Wat is uw kantoor waard? SRA Keine Kantorendag 2016

Transcriptie

1 Wat is uw kantoor waard? SRA Keine Kantorendag 2016

2 Joy van der Veer MSc MiF MBV RV TIAS Sr Lecturer & Project Director MBV- Programma

3 .wij kunnen niet aan iets denken dat wij tevoren niet hebben gevoeld, hetzij met onze naar buiten gerichte, hetzij met onze naar binnen gerichte zintuigen. Hume 1776) David (1711- Voettekst van presentatie

4 It is not only about the numbers. Een grondige analyse van uw kantoor is nodig alvorens een goede waardering kan worden gemaakt als grondslag voor prijsonderhandelingen... 4 Voettekst van presentatie

5 Waardebepaling Prijsbepaling 5

6 6

7 FINANCIERINGSBALANS GEINVESTEERD VERMOGEN VASTE ACTIVA Materiele vaste activa Goodwill (iva) Financiële vaste activa Kwaliteit Automatisering Inrichting kantoor NETTO WERKKAPITAAL Onderhanden werk Debiteuren Liquide middelen Overige vorderingen/schulden Gekochte Omzet Afbetalings- Regelingen met klanten Klantenspreiding Betalingsmoraal declareerbaarheid EIGEN VERMOGEN Kapitalen vennoten RENTEDRAGEND VERMOGEN Leningen vennoten Bancaire leningen Maatschap PH Activa overdacht BV Verstrekte zekerheden Aflossingsschema s Rentepercentages Vakantiedagen Personeel

8 Concurrentie; Costleadership ; Onderscheidendvermogen Toetredingsdrempels: Samenstelpraktijk Controle Advies Substituten: Administrie- Advies kantoren Winstgevendheid van de accountantspraktijk Personeel: Spreiding leeftijd en deskundigheid; Afhankelijkheid; Klantenbinding Klanten: Spreiding; Afhankelijkheid; Controle vs Samenstel; Klantenbinding

9 Voettekst van presentatie Canvas - Business Modelling als tool voor de kwalitatieve analyse van het accountantskantoor

10 1 2 De 5-stappen van CAMILLA De consistente conversie van kwalitatief naar kwantitatief E(FcF) Risico E(Ri) 10 Voettekst van presentatie

11 Toekomstig business model Transactieplan.. Vertaling van HUIDIG model naar het NIEUWE verdienmodel!!! Persoon - Platform Platform - onderneming Beperkt/niet overdraagbaar Platform - onderneming overdraagbaar 11 Voettekst van presentatie

12 Waardemanagement: van Business Modelling naar Financial Forecasting en terug... Business Modeling 1. OPERATIONELE ACTIVITEITEN Investeringen (VA NWK) EQUITY DEBT 2. Corporate Finance Voettekst van presentatie

13 Prognose Resultaat Accountantskantoor X Uren Prod. Gemid. Omzet Afdelingen FTE arb.ovk aanwezig productie per FTE Tarief Omzet per FTE Accountancy Belastingadvies Totaal mw Vennoten Totaal , Afboekingen % Netto Omzet % RISICO Lonen en Sociale Lasten % Afschrijvingskosten % Overige bedrijfskosten % Bedrijfsresultaat % Afwijking Effect Aantal FTE 46-1, Gem. Prod. Per FTE , Gem. Tarief 94-1, Afboek% 6% 1%

14 Welk kantoor zal een hogere waarde vertegenwoordigen? RISICO

15 Geïnvesteerd vermogen in operationele activiteiten Business Model Exploitatie Bedrijfsresultaat Risico profiel

16 16

17 Private Capital Markets Public Capital Markets Non-listed Company MVIC Equity Venturer Private Equity Venture Capital Investors "minority" holders Debt Financial Institutions - Banks - Lease - etc Public Financial Markets - Stock markets - Bond markets - Commodity markets - Currencies Listed Companies Point-in-Time Pricing! Continuous Pricing! 17

18 Hoe wordt waarde gedefinieerd Arrest Ondernemingskamer (9/12/99) Waardebepaling van aandelen moet op basis van vrije kasstromen gebeuren. De vrije kasstroom is gebaseerd op een toekomstprojectie van opbrengsten, kosten en investeringen, die bij voortzetting van het bedrijf met een verantwoord beleid zouden kunnen worden verkregen. 18

19 Het waarderen van een onderneming kan worden gedefinieerd als het kwantificeren van het toekomstig potentieel aan geldstromen dat de onderneming kan genereren. De belangrijkste elementen in het waarderen betreffen geld, tijd en risico. Waarde is wel subjectief omdat waarde de uitkomst is van schattingen door kopers en verkopers van onzekere toekomstelementen. De partijen kunnen een geheel verschillende kijk op de wereld c.q. de onderneming hebben. Value is a function of perspective and, is therefore individual. Two different prospective buyers each following legitimate valuation approaches can come to two significantly different valuations because of widely differing perspectives on what is most likely as an outcome and the attendant risk. (Dr. R. Razgaitis) 19

20 Transactie perspectief beschouwer Replacement Value LOWEST Platfom Building a new platform, from scratch up on! Going Concern Value HIGHEST Asset Based Value Arrest OK 9/12/99 - richtsnoer 20

21 Voettekst van presentatie OUTCOME

22 De waarderingsuitkomst wordt niet beïnvloed door de toegepaste waarderingsmethode maar door de geformuleerde uitgangspunten! De toegepaste methode is slechts een hulpmiddel om een uitkomst te berekenen. Het is dus methodologisch onjuist wanneer er door het toepassen van verschillende methodieken verschillende uitkomsten ontstaan! Voettekst van presentatie

23 In practice, for valuing companies, several different approaches are available. The most suitable (and theoretical correct) approaches based on Free Cash Flows are: Dividend Discount Model*; Wacc methode; Adjusted Present Value (APV); Capital Cash Flow (CCF); F.T.E. (free cashflow to equity); Real Options. Time Cash Risk * Rendementswaarde Voettekst van presentatie

24 De uiteindelijke prijs is een exponent van het persoonsgebonden waarde-oordeel van de individuele partij. prijs Waarde koper = 100 Waarde verkoper = 150 De koper en verkoper zullen elkaar op basis van gehanteerde uitgangspunten trachten te overtuigen waardoor de koper bereid is meer te betalen en de verkoper bereid is minder te willen ontvangen. 24

25 Waarderingsfase: Onderbouwing waardering op basis van TIJD, GELD en RISICO; Juiste waarde op basis van eigen inzichten. Transactiefase: Liquiditeit in de markt (aantal kopers); Financiering koopprijs; Onderhandelingsruimte; Gedwongen koop/verkoop 25

26 Waardebepaling Activa-transactie Aandelentransactie Norm. winst = instapregeling TRANSACTIE FORMULE Earn-out regeling Factor * omzet = Goodwill? Factor * EBIT = Cash & Debt free

27 27

28 Verkoop van de praktijk totaal zonder overgang vennoten; Verkoop van de praktijk totaal met overgang alle vennoten; Verkoop van de praktijk deels met en zonder overgang vennoten; Fusie van kantoren; Splitsing van de praktijk;

29 DOELSTELLING WAARDERING (intern) ONDERHANDELINGEN (extern)

30 30

31 Maximale Waarde door: Duidelijk en herkenbaar Business Model 2.0; Stabiliteit in het klantenbestand; Goede mix van diensten controle/samenstelpraktijk advies overige diensten; Opbouw personeelsbestand professionals in evenwicht; Investeren in kennis en digitalisering; Optimale mix cost leadership en onderscheidend vermogen.

32 Maximale Waarde door: En dus... Een stabiele rendabele toekomstige geldstroom en liefs, als het enigszins mogelijk is, onafhankelijk van de eigenaren...

33 33