PROVINCIALE STATEN VAN OVERIJSSEL 7 MRT 2014

Transcriptie

1 PROVINCIALE STATEN VAN OVERIJSSEL Provinciale Staten van Overijssel nr. PS/äOIW/2.2>4 Dat. 7 MRT 2014 ontv.: Routing a.d. Bijl.: Luttenbergstraat 2 Postbus GB Zwolle Telefoon Fax overijssel.nl postbus@overijssel. nl Inlichtingen bij dhr. A.C.G. Offereins telefoon ACG.Offereins@overijssel.nl KvK IBAN NL45RABO Onderwerp: Vermogensbeheer obligatieportefeuille per 31 december 2013 Datum Kenmerk 2014/ Pagina 1 Toezending aan Provinciale Staten met oogmerk: [X] ter informatie [ ] anders, en wel: Bijlagen I. II. Verdeling van de portefeuille naar land en naar rating en in vergelijking met mandaat (te raadplegen via Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2013 (te raadplegen via In de brief van 20 december 2011 met kenmerk 2011/ hebben wij beschreven op welke wijze wij Provinciale Staten over het vermogensbeheer informeren. Middels deze brief informeren wij u over de samenstelling van de portefeuille per 31 december Overzicht portefeuille In de bijlage treft u een overzicht aan van de omvang van de uitzettingen naar land en instelling. U vindt met als peildatum 31 december 2013 informatie over: - couponrente; - looptijd; - ratings van de leningen bij aankoop; - ratings van de leningen per 31 december 2013; - nominale waarde; - kostprijs bij aanschaf; - marktwaarde; - nog te ontvangen rente; - verdeling naar land; - verdeling naar rating. Wat betreft de ratings van de obligatieleningen kan het in sommige gevallen zo zijn, dat een lening een hogere rating heeft dan de instelling die de lening heeft uitgegeven. De reden daarvoor is dat deze leningen een relatief grotere mate van zekerheid van de instelling hebben meegekregen dan dat de instelling zelf als rating heeft. Datum verzending 0 7 NAAIT 2014 provinae \^\/pf ICCp ^JJJF S» ^SS^Ö S3 m g 3&s^ $ss^ ^WBÖ S

2 Schatkistbankieren Op 15 december 2013 is het wetsvoorstel Schatkistbankieren (SKB) in werking getreden dat op 10 december werd aangenomen door de Eerste Kamer. Daartoe heeft Overijssel, zoals elke decentrale overheid, een rekening-courant overeenkomst gesloten met de Staat der Nederlanden. Bij de Rabobank is in dat verband een speciale Rabo Schatkistbankieren rekening geopend waarvan op dagbasis het saldo wordt afgeroomd door het Agentschap van Financiën. De wet verplicht alle decentrale overheden om hun overtollige (liquide) middelen aan te houden in de schatkist, in casu alle middelen die decentrale overheden niet onmiddellijk nodig hebben voor de publieke taak. De provincie behoudt, op basis van de wet Fido, de mogelijkheid om leningen te verstrekken en uitzettingen te verrichten uit hoofde van de publieke taak. Deelname aan schatkistbankieren verandert daar niets aan. Liquide middelen Datum Kenmerk 2014/ Pagina 2 Uitimo 2013 was het liquiditeitensaldo van de provincie 157,4 min. Daarvan was al 35,5 min op de Rabo SKB rekening geboekt, terwijl bij Rabo voorts 108,9 min, afkomstig van deposito's, klaar stond om direct na de jaarovergang te worden overgeboekt naar de Rabo SKB rekening. De overige liquide middelen die wij nog hadden uitstaan bij commerciële banken zijn inmiddels eveneens overgeboekt. Voor de liquiditeiten die ontstaan in onze obligatieportefeuille, vanwege aflossingen en rentecouponnen, heeft BNG aangegeven dat zij het saldo op dagbasis afroomt en overboekt naar de Rabo SKB rekening. Aan Lombard Odier hebben wij verzocht eenzelfde 'automatische faciliteit in te regelen' zodat wij op een eenduidige en efficiënte wijze kunnen voldoen aan de SKB regelgeving. De Rabobank blijft huisbankier voor ons betalingsverkeer, maar de bankrelaties met BNG, ING en ABNAMRO zijn eigenlijk passief geworden. Rentebaten De gevolgen van het aanhouden van onze creditgelden bij het Agentschap in plaats van commerciële banken zijn substantieel. Eind 2013 liepen bonus- en spaarrekeningen af waarop nog een rente werd vergoed van 1,2%. Het Agentschap vergoedt een veel lager rentepercentage op rekening-courant. Recent was dat 0,15%. Vastzetten op een termijndeposito bij het Rijk leverde op dat moment voor 2 jaar 0,24% en 0,98% voor 5 jaar vast. Via uitlenen aan andere lagere overheden, die niet zijn onderworpen aan ons provinciaal toezicht, kan een hogere rentevergoeding worden gerealiseerd. Regelmatig wordt de provincie Overijssel benaderd om gelden uit te lenen, maar veelal voor een looptijd langer dan 1 jaar. Omdat nog steeds de korte rentecurve tamelijk vlak is bij een absoluut gezien laag niveau, wordt de rentevergoeding pas echt interessant bij langere looptijden. Onderhandse leningen (tussen overheden) hebben meestal een lange looptijd en zijn naar hun aard niet verhandelbaar, maar eventueel wel overdraagbaar. Overheidspapier in de vorm van Medium Term Notes (MTN) is wellicht een interessante optie om een hoger rendement te behalen. Dit is een verhandelbaar product, via bijvoorbeeld BNG, en heeft meer het karakter van een belegging. Net als obligaties heeft een MTN wel een koersrisico als gevolg van wijzigende marktrente. Vanuit Treasury worden de verschillende mogelijkheden binnen SKB wel gevolgd teneinde het renteresultaat gunstig te beïnvloeden. Echter, gezien de ontwikkeling van ons liquiditeitsaldo zijn wij vooralsnog terughoudend om gelden uit te lenen. Liquiditeitsprognose De liquiditeitsprognose van de provincie laat zien dat eind 2014 bij ongewijzigd beleid mogelijk een negatief kassaldo bereikt wordt. Uitlenen voor een termijn langer dan 1 jaar is dan niet prowsncie

3 opportuun. Sturingsmogelijkheden op het renteresultaat, zoals hiervoor genoemd, worden daardoor beperkt. Met de vermogensbeheerders worden per kwartaal de ontwikkelingen van onze obligatieportefeuille, de marktomstandigheden en onze liquiditeitspositie besproken. Tegen de tijd dat een negatief kassaldo wordt voorzien, kunnen leningen worden opgenomen, bijvoorbeeld van een andere overheid (SKB faciliteit) dan wel obligaties worden verkocht. Het prijsgeven van een laag effectief rendement op obligaties met een korte resterende looptijd moet alsdan worden afgewogen tegen te betalen rentekosten en condities op bijvoorbeeld een 'SKB lening'. Datum Kenmerk 2014/ Pagina 3 Gedeputeerde Staten van Overijssel, voorzitter, secretaris, provincie e i 11 CCCi S 1 &H0* sss# %** I

4 Bijlage I - bij informerende brief (kenmerk 2014/ ) inzake vermogensbeheer obligatieportefeuille ultimo december 2013 Onderstaand zijn opgenomen de verdeling van de obligatieportefeuille naar land van debiteur / uitgevende instelling en naar rating. Zowel gemeten per ultimo 2013 als ultimo Verdeling naar land per 31 december 2013: Land Totaal * Percentage AUSTRIA ,31% BELGIUM ,94% FINLAND ,54% FRANCE ,87% GERMANY ,54% IRELAND ,54% ITALY ,98% CASH NETHERLANDS ,92% SLOVENIA ,45% SPAIN ,94% SUPRANATIONAL GEOGRAPHIC FOCUS ,84% SWEDEN ,40% UNITED KINGDOM ,76% Eindtotaal ,00% * Marktwaarde in Verdeling naar land per 31 december 2012: Land Totaal * Percentage AUSTRIA ,16% BELGIUM ,92% CASH ,76% FINLAND ,58% FRANCE ,76% GERMANY ,14% IRELAND ,64% ITALY ,92% LUXEMBOURG ,37% NETHERLANDS ,47% SLOVENIA ,31% SPAIN ,64% SUPRANATIONAL GEOGRAPHIC FOCUS ,89% SWEDEN ,36% UNITED KINGDOM ,10% Eindtotaal ,00% * Marktwaarde in

5 Verdeling naar rating per 31 december 2013: Rating Totaal * Percentage AAA ,13% AA ,75% AA ,30% AA ,93% A+ 0,00% A ,54% A- 0,00% BBB ,43% BBB ,11% BBB ,81% Eindtotaal ** ,00% * Marktwaarde in ** Exclusief cash positie van De obligaties met een rating lager dan AA minus betreffen obligaties uit Ierland, Spanje, Italië en Slovenië. Bij aankoop hadden deze obligaties allemaal een rating van AA Minus of hoger en voldeden daarmee aan de vereisten van FIDO en RUDDO. Door downgrades van de rating van deze obligaties hebben deze obligaties op dit moment een rating lager dan AA Minus. Voor de totale portefeuille is dat 5,91% en deze obligaties maken deel uit van de BNG portefeuille. Verdeling naar rating per 31 december 2012: Rating Totaal * Percentage AAA ,83% AA ,51% AA ,15% AA ,60% A ,37% A ,64% A ,32% BBB ,16% BBB ,92% BBB ,50% Eindtotaal ** % * Marktwaarde in ** Exclusief cash positie van Ratings De mandaten waarmee de vermogensbeheerders werken, leggen de vermogensbeheerders een aantal restricties op. Onderstaande tabel vergelijkt de portefeuille met restricties uit de mandaten. Duidelijk is dat vermogensbeheerder Lombard Odier een conservatiever portefeuille beleid voert dan BNG. BNG zit met 12% <AA minus Rating op de ondergrens van het mandaat. De gewogen gemiddelde looptijd van de portefeuille dient volgens mandaat te liggen tussen 4 en 6 jaar. Deze duration wordt langzaam korter. Verkorting van de duration betekent in principe minder rentegevoeligheid (wijziging van de marktwaarde van een obligatie als gevolg van de gewijzigde kapitaalmarktrente).

6 Omschrijving Norm / BNG Lombard mandaat AAA Rating Minimaal 50% 64 79% Maximaal 100% < AAA Rating Minimaal 0% 36% 21% Maximaal 50% < AA minus Rating* Maximaal 12% 12% 0% Duration (in jaren) Minimaal 4 4,3 4,3 Maximaal 6 * Maakt onderdeel uit van de norm < AAA rating Herbeleggingen In onderstaand overzicht is aangegeven wat de aankopen, verkopen en aflossingen in de periode tussen 1 oktober 2013 en 31 december 2013 zijn geweest. De beleggingen zijn in nominale waarde en in euro. Nominale waarde 30/09/ Cash Totaal per 31/07/ Aankopen 1-okt t/m 31 dec Verkopen 1-okt t/m 31 dec Aflossing 1-okt t/m 31 dec nvt Nominale waarde 31/12/ Cash * Totaal per 31/12/ In december is mln opgebouwde liquiditeiten overgeboekt uit de BNG cash-account van de obligatieportefeuille naar de Rabobank rekening-courant. Dit vond plaats anticiperend op de inwerkingtreding van de wet Schatkistbankieren. In januari 2014 is ook het saldo op de Lombard Odier cash-account van mln overgeboekt naar de Rabobank rekening-courant.

7 Bijlage 2 Obligatieportefeuille per 31 december 2013 Land Emittent / Uitgevende instelling Coupon rente % Aflossingsdatum Nominale waarde Kostprijs Marktwaarde Opgebouwde rente vanaf coupondatum AUSTRIA AUSTRIA GOVERNMENT BOND 4,650 1/15/ , , , ,97 AAA AAA AUSTRIA AUSTRIA GOVERNMENT BOND 3,500 9/15/ , , , ,08 AAA AAA AUSTRIA OESTERREICHISCHE KONTROLLBANK 3,875 9/15/ , , , ,60 AAA AA+ AUSTRIA KA FINANZ AG 2,250 3/24/ , , , ,85 AAA AAA Totaal AUSTRIA , , , ,50 BELGIUM BELGIUM GOVERNMENT BOND 4,000 3/28/ , , , ,09 AA+ AA BELGIUM FLEMISH COMMUNITY 3,875 7/20/ , , , ,35 AA AA Totaal BELGIUM , , , ,44 FINLAND FINLAND GOVERNMENT BOND 4,375 7/4/ , , , ,37 AAA AAA FINLAND FINLAND GOVERNMENT BOND 4,000 7/4/ , , , ,52 AAA AAA Totaal FINLAND , , , ,89 FRANCE FRANCE GOVERNMENT BOND OAT 8,500 4/25/ , , , ,12 AAA AA+ FRANCE CIE DE FINANCEMENT FONCIER SA 4,500 5/16/ , , , ,48 AAA AAA FRANCE FRANCE GOVERNMENT BOND OAT 3,500 4/25/ , , , ,36 AAA AA+ FRANCE CAISSE FRANCAISE DE FINANCEMEN 3,125 9/15/ , , , ,00 AAA AA+ FRANCE CAISSE DE REFINANCEMENT DE L'H 3,500 4/25/ , , , ,30 AAA AAA FRANCE CIF EUROMORTGAGE SA 4,000 10/25/ , , , ,32 AAA AA+ FRANCE CIF EUROMORTGAGE SA 4,000 10/25/ , , , ,12 AAA AA+ FRANCE CIE DE FINANCEMENT FONCIER SA 4,375 4/25/ , , , ,18 AAA AAA FRANCE FRANCE GOVERNMENT BOND OAT 4,250 10/25/ , , , ,96 AAA AA+ FRANCE CAISSE FRANCAISE DE FINANCEMEN 4,875 7/3/ , , , ,49 AAA AA+ FRANCE CIE DE FINANCEMENT FONCIER SA 4,625 9/23/ , , , ,00 AAA AAA FRANCE CIE DE FINANCEMENT FONCIER SA 4,375 11/19/ , , , ,74 AAA AAA FRANCE SOCIETE FINANCEMENT DE L'ECONO 3,250 1/16/ , , , ,20 AAA AA+ FRANCE BNP PARIBAS HOME LOAN SFH 4,125 1/15/ , , , ,18 AAA AAA FRANCE CIF EUROMORTGAGE SA 3,250 2/3/ , , , ,48 AAA AA+ FRANCE DEXIA CREDIT LOCAL SA 2,625 1/21/ , , , ,55 AAA AA FRANCE CREDIT AGRICOLE HOME LOAN SFH 3,500 7/21/ , , , ,68 AAA AAA FRANCE FRANCE GOVERNMENT BOND OAT 3,750 10/25/ , , , ,84 AAA AA+ FRANCE CREDIT AGRICOLE HOME LOAN SFH 3,500 6/14/ , , , ,01 AAA AAA FRANCE CAISSE FRANCAISE DE FINANCEMEN 4,875 6/2/ , , , ,69 AAA AA+ FRANCE CIE DE FINANCEMENT FONCIER SA 4,875 5/25/ , , , ,61 AAA AAA Rating bij aankoop Rating 31/12/2013

8 FRANCE BANQUES POPULAIRES COVERED BON 3,875 1/31/ , , , ,90 AAA AAA FRANCE CIF EUROMORTGAGE SA 3,750 10/23/ , , , ,23 AAA AA+ FRANCE CIE DE FINANCEMENT FONCIER SA 4,375 4/15/ , , , ,89 AAA AAA FRANCE CREDIT AGRICOLE HOME LOAN SFH 2,125 7/10/ , , , ,50 AAA AAA FRANCE CIE DE FINANCEMENT FONCIER SA 4,250 1/19/ , , , ,36 AAA AAA FRANCE AXA BANK EUROPE SCF 1,875 9/20/ , , , ,99 AAA AAA FRANCE BPCE SFH SA 1,750 11/29/ , , , ,33 AAA AAA Totaal FRANCE , , , ,51 GERMANY BUNDESREPUBLIK DEUTSCHLAND 5,500 1/4/ , , , ,92 AAA AAA GERMANY BUNDESREPUBLIK DEUTSCHLAND 4,000 7/4/ , , , ,95 AAA AAA GERMANY KFW 3,875 1/21/ , , , ,60 AAA AAA GERMANY FMS WERTMANAGEMENT AOER 3,000 9/8/ , , , ,40 AAA AAA GERMANY KFW 2,625 8/16/ , , , ,80 AAA AAA Totaal GERMANY , , , ,67 IRELAND AIB MORTGAGE BANK 4,875 6/29/ , , , ,26 AAA A Totaal IRELAND , , , ,26 ITALY ITALY BUONI POLIENNALI DEL TES 9,000 11/1/ , , , ,59 AA- BBB+ Totaal ITALY , , , ,59 NETHERLANDS NEDERLANDSE WATERSCHAPSBANK NV 3,875 2/17/ , , , ,52 AAA AAA NETHERLANDS NETHERLANDS GOVERNMENT BOND 4,000 1/15/ , , , ,17 AAA AAA NETHERLANDS NEDERLANDSE WATERSCHAPSBANK NV 4,125 1/23/ , , , ,18 AAA AAA NETHERLANDS ACHMEA HYPOTHEEKBANK NV 4,250 2/26/ , , , ,09 AAA AAA NETHERLANDS ABN AMRO BANK NV 4,250 3/1/ , , , ,14 AAA AAA NETHERLANDS COOPERATIEVE CENTRALE RAIFFEIS 4,750 1/15/ , , , ,87 AAA AA- NETHERLANDS COOPERATIEVE CENTRALE RAIFFEIS 4,750 1/15/ , , , ,77 AAA AA- NETHERLANDS NEDERLANDSE WATERSCHAPSBANK NV 4,375 1/22/ , , , ,92 AAA AAA NETHERLANDS NETHERLANDS GOVERNMENT BOND 4,000 7/15/ , , , ,40 AAA AAA NETHERLANDS NETHERLANDS GOVERNMENT BOND 4,000 7/15/ , , , ,90 AAA AAA NETHERLANDS ING BANK NV 5,250 6/5/ , , , ,90 AAA AAA NETHERLANDS ING BANK NV 3,375 1/10/ , , , ,96 AAA AAA NETHERLANDS NEDERLANDSE WATERSCHAPSBANK NV 3,000 7/12/ , , , ,24 AAA AAA NETHERLANDS ING BANK NV 3,375 1/11/ , , , ,05 AAA AAA NETHERLANDS NETHERLANDS GOVERNMENT BOND 0,750 4/15/ , , , ,85 AAA AAA NETHERLANDS NETHERLANDS GOVERNMENT BOND 2,500 1/15/ , , , ,82 AAA AAA NETHERLANDS ING BANK NV 3,250 3/3/ , , , ,48 AAA AAA NETHERLANDS FORTIS BANK NEDERLAND NV 3,375 5/19/ , , , ,93 AAA AAA

9 NETHERLANDS LEASEPLAN CORP NV 3,250 5/22/ , , , ,72 AAA AAA NETHERLANDS BANK NEDERLANDSE GEMEENTEN 3,875 11/4/ , , , ,58 AAA AAA NETHERLANDS BANK NEDERLANDSE GEMEENTEN 2,500 11/15/ , , , ,30 AAA AAA NETHERLANDS BANK NEDERLANDSE GEMEENTEN 3,750 1/14/ , , , ,36 AAA AAA NETHERLANDS ABN AMRO BANK NV 4,250 4/6/ , , , ,60 AAA AAA NETHERLANDS ABN AMRO BANK NV 4,250 4/6/ , , , ,60 AAA AAA NETHERLANDS NEDERLANDSE WATERSCHAPSBANK NV 3,375 2/1/ , , , ,08 AAA AAA NETHERLANDS COOPERATIEVE CENTRALE RAIFFEIS 4,125 1/14/ , , , ,04 AAA AA- NETHERLANDS COOPERATIEVE CENTRALE RAIFFEIS 4,125 1/14/ , , , ,44 AAA AA- NETHERLANDS ING BANK NV 4,000 1/17/ , , , ,61 AAA AAA NETHERLANDS SNS BANK NV 3,500 3/10/ , , , ,74 AAA AAA NETHERLANDS NETHERLANDS GOVERNMENT BOND 3,500 7/15/ , , , ,20 AAA AAA NETHERLANDS NETHERLANDS GOVERNMENT BOND 2,750 1/15/ , , , ,35 AAA AAA NETHERLANDS ABN AMRO BANK NV 3,750 7/15/ , , , ,00 AAA AAA NETHERLANDS BANK NEDERLANDSE GEMEENTEN 2,250 1/12/ , , , ,76 AAA AAA NETHERLANDS BANK NEDERLANDSE GEMEENTEN 2,250 1/12/ , , , ,80 AAA AAA NETHERLANDS NETHERLANDS GOVERNMENT BOND 2,250 7/15/ , , , ,60 AAA AAA NETHERLANDS ABN AMRO BANK NV 3,500 1/18/ , , , ,44 AAA AAA NETHERLANDS NEDERLANDSE WATERSCHAPSBANK NV 2,250 1/17/ , , , ,03 AAA AAA Totaal NETHERLANDS , , , ,44 SLOVENIA SLOVENIA GOVERNMENT BOND 4,375 2/6/ , , , ,55 AA BBB+ SLOVENIA SLOVENIA GOVERNMENT BOND 4,125 1/26/ , , , ,80 AA BBB+ Totaal SLOVENIA , , , ,35 SPAIN BANKIA SA 4,500 4/26/ , , , ,00 AAA BBB SPAIN BANKIA SA 5,000 6/28/ , , , ,91 AAA BBB SPAIN SPAIN GOVERNMENT BOND 4,800 1/31/ , , , ,57 AAA BBB- SPAIN INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL 6,000 3/8/ , , , ,01 AAA BBB- SPAIN AUTONOMOUS COMMUNITY OF ANDALU 4,850 3/17/ , , , ,20 AA BBB- Totaal SPAIN , , , ,69 SUPRANATIONAAL EUROPEAN UNION 3,500 6/4/ , , , ,95 AAA AAA SUPRANATIONAAL COUNCIL OF EUROPE DEVELOPMENT 3,000 7/13/ , , , ,66 AAA AAA SUPRANATIONAAL COUNCIL OF EUROPE DEVELOPMENT 2,875 8/31/ , , , ,73 AAA AA+ SUPRANATIONAAL EUROPEAN INVESTMENT BANK 4,625 4/15/ , , , ,74 AAA AAA SUPRANATIONAAL EUROPEAN INVESTMENT BANK 4,000 10/15/ , , , ,66 AAA AAA SUPRANATIONAAL EUROPEAN INVESTMENT BANK 3,875 10/15/ , , , ,92 AAA AAA SUPRANATIONAAL EUROPEAN UNION 3,125 1/27/ , , , ,53 AAA AAA

10 SUPRANATIONAAL EUROPEAN INVESTMENT BANK 3,000 9/28/ , , , ,60 AAA AAA SUPRANATIONAAL EUROPEAN INVESTMENT BANK 3,500 4/15/ , , , ,70 AAA AAA SUPRANATIONAAL EUROPEAN INVESTMENT BANK 4,250 4/15/ , , , ,60 AAA AAA SUPRANATIONAAL EUROPEAN FINANCIAL STABILITY F 2,625 5/2/ , , , ,96 AAA AA+ SUPRANATIONAAL EUROPEAN FINANCIAL STABILITY F 3,500 2/4/ , , , ,28 AAA AA+ SUPRANATIONAAL EUROPEAN FINANCIAL STABILITY F 1,625 9/15/ , , , ,80 AAA AA+ SUPRANATIONAAL INTERNATIONAL BANK FOR RECONST 3,875 5/20/ , , , ,66 AAA AAA Totaal SUPRANATIONAAL , , , ,79 SWEDEN NORDEA BANK AB 4,500 5/12/ , , , ,22 Aa2 AA- SWEDEN SWEDBANK AB 3,375 5/27/ , , , ,87 AAA AAA SWEDEN SVENSKA HANDELSBANKEN AB 4,875 3/25/ , , , ,54 Aa2 AA- Totaal SWEDEN , , , ,63 UNITED KINGDOM BANK OF SCOTLAND PLC 3,875 2/7/ , , , ,68 AAA AAA UNITED KINGDOM ABBEY NATIONAL TREASURY SERVIC 3,375 6/8/ , , , ,12 AAA AAA UNITED KINGDOM NORTHERN ROCK ASSET MANAGEMENT 3,875 11/16/ , , , ,44 AAA AAA UNITED KINGDOM ABBEY NATIONAL TREASURY SERVIC 4,250 4/12/ , , , ,72 AAA AAA UNITED KINGDOM BRADFORD & BINGLEY PLC 4,250 5/4/ , , , ,94 AAA AA+ UNITED KINGDOM NATIONWIDE BUILDING SOCIETY 4,375 2/28/ , , , ,28 AAA AAA UNITED KINGDOM NORTHERN ROCK ASSET MANAGEMENT 4,125 3/27/ , , , ,20 AAA AAA UNITED KINGDOM BANK OF SCOTLAND PLC 4,750 6/8/ , , , ,59 AAA AAA UNITED KINGDOM BRADFORD & BINGLEY PLC 4,875 6/16/ , , , ,95 AAA AA+ UNITED KINGDOM LLOYDS BANK PLC 3,375 3/17/ , , , ,70 AAA AAA UNITED KINGDOM NATIONWIDE BUILDING SOCIETY 2,875 9/14/ , , , ,56 AAA AAA UNITED KINGDOM HSBC HOLDINGS PLC 4,500 4/30/ , , , ,36 AAA AA- UNITED KINGDOM ABBEY NATIONAL TREASURY SERVIC 3,625 10/5/ , , , ,20 AAA AAA UNITED KINGDOM BARCLAYS BANK PLC 4,000 10/7/ , , ,00 0,00 AAA AAA UNITED KINGDOM ROYAL BANK OF SCOTLAND PLC/THE 4,000 3/15/ , , , ,84 AAA AAA UNITED KINGDOM ABBEY NATIONAL TREASURY SERVIC 3,125 6/30/ , , , ,55 AAA AAA UNITED KINGDOM ROYAL BANK OF SCOTLAND PLC/THE 3,000 9/8/ , , , ,40 AAA AAA Totaal UNITED KINGDOM , , , ,53 TOTAAL Portfolio , , , , ,96