VBA ALM Congres. ALM + Risk Budgeting binnen een verzekeraar. Otto Veldt. Directeur Balansmanagement Eureko

Transcriptie

1 VBA ALM Congres ALM + Risk Budgeting binnen een verzekeraar Otto Veldt Directeur Balansmanagement Eureko 1

2 Agenda Aansturing Verzekeraar Ontwikkeling ALM Risk Budgeting Conclusies 2

3 Verzekeraar vs pensioenfonds Maatstaf Draaiknoppen Scope Verzekeraar ECAP, Solvency I en II, Rating, V&W Beleggings/ overlay beleid, (Her)verzekeringsbeleid, Kapitaal & financieringsbeleid, M&A beleid, operationeel risico/ resultaten, etc. Meerdere entiteiten / Groep Pensioenfonds FTK, ECAP Beleggings/ overlay beleid, Indexatie, Premie, Contract 1 entiteit (+sponsor) Verzekeraar heeft meer te maatstaven dan pensioenfonds Stringenter kader, minder ruimte voor risico Spanning tussen economische en niet-economische maatstaven, bijv. renterisico, V&W Garanties vs. indexatie-ambitie 3

4 Managen meerdere dimensies 4

5 Wat gebeurde in 2008 Alle verzekeraars forse stress in balans. Relatief belang van diverse dimensies verschoof in hoog tempo Rating en Solvency I werden zeer urgente maatstaven. Solvency I ratio onder 100% is niet acceptabel voor een verzekeraar, in praktijk sturen op min. > 150% Start de-risking (verder in 2009) Lessen: meer rekening houden met extremere scenario s, verbetering integrale risicobenadering + stress testing. Integraal beheer marktrisico in centre. versterking eerste en tweedelijnsrisicomanagement processen + informatievoorziening, o.a. counterparty risk 5

6 Agenda Aansturing Verzekeraar Ontwikkeling ALM Risk Budgeting Conclusies 6

7 ALM verleden In verleden portefeuilles per productcategorie opgezet en per divisie aangestuurd, geen vast ALM proces. (beperkt aantal grotere en heel veel kleinere portfolio s, totaal > 80) Sinds 2002 aanpak van centrale aansturing obv -waar mogelijk- bundeling beleggingsportfolio s in zgn. generieke portfolio s + ALM studie, per juridische entiteit: schade, leven, zorg, overig Sinds 2005 overlay management van renterisico met rentederivaten (Nog) geen optimalisatie op groepsniveau 7

8 ALM huidig model (1) Proces met 3 verschillende fases: Investment Management Holding Division 1 A A return A return NA A rep,div 1 L div 1 A rep Profit at Risk at 99.95%: 6,154 Million Other Non-Life Strategic 0% 3% NL 16% Catastrophe 22% Business 10% Life Operational 3% 4% A rep,div 6 Division 6 L div 6 Credit - Investments 7% Credit - Reinsurance 0% Disability / Health 2% Market 33% Phase 3 Asset Optimisation Phase 2 Group Risk Budgeting Phase 1 Replicating Portfolio Scheiding replicating en return portfolio Economische optimalisatie op groepsniveau (naast eisen op entiteitniveau) 8

9 ALM huidig model (2) Functie replicating portfolio: Hulpmiddel bij ALM en kwantificeren van de marktrisico s, market value consistent actuariële rapportages Benchmark voor investment & overlay management Basis voor verrekening met divisies (gepland) Zichtbaar maken van product risico s, adequate pricing 9

10 Agenda Aansturing Verzekeraar Ontwikkeling ALM Risk Budgeting Conclusies 10

11 Doel en scope risk budgeting Fase 2, allocatie marktrisico, tot nu standalone proces: wel rekening houden met andere risicobronnen dan marktrisico maar niet interactief/integraal optimaliseren Daarom ALM ontwikkelen tot Risk Budgeting Doel is vaststellen van een optimaal meer integraal risicobeleid tav alle risicobronnen binnen een verzekeraar dat voldoet aan risico en rendementseisen ALM in de betekenis van vaststelling/ uitwerking marktrisico slechts onderdeel daarvan Dus integrale aansturing/ draaien aan de knoppen ERM compliant eis van Solvency II 11

12 Stappenplan Risk budgeting proces Stap 1: Bepaal Risk Appetite Stap 2: Inventariseer mogelijke beleidsvarianten Stap 3: Confronteer de mogelijke beleidsvarianten met de Risk Appetite, kies één variant en vertaal deze in mandaten voor de organisatie Stap 4: Verfijn de gekozen beleidsvariant gegeven de mandaten en vertaal dit in beleidsplannen Stap 5: Confronteer het totaal van de beleidsplannen met de risk appetite 12

13 Bepaal Risk Appetite Stap 1 Stap 2 Stap 3 Stap 4 Stap 5 Risk appetite komt voort uit strategie Strategie hangt mede af van eisen/verwachtingen van stakeholders en markt. Deze eisen/verwachtingen kunnen vertaald worden in maatstaven en limieten daarop Stakeholder Klant/Aandeelhouder Toezichthouder/Klant Rating Agency/Klant Aandeelhouder/Klant Aandeelhouder Maatstaf ECAP Solvency I Rating Agency P&L Dividendbeleid Limiet (voorbeelden) Kans marktwaarde aanwezig kapitaal kleiner is dan ECAP < 0.5% op 1 jaars horizon Kans solvency I onder 150% < 5% Kans rating volgens S&P Capital model onder A rating komt < 5% Kans verlies is groter dan 1 mrd < 5% Kans verlaging dividend met 30% < 10% 13

14 Inventariseren beleidsvarianten Stap 1 Stap 2 Stap 3 Stap 4 Stap 5 Een verzekeraar heeft in het kader van dit proces verschillende stuurvariabelen ofwel draaiknoppen Deze afzonderlijke draaiknoppen kunnen meer of minder opengezet worden en kunnen in verschillende combinaties gekozen worden Allocatie marktrisico/ beleggingsbeleid is één van de draaiknoppen Andere zijn: meer/minder herverzekeren, afstoten deelnemingen, afdekken bepaalde verzekeringsrisico s, verminderen operationeel risico etc. 14

15 Kies de optimale variant (1) Stap 1 Stap 2 Stap 3 Stap 4 Stap 5 Op basis van de risk appetite kan met stuurvariabele(n) worden bepaald welke variant optimaal is in termen van rendement/risico, waarbij speelveld afgebakend is met randvoorwaarden Kies één of meerdere stuurvariabelen om combinaties van beleidsvarianten te toetsen. Beoordeel beleidsvarianten niet op één punt of één tijdshorizon. Neem informatie over verdeling mee in uiteindelijke keuze. Vertaal scenario s in impact op verschillende maatstaven Integrale analyse leidt tot risicoallocatie-beslissingen c.q. vertaling in mandaten 15

16 Kies de optimale variant (2) Stap 1 Stap 2 Stap 3 Stap 4 Stap 5 Overall risicoallocatie 16

17 Kies de optimale variant (3) Stap 1 Stap 2 Stap 3 Stap 4 Stap 5 Allocatie marktrisico/ vaststellen overall asset mix 1250 Profit at Risk at 99.95%: 6,154 Million 4: More Equity 2x expected profit in first year Business 10% Strategic 16% Operational 4% Credit - Investments 7% Credit - Reinsurance 0% Other 0% Non-Life 3% NL Catastrophe 22% Market 33% Life 3% Disability / Health 2% 5: Put 6: More Equity + Put 3: More Equity 7: Long Duration 1: Basis 2: Less Equity No market risk in scope entities % loss quantile 17

18 Invulling beleid en toetsing Stap 1 Stap 2 Stap 3 Stap 4 & Stap 5 Stap 4: het gekozen beleid wordt op basis van de gegeven mandaten verder verfijnd, gekwantificeerd en uitgevoerd, bijv. uitwerking herverzekeringsbeleid, uitwerking asset mix in portfolioconstructie, etc. Stap 5: beleidsplannen en uitvoering ervan worden in totaliteit bij start en daarna periodiek getoetst aan risk appetite 18

19 De Risk Budgeting cockpit Solvency I Rating Agency ECAP P&L Stuurvariabele Herverzekeringsbeleid Beleggingsbeleid Acquisitiebeleid 19

20 Agenda Aansturing Verzekeraar Ontwikkeling ALM Risk Budgeting Conclusies 20

21 Conclusies Multidimensionale aanpak bij verzekeraar essentieel, stelt hoge eisen aan sturing en monitoring/ rapportage ALM is slechts een onderdeel van het risk budgeting proces Integrale risk budgeting aanpak noodzakelijk voor optimaal riskmanagement, risk/ return optimalisatie Risk budgeting/ ALM moet continu proces zijn 21