Hoe meet u echte groei? GROEIDILEMMA. NCD Drs. Jean Gieskens AC CCM QT

Transcriptie

1 Hoe meet u echte groei? GROEIDILEMMA NCD Drs. Jean Gieskens AC CCM QT

2 Inhoud Groei en Stakeholders 5-K Klassiek groeiperspectief: Omzet, bruto winst, EBITDA, EBIT, NE The Value Network / B2-UCR Alternatieve perspectieven: Capital Employed (werkzaam vermogen) Financial Resilience (weerstandsvermogen) 2

3 3

4 5-K: 4

5

6 The Value Network Long Term Short Term Short Term Short & Long Term 6

7 B2-UCR: Uniform Counterparty Rating CORPORATE SCORE FINANCIAL ASSESSMENT BUSINESS ANALYSIS OPERATIONS LIQUIDITY CAPITAL STRUCTURE CASHFLOW & DEBT SERVICE Financial Index: Business Financial Subjectives: Financial Index: Financial Subjectives: Financial Index: Financial Index: Gross Margin Competitive Edge Current Ratio Customer Risk Gearing Interest Coverage Own + Associated Operating Margin Company Size Quick Ratio Stock Liquidity Total Debt / EBITDA Means / Tot. Assets Turnover growth % Market Outlook Debtor Days NOFF / Fin. Charge ROCE Supplier Risk Stock Days Product Risk Creditor Days 7

8 Business: groeiratio`s Sales = Omzet omzet 13 - omzet 12 = = omzet 12 Δ omzet omzet 12 Gross Profit = Bruto Winst = Br.Winst 13 - Br.Winst 12 Br.Winst 12 = Δ Br.Winst Br.Winst 12 EbIT = Bedrijfs resultaat = EbIT 13 - EbIT 12 = EbIT 12 Δ EbIT EbIT 12 Net Earnings (= Net Income) = Netto Resultaat = NE 13 - NE 12 = NE 12 Δ NE NE 12 8

9 Financiële problemen Financieel Probleem: Aandachtsgebieden / Ratio`s: Tijd om in te grijpen: Noodzaak tot ingrijpen: Liquiditeit, werkkapitaal en Acuut Probleem Zeer korte termijn (< 90 dagen) Zeer groot activiteit (financial efficiency) Chronisch Probleem Rentabiliteit, DuPont Korte termijn Groot Structureel Probleem Gouden Balansregel (GBR) Solvabiliteit vs Hefboomwerking Lange termijn Matig Strategisch Probleem Management Myopia on: "What Business are we in?" Toekomstige Cashflows Lange termijn Toekomstig probleem en daarmee niet direct zichtbaar, maar wel grote noodzaak tot ingrijpen! 9

10 Strategisch probleem

11 Actief Bene Vale BV: Balans per ultimo na winstverdeling ( 1.000) Passief VASTE ACTIVA EIGEN VERMOGEN MATERIËLE VASTE ACTIVA Aandelenvermogen Terreinen Winstreserve Gebouw en en verbouw ingen Machines en installaties Transportmiddelen VOORZIENINGEN Inventaris Pensioenvoorziening directie Reorganisatievoorziening LANGLOPENDE SCHULDEN (voor zover > 1 jaar) Achtergestelde lening Hypothecaire lening VLOTTENDE ACTIVA Voorraden grondstoffen KORTLOPENDE SCHULDEN Voorraden gereed product Aflossingsverplichting Hyp Vooruitbetaald op levering vrd Kredietinstellingen (RC < 6 mln) Handelsdebiteuren Te betalen dividenden Overlopende activa Handelscrediteuren Liquide middelen Te betalen belastingen

12 Bene Vale BV: Resultatenrekening ( 1.000) Bruto Omzet Kortingen Netto omzet Kostprijs van de omzet Incourante voorraden Bruto winst (Gross Profit) Kosten verkoop, admin, directie Kosten derden Overige kosten Bedrijfsresultaat voor afschrijving (EbITDA) Afschrijvingen en amortisatie Bedrijfsresultaat (EbIT) Interestbaten Interestlasten Net Interest Resultaat voor belastingen (EbT) Belasting 20 à 25% (Tax) Resultaat na belasting (EaT) Buitengewoon resultaat na belasting Netto resultaat (NE)

13 ROCE Return on Capital Employed: Capital Employed = Werkzaam Vermogen = Bedrijfsresultaat / Werkzaam vermogen = EbIT / (VA + I-NWK + Financial Cushion) = Bedrijfsresultaat / (Vaste Activa + I-NWK + Effecten + LM) 13

14 ROCE EBIT Vaste Activa + Inherent Netto Werkkapitaal + Financial Cushion EBIT VA + (Vrd + Deb + Ov.Vla Cred - t/b Bel Ov.Vlp) + FinCush 14

15 ROCE WERKZAAM VERMOGEN Bene Vale Norm ROCE : EBIT / (VA + G-NWK + Fin Cushion) > 16% 10,3% 9,5% 10,5% nvt (Return on Capital Employed) : EBIT / (VA + G-NWK) > 16% 10,5% 9,6% 10,5% nvt 15

16 Weerstandsvermogen (1) ICR TIER = Interest Coverage Ratio = Interest Dekkingsgetal = EbIT / rente = Times Interest Earned Ratio = EbITDA / rente 16

17 Weerstandsvermogen (1) WEERSTANDSVERMOGEN Bene Vale ICR: Interest Coverage Ratio : EBIT / Interest Expenses 2,7 2,3 2,8 - (minimum > 1,5 / good > 5) TIER: Times Intrest Earned Ratio : EBITDA / Interest Expenses 3,0 2,6 3,2 - (minimum > 3 / good > 5 / top > 7) 17

18 Weerstandsvermogen (2) Fixed Charges Coverage Ratio (FCCR): EbITDA / Debt Service Cash Flow Coverage Ratio (CFCR): NOFF / Debt Service 18

19 NOFF / Debt Service NOFF / Financial charges = NOFF / (betaalde rente + bankkosten + aflossingen) NOFF = Net Operating Funds Flow 19

20 Correctie mutaties geïnduceerd netto werkkapitaal Eliminatie boekhoudkundige postulaten Net Operating Funds Flow Kasstroom op winstbasis EbIT Afschrijvingen Dotatie voorzieningen Onttrekking voorzieningen Kasstroom op winstbasis..... NOFF = Kasstroom uit bedrijfsoperaties Kasstroom op winstbasis..... mutatie voorraden..... mutatie debiteuren..... mutatie crediteuren NOFF = Kasstroom uit bedrijfsoperaties

21 Weerstandsvermogen (2) WEERSTANDSVERMOGEN Bene Vale Fixed Charges Coverage Ratio : EBITDA / Debt Service > 1,8 0,5 0,4 0,4 - EBITDA / (intrest + ST Fin Redemptions) CFCR: Cash Flow Coverage Ratio : NOFF / Debt Service > 1,8 0,6 0,4 0,2 - NOFF / (intrest + ST Fin Redemptions) 21

22 Weerstand: KT solvabiliteit Short term debt ratio: ST Debt Ratio = VVK / TV

23 Weerstand: KT solvabiliteit WEERSTANDSVERMOGEN Bene Vale Financiële onafhankelijkheid : EV / (TV - Financial Cushion) > 33% 26,0% 21,7% 19,9% 20,3% ST Debt Ratio : VVK / TV < 30% 43,9% 48,5% 48,4% 50,4% L-t-D ratio : Financial Cushion / ST autonoom > 0,5 (gemiddeld) 0,13 0,05 0,03 0,05

24 Materiële Weerstand Financiële onafhankelijkheid: EV / (TV Financial Cushion) Loan-to-Deposit Ratio (L-t-D): Fin. Cush. / ST autonomous debt 24

25 Materiële Weerstand WEERSTANDSVERMOGEN Bene Vale Financiële onafhankelijkheid : EV / (TV - Financial Cushion) > 33% 26,0% 21,7% 19,9% 20,3% ST Debt Ratio : VVK / TV < 30% 43,9% 48,5% 48,4% 50,4% L-t-D ratio : Financial Cushion / ST autonoom > 0,5 (gemiddeld) 0,13 0,05 0,03 0,05 25

26 Materiële Weerstand Materiële reserves: Financial Cushion / Vrije reserves Gematerialiseerd weerstandsvermogen: Fin. Cushion / (Vrije reserves + voorzieningen) 26

27 Materiële Weerstand WEERSTANDSVERMOGEN Bene Vale Materiële reserves : Financial Cushion / (vrije reserves) 7,3% 3,7% 2,7% 4,3% Financial Cushion / (agio + overige reserves + onverdeelde winst) Gematerialiseerd Weerstandsvermogen : Financial Cushion / (vrije reserves + voorzieningen) 7,3% 3,7% 2,6% 3,7% Financial Cushion / (agio + overige reserves + onverdeelde winst + voorzieningen excl. pensioenvz.) 27

28 Nadere informatie