Halfjaarverslag per 30 juni 2013 TRANSPARANT N.V. BEVEK

Transcriptie

1 Halfjaarverslag per 30 juni 2013 TRANSPARANT N.V. BEVEK Beleggingsvennootschap met Veranderlijk Kapitaal naar Belgisch Recht met meerdere compartimenten Instelling voor Collectieve Beleggingen in beleggingen die de voorwaarden van de Richtlijn vervullen Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd op basis van het huidige uitgifteprospectus, samen met het recentste jaarverslag en recentste halfjaarverslag als dat recenter is dan het jaarverslag.

2 INHOUDSOPGAVE 1 Organisatie van de BEVEK Beheersverslag Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Beursnotering Informatie aan de aandeelhouders Algemeen overzicht van de markten Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Benchmark Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Toekomstig beleid Risicoklasse Bestemming van de resultaten Balans Resultatenrekening Samenvatting van de regels Wisselkoersen Samenstelling van de activa en kerncijfers Samenstelling van de activa op 30/06/ Wijzigingen in de samenstelling van de activa van Transparant Balance Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de nettoinventariswaarde Rendementscijfers Kosten Toelichting bij de financiële staten

3 1 Organisatie van de BEVEK Maatschappelijke zetel Kasteelpleinstraat 44 te 2000 Antwerpen Oprichtingsdatum 20 september 1999 Raad van bestuur Voorzitter Dhr. Jean-Paul Vermeire, bestuurder Dierickx, Leys & Cie. Bestuurders Mevr. Monique Leys, lid raad van bestuur van Dierickx, Leys & Cie effectenbank N.V., effectieve leider. Dhr. Dirk Declerq, gedelegeerd bestuurder Merit Capital N.V. Beursvennootschap. Meligunis bvba, vertegenwoordigd door de zaakvoerder dhr Eric Stevens, onafhankelijk bestuurder. Dhr. Willem van Dyck, onafhankelijk bestuurder. Dhr. Werner Wuyts, vermogensbeheerder Dierickx, Leys & Cie, effectieve leider. Type van beheer beheervennootschap Capfi Delen Asset Management nv Jan Van Rijswijcklaan Antwerpen Raad van Bestuur Dhr.Jacques Delen, voorzitter Dhr.Paul De Winter, bestuurder Dhr.Thierry Maertens, bestuurder Dhr.Michel Vandenkerckhove, effectieve leider Dhr.Patrick François, effectieve leider Dhr.Antoine de Séjournet de Rameignies, bestuurder Dhr.Philippe de Spirlet, bestuurder Dhr.Christian Callens, bestuurder Mevr.Monique Leys, bestuurder Dhr.Gregory Swolfs, effectieve leider Dhr.Chris Bruynseels, effectieve leider Commissaris : Ernst & Young bedrijfsrevisoren bcbva, vertegenwoordigd door de heer Pierre Vanderbeek. Commissaris, erkende revisor KPMG, Prins Boudewijnlaan 24 D, 2550 Kontich vertegenwoordigd door Dhr. E. Clinck. Bewaarder Dierickx, Leys & Cie Effectenbank N.V., Kasteelpleinstraat te 2000 Antwerpen Financiële groep die de beleggingsvennootschap promoot Capfi Delen Asset Management nv, Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen Subdelegatie Dierickx, Leys & Cie Effectenbank N.V., Kasteelpleinstraat te 2000 Antwerpen Merit Capital N.V. Beursvennootschap, Roderveldlaan 5 te 2600 Berchem Leo Stevens & Cie B.V.B.A beursvennootschap Schilderstraat 33 te 2000 Antwerpen Financieel portefeuillebeheer Capfi Delen Asset Management nv, Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen Subdelegatie Dierickx, Leys Luxembourg., Route d'arlon 247 bte 1, L 1150 Luxembourg. 3

4 Administratief en boekhoudkundig beheer Capfi Delen Asset Management nv, Jan Van Rijswijcklaan 178 te 2020 Antwerpen Financiële dienst Dierickx, Leys & Cie Effectenbank N.V., Kasteelpleinstraat te 2000 Antwerpen Distributeurs Dierickx, Leys & Cie Effectenbank N.V., Kasteelpleinstraat te 2000 Antwerpen Merit Capital N.V. Beursvennootschap, Roderverldlaan 5 te 2600 Berchem Leo Stevens & Cie B.V.B.A beursvennootschap Schilderstraat 33 te 2000 Antwerpen Lijst van de compartimenten Transparant Balance 4

5 2 Beheersverslag 2.1 Startdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het compartiment werd gestart op 20 september Initiële inschrijvingsprijs: 1.000,00 EURO 2.2 Beursnotering De aandelen van het compartiment zijn op geen beurs genoteerd. 2.3 Informatie aan de aandeelhouders De Bevek naar Belgisch Recht, TRANSPARANT, werd op 20 september 1999 opgericht als een naamloze vennootschap, conform de wet van 20 juli 2004 op de financiële transacties en de financiële markten. De statuten van de Bevek werden neergelegd op de Griffie van de Rechtbank van Koophandel te Antwerpen alwaar iedere belangstellende persoon inzage ervan kan nemen of een kopie ervan verkrijgen. De vennootschap is ingeschreven onder nr in het handelsregister. Een uitgebreide samenvatting van de statuten werd gepubliceerd in de bijlage van het Belgisch Staatsblad op 29 september De uitgifteprospectus, de halfjaarlijkse verslagen en jaarverslagen zijn verkrijgbaar op de maatschappelijke zetel van de vennootschap. De netto-inventariswaarde, de emissieprijs en de terugbetalingprijs zowel alle berichten aan de houders van de deelbewijzen worden bekendgemaakt in twee Belgische dagbladen zijnde De Tijd en L Echo. Deze gegevens zijn eveneens verkrijgbaar op de maatschappelijke zetel van de vennootschap. 2.4 Algemeen overzicht van de markten ECONOMISCHE CONTEXT. De Verenigde Staten. De Verenigde Staten kenden in het eerste kwartaal een gematigde groei van 1,8% op jaarbasis. De economie blijft profiteren van de herstellende huizenmarkt. Het aantal transacties en de huizenprijzen stijgen zowat in de hele Verenigde Staten. Stijgende huizenprijzen duwen het consumentenvertrouwen tot het hoogste niveau in meer dan vijf jaar. Ook de industrie in de VS boomt, met dank aan de overvloedige beschikbaarheid van goedkoop aardgas uit schalielagen. De prijs in de VS ligt op een derde van die van de rest van de wereld, wat een gigantisch competitief voordeel voor de VS oplevert. Vooral Texas plukt de vruchten hiervan. De streek rond Houston kent een grote herindustrialisering. Hoewel de langetermijneffecten op het milieu nog niet allemaal duidelijk zijn, lijken de VS goed op weg om, op het vlak van energiebevoorrading, binnen afzienbare tijd zelf in de eigen behoefte te kunnen voorzien. De geopolitieke gevolgen hiervan zijn zeer groot, want als de VS op het vlak van energievoorziening onafhankelijk zijn, hebben ze minder behoefte aan militaire inmenging in regio's als het Midden-Oosten. Europa. Duitsland, dat het, in vergelijking met de rest van Europa lang zeer goed deed, zag zijn groei in de eerste jaarhelft flink terugvallen. De reden daarvoor ligt in China, waar de groei vertraagt. De 5

6 Duitse exportmachine, vooral gespecialiseerd in investeringsgoederen, kreeg hierdoor een knauw. De binnenlandse en Europese vraag konden de Chinese terugval niet compenseren. De dienstensector blijft in heel Europa in een sukkelstraatje, maar in de verwerkende nijverheid waren, tegen het einde van het semester, de eerste zwaluwen te zien. Vooral Spanje en Ierland vallen in positieve zin op. De Ierse verwerkende nijverheid groeit opnieuw. De Spaanse PMI-index kwam in juni uit op 50 punten, het niveau dat groei (> 50 punten) en krimp (<50 punten) van elkaar scheidt. Het aantal werklozen in het land kende in juni de grootste terugval in minstens een decennium, al blijft het aantal werklozen groter dan een jaar geleden. Ook het vertrouwen van de Italiaanse aankoopdirecteuren in de verwerkende nijverheid stijgt zienderogen, al blijft het, met 49,1 punten in juni, nog in de krimpzone. De binnenlandse vraag en meer bepaald de consumentenbestedingen in de eurozone blijven het grote pijnpunt. Azië. De voortrekkersrol die de regio het laatste decennium had deemstert wat weg. De nieuwe Chinese machthebbers proberen meer grip te krijgen op de banksector en de hele economie. Na een spectaculaire investeringsboom in het begin van de jaren 2000 ligt de klemtoon nu op het stimuleren van de consumptie. De laatste jaren ging heel wat kapitaal op aan projecten die niet meteen rendabel waren. Vooral de pogingen van de nieuwe machthebbers om het parallelle banksysteem onder controle te krijgen springen in het oog, want ze kunnen tot kredietschaarste leiden. De Chinese leiders mikken op minimaal 7% groei, zodat ze kredietschaarste kunnen missen als kiespijn. In Japan stijgt het vertrouwen van de exporterende ondernemers als gevolg van het nieuwe monetaire beleid van de Centrale Bank Zie monetair beleid en wisselmarkten. De zwakke munt stimuleert de export, al versterkt ze de spanningen met China, met wie de relaties alles behalve goed zijn, na het oplopende geruzie over enkele rotsen voor de Chinese kust. De groei van de Indische economie vertraagde tot ongeveer 5%. De Indische regering krijgt de inflatie maar moeilijk onder controle. MONETAIR BELEID. De VS en Japan hielden de rente waartegen banken op korte termijn geld kunnen ontlenen zo goed als rond 0%. De Bank of England veranderde de hele eerste jaarhelft niets aan het basistarief van 0,5%. De ECB verlaagde einde april de rente van 0,75% naar 0,50%, vanwege de blijvend zwakke economische situatie in Europa. De Federal Reserve (VS), de Bank of Japan en de Bank of England drukken massaal liquiditeiten bij in een poging de economie te stimuleren. Ze kopen massaal staatsobligaties en ander schuldpapier om de rente laag te houden en om private investeringen te stimuleren. De toenemende groei die hiervan het gevolg is moet de economie toelaten om in een latere fase op eigen kracht opnieuw te groeien. De ECB heeft sinds vorige zomer geen belangrijke injecties van liquiditeiten in het systeem gedaan. Integendeel, de terugbetaling van de LTRO-operaties deed het balanstotaal van de ECB met ongeveer 20% krimpen. De bazooka van Draghi werkt zonder één schot te lossen. WISSELMARKTEN. Japan ontketende einde vorig jaar impliciet een valuta-oorlog met zijn expansieve monetaire politiek, want één van de neveneffecten van de massieve liquiditeitsinjectie via de massale aankoop van staatsobligaties op alle looptijden is dat de externe waarde van de Japanse yen op acht maanden tijd zo'n 30% daalde tegenover de Amerikaanse dollar en tegenover de euro. In het eerste semester van dit jaar bleef de verhouding tussen de Amerikaanse dollar en de euro opvallend stabiel. De munten bewogen bijna voortdurend in een band tussen $ 1,28 en $ 1,33 tegenover elkaar om het semester tegen $ 1,308 te eindigen. Daarmee versterkte de dollar met ongeveer 1% tegenover de euro in vergelijking met het einde van vorig jaar. De voortdurende soepele monetaire politiek van de Bank of England zette het Britse pond zo'n 6% lager tegenover de euro. De munt daalt bijna ononderbroken sinds ECB-voorzitter Draghi in de zomer van vorig jaar zijn bazooka bovenhaalde. 6

7 De munten van de grondstoffenexporteurs zoals Australië en Brazilië krijgen rake klappen, nu de grote grondstoffenhonger van China wat over is. De Australische dollar verloor in het eerste semester zo'n 12% van zijn waarde De Braziliaanse real is bijzonder getroffen door de repatriëring van gelden uit de BRIC-landen naar de VS. OBLIGATIEMARKTEN. De obligatiemarkten maakten in het eerste semester een belangrijke omslag. Ze bleven in het jaarbegin genieten van de overvloedige beschikbaarheid van liquiditeiten in zowat de hele westerse wereld. De Federal Reserve, het stelsel van centrale banken in de VS, koos einde vorig jaar voor een maandelijkse injectie van $ 85 miljard in het financiële systeem om de economie te stimuleren, zolang dit nodig was en de inflatie onder controle is. Een belangrijke parameter daarbij is de werkloosheidsgraad. Eens die richting 6% gaat kan het programma beëindigd worden, klonk het aanvankelijk. De Federal Reserve beoogde vooral de hypotheekrente. Daarvoor kocht ze systematisch bijna alle herverpakte hypotheken van de banken op. De lage hypotheekrente stimuleert potentiële kopers van een woning. Beleggers die traditioneel kiezen voor herverpakte hypotheken moesten noodgedwongen andere horizonten opzoeken, wat de rente op staatsleningen maar evengoed op bedrijfsobligaties drukte. De overvloed aan liquiditeiten zorgde zelfs voor een grote kapitaalstroom naar obligaties in de groeilanden, waar de renteverschillen met de rente in de V.S. daalde naar de laagste niveaus sinds de Aziatische crisis van De Japanse Centrale Bank verloor met de aanstelling van de nieuwe regering Abe einde vorig jaar, heel wat van haar onafhankelijkheid. De nieuwe regering wil de deflatie uit Japan werken. Dat gebeurt via een massale geldcreatie die de balans van de Bank of Japan sterk doet aanzwellen. De massale aankoop van staatsobligaties op lange termijn duwde de rente lager. Ook de Bank of England bleef massaal liquiditeiten in het systeem duwen. De ECB bleef opvallend afwezig. Sinds Draghi vorig jaar in juli de markten geruststelde met de belofte om massaal obligaties van landen die om steun vragen bij de Europese Commissie op te open om zo de rente te drukken, heeft de ECB nog geen eurocent uitgegeven. De laatste grote injectie van liquiditeiten dateert van einde februari vorig jaar. Sinds juni vorig jaar kromp het balanstotaal van de ECB met ongeveer 20%. Op 21 mei kwam er abrupt een einde aan het obligatiefeest. Voorzitter Ben Bernanke van de Federal Reserve kondigde die dag aan dat, als de Amerikaanse economie verder blijft verbeteren, de maandelijkse kapitaalinjectie van $ 85 miljard kan afgebouwd en zelfs totaal gestopt worden. De langetermijnrente in de VS ging meteen door 2%, om op enkele weken tijd door te stomen naar 2,72%, tegen amper 1,7% in het jaarbegin. Op hetzelfde ogenblik groeit de kritiek op de massale geldcreatie in Japan. De inflatie wegwerken met recepten van de jaren zeventig is niet eenvoudig, want de Japanse economie is nu een mature economie met een verouderde bevolking. De Japanse rente ging dan ook gedwee mee hoger. In Europa ging de Duitse 10- jaarsrente ook hoger (van 1,2% begin mei tot 1,8% einde juni), een opvallende, maar minder uitgesproken stijging dan in de VS. Ben Bernanke en de rest van de bestuurders van de Federal Reserve doen sindsdien hun best om de rente opnieuw omlaag te praten, voorlopig met beperkt resultaat. De melding dat de rente nog geruime tijd zeer laag zal blijven, helpt de rente echter nauwelijks lager. Obligaties op korte en middellange termijn keken dan ook tegen verliezen aan in de eerste jaarhelft. AANDELENMARKTEN. Wie rendement wilde in het lopende jaar, moest risico's nemen. De aandelenmarkten kenden een goede eerste jaarhelft. De voornaamste Amerikaanse index, de S&P-500, legde in april en mei een lange reeks nieuwe records voor, ondersteunt door beleggers op zoek naar rendement. In Europa zette de DAX-index ook nieuwe records neer. De Engelse index kwam in de buurt. Andere continentale indexen hebben nog een hele weg af te leggen tot nieuwe records, niet in het minst omdat het gewicht van de financiële aandelen, die veel niet-recupereerbare verliezen leden, hoog is. Toch legden ook deze indexen winsten voor. De Chinese aandelenmarkt kent al langer een zwakke periode. De lagere groei in het land, maar ook de pogingen van de nieuwe regering om de speculatie tegen te gaan zetten de aandelen lager. Sinds half 2009 verloor de beursindex van Shanghai meer dan 30% van zijn waarde. Alleen dit jaar al loopt het verlies boven 10 % op. 7

8 2.5 Krachtlijnen van het beleggingsbeleid Transparant schikt zich naar de Europese Richtlijn van en heeft derhalve een grote vrijheid in de keuze van effecten en beurzen. Transparant is te karakteriseren als een bevek die hoofdzakelijk in grote Belgische en bekende internationale aandelen belegt op basis van een lange termijnvisie. Zij heeft tot doel een hoge meerwaarde te bereiken, rekening houdend met de principes van de risicospreiding. Wanneer de aandelenbeurzen minder gunstig evolueren, kan er in belangrijke mate in obligaties belegd worden. 2.6 Benchmark Er wordt geen Benchmark gevolgd. 2.7 Tijdens het boekjaar gevoerd beleid De portefeuille is samengesteld uit aandelen en obligaties. Sporadisch maakt de beheerder gebruik van opties en futures om de aandelenportefeuille te optimaliseren. 75% van de portefeuille is euro belegd. De 25% in andere munten is voornamelijk in Amerikaanse dollar (9%), Noorse kroon (5%) en Zwitserse frank (4%) belegd. De Zweedse kroon (3%), de Canadese dollar en het Britse pond (ieder 2%) en tot slot de Hong Kong dollar (1%) vervolledigen de rij. Via de aandelenkeuze is de portefeuille veel internationaler gespreid dan de 75% doen vermoeden. Europese bedrijven met een sterke marktpositie buiten Europa zien hun inkomsten buiten de eurozone toenemen bij een daling van de waarde van de euro. Aandelen en vastgoedbevaks samen maken 57,97% van de totale portefeuille uit, tegen 55,08% op 31 december De aandelenmarkten presteerden goed over de eerste jaarhelft, ondanks de voortschrijdende economische crisis in Europa en de duidelijke groeivertraging in landen als China en Brazilië. De liquiditeitsstroom van de centrale banken (zie ook Monetaire beleid en Obligatiemarkten) ondersteunden de markten. De verschuivingen binnen de aandelenportefeuille bleven beperkt. De beheerder verkocht de aandelen Barrick Gold vanwege de kentering op de goudprijs. De aandelen Sanofi en Solvay werden verkocht vanwege de opgelopen waardering. De aandelen Fugro werden verkocht na het aan het licht komen van fouten van het management. Telefónica ondervindt toenemende concurrentie in Latijns-Amerika. De aandelen werden verkocht. Nieuwkomers zijn het Amerikaanse Qualcomm, gespecialiseerd in de ontwikkeling van communicatiechips, gebruikt in tabletcomputers en smartphones. Een andere nieuwkomer is het Duitse Kali & Salz, producent van potas en zouten. Potas wordt in de landbouw gebruikt om gronden te bemesten. Diepcyclische sectoren zoals de staal- en de autosector zijn onderwogen. De financiële sector ziet zich in zijn winstgevendheid beperkt als gevolg van een combinatie van strengere regels, hogere kapitaaleisen en een stijgende belastingdruk. Eens er twijfel was over de voortzetting van de kwantitatieve versoepeling door de Federal Reserve, dekte de beheerder ongeveer een kwart van de aandelenportefeuille af met putopties op de Eurostoxx-50 en de S&P-500. De putopties lopen tot resp. december 2013 en januari 2014 en beschermen de portefeuille tegen een daling van meer dan ongeveer 10%. De obligatieportefeuille onderging nauwelijks wijzigingen. De gemiddelde looptijd ligt rond 2,7 jaar, waardoor de rentegevoeligheid beperkt is. Vooral op het einde van het semester, toen de rente krachtig steeg (zie Obligatiemarkten), beperkte dit de volatiliteit van het compartiment. De enige nieuwe obligatie is een bedrijfslening van Siemens, ter vervanging van een vervallen bedrijfslening van Roche. Voor het overige werden, in het begin van het jaar, kortlopende obligaties met een zeer laag restrendement, een gevolg van de lage kortetermijnrente, verkocht. 8

9 De dollar blijft gedeeltelijk afgedekt (ca 6% van de totale positie van 15%). 2.8 Toekomstig beleid Ook in de tweede helft van 2013 kiest Transparant Balance voor een evenwichtig uitgebouwde portefeuille van aandelen en obligaties. De evolutie van de macro-economie, in positieve of negatieve zin, zal zijn invloed hebben op het verloop van de financiële markten de komende maanden. Vanzelfsprekend blijft de beheerder snel inspelen op de veranderende marktomstandigheden die zich in de loop van het jaar voordoen. Transparant Balance kiest voor aandelen van bedrijven met een sterke balans, goede winstvooruitzichten, een sterke cashflowgeneratie en een aanvaardbare waardering. Als alternatief voor een aan- of verkoop, of ter afdekking van de portefeuille, kunnen opties en futures gebruikt worden. Vooral de evolutie van de rente is van nabij op te volgen. De deflatoire én inflatoire krachten blijven inspelen op de obligatiemarkten. Met een duration van minder dan drie jaar is de obligatieportefeuille van Transparant Balance goed bestand tegen opwaartse schokken van de rente. De valutarisico's op de Amerikaanse dollar blijven gedeeltelijk afgedekt. De volledige inventaris en een wekelijks commentaar van de beheerder zijn te vinden op Risicoklasse De risicoklasse geeft een aanduiding van het risico dat is verbonden aan de belegging in een ICBE of een compartiment. Er werden 7 risicoklassen gedefinieerd waarbij klasse 1 het laagste risico aangeeft en klasse 7 het hoogste. Vanaf 1/7/2012 volgen ICBE s met een Europees Paspoort een nieuwe Europese Richtlijn waarbij de schalen van de risicoklassen anders ingedeeld worden: - De schalen zijn vanaf 1/7/2012 van 1 tot 7 (voorheen van 0 tot 6) - De drempels liggen lager waardoor de ICBE in een hogere risicoklasse terecht komt. Het compartiment bevindt zich sinds 01/07/2012 in risicoklasse 5 op een schaal van 1 tot Bestemming van de resultaten Het resultaat wordt gekapitaliseerd omdat er geen distributie-deelbewijzen bestaan. 9

10 3 Balans Afdeling 1. - Balansschema 30/06/13 30/06/12 in EUR in EUR TOTAAL NETTO ACTIEF , ,06 I Vaste activa 0,00 0,00 A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten , ,15 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,20 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2.zonder "embedded" financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten , ,00 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,17 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming , ,00 c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten e. Op aandelen i. Optiecontracten (+/-) ,22 ii. Termijncontracten (+/-) iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) j. Op deviezen i. Optiecontracten (+/-) ii. Termijncontracten (+/-) , ,00 iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) m. Op financiële indexen i. Optiecontracten (+/-) ,04 ii. Termijncontracten (+/-) ,00 iii. Swapcontracten (+/-) iv. Andere (+/-) III Vorderingen en schulden op méér dan één jaar 0,00 0,00 A. Vorderingen B. Schulden IV Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,18 A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen , ,16 b. Fiscale Tegoeden , ,02 c. Collateral d.. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-) e. Andere (-) V Deposito's en liquide middelen , ,80 A. Banktegoeden op zicht , ,80 a, beheerde futuresrekening B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI Overlopende rekeningen , ,93 A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten , ,96 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,03 D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,06 A Kapitaal , ,30 B Deelneming in het resultaat , ,02 C Overgedragen resultaat 0,00 0,00 D Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,78 10

11 Afdeling 2. - Posten buiten-balansstelling I Zakelijke zekerheden (+/-) 0, ,00 A. Collateral a. Effecten/geldmarktinstrumenten ,00 b. Liquide middelen/deposito's B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's II Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) , ,00 A. Gekochte optiecontracten en warrants ,00 B. Verkochte optiecontracten en warrants ,00 III Notionele bedragen van de termijncontracten (+) , ,27 A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten , ,27 IV Notionele bedragen van de swapcontracten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) 0,00 0,00 A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI Niet-opgevraagde bedragen op aandelen 0,00 0,00 VII Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 VIII Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie 0,00 0,00 IX Uitgeleende financiële instrumenten 0,00 0,00 11

12 4 Resultatenrekening Afdeling 3. - Schema van de resultatenrekening 30/06/13 30/06/12 in EUR in EUR I Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden , ,97 A Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties , ,33 b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met "embedded" financiële derivaten b.2. Zonder "embedded" financiële derivaten B Geldmarktinstrumenten , ,00 C Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen , ,21 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming , ,11 c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D Andere effecten E ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F Financiële derivaten e. Op aandelen i. Optiecontracten ,81 ii. Termijncontracten iii. Swapcontracten iv. Andere m. Op financiële indexen i. Optiecontracten ii. Termijncontracten , ,98 iii. Swapcontracten iv. Andere G Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten i. Optiecontracten ii. Termijncontracten , ,77 iii. Swapcontracten iv. Andere b. Andere wisselposities- en verrichtingen , ,26 II Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,45 A. Dividenden , ,12 B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten , ,67 b. Deposito's en liquide middelen 4.892,23 c. Collateral (+/-) C. Intresten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten E. Roerende voorheffingen (-) a. Van Belgische oorsprong b. Van buitenlandse oorsprong , ,57 F. Andere opbrengsten van beleggingen III Andere opbrengsten 0,00 0,00 A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV Exploitatiekosten , ,64 A. Verhandelings-en leveringskosten betreffende beleggingen (-) , ,34 B. Financiële kosten (-) -1,50 C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,53 D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieel beheer , ,93 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,41 c. Commerciële vergoeding , ,55 E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) H. Diensten en diverse goederen (-) , ,03 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen , ,46 K. Andere kosten (-) , ,89 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) , ,81 SUBTOTAAL II + III + IV AA , ,81 12

13 V Winst (verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening , ,78 vóór belasting op het resultaat VI Belastingen op het resultaat VII Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,78 Afdeling 4. - Resultaatverwerking I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) , ,78 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar , ,78 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde deelnemingen in het resultaat) II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal 0,00 0,00 III. Over te dragen winst (over te dragen verlies) 0,00 0,00 IV. (Dividenduitkering) 0,00 0,00 13

14 5 Samenvatting van de regels De waardering van de activa, passiva en resultatenrekening van de vennootschap, opgedeeld per compartiment, gebeurt volgens het Koninklijk Besluit van tien november tweeduizend en zes op de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming en wordt als volgt vastgesteld : a) Voor vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat die functioneert door toedoen van derde financiële instellingen die een doorlopende notering waarborgen van bied en laatkoersen, wordt de op die markt gevormde actuele biedkoers weerhouden voor de waardering, voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van financiële instellingen wordt de slotkoers weerhouden voor de waardering aan reële waarde; b) Indien de actuele bied- of laatkoers niet beschikbaar is, wordt de prijs van de meest recente transactie weerhouden voor de waardering aan reële waarde op voorwaarde dat de economische omstandigheden niet wezenlijk zijn gewijzigd sinds de transactie; c) Indien er voor een bepaald vermogensbestanddeel wel een georganiseerde of onderhandse markt bestaat doch deze markt niet actief is en de koersen die er zich vormen niet representatief zijn voor de reële waarde, of indien er voor een bepaald vermogensbestanddeel geen georganiseerde of onderhandse markt bestaat, wordt voor de waardering aan reële waarde de actuele reële waarde van soortgelijke vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat weerhouden, mits deze reële waarde wordt aangepast rekening houdend met de verschillen tussen de gelijkaardige vermogensbestanddelen; d) Indien er geen reële waarde voor een bepaald vermogensbestanddeel bestaat, wordt de reële waarde bepaald a.h.v. andere waarderingstechnieken, mits deze technieken rekening houden met het maximaal gebruik van de marktgegevens, consistent zijn met de algemene aanvaarde economische methodes voor de waardering van financiële instrumenten en op regelmatige basis worden geijkt en de validiteit wordt getest d.m.v het gebruik van prijzen van actuele markttransacties. Tevens dient er rekening gehouden worden met hun onzeker karakter op grond van het risico dat de betrokken tegenpartijen hun verplichtingen niet zouden nakomen; e) Onverminderd de verwerking van de gelopen intresten worden de volgende activa gewaardeerd tegen hun nominale waarde na aftrek van de daarop toegepaste waardeverminderingen en inmiddels verrichte terugbetalingen: 1) tegoeden op zicht op kredietinstellingen 2) verplichtingen in rekening-courant tegenover kredietinstellingen 3) op korte termijn te ontvangen en te betalen bedragen, andere dan Ten aanzien van kredietinstellingen 4) fiscale tegoeden en schulden 5) andere schulden f) Vorderingen op termijn die niet belichaamd zijn in verhandelbare effecten of geldmarktinstrumenten, worden gewaardeerd tegen hun reële waarde.. g) Uitstaande optiecontracten op aandelen en op aandelenindexen worden gewaardeerd op basis van de reële waarde van hun premies. De verschillen die voortvloeien uit de waardeschommelingen van deze premies, worden in de resultatenrekening als nietverwezenlijkte waardevermindering of niet-verwezenlijkte waardevermeerdering geboekt. Bij uitoefening van het optiecontract of warrant worden de premies ingeschreven als onderdeel van de aan -of verkoopprijs van de onderliggende effecten. Bij aflopen van het contract zonder uitoefening wordt de oorspronkelijke betaalde of ontvangen waarde van de premie als verwezenlijkte waardevermindering of verwezenlijkte waardevermeerdering geboekt. De onderliggende waarden van optiecontracten en warrants dienen te worden opgenomen in de posten buiten-balansstelling. h) Termijncontracten, zoals futures, forward rate agreements en exchange rate agreements, dienen als volgt te worden verwerkt; 14

15 De notionele bedragen van deze contracten dienen in de posten buiten-balansstelling te worden opgenomen. Onder notioneel bedrag van een future dient te worden verstaan, de contractgrootte (lotsize) vermenigvuldigd met enerzijds de overeengekomen aan- of verkoopwaarde van het onderliggende instrument en anderzijds het aantal gekochte of verkochte contracten. Dit bedrag wordt aangepast in de posten buiten-balansstelling bij wijziging van het aantal futures-contracten. De waardeschommelingen (variation margin) worden enerzijds in de resultatenrekening en anderzijds in de balans opgenomen in de desbetreffende posten die onderverdeeld worden in functie van het onderliggende instrument. De waarborgdeponeringen inzake futures (initial margin) zijn financiële zekerheden en dienen aldus geboekt en gewaardeerd te worden. Om de waarde van het netto-actief te bepalen, wordt de aldus verkregen waardering verminderd met de verplichtingen van de Vennootschap. 5.1 Wisselkoersen 30/06/ /06/ EUR USD 1,3080 USD 1,2593 CHF 1,2338 CHF 1,2030 GBP 0,85720 GBP 0,80680 CAD 1,3714 CAD 1,2871 HKD 10,1477 HKD 9,7658 SEK 8,7773 SEK 8,7728 NOK 7,8845 NOK 7,

16 6 Samenstelling van de activa en kerncijfers 6.1 Samenstelling van de activa op 30/06/13 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie PRIVE ARCELORMITTAL (EUR) 9,375% EUR 117,6060% ,00 0,37% 0,33% BAYER CAP CORP (EUR) 4,625% EUR 105,0700% ,00 0,66% 0,60% BEKAERT CORP (EUR) 4,125% EUR 102,1590% ,02 0,36% 0,32% BK NED GEMEENT (CAD) 2,375% CAD 100,0900% ,24 1,83% 1,66% CAMPARI MILANO (EUR) 4,5% EUR 104,6360% ,00 0,65% 0,60% DEXIA MUNICIPAL AGENCY 3,125% EUR 105,1100% ,00 1,32% 1,20% ENEL SPA (EUR) 4,75% EUR 108,0510% ,00 0,68% 0,62% ENI SPA (EUR) 4% EUR 109,2380% ,00 0,68% 0,62% NED WATERSCHAPBK(EUR) 3,375% EUR 106,8450% ,00 1,34% 1,22% NESTLE HOLDING (NOK) 2,5% NOK 100,3470% ,43 2,39% 2,17% PERNOD-RICARD (EUR) 4,875% EUR 108,9240% ,00 0,68% 0,62% PFIZER INC (EUR) 4,75% EUR 106,2070% ,50 0,33% 0,30% PUBLICIS GROUP (EUR) 4,25% EUR 105,7470% ,00 0,66% 0,60% RABOBANK (EUR) 3% EUR 103,8690% ,00 1,30% 1,18% SIEMENS FINAN (EUR) 1,75% EUR 97,7360% ,00 0,61% 0,56% UCB SA (EUR) 5,75% EUR 105,0140% ,00 0,66% 0,60% Totaal ,19 14,51% 13,20% 0 0,0000 0,00 0,00% 0,00% % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie STAAT BTPS I/L (EUR) 2,1% EUR 114,6261% ,00 1,44% 1,31% BTPS I/L (EUR) 2,1% EUR 106,9497% ,00 1,34% 1,22% CADES 3.625% EUR 105,7850% ,00 1,32% 1,20% CHINA (EUR) 4,25% EUR 104,2960% ,40 0,31% 0,28% EFSF (EUR) 2,75% EUR 106,1350% ,00 1,33% 1,21% EIB (EUR) 2,5% EUR 104,2400% ,00 1,31% 1,19% EUROPEAN INVT (SEK) 2,625% SEK 101,4970% ,76 2,90% 2,63% EUROPEAN UNION (EUR) 2,5% EUR 104,9700% ,00 1,31% 1,20% FRANCE O.A.T.I (EUR) 1,3% EUR 114,0550% ,00 1,43% 1,30% FRANCE O.A.T.I 1% / EUR 120,2886% ,00 1,51% 1,37% FRANCE OATI/L VAR% EUR 124,9550% ,00 1,56% 1,42% KFW (EUR) 3,50% EUR 106,3050% ,00 2,66% 2,42% KFW (NOK) 2,875% NOK 101,9560% ,94 2,91% 2,65% OLO % EUR 104,9350% ,00 2,63% 2,39% OLO 56 3,50% EUR 105,3700% ,00 2,64% 2,40% Totaal ,10 26,60% 24,19% B. Geldmarktinstrumenten % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie PRIVE ADIDAS INTL BV (EUR) 4,75% , EUR 103,8220% ,00 0,65% 0,59% DELHAIZE (EUR) 5,625% , EUR 104,6310% ,50 0,33% 0,30% Totaal ,50 0,98% 0,89% C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief AALBERTS INDUSTRIES NV EUR 17, ,36 2,63% 2,39% ACCELL GROUP EUR 11, ,40 0,39% 0,35% ACKERMANS & VAN HAAREN EUR 64, ,00 2,26% 2,05% APACHE CORP USD 83, ,31 2,37% 2,15% 16

17 ARSEUS NV EUR 20, ,00 1,01% 0,92% BASF SE (Reg) EUR 68, ,00 2,45% 2,23% BEKAERT NV EUR 24, ,00 1,22% 1,11% BELGACOM EUR 17, ,00 0,86% 0,78% CISCO SYSTEMS INC USD 24, ,09 2,68% 2,43% COACH INC USD 57, ,43 1,83% 1,66% COCA-COLA CO/THE USD 40, ,13 1,15% 1,05% DANONE EUR 57, ,00 1,48% 1,35% DELHAIZE GROUP EUR 47, ,00 2,38% 2,16% ELIA SYSTEM OPERATOR SA/NV EUR 32, ,00 1,95% 1,78% FIRST PACIFIC CO HKD 8, ,21 1,33% 1,21% KALI UND SALZ EUR 28, ,00 1,07% 0,97% KONINKLIJKE DSM NV EUR 50, ,50 2,92% 2,65% LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI EUR 124, ,00 1,56% 1,42% NATIONALE BANK VAN BELGIE 235 EUR 2.618, ,00 0,77% 0,70% NESTLE SA REG CHF 61, ,42 2,36% 2,14% NOVARTIS NOM CHF 67, ,82 2,04% 1,86% OCCIDENTAL PETROLEUM CORP USD 89, ,67 2,31% 2,10% PUBLICIS GROUPE EUR 54, ,00 2,40% 2,18% QUALCOMM INC USD 61, ,72 0,88% 0,80% RECKITT BENCKISER GROUP PLC GBP 46, ,81 2,38% 2,16% SCHNEIDER ELECTRIC SA EUR 55, ,00 2,65% 2,41% SIEMENS AG-REG EUR 77, ,00 0,58% 0,53% SIPEF NV EUR 51, ,00 1,49% 1,35% SOFINA EUR 69, ,00 2,53% 2,30% STRYKER CORP USD 64, ,13 2,82% 2,56% TRANSOCEAN LTD USD 47, ,75 1,61% 1,46% UMICORE (D) EUR 31, ,00 1,60% 1,45% VALLOUREC EUR 38, ,00 1,14% 1,04% VINCI SA EUR 38, ,52 2,75% 2,50% Totaal ,27 61,83% 56,22% b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming niet richtlijn 2009/65/EG - FSMA Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief AEDIFICA EUR 47, ,50 0,3270% 1,92% 1,75% Totaal ,50 1,92% 1,75% F. Financiële derivaten j. Op deviezen ii. Termijncontracten (+/-) Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief VERKOOP TERMIJN USD/EUR 6/2/ EUR 0, ,00-6,69% -6,09% Totaal ,00-6,69% -6,09% m. Op financiële indexen i. Optiecontracten (+/-) Benaming Hoeveelheid Valuta Koers Evaluatie % in bezit fonds % Portefeuille % Nettoactief PUT EUROSTOXX / EUR 15, ,00 0,74% 0,68% PUT S&P / USD 48, ,04 0,12% 0,11% Totaal ,04 0,86% 0,78% 17

18 Overzicht Totaal % Totaal portefeuille ,60 90,94% R/C bij Dierickx, Leys & C ,42 2,37% Overige vorderingen en schulden ,91 6,37% Andere ,27 0,32% Totale netto inventariswaarde ,20 100,00% Geografische en sectorale spreiding Sectorale spreiding bonds 38,27% cash 2,98% consumptie 11,94% energie 5,71% farmacie 5,34% financieel 0,70% holdings 5,56% industrie 16,58% media 2,18% nutssector 1,78% Options & Warrants 0,78% technologie 5,64% telecom 0,78% vastgoed 1,75% 100,00% Geografische spreiding België 25,02% China 0,28% Duitsland 9,47% Frankrijk 18,61% Hong-Kong 1,21% Italie 4,36% Luxemburg 1,54% Nederland 11,20% Supranationaal 5,01% U.S.A. 15,66% Verenigd Koningrijk 2,16% Zwitserland 5,46% 100,00% 6.2 Transparant Balance. omloopsnelheid Semester 1 Aankopen ,13 Verkopen ,47 Totaal ,60 Inschrijvingen ,46 Terugbetalingen ,73 Totaal ,19 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen ,57 Rotatie 9,90% 18

19 Semester 1 Aankopen ,13 Verkopen ,47 Totaal ,60 Inschrijvingen ,46 Terugbetalingen ,73 Totaal ,19 Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen Verhouding activa zonder deposito's en liquide middelen tov totale nettovermogen ,57 90,94% Gecorrigeerde rotatie 9,77% De tabel hierboven toont het halfjaarlijkse en jaarlijkse kapitaalvolume van de in de portefeuille uitgevoerde transacties. Dit volume (verbeterd voor de som van de inschrijvingen en de terugbetalingen) wordt ook vergeleken met het gemiddelde netto-actief (rotatie) aan het begin en het einde van het trimester. Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij Dierickx, Leys & Cie Effectenbank NV met zetel te 2000 Antwerpen, Kasteelpleinstraat 44, die instaat voor de financiële dienst. 6.3 Bedrag van de verbintenissen of nominale waarde In effecten Valuta In valuta In EUR Lot-size VERKOOP TERMIJN USD/EUR 6/2/ USD , , ,17 PUT S&P /1500 EUR , , PUT EUROSTOXX /2600 EUR , , , Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde Evolutie van het aantal inschrijvingen Periode Evolutie van het aantal deelbewijzen in omloop Jaar Inschrijvingen Terugbetalingen Einde periode Kap. Kap. Kap /06/ Periode Bedragen ontvangen en betaald door het compartiment in EUR Jaar Inschrijvingen Terugbetalingen Kap. Kap , , , ,45 30/06/ , ,73 19

20 Periode Netto-Inventariswaarde op einde periode in EUR Jaar van het van één deelbewijs compartiment kap , , , ,54 30/06/ , , Rendementscijfers Rendementscijfers 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar Compartiment 7,64% 4,17% 2,74% 5,26% Rendementscijfers per 30 juni Het betreft de evolutie van de netto-inventariswaarde op jaarbasis en zonder kosten (van inschrijving en terugbetaling). Rendementen uit het verleden bieden geen enkele garantie voor de toekomst en houden geen rekening met eventuele fusies. 6.6 Kosten Totale kostenpercentage (TKP): 1.26% over het boekjaar 2012 Bovenstaand percentage wordt berekend op basis van de opgelopen kosten gedurende het boekjaar. De volgende kosten zijn niet in het TKP opgenomen (Overeenkomstig Bijlage C, Afdeling III van het Koninklijk Besluit van 4 maart 2005 met betrekking tot bepaalde openbare instellingen voor collectieve beleggingen): - de transactiekosten - rentebetalingen op aangegane leningen - betalingen uit hoofde van financiële derivaten - provisies en kosten die rechtstreeks door de belegger worden betaald - bepaalde voordelen, zoals soft commissions. Fee-Sharing: De vergoeding van het beheer van de beleggingsportefeuille van 0,09% betaald door Transparant bevek NV aan de beheervennootschap Capfi Delen Asset Management wordt door Capfi Delen Asset Management gedeeld met Dierickx, Leys Luxembourg S.A., die 5/9de van de vergoeding zal ontvangen. 6.7 Toelichting bij de financiële staten Buiten het ter zake wettelijke bepaalde, houdt het compartiment geen rekening voor wat betreft sociale, ethische en milieuaspecten. 20