreven en dat de rente eerst nog zo laag bleef om nadien fors te stijgen bewijst dat er zich nog veel te veel korte termijn denken in de financiële wereld afspeelt. 1.5 Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Het compartiment "Equity" heeft tot doel voornamelijk in aandelen te beleggen zonder geografische beperkingen. Het compartiment zal sectoraal gespreid zijn doch dient niet ten allen tijden in alle sectoren belegd te zijn indien de beheerder dit niet opportuun acht. Het compartiment streeft naar kapitaalsgroei over de langere termijn en bijgevolg is de aangeraden beleggingshorizon 5 jaar of meer. 1.6 Benchmark Dit fonds is geen index-linked fonds, maar als richtlijn wordt vergeleken met de MSCI World. 1.7 Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Onze beleggingsstrategie is gebaseerd op de principes van het valuebeleggen. Dat gebeurt voornamelijk bottom-up via individuele bedrijven, maar de beleggingen in groeimarkten wensen we vooralsnog eerder top-down te benaderen. LS Value Equity is voor ongeveer 20% belegd in groeilanden : dat gebeurt voor 8% via participaties in 2 beleggingsfondsen van Aberdeen Asset Management en Schroder Investment Management. De overige 12% geschiedt via individuele bedrijven in o.a. Roemenië, Viëtnam, Indonesië, China. LS Value Equity blijft op heden weinig belegd in de farmaceutische en voedingsindustrie. De extreem lage rentestanden hebben sommige obligatiebeleggers al enige tijd naar defensieve aandelensectoren geduwd met vrij dure waarderingen tot gevolg. Wanneer de rente terug aantrekt zijn dit het type aandelen met hoge waarderingen een K/W van 25 impliceert een aandelenrendement van slechts 4%- die opnieuw voor obligaties ingeruild zullen worden. De financiële waarden deden het goed in de eerste jaarhelft en als we in Amerikaanse waarden geïnvesteerd waren is dat vooral in financiële en energienamen geweest. Namen als Bank of America, Wells Fargo en Berkshire Hathaway deden het prima. In Europa kon Ageas met meer dan 25% stijgen. Posities die volledig verkocht werden zijn onder meer Wells Fargo en Microsoft. Nieuwe posities zijn onder meer Intel en Siemens. In het segment van de small en midcaps (ca 30% van het fonds) waren voornamelijk de prestaties van de vastgoedontwikkelaars en landeigenaren (Immobel, Conygar, Vinaland, Advanced Terrafund) opvallend met rendementen van 20 tot 30%. Een deel van de grote onderwaardering in de betreffende aandelen is daar mede door weggewerkt. Onze posities in energie blijven behouden en presteerden doorgaans zeer behoorlijk met Fondul, Ultra Petroleum en Occidental Petroleum als belangrijkste stijgers. 6

7 Negatieve uitschieter is Imtech waar de Poolse fraudezaak de kosten voor herfinanciering bij het breken van de convenanten te hoog deed oplopen. Bijgevolg was een kapitaalverhoging noodzakelijk. Eind juni bedroeg de nettocash positie 10%. 1.8 Toekomstig beleid We verwachten dat de Amerikaanse economie zijn groei geleidelijk verder kan zetten en dat de Europese economie de recessie achter zich zal laten. We verwachten pas ten vroegste vanaf 2015 een verhoging van de KT-beleidsrente in de Eurozone en de VSA. De trend op de aandelenbeurzen in die regio s zal dus positief blijven. We verwachten wel volatiliteit op de aandelenmarkten ten gevolge van : 1. Speculatie rond de preciese timing van het afbouwen van de kwantitatieve versoepeling in de VSA. 2. Hobbelige soft landing van de Chinese economie naar een BBP-groei van 7.5% na tientallen jaar lang te zijn gegroeid aan meer dan 10% per jaar. Wat het eerste betreft : een normalisering van de rentevoeten is een gezond positief macro economisch signaal en hoeft geen fundamenteel negatief signaal te zijn voor de aandelenmarkten. De stijging in de LT-rente mag weliswaar niet bruusk verlopen en mag evenmin naar al te hoge niveau s doorstijgen. De volatiliteit van hot money kan men op dat vlak best negeren of men kan er zijn voordeel mee doen door goedkoop aandelen te kopen. Wat het tweede betreft : We weten uit het verleden dat een lange periode van bovengemiddelde groei steevast tot economische bubbels (dotcom, Amerikaanse huizenmarkt, grondstoffen, overheisschulden in Zuid-Europa,...) heeft geleid. Ook in China zijn er sinds lang tekenen dat de bankactiva en de huizenmarkt overgewaardeerd zijn. De stijging van de Amerikaaanse LT-rente gaat die nog meer aan de oppervlakte brengen. De sinds december 2012 nieuwe Chinese regering maakt er werk van om deze onevenwichten te corrigeren, maar het zal geen sinecure zijn. We dienen daarom een grotere discountfactor aan te rekenen op onze beleggingen in groeilanden. Omdat de Amerikaanse aandelenmarkt het meeste goede nieuws al bevat, en de Europese veel minder is deze laatste onze favoriete aandelenmarkt voor de tweede jaarhelft. 1.9 Risicoklasse De risicoklasse geeft een aanduiding van het risico dat is verbonden aan de belegging in een ICBE of een compartiment. Er werden 7 risicoklassen gedefinieerd waarbij klasse 1 het laagste risico aangeeft en klasse 7 het hoogste. Het compartiment bevindt zich in risicoklasse 5 op een schaal van 1 tot Bestemming van de resultaten Het resultaat wordt gekapitaliseerd omdat er geen distributie-deelbewijzen bestaan. 7

8 2 Balans Afdeling 1. - Balansschema 30/06/13 30/06/12 in EUR in EUR TOTAAL NETTO ACTIEF ,39 0,00 I Vaste activa 0,00 0,00 A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten ,19 0,00 III IV V VI A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2.zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen ,47 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming ,15 c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten 19,48 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming ,09 F. Financiële derivaten e. Op aandelen i. Optiecontracten (+/-) ,00 ii. Termijncontracten (+/-) iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) m. Op financiële indexen i. Optiecontracten (+/-) ,00 ii. Termijncontracten (+/-) iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) Vorderingen en schulden op méér dan één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen B. Schulden Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar ,39 0,00 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen ,58 b. Fiscale Tegoeden ,41 c. Collateral d.. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) ,60 b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-) e. Andere (-) Deposito's en liquide middelen ,75 0,00 A. Banktegoeden op zicht ,75 B. Banktegoeden op termijn C. Andere Overlopende rekeningen ,94 0,00 A. Over te dragen kosen B. Verkregen opbrengsten C. Toe te rekenen kosten (-) ,94 D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN ,39 0,00 A Kapitaal ,48 B Deelneming in het resultaat ,90 C Overgedragen resultaat 0,00 D Resultaat van het boekjaar (halfjaar) ,99 8

9 I Afdeling 2. - Posten buiten-balansstelling Zakelijke zekerheden (+/-) 0,00 0,00 A. Collateral a. Effecten/gelmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's II Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) ,00 0,00 A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants ,00 III Notionele bedragen van de termijncontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten IV Notionele bedragen van de swapcontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI Niet-opgevraagde bedragen op aandelen 0,00 0,00 VII Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 VIII Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 IX Uitgeleende financiële instrumenten 0,00 0,00 9

10 3 Resultatenrekening Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening 30/06/13 30/06/12 in EUR in EUR I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden ,74 0,00 A Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B Geldmarktinstrumenten C Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen ,85 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming ,05 c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D Andere effecten 0,41 E ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming ,71 F Financiële derivaten e. Op aandelen i. Optiecontracten ,00 ii. Termijncontracten iii. Swapcontracten iv. Andere m. Op financiële indexen i. Optiecontracten ,00 ii. Termijncontracten iii. Swapcontracten iv. Andere G Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten i. Optiecontracten ii. Termijncontracten ,42 iii. Swapcontracten iv. Andere b. Andere wisselposities- en verrichtingen ,22 II Opbrengsten en kosten van de beleggingen ,51 0,00 A. Dividenden ,85 B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten 4,51 b. Deposito's en liquide middelen -499,66 c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) -51,97 D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong b. Van buitenlandse oorsprong ,28 F. Andere opbrengsten van beleggingen 4.588,06 III Andere opbrengsten 1.091,31 0,00 A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere 1.091,31 IV Exploitatiekosten ,07 0,00 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) ,31 B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) ,91 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer ,35 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer ,00 c. Commerciële vergoeding ,10 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) ,33 H. Diensten en diverse goederen (-) ,43 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen ,85 K. Andere kosten (-) ,79 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) ,75 0,00 SUBTOTAAL II + III + IV AA ,75 0,00 10

11 V Winst (verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening ,99 0,00 vóór belasting op het resultaat VI Belastingen op het resultaat VII Resultaat van het boekjaar (halfjaar) ,99 0,00 Afdeling 4. - Resultaatverwerking I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) ,99 0,00 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar 0,00 b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar ,99 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde deelnemingen in het resultaat) II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal 0,00 0,00 III. Over te dragen winst (over te dragen verlies) 0,00 0,00 IV. (Dividenduitkering) 0,00 0,00 11

12 4 Samenvatting van de regels De waardering van de activa, passiva en resultatenrekening van de vennootschap, opgedeeld per compartiment, gebeurt volgens het Koninklijk Besluit van tien november tweeduizend en zes op de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming en wordt als volgt vastgesteld : a) Voor vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat die functioneert door toedoen van derde financiële instellingen die een doorlopende notering waarborgen van bied en laatkoersen, wordt de op die markt gevormde actuele biedkoers weerhouden voor de waardering, voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van financiële instellingen wordt de slotkoers weerhouden voor de waardering aan reële waarde; b) Indien de actuele bied- of laatkoers niet beschikbaar is, wordt de prijs van de meest recente transactie weerhouden voor de waardering aan reële waarde op voorwaarde dat de economische omstandigheden niet wezenlijk zijn gewijzigd sinds de transactie; c) Indien er voor een bepaald vermogensbestanddeel wel een georganiseerde of onderhandse markt bestaat doch deze markt niet actief is en de koersen die er zich vormen niet representatief zijn voor de reële waarde, of indien er voor een bepaald vermogensbestanddeel geen georganiseerde of onderhandse markt bestaat, wordt voor de waardering aan reële waarde de actuele reële waarde van soortgelijke vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat weerhouden, mits deze reële waarde wordt aangepast rekening houdend met de verschillen tussen de gelijkaardige vermogensbestanddelen; d) Indien er geen reële waarde voor een bepaald vermogensbestanddeel bestaat, wordt de reële waarde bepaald a.h.v. andere waarderingstechnieken, mits deze technieken rekening houden met het maximaal gebruik van de marktgegevens, consistent zijn met de algemene aanvaarde economische methodes voor de waardering van financiële instrumenten en op regelmatige basis worden geijkt en de validiteit wordt getest d.m.v het gebruik van prijzen van actuele markttransacties. Tevens dient er rekening gehouden worden met hun onzeker karakter op grond van het risico dat de betrokken tegenpartijen hun verplichtingen niet zouden nakomen; e) Onverminderd de verwerking van de gelopen intresten worden de volgende activa gewaardeerd tegen hun nominale waarde na aftrek van de daarop toegepaste waardeverminderingen en inmiddels verrichte terugbetalingen: 1) tegoeden op zicht op kredietinstellingen 2) verplichtingen in rekening-courant tegenover kredietinstellingen 3) op korte termijn te ontvangen en te betalen bedragen, andere dan Ten aanzien van kredietinstellingen 4) fiscale tegoeden en schulden 5) andere schulden f) Vorderingen op termijn die niet belichaamd zijn in verhandelbare effecten of geldmarktinstrumenten, worden gewaardeerd tegen hun reële waarde.. g) Uitstaande optiecontracten op aandelen en op aandelenindexen worden gewaardeerd op basis van de reële waarde van hun premies. De verschillen die voortvloeien uit de waardeschommelingen van deze premies, worden in de resultatenrekening als nietverwezenlijkte waardevermindering of niet-verwezenlijkte waardevermeerdering geboekt. Bij uitoefening van het optiecontract of warrant worden de premies ingeschreven als onderdeel van de aan -of verkoopprijs van de onderliggende effecten. Bij aflopen van het contract zonder uitoefening wordt de oorspronkelijke betaalde of ontvangen waarde van de premie als verwezenlijkte waardevermindering of verwezenlijkte waardevermeerdering geboekt. De onderliggende waarden van optiecontracten en warrants dienen te worden opgenomen in de posten buiten-balansstelling. h) Termijncontracten, zoals futures, forward rate agreements en exchange rate agreements, dienen als volgt te worden verwerkt; 12

13 De notionele bedragen van deze contracten dienen in de posten buiten-balansstelling te worden opgenomen. Onder notioneel bedrag van een future dient te worden verstaan, de contractgrootte (lotsize) vermenigvuldigd met enerzijds de overeengekomen aan- of verkoopwaarde van het onderliggende instrument en anderzijds het aantal gekochte of verkochte contracten. Dit bedrag wordt aangepast in de posten buiten-balansstelling bij wijziging van het aantal futures-contracten. De waardeschommelingen (variation margin) worden enerzijds in de resultatenrekening en anderzijds in de balans opgenomen in de desbetreffende posten die onderverdeeld worden in functie van het onderliggende instrument. De waarborgdeponeringen inzake futures (initial margin) zijn financiële zekerheden en dienen aldus geboekt en gewaardeerd te worden. Om de waarde van het netto-actief te bepalen, wordt de aldus verkregen waardering verminderd met de verplichtingen van de Vennootschap. 4.1 Wisselkoersen 30/06/ EUR 1,3080 USD 1,2338 CHF 0,85720 GBP 10,1477 HKD 7,8845 NOK 4,4603 RON 1,9558 BGN 13,0704 ZAR 13

14 5 Samenstelling van de activa en kerncijfers 5.1 Samenstelling van de activa op 30/06/13 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief AALBERTS INDUSTRIES NV EUR 17, ,28 1,84% 1,58% ABB LTD NOM CHF 20, ,80 1,74% 1,50% AGEAS EUR 26, ,00 3,40% 2,93% AKER ASA NOK 170, ,68 0,85% 0,73% ANGLO-EASTERN PLANTATIONS GBP 7, ,40 2,15% 1,85% APPLE INC USD 396, ,84 2,22% 1,92% ARCELORMITTAL EUR 8, ,00 2,70% 2,33% BANIMMO EUR 9, ,20 0,91% 0,79% BANK OF AMERICA CORP USD 12, ,69 3,51% 3,02% BEKAERT NV EUR 24, ,96 2,85% 2,46% BELGACOM EUR 17, ,00 3,44% 2,96% BERKSHIRE HATHAWAY INC-CL B USD 111, ,25 1,35% 1,16% BNP PARIBAS EUR 41, ,50 2,97% 2,56% BONHEUR ASA NOK 125, ,92 1,58% 1,36% BREDERODE EUR 24, ,86 0,85% 0,74% C.F.E EUR 44, ,20 2,37% 2,04% CONYGAR INVESTMENT CO PLC GBP 1, ,40 1,54% 1,33% DANONE EUR 57, ,00 1,82% 1,57% DE MASTER BLENDERS1753 NVW/I EUR 12, ,00 3,55% 3,06% DEUTSCHE BANK AG-REGISTERED EUR 32, ,00 2,19% 1,89% ETEX GROUP - AUC EUR 8, ,00 0,51% 0,44% GLENCORE XSTRATA PLC GBP 2, ,88 1,83% 1,58% HENEX EUR 49, ,95 3,49% 3,01% IMMOBILIERE DE BELGIQUE EUR 34, ,00 2,29% 1,98% INTEL CORP USD 24, ,41 3,01% 2,60% OCCIDENTAL PETROLEUM CORP USD 89, ,61 1,70% 1,47% R.E.A. HOLDINGS PLC GBP 4, ,84 0,94% 0,81% REALDOLMEN EUR 15, ,70 1,65% 1,42% RETAIL ESTATES 851 EUR 53, ,09 0,24% 0,21% RIO TINTO PLC-SPON ADR USD 41, ,65 2,64% 2,27% ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS EUR 24, ,99 2,53% 2,18% ROYAL IMTECH NV EUR 5, ,00 0,86% 0,74% SAMSUNG ELECTRONICS GDR 144A 900 USD 583, ,79 2,10% 1,81% SHOPRITE HOLDINGS LTD ZAR 185, ,86 0,97% 0,83% SOFINA EUR 69, ,60 1,63% 1,40% TESCO PLC GBP 3, ,84 2,71% 2,34% TEVA PHARMACEUTICAL-SP ADR USD 39, ,83 2,75% 2,37% ULTRA PETROLEUM CORP USD 19, ,21 3,18% 2,74% UNICREDITO ITALIANO SPA EUR 3, ,00 2,45% 2,12% VINALAND LTD USD 0, ,59 0,96% 0,83% VIVENDI EUR 14, ,00 2,98% 2,57% XTEP INTERNATIONAL HOLDINGS HKD 3, ,65 1,47% 1,26% Totaal ,47 86,71% 74,77% b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming niet richtlijn 2009/65/EG - niet FSMA Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief ADVANCE TERRAFUND - REIT BGN 2, ,75 0,1738% 1,05% 0,91% FONDUL PROPRIETATEA SA DIS RON 0, ,40 0,0189% 3,42% 2,95% Totaal ,15 4,48% 3,86% D. Andere effecten Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief RECHT RETAIL ESTATES CP 18-06/ EUR 0,7200 0,72 0,00% 0,00% RECHT ROYAL DUTCH SHELL A NL 05/ EUR 0, ,76 0,00% 0,00% Totaal 19,48 0,00% 0,00% 14

15 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming richtlijn 2009/65/EG - FSMA Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief ABERDEEN GL-LATIN AMERICAN EQUITY FND-S2 260 USD 4.008, ,28 0,0483% 4,18% 3,61% SCHRODER ISF ASIAN EQUITY YIELD-A USD 23, ,81 0,0374% 4,93% 4,25% Totaal ,09 9,11% 7,85% F. Financiële derivaten e. Op aandelen. i. Optiecontracten (+/-) Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief PUT BNP PARIBAS 07-13/45-25 EUR 3, ,00-0,04% -0,04% Totaal ,00-0,04% -0,04% m. Op financiële indexen i. Optiecontracten (+/-) Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief PUT AEX 07-13/ EUR 12, ,00-0,25% -0,22% Totaal ,00-0,25% -0,22% Overzicht Totaal % Totaal portefeuille ,19 86,23% R/C bij K.B.C. Securities ,75 10,81% Overige vorderingen en schulden ,39 3,37% Andere ,94-0,41% Totale netto inventariswaarde ,39 100,00% Geografische en sectorale spreiding Sectorale spreiding Cash 13,77% Consumption 10,64% Energy 3,64% Financial 10,93% Holdings 6,31% Funds 11,71% Industry 18,12% Insurance 2,93% Option & Warrant -0,26% Oil & Petroleum 2,74% Pharma 2,37% Real estate 3,80% Technology 7,75% Telecom 5,53% 100,00% 15

16 Geografische spreiding België 34,14% Bulgarije 0,91% Brazilië 3,61% Cayman Eilanden 2,09% Duitsland 1,89% Frankrijk 6,66% Italië 2,12% Jersey 1,58% Luxemburg 6,57% Nederland 7,35% Noorwegen 2,09% Roemenië 2,95% U.S.A. 15,28% Verenigd Koningrijk 8,60% Zuid-Afrika 0,83% Zuid-Korea Republiek 1,81% Zwitserland 1,50% 100,00% 5.2 Wijzigingen in de samenstelling van de activa van LS Value Equity. omloopsnelheid Semester 1 Aankopen ,86 Verkopen ,21 Totaal ,07 Inschrijvingen ,23 Terugbetalingen ,60 Totaal ,83 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen ,52 Rotatie 33,57% gecorrigeerde omloopsnelheid Semester 1 Aankopen ,86 Verkopen ,21 Totaal ,07 Inschrijvingen ,23 Terugbetalingen ,60 Totaal ,83 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen Verhouding activa zonder deposito's en liquide middelen tov totale nettovermogen ,52 86,23% Gecorrigeerde rotatie 33,52% De tabel hierboven toont het halfjaarlijkse en jaarlijkse kapitaalvolume van de in de portefeuille uitgevoerde transacties. Dit volume (verbeterd voor de som van de inschrijvingen en de terugbetalingen) wordt ook vergeleken met het gemiddelde netto-actief (rotatie) aan het begin en het einde van het trimester. Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en terugbetalingen 16

17 slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij Leo Stevens & Cie BVBA met zetel te 2000 Antwerpen, Schildersstraat 33, die instaat voor de financiële dienst. 5.3 Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde Bedrag van de verbintenissen In effecten Valuta In valuta In EUR Lot-size PUT AEX 07-13/355 EUR , , PUT BNP PARIBAS 07-13/45 EUR , , , Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Evolutie van het aantal inschrijvingen Periode Evolutie van het aantal deelbewijzen in omloop Jaar Inschrijvingen Terugbetalingen Einde periode Kap. Kap. Kap ,000 0, ,000 30/06/ , , ,000 Periode Bedragen ontvangen en betaald door het fonds in EUR Jaar Inschrijvingen Terugkopen Kap. Kap ,39 0,00 30/06/ , ,60 Periode Netto-Inventariswaarde op einde periode in EUR Jaar van het van één deelbewijs fonds kap ,75 101,83 30/06/ ,39 101, Rendementscijfers Het fonds ging van start op 28 september Hierdoor zijn er onvoldoende gegevens om een bruikbare aanwijzing te geven van de resultaten behaald in het verleden. 17

18 5.6 Kosten Aangezien er nog geen volledig boekjaar lopende is, kan er geen Totale kostenpercentage (TKP) weergegeven worden. Fee-Sharing: De vergoeding van het beheer van de beleggingsportefeuille van 1,04% betaald door LS Value NV aan de beheervennootschap Capfi Delen Asset Management wordt door Capfi Delen Asset Management gedeeld met Leo Stevens & Cie BVBA, die 100/104de van de vergoeding zal ontvangen. 5.7 Toelichting bij de financiële staten Buiten het ter zake wettelijke bepaalde, houdt het compartiment geen rekening voor wat betreft sociale, ethische en milieuaspecten. 18